2018年水务行业投资研究报告
碳中和之水务行业发展研究报告
「碳中和」之水务行业发展研究报告第一章行业概况水务行业是指由原水、供水、节水、排水、污水处理及水资源回收利用等构成的产业链。
水务行业是中国乃至世界上所有国家和她区最重要的城市基本服务行业之一，日常的生产、生活都离不开城市供水。
一般指生产和提供水务产品及服务的主体的集合，及水务运营子行业。
整个水务产业链包括供水、污水设备生产制造，原水收集与制造、存储、输送，水的生产和销售，水的供应网管、中水回用，污水排放，污水收集与处理、污泥处理等。
根据水的流转路径，水务产业链可以分为：原水生产和供应、自来水生产和供应、自来水销售、污水处理（排水）、再生水（中水）生产和销售，这些价值环节构成了狭义的水务产业链。
从业务增长速度与市场发展空间来看，我国城市自来水供应业务已经进入了成熟期的初级阶段，我国污水处理行业正处于快速成长期；再生水利用业务还处于导入期，发展前景看好。
全球及我国水资源状况1）全球水资源状况全球水资源总量约为13.86亿立方千米，其中咸水占比为97.47%,淡水占比为2.53%。
在当前的技术条件下，地下水资源及咸水还不能大规模开发利用，容易利用的淡水仅占淡水总量的1%左右，约占全球水资源总量的0.026%左右。
在全球人口增长和经济发展的背景下，自然水资源的需求日益增加。
自然水资源的供应则由于污染、地下水的下沉以及气候变化等因素使人类可利用的自然水资源量正在萎缩。
尽管全球海水资源极其丰富，但目前海水淡化成本较高且技术也不够成熟，尚未形成规模化生产，若能充分利用海水资源将有效缓解日益萎缩的水资源状况。
尽管水资源是可再生资源，但受世界人口增长、人类对自然资源的过度开发、基础设施建设投入不足等因素影响，水资源供应可能会成为制约经济和社会发展的重要因素。
2）我国水资源状况我国的淡水资源总量为2.8万亿立方米，其中地表水2.7万亿立方米，地下水0.83万亿立方米，水资源总量占全球的6%,居世界第六位。
但我国水资源的人均占有量较低，仅为2,240立方米，约为世界人均的1/4,在世界银行连续统计的153个国家中居第88位。
全球及中国水处理产品市场深度调研与投资战略规划分析报告(2018-2022年)
全球及中国水处理产品市场深度调研与投资战略规划分析报告研究报告目录第一章水处理行业发展综述第一节水处理行业发展概述一、水处理的概念二、水处理的方法三、国家水质标准四、生活饮用水卫生标准第二节中国水处理产业链分析一、水处理产业链概况二、水处理上游水资源概况三、水处理下游用水市场分析（一）居民生活用水（二）工业用水情况（三）农业用水情况（四）生态用水情况第二章全球水处理产品市场发展现状第一节全球水处理市场发展分析一、全球水资源情况分析二、全球用水量情况分析三、水处理市场状况分析第二节全球水处理产品市场发展情况一、全球水处理产品市场规模分析二、全球水处理细分产品市场格局三、全球水处理产品区域市场格局四、水处理产品终端客户分布格局第三节全球水处理产品细分市场发展分析一、水处理化学品（一）发展现状（二）市场规模（三）市场规模预测二、污水过滤系统（一）发展现状（二）市场规模（三）市场规模预测三、膜系统（一）发展现状（二）市场规模（三）市场规模预测第四节全球水处理产品区域市场发展分析一、北美地区二、亚太地区三、西欧地区第五节全球水处理产品优势企业经营分析一、全球水处理产品企业竞争格局二、Nalco Holding Co.（一）企业经营业务分析（二）企业经营产品分析（三）企业经营情况分析三、GE基础设施水及工艺技术有限公司（一）企业经营业务分析（二）企业经营产品分析（三）企业经营情况分析四、Ashland Inc.（一）企业经营业务分析（二）企业经营产品分析（三）企业经营情况分析五、Kurita Water Industries Ltd.