资产负债表项目分析之流动资产项目分析
公司财务分析之资产负债表分析
公司财务分析之资产负债表分析一、资产负债表结构分析1.资产结构分析表2：资产结构表单位：万元从表2我们可以看出，公司流动资产合计占资产总计的比例为68.86%，非流动资产总计占资产总计的比例为31.41%，公司流动资产比重较高，非流动资产比重较低。
流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用效率。
非流动资产比例过低会影响企业的获利能力，从而影响企业未来的发展。
2.负债与权益结构分析表3：资本结构表单位：万元从表2中我们可以看出公司流动负债占资本总计的18.02%，长期负债占资本总计的18.44%，所有者权益占资本总计的63.54%。
由此我们得出，公司的债务资本比例为36.46%，权益资本比例为63.54%，公司负债资本较低，权益资本较高。
低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。
3.资产与负债匹配分析通过公司资产与负债匹配结构图我们可以看出，公司资产与负债的匹配方式为稳健型的匹配结构，在这一结构形式中，企业长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决（见表3）。
在稳健型的匹配结构下，公司融资风险相对较小，融资成本较高，因此股东的收益水平也就不高。
二、资产构成要素分析企业总资产为65089万元，其中流动性资产为44820万元，占资产总额的比例为68.86%；非流动资产为20269万元，占据的资产份额为31.14%。
通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在以下问题：1.现金金额较大企业货币资金的金额为8437万元，占资产总额的12.96%。
这个表明企业的货币资金持有规模偏大。
过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理成本。
2.应收账款、坏账准备比例较高公司2007年应收账款为5424万元，占资产总额的8.33%。
资产负债表项目分析
资产负债表项⽬分析资产负债表项⽬分析资产负债表中的资产及为企业所拥有的资产，这⼀资产可为企业带来未来的经济利益。
资产负债表中的资产项⽬分为：流动资产和⾮流动资产两⼤类。
（⼀）流动资产流动资产⼀般是指企业可以或准备在⼀年内或者超过⼀年的⼀个营业周期内转化为货币、或被销售或被耗⽤的资产。
在我国的资产负债表上，按照各流动资产变现能⼒的强弱,依次为货币资⾦、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款、应收补贴款、其他应收款、存货、待摊费⽤、待处理流动资产净损失、⼀年内到期的长期债券投资和其他流动资产等排列和列⽰。
流动资产的具体科⽬及内容有：1.货币资⾦货币资⾦是指企业经营资⾦在周转过程中停留在货币形态上的那部分资⾦。
货币资⾦的种类有：（1）现⾦：现⾦是指企业的库存现⾦，包括⼈民币现⾦和外币现⾦。
这⾥需要说明的是，我国会计上所界定的“现⾦”概念不同于西⽅会计上所界定的概念。
我国会计上所说的现⾦是指企业的库存现⾦；⽽西⽅会计上所说的现⾦则包括库存现⾦、银⾏存款和其他符合现⾦定义的票证，如未结付的⽀票、汇票等等。
（2）银⾏存款（3）其他货币资⾦：其他货币资⾦包括外埠存款；银⾏汇票存款等2.交易性⾦融资产交易性⾦融资产是指企业为了近期内出售⽽持有的⾦融资产。
通常情况下，以赚取差价为⽬的从⼆级市场购⼊的股票、债券和基⾦等，应将其归类为交易性⾦融资产，⽽长期股权投资不应划归为交易性⾦融资产。
并且⼀旦确认为交易性⾦融资产、直接指定为以公允价值计量且其变动计⼊当期损益的⾦融资产后，不得转为其他类别的⾦融资产进⾏核算。
3. 应收票据应收票据是指企业持有的、尚未到期兑现的商业票据。
商业票据是⼀种载有⼀定付款⽇期、付款地点、付款⾦额和付款⼈的⽆条件⽀付的流通证券，也是⼀种可以由持票⼈⾃由转让给他⼈的债权凭证。
4. 应收账款5. 预付款项7. 应收股息8. 其他应收款9. 存货（⼆）⾮流动资产⾮流动资产就是不能在⼀年之内或者超过⼀年的⼀个营业周期内转化为货币的资产。
1.1资产负债表项目分析
二.资产负债表的内容和结
构
1.流动资产信息
资产满足下列条件之一的，应当归类为流动资产：
1）预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用；
2）主要为交易目的而持有；
3）预计在资产负债表日起一年内（含一年，下同） 变现；
4）自资产负债表日起一年内，交换其他资产或清偿 负债的能力不受限制的现金或现金等价物。
