第9章工程营运资本管理

项目 年赊销额(元) 应收账款周转天数(天) 年收账费用(元) 坏账损失率
现行收账政策 4 800 000 30 40 000 2%
拟改变的收账政策 4 800 000 15 60 000 1%
假设同期资本成本为20%，两种收账政策分析评价见下表。
收账政策分析评价
单位：元
项 ①赊销额
目
现行收账政策 4 800 000 360/30=12 400 000 2% 400 000×20%=80 000 4 800 000×2%=96 000 40 000 216 000
交易性需要
满足日常业务现金支付的需要
预防性需要
应付意外紧急事件的需要
投机性需要
用于不寻常的购买机会的需要
2、现金管理的目标
目标 1
目标
2
流动性
权衡
收益性
目标
保证公司正常经营所需现金支付的同时尽量减 少闲置现金的数量，以提高现金的收益率。
二、现金管理模型 1．现金周转模式 现金周转与营业过程有关。现金周转期是指从现金投入 生产经营开始，到最终转化为现金的过程。 现金周转期的因素影响：


存货周转期。 应收账款周转期。 应付账款周转期。
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 最佳现金余额=企业全年现金需求总量×现金周转期/360

计算方法：


现金周转模型的应用：


优点：操作简单 缺点：对企业现金总需求量能比较准确的预计；能比较准确的测算 现金周转期
某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售

计算公式
现金持有成本
TC (C / 2) K (T / C ) F
使TC最小的现金持有量(C*) （微分求导）
最佳现金持有量
C
*
2TF K
最低现金持有总成本 有价证券最低交易次数
TC* 2TFK
T N * C

某公司预计一个月经营所需现金640000元，公司现金支出 过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次 证券固定变现费用为100元，证券的市场利率为6%，则：
二、营运资本管理的必要性

营运资本周转是整个企业资本周转的依托， 是企业生存与发展的基础。 营运资本在企业资本总额中所占比重很高。
营运资本成为企业生产经营活动的重要组 成部分。 营运资本管理水平决定着财务报表所披露 的企业形象。


9.2 现金管理
一、概述：现金：库存现金、银行存款及其他货币资金 1、持有现金的目的
67.8
460.2
47.32
468.8
3．收账政策 收账政策是指客户违反信用条件时，企 业采取的收账策略。 企业应分析现行的信用标准是否合适、客 户资格审批是否严格。 要加大收账力度。 采用灵活的方式收账。

收账政策的决策
● 收账政策是指公司向客户收取逾期未付款 的收账策略与措施。 ● 收账政策决策

现金的支出过程比较均匀，且每当企业现金余额不足时， 可以可靠地通过抛售所持有的有价证券取得。
短期有价证券的利率或报酬率可知，每次将有价证券变 现的交易费用可知。

现金流量
C
C/2
0 一段时期内的现金持有状况 周
现 金 成 本
持有成本
置存成本
交易成本
0 C＊ 现金最佳持有量 现金置存量
存货模式与现金置存量关系图
抵减收入 ↓ 降低收益
权 衡
【例题】某公司预测的年度赊销收入净额为 1200万元，其信用条件是：N/30，变动成本率为 60%，年资本成本率(或有价证券年利息率)为10%。 假设公司固定成本总额不变，公司对客户可实施 三个备选方案，A：维持N/30的信用条件；B： N/60；C：N/90。 各个备选方案的赊销水平、坏账比率和收账 费用等有关数据见下表：
实行赊销
扩大销售、减少存货、 增加利润
权 衡
增加经营风险 加大信用成本
公司持有应收账款所付出的代价
2、应收账款的成本

机会成本
▲ 投放于应收账款而放弃的其他投资收益
▲ 计算公式：
通常按有价证券利息率计算
应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资本成本 计 算 应收账款平均余额×变动成本率
存货模式的目的是求出使总成本最小的C 值。现金余额总成本包括如下两个方面。
① 现金持有成本。 ② 现金转换成本。


◆ 基本原理
与现金持有量相关的成本
置存成本 交易成本
转换次数 每次转换成本
平均现金持有量 有价证券利率
(C / 2) K
(T / C) F
现金持有总成本
TC (C / 2) K (T / C ) F
成本
P218例9.2
总成本
持有成本
管理成本 短缺成本
最佳持有量
现金持有量
3．存货模式
存货模式是美国经济学家鲍莫(W．J．Baumol) 首先提出来的，故又称为鲍莫模式，他认为企业的 现金管理在很多方面接近存货管理，可以借用存货 管理的经济批量模型来确定最佳现金持有量。

