证券投资学第五章.ppt (恢复)
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证券投资学-第五章
第五章 证券投资对象分析
2020/5/5
第一节 债券分析
2020/5/5
一、债券投资分析
（一）中央政府债券和政府机构债券分析
债券规模分析
国债发行额
1、国债依存度=
×100%
财政支出
2020/5/5
国债余额 2、国债负担率=
国民生产总值
×100%
当年还本付息额
3、偿债率=
×100%
财政收入
2020/5/5
未清偿债务 4、人均债务=
人口数
当年财政赤字
5、赤字率=
×100%
当年国民生产总值
2020/5/5
（二）地方政府债券分析
1、地方经济发展水平和经济结构 2、地方政府财政收支状况 3、地方政府的偿债能力 4、人口增长对地方政府还债能力的影响
2020/5/5
（三）公司债券分析
1、公司债的还本能力：债务与资本净值比率 长期债务对固定资产比率
4、除权基准价
是以除权前一日该股票的收盘价除去当年所含的 股权。 （1）无偿送股方式
除权日前一天收盘价 除权报价=
1+送股率
例：除权报价=12.00/(1+0.4)=8.57(元)
2020/5/5
（2）有偿增资配股方式
除权日前一天收盘价+新股配股价配股率 除权报价=
1+配股率
例：
12.00+4.50 0.4
2020/5/5
净现值（NPV）=V-P=924.08-900=24.08元 说明该债券价格低估。
方法二: 比较债券实际到期收益率和必要的合 理到期收益率
求解: 90 060 60 1060 1r (1r)2 (1r)3
2020/5/5
第一节 债券分析
2020/5/5
一、债券投资分析
（一）中央政府债券和政府机构债券分析
债券规模分析
国债发行额
1、国债依存度=
×100%
财政支出
2020/5/5
国债余额 2、国债负担率=
国民生产总值
×100%
当年还本付息额
3、偿债率=
×100%
财政收入
2020/5/5
未清偿债务 4、人均债务=
人口数
当年财政赤字
5、赤字率=
×100%
当年国民生产总值
2020/5/5
（二）地方政府债券分析
1、地方经济发展水平和经济结构 2、地方政府财政收支状况 3、地方政府的偿债能力 4、人口增长对地方政府还债能力的影响
2020/5/5
（三）公司债券分析
1、公司债的还本能力：债务与资本净值比率 长期债务对固定资产比率
4、除权基准价
是以除权前一日该股票的收盘价除去当年所含的 股权。 （1）无偿送股方式
除权日前一天收盘价 除权报价=
1+送股率
例：除权报价=12.00/(1+0.4)=8.57(元)
2020/5/5
（2）有偿增资配股方式
除权日前一天收盘价+新股配股价配股率 除权报价=
1+配股率
例：
12.00+4.50 0.4
2020/5/5
净现值（NPV）=V-P=924.08-900=24.08元 说明该债券价格低估。
方法二: 比较债券实际到期收益率和必要的合 理到期收益率
求解: 90 060 60 1060 1r (1r)2 (1r)3
第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
15
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
证券投资学宏观经济分析PPT课件
精品课件
5.3 宏观经济对证券市场的影响
• 滞后指标
• 失业的平均期限 • 存货占销售收入的比重 • 银行收取的平均优惠利率 • 工商业贷款余额 • 分期付款消费信贷余额占个人收入的比重 • 劳务的消费者价格指数
精品课件
5.4 宏观经济政策对证券市场的影响
• 货币政策 • 财政政策 • 汇率政策
• 学习重点
• 宏观经济政策对证券市场的影响及其影响机 制或途径。
精品课件
5.1 以股票市场为例
• 是什么驱动股票市场？ • 怎样做股票投资分析？
精品课件
5.1.1 是什么驱动股票市场？
精品课件
5.1.1 是什么驱动股票市场？
精品课件
5.1.1 是什么驱动股票市场？
精品课件
5.1.1 是什么驱动股票市场？
精品课件
