11第七章+衍生市场共43页
合集下载
金融市场学ppt课件第7章 金融衍生市场
第7章 金融衍生市场
学习目标 主要内容 思考与练习
2020/3/21
1 掌握金融期货市场的相关基本概念及其类型。 2 掌握股指期货的基本概念及其交易。 3 掌握金融期权市场的相关基本概念及其分类。 4 了解金融期权的盈亏分布。 5 熟悉权证市场的基本概念及其交易。 6 熟悉金融互换市场的相关基本概念及分类。
确定时间,按照事先约定的价格买卖一顶数 量的某种金融资产的合约 金融期货合约:指协议双方约定在将来某一 特定的时间按约定的条件买入或卖出一定 标准数量的某种特定金融工具的标准化协 议
2020/3/21
2）二者的比较
（1）在交易所内集中交易 （2）合约标准化 （3）保证金与逐日结算 （4）交易的参考者 （5）头寸的结束
保的合约。
2020/3/21
(3)外汇期货的交易
举例7－2：美国某进口商5月7日从中国进口价值 3750000港元的货物，双方约定3个月后支付货款， 当时的现汇汇率是7.7303港元／美元。为了防止港 元升值而增加进口成本，美国进口商决定对3750000 港元进行套期保值，因此，他买入6份9月港元期货 合约。期货价格是7.7293港元／美元，每份合约的 交易单位是625000元。3个月后港元真的升值了，这 时的现汇汇率是7.5686元／美元，而9月港元的期货 价格是7.5696港元／美元。该美国进口商通过期货 合约避免了汇率上涨带来的损失，下面我们对这一 交易过程进行讨论。
下面用一个例子来加以说明（空头套期保值）：
举例7－1：某投资者持有面值为100万美元的长期国库 券，市场上预期利率将在未来的几个月中上升，亦即该投 资者持有的国库券有价格下降的风险。为降低利率上升所 造成的风险，该投资者在9月1日卖出10手第二年3月到期 的长期国库券期货合约，其价格为100。到第二年2月15日 ，现货长期国库券的价格由上年9月1日的128:12下降到 113:29，期货长期国库券的价格下降为87:18。该日投资 者买回10手期货合约，此时，他在现货市场亏损144687.5 美元（14 15/32×1000000），在期货市场盈利124375美 元（12 14/32×100000×10）。这样利用利率期货进行套 期保值，尽管亏损没有被完全抵消，该投资者的损失由 144687.5美元减至20312.5（144687.5-124375）美元。
学习目标 主要内容 思考与练习
2020/3/21
1 掌握金融期货市场的相关基本概念及其类型。 2 掌握股指期货的基本概念及其交易。 3 掌握金融期权市场的相关基本概念及其分类。 4 了解金融期权的盈亏分布。 5 熟悉权证市场的基本概念及其交易。 6 熟悉金融互换市场的相关基本概念及分类。
确定时间,按照事先约定的价格买卖一顶数 量的某种金融资产的合约 金融期货合约:指协议双方约定在将来某一 特定的时间按约定的条件买入或卖出一定 标准数量的某种特定金融工具的标准化协 议
2020/3/21
2）二者的比较
（1）在交易所内集中交易 （2）合约标准化 （3）保证金与逐日结算 （4）交易的参考者 （5）头寸的结束
保的合约。
2020/3/21
(3)外汇期货的交易
举例7－2：美国某进口商5月7日从中国进口价值 3750000港元的货物，双方约定3个月后支付货款， 当时的现汇汇率是7.7303港元／美元。为了防止港 元升值而增加进口成本，美国进口商决定对3750000 港元进行套期保值，因此，他买入6份9月港元期货 合约。期货价格是7.7293港元／美元，每份合约的 交易单位是625000元。3个月后港元真的升值了，这 时的现汇汇率是7.5686元／美元，而9月港元的期货 价格是7.5696港元／美元。该美国进口商通过期货 合约避免了汇率上涨带来的损失，下面我们对这一 交易过程进行讨论。
下面用一个例子来加以说明（空头套期保值）：
举例7－1：某投资者持有面值为100万美元的长期国库 券，市场上预期利率将在未来的几个月中上升，亦即该投 资者持有的国库券有价格下降的风险。为降低利率上升所 造成的风险，该投资者在9月1日卖出10手第二年3月到期 的长期国库券期货合约，其价格为100。到第二年2月15日 ，现货长期国库券的价格由上年9月1日的128:12下降到 113:29，期货长期国库券的价格下降为87:18。该日投资 者买回10手期货合约，此时，他在现货市场亏损144687.5 美元（14 15/32×1000000），在期货市场盈利124375美 元（12 14/32×100000×10）。这样利用利率期货进行套 期保值，尽管亏损没有被完全抵消，该投资者的损失由 144687.5美元减至20312.5（144687.5-124375）美元。
第 七 章 衍生金融工具市 场
较多 主要是金融机构和大企业
多数是场外交易 绝大多数是实物交割 远期外汇合约不可以流通转让
无须缴纳保证金
15
四、外汇期货交易的基本惯例
五、外汇期货交易的套期保值：
套期保值：“对冲交易”，买进或卖出与现货市 场上币种相当、金额相同，但交易相反的期货 合同。 1.空头套期保值
2.多头套期保值：买进套期保值
有英镑、德国马克、日元、加元、瑞 士法郎、澳元、法国法郎和欧元 3.到 期日只有每年 3、6、9、12 月的第三 个星期三 。 • 佣金： 期货交易者要付给经纪人一定比例的 交易费用。 • 保证金： 交易者向经纪人交维持交易的保证金， 以减少违约风险。