假设前提。

一定时期内现金的需要总量稳定且可以预测。
结果表明，实行新的信用条件(D方案) 792 792 后，公司收益增加8.6万元，因此， ④信用成本前收益(②－③) 528 516.12 公司最终应选择D方案为最佳方案。
⑤信用成本： 应收账款机会成本 坏账损失 收账费用 13.2 39.6 15 7.92 26.4 13
小计
⑥信用成本后收益(④－⑤)
二、信用政策
1．信用标准 信用标准是指客户获得建立交易信用所应具备的最低条 件，通常以预期的坏账损失率表示。 2．信用条件 信用条件是指企业要求客户偿还赊销款项的条件。 1) 信用期限 2) 折扣期限 3) 现金折扣 4) 信用条件备选方案的评价 3、信用政策的决策

信用标准与信用条件 ◎客户获得公司商业信用所应具备的最低 条件 。 ◎ 信用标准决策
收账政策过宽 收账政策过严 利：减少坏账损失 减少资金占用 权衡


利：减少收账费用
弊：增加坏账损失 增加资金占用
弊：增加收账费用

（二）收账政策分析与决策
坏 账 损 失
G 0 收账费用
图10-3坏账损失和收账费用的关系
[例题]某公司现行收账政策和拟改变的收账政策见下表。
收账政策备选方案 单位：元
C (N/90) 1 500 4 375 375×60%=225 75 5% 46
根据上述资料，本公司对各个备选方案的信用条件分析与决 策如下：
表10-4
方案 项目 ①年赊销额 ②变动成本(①×变动成本率) ③信用成本前收益(①－②) ④信用成本：
信用条件分析与决策
A (N/30) 1 200 720 480 B (N/60) 1 320 792 528
信用标准较高
① 降低违约风险 ② 降低信用成本

丧失销售收入 ↓ 降低销售利润
权衡
信用条件
公司接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括信 用期限、折扣期限及现金折扣。
信用期限
延长信用期限
扩大销售 ↓ 增加收益
① 增加机会成本
② 增加管理成本及坏账成本
权衡
现金折扣和折扣期限
提供现金折扣
降低信用成本
变动成本/销售收入
年赊销收入净额/应收账款周转率
日历天数(360)/应收账款平均收账天数

管理成本
Hale Waihona Puke 公司对应收账款进行而发生的各种支出 在应收账款一定数量范围内，管理成本 一般为固定成本。
坏账成本
由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种 原因而导致公司无法收回应收账款所产生的损失。
应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
因此，拟改变的收账政策将使公司收益(少损失)68000(148 000－216 000)元。
单位：万元
C (N/90) 1 500 900 600
应收账款机会成本 坏账损失 收账费用 小计
60×10%=6 24 12 42
132×10%=13.2 39.6 15 67.8
225×10%=22.5 75 46 143.5
⑤信用成本后收益(③－④)
438
460.2
456.5
根据上表的资料可知，三个备选方案中，B方案 (N/60)公司获利最大，它比A方案(N/30)增加收益22.2万 元，比C方案(N/90)增加收益3.7万元。因此，在其他条件 不变的情况下，公司应以B方案为最佳。
A 现金 持有 量 每日现金结余 H
R
L B
时间
0 图 现金持有量的随机模式
三、现金管理方法 现金日常管理的基本做法主要有以下方面： 1) 尽量使现金流量同步 2) 充分利用现金“浮游量” 3) 加速款项的收回 4) 现金支出的控制
9.3 应收账款管理

应收账款是指公司对外销售商品或提供劳务 时采用赊销方式而形成的应向购货方或接受劳务 方收取的款项。
应收账款周转期=40%×10+10%×20+50%×60=36(天) 应收账款周转率=360/36=10(次) 应收账款平均余额=1320/10=132(元) 维持赊销业务随需要的资金=132×60%=79.2（万元） 应收账款机会成本=79.2×10%=7.92(万元)


坏账损失=1320×2%=26.4(万元)
现金折扣 =1320×(2%×40%+1%×10%)=1320×0.9%=11.88(万元)