• 宏观因素 • 行业和区域因素 • 公司因素 • 市场因素
精品课件
5.2 证券市场的主要影响因素
• 宏观因素
• 宏观经济因素 • 政治因素 • 法律因素 • 军事因素 • 文化自然因素
精品课件
5.2 证券市场的主要影响因素
• 经济周期 • 繁荣 • 衰退 • 萧条 • 复苏
精品课件
5.3 宏观经济对证券市场的影响
精品课件
5.1.2 怎样做股票投资分析？
精品课件
5.1.2 怎样做股票投资分析？
宏观研究： 经济周期、 经济政策 宏观 等。
公司研究： 公司基本 面、财务 状况等。
公司
行业研究： 生命周期、 行业 市场结构等。
证券 投资 分析
市场
市场研究： 市场效率、 行为金融 等。
精品课件
5.2 证券市场பைடு நூலகம்主要影响因素
5.3 宏观经济对证券市场的影响
• 滞后指标
• 失业的平均期限 • 存货占销售收入的比重 • 银行收取的平均优惠利率 • 工商业贷款余额 • 分期付款消费信贷余额占个人收入的比重 • 劳务的消费者价格指数
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5.4 宏观经济政策对证券市场的影响
• 货币政策 • 财政政策 • 汇率政策
• 学习重点
• 宏观经济政策对证券市场的影响及其影响机 制或途径。
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5.1 以股票市场为例
• 是什么驱动股票市场？ • 怎样做股票投资分析？
精品课件
5.1.1 是什么驱动股票市场？
精品课件
5.1.1 是什么驱动股票市场？
精品课件
5.1.1 是什么驱动股票市场？
精品课件
5.1.1 是什么驱动股票市场？
精品课件
• 宏观因素 • 行业和区域因素 • 公司因素 • 市场因素
精品课件
5.2 证券市场的主要影响因素
• 宏观因素
• 宏观经济因素 • 政治因素 • 法律因素 • 军事因素 • 文化自然因素
精品课件
5.2 证券市场的主要影响因素
• 经济周期 • 繁荣 • 衰退 • 萧条 • 复苏
精品课件
5.3 宏观经济对证券市场的影响
精品课件
5.1.2 怎样做股票投资分析？
精品课件
5.1.2 怎样做股票投资分析？
宏观研究： 经济周期、 经济政策 宏观 等。
公司研究： 公司基本 面、财务 状况等。
公司
行业研究： 生命周期、 行业 市场结构等。
证券 投资 分析
市场
市场研究： 市场效率、 行为金融 等。
精品课件
5.2 证券市场பைடு நூலகம்主要影响因素
证券投资第五章课件
对于某些流动性较差的债券，投资者可能面临无法及时变现的风险。
不考虑税收因素
税收因素对债券投资收益具有重要影响，投资者应充分考虑税收因素以制 定合理的投资策略。
04 基金投资策略
CHAPTER
基金投资基础知识
1 2 3
基金的定义和分类
基金是一种集合投资方式，按照投资标的可分为 股票基金、债券基金、混合基金等。
投机交易策略
通过预测标的资产价格变动趋势，买入或卖出相应的衍生品合约以获取
收益。投机交易适用于愿意承担高风险、追求高收益的投资者。
03
套利交易策略
利用不同市场或不同合约之间的价格差异进行交易，以获取无风险收益。
套利交易适用于具备市场分析和交易执行能力的投资者。
衍生品投资技巧与误区
充分了解标的资产
在选择衍生品投资策略时，投资者应充分了解标的资产的基本面和技术面因素，以便做出更准确的投 资决策。
股票投资策略类型
价值投资策略
通过分析公司基本面和股票价 格之间的关系，寻找被低估的
股票进行投资。
成长投资策略
关注高成长潜力的公司和行业 ，追求资本增值。
技术分析策略
借助图表、指标等工具分析股 票价格走势，预测未来价格动 向。
组合投资策略
通过分散投资降低风险，构建 包含不同行业和风格股票的投
资组合。
股票投资技巧与误区
01
投资技巧
02
了解公司财务状况和行业前景，关注公司年报、季报等公开 信息。
03
关注市场趋势和政策变化，把握投资机会。
股票投资技巧与误区
• 学会等待和忍耐，避免频繁交易和追涨杀跌。
股票投资技巧与误区
盲目跟风
不经过独立思考和分析，盲目跟随他人投资 建议或市场热点。