9 October 2020
14
三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别
期货合同到期时，外汇购买者（或出卖者） 可以根据外汇期货合同要求进行外汇的实际交 割，也可以作出一个与原合同方向相反的合同 来对冲。
9 October 2020
12
2、外汇期货市场的运作程序及要件
挂牌买方
芝加哥期货交易所
挂牌卖方
1个英镑标准合同为 62 500 英镑 1个德国马克标准合同为125 000马克
9 October 2020
6
三、金融期货交易的基本特征
1、交易对象是标准化了的金融商品； 2、交易单位的规范化； 3、收付期的规格化； 4、买卖价格由交易所内的公开喊价方式决定； 5、交易需要交付保证金。
9 October 2020
7
四、金融期货交易市场的构成
1、期货交易所； 2、清算所； 3、经纪公司； 4、市场交易者。
3、经纪公司收单部接到交易单后立即打上收单时间， 在检查指令的具体内容后，迅速用电话或电传传送 到交易所；
多数是场外交易 绝大多数是实物交割 远期外汇合约不可以流通转让
无须缴纳保证金
15
四、外汇期货交易的基本惯例
五、外汇期货交易的套期保值：
套期保值：“对冲交易”，买进或卖出与现货市 场上币种相当、金额相同，但交易相反的期货 合同。 1.空头套期保值
2.多头套期保值：买进套期保值
有英镑、德国马克、日元、加元、瑞 士法郎、澳元、法国法郎和欧元 3.到 期日只有每年 3、6、9、12 月的第三 个星期三 。 • 佣金： 期货交易者要付给经纪人一定比例的 交易费用。 • 保证金： 交易者向经纪人交维持交易的保证金， 以减少违约风险。
9 October 2020
14
三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别
期货合同到期时，外汇购买者（或出卖者） 可以根据外汇期货合同要求进行外汇的实际交 割，也可以作出一个与原合同方向相反的合同 来对冲。
9 October 2020
12
2、外汇期货市场的运作程序及要件
挂牌买方
芝加哥期货交易所
挂牌卖方
1个英镑标准合同为 62 500 英镑 1个德国马克标准合同为125 000马克
9 October 2020
6
三、金融期货交易的基本特征
1、交易对象是标准化了的金融商品； 2、交易单位的规范化； 3、收付期的规格化； 4、买卖价格由交易所内的公开喊价方式决定； 5、交易需要交付保证金。
9 October 2020
7
四、金融期货交易市场的构成
1、期货交易所； 2、清算所； 3、经纪公司； 4、市场交易者。
3、经纪公司收单部接到交易单后立即打上收单时间， 在检查指令的具体内容后，迅速用电话或电传传送 到交易所；
第07章 衍生市场(1)
❖现在
未来
❖敲定 价格 (qiāo dìnɡ)
完成交易
共一百三十页
远期合约：几个(jǐ ɡè)概念
❖ 多方与空方
▪ 多方:未来买入标的物的一方 ▪ 空方:未来卖出标的物的一方
❖ 交割(jiāogē)价格、远期价格、远期价值
▪ 交割价格（Delivery Price) ▪ 合约中规定的未来买卖标的物的价格 ▪ 远期价格（Forward Price) ▪ 使得远期合约价值为零的交割价格 ▪ 远期价值 ▪ 远期合约本身的价值
远期外汇(wàihuì)合约
❖远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指 双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买 卖一定金额的某种外汇的合约。
❖ 直接(zhíjiē)远期外汇合约：远期期限从现在开始
❖ 远期外汇综合协议：远期期限从未来某一时点开始
共一百三十页
远期外汇(wàihuì)综合协议
第七章
衍生 市场 (yǎn shēnɡ)
(1)
共一百三十页
本章 目录 (běn zhānɡ)
第一节 衍生市场概述(ɡài shù)
第二节 金融远期市场 第三节 金融互换市场 第四节 金融期货市场 第五节 金融期权市场
第六节 权证市场 第七节 资产证券化（已讲）
共一百三十页
第一节 衍生 市场概述 (yǎn shēnɡ)
衍生 金融工具的种类 (yǎn shēnɡ)
股权(ɡǔ quán)式衍生工具
货币衍生工具
利率衍生工具
按衍生的 基础工具 分类
共一百三十页
金融(jīnróng)远期
金融(jīnróng)期货
金融期权 金融交换
共一百三十页
第07章-衍生市场(2)
2021/4/6
9
金融期货交易案例
❖ 情况A 当天收盘时，12月份的黄金期
货价格上涨到每盎司402美元。 投资者有200美元的盈利。这200 元马上增加到他的保证金帐户， 并且投资者可以将多余的保证金 提走。
2021/4/6
10
金融期货交易案例
❖ 情况B 某天，12月份黄金期货收盘价下降到每盎司
2021/4/6
3
一、金融期货：定义与特点
❖特点
➢ 1、期货合约均在交易所进行,违约风险小 ➢ 2、采取对冲交易以结束其期货头寸 (即平
仓)，而无须进行最后的实物交割。 ➢ 3、标准化合约 ➢ 4、期货交易采取逐日“盯市”制度