（一）企业经营业务分析（二）企业经营产品分析（三）企业经营情况分析第三章中国水处理产品市场分析第一节中国水处理产品市场发展概况第二节中国水处理产品市场需求状况一、中国水处理产品市场需求分析二、水处理产品区域市场需求分析（一）华东地区市场需求分析（二）华北地区市场需求分析（三）东北地区市场需求分析（四）华南地区市场需求分析（五）华中地区市场需求分析（六）西部地区市场需求分析第三节水处理产品行业竞争结构分析一、现有竞争者分析二、潜在进入者分析三、替代品威胁分析四、供应商议价能力五、客户的议价能力第四节水处理产品行业竞争策略分析一、坚守核心主业二、构建优质渠道三、整合优质资源四、提升经营能力五、树立品牌形象六、调整市场策略第四章中国水处理主要细分产品市场分析第一节水处理化学品一、水处理药剂市场发展分析（一）药剂的种类分析（二）药剂生产企业竞争二、水处理药剂细分市场分析（一）混凝剂市场分析（二）絮凝剂市场分析（三）消毒剂市场分析第二节膜系统一、膜材料发展概述分析（一）膜材料种类分析（二）膜材料应用领域二、膜产业市场发展分析（二）膜产业市场现状（三）膜产业企业分析三、膜法水资源化技术分析四、膜产业细分产品市场分析（一）微滤膜（二）超滤膜（三）钠滤膜（四）反渗透膜五、膜法水处理应用市场分析第五章中国水处理产品领先企业发展分析第一节北京碧水源科技股份有限公司一、企业基本发展情况二、企业经营情况分析三、企业经济指标分析四、企业盈利能力分析五、企业偿债能力分析六、企业运营能力分析第二节桑德环境资源股份有限公司一、企业基本发展情况二、企业经营情况分析三、企业经济指标分析四、企业盈利能力分析五、企业偿债能力分析六、企业运营能力分析第三节北控水务集团有限公司一、企业基本发展情况二、企业经营情况分析三、企业经济指标分析四、企业盈利能力分析五、企业偿债能力分析六、企业运营能力分析第四节北京万邦达环保技术股份有限公司一、企业基本发展情况二、企业经营情况分析三、企业经济指标分析四、企业盈利能力分析五、企业偿债能力分析六、企业运营能力分析第五节北京首创股份有限公司一、企业基本发展情况二、企业经营情况分析三、企业经济指标分析四、企业盈利能力分析五、企业偿债能力分析六、企业运营能力分析第六节南京中电联环保股份有限公司一、企业基本发展情况二、企业经营情况分析三、企业经济指标分析四、企业盈利能力分析五、企业偿债能力分析六、企业运营能力分析第七节南海发展股份有限公司一、企业基本发展情况二、企业经营情况分析三、企业经济指标分析四、企业盈利能力分析五、企业偿债能力分析六、企业运营能力分析第八节黑龙江国中水务股份有限公司一、企业基本发展情况二、企业经营情况分析三、企业经济指标分析四、企业盈利能力分析五、企业偿债能力分析六、企业运营能力分析第九节重庆水务集团股份有限公司一、企业基本发展情况二、企业经营情况分析三、企业经济指标分析四、企业盈利能力分析五、企业偿债能力分析六、企业运营能力分析第十节江西洪城水业股份有限公司一、企业基本发展情况二、企业经营情况分析三、企业经济指标分析四、企业盈利能力分析五、企业偿债能力分析六、企业运营能力分析第六章水处理产品分销渠道及营销策略分析第一节水处理产品市场销售特征一、水处理产品市场销售主要特征二、水处理产品分销总体流程分析三、水处理产品分销价值实现环节四、影响水处理产品分销因素分析第二节水处理产品分销渠道及策略一、水处理产品市场分销模式比较（一）水处理产品直效分销模式（二）水处理产品代理经销模式（三）水处理产品关联营销模式（四）水处理产品混合营销模式二、水处理产品市场分销渠道策略（一）建立分销体系的必要性（二）水处理产品企业的渠道战略（三）企业分销商的选择策略（四）制定分销政策考虑要素（五）企业分销管理要点分析第三节水处理产品市场营销策略分析一、水处理产品市场营销主要模式二、水处理产品营销步骤信息需求三、水处理产品市场营销策略分析（一）产品策略分析（二）市场拓展策略（三）品牌营销策略（四）市场推广策略（五）人员推销策略（六）销售促进策略第四节水处理产品营销创新策略分析一、体验营销策略分析二、关系营销策略分析三、合作营销策略分析四、深度营销策略分析五、越位营销策略分析六、文化营销策略分析七、一对一营销策略分析八、差异化营销策略分析第七章 2017-2022年中国水处理产品行业发展趋势与前景分析第一节 