不考虑税收因素
税收因素对债券投资收益具有重要影响，投资者应充分考虑税收因素以制 定合理的投资策略。
04 基金投资策略
CHAPTER
基金投资基础知识
1 2 3
基金的定义和分类
基金是一种集合投资方式，按照投资标的可分为 股票基金、债券基金、混合基金等。
投机交易策略
通过预测标的资产价格变动趋势，买入或卖出相应的衍生品合约以获取
收益。投机交易适用于愿意承担高风险、追求高收益的投资者。
03
套利交易策略
利用不同市场或不同合约之间的价格差异进行交易，以获取无风险收益。
套利交易适用于具备市场分析和交易执行能力的投资者。
衍生品投资技巧与误区
充分了解标的资产
在选择衍生品投资策略时，投资者应充分了解标的资产的基本面和技术面因素，以便做出更准确的投 资决策。
股票投资策略类型
价值投资策略
通过分析公司基本面和股票价 格之间的关系，寻找被低估的
股票进行投资。
成长投资策略
关注高成长潜力的公司和行业 ，追求资本增值。
技术分析策略
借助图表、指标等工具分析股 票价格走势，预测未来价格动 向。
组合投资策略
通过分散投资降低风险，构建 包含不同行业和风格股票的投
资组合。
股票投资技巧与误区
01
投资技巧
02
了解公司财务状况和行业前景，关注公司年报、季报等公开 信息。
03
关注市场趋势和政策变化，把握投资机会。
股票投资技巧与误区
• 学会等待和忍耐，避免频繁交易和追涨杀跌。
股票投资技巧与误区
盲目跟风
不经过独立思考和分析，盲目跟随他人投资 建议或市场热点。
北大经济金融本科生证券投资学讲义(光华)证券投资学第5章精品PPT课件
能够进行充分准确的预测。
23.10.2020
证券投资学
– 假设1：在一期时间模型里，投资者以期望回报率 和标准差作为评价证券组合好坏的标准。
– 假设2：所有的投资者都是非满足的。 – 假设3：所有的投资者都是风险厌恶者。 – 假设4：每种证券都是无限可分的，即，投资者可
以购买到他想要的一份证券的任何一部分。
23ห้องสมุดไป่ตู้10.2020
证券投资学
• 这一特性称为分离定理： 我们不需要知 道投资者对风险和回报的偏好，就能够 确定其风险资产的最优组合。
• 分离定理成立的原因在于，有效集是线 性的。
23.10.2020
证券投资学
– 例子：考虑A、B、C三种证券，市场的无 风险利率为4%，我们证明了切点证券组合T 由A、B、C三种证券按0.12，0.19，0.69的 比例组成。如果假设1-10成立，则，第一个
风险利率借或者贷再投资到切点证券组合上。
23.10.2020
证券投资学
idea
• 所有的投资者为价格接受者：在给定的价格系 统下，决定自己对每种证券的需求。由于这种 需求为价格的函数，当我们把所有的个体需求 加总起来，得到市场的总需求时，总需求也为 价格的函数。价格的变动影响对证券的需求， 如果在某个价格系统下，每种证券的总需求正 好等于市场的总供给，证券市场就达到均衡， 这时的价格为均衡价格，回报率为均衡回报率。 这就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称为CAPM）的思想。
23.10.2020
证券投资学
What if
• We will approach the CAPM by posing the question “what if”, where the “if” part refers to a simplified world. Positing an admittedly unrealistic world allows a relatively easy leap to “then” part. Once we accomplish this, we can add complexity to the hypothesized environment one step at a time and see how the conclusions must be amended. This process allows us to derive a reasonably realistic and comprehensible model.