▪(一)数字真实 ▪(二)内容完整 ▪(三)计算准确 ▪(四)报送及时
四.财务报告的编报要求
(一)数字真实
财务报告中的各项数据必须真实可靠，如实 地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。 这是对会计信息质量的基本要求。
四.财务报告的编报要求
(二)内容完整
财务报告应当反映企业经济活动的全貌，全 面反映企业的财务状况和经营成果，才能满足各 方面对会计信息的需要。
三.资产负债表的编制方法
三.资产负债表的编制方法
（一）年初余额 资产负债表中“年初余额”栏各项的金额，应 按上年年末资产负债表中“期末余额”栏中的金额 填列。“期末余额”栏内各项金额根据会计期末各 总账账户及所属明细账户余额分析填列。若本年度 资产负债表中规定的各项目的名称和内容与上年度 不一致，应对上年年末资产负债表各项的名称和数 字按照本年度的规定进行调整，再将调整后填入表 中的“年初余额”栏。
各流动资产项目在资产负债表上的排列为：货币资金 、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付款项、 应收利息、其他应收款、存货、一年内到期的非流动资 产等。
2）非流动资产：包括变现能力在一年或超过一年的 一个经营周期以上的资产。
各非流动资产项目在资产负债表上排列为：可供出售 金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、长期应收 款、投资性房地产、固定资产、在建工程、工程物资、 固定资产清理、生产性生物资产、油气资产、无形资产 、开发支出、商誉、长期待摊费用、递延所得税资产等
1.1资产负债表项目分析
这次石炼化所补充计提的绝大部分是对石家庄化纤有限责任
公司（以下简称“石化纤”）的长期股权投资的减值准备。 石化纤公司是中国最大的己内酰胺生产商之一。该行业由于 长期受到外国公司向中国的倾销冲击，造成我国己内酰胺价 格长期低迷，厂家产品成本与价格倒挂，因此石化纤自开工 以来长期亏损。 在补充计提前的财务报告中，公司按石化纤所预测的自2003 年起未来10年净利润的折现值之和计算确认长期投资减值准 备，并且对未来10年净利润的预测是建立在石化纤继续经营， 所处行业的政策环境、经济环境无重大改变，也不存在国外 同类型产品的倾销和原材料价格的巨大波动，市场环境等均 无不利影响等前提假设下。根据该项会计政策和石炼化在石 化纤中拥有18.35%的股权计算，截止2002年12月31日，对石 化纤长期投资账面值为2.086亿元，计提长期投资减值准备后 的长期投资账面净值为1.667亿元。
材料存货和在产品存货是维护再生产活动
的必要物质基础，应限制在能够保证再生 产正常进行的最低水平。在企业正常经营 条件下，在产品存货应保持在一个稳定的 比例。
产成品存货存在于流通领域，必须压缩到
最低限度。戴尔零库存。
3.存货计价方法的选择与变更是否合理
在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以 成本与市价孰低法计价。
补提减值准备，消除保留意见
石家庄炼油化工股份有限公司（以下简称“石炼化”）2003 年6月11日发布“关于2002年度消除保留意见事项说明公告”， 公告称，由于公司2002年年度会计报告被出具了保留意见，因此， 出于稳健性考虑，公司聘请会计师事务所，在原审计报告的基础 上，出具了消除保留意见后的公司2002年度审计报告，这样，公 司2002年度将基于稳健的原则补提长期投资减值准备、坏账准备 而出现非经营性亏损。上市公司被注册会计师出具保留意见并非 罕见，但上市公司为了消除保留意见，不惜承受巨额亏损，这个 案例倒是比较特别。 公司原被出具保留意见的2002年年报中的净利润为7 742 810 元，而在消除保留意见后的公司年报中，净利润就成了－18 242.29万元。由于计提长期投资减值等资产减值准备，公司当年 业绩由微利转为巨亏。
资产负债表的变动分析
200
25
减:坏账准备
5
4
1
25
应收账款净额
995
796
199
25
流动资产 6044.6 5334
710.6 13.32
资产负债表的变动分析
项目
规
模
2006年 2005年 增减额
增减率%
长期投资 1,000 固定资产原值 12,550 减:累计折旧 2,100 固定资产净值 10,450 固定资产合计 10,450
资产负债表的变动分析
▪ 流动负债位于30% — 45%，长期负债＋所 有者权益等于55% — 70%，表明企业资金 结构位于正常的水平；
资产负债表的变动分析