2017-2022年中国水处理产品行业投资前景分析一、水处理产品行业发展前景二、水处理产品发展趋势分析三、水处理产品市场前景分析第二节 2017-2022年中国水处理产品行业投资风险分析一、产业政策分析二、原料价格风险三、市场竞争风险四、技术风险分析第三节 2017-2022年水处理产品行业投资策略及建议第八章水处理产品企业投资战略与客户策略分析第一节水处理产品企业发展战略规划背景意义一、企业转型升级的需要二、企业强做大做的需要三、企业可持续发展需要第二节水处理产品企业战略规划制定依据一、国家产业政策二、行业发展规律三、企业资源与能力四、可预期的战略定位第三节水处理产品企业战略规划策略分析一、战略综合规划二、技术开发战略三、区域战略规划四、产业战略规划五、营销品牌战略六、竞争战略规划第四节水处理产品企业重点客户战略实施一、重点客户战略的必要性二、重点客户的鉴别与确定三、重点客户的开发与培育四、重点客户市场营销策略中商产业研究院简介中商产业研究院是深圳中商情大数据股份有限公司下辖的研究机构，研究范围涵盖智能装备制造、新能源、新材料、新金融、新消费、大健康、“互联网+”等新兴领域。
水务行业投融资体制和运营模式探讨
J金融证券INＲONG ZHENG QUAN 水务行业投融资体制和运营模式探讨甘露摘要：我国作为世界上最大的发展中国家，各个行业都在快速发展着，发展的同时对于水资源的需求也在逐步提高，导致有限的水资源日趋紧张，水务行业改革迫在眉睫。
本文主要分析了目前水务行业发展现状，分析了对本行业进行投融资体制改革的必要性，提出了有关的几点建议，希望能够为相关的研究工作提供一些建议。
关键词：水务行业；投融资体制；运营模式对于任何一个国家来说，水务行业都是国民经济发展中的一个重要支柱型产业，在城市建设和环境保护等方面发挥着重要作用，不过供水行业作为供水产业链中的一个具有自然垄断属性的产业，未来发展空间还有很大。
不过因为公益特点强、政府财政投入不足、水价低、市场机制不健全等原因，尽管其属于垄断行业但是投融资方面存在着巨大的问题。
所以，要结合现阶段水务行业实际特点对投融资机制进行大刀阔斧的改革。
一、水务行业目前现状分析城市的发展离不开各种各样的基础工程设施，以城市水务为例其对于促进城市经济发展和提高人民生活水平意义重大，完善的水务工程基础设施能够提高城市经济承载力，所以也是政府特别重视的一项工作，其有自己的独特之处，比如其是人们生活必需品，不可替代；水只能够在当地进行销售而不可外销，价格波动幅度小；再就是水价由政府控制，水务企业密集程度低，主要是因为其属于资金密集型产业且投资回报率比较低。
现阶段基于水务行业承担的公益属性，政府在供水产业发展过程中在投融资工作中发挥宏观调控作用。
第一，政府负责投融资主要工作，是唯一的投资主体，对整个供水产业链的所有环节负责；第二，政府是相关政策的制定人，负责供水企业日常事务管理，因此该行业属于垄断性行业。
不过这种形势在供水行业市场化改革的背景下有所弱化，特别是这几年国家十分重视产业转型，开始鼓励民间资本进入供水行业，出现了一大批现代化新型供水企业。
不过在市场化进程当中，因为长期受到行政管理制度的制约，供水企业在投融资效率和方式方法上还有很大的缺陷，不同投资主体之间沟通和信任度不够，也在一定程度上对供水企业的发展壮大产生影响。
水务行业分析
水务行业分析概述水务行业是一个提供水资源和水服务的行业，其主要业务包括供水、排水、污水处理等领域。
该行业作为基础性行业之一，在国民经济中发挥着重要的作用。
本文将从产业规模、市场形势、发展现状等方面对水务行业进行分析，并对未来发展进行展望。
产业规模随着城市化进程的不断加速，水务行业正处于高速发展的阶段。
2019年，国内供水总量为6324亿立方米，排水总量为5216亿立方米，污水处理能力达到2.44亿立方米/日。
水务行业也成为了拥有较高技术门槛、较大投资额的行业之一。
目前中国水务行业已经形成了以中水市场、污泥处理市场、膜技术市场、海水淡化市场为主的多元化市场格局。
