穆迪下调日本国债评级对市场冲击有限
日元汇率变动及未来走势分析1
日元汇率变动及未来走势分析班级：08级金融1班学号：P080110025姓名：杨昌武摘要：日本国内经济情况和国际市场的预期来看，日元汇率极有可能迎来一个漫长的贬值时期。
然而，在日本经济发展减缓的大背景下，日元贬值将会成为日本经济复苏的阻力。
同时，日元贬值也会对亚洲经济的稳定及我国经济运行造成负面的影响。
关键词：日元贬值量化宽松重建大地震正文：日元汇率变动及未来走势分析回顾历史，从1973年至1985年，日元兑美元都保持在300至200之间。
然而从20世纪90年代后由于泡沫经济破灭，日本经济陷入严重的通货紧缩局面，日元开始升值，经济情况开始萧条，成长速度也开始减缓并一直持续至今。
一、日元汇率波动的历史战后初期，由于实际处在美军司令部的占领之下，日本政府独立的对外交易权事实上已被禁止。
就外汇业务来说，外币、外汇交易、外汇银行都在美军管制之下或压根儿就不存在。
就汇率而言，战败后不到一个月，日本就被迫采取了 1 美元兑换 15日元的军用兑换汇率。
然而，当冷战格局出现后，美国改变了对日政策，日本民用贸易得以开展，但日元与外币的兑换价值依不同商品而定，因而出现了日元兑换美元的多元价格体系。
如1947年10月，出口平均汇率为 140日元 /1 美元，进口平均汇率却是 60 日元 /1 美元。
由于战后初期日本通货膨胀严重，加上多元汇率价格，日元汇率出现了大幅波动1945~1949 年，日元对美元汇率从 15 日元 /1 美元急剧攀升到 270 日元 /1 美元，短短四年飙升 18 倍总的来看，这一时期的汇率制度是管制汇率制度汇率既不反映市场供求变化，也未遵照某种国际规则，完全是政治博弈的结果。
1948年，美国政府为了稳定日本经济，出台了《日本经济安定计划》。
以美国总统特使身份来到日本的美国银行家道奇特别强调，只有制定统一汇率来恢复日本进行自由贸易的条件，才能使日本经济重新回到世界经济体系之中，实现经济复兴。
经过反复讨论，日本政府最后将汇率设定在了 360 日元 /1 美元的水平上，从而开启了 1 美元 =360日元的时代。
掌控命门美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系
掌控命门---美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系幕后君主《世界是平的》作者托马斯．弗里德曼曾经如此写道：“以我之见，当今社会有两大超级权力机构，那就是美利坚合众国和穆迪评级。
美利坚合众国用炸弹摧毁你，穆迪通过降低你的债券评级毁灭你。
而且，相信我吧，有时，谁也说不准这两者谁更厉害。
”1997年亚洲金融危机期间，美国总统克林顿的政治顾问卡维尔(Jame Carv l le)曾经公开宣称：“过去我总以为，如果能转世的话，下一次我将选择做总统、教皇或棒球打击王。
但是现在我觉得，下一辈子，我要操作债券。
身在债券市场，你可以任意威吓他人。
当然，如果能够像评级机构主管那样，对债券价格颐指气使，就更神气了。
”1996年，全球著名咨询公司麦肯锡出版一项长期研究成果《无疆界市场》，核心思想是“全球资本市场对主权国家政府的牵制越来越多，而主权国家对资本市场的控制力却日渐削弱。
”该书宣告：谁掌控全球资本市场的定价权，谁就掌控了全球资金的流向，就掌控了主权国家的货币政策和金融政策，就掌控了主权国家兴衰成败的命脉。
试问：当今世界，谁掌控着全球债券市场和资本市场的定价权呢？答案是：那就是以穆迪、标准普尔为代表的美国信用评级机构。
或许很少有人真正相信信用评级机构有如此巨大的力量，很多人可能认为弗里德曼、卡维尔和麦肯锡言过其实，耸人听闻。