2021/4/6
4
期货合约和远期合约的比较
✓ 1、标准化程度不同 ✓ 2、交易场所不同 ✓ 3、违约风险不同 ✓ 4、价格确定方式不同 ✓ 5、履约方式不同 ✓ 6、合约双方关系不同 ✓ 7、结算方式不同
2021/4/6
12
案例1
❖ 运用外汇期货套期保值(分多头套期保值、空头套期 保值)
❖ 目的：防范外汇波动风险
❖ 以多头套期保值为例 ❖ 6月10日，美国进口商预计3个月后需付货款2500万
日元，目前的即期汇率是146.70日元/1美元，该进口 商为避免日元升值，便购入2张9月到期的外汇期货 合约，进行多头套期保值，操作如下：
2021/4/6
13
案例1
即期市场
期货市场
6月10日
即期汇率1美元=146.70日元， 2500万日元价值170416美元， 预计日元可能升值
6月10日
买入2张日元期货合约，成交价 格为0.006835美元/日元，即 146.30日元/美元，或6835点
第七章衍生市场金融市场学-上海交大汪浩)
看涨期权的的盈亏分布
如果在期权到期时，德国马克汇率等于或低于100 德国马克=59.00美元，则看涨期权就无价值。买 方的最大亏损为5，000美元（即125000马克0.04 美元/马克）。
如果在期权到期时，德国马克汇率升至100德马克 =63.00美元，买方通过执行期权可赚取5，000美 元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。
期权交易与期货交易的区别
权利和义务。 标准化。 盈亏风险。 保证金。 买卖匹配。 套期保值。
看涨期权的的盈亏分布
假设2002年9年20日德国马克对美元汇 率为100德国马克=58.88美元。甲认为德国 马克对美元的汇率将上升，因此以每马克 0.04美元的期权费向乙购买一份2002年12月 到期、协议价格为100德国马克=59.00美元 的德国马克看涨期权，每份德国马克期权的 规模为125000马克。那么，甲、乙双方的盈 亏分布可分为以下几种情况：
金融期货合约的特征
期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触， 而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算 。
期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交 易以结束其期货头寸（即平仓），是 标准化的。
期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进 行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立 专门的保证金账户。
金融期货合约的种类
按标的物不同，金融期货可分为利率期 货、股价指数期货和外汇期货。
利率期货是指标的资产价格依赖于利率 水平的期货合约。
股价指数期货的标的物是股价指数。 外汇期货的标的物是外汇。
期货合约与远期合约比较
标准化程度不同 交易场所不同 违约风险不同 价格确定方式不同 履约方式不同 合约双方关系不同 结算方式不同
金融期权合约的定义与种类 金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期
11第七章+衍生市场
限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价 格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权 （Call Option）和看跌期权（Put Option）。 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式 期权和美式期权。 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分 为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指 数期权、股票期权以及金融期货期权。
2019/10/14
11
金融期权的交易
期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模 庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期 权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。
对于场内交易的期权来说，其合约有效期一般不超 过9个月，以3个月和6个月最为常见。
为了保证期权交易的高效、有序，交易所对期权合 约的规模、期权价格的最小变动单位、期权价格的 每日最高波动幅度、最后交易日、交割方式、标的 资产的品质等做出明确规定。
2019/10/14
13
期权交易与期货交易的区别
权利和义务。 标准化。 盈亏风险。 保证金。 买卖匹配。 套期保值。
2019/10/14
14
看涨期权的的盈亏分布
