国际原油期货市场风险的时变相关性研究
原油宝穿仓事件始末及风险启示
“原油宝”穿仓事件始末及风险启示一中行“原油宝”产品及其穿仓事件始末（一）中行“原油宝”产品的基本情况简介“原油宝”是中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，包括基于WTI原油期货合约进行报价的美国原油产品和基于布伦特原油期货合约进行报价的英国原油产品，两者均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。
与传统的原油期货合约交易（以WTI原油期货交易为例，见表1）相类似，个人客户在中国银行开设资金账户、保证金账户，并与中国银行签订相关协议，在足额缴纳保证金后，即可进行多空双向交易。
在交易模式上，“原油宝”产品与WTI原油期货均采用了“T+0”交易模式，日内可多次交易。
|Excel下载表1 “原油宝”与WTI原油期货的特征比较尽管“原油宝”产品与WTI原油期货合约存在一定的相似性，但两者在交割方式、交易单位等诸多方面存在显著差异。
在杠杆操作的规定上，WTI原油期货交易可以进行杠杆操作，但“原油宝”产品为不具备杠杆效应的交易类产品。
在交易单位方面，“原油宝”的交易起点数量为1桶/手，交易最小递增单位为0.1桶，交易门槛要低于传统原油期货合约的交易起点1000桶/手。
在报价机制中，“原油宝”产品虽与WTI原油期货合约价格挂钩，但并非一一对应的关系。
具体来说，“原油宝”产品报价以WTI原油期货合约价格为基础，但同时考虑了人民币汇率走势、市场流动性情况等多重因素。
事实上，根据中国银行“原油宝”产品的说明，中国银行事实上承担了本产品的做市商，同时承接“做多”和“做空”的头寸，并进行净头寸轧差，再将风险敞口对冲到国际市场上去，中国银行一方面获得了多空报价之间的价差收益，另一方面由于也获得国内外市场报价的价差收益，正常情况下，可谓“两头获益、稳赚不赔”，甚至在“原油宝”爆发初期，从市场反馈信息来看，其自身的损失也极为有限，客户承担了大部分亏损。
（二）中行“原油宝”穿仓风险事件始末2018年1月2日，中国银行在其所属的App（E融汇）上推出“原油宝”产品。
上海石油天然气交易中心的SWOT分析及政策建议
上海石油天然气交易中心的SWOT分析及政策建议上海石油天然气交易中心（以下简称“上海交易中心”）是中国大陆第一个国际化的、专业化的原油期货交易市场。
成立于2015年，上海交易中心是中国国际能源交易中心有限公司（INE）运营的一家全资子公司，是中国大陆唯一能够开展人民币原油期货交易的市场。
上海交易中心自成立以来，在国际市场上逐渐崭露头角，在国内市场也日益受到关注。
在成长过程中，上海交易中心也面临着一系列的机遇和挑战。
本文将对上海交易中心进行SWOT分析，并提出相关政策建议。
一、SWOT分析1. 优势上海交易中心具有以下优势：（1）地理优势：上海交易中心地处中国大陆最大的城市之一，拥有良好的海陆空交通网络，在国内外资源和市场的接触上具有优势。
（2）政策支持：中国政府一直支持上海交易中心的发展，出台相关政策，为其发展提供了良好的环境和条件。
（3）专业团队：上海交易中心拥有一支专业化的团队，能够应对市场需求和变化，保障交易平稳和安全进行。
2. 劣势上海交易中心存在以下劣势：（1）品种单一：目前上海交易中心主要交易品种为原油期货，缺乏多元化的投资品种，限制了吸引力和影响力。
（2）交易规模：与国际成熟交易市场相比，上海交易中心的交易规模较小，市场份额有限。
（3）竞争压力：国际原油期货市场竞争激烈，上海交易中心面临来自国际市场的挑战。
3. 机会上海交易中心面临以下机会：（1）市场需求：随着中国大陆经济的快速增长和消费能力的提高，对能源产品的需求也在增加，原油期货市场有望得到进一步发展。