市场形势对于水务行业的市场前景，需分析水资源、中水、海水淡化、污泥处理、节水技术等产业。
水资源随着城镇化规模的持续增长，居民生活及工业用水需求的迅速增加，水资源供需不平衡的局面日益严峻。
当下饮用水整体市场的发展趋势，是向“高品质、低关税、低成本”方向发展。
随着以湖北为代表的中部地区产能建设，水资源将得到更好的保障。
中水中水回用是水资源利用的重要手段。
2019年中水市场规模已经达到830亿元。
未来预计将持续高速增长。
中水回用是水资源短缺地区和城市需要解决的“短板”之一。
海水淡化随着海水淡化技术的不断提高和应用，以及海水淡化企业间的市场竞争，未来海水淡化市场将会迅速扩大。
截至目前，海水淡化项目主要集中在沿海地区。
污泥处理污泥处理市场规模主要集中在江浙沪地区和珠三角地区。
未来污泥处理市场将会表现出高速发展的趋势，成为水务行业的重要组成部分。
发展现状近年来，国家大力推动水务行业的发展，并进行了一系列的改革和整顿。
2013年，国务院发布《关于推进水利水务行业改革的若干意见》，明确提出了“分业经营、专业化管理、市场化运营”的要求；2018年，财政部印发了《关于进一步完善城市污水处理设施建设补助资金管理的通知》，明确提出要建立集中统一、固定用途的污水处理资金管理制度。
浅析城镇水务项目特许经营权中的投融资问题
161浅析城镇水务项目特许经营权中的投融资问题雷俊华作者简介：雷俊华（1988－），男，汉族，甘肃兰州人，高级投资经理，工程学士，对外经济贸易大学国际经济贸易学院在职人员高级课程研修班学员，天津建昌环保股份有限公司。
（对外经济贸易大学国际经济贸易学院北京100029）摘要：城镇水务特许经营模式在基础设施建设领域被证明为一种有效的投融资方式。
特许经营项目以特许经营协议为核心，利益相关者包含发起人、投资人、运营方、融资机构、施工承包商和使用者。
本文介绍了城镇水务特许经营项目发展现状、BOT /PPP 等投融资模式，提出了城镇水务项目的投资分析要点、内容，以及融资和资产运作要点。
关键词：水务投资；特许经营权；BOT /PPP ；融资2011年中央1号文件指出，拓宽水利投融资渠道，吸引社会资金参与水利建设。
2014年国家发改委、财政部、水利部等多部委发文，推广运用政府和社会资本合作模式，鼓励社会资本参与到基础设施投融资建设领域。
一系列的政策导向为水务公司特别是社会资本提供了良好的契机。
如何做好城镇水务项目的投融资方案，服务城镇化建设，保障各利益相关者的相关权益，成为城镇水务特许经营项目成功与否的重要因素。
一、城镇水务行业发展现状随着经济快速发展，城市化进程加速，人们对饮用水及水景观要求逐年提高。
水处理设施特别是给水、排水处理设施与经济发展不平和所带来的矛盾日益突出，建设、运营维护等方面的投入不足已成为目前城市水务发展的主要矛盾。
由此建设部于2002年在《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》中指出，水务项目市场化应推广使用特许经营模式，通过市场竞争机制来选择市政公用事业投资者或者经营者，市政公用行业特许经营制度是指，由政府授予企业在一定时间和范围对某项市政公用产品或服务进行经营的权利，即特许经营权。
（一）水务市场投资主体趋于多元化。
水务行业的投资主体已有单一的政府投资结构转变为地方国有企业、国有资本、外资共同主导。
关于水务一体化的实践与思考
关于水务一体化的实践与思考作者：杨欣梅来源：《科学与财富》2018年第28期摘要：随着社会的发展，水资源在社会经济及生态环境中作用日益重要。
如何优化水资源配置及利用，是现实社会和经济发展所急切要求的。
本文分析了水务一体化的重要性和管理过程中的问题，提出了一系列的措施。
关键词：水务；一体化管理；建设实践思考目前，随着我国城市规模的不断扩大和乡镇城市化进程的不断加快，不合理用水和水资源浪费问题日益突出。
另外，城市化进程过快所带来的水环境污染问题也已严重制约了城乡的可持续发展。