假设2002年9年20日德国马克对美元汇 率为100德国马克=58.88美元。甲认为德国 马克对美元的汇率将上升，因此以每马克 0.04美元的期权费向乙购买一份2002年12月 到期、协议价格为100德国马克=59.00美元 的德国马克看涨期权，每份德国马克期权的 规模为125000马克。那么，甲、乙双方的盈 亏分布可分为以下几种情况：
2019/10/14
3
衍生证券在中国的实践
衍生证券在中国的第一个试验品是国债期 货。虽然它以失败告终，但它毕竟从此搞 活了中国的国债市场，使之恢复了金边债 券的神采。
2019/10/14
11
金融期权的交易
期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模 庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期 权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。
对于场内交易的期权来说，其合约有效期一般不超 过9个月，以3个月和6个月最为常见。
为了保证期权交易的高效、有序，交易所对期权合 约的规模、期权价格的最小变动单位、期权价格的 每日最高波动幅度、最后交易日、交割方式、标的 资产的品质等做出明确规定。
2019/10/14
13
期权交易与期货交易的区别
权利和义务。 标准化。 盈亏风险。 保证金。 买卖匹配。 套期保值。
2019/10/14
14
看涨期权的的盈亏分布
假设2002年9年20日德国马克对美元汇 率为100德国马克=58.88美元。甲认为德国 马克对美元的汇率将上升，因此以每马克 0.04美元的期权费向乙购买一份2002年12月 到期、协议价格为100德国马克=59.00美元 的德国马克看涨期权，每份德国马克期权的 规模为125000马克。那么，甲、乙双方的盈 亏分布可分为以下几种情况：
2019/10/14
3
衍生证券在中国的实践
衍生证券在中国的第一个试验品是国债期 货。虽然它以失败告终，但它毕竟从此搞 活了中国的国债市场，使之恢复了金边债 券的神采。
第07章-衍生市场(1)
2021/4/6
18
远期利率协议：结算金的计算
❖ 在远期利率协议下，如果参照利率超过合 同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算 金，以补偿买方在实际借款中因利率上升 而造成的损失。
结算金=rr rkAD B
1rr D B
➢ rr:参照利率；rk:合同利率； ➢ A:合同金额；D:合同期天数；
B:一年的计息天数（计算惯例：美元，360天， 英镑，365天）
基本功能 ：
避险功能
价格发现功能
盈利功能
2021/4/6
6
延伸功能 ：
资产负债管理 筹资投资 产权重组
激励功能
2021/4/6
7
第二节 金融远期市场
2021/4/6
8
金融远期合约的定义
❖是指双方约定在未来的某一确定时间， 按现在确定的价格买卖一定数量的某种 金融资产的合约。
❖现在
未来
❖敲定价格
2021/4/6
2
衍生金融工具有两大基本特征：
依存于传统的金融工具 杠杆性的信用交易
2021/4/6
3
衍生金融工具的种类
股权式衍生工具 货币衍生工具 利率衍生工具
2021/4/6
4
按衍生的 基础工具 分类
金融远期 金融期货 金融期权 金融交换
2021/4/6
5
以交易方 式分类
衍生金融工具的功能
✓ 简便、灵活、不需支付保证金等优点 ✓ 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又
是有限的
2021/4/6
23
远期外汇合约
❖远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指 双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买 卖一定金额的某种外汇的合约。
第七章衍生市场金融市场学-上海交大汪浩)
2019/11/24
22
金融远期合约的种类
（一）远期利率协议：远期利率协议 （Forward Rate Agreements，简称FRA） 是买卖双方同意从未来某一商定的时期开 始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔 数额确定、以具体货币表示的名义本金的 协议。远期利率协议的买方是名义借款人， 卖方则是名义贷款人。
2019/11/24
1
衍生市场的产生
20世纪70年代以来，世界正悄然发生着两大革 命。一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命， 一是以金融创新（Financial Innovation）为 核心的金融革命。而以期货、期权等衍生证券 （Derivative Securities）为核心的金融工 具的创新更是这场金融革命核心的核心。
（价格发现功能：期货价格是所有参与期 货交易的人，对未来某一特定时间的现货 价格的期望或预期。市场参与者可以利用 期货市场的价格发现功能进行相关决策， 以提高自己适应市场的能力。
2019/11/24
10
第二节 金融期权市场
金融期权合约的定义与种类 金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期
2019/11/24
12
股票看涨期权与认股权证比较