然而，真正理解当代全球经济内在运行机制之人，就能明白为什么信用评级是整个国际货币金融体系的命门和枢纽，就能明白上述评论绝非夸夸其谈，它们的确蕴含着异常深刻的真理，的确揭示了当代全球货币金融体系最残酷的现实。
想想吧，如果没有良好的信用评级，任何政府、企业和金融机构都无法进入国际债券市场，信用评级是任何债券发行人进入国际债券市场和资本市场必备的通行证。
如果信用评级达不到投资级别，那么债券发行人即使能够勉强发行债券，也将付出极高的代价（只能发行收益率极高的垃圾债券）。
如果信用评级被长期维持在投资级别之下，那么债券发行人就可能永远无法跨入国际债券市场和资本市场大门。
世界三大评级机构及评级对照介绍
六、穆迪-服务
• • • • • • • • • • • • • • • • （一）公司金融 穆迪公司金融服务对全球4,000多个债务凭证发行者进行研究。这些发行者覆盖公开债务市场的90%、银 团贷款（syndicated loans）市场的50%。 （二）信贷战略 信贷战略研究是对穆迪债务信用评级、市场价格（债券、股票和信用违约互换）倒推出的信用度和穆迪 违约预测模型测算出的信用度之间的关系进行分析。 （三）经济数据 穆迪提供针对信用市场的经济数据和相关分析。穆迪所拥有的大部分经济数据可以追溯至上世纪80年代 中期（美国数据）和90年代初期（欧洲数据）。这使数据使用者可以用此分析商业周期。 （四）投资研究 穆迪为客户所选择的投资组合提供详细的数据。穆迪投资组合评估工具从债券、信用违约互换、股票市 场中识别价格信号，并将它们和穆迪的判断结合在一起，总结出投资风险和机会。 （五）金融机构研究 穆迪设计的金融机构研究产品和服务是为了满足投资者信用分析的需要。穆迪评级和研究覆盖了全球80 个国家的1,000多家银行，以及800多家保险公司、房地产信托投资公司和金融公司。 （六）风险管理 穆迪风险管理部门为那些对信用敏感的市场参与者提供服务，帮助其测量、管理信用风险。 （七）主权研究 穆迪主权研究服务对大约120个主权国家或超国家的证券发行者以及200多个区域性或地方政府进行评级 和研究，以帮助投资者评估全球和国内市场的信用风险。 （八）国际公共金融研究 穆迪国际公共金融研究服务是对区域性或地方政府，以及发达国家和新兴市场的公共部门实体进行评级、 研究和分析。穆迪提供对200多个国际公共金融实体的评级。
十八、惠誉-评级分级1
国际长期评级（International Long-Term Credit Ratings ----LTCR）： 长期外币评级，长期本币评级——该评级衡量一个主体偿付外币或本币 债务的能力。都具有国际可比性 对发行人的长期评级——发行人违约评级（IDR），是衡量发行人违约可能性的基准。 对发行证券的长期评级可能高于或低于发行人的评级（IDR），反映了证券回收可能性的不同。 投资级 AAA：最高的信贷质量。表示最低的信贷风险。 AA：很高的信贷质量。表示很低的信贷风险。 A：较高的信贷质量。表示较低的信贷风险。 BBB：较好的信贷质量。表示现在的信贷风险较低（投资级的最低级别） 投机级 BB：投机性。 有出现信贷风险的可能，尤其会以经济负面变化的结果的形式出现；但是，可能会有商业或财务措施使得债务能够得到偿还。评为该级别的证 券不是投资级。 B：较高的投机性。 对于发行人来说，‘B’的评级表明现在存在很大的信贷风险，但是还存在一定的安全性。现在债务能够得到偿还，但是继续的偿付依赖于一个 持续向好的商业和经济环境。对于单个的证券来说，‘B’的评级表示该证券可能出现违约但回收的可能性很高。这样的证券其回收率可能为‘R1’ （很高）。 CCC： 对于发行人来说，‘CCC’的评级表明违约的可能性确实存在。债务的偿付能力完全取决于持续向好的商业和经济发展。