（2）国际化：上海交易中心是中国大陆能源市场对外开放的重要窗口，有望在国际市场上发挥更大的作用，吸引更多外资和外商参与。
二、政策建议1. 扩大交易品种建议上海交易中心在原油期货基础上，逐步扩大交易品种，推出更多的能源产品和相关期货品种，满足投资者多样化的需求。
可以考虑推出天然气期货、煤炭期货等新品种，加强交易市场的多样化和国际化。
离岸人民币汇率与WTI原油期货价格变动关系的研究
离岸人民币汇率与WTI原油期货价格变动关系的研究【摘要】本文研究了离岸人民币汇率与WTI原油期货价格之间的关系。
通过对离岸人民币汇率对WTI原油期货价格的影响以及WTI原油期货价格对离岸人民币汇率的影响进行研究分析，发现两者存在明显的相关性。
影响因素分析和相关统计数据分析进一步支持了这一结论。
研究方法部分介绍了本研究的方法论框架。
通过本文的研究，可以为进一步探讨离岸人民币汇率与WTI原油期货价格之间的关系提供参考，并为相关政策制定和市场预测提供一定的理论基础。
未来可以在相关方面深入研究，以更好地把握这一关系的演变趋势和影响机制。
【关键词】离岸人民币汇率、WTI原油期货价格、相关性、影响因素、统计数据、研究方法、研究意义、展望、结论1. 引言1.1 背景介绍随着中国的经济发展和市场开放程度的提高，人民币国际化进程不断加快。
离岸人民币市场作为人民币国际化的重要组成部分，对全球经济和金融市场产生着重要影响。
与此全球原油市场一直是一个备受关注的热点，WTI原油期货价格波动频繁，成为国际金融市场的重要指标之一。
离岸人民币汇率与WTI原油期货价格之间的关系备受关注，因为两者之间的变动可能相互影响，进而影响到全球金融市场和实体经济。
通过深入研究离岸人民币汇率与WTI原油期货价格的变动关系，可以更好地了解中国经济与全球原油市场之间的联系，为投资者提供决策参考，也有助于政府制定相关政策以促进经济稳定发展。
本研究旨在探讨离岸人民币汇率与WTI原油期货价格的互动关系，为金融市场参与者和政策制定者提供有益的参考与启示。
1.2 研究意义本研究旨在探讨离岸人民币汇率与WTI原油期货价格之间的变动关系，具有重要的研究意义。
离岸人民币汇率作为中国货币的国际化程度的重要指标，对中国经济的稳定和国际地位有着重要影响。
通过研究离岸人民币汇率与WTI原油期货价格的关系，可以更好地了解中国货币政策的影响力和外部环境对中国经济的影响。
WTI原油是全球最重要的原油基准之一，其期货价格波动对全球能源市场和经济都有着重要的影响。
我国建立国际原油期货市场的必要性与可行性分析——基于人民币结算的角度
、
我 国 建 立 国 际 石 油 期 货 交 易 市 场 的 必 要 性
从 ２ ０ 年 开 始 ，我 国 的 石 油 消 费 水 平 就 超 过 了 生 产 水 平 ， ００ 一 三 、我 国建 立 国 际 原 油 期 货 市 场 的 基 本 模 式 ． － 而 随 着 时 间 的 推 进 ， 石 油 的 消 费 与 生 产 的 缺 口 在 不 断 的 加 目前 国 际 原 油 期 货 的 主 要 标 的 物 仍 为 中 东 石 油 ， 而 各 地 的
大 ，对 于 石 油 的 进 口 也 在 不 断 的 增 强 。 在 Ｂ 公 司 ２ １ 年 发 布 期 货 结 算 货 币却 不 尽 相 同 ， 在 这 个 方 面 ，新 加 波 为我 们 提 供 了 Ｐ Ｏ１ 的 《 ０ ０ 源 展 望 》 中 ， 中 国 已经 成 为 石 油 消 费 增 长 的 最 大 很 好 的案 例 。 新 加 坡 商 品 期 货 交 易所 自２ ０ 年 推 出 中 东 迪 拜 石 ２３ 能 ０２ 来 源 。预 计 ￣ ２ ３ 年 中 国 的 石 油 消 费 量 将 每 天 增 长 ８ ０ 桶 ， １ｏｏ Ｊ ０万 油期货合 约以来 ，除了和东京商 品期货交易所一直保 持合作 ， 达 到 每 日消 费 １ ５ 万 桶 ， 超 过 美 国 而 成 为 世 界 上 最 大 的 石 油 ０ ７ 消费 国。
