C13038资产证券化交易结构分析 100分

史上最全：资产证券化深度解析（上）

史上最全：资产证券化深度解析（上）作者：王彩琴来源：陆家嘴实验田（ID：ljzsyt）1资产证券化资产证券化最早起源于美国，在我国起源于2005年，历经10年经过了3次变更，逐步完成了从审核制到备案制过度，实现了规模快速增长、发行速度加快、业务主体逐渐扩展、融资成本越趋市场化。

（一）资产证券化概括1、界定资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

简单的讲：资产证券化就是出售基础资产的未来现金流进行融资。

2、基本结构3、结构解析（1）合格投资者通过与管理人签订《认购协议》，将认购资金以专项资产管理方式委托管理人管理，管理人设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。

（2）管理人在设立专项资产管理计划时，可以聘请财务顾问，可以完善增信措施（主要包括内部增信和外部增信），可以聘请中介机构为专项资管计划的运作提供服务。

（3）根据管理人与原始权益人签订的《资产买卖/出售协议》的约定，原始权益人同意出售，并由原始权益人（作为卖方）向计划管理人转售基础资产，且管理人（作为买方）同意代表专项计划的认购人按照《资产买卖/出售协议》的条款和条件购买相应的基础资产，并向原始权益人直接支付转购买基础资产的全部价款。

基础资产即自初始日至截止日的特定期间，原始权益人根据特定合同的约定，对特定用户享有的债权及其从权利。

（4）原始权益人根据《资产买卖/出售协议》的约定，对基础资产中的特定用户仍然负有持续责任和义务。

同时，计划管理人委托原始权益人作为资产服务机构，负责基础资产对应的收取和催收等事宜。

（5）管理人对专项计划资产进行管理，托管人根据《托管协议》对专项计划资产进行托管。

4、主要业务参与人资产证券化过程中涉及很多当事人，主要业务参与人如图：主要业务参与人解析：原始权益人（发起人）：转移其合法基础资产用于融资的机构；管理人：为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司；经中国证监会认可，期货公司、证券金融公司、中国证监会负责监管的其他公司以及商业银行、保险公司、信托公司等金融机构，可参照适用；托管人：为资产支持证券持有人之利益看，按照规定或约定对专项计划相关资产进行保管，并监督专项计划运作的商业银行或其他机构；资产服务机构：为基础资产管理服务，发起人一般会承担资产服务机构的角色；信用评级机构：通过收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪，对原始权益人基础资产的信用质量、产品的交易结构、现金流分析与压力测试进行把关，从而为投资者提供重要的参考依据，保护投资者权益，起到信用揭示功能；外部担保机构：为资产证券化按时足额偿付提供外部增信（例如不可撤销的连带责任担保）中证登：为资产证券化的登记结算机构，负责资产证券化的登记、托管、交易过户、收益支付等。

C15008—资产证券化解析(三套课后测验通过100分)

C15008资产证券化解析一、单项选择题1. 发起人对资产证券化的需求之一在于（）A. 发行方降低资产端久期B. 发行方提高资产端久期C. 发行方降低负债端久期D. 发行方提高负债端久期您的答案：A题目分数：10此题得分：10.02. 为了满足不同类型投资人的偏好，凯德集团将投资物业按发展阶段分为培育期和成熟期。

培育期物业的风险比较（），相应资本升值的潜在回报空间（），适合（）的需求；而成熟期物业的收益率在7-10%，分红稳定，更适合（）的需求。

A. 高，大，私募投资人，REITs投资人B. 高，大，REITs投资人，私募投资人C. 低，小，REITs投资人，私募投资人D. 低，小，私募投资人，REITs投资人您的答案：A题目分数：10此题得分：10.03. 资产证券化的参与主体很多，需要一套全面的金融模型来满足发行、评级、投资和监管等要求。

各类计算围绕现金流展开，对于发行人而言，现金流建模的主要目的是（）。

A. 对现金流进行预测以决定信用风险B. 对证券的现金流进行预测来分析投资的风险和回报C. 会计处理D. 对资产的现金流进行预测并找出最佳的结构来实现最低的融资成本您的答案：D题目分数：10此题得分：10.0二、多项选择题4. 从国外资产证券化的发展经验来看，资产证券化大规模发展的必要条件或者因素主要包括（）。

A. 政府和监管部门的推动B. “硬技术”，即金融技术和理念C. 市场，即供需双方的需求D. “软环境”，即法律法规和监管您的答案：C,D,B题目分数：10此题得分：10.05. 资产证券化成功的主要驱动力包含（）。

A. 资产支持债券的融资成本低于公司信用债的融资成本B. 证券化改良了发起人的报表，节约了经济资本C. 发起方有较强的投资能力，可以高效使用募集资金，通过快速迭代改善资产质量，改善评级，降低成本D. 资产具有稳定的现金流您的答案：A,B,C题目分数：10此题得分：10.06. 根据美国资产证券化市场的发展经验，资产证券化与（）密切相关。