23.10.2020
证券投资学
– 假设1：在一期时间模型里，投资者以期望回报率 和标准差作为评价证券组合好坏的标准。
– 假设2：所有的投资者都是非满足的。 – 假设3：所有的投资者都是风险厌恶者。 – 假设4：每种证券都是无限可分的，即，投资者可
以购买到他想要的一份证券的任何一部分。
23ห้องสมุดไป่ตู้10.2020
证券投资学
• 这一特性称为分离定理： 我们不需要知 道投资者对风险和回报的偏好，就能够 确定其风险资产的最优组合。
• 分离定理成立的原因在于，有效集是线 性的。
23.10.2020
证券投资学
– 例子：考虑A、B、C三种证券，市场的无 风险利率为4%，我们证明了切点证券组合T 由A、B、C三种证券按0.12，0.19，0.69的 比例组成。如果假设1-10成立，则，第一个
风险利率借或者贷再投资到切点证券组合上。
23.10.2020
证券投资学
idea
• 所有的投资者为价格接受者：在给定的价格系 统下，决定自己对每种证券的需求。由于这种 需求为价格的函数，当我们把所有的个体需求 加总起来，得到市场的总需求时，总需求也为 价格的函数。价格的变动影响对证券的需求， 如果在某个价格系统下，每种证券的总需求正 好等于市场的总供给，证券市场就达到均衡， 这时的价格为均衡价格，回报率为均衡回报率。 这就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称为CAPM）的思想。
23.10.2020
证券投资学
What if
• We will approach the CAPM by posing the question “what if”, where the “if” part refers to a simplified world. Positing an admittedly unrealistic world allows a relatively easy leap to “then” part. Once we accomplish this, we can add complexity to the hypothesized environment one step at a time and see how the conclusions must be amended. This process allows us to derive a reasonably realistic and comprehensible model.
第5章 证券投资管理PPT课件
3
二、证券投资的含义与目的
（一）证券投资的含义
证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金
及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。
（二）证券投资的目的 ●充分利用闲置资金获取投资收益 ●为了控制相关企业，增强企业竞争能力 ●为了积累发展基金或偿债基金 ●满足季节性经营对现金的需求
长期证券 投资目的
再投资风险
短期债券到期时，找不到合适 的投资机会的风险。
购买长期债券。
6
第二节 债券投资
一、债券投资概念 ——是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支 付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。
二、债券的基本要素 1、债券的面值（包含币种和票面金额） 2、债券的期限 3、债券的利率 4、债券的价格
短期证券 投资目的
4
三、证券投资的种类 • 债券投资、股票投资、基金投资和组合投资四类 四、证券投资的风险与收益率 （一）证券投资风险 • ——投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能
性。 • 风险来源：证券发行主体的的变现风险、违约风险以及证券市场
的利率风险和通货膨胀风险等。 （二）证券投资收益 • ——投资者进行证券投资所获得的净收入，主要包括债息、股利
与资本利得等 。
5
证券投资风险
风险种类
含义
避险方法
违约风险
借款人无法按时支付债券利息 不买质量差的债券 和偿还本金的风险。
利率风险
由于利率变动而使投资者遭受 分散债券的到期日。 损失的风险。
购买力风险
由于通货膨胀而使货币购买力 购买预期报酬率会上
下降的风险。
升的资产。
变现力风险
无法在短期内以合理价格卖掉 不购买冷门债券。 资产的风险。