的阶 段 ， 论 是 经 济 发 展 、 国防 安 全 ， 是 普 通 百 姓 的 生 活 品 质 ， 无 还
都与 能源 特 别 是 以石 油 为主 的碳 氢 能 源 紧 紧 捆 在 一 起 。
原 油 期 货 是石 油 期 货 中 最 重 要 的 品 种 ， 其 价 格 已 经 成 为 国 试点 的出 口企 业 由最初 的３ ５ ６ 家增 加． ２ １ 年底 的６ ７ ｆ ￣ ００ Ｊ ｌ ． Ｚ 多家 ，
中行“原油宝”事件风险分析与启示
中行“原油宝”事件风险分析与启示摘要：中行原油宝事件引发巨大的风波，给银行和投资者敲响了警钟。
笔者通过分析此次事件的发生经过和影响，分析其背后的风险，并得到了一些启示，以期帮助各个部门加强风险管理，促进我国金融市场健康稳定发展。
关键词：原油宝；风险；启示2020年4月20日，美原油期货2005合约跌成负值，引发中国银行的理财产品原油宝投资者巨额亏损事件，给证券金融市场带来巨大的波动和影响。
虽然中行“原油宝”事件已经过去，但其背后暴露出来我国金融市场的风险却是不可容忽视的，我们应从原油宝事件中发现潜在的问题，做出相应措施应对金融市场上的风险，促进我国金融市场健康稳定发展。
1.中行“原油宝”事件发生背景及经过原油宝是中国银行面向个人客户发行的与境内外原油期货合约挂钩的交易产品。
其中，美国原油产品对应的基准标的是WTI原油期货合约，英国原油产品对应的基准标的是布伦特原油期货合约。
个人客户可以根据自己对市场的判断进行做多与做空双向选择交易。
中国银行作为做市商为投资者提供报价，并进行风险管理。
原油宝的产品机制与原油期货非常相似，虽采取保证金制度但不具备杠杆效应。
2020年，新冠肺炎疫情爆发，在石油滞销和价格战的持续作用下，美原油期货市场承受着巨大的下行压力。
北京时间4月21日凌晨，美国原油期货市场最终跌破零元关口，出现历史上首次负值。
美国WTI原油5月合约大幅下挫，最终以-37.63美元的价格收市，跌幅超过300%。
由于中行的原油宝和美国原油挂钩，美油的暴跌导致原油宝也出现巨额损失。
中国银行宣布以CME官方结算价对客户进行结算或移仓。
很多投资者不但本金全部损失，而且还倒欠银行大额资金。
此次原油宝事件引起了金融市场热议。
1.中行“原油宝”事件的影响中国银行对美国石油期货暴跌做出的以CME官方结算价对客户进行结算或移仓，引发了巨大的影响。
首先，最为直接受害者就是原油宝客户，投资者的本金不但全部损失血本无归，并且还需要补足所欠的交割款，损失惨重。
期货和原油的关系原理
期货和原油的关系原理期货和原油之间存在一种密切的关系。
原油是一种重要的能源资源，也是期货市场上最重要的商品之一。
期货是一种标准化合约，约定了在未来某个时间、以事先约定的价格交割特定数量的商品。
原油期货交易是在交易所上进行的，是为了满足生产者和消费者之间对原油价格的风险管理和套期保值的需求。
原油期货市场的形成和发展与原油的资源稀缺性、国际能源市场的复杂性密切相关。
在全球原油市场中，供求关系的变化和国际政治、经济等大环境的影响都会对原油价格产生重要影响。
原油期货市场则为投资者提供了一个可以在这种变动环境中进行价格风险管理和投资的机会。
原油期货和原油的关系可以从价格发现、风险管理、投资和套期保值四个方面来分析。
首先，原油期货市场通过价格发现机制，为原油价格的形成和改变提供了一个透明、公平的平台。