认股权证（Warrants）是指附加在公司债务工具上 的赋予持有者在某一天或某一期限内按事先规定的 价格购买该公司一定数量股票的权利。
共同之处： 1）两者均是权利的象征，持有者可以 履行这种权利，也可以放弃权利。2）两者都是可 转让的。
区别： 1）认股权证是由发行债务工具和股票的公 司开出的；而期权是由独立的期权卖者开出的。 2）认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的 条件而发行的，获得者无须交纳额外的费用；而期 权则需购买才可获得。 3）有的认股权证是无期限 的而期权都是有期限的。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
衍生证券是当今世界上历史最短、却发展最快、 交易量最大的金融工具。
29.04.2020
1
衍生证券的特点和功能
衍生证券是一种契约，其交易属于“零和 游戏”，衍生证券的交易实际上是进行风 险的再分配，它不会创造财富
衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以小 博大的理想工具。 这既会加大市场的风险， 又会降低交易成本，提高市场的流动性。
期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进 行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立 专门的保证金账户。
29.04.2020
6
金融期货合约的种类
按标的物不同，金融期货可分为利率期 货、股价指数期货和外汇期货。
利率期货是指标的资产价格依赖于利率 水平的期货合约。
股价指数期货的标的物是股价指数。 外汇期货的标的物是外汇。
如果在期权到期前，德国马克汇率升到100德国马 克=63.00美元以上，买方就可实现净盈余。马克 汇率越高，买方的净盈余就越多。
29.04.2020
5
金融期货合约的特征
期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触， 而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。
期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交 易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后 的实物交割。
期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是 标准化的。
29.04.2020
2
衍生证券在中国的实践
衍生证券在中国的第一个试验品是国债期 货。虽然它以失败告终，但它毕竟从此搞 活了中国的国债市场，使之恢复了金边债 券的神采。
中国国债现货市场规模过小，无法对国债 期货市场形成有效约束，这是中国国债期 货试验失败的根本原因。
29.04.2020
3
衍生证券与金融工程
29.04.2020
12
期权交易与期货交易的区别
权利和义务。 标准化。 盈亏风险。 保证金。 买卖匹配。 套期保值。
29.04.2020
13
看涨期权的的盈亏分布
假设2019年9年20日德国马克对美元汇 率为100德国马克=58.88美元。甲认为德国 马克对美元的汇率将上升，因此以每马克 0.04美元的期权费向乙购买一份2019年12月 到期、协议价格为100德国马克=59.00美元 的德国马克看涨期权，每份德国马克期权的 规模为125000马克。那么，甲、乙双方的盈 亏分布可分为以下几种情况：
29.04.2020
7
期货合约与远期合约比较
标准化程度不同 交易场所不同 违约风险不同 价格确定方式不同 履约方式不同 合约双方关系不同 结算方式不同
29.04.2020
8
期货市场的功能
转移价格风险的功能：这是期货市场最主 要的功能，也是期货市场产生的最根本原 因。
（价格发现功能：期货价格是所有参与期 货交易的人，对未来某一特定时间的现货 价格的期望或预期。市场参与者可以利用 期货市场的价格发现功能进行相关决策， 以提高自己适应市场的能力。
29.04.2020
11
股票看涨期权与认股权证比较
认股权证（Warrants）是指附加在公司债务工具上 的赋予持有者在某一天或某一期限内按事先规定的 价格购买该公司一定数量股票的权利。
共同之处： 1）两者均是权利的象征，持有者可以 履行这种权利，也可以放弃权利。2）两者都是可 转让的。
区别： 1）认股权证是由发行债务工具和股票的公 司开出的；而期权是由独立的期权卖者开出的。 2）认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的 条件而发行的，获得者无须交纳额外的费用；而期 权则需购买才可获得。 3）有的认股权证是无期限 的而期权都是有期限的。
29.04.2020
9
第二节 金融期权市场
金融期权合约的定义与种类 金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期