纵观国际水管理的经验，水务一体化管理已被证实是一种有效保护、合理利用水资源的先进管理模式国际水管理的潮流。
所以，中国要开始进行水务一体化管理建设的实践与思考了。
1.水务一体化的优越性1.1 理顺了水资源可持续利用的体制保证近些年来，水资源分割管理的体制也越来越不适应生产力发展的要求。
长期以来，在资源工作中，管水源的不管供水、管供水的不管排水、管排水的不管治污、管治污的不管回用，“多龙管水，政出多门”，工作交叉，责任不清，违背了水循环的自然规律。
整合后的水务职能，实现了水务管理部门统一管理，克服了部门职能交叉、政出多门、办事效率低下的弊端，为方便群众办事、优化发展环境提供了保障。
1.2 有利于优化配置水资源实践证明，随着社会经济的快速发展，在一些水资源短缺的城乡，单独依靠自身的发展，解决不了用水需求，反而会加速水生态环境恶化。
但是水务一体化后，通过整合各部门涉水行政职能、协调开展市外输水，保证了市民的安全用水。
1.3有利于污水资源化和水的循环利用水务一体化在明确统一了各职能部门的管理后，对于污水处理厂的建设有很大帮助，改变了污水处理厂的亏损状态。
污水处理厂生产的中水直供大型企业，在发挥社会效益、环境效益的基础上，又产生了直接明显的经济效益。
再者，污水的有效处理有助于水资源的循环利用和解决水污染问题，明显改善了水生态环境。
1.4促进了城镇的防洪与排水工程建设实行水务一体化管理，既可以从区域上统一考虑和管理防洪与排水问题，也可以根据市场有偿使用的原则，招标解决部分水利工程的投资和运行费用，完善城镇防洪排水工程的建设，改善居民的生活环境。
水利行业分析报告
水利行业分析报告概述水利行业作为国家基础设施建设的重要组成部分，对于国民经济发展具有重要意义。
本报告旨在对当前水利行业的发展现状进行综合分析，探讨行业内存在的问题，并提出相应的建议，以促进水利行业的可持续发展。
一、行业概况1.1 行业背景水利行业是指涉及水资源的开发利用、水务管理、水利工程建设及相关科技研究等内容的综合性行业。
它涉及到灌溉、防洪、供水、水电和水生态环境等领域。
1.2 市场规模根据国家统计数据，水利行业在过去5年保持了较快的增长态势。
2018年全国水利施工投资规模达到XX亿元，同比增长XX%。
预计未来几年内，水利行业的投资规模将进一步增加。
二、发展现状分析2.1 技术创新与应用在水利行业的发展过程中，技术创新起到了重要作用。
新技术的引入和应用，不仅提高了水资源的利用效率，还提升了水利工程的施工质量和安全性。
目前，水利行业正积极推动数字化、智能化的发展，以及新材料和新工艺的应用。
2.2 建设项目推进近年来，国家在水利行业加大了基础设施建设的力度。
一批重点水利工程项目相继启动，如南水北调工程、三峡工程、温州湾大桥等。
这些项目的建设，极大地推动了当地经济的发展，提升了水利设施的完善程度。
2.3 环境保护与生态恢复水利行业的发展必须注重生态环境保护，推动生态水利的发展。
当前，各级政府和水利机构正加大对水资源的保护力度，推进水环境治理和生态修复工作，以实现水资源的可持续利用。
三、问题与挑战3.1 资金短缺问题水利行业需要大量的资金支持，但当前存在着资金短缺的问题。
一些地方政府和企事业单位在水利项目建设上投入不足，导致项目推进缓慢，影响了行业整体发展速度。
3.2 基础设施建设不平衡由于区域发展不均衡，一些地区的基础设施建设滞后，水利设施缺乏配套与升级，致使该地区的水资源利用效率低下，阻碍了经济的发展。
3.3 生态环境压力增大水利行业的发展给生态环境造成了一定压力。
一些水利工程建设与水资源利用方式不合理，导致水源地污染、水生态系统失衡等问题。
水务行业政策汇总
水务行业政策汇总一、水资源管理针对水资源管理，我国出台了一系列法律法规和政策文件，旨在加强水资源保护和合理利用。
其中包括《中华人民共和国水法》、《水资源保护法》等，对水资源的规划、开发、利用、节约和保护等方面进行了规范。
二、水质监测与保护水质监测与保护是保障水资源安全的重要环节。
我国政府出台了一系列政策措施，加强水质监测与保护工作。