资产证券化分析

其他国家或地区的资产证券化实践
国际比较
不同国家和地区的资产证券化发展程度和运作模式存在差异，如欧洲、日本等地的资产证券化市场也较为发达。
经验教训
各国在发展资产证券化的过程中积累了丰富的经验教训，对于中国资产证券化市场的发展具有一定的借鉴意义。
未来展望
随着全球金融市场的不断发展和创新，资产证券化市场仍有较大的发展空间和潜力。
06
资产证券化的未来发展与趋势
技术创新与金融科技的应用
区块链技术
区块链技术可以提高资产证券化的透明度和可追溯性，降低操作风险和成本。
大数据和人工智能
通过大数据分析和人工智能技术，对资产进行更精准的评估和定价，提高资产证券化的效率和准确性。
云计算
云计算技术可以提供高效的数据存储和处理能力，支持大规模的资产证券化交易和风险管理。
中国汽车贷款证券化
背景与意义
随着中国汽车市场的快速发展，汽车贷款规模不断扩大，资产证券化成为一种有效的融资方式。
运作模式
汽车贷款发放后，通过设立资产支持专项计划，将贷款打包成证券并出售给投资者。
成果与挑战
为中国汽车市场提供了新的融资渠道，但也需要面对风险管理等方面的挑战。
高收益债券与资产证券化
发行与交易
定价与发行
根据市场环境和投资者需求，确定证券的发行价格和利率。
交易与流通
在证券交易所或场外交易市场进行证券的交易和流通，确保市场的活力和流动性。
03
资产证券化的风险与控制
信用风险
定义
信用风险是指在资产证券化过程中，由于借款人违约或评级机构调低评级等原因，导致资产支持证券的信用评级下降，给投资者带来损失的风险。

C13037资产证券化业务中基础资产的审核关注要点及相关案例分析100分+汇总

一、单项选择题1. 根据《证券公司资产证券化业务管理规定》，对于基础资产的定义，表述有误的是（）。

A. 基础资产需要符合法律法规，权属明确B. 基础资产可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合C. 基础资产可以是单项的财产权利或者财产D. 基础资产可以是独立、可预测的现金流二、多项选择题2. 在资产证券化业务中，基础资产特定化的重要前提是现金归集的独立性，可以采用以下（）方式防止资金混同和挪用风险。

A. 设立专门的归集账户B. 建立封闭的划付路径C. 设立监管账户D. 由监管银行执行划付指令3. 从资产证券化业务现有案例的总体情况来看，主要特点包含（）等。

A. 二期或复制的项目较多B. 原始权益人主要是国有（控股）企业，信用等级较高C. 基础设施类基础资产占比较低D. 基础设施类基础资产占比较高4. 根据《证券公司资产证券化业务管理规定》，特定原始权益人是可能对专项计划以及资产支持证券投资者的利益产生重大影响的原始权益人。

特定原始权益人应当符合下列条件（）。

A. 最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为B. 具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险C. 生产经营符合法律、行政法规、特定原始权益人公司章程或者企业、事业单位的内部规章文件的规定D. 内部控制制度健全E. 法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件5. 在资产证券化业务审核过程中，对基础资产的权属界定通常有以下（BCD）等几方面的要求。

A. 可附带抵押、质押等担保负担----本项错误！B. 权属明确C. 可转让D. 可特定化三、判断题6. 根据《证券公司资产证券化业务管理规定》，以基础资产产生现金流循环购买新的同类基础资产方式组成专项计划资产的，专项计划的法律文件应当明确说明基础资产的购买条件、购买规模、流动性风险以及风险控制措施。

基础资产的规模、存续期限应当与资产支持证券的规模、存续期限相匹配。

（）正确错误7. 根据《合同法》，债权人转让权利的，应当通知债务人。

干货整理深度解析资产证券化的循环结构

干货整理深度解析资产证券化的循环结构循环结构和循环资产是两个不一样的概念。

可以有循环的资产，但是使用不循环的结构；也可以有不循环的资产，但是使用循环的结构今天我主要讲的是循环结构。

循环结构是一个什么样的结构？我们在讲循环结构之前，需要先把一个很基本的道理讲清楚，循环结构和循环资产是两个不一样的概念。

可以有循环的资产，但是使用不循环的结构；也可以有不循环的资产，但是使用循环的结构。

循环资产是允许借款人循环使用贷款的额度，在这个额度之内多次偿还贷款，多次举债的业务循环的资产是什么？循环资产是允许借款人循环使用贷款的额度，在这个额度之内多次偿还贷款，多次举债的业务。

举一个很简单的例子，比如借款人举借一笔100元的贷款，其额度是100元，其在偿还了10元之后，可以再借10元，而无需再另外签订一份新的贷款合同，只要是在这个额度之内的，即可以随时举借，随时偿还。