▪ 企业的资产及负债是从两个角度反映的同一经营 活动。资产是以资金的物质表现形式反映资金存 在状况；负债是从企业资金取得途径反映资产所 需资金筹集的来源情况。
▪ 一般情况下，企业的资产和负债的结构如下：
流动资产
≥
流动负债
固定资产及 长期资产
≤
长期负债 所有者权益
资产负债表的变动分析
▪ 2、企业中的信用资产增长幅度大于流动资 产的增长幅度，说明企业的货款回收不够理 想，企业受第三者的制约增强，企业应该加 强货款的回收工作；
▪ 3、存货资产的增长幅度大于流动资产的增 长幅度，说明企业存货增长占用资金过多， 市场风险将增大，企业应加强存货管理及销 售工作。
资产负债表的变动分析
▪ 4、企业中的货币资产(或交易性金融资产) 的增长幅度大于流动资产的增长，存货资产 的增长幅度小于0，流动资产的增长幅度接 近其他指标，说明企业的支付能力增强，应 付市场的变化能力增强，企业加快市场回收 工作，增加现金回笼，流动资产的结构有很 大改善。
财务报告分析-资产负债表分析
资产项目分析
? （四）投资性房地产分析 ? 投资性房地产是指企业为赚取租金或资本增值而持
有的房地产。 ? 分析时注意企业对投资性房地产的分类是否恰当，
即企业是否将投资性房地产与固定资产、无形资产 的界限作了正确的区分； ? 分析该项目的盈利性是判断其质量的重要因素。
资产项目分析
? （五）固定资产分析
? 通过数期数据的比较可以观察到企业财务状况的变 动趋势。
? 货币资金增减变动与企业的销售政策、股利分配政 策有关。
? 应收账款的增长与流动资产和销售收入增长相适应 ，表明应收账款占用相对合理。
? 存货结构应保持相对稳定性。存货增加应以满足生 产，不盲目采购和无产品积压为前提，存货减少应 以压缩库存量加速周转，不影响生产为前提。
资产负债表的全面分析
? 流动资产存量过大，则又会造成流动资产闲置，影 响企业的盈利能力。
? 长期股权投资比重是否合理，要看企业将资金对外 投资，有没有影响企业生产资金周转，能不能获得 较高收益。
? 固定资产构成比重决定着企业的行业特点、生产规 模和发展方向。固定资产与流动资产之间应保持怎 样的结构比例，主要取决于企业对风险的态度、行 业特点和经营规模。
资产负债表的全面分析
? （二）资产负债表分析的意义： ? 揭示资产负债表中相关资产、负债及权益项目的内
涵 ? 了解企业财务状况的变动情况和变动原因 ? 评价企业会计对企业经营状况的反映程度 ? 修正资产负债表的数据
资产负债表的全面分析
? （三）资产负债表分析的程序： ? 了解企业的经济环境和业务特征 ? 确认企业关键会计政策并分析会计政策弹性 ? 进行资产负债表的全面分析 (水平分析与垂直分析 ) ? 进行资产负债表项目分析
资产负债表的水平分析、垂直分析和项目分析的分析框架及分析要点
资产负债表的水平分析、垂直分析和项目分析的分析框架及分析要点资产负债表水平分析一、资产负债表水平分析表的编制将分析期的资产负债表各项目数值与基期（上年或计划、预算）数进行比较，计算出变动额、变动率以及该项目对资产总额、负债总额和所有者权益总额的影响程度二、资产负债表变动情况的分析评价（一）从投资或资产角度进行分析评价1、分析总资产规模的变动状况以及各类、各项资产的变动状况2、发现变动幅度较大或对总资产影响较大的重点类别和重点项目3、分析资产变动的合理性与效率性4、考察资产规模变动与所有者权益总额变动的适应程度，进而评价企业财务结构的稳定性和安全性5、分析会计政策变动的影响（二）从筹资或权益角度进行分析评价1、分析权益总额的变动状况以及各类、各项筹资的变动状况2、发现变动幅度较大或对权益影响较大的重点类别和重点项目3、注意分析评价表外业务的影响（三）资产负债表变动原因的分析评价1、负债变动型2、追加投资变动型3、经营变动型4、股利分配变动型资产负债表垂直分析一、资产负债表垂直分析表的编制通过计算资产负债表中各项目占总资产或权益总额的比重，分析评价企业资产结构和权益结构变动的合理程度静态分析：以本期资产负债表为对象动态分析：将本期资产负债表与选定的标准进行比较二、资产负债表结构变动情况的分析评价（一）资产结构的分析评价1、从静态角度观察企业资产的配置情况，通过与行业平均水平或可比企业的资产结构比较，评价其合理性2、从动态角度分析资产结构的变动情况，对资产的稳定性做出评价（二）资本结构的分析评价1、从静态角度观察资本的构成，结合企业盈利能力和经营风险，评价其合理性2、从动态角度分析资本结构的变动情况，分析其对股东收益产生的影响三、资产结构、负债结构、股东权益结构的具体分析评价（一）资产结构的具体分析评价1、经营资产与非经营资产的比例关系2、固定资产和流动资产的比例关系：适中型、保守型、激进型3、流动资产的内部结构与同行业平均水平或财务计划确定的目标为标准（二）负债结