国际资本流动
国际资本的流动
国际资本的流动引言在全球化的背景下，国际资本的流动成为了国际经济发展中的重要议题之一。
国际资本的流动不仅对于资本市场的发展和国际投资的增长具有重要意义，而且对于全球经济的稳定与发展也起到了积极的推动作用。
本文将探讨国际资本的流动的定义、影响因素以及带来的机遇和挑战。
国际资本流动的定义国际资本流动指的是资金在国家之间的交流与迁移。
具体而言，国际资本的流动包括国际直接投资、外汇市场交易、国际证券交易等。
国际资本的流动通常是投资者为了追求更高的回报率和风险分散而将资金投入到其他国家的金融市场中。
随着国际金融市场的发展，国际资本流动呈现出规模不断扩大、速度不断加快的趋势。
影响国际资本流动的因素经济因素经济因素是影响国际资本流动的重要因素之一。
首先，国家的经济增长率和产业发展水平将直接影响资本的流动。
经济增长快速的国家通常会吸引更多的国际资本流入，而经济增长乏力的国家则可能面临资本外流的风险。
其次，汇率的波动也会对国际资本流动产生重要影响。
汇率的波动将直接影响投资者的回报率，因此，投资者在进行跨国投资时会考虑汇率风险并相应调整投资决策。
最后，宏观经济政策的稳定性也是国际资本流动的重要因素。
政治不稳定、通货膨胀等因素会增加投资风险，导致国际资本流出。
政策因素政策因素是影响国际资本流动的另一个重要因素。
国家的外资政策、金融市场的开放度以及税收政策都将对国际资本流动产生影响。
一些国家通过出台优惠政策吸引外资，例如降低税收、提供土地等优惠条件。
金融市场的开放度也是吸引国际资本流入的重要因素，一些国家通过放宽金融市场准入条件来吸引外资。
同时，政策的变化也可能导致资本流动的波动。
政策的不确定性通常会导致投资者对风险的评估产生变化，进而影响投资者对于资本流动的决策。
国际经济关系国际经济关系也对国际资本流动的发展起到了重要作用。
国家之间的贸易关系、投资合作以及经济合作的程度将直接影响资本的流动。
通常情况下，贸易关系紧密、投资合作广泛的国家间的资本流动会更加频繁。
第四章 国际资本的流动
第四节：国际资本流动与货币危机
一、货币危机及其产生原因
（一）货币危机的含义
广义:指一国货币汇率的变动在短期内超过一定幅度的现象。 狭义:是指市场参与者通过外汇市场进行操作导致该国固定汇率 制度崩溃和外汇市场持续动荡的事件。
（二）货币危机及其产生原因
一国的货币危机往往由投机性资金流动引发的投机冲击 （Speculative Attacks）所引起的。 1、经济基础变动带来的投机冲击 2、心理预期造成的投机性冲击 此外,金融体系是否健全也影响到货币危机发生的可能性。
第五节
我国利用外资的管理
一、对外商直接投资的管理
（一）宏观调控管理 （二）对外商直接投资投向的地区引导 （三）对投资规模的宏观控制
第五节
我国利用外资的管理
二、对外债的管理
（一）外债管理的目标 外债是指我国境内机构对境外（含港澳台地区）机构 或个人承担的各类债务。外债管理有两个目标。 1、宏观管理目标 宏观管理目标即外债的规模和投向控制。 2、微观管理目标 微观管理目标即外债的使用效益。
（二）国际资本流动的特点
1、国际资本流动形式多样化，规模扩大，速度加快，波动性大 2、筹资证券化导致国际资本流动结构的变化 3、发展中国家已成为国际资本流动的重要场所 4、机构投资者已成为国际资本流动的主要载体
第一节
国际资本流动概述
二、国际资本流动的分类
国际资本流动从资本的流动方向来看，可分为资本流出和资本流 入；按资本流动的种类可分为长期资本流动和短期资本流动；按资本 流动的方式可分为直接投资、间接投资和国际信贷等。
第三节：国际资本流动与国际债务危机
二、国际债务的衡量指标
（一）衡量外债承受能力的指标 1．负债率
负债率是指一国一定时期外债余额占该国当期的国民生产总值 的比率。
国际资本流动解析
证券投资与直接投资的区别：
区别
证券投资
直接投资
投资目的 获得股息、红利和债息， 企业的管理控制（关键） 来自管理控制权权与持久利益
资本性质
金融资本
主要实物资本
所需条件
健全的国际证券市场
完善优良的投资 环境
债权债务 债券投资形成债权债务
不形成
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3．国际中长期贷款
国际贷款：它是单纯的借贷货币资本在国际间的转 移，不像直接投资那样，涉及到在他国设立企业实 体或收购企业股权，也不像证券投资那样，涉及到 证券的发行与买卖。国际贷款的收益以利息及有关 费用来体现。
消极影响：（1）在一定程度上加深了对国际资本的 依赖程度，有些经济领域甚至可能为国际垄断资本 所控制（2）资本输入过多，还会使外债负担加重， 甚至陷入债务危机（3）资本输入国的某些尖端技术、 科技情报、技术诀窍可能为资本输出国获得，从而 使输入国丧失在某些部门的领先地位（4）对资本输 入国的国内外市场形成某种程度的威胁（5）从长远 来看，资本输出国将投资收益汇回母国，将不利于 资本输入国的国际收支平衡。