对于单个的证券来说， ‘CCC’的评级表示该证券可能出现违约而且回收的可能性为中等或较高。信用质量的不同可以通过+/-号来表示。这类证券的回收率评级通常为 ‘R2’（较高），‘R3’（高），和‘R4’（平均）。 CC： 对于发行人来说，‘CC’的评级表明某种程度的违约是可能的。对于单个证券来说，‘CC’的评级表明证券可能出现违约而且回收率评级为‘R4’ （平均）或‘R5’（低于平均水平）。 C： 对于发行人来说，‘C’的评级表明会很快出现违约现象。对于单个证券来说，‘C’的评级表明证券可能出现违约而且回收的可能性为低于平均水 平到较低水平。这类证券的回收率评级为‘R6’（较低）。 RD： 表明一个实体没有能够（在宽限期内）按期偿付部分而不是所有的重要金融债务，同时仍然能够偿付其他级别的债务。 D： 表明一个实体或国家主权已经对其所有的金融债务违约。违约一般是这样定义的：债务人没有能够按照合同规定定期偿付本金和（或）利息； 债务人提交破产文件，进行清算，或业务终止等；强制性的交换债务，债权人获得的证券与原有证券相比其结构和经济条款都有所降低。如果 出现违约，发行人将被评为‘D’。违约的证券通常被评为‘C’到‘B’的区间，具体评级水平取决于回收的期望和其他相关特点。
国债评级下调与日本经济的前景
穆 迪 公 司 是 一 家 成 立 于 ｌ０ ９ Ｏ年 的 百 年 老 店 ，
此 后 以上 质 询 作 穆
它 与 标 准 普 尔 及 欧 洲 的 惠 誉 公 司 被 公 认 为 当 今 世 出 了 回 答 ， 这 样 的 答 复 显 然 是 无 法 让 日本 政 府 满 但 界 最 主 要 的评 估 公 司 。通 过 设 在 全 世 界 ｌ ６个 国 家 意 的 。双 方 之 间 最 大 的分 歧 在 于 如 何 看 待 日本 政 府 的 ｌ０ ７ ０名 员 工 ， 迪 公 司 对 上 百 个 国 家 的 约 ４ ０ 无 法履 行偿 还 国债 的 问题 。２ ０ 年 美 国政 府 债 务 穆 ４Ｏ ０１ 家 企 业 所 发 行 的 多 达 ８５万 种 债 券 进 行 评 级 。前 几 占 ＧＤＰ 比 重 为 ５ ．％ ， 英 国 为 ３ ．％ ， 德 国 为 ． ４６ ７８ ８３ 法 ７１ 而 ４ ．％。 由 于 日 年 ， 穆 迪 公 司 首 次 下 调 日本 国 债 的 级 别 时 ， 当 日本 ５ ＿％ ， 国 为 ５ ．％ ， 日本 则 为 ｌ ２１ 政 府 就 很 恼 火 ， 至 扬 言 要 组 建 专 门 对 这 些 公 司 进 本 政 府 发 行 的 国 债 占 Ｇ 甚 ＤＰ的 比 重 远 远 超 过 了 其 他
注 ：ｔ 的 国 债 从 １ ９ Ｉ本 ： ９ ８年 Ｉ １月 下 调 到 Ａ １２ ｏ ａ ．Ｏ ０年 ９月 被 调 低 至 Ａ ２．０ １年 ｌ 月被 降 低 到 Ａ ３ ａ ２０ ２ ａ。
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维普资讯
《 界 经 济 研 究 ） ０ ２年 第 ５期 世 ２０
信用评级对国债收益率的影响研究
信用评级对国债收益率的影响研究随着全球金融市场的不断发展，信用评级在投资领域中扮演着重要的角色。
信用评级是一种用于衡量债券发行人信用风险的评估工具，对于债券市场的稳定运行至关重要。
同时，国债作为一种最佳的风险无风险投资工具，其收益率受到众多因素的影响。
本文将对信用评级对国债收益率的影响进行研究。
一、信用评级的概念与意义信用评级是对债券发行人信用风险的评估，一般由国际信用评级机构进行，如标准普尔、穆迪和惠誉等。
信用评级主要通过对债券发行人的财务状况、还款能力和市场前景等进行评估，将其划分为不同等级，以供投资者参考。