限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价 格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权 （Call Option）和看跌期权（Put Option）。 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式 期权和美式期权。 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分 为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指 数期权、股票期权以及金融期货期权。
衍生市场的产生
20世纪70年代以来，世界正悄然发生着两大革 命。一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命， 一是以金融创新（Financial Innovation）为 核心的金融革命。而以期货、期权等衍生证券 （Derivative Securities）为核心的金融工 具的创新更是这场金融革命核心的核心。
29.04.2020
10
金融期权的交易
期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模 庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期 权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。
对于场内交易的期权来说，其合约有效期一般不超 过9个月，以3个月和6个月最为常见。
为了保证期权交易的高效、有序，交易所对期权合 约的规模、期权价格的最小变动单位、期权价格的 每日最高波动幅度、最后交易日、交割方式、标的 资产的品质等做出明确规定。
29.04.2020
14
看涨期权的的盈亏分布
如果在期权到期时，德国马克汇率等于或低于100 德国马克=59.00美元，则看涨期权就无价值。买 方的最大亏损为5，000美元（即125000马克0.04 美元/马克）。
如果在期权到期时，德国马克汇率升至100德马克 =63.00美元，买方通过执行期权可赚取5，000美 元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。
➢ 远期、期货、期权和互换合同是主要的衍 生金融工具，它们既是金融工程的成果， 又是金融工程的工具。换句话说，任何衍 生金融工具都可分解成一系列其它衍生金 融工具，而几种衍生金融工具又可组合成 新的更复杂的衍生金融工具。
29.04.2020
4
第一节 金融期货市场
金融期货合约的定义 金融期货合约（Financial Futures Contracts）是指协议双方同意在约定的将 来某个日期按约定的条件（包括价格、交割 地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量 的某种金融工具的标准化协议。合约中规定 的价格就是期货价格(Futures Price)。
29.04.2020
1
衍生证券的特点和功能
衍生证券是一种契约，其交易属于“零和 游戏”，衍生证券的交易实际上是进行风 险的再分配，它不会创造财富
衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以小 博大的理想工具。 这既会加大市场的风险， 又会降低交易成本，提高市场的流动性。
期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进 行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立 专门的保证金账户。
29.04.2020
6
金融期货合约的种类
按标的物不同，金融期货可分为利率期 货、股价指数期货和外汇期货。
利率期货是指标的资产价格依赖于利率 水平的期货合约。
股价指数期货的标的物是股价指数。 外汇期货的标的物是外汇。
如果在期权到期前，德国马克汇率升到100德国马 克=63.00美元以上，买方就可实现净盈余。马克 汇率越高，买方的净盈余就越多。
29.04.2020
5
金融期货合约的特征
期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触， 而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。
期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交 易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后 的实物交割。
期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是 标准化的。
29.04.2020
2
衍生证券在中国的实践
衍生证券在中国的第一个试验品是国债期 货。虽然它以失败告终，但它毕竟从此搞 活了中国的国债市场，使之恢复了金边债 券的神采。
中国国债现货市场规模过小，无法对国债 期货市场形成有效约束，这是中国国债期 货试验失败的根本原因。
29.04.2020
3
衍生证券与金融工程