就一个国家而言，体现为资本流入与资本流出
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（一）资本流出
资本流出(Capital Outflow)，是指本国资本流到国 外，亦称本国的资本输出，属于支付项目。它包 括以下几层含义：
外国对本国的债务增加； 本国对外国的债务减少； 外国对本国的债权或在本国的资产减少； 本国在外国的债权或在外国的资产增加。
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出口信贷和贸易合同的关系：
卖方信贷 买方信贷
卖方获得贷 款解决资金 周转困难
买方获得贷 款用于即期 支付货款
远期支付的 贸易合同
第三章国际资本流动理论
• ② 国际证券投资 • 国际证券投资是指投资者在国际证券市场上，以购买外国 政府或企业发行的中长期债券以及购买外国企业发行的股 票等方式所获取利润的投资活动。 • 其中国际债券是国际资本市场上的一种长期信用工具，可 以在国际证券市场上流通，它代表持有者获得未来定期固 定收益的权力，同时也满足发行者筹措资金的需求。 • 国际债券可以分为欧洲债券和外国债券。
国际资本流动理论 1
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的含义及分类 • （一）国际资本流动的含义
– 1、国际资本：
• 是相对国内资本而言的，是由国内资本转化而来的。当一 国资本跨出国界时，就成为国际资本的一个组成部分。这 样，对一个国家而言，整个世界资本就被分为国内资本和 各国输出的国际资本。
– 2 、世界资本的流动也由此分为国内资本的流动和国际 资本的流动，而国际资本的流动又可以分为国内资本与 国际资本相互转化之间的流动和国际资本在世界各个金 融中心的流动。 – 3、国际资本流动：
• 是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。作 为一种国际经济活动，国际资本流动也是以盈利为目的的。 但与以所有权转移为特征的国际商品贸易不同，国际资本 流动的特征是使用权的跨国支配或有偿转让。一般来说， 国际资本流动可以分为国际资本流出和国际资本流人。
国际资本流动理论
16论 – 20世纪初，美国经济学家欧文· 费雪（I· Fisher）以李嘉图的比较 利益论为理论基础，提出了费雪国际资本流动理论。 主要理论观点： – 费雪认为，一国的资本存量是既定的，既可以生产现时商品，也 可以生产未来商品。在封闭经济条件下，一国必须按照一定的比 例分配资本，分别生产现时商品和未来商品，以满足当前消费需 要和未来消费需要。在开放经济条件下，则有所不同。 – 费雪认为，利率的差异是国际资本流动的基本动因，而国际资本 流动的结果将消除各国之间的利率差异。同时，费雪也承认，由 于各国对资本的限制、国际投资风险、交易成本等因素的影响， 国际投资并不能使各国的利率完全平均化。 – 费雪国际资本流动理论还分析了各国名义利率与实际利率之间的 差异、利率结构对国际资本流动的影响。费雪国际资本流动理论 中所讲的利率是指实际利率。在无其他因素影响的条件下，国际 资本的流动可以使各国的实际利率平均化。在现实经济生活中， 人们观测到的一般是名义利率。名义利率等于实际利率与通货膨 胀率之和。在资本自由流动的情况下，各国的实际利率相等，各 国的名义利率差异是由通货膨胀率的差异引起的。假定A国的名 义利率高，但其通货膨胀率也高，其实际利率低于B国，则资本 仍然会由A国流向B国。
国际资本流动
规则协调的好处
可以降低谈判成本和责任分担的冲突。 是向决策人施加限制的有效机制。 可以提高政策的可预见性，有利于做出有效的 资源配置决策。 可以防止破坏性的微调，从而使部分国家免受 损失。
对国际资本流动的监管
随着世界经济、金融全球化的发展，国际资本流动更 加自由。在各国政府都强调国内经济政策目标的情况 下，大量资本因各国货币政策的不协调而更可能在国 际间频繁流动，对整个国际金融市场形成了强烈的冲 击，严重威胁到国际金融安全。 资本大范围的跨国界流动，这已大大降低了一国宏观 经济政策的有效性和对资本流动风险的控制能力。 加强国际间关于国际资本流动的政策协调，对限制资 本流动、维护金融体系稳定更是具有非常重要的作用。
Gains From Trade
Good and services Good and services
Assets
Assets
Gains and Losses from Well-Behaved International Lending
要素流动与国际贸易的关系
静态的局部的分析：相互替代
国际资本流动的类型
根据资本使用期限的长短不同，可
以将国际资本流动分为：
长期资本流动 短期资本流动
长期资本流动