信用评级在金融市场中扮演着重要的角色，可以为投资者提供风险评估依据，帮助他们做出理性的投资决策。
其次，信用评级对债券市场的稳定运行具有重要作用。
信用评级可以降低债券市场中的信息不对称，增强市场透明度，提高投资者对债券市场的信心。
此外，信用评级还对债券定价和市场流动性产生影响，对于债券市场的发展和繁荣具有重要推动作用。
二、国债收益率的影响因素国债收益率是衡量国家利率水平的重要指标，其受到多种因素的影响。
这些因素包括货币政策、经济基本面、宏观环境、市场需求和供给等。
其中，信用评级也是影响国债收益率的一个重要因素。
信用评级的变动会直接影响债券发行人的融资成本和债券价格，进而影响国债收益率。
当一个国家的信用评级被下调，投资者对该国债券的信心将受到影响，债券发行人为了吸引投资者资金，不得不提高债券的发行利率，从而导致国债收益率上升。
相反，当一个国家的信用评级提升，投资者对该国债券的信心增加，债券发行人可以以较低的利率发行债券，国债收益率则可能下降。
此外，信用评级还会影响市场的供给和需求。
当投资者对某一国家的信用评级降低，他们会减少对该国债券的需求，导致市场上的供给大于需求，进而推动国债收益率上升。
反之，如果一个国家的信用评级提升，投资者对其债券的需求增加，市场上供给不足，国债收益率可能会下降。
因此，信用评级的变动对国债收益率产生直接的影响。
阴阴松竹满山,闻说股市六月寒
阴阴松竹满东山，闻说股市六月寒——CCIEE 股票价格波动预警指数6月走势评述王军 逯新红回顾6月的A 股市场，“上涨时难跌不难，经济无力股市残”。
受国际板推出预期、欧债危机反复不定、央行降息及利率市场化改革、5月宏观数据疲弱的多重影响和打击，市场反复震荡走软，市场重心不断下移，先后跌破2300点和2200点整数关口。
上证指数全月累计下跌6.2%，深证成指累计下跌6.32%。
CCIEE 股票价格波动预警指数也呈现一路向下的调整状态，总体由5月底的34.8（偏冷状态）快速滑落至6月底的25.2（过冷状态临界点），股市运行十分低迷。
目前，股指运行趋势仍以下跌为主旋律，并已跌破今年以来形成的重要上升趋势线，1月份出现的低点2132点正面临考验，大M 头形态已跌破颈线，理论上其量度跌幅大致从2242点向下有230点左右，如此形态无疑令投资者心生恐惧。
正所谓：“仰天叩心发长叹，股市六月寒霜飞”。
图1 CCIEE 狭义股票价格波动预警指数资料来源：上海证券交易所及作者计算所得1520253035404550551500200025003000350040002011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-06图2 上证综合指数和CCIEE 狭义股票价格波动预警指数资料来源：上海证券交易所及作者计算所得一、宏观经济数据显示经济增速与物价继续双双回落，未来经济前景不容乐观，见底时间恐将进一步推迟6月中旬公布的5月宏观经济数据依旧亮点不多，乏善可陈。
工业增加值受稳投资、促出口相关政策影响，同比增长9.6%，增速比上月略微回升0.3个百分点，但整体仍处于近年来较低水平，预示着二季度GDP 增速不容乐观。
汇丰中国21日公布的6月份中国制造业采购经理人指数（PMI ）初值为48.1，创出7个月来新低。
欧债危机再思考
欧债危机再思考欧债危机已持续三年，形势未见好转，反而愈演愈烈，近期希腊组阁失败以及西班牙银行系统危机，使得欧洲再次成为是非焦点。
一、危机背景2009年12月，全球三大信用评级机构下调希腊主权债务评级，希腊主权债务危机爆发。
2010年7月国际评级机构穆迪下调葡萄牙主权信用评级，欧债危机开始向欧元区其他国家蔓延。
2010年12月，穆迪大幅下调爱尔兰主权信用评级。