构的具体分析评价1、负债结构分析应考虑的因素（1）负债结构与负债规模（2）负债结构与负债成本（3）负债结构与债务偿还期限（4）负债结构与财务风险（5）负债结构与经济环境（6）负债结构与筹资政策2、典型负债结构分析评价（1）负债期限结构分析评价（2）负债方式结构分析评价（3）负债成本结构分析评价（三）权益结构的具体分析评价1、股东权益结构分析应考虑的因素（1）股东权益结构与股东权益总量（2）股东权益结构与企业利润分配政策（3）股东权益结构与企业控制权（4）股东权益结构与权益资本成本（5）股东权益结构与经济环境2、股东权益结构分析评价四、资产结构与资本结构适应程度的分析评价1、保守性结构分析：是指企业全部资产的资金来源都是长期资本，即所有者权益和非流动负债优点：风险较低缺点：资本成本较高；筹资结构弹性较弱适用范围：很少被企业采用2、稳健型结构分析：是指企业的非流动资产依靠长期资金解决，流动资产需要长期资金和短期资金共同解决优点：风险较小，负债资本相对较低，并具有一定的弹性适用范围：大部分企业3、平衡型结构：是指非流动资产用长期资金满足，流动资产用流动负债满足。
上市公司财务分析2资产负债表及其分析
1，资产负债表的作用和结构
4，资产负债表内容： （1）包括资产、负债和所有者权益三大部分。 （2）资产负债表的各要素主要是通过各种账户的期
末余额来编制。 （3）资产负债表的
1，资产负债表的作用和结构
课外资料：
年末 2005 2006 2007 2008 2009
上市公司平均资产负债率 68.92% 83.95% 83.38% 84.17% 84.87%
⊙ 确认条件 收入只有在经济利益很可能流入从而导致企业资产增加或 者负债减少、且经济利益的流入额能够可靠计量时才能予 以确认。
⊙ 收入与利得比较 收入是日常活动形成的) （P23）
⊙ 定义 费用是指企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减 少的、 与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。
超过1年的投资。短期投资一般可分为短期股票投资、短 期债券投资和短期其他投资。
<2>本科目根据短期投资科目的期末余额，减去短期 投资跌价准备科目的期末余额后的金额填列；
<3>我国规定,期末对外披露短期投资的计价,采用成本 与市价孰低规则。期末的短期投资按成本与市价孰底计价 ，市价低于成本部分，计提短期投资跌价准备；
⊙ 确认条件 费用只有在经济利益很可能流出从而导致企业资产减少或 者负 债增加、且经济利益的流出额能够可靠计量时才能予以确
⊙认费。用与损失比较 费用是日常活动形成的； 损失是非日常活动形成的。
（六）利润 (profit) （P23）
⊙ 定义 利润是指企业在一定会计期间的经营成果。包括收入减去 费用 后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。
资产负债表的格式
• 报告式表格 • 报告式的资产负债表，它的特点是把
资产负债和所有者权益改成上下排列 ，即首先列示企业的所有资产，其次 列示企业的所有负债，然后列示企业 的股东权益。由于上下排列类似于领 导的报告，所以称为报告式的资产负 债表。 • 虽然制度上的参考格式是账户式资产 负债表，可是现实生活中所见到、所 使用的一般都是报告式的资产负债表 。因为现在手工编制报表的比较少， 一般都是用计算机打印报表，使用的 纸型一般都是Ａ4纸型，如果用账户 式的资产负债表，不仅字小，而且很 难看。而使用报告式的表格，不仅字 比较清晰，而且格式也比较美观。
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资产负债表主要项目分析
对各资产项目进行分析，以理解各资产项目及其变化
趋势，预测企业未来的财务状况。
主要项目包括： 资产项目：现金项目、金融资产项目、应收票据项目 负债项目： 所有者权益项目：
一、现金项目分析
主要内容： 现金的概念、现金管理的目标、最佳现金余
额的确定
现金的具体质量分析：包括运用质量和构成
大的财务风险。
案例1：现金结构分析
现金充裕的公司从容进行资本运作
申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投资经营 电厂和天然气管网等能源类项目，拥有稳定和充沛的现金流量。
1998~1999年回购前后申能股份存量现金状况 1998年 中报 占总资 产比重 1998年 年报 占总资 产比重 1999年 中报 （单位：百万元） 占总资 产比重 1999年 年报 占总资 产比重
案例1：现金结构分析
现金充裕的公司从容进行资本运作