在原油期货市场上，参与者可以通过交易对价格进行投票，市场上供需的变化以及相关的市场消息、财经数据都会通过成交量和价格表现在期货价格中。
因此，原油期货价格可以被视为一个市场共识，参与者可以通过观察原油期货价格的变化来了解当前市场对原油供需和相关预期的看法。
其次，原油期货市场提供了一种风险管理的工具，使得生产者和消费者可以通过期货合约来锁定未来的原油价格，从而降低价格波动对其经营和生活造成的不确定性。
生产者可以在市场供需趋紧时，通过卖出期货合约锁定一个较高的价格，以保证其在未来交付原油时可以获得相对稳定的收益。
消费者则可以通过购买期货合约锁定一个较低的价格，以降低未来购买原油时的成本。
通过这种风险管理的方式，原油期货市场为生产者和消费者提供了一个稳定经营和生活的基础。
第三，原油期货市场也是一个重要的投资市场。
投资者可以通过原油期货市场参与原油价格的走势，以期获取投资收益。
投资者可以通过期货合约的杠杆效应，用较少的资金参与大宗商品交易。
原油作为一种全球性商品，其价格可以受到来自全球各地的因素影响，包括政治环境、地缘政治紧张局势、经济增长、供求关系等等。
追问中行“原油宝”事件
追问中行“原油宝”事件一、本文概述本文旨在全面剖析和追问中国银行“原油宝”事件的始末、影响及其背后的深层次原因。
我们将回顾事件的发展过程，分析投资者、银行以及监管机构在其中的角色与责任，并探讨该事件对中国金融市场、特别是原油期货市场的长远影响。
通过追问事件真相，我们期望为投资者提供更为清晰的风险认识，并推动金融市场更加健康、透明的发展。
二、事件回顾2020年4月20日，美国原油期货价格出现了史无前例的负值，WTI 5月原油期货结算价收于-63美元/桶，这一价格震惊了全球金融市场。
然而，就在这一事件发生的背后，中国银行（中行）“原油宝”产品的投资者们却深陷亏损的泥潭。
“原油宝”是中行于2018年1月推出的一款挂钩境内外原油期货合约的交易产品，为境内个人客户提供挂钩美油、布油两大国际原油期货的交易服务。
然而，在2020年4月20日美国原油期货价格暴跌的背景下，中行“原油宝”产品的投资者们却未能及时平仓，导致大量投资者亏损严重。
事件发生后，中行发布公告称，将原油宝产品的美国原油合约按照-63美元/桶的结算价进行结算，这意味着投资者不仅要承担本金的全额损失，还需要额外支付穿仓部分的资金。
这一公告引发了广泛的社会关注和投资者的强烈不满。
在事件曝光后，中行迅速成为舆论的焦点。
投资者们纷纷质疑中行的风险管理能力和产品设计缺陷，认为中行未能及时平仓导致了投资者的巨额亏损。
也有声音指出中行在事件处理过程中的不当行为，如未及时通知投资者、结算价格不透明等。
此事件不仅给投资者带来了巨大的经济损失，也引发了人们对金融衍生品市场风险的深刻反思。
中行“原油宝”事件成为了金融市场风险管理的一个典型案例，对于未来金融市场的健康发展具有重要的警示意义。
三、原因分析“原油宝”事件的出现并非偶然，它背后所反映出的原因值得我们深思。
从产品设计角度看，中行在推出“原油宝”产品时，未能充分考虑到原油市场的风险特性，产品设计过于简化，缺乏对极端市场情况的应对机制。
期货交易案例分析
期货交易案例分析一、案例背景在当今经济全球化的大背景下，期货市场作为金融市场的重要组成部分，发挥着重要的价格发现、风险管理和投资增值功能。
然而，期货市场交易风险巨大，需要投资者具备丰富的知识和经验，以及科学的风控能力。
本文将通过一个具体的期货交易案例，对市场行情分析、交易决策和风险控制等方面进行深入研究和分析，为相关投资者提供实践经验和启示。
二、案例描述在某一天，投资者小明在期货市场中关注到国际原油期货价格出现连续下跌的趋势。
通过综合分析国际政治形势、供需关系和市场情绪等因素，小明判断原油价格下跌的趋势将会持续一段时间。