包括《水污染防治法》、《饮用水水源保护区污染防治管理规定》等，对水质的监测标准、水质不达标的处理措施等方面进行了明确规定。
三、污水处理与排放针对污水处理与排放，我国政府制定了一系列政策措施，加强污水处理设施建设和运营管理，提高污水治理水平。
包括《城镇污水处理厂污染物排放标准》、《城镇排水与污水处理条例》等，对污水处理与排放的标准、流程和监管等方面进行了规范。
四、水利工程建设水利工程建设是我国水务行业的重要组成部分，政府出台了一系列政策措施，加强水利工程建设和运营管理。
包括《水利工程建设项目管理办法》、《水利工程质量管理规定》等，对水利工程的建设标准、流程和质量监管等方面进行了明确规定。
五、水价与收费政策针对水价与收费政策，我国政府根据不同地区的水资源状况和经济发展水平，制定了一系列政策措施。
包括《城市供水价格管理办法》、《水资源费征收使用管理办法》等，对水价的制定原则、标准和水资源费的征收使用等方面进行了规范。
六、节水与水资源综合利用节水与水资源综合利用是我国水务行业的重要发展方向，政府出台了一系列政策措施，推进节水和水资源综合利用工作。
包括《国家节水行动方案》、《关于加快推进节水型社会建设的指导意见》等，对节水的目标、任务和措施等方面进行了明确规定。
七、农村水利发展农村水利是我国水利发展的重要组成部分，政府出台了一系列政策措施，推进农村水利发展。
包括《全国农村饮水安全保障规划》、《关于加快推进农村水利改革的指导意见》等，对农村水利的发展目标、任务和措施等方面进行了明确规定。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
区域性水务公司产能利用率更高
2017产能利用率 平均：70%
备注：钱江水利数据缺失
数据来源：公司公告、公司历年债券评级报告、广发证券发展研究中心
1.1 供水：我国现行阶梯水价制度，不同地区差异明显
2014年伊始，国家发展改革委、住房城乡建设部印发《关于加快建设完善城镇居民用水阶梯价格制度的指 导意见》，全面部署实施城镇居民阶梯水价制度。2015年底前各地要按照不少于三级设置阶梯水价，第一 季水量原则上覆盖80%居民家庭用户的月均用水量。第一、二、三级阶梯水价按不低于1:1.5:3的比例安排。 2017年主流上市水务公司自来水均价及2017年12月各省省会居民自来水阶梯第一档价格（单位：元/吨）
供水量/亿方 750 600 450 300 150 0 2012 2013 2014 2015 2016 1.8% 2.6% 1.8% 3.0% 2.2% 625 641 653 增速 667 687 5% 4% 3% 2% 1% 0%
2016主流上市水务公司供水量占全国仅7.6% 2016年10家主流 水务公司供水量合 计52.48亿方 2016年全国供水量 687.2亿方 7.6%
时间 2013 2014 2015 2016 全国供水量 641 653 667 687 年平均增量 主流9家上市水务公司供水量合计 样本中2家公司供水量缺失 15.3 37.38 44.52 7.14 年平均增量 增量占比
7.14/15.3 =47%
备注：1、首创股份数据不全，上表为剔除首创股份后数据；2、上述主流水务公司样本为上海实业、北控水务、兴蓉环 境、重庆水务、钱江水利、江南水务、瀚蓝环境、洪城水业、武汉控股。
3.60 2.44 3.04
3.56 3.39 2.39 3.11
7.62 3.26 4.67 3.87 3.75 2.56 3.22
8.49 3.45 4.93 4.35 3.82 2.69 3.27
9.17 3.58 5.18 4.39 3.89 2.74 3.17
已有年份CAGR 33.3% 34.7% 8.0% 8.3% 6.1% 5.2% 3.4% 2.8% 2.0% 0.7%
２０１８年水务行业投资研究报告
CONTENTS
目 录
01
水务行业遵循“量&价”分析框架
02
上市水务公司成长逻辑：内生+外延打造公用事业平台
03
水务公司具备成为地方环保投资主体的潜能