29.04.2020
12
期权交易与期货交易的区别
权利和义务。 标准化。 盈亏风险。 保证金。 买卖匹配。 套期保值。
29.04.2020
13
看涨期权的的盈亏分布
假设2019年9年20日德国马克对美元汇 率为100德国马克=58.88美元。甲认为德国 马克对美元的汇率将上升，因此以每马克 0.04美元的期权费向乙购买一份2019年12月 到期、协议价格为100德国马克=59.00美元 的德国马克看涨期权，每份德国马克期权的 规模为125000马克。那么，甲、乙双方的盈 亏分布可分为以下几种情况：
29.04.2020
7
期货合约与远期合约比较
标准化程度不同 交易场所不同 违约风险不同 价格确定方式不同 履约方式不同 合约双方关系不同 结算方式不同
29.04.2020
8
期货市场的功能
转移价格风险的功能：这是期货市场最主 要的功能，也是期货市场产生的最根本原 因。
（价格发现功能：期货价格是所有参与期 货交易的人，对未来某一特定时间的现货 价格的期望或预期。市场参与者可以利用 期货市场的价格发现功能进行相关决策， 以提高自己适应市场的能力。
29.04.2020
11
股票看涨期权与认股权证比较
认股权证（Warrants）是指附加在公司债务工具上 的赋予持有者在某一天或某一期限内按事先规定的 价格购买该公司一定数量股票的权利。
共同之处： 1）两者均是权利的象征，持有者可以 履行这种权利，也可以放弃权利。2）两者都是可 转让的。
区别： 1）认股权证是由发行债务工具和股票的公 司开出的；而期权是由独立的期权卖者开出的。 2）认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的 条件而发行的，获得者无须交纳额外的费用；而期 权则需购买才可获得。 3）有的认股权证是无期限 的而期权都是有期限的。
29.04.2020
9
第二节 金融期权市场
金融期权合约的定义与种类 金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期
限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价 格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权 （Call Option）和看跌期权（Put Option）。 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式 期权和美式期权。 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分 为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指 数期权、股票期权以及金融期货期权。
衍生市场的产生
20世纪70年代以来，世界正悄然发生着两大革 命。一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命， 一是以金融创新（Financial Innovation）为 核心的金融革命。而以期货、期权等衍生证券 （Derivative Securities）为核心的金融工 具的创新更是这场金融革命核心的核心。
29.04.2020
10
金融期权的交易
期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模 庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期 权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。
对于场内交易的期权来说，其合约有效期一般不超 过9个月，以3个月和6个月最为常见。
为了保证期权交易的高效、有序，交易所对期权合 约的规模、期权价格的最小变动单位、期权价格的 每日最高波动幅度、最后交易日、交割方式、标的 资产的品质等做出明确规定。
29.04.2020
14
看涨期权的的盈亏分布
如果在期权到期时，德国马克汇率等于或低于100 德国马克=59.00美元，则看涨期权就无价值。买 方的最大亏损为5，000美元（即125000马克0.04 美元/马克）。
如果在期权到期时，德国马克汇率升至100德马克 =63.00美元，买方通过执行期权可赚取5，000美 元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。
➢ 远期、期货、期权和互换合同是主要的衍 生金融工具，它们既是金融工程的成果， 又是金融工程的工具。换句话说，任何衍 生金融工具都可分解成一系列其它衍生金 融工具，而几种衍生金融工具又可组合成 新的更复杂的衍生金融工具。
29.04.2020
4
第一节 金融期货市场
金融期货合约的定义 金融期货合约（Financial Futures Contracts）是指协议双方同意在约定的将 来某个日期按约定的条件（包括价格、交割 地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量 的某种金融工具的标准化协议。合约中规定 的价格就是期货价格(Futures Price)。