在此基础上，小明决定进行空头交易，以期在原油期货价格下跌时获得收益。
三、市场分析1. 国际政治形势分析：小明发现国际局势紧张，存在多个地区的冲突和紧张关系，这可能导致原油供应中断的风险增加，从而推动原油价格上涨。
然而，当前的情况并未出现明显的原油供应中断的迹象。
2. 供需关系分析：小明的研究显示，国际原油供需关系总体平衡，供应相对稳定，但需求增速下降，且市场对于全球经济增长的预期较为保守，这将对原油价格构成一定的压力。
3. 市场情绪分析：小明留意到市场情绪普遍较为悲观，投资者普遍预计原油价格将继续下跌，这可能会使得市场实现预期的压力进一步增大。
四、交易决策综合以上市场分析，小明决定进行空头交易。
他选择了适当的时间点，以确保自己可以尽量接近最高价位进入空头交易。
小明制定了详细的交易计划，包括止损和止盈策略等。
五、风险控制1. 止损策略：小明设定了合理的止损位置，如果原油期货价格上涨超过一定幅度，将及时平仓止损，以控制风险。
2. 止盈策略：小明设定了合理的止盈目标，一旦获得预期的盈利，他将及时平仓获利，以保护收益。
六、交易结果小明通过严密的市场分析、科学的交易决策和有效的风险控制，成功进行了空头交易。
在原油期货价格下跌的过程中，他稳定盈利并及时出场。
整个交易过程中，小明准确判断了市场趋势，灵活操作，最终实现了预期的投资收益。
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Ｂ ｒ ｅ ｎ ｔ 原 油 也 是 全球 最 重 要 的定 价基 准 之 一 。所 以 ， 对 上 述 两个 国际原油期货市场风险的时变相关性研究不仅有助于进一 步了 解 国际原油的定价机制 ， 而且 能为我 国尽早取得 原油定价权 提 出 相关 的建 议 。 二、 Ｃ ｏ ｐ ｌａ ｕ — Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ 模 型 介绍
经营者
国际原油期货市场风险的时变相关性研究
张琳 瑜 王艳 艳
（ 西南政法大学 经济学院 ， 重庆 ４ ０ １ １ ２ ０ ）
摘 要： 本文采 用 Ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ — Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模 型对 西德克 萨斯 中质
原油期货（ Ｗ１ ｒ Ｉ ） 和 伦 敦 国际 石 油 交 易 所 的 北 海 Ｂ ｒ ｅ ｎ ｔ 原 油 期 货 两个期货市场 的动态相关性进行研究， 结果表 明： 上述 两个 国际 原油期货市场确实存在 较强的相关性， 并且相对于常相关模式 ， 时变 Ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ — Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模 型具有 更好 的表现， 与 此 同 时， Ｊ ｏ ｅ 。 Ｃ ｌ ａ ｙ ｔ ｏ ｎ — ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ是对两市场风 险的 时变相 关性 的刻画更为合理 的连 接 函数 。
一
在实际应用中 ， 可将 上述 Ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ函数 和 Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模型进 行 结合 ， 便可得到如下所示 的 Ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ ． Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模型 ：