04
从投资角度甄选具备相对优势/发展潜力的水务公司
水务行业核心分析框架
供水行业
直接对接下游需求趸售+零售
供水厂建设-产能 产能利用率
6% 20% 8% 7% 7% 15% 7% 5% 9% 16% 兴蓉环境 瀚蓝环境 江南水务 重庆水务 洪城水业 首创股份 武汉控股 钱江水利 北控水务 上海实业
备注：上述城镇统计口径为城市和县城（下同）
主流水务公司供水量复合增速（已有年份）中位数5-6%，北控水务高达33%（单位：亿立方米）
供水量 北控水务集团 上海实业环境 首创股份 兴蓉环境 钱江水利 重庆水务 瀚蓝环境 洪城水业 江南水务 武汉控股 2011 2012 3.33
5.35
2013 4.23
6.91
2014 6.02 1.65
缺失
2015 6.59 1.84
缺失
2016 10.54 2.98
7.96
2017 14.17 4.04
8.33
5.26
5.67
6.37
6.83 2.82 3.61 3.59 2.44 3.20
7.16 3.15 3.79 3.74 2.51 3.17
数据来源：住建部城乡统计年鉴、公司公告、广发证券发展研究中心
1.1 供水：主流水务所处地供水增速？
供水产能已有年份复合增长率 35% 28% 21% 14% 7% 0% 上海实业环境 北控水务集团 首创股份 兴蓉环境 重庆水务 钱江水利 江南水务 瀚蓝环境 洪城水业 武汉控股
增值税：原税率17% （2018.5.1降为16%）、污 水享受增值税即征即退70% 政府参考IRR核定结算价 居民、工商业、特种水销 售时在水费中支付
管损率：供水管网质量、接口老化 供水产销率影响因素：管损、抄表等
顺应国有资产证券化发展目标，全国区域性水务上市公司较多
中原环保 渤海股份
首创股份 创业环保 江南水务 钱江水利 武汉控股 兴蓉环境 重庆水务 瀚蓝环境
数据来源：公司公告、广发证券发展研究中心
上海环境
洪城水业
论点
01
水务行业遵循“量&价”分析框架
• • •
单一区域供水公司增速较慢 污水处理市场发展加速更易进行异地扩张 提水价弹性一般较大，对毛利率提振显著
1.1 供水：主流上市水务公司供水量成长性优于全国供水量增长
2016全国城镇供水量687亿方CAGR-5年为2.4%
时间 2013 2014 2015 2016 全国供水能力 3.36 3.41 3.55 3.57 年平均增量 主流9家上市水务公司产能合计 0.14 0.15 0.16 0.18 年平均增量 增量占比
0.07
0.014
0.014/0.07 =20%
上市主流水务公司供水量年平均增量 /全国城镇供水量年平均增量 /单位：亿吨 上市主流水务公司产能3年平均增量 /全国供水产能3年平均增量
备注：首创控股为控股产能产生供水量，公司本质上有较大的参股产能，但由于数据不全无法纳入统计，故仅考虑控股 数据来源：住建部城乡统计年鉴、公司公告、广发证券发展研究中心
1.1 供水：主流上市水务公司供水产能年均增量贡献率20%，供水量年均增量贡献率47%
上市主流水务公司供水产能年平均增量/全国城镇供水产能年平均增量/单位：亿吨/日
污水处理行业
以政府购买服务形式
污水厂建设-产能
管损率&产销率 供水/售水量 现有产能扩 张&收购 供水收入 供水价 保底污水量
max
产能利用率
污水处理量
污水处理价
提价
实际污水量 现有产能扩 张&收购 提价 污水处理收入
税收
征收对象
增值税：现行多用简易计 税3%（进项税不做抵扣）
直接向下游征收：工 商业、居民、特种水
全国性公司产 能拓张更快
拓张性：发达省会>发达地区>一般地区
区域性公司取决于受当地供水总量影响大
属地供水量 占比 兴蓉环境 重庆水务 洪城水业 武汉控股 瀚蓝环境 74% 28% 78% 81% 26% 76% 2013 90% 2014 78% 2015 89% 36% 77% 26% 87% 2016 77% 35% 73% 25% 87% 属地5年总供水复 合增速 11% 8% 5% 4% 0.8%