大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业下一步的财务行 为会选择两条路： 一是进行收购兼并使用现金； 二是大比例分配现金股利或者进行股份回购，总之，是需要消 耗现金，以优化企业的资产结构。
案例1：现金结构分析 现金充裕的公司从容进行资本运作
表2
回购前 回购后
26.33 16.33
通过表2对比回购前后的每股收益变化，每股收益增加近50%，股东价值提 高了。并且，由于货币资金占比大幅度下降，资产结构得到优化，总资产收 益率也有较大提高。
电力企业资产结构
部分电力企业2004年年末的资产结构 企业 资产 名称 12月31日 货币资金 短期投资 固定资产 资产总计 货币资金 短期投资 固定资产 资产总计 货币资金 短期投资 固定资产 资产总计 4 325 270 086 6 919 712 176 62.5% 100% 2 371 778 331 3 866 276 354 570 359 775 61.3% 100% 8.2% 1 911 169 312 148 548 000 10 976 037 132 17 952 268 884 233 563 663 10.6% 0.8% 61.1% 100% 6.0% 2004年 比例 名称 上 海 电 力 粤 电 力 A 乐 山 电 力 货币资金 短期投资 固定资产 资产总计 货币资金 短期投资 固定资产 资产总计 货币资金 短期投资 固定资产 资产总计 8 260 894 085 13 303 928 573 150 860 656 330 000 782 970 377 1 301 918 643 62.1% 100% 11.6% 0.03% 60.1% 100% 8 791 269 767 13 627 306 588 1 077 564 714 64.5% 100% 8.1% 企业 资产 12月31日 1 340 168 304 9.8% 2004年 比例
初始确认时即被指定为可供 出售的国债等
不同类金融资产之间的重分类
金融资产的分类一旦确定，不得随意改变。
（1）以公允价值计量 且其变动计入当期损益的金融资产
（2）持有 至到期投资
符 合 条件
（ 4 ）可供出 售金融资产
（3）贷款 和应收款项
二、金融资产项目分析
金融资产的后续计量
交易性金融资产：按公允价值计量，公允价值变动计入当
像这些比率在不同行业可能会差别很大。 比如： 2001年航天器制造商波音公司，经营周期是344天，现金周期却因 为435天的应付账款周转天数而只有-91天。
网上零售商亚马逊公司一向有着良好的现金周期。2001年，亚马
逊花25天销售存货，但是它却平均花73天支付货款给供应商。同 时，亚马逊在收回它的销售款时，基本上是通过信用卡处理器马 上结算的，所以没有应收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存 货周转期是一样的。2001年它的现金周期是-48天。
申
能 股 份 鲁 能 泰 山 华 银 电 力
电力企业资产结构
部分电力企业2008年年末的资产结构 企业 资产 名称 申 能 股 份 国 电 电 力 华 银 电 力 货币资金 939,913,021.43 7.2% 货币资金 固定资产 资产总计 441,873,550.37 31,045,290,309.64 68,739,008,463.81 0.6% 45.1% 100% 货币资金 12月31日 5,486,520,254.64 17.5% 2008年 比例 名称 上 海 电 力 粤 电 力 A 乐 山 电 力 货币资金 591,794,320.66 24.9% 货币资金 固定资产 资产总计 1,481,104,943.00 13,177,481,183.00 24,629,209,772.00 6% 53.5% 100% 货币资金 企业 资产 12月31日 781,537,748.96 2.8% 2008年 比例
自从1998年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而 康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销 售者。 2001会计年度末，4个公司情况如下：
案例
现金周期的竞争
4家公司2001会计年度的经营周期和现金周期
应收账款 公司 周转天数 周转天数 Gateway 苹果电脑 康柏 戴尔 17 48 62 29 12 2 25 4 29 50 87 33 存货 经营周期 周转天数 34 86 56 69 -5 -36 31 -36 应付账款 现金周期