对外直接投资 国际证券投资：通过在国际债券市场上购买外 国政府、银行或工商企业发行的中长期债券， 或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行 的对外投资。 国际贷款：一国政府、国际金融机构或国际银 行对非居民（包括外国政府、银行、企业等） 所进行的期限在一年以上的以国际货币计值的 放款活动。
促进国际贸易规模扩大 优化国际贸易的商品结构 带来了新的贸易方式 推动战后的贸易自由化
资料：国际资本流动
国际资本流动目录[编辑本段中文名称国际资本流动[]英文名称international capital flows[]国际资本流动的概念国际资本流动，简言之，是指资本在国际间转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动，具体包括：贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得，利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等等。
国际资本流动的原因引起国际资本流动的原因很多，有根本性的、一般性的、政治的、经济的，归结起来主要有以下几个方面：1.过剩资本的形成或国际收支大量顺差过剩资本是指相对的过剩资本。
随着资本主义生产方式的建立，资本主义劳动生产率和资本积累率的提高，资本积累迅速增长，在资本的特性和资本家唯利是图的本性的支配下，大量的过剩资本就被输往国外，追逐高额利润，早期的国际资本流动就由此而产生了。
随着资本主义的发展，资本在国外获得的利润也大量增加，反过来又加速了资本积累，加剧了资本过剩，进而导致资本对外输出规模的扩大，加剧了国际资本流动。
近20年来，国际经济关系发生了巨大变化，国际资本、金融、经济等一体化趋势有增无减，加之现代通信技术的发明与运用，资本流动方式的创新与多样化，使当今世界的国际资本流动频繁而快捷。
总之，过剩资本的形成与国际收支大量顺差是早期也是现代国际资本流动的一个重要原因。
2.利用外资策略的实施无论是发达国家，还是发展中国家，都会不同程度地通过不同的政策和方式来吸引外资，以达到一定的经济目的。
美国目前是全球最大的债务国。
而大部分发展中国家，经济比较落后，迫切需要资金来加速本国经济的发展，因此，往往通过开放市场、提供优惠税收、改善投资软硬环境等措施吸引外资的进入，从而增加或扩大了国际资本的需求，引起或加剧了国际资本流动。
3. 利润的驱动增值是资本运动的内在动力，利润驱动是各种资本输出的共有动机。
当投资者预期到一国的资本收益率高于他国，资本就会从他国流向这一国；反之，资本就会从这一国流向他国。
国际资本流动
我国利用外资的主要方 式
我国利用外资存在的主要问题
1、利用外资的目的没有完全达到。表现在中国通过利用外 资引进的先进技术无论在数量上还是在质量上都总体偏低。 外资与内资企业的产业关联度不高; 2、内外资政策脱节。表现在政策和政策执行层面上，内外 资的差别待遇依然存在； 3、外商“独资化”倾向明显； 4、原来有效的政策由于加入WTO不能再继续实行，新的替 代政策缺失； 5、对外投资与利用外资不协调，“走出去”相对滞后。
第八章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
国际资本流动:
是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区， 即资本超越国界的转移运动。
国际资本流动原因
-----资本供求 -----风险差异 -----利率汇率变动 ------经济政策
国际资本流动种类
-----根据流向可以分为资本流入和资本流出； ------根据资本属性可以分为官方资本流动和私人资本流动； ------根据资本流动期限可以分为短期资本流动和长期资本流 动。
长期资本流动形式 1、国际直接投资
2、国际证券投资 3、国际中长期信贷
国际直接投资:
指一个国家或地区的居民在另一个国家进行的厂矿企 业投资，并获得该厂矿企业管理控制权的投资。
国际直接投资的形式
(1)开办新企业(包括设立分支机构、附属机构、子公司或同别 国资本创办合资企业)，收买现有的外国企业，参加跨国 公司等。 (2)收买并拥有外国企业的股票达到一定的比例。 (3)保留利润的再投资。即投资国在其国外企业获得的利润并 不汇回本国，而作为保留利润对该企业进行再投资。
国际证券投资:
国际证券投资属于一种间接投资，是指在国际债券市 场上发行和购买中长期债券，或在股票市场上买卖上市的 外国企业股票等的投资。
国际资本流动概述
(二)短期资本流动
短期资本流动是指一年或一年以下的货币资 本流动。主要是通过各种信用工具—票据来 进行的。信用工具主要指政府短期债券、 可转让银行定期存单、银行票据、商业票 据以及银行活期存款凭证等。
短期资本流动按其流动目的可分为三种：
1、资金调拨流动。 ①贸易资金流动；②银行 资金流动。
2、保值性流动。 3、投机性流动。投机性资本流动取决于两个