2011年3月穆迪下调了西班牙的主权信用评级，欧债危机开始从欧元区外围国家向核心国家进一步蔓延。
2011年9月，标准普尔公司将欧元区第三大经济体意大利长期主权债务评级从a+降为a，前景展望为负面。
意大利和西班牙作为欧元区第三和第四大经济体，在欧洲经济中的地位至关重要，债务违约对市场的冲击力度远非希腊等国可比。
2012年1月，标普下调法国及其他8个欧元区国家评级，欧洲的债务危机正在威胁全部欧洲主权国家的信贷情况。
二、危机再升级2012年5月份以来，受希腊新政府组建失败、德法核心分歧增大等事件轮番冲击，欧债危机再次升级。
由于对希腊政治选举持谨慎态度，欧洲金融稳定工具（efsf）决定将原定于5月10日发放的第二批救助计划中的10亿欧元延迟到6月。
5月17日，惠誉将希腊主权信用评级从b-下调至ccc，同时指出如果希腊新政府无法继续推进欧盟和imf要求的财政紧缩改革，希腊很可能会退出欧元区，以欧元计价的主权债务也可能出现违约。
与此同时，西班牙及其他国家银行系统风险不断上升，5月9日，西班牙第四大银行bankia申请政府救助，此后一周内就流失10亿欧元存款。
17日，穆迪下调了16家西班牙银行的评级。
25日，标普下调了5家西班牙银行的评级。
西班牙银行业不良资产率今年3月份达到8.4%，为18年来最高水平，拥有的被收回房产和不动产开发商不良贷款保险接近1840亿欧元，需要近800亿欧元的缓冲资本。
今年，西班牙约有1515亿欧元的到期债务，若形势进一步恶化，则有可能陷入银行业危机与债务危机的恶性循环。
关于财政政策和货币政策对证券市场的影响研究的论文
关于财政政策和货币政策对证券市场的影响研究的论文关于财政政策和货币政策对证券市场的影响研究的论文关于财政政策和货币政策对证券市场的影响研究宏观调控是政府实施的政策措施以调节市场论文联盟经济的运行。
证券市场和国家宏观经济政策息息相关。
在市场经济条件下，国家通过财政政策和货币政策来调控经济，或抑制经济过热，或促进经济增长。
这些政策将会影响经济增长速度和企业经济效益，并进一步对证券市场产生影响。
中国的证券市场是新兴加转轨的市场，具有一定的特殊性，比如国有成分比重较大、行政干预相对较多、阶段性波动较大、投机性偏高、机构投资者力量不够强大等，由此导致证券市场对宏观经济的反应具有一定的不确定性。
在分析政策措施将会产生的影响时，不能一味的按照理论阐述，而是要在理论的基础上加入中国证券市场的特性，才能更加准确的把握证券市场是国民经济的晴雨表的特征。
一、财政政策及其对证券市场的影响分析财政政策是一国政府为实现一定的宏观经济目标而调整财政收支规模、结构和收支平衡的指导原则及其相应的措施。
财政政策主要通过税收、补贴、赤字、国债、收入分配和转移支付等手段对经济运行进行调节，是政府进行反经济周期调节、熨平经济波动的重要工具，也是财政有效履行配置资源、公平分配和稳定经济等职能的主要手段。
随着社会主义市场经济体制的建立，政府运用财政政策调节宏观经济的技术也日趋成熟。
1.国家预算是财政政策的主要手段，可以对社会供求的总量平衡产生影响，财政的投资力度和投资方向直接影响和制约国民经济的部门结构。
国家预算的重点支出项目的行业的发展前景较之一般行业更具有优势，在企业内部的表现就是企业的经济效益更好，在证券市场的表现就是该公司的股票一般会上涨并伴随着大成交量。
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新闻分析：穆迪下调日本国债评级对市场冲击有限
2011年08月24日 21:32:53
来源：新华网
图表：穆迪下调日本国债评级新华社记者王永卓编制。
新华网东京８月２４日电（记者冯武勇）评级机构穆迪投资者服务公司２４日宣布将日本国债评级从Ａａ２下调一档至Ａａ３。