循环资产最典型、最通常的例子就是信用卡。

另外很多中小企业贷款，透支信贷都是属于循环资产。

在欧洲从事证券化十几年的经验是，每一个资产证券化项目的结构都是不一样的，结构不同是因为项下资产不同，不同的资产要用不同的结构来处理。

信用卡作为一种循环的资产，最自然而然的进行资产证券化的方式，就是采用主信托的循环结构的方式。

循环结构是一种允许将新资产持续地出售给资产证券化交易工具的结构循环结构是一种允许将新资产持续地出售给资产证券化交易工具的结构。

也就是说，新的资产可以随时进入资金池，资金池的规模可以随时变动，这种循环结构跟我们通常来讲的静态池的结构是完全不一样的。

资产证券化发展的初期，如美国自七十年代，英国自八十年代后开始，做的第一种资产证券化都是个人住房抵押贷款的证券化，而不是信用卡证券化。

信用卡证券化是到后来才慢慢发展起来的。

个人住房抵押贷款证券化最开始的主要特点就是先在需求上确定有哪些合格的资产可以放到资产池里，把这些资产确定之后，将资产池卖给发行人，或者特殊目的的公司。

C13038课后测验

一、单项选择题1. 在资产证券化交易结构设计中通常有增信设计环节，下列哪项属于外部增信方式（）。

A. 第三方担保B. 差额支付C. 清仓回购D. 优先次级档设计2. 在资产证券化交易结构设计中，基础资产的转让情形与其会计处理对应正确的是（）。

A. 未完全转移且不保留控制，不出表B. 未完全转移且保留控制，出表C. 几乎保留所有的风险和报酬（95%），不出表D. 几乎所有的风险和报酬（95%）已转移，不出表二、多项选择题3. 地方政府债务的特点包含（）等。

A. 非均衡性B. 滞后性C. 连带性D. 隐蔽性4. 在资产证券化交易结构设计中通常有增信设计环节，下列选项属于外部增信方式的是（）。

A. 优先次级档设计B. 外部保险C. 第三方担保D. 清仓回购5. 在涉及地方政府的资产证券化项目中，决定地方政府还款能力的因素包括（）。

A. 已有负债规模及成本B. 居民生活水平C. 地方财政支出D. 地方财政收入三、判断题6. 在资产证券化项目中，若现金流入为政府回购款，实际借款人为地方政府，则债权转让需得到政府批准。

（）正确错误7. 在资产证券化交易结构设计过程中，对于基础资产特定化环节，债权类资产通常依附债权类合同，与收益权类资产相比，其基础资产特定化相对复杂。

（）正确错误8. 在资产证券化现金流偿付环节，专项计划资产收益分配的先后顺序依次是应纳税负（如有），管理费、托管费和杂项费等专项计划费用，次级受益凭证，优先级收益凭证预期收益。

（）正确错误9. 在资产证券化的运营管理方面，监管账户负责基础资产现金流入的归集，托管账户负责专项计划本金及收益分配。

（）正确错误10. 在资产证券化交易结构设计中，通常会采用优先次级档的内部增信方式，优先档的还本方式一般包括过手还本、到期还本、分期还本。

（）正确错误得分：90 出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。

然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。

公共基础知识资产证券化基础知识概述

《资产证券化基础知识概述》一、基本概念资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，最大化提高资产的流动性。

这些资产可以包括但不限于金融机构的贷款（如住房抵押贷款、商业贷款等）、企业的应收账款、基础设施项目的未来收益权等。

资产证券化的核心在于将原本不具有流动性的资产转化为可在金融市场上交易的证券，从而实现资产的变现和融资。

二、核心理论1. 资产重组原理资产证券化的第一步是对基础资产进行资产重组。

这意味着将不同的资产进行组合、打包，形成具有一定规模和特定风险收益特征的资产池。

通过资产重组，可以实现风险的分散和资产的优化配置。

例如，将多个小额贷款组合成一个资产池，可以降低单个贷款违约对整个资产池的影响。

2. 风险隔离原理为了保护投资者的利益，资产证券化通常采用风险隔离机制。

这主要通过设立特殊目的载体（SPV）来实现。

SPV 是一个独立的法律实体，专门用于购买基础资产并发行证券。

基础资产被转移至SPV 后，与原始权益人的其他资产相隔离，即使原始权益人出现破产等情况，基础资产也不会受到影响，从而确保了证券投资者的权益。

3. 信用增级原理为了提高证券的信用等级，吸引更多的投资者，资产证券化通常会采用信用增级措施。

信用增级可以分为内部信用增级和外部信用增级。

内部信用增级主要包括超额抵押、优先/次级结构等方式。

超额抵押是指资产池的价值超过所发行证券的面值，以提供额外的担保。

优先/次级结构则是将证券分为不同的级别，优先级证券在分配收益和承担损失方面具有优先地位，次级证券则为优先级证券提供额外的信用支持。

外部信用增级主要包括第三方担保、保险等方式。

三、发展历程1. 起源与早期发展资产证券化起源于 20 世纪 70 年代的美国。

当时，美国面临着利率市场化和金融脱媒的压力，金融机构为了提高资产的流动性和融资能力，开始尝试将住房抵押贷款等资产进行证券化。

1970 年，美国政府国民抵押协会首次发行了以住房抵押贷款为基础资产的抵押支持证券（MBS），标志着资产证券化的诞生。

资产证券化(ABS)深度解析

1资产证券化概述（一）资产证券化概括1、界定资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。