第5章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
(1)发行日期：2005年8月8日
(2)存续期间：6个月
(3)权证种类：欧式认购权证
(4)发行数量：50 000 000份
(5)发行价格：0.66元
文本
文本
文本
文本
(6)行权价格：18.00元
(7)行权期限：到期日
(8)行权结算方式：证券给付结算
(9)行权比例：1:1
三、权证分类 (根据不同的划分标准有不同的分类 )
判断错误而造成的更大损失
文本
文本
文本
购买期权的费用（即保险费）
在购买时就已确定并一次性付清
对于期权 的卖方来说， 期权交易
的优点是
卖出期权所收入的保险费 可用于冲减库存成本
对于期权 的文卖本方来说， 期权交易
的缺点是
处于变化无常的市场情况下，出售 期权的人可能会两面吃亏，即当库存 成本增加时，所收入的保险费入不敷 出；当市场情况有利于卖方时，由于 文本 期权已售出文而本失去良机 文本
对投资者来说可转换证券的吸引力在于，当 普通股票市场疲软或发行公司财务状况不佳、股 价低迷时，可以得到稳定的债券利息收入并有本 金当安股文本全票的市法场律趋保于障好文转，本或或公是司得经到营固状定文况的本 有优所先改股观股息、； 股价上扬时，又可享受普通股股东的丰厚股息和 资本利得。所以当投资者对公司普通股票的升值 抱有希望时，愿意以接受略低的利率或优先股股 息率为代价而购买可转换证券。
上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15
最后交易日交易时间
上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00
每日价格最大波动限制
上一个交易日结算价的±10%
最低交易保证金
合约价值的12%
证券投资学 课件 第5章 金融衍生工具
P=
nc
t1 1 r t
2月10日
股市上扬，欲购股票的市 价上升到105 000港元
卖出1张3月份到期的股票指数期 货合约，点数为2100点，合约总 值为：105 000港元（2100×50）
损益
亏损5 000港元
盈利5 000港元
第三节
金融期权
一．金融期权
（一）概念 期权是指一种选择的权利或自由，可供选
择之物和按规定价格有权出售或购买一物品。 期权交易就是一种权利的有偿使用。
第 5章
金融衍生工具
学习目标
●金融衍生工具的概念、特征、分类
●金融期货、股票指数期货 ●金融期权、股票指数期权 ●存托凭证、可转换证券、认股权证
第一节
金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念
金融衍生工具又称金融衍生品，是与基础金 融产品相对应的一个概念，指建立在基础产 品和基础变量之上，其价格取决于基础金融 产品的价格（或数值）变动的派生金融产品 。
（三）期权合约的构成要素 1买方（taker） 2.卖方(grant) 3.协定价格 4.期权权利金 5.交易的金融资产的品种和数量 6．期权的有效期 7.通知日 8.到期日
（四）期权交易的类型 1.按性质分类。 （1）看涨期权 （2）看跌期权 （3）双重期权
2.按内容分类。 （1）股票期权交易 （2）即期外汇期权交易 （3）股票指数期权
（3）、对冲期权
假设一个投资者购买了9月份到期、协定价格为140的 纽约证券交易所综合股票指数的延买期权，3个月后， 该股票指数上升了18点，这时该投资者纯收入为2 750 美元（158×500—140×500），保险金点数为12.50， 则保险金为6 250 美元（12.50×500），由于他所购 买的期权到9月份才到期，如果股市继续看好，则他所 获得的利润还会增大。但是，股市也有可能朝相反的 方向移动，这样，对该投资者来说，则会前功尽弃。 因此，为了保险起见，该投资者可以在6月份时购进一 份9月份到期的纽约证券交易所综合股票指数期货合约 的延卖期权。假设6月份时9月份延卖期权的保险金为 16.10点，即8 050美元（16.10×500）。到9月份时， 可能出现2种情况。
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1. 国内生产总值与证券市场 ❖ 国内生产总值的内涵;
❖国民生产总值== GNP ——指一国在一定时期内（一般按年统计） 所生产的最终产品和劳务的货币总价值。 GNP == GDP + 国外净要素收入
❖GDP == 国内生产总值 ——指一定时期内（一般按年统计）在一国 领土范围内所生产的最终产品和劳务的货币 总价值。
C 货币政策对证券市场的影响表现 影响上市公司的业绩和证券的价格 证券市场的资金量 投资者的投资成本