资产负债表项目分析
资产负债表的阅读
资产负债表主要项目分析
资产负债表的阅读
资产负债表的快速阅读与分析(四看四分析) 一看资产总额及其来源构成 ,了解企业规模及其负债. 二看资产的构成,了解资产构成的合理性. 三看异常项目,大致判断企业情况. 四看报告附注说明,了解详细情况。
盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业
价值最大化 。即在保证企业的经营效率和效益
的前提下，尽可能减少在现金上的投资。
（三）货币资金发生变动的原因
1、销售规模的变动；
2、信用政策的变动；
3、为大笔现金支出做准备；
4、资金调度； 5、所筹资金尚未使用。
（四）货币资金规模是否适当，考虑的因素
质量
（一）现金的概念
在财务分析中，“现金”有四种概念： 现金1＝库存现金； 现金2＝货币资金；
现金3＝货币资金＋交易性金融资产；
现金4＝货币资金＋交易性金融资产＋应收票据。
由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际
上就是“现金”。
（二）现金管理的目标
企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和
（五）现金的具体质量分析：包括运用质量和构成质量
“现金”分析主要是结构分析,即将企业“现金”占总资产的
比例与同行业其他企业的情况加以比较。
当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则 说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以 优化企业的资产结构。
当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则 说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨
期损益
可供出售金融资产：按公允价值计量，公允价值变动计入 资本公积，直至减值或终止确认时转出至损益
持有至到期投资：按实际利率法，以摊余成本计量
贷款和应收款项：按实际利率法，以摊余成本计量
二、金融资产项目分析
4家公司1998会计年度的经营周期和现金周期
应收账款 公司 存货 经营周期 应付账款 现金周期
周转天数 周转天数
Gateway 苹果电脑 30 53 14 23 44 76
周转天数
34 44 10 32
康柏
戴尔
43
44
23
7
66
51
58
62
8
-11
案例1：现金周期的竞争
Gateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存 货周转天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周 转率比康柏和苹果电脑快两倍。 而且，尽管Gateway经营周期是最短的，但是它还是不能和 戴尔-11天的现金周期相提并论。 苹果电脑现金周期是32天，在这个领域是最差。 戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。
表1
货币资金
短期投资 合 计
596
1 829 2 425
6%
18% 24%
1 478
2 106 2 253
14%
20% 34%
1 404
2 416 3 820
13%
22% 36%
924
887 1 811
7%
7% 14%
从表1所示的公司现金及现金等价物占总资产的比重可以看到，
1998年中报现金和短期投资占总资产的比重为24%， 这个数字在1998年年报增加到了34%，1999年中报突破了35%， 总量有38亿元之多。1999年年报为何减少？
同时，Gateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。 苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动。
康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适 应行业标准。
那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。
原因何在？让我们来看看这4个公司1998会计年度的经营周期和现
金周期。
案例1：现金周期的竞争
1、企业的资产规模、业务收支规模
2、企业的行业特点
3、企业对货币资金的运用能力
4、企业融资能力
（五）最佳现金余额的确定
鲍莫模型 米勒—欧尔模型 行业现金结构模型 现金周转模型
1、鲍莫模型
金额 总成本
最低点