穆迪给出的理由是日本赤字巨大、债务负担不断增加且中短期内难以抑制公债占国内生产总值的比例上升。
穆迪还表示，日本首相更迭过于频繁，使得政策缺乏一贯性，拖累了必要的财政改革步伐。
市场人士指出，鉴于市场对日本国债降级已有足够心理预期，且日本国债债权人集中在国内，短期内日本国债问题不会发展为欧元区那样的债务危机。
而从长期看，解决日本国债问题的唯一途径是日本经济能持续增长。
穆迪当天发表的新闻公告称，４个因素决定了日本中短期内难以抑制公债上升。
首先，３月份
发生的东日本大地震和福岛核事故影响了日本经济复苏步伐，这将导致政府债务大幅上升以及通缩形势恶化。
其次，日本中期潜在经济增长率非常低，给实行紧缩措施和财政改革带来困难。
第三，日本政府现有财政改革方案多为短期措施，由于实施全面财政改革需要时间，所以这一改革易受国内政治变化和全球性政治、经济形势影响。
最后一个因素则与日本政治现状有关。
穆迪称，过去５年，日本首相频繁更迭，使得政策缺乏一贯性，妨碍了经济和财政长期战略实施。
虽然穆迪提到日本政局不稳定对主权信用评级的影响，但穆迪亚洲中东地区主权信用分析主管伯恩当天在东京举行的新闻发布会上表示，作出降级决定的时机与日本目前政局即将变动并没有关系。
日本执政党的民主党定于２９日选出新的党首。
新党首３０日经国会指名选举后将接替菅直人出任新首相。
这也将是５年来日本政坛产生的第６位首相。
伯恩就此强调，这次下调是５月３１日穆迪宣布将日本主权信用评级列入下调观察名单后的自然延伸。
根据惯例，主权信用评级列入下调观察名单后，未来３个月内穆迪将在完成最终评估后作出是否下调决定。
他同时表示，不管谁出任新首相，成功关键是保持政权，以保证有足够时间制定扎实的经济和财政政策。
从当天市场反应看，穆迪下调日本国债评级并未掀起太大波澜。
东京股市虽然下挫，但更多缘于对日元升值趋势不减的担心。
２４日上午，日本财务大臣野田佳彦宣布新设１０００亿美元“应对日元升值紧急基金”，但当天东京外汇市场日元对美元汇率未见明显波动，使得投资者担心这一措施无法从根本上扭转日元高企局面。
此外，今年１月，另一主要评级机构标准普尔公司宣布将日本国债评级从ＡＡ下调一
档至ＡＡ－。
５月，惠誉公司宣布将日本长期主权信用评级展望从“稳定”下调为“负
面”。
市场对日本债务问题导致国债评级下降早有心理预期。
按照日本内阁府的估算，２０１１年日本政府债务占国内生产总值的比例将达１８１％。
国际货币基金组织给出的估算更是高达２３３％，在发达国家中也是高居首位。
尽管如此，许多分析人士认为，由于日本独特的债权人结构，日本债务问题近期不至于发展为希腊等欧元区国家遭遇的债务危机。
穆迪当天在下调评级的同时把未来１８个月之内日本国债评级展望继续定为“稳定”。
伯恩说，这是因为日本国债债权人绝大多数是国内投资者。
鉴于此，日本政府能用世界上最低的名义利率筹集资金以填补财政赤字。
他说，日本政府即便抱有巨额财政赤字，今明两年应该仍能继续低成本筹资。
因此，出现债务违约的可能性基本不存在。
伯恩说，今后１２个月至１８个月期间，穆迪进一步下调日本国债评级的可能性较小。
但穆迪公司仍指出日本国债评级展望转为“负面”或评级再遭下调的若干风险因素，如日本社保和税收改革停滞、全球不景气等导致日本经济复苏无力以及日本国债市场结构变化等。
日本杰富瑞证券公司首席日本战略师娜奥米·芬克分析说，日本经济增长低迷，大量民间资金不愿消费或投资，而是源源不断地流入国债市场，支撑着庞大的日本政府公债发行。
她警告说，从长期看，日本债务解决前景取决于持续的经济增长。
如果日本经济最终未能增长，通缩状况继续，未来某个时候日本现金流可能枯竭，经常项目收支顺差耗尽，将不再有足够资金吸纳国债，这将把市场推向深渊。