B 货币政策的运行机制；
一般性政策工具：指中央银行经常采 用的三大政策工具，包括法定存款准 备金率和再贴现政策,以及公开市场业 务
选择性政策工具：
直接信用控制：贷款量的最高限额，存 款利率的最高限额，道义劝导等。
间接信用指导：优惠利率，证券保证金 比率，消费信用管制，，预缴进口保证 金制度，房地产信贷管制等。
❖经济周期的分析指标；
先行经济指标；指在总体经济活动之 前到达高峰和谷底的经济指标。
.主要有；M2的货币供应量 商品订单
企业破产数量
企业开工率
建筑合同数量
商品批发价格
同步经济指标；指跟总体经济活动 同时到达高峰和谷底的经济指标。
主要有；国内生产总值
失业率 工业产值
公司利润率
滞后指标；指在总体经济活动之后到 达高峰和谷底的经济指标。
典型案例；美国1929－1933年的经济危机
背景；第一次世界大战后美国取代了 英国，成了世界的头号经济强国。
工农业保持高速发展，资本输出快速 增加，获取了世界商品市场的大部分 份额。 金融市场泡沫大，证券市场投机盛行
危机过程；商品库存大量增加 股票市场价格暴跌
工农业大幅下降，失业剧增。 货币危机全面爆发
转移支付制度 :调整中央政府与地方政府 之间的财力
财政管理体制 :划分各级财政的资金管理权限
通过调整财政收支的两级来影响证券市场
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2 货币政策对证券市场的影响
A 货币政策的 一般慨述: 货币政策是中央银行调控货币供应量的方 针和措施的总称，包括货币政策目标，货 币政策工具，货币政策中间目标和货币政 策效果等广泛的概念。
从时间上分为长期、中期、短期财 政政策。
从力度上可分为松的财政政策、紧 的财政政策和中性财政政策
B 财政政策的运行机制： 国家预算：政府的基本财政收支计划
税收:筹集财政收入的主要工具
国债:国家按照有偿信用原则筹集财 政资金的一种形式；
财政补贴:国家为了某种特定需要，将一 部分财政资金无偿补助给企业和居民的一 种再分配形式
罗斯福新政:理论基础—凯恩斯主义
紧急银行法令:整顿金融秩序 产业复兴法 :政府干预企业的生产 农业调整法 :稳定农业的局势
扩大财政支出:刺激内需 建立福利制度:缓和阶级矛盾
三 宏观经济政策与证券投资分析
1 财政政策对证券市场的影响
A 财政政策的 一般慨述： 财政政策是政府处理财政关系的 措施的总称。
济与政治因素，对整个股票市场的趋势起决定性 的作用。
经济周期分析：一个国家的经济成长必然经历繁 荣、危机、萧条、复苏四个阶段，各阶段对证券 市场的影响程度都不一样。主要通过一系列经济 指标来表现。
❖ 失业率：影响社会的总供给和总需求。
❖ 经济增长率：主要通过国内生产总值（GDP)来 表现。
❖ 通货膨胀水平：通货膨胀被视为经济的头号大 敌
国外净要素==国内常住居民投在国外的资本 和劳务的收入减去外国投在本国的资本和服 务收入。
2 .国内生产总值的运行
❖经济周期与国内生产总值 国民经济运行的波动性影响证券市场
选股不如选时，选时不如 选势。
2 .国内生产总值的运行
❖经济周期与国内生产总值 国民经济运行的波动性影响证券市场
选股不如选时，选时不如 选势!
第五章 宏观因素分析
关键词： 国内生产总值、利率、汇率 思考题：1、证券投资的宏观分析包括哪些方面？
2、财政和货币政策对股市的影响表现在 什么地方？
第一节 宏观经济一般分析 第二节宏观经济与证券投资分析 第三节宏观经济政策和证券投资分析
一、宏观经济因素的分析
宏观因素——称基本面，大势，是影响证券市场 运行的根本力量，换言之，就是来自市场外的经
❖ 利率：利率的波动直接影响资金的供求状况。
❖ 汇率：影响对外经济及国际间的经济联系。
❖财政收支：了解财政收支平衡状况与经济的影 响。
❖国际收支：反映国与国之间的经 济来往状况。
❖货币政策：影响货币供应量的要 素，利率，汇率，中央银行的公开 业务，再贴现率，法定存款准备金。
二 宏观经济与证券投资分析
主要指标有；物价指数 零售总额 个人收入 优惠利率
3 国内生产总值变动与证券市场
A 国内生产总值的速度直接影
响证券市场
B GDP 指标必须结合其他指标 分析，如CPI, 失业率等重要指 标进行分析。
4 经济周期对证券市场发展的影响
A 国民经济发展的周期性决定证 券市场的波动性
市场失灵和调控失灵
B 行业的周期性不同对证券市场影响 不同
❖国民生产总值== GNP ——指一国在一定时期内（一般按年统计） 所生产的最终产品和劳务的货币总价值。 GNP == GDP + 国外净要素收入