• 第三、从货币危机发生后的相当长的时期内政府被迫
采取的补救性措施的影响看，紧缩性财政货币政策往 往是最普遍的。但若货币危机并不是由扩张性的宏观 政策因素导致时，这一措施很可能给社会带来巨大的 灾难。另外，为获得外国的资金援助，一国政府将被 迫实施这些援助所附加的种种条件，例如开放本国商 品金融市场等，给本国的经济运行带来较大的风险。
3、国际证券成为国际资本流动的首选方式。
（二）国际资本流动中的官方资本减少， 私人资本增加
（三）全球金融市场一体化程度提高
（四）国家风险因素
四、国际资本流动的起因
(一)资本的供求因素
国际资本近年来迅速增长，主要由于下述原因造成： ①一些主要发达国家经济增长速度放慢，国内投资场所
日益萎缩，投资收益下降，出现大量过剩资本。 ②有些发达国家财政赤字难以消除，增加货币发行量，
（二）发展中国家债务危机的出现不是孤立的，它 的产生既有内因也有外因。从发展中国家内部来 看，教训是深刻的，也给人们启示：
1、发展中国家举外债应根据国情选择适度的借债 规模 2、发展中国家应根据具体情况合理安排外债结构。 3、扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳定协 调地发展国民经济。
4、建立集中统一的外债管理机构，加强外债管理。
资本流入：本国对外国的负债增加或本国 在外国的资产减少
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国际资本流动原因
1.过剩资本的形成或国际收支大量顺差 过剩资本的形成或国际收支大量顺差 2.利用外资策略的实施 利用外资策略的实施 3.利润的驱动 利润的驱动 4.汇率的变化 4.汇率的变化 5.通货膨胀 通货膨胀(inflation)的发生 通货膨胀 的发生 6.政治、经济及战争风险的存在 政治、 政治 7.国际炒家的恶性投机 国际炒家的恶性投机 8.其他因素 其他因素
国际资本流动
International capital flows
国际资本流动
国际资本流动概念 国际资本流动原因 国际资本流动特征 国际资本流动对之，是指资本在国际 间转移，或者说，资本在不同国家或地区之 间作单向、双向或多向流动，具体包括：贷 款(loan)、援助(aid)、输出、输入、投资、债 务的增加、债权的取得，利息收支、买方信 贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通 等等。 国际资本流动可从流动主体流动形式
从流动形式上看,可分为股权流动(equity flows)和债权流动(debt flows)．股权流动包 括FDI (foreign direct investment)和资产组合 (portfolio)；债权流动包括债券发行(bond issuance)、银行借贷(bank lend)和劳工汇款 (worker remittances)等等。
国际资本流动从流动主体上看,可分为公共部门资本 流动(public sector capital flows)和私人资本流动 (private sector capital flows);公共部门资本流动包 括政府或主要国际机构提供的贷款和援助。私人资 本流动可以分为五类： ◆正常贸易 ◆跨国公司(transnational corporation)的FDI和其 他资金流动 ◆逃逸资本(flight capital / funk money) ◆商业热钱 ◆外汇投机(speculation)
国际资本流动对经济的影响
正面效应 1.弥补资本短缺和外汇不足的缺口 2.促进技术进步 3.创造更多的就业机会 4.促进对外贸易的发展 5.发展与完善市场经济体制
国际资本流动对经济的影响
负面效应 1.经济发展对外资的过度依赖，对本国工业形 成冲击 2.形成债务陷阱。 3.影响国内的经济政策
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国际资本流动的特征
1.国际直接投资高速增长 国际直接投资高速增长 2.国际资本市场迅速膨胀 国际资本市场迅速膨胀 3.国际外汇市场交易量扩大 国际外汇市场交易量扩大 4.跨国公司成为推动国际资本流动的主角 跨国公司成为推动国际资本流动的主角
国际资本流动对经济的影响
根据哈罗德－多马经济增长模型:产出增长率＝资本使用率x 投资额 即产出的增长与资本净投入正相关，许多实证研究也证明了 这一论点的正确性。但现实情况是一国的投资额受本国的积 累率限制，存在资金缺口(资金缺口:投资额－积累额)，不能 任意扩大，这一问题对广大发展中国家而言更为严重，由于 本国经济基础薄弱，本国的积累率难以很快提高，为加快本 国经济的发展又需资金投入，而广阔的国际资本市场正好为 解决这一矛盾提供了契机。国际资本流动对发展中国家而言 是一把双刃剑，合理的利用会促进经济的快速发展，但利用 不当也会产生负面效应。