＝
， ，
四、 结论 与建 议
ｔ
＋ 占 ‘
，
＝ １， ２， … Ｎ ， ｔ ： １， ２， … Ｔ
一
（ １ ）Ｎ ｏ ｒ ｍ ｌ ａ ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ极 大 似 然 值 为 一３ ８ ５ ． ７ ６ ， Ａ Ｉ Ｃ 值 为 ８ ８ ７ ３ ． ２ ２ 。（ ２ ） Ｔ ｃ ｏ ｐ ｌ ｕ ａ极 大 似 然 值 为 一３ ４ ５ ． １ ２ ， Ａ Ｉ Ｃ 值 为
一
８ １ １ ３ ． ５ ６ 。（ ３ ） Ｃ ｌ ａ ｙ ｔ ｏ ｎ ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ极 大似 然值 为 一４ ２ ３ ． １ ６ ， Ａ Ｉ Ｃ值 为 一９ ３ ３ ２ ． ５ ０ 。（ ４） Ｔ ｉ ｍ ｅ — ｖ ａ ｒ ｙ ｉ ｎ ｇ ｎ ｏ ｒ ｍａ ｌ ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ极 大 似 然 值 为 ３ ９ ６ ． ９ ０ ， Ａ Ｉ Ｃ值为 一 ９ ｌ ５ ４ ． ２ ｌ 。（ ５ ） Ｔ ｉ ｍｅ — ｖ ａ ｒ ｙ ｉ ｎ ｇ ｔ ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ 极大似 然值为 一 ３ ６ ４ ． ７ １ ， Ａ Ｉ Ｃ值为 一８ ３ ３ ５ ． ６ １ 。（ ６ ） Ｔ ｉ ｍ ｅ — ｖ ａ ｒ ｙ ｉ ｎ ｇ ｃ ｌ ａ ｔｏ ｙ ｎ ｃ ｏ ｐ ｌａ ｕ 极大似然值为 一 ４ ５ ０ ． ８ ７ ， Ａ Ｉ Ｃ值为 一１ ０ ０ ０ ３ ． ２ ０ 。 就总体而言 ， 时变 Ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ 模 型 比静态 模型 拟合优度 要高 ， 而单就 ｗｒ 兀期货 和 Ｂ ｒ ｅ ｎ ｔ 期货 收益率序 列波 动相 关性模 型来 说， 时变 Ｊ ｏ ｅ — Ｃ ｌ ａ ｔ ｙ ｏ ｎ是最 佳 的， 次优模 型 为时变 Ｎ ｏ ｒ ｍ ｌ ａ Ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ 模 型。
结果 可 知 ：
关键词 ： ｗＴ ｌ ； Ｂ ｒ ｅ ｎ ｔ ； 时变相关性 ； Ｃ ｏ ｐ ｕ ｌ ａ ． Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ
一
、
引言
原油即石油 ， 我们所熟悉的汽油 、 柴油 、 煤油 、 润滑油等都是 由原油在不同的蒸发温 度下将 不同长度 烃链分 离而提炼 出来 的。自 １ ９ ７ ８年实行 “ 改革 开放” 政策后 ， 我国经济高速 发展 ， 这 必然使得我国对原油需求量大幅上升 。原油价格 的大 幅频繁波 动不仅在宏观层面上影 响一 国经 济的发展 ， 而且 在微 观层面上 影响投资者的投资决策和消 费者 的消费信心 ， 这些事 实均使得 各 国对原油的定价机制的关 注度不断提高。 国际石油市场经过 １ ０ ０多年的发展 ， 已形成 了以三大期货 市场与五大现货市场为 主的国际石油市场定价机制 ， 而在 三大 期货市 场 中 ， 美 国 纽 约商 品交 易 所 的 西 德克 萨斯 中质 原 油 （ ｗｒ Ｉ ） 是全球 交易量最大 的商品期货 ， 也 是全球石油 市场最重 要 的定价基准之一 ， 与此 同时 ， 伦敦国际石油交易所交 易的北海