❖GDP == 国内生产总值 ——指一定时期内（一般按年统计）在一国 领土范围内所生产的最终产品和劳务的货币 总价值。
C 货币政策对证券市场的影响表现 影响上市公司的业绩和证券的价格 证券市场的资金量 投资者的投资成本
B 货币政策的运行机制；
一般性政策工具：指中央银行经常采 用的三大政策工具，包括法定存款准 备金率和再贴现政策,以及公开市场业 务
选择性政策工具：
直接信用控制：贷款量的最高限额，存 款利率的最高限额，道义劝导等。
间接信用指导：优惠利率，证券保证金 比率，消费信用管制，，预缴进口保证 金制度，房地产信贷管制等。
❖经济周期的分析指标；
先行经济指标；指在总体经济活动之 前到达高峰和谷底的经济指标。
.主要有；M2的货币供应量 商品订单
企业破产数量
企业开工率
建筑合同数量
商品批发价格
同步经济指标；指跟总体经济活动 同时到达高峰和谷底的经济指标。
主要有；国内生产总值
失业率 工业产值
公司利润率
滞后指标；指在总体经济活动之后到 达高峰和谷底的经济指标。
典型案例；美国1929－1933年的经济危机
背景；第一次世界大战后美国取代了 英国，成了世界的头号经济强国。
工农业保持高速发展，资本输出快速 增加，获取了世界商品市场的大部分 份额。 金融市场泡沫大，证券市场投机盛行
危机过程；商品库存大量增加 股票市场价格暴跌
工农业大幅下降，失业剧增。 货币危机全面爆发
转移支付制度 :调整中央政府与地方政府 之间的财力
财政管理体制 :划分各级财政的资金管理权限
通过调整财政收支的两级来影响证券市场
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2 货币政策对证券市场的影响
A 货币政策的 一般慨述: 货币政策是中央银行调控货币供应量的方 针和措施的总称，包括货币政策目标，货 币政策工具，货币政策中间目标和货币政 策效果等广泛的概念。
从时间上分为长期、中期、短期财 政政策。
从力度上可分为松的财政政策、紧 的财政政策和中性财政政策
B 财政政策的运行机制： 国家预算：政府的基本财政收支计划
税收:筹集财政收入的主要工具
国债:国家按照有偿信用原则筹集财 政资金的一种形式；
财政补贴:国家为了某种特定需要，将一 部分财政资金无偿补助给企业和居民的一 种再分配形式
罗斯福新政:理论基础—凯恩斯主义
紧急银行法令:整顿金融秩序 产业复兴法 :政府干预企业的生产 农业调整法 :稳定农业的局势
扩大财政支出:刺激内需 建立福利制度:缓和阶级矛盾
三 宏观经济政策与证券投资分析
1 财政政策对证券市场的影响
A 财政政策的 一般慨述： 财政政策是政府处理财政关系的 措施的总称。
济与政治因素，对整个股票市场的趋势起决定性 的作用。
经济周期分析：一个国家的经济成长必然经历繁 荣、危机、萧条、复苏四个阶段，各阶段对证券 市场的影响程度都不一样。主要通过一系列经济 指标来表现。
❖ 失业率：影响社会的总供给和总需求。
❖ 经济增长率：主要通过国内生产总值（GDP)来 表现。
❖ 通货膨胀水平：通货膨胀被视为经济的头号大 敌
国外净要素==国内常住居民投在国外的资本 和劳务的收入减去外国投在本国的资本和服 务收入。
2 .国内生产总值的运行
❖经济周期与国内生产总值 国民经济运行的波动性影响证券市场
选股不如选时，选时不如 选势。
2 .国内生产总值的运行
❖经济周期与国内生产总值 国民经济运行的波动性影响证券市场
选股不如选时，选时不如 选势!
第五章 宏观因素分析
关键词： 国内生产总值、利率、汇率 思考题：1、证券投资的宏观分析包括哪些方面？
2、财政和货币政策对股市的影响表现在 什么地方？
第一节 宏观经济一般分析 第二节宏观经济与证券投资分析 第三节宏观经济政策和证券投资分析
一、宏观经济因素的分析
宏观因素——称基本面，大势，是影响证券市场 运行的根本力量，换言之，就是来自市场外的经
❖ 利率：利率的波动直接影响资金的供求状况。
❖ 汇率：影响对外经济及国际间的经济联系。
❖财政收支：了解财政收支平衡状况与经济的影 响。
❖国际收支：反映国与国之间的经 济来往状况。
❖货币政策：影响货币供应量的要 素，利率，汇率，中央银行的公开 业务，再贴现率，法定存款准备金。
二 宏观经济与证券投资分析
主要指标有；物价指数 零售总额 个人收入 优惠利率
3 国内生产总值变动与证券市场
A 国内生产总值的速度直接影
响证券市场
B GDP 指标必须结合其他指标 分析，如CPI, 失业率等重要指 标进行分析。
4 经济周期对证券市场发展的影响
A 国民经济发展的周期性决定证 券市场的波动性
市场失灵和调控失灵
B 行业的周期性不同对证券市场影响 不同