大行业中的精品公司--金螳螂研究报告
智勇金螳螂--苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司发展纪实
智勇金螳螂--苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司发展纪实题记《韩诗外传》记载了这样一个故事：齐庄公外出打猎，有一只螳螂抬起前腿，准备与庄公车上的轮子搏斗。
庄公便向驾车的人问：“这是什么虫?”车夫回答说：“这是螳螂。
这种虫只知往前进，而不知往后退。
”庄公说：“这螳螂如果是人，就一定成为天下的勇士了!”于是庄公让车夫绕开螳螂而行。
螳螂不畏强敌、勇往直前，遂成不屈者，遂成勇者与伟大者。
前言中国建筑装饰行业第一家上市公司，连续8年排名中国建筑装饰百强第一的苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司有着一个富有趣味的名字。
螳螂筑巢技艺高超，是动物世界的建筑专家;装饰企业以营造美好空间为本职，是人类社会的螳螂。
螳螂勇往直前、从不退缩的特性，正是成功企业共有的品质。
以“螳螂”为名，不仅表达了企业的行业属性，也标榜了企业的精神追求;前缀“金”字，以示金玉之质恒久不渝，表明做大、做强、做长，成为百年老店的壮志雄心。
苏州市西环路上的金螳螂总部大楼，有一个面积不大却颇有气派的展览大厅，图文并茂地记录着金螳螂的发展足迹、项目工程、沙盘规划和荣誉业绩，带领人们走进金螳螂的世界。
勇士初生金螳螂成立之初员工总数仅20几人，办公条件极为简陋，一位高管曾回忆说：“当年就是几间办公室，一声喊大家都听到了”。
1993年，金螳螂的全年产值仅0.26亿元，相对于在国内装饰界名声在外的众多向全国扩张的南方装饰企业来说，十分弱小。
而彼时长三角的装饰业刚刚起步，初生的金螳螂面对着庞大的市场，也面对着巨大的挑战。
凭借“知进而不知却”的勇气，公司成立第2年，金螳螂就在江苏省会南京市成立了第一家分公司，显示了它迫不及待开拓市场的雄心。
1996年金螳螂又在毗邻苏州的上海市成立了它的第2家分公司，迈开了走向全国的第一步。
1999年，金螳螂正式成立的第6个年头，他不仅获得了苏州市有史以来的第一个中国建筑业工程质量的最高荣誉——鲁班奖。
同时在这一年里，它还进行了一件对公司长远发展具有革命性意义的事情——股份制改革。
“金螳螂”会计造假的分析
"金螳螂"会计造假分析小组成员：钟晓丽,刘波,郭威,马志明,王若冰12造假手段以及会计分析“金螳螂事件”背景结论目录一.“金螳螂”事件背景2009年，对于金螳螂2008年度高增长业绩，夏草表示怀疑，认为其2008年度高增长业绩可能严重注水，有可能涉嫌提前确认收入。
而夏草发表文章表示，“强烈怀疑该公司财务会计核算不规范，尤其是如今以完工百分比法确认收入，更是为其收益操纵提供了无穷空间”。
而随后，金螳螂针对夏草质疑公司会计政策变更以及收入确认方法等问题的文章发布澄清公告，称文中所述内容与公司实际情况严重不符。
在看到澄清公告后，夏草回应称看过很多上市公司的澄清公告，但像金螳螂这么雷人的澄清公告是第一次见到，简直怀疑金螳螂没有正宗财务人员。
他也再一次表示了他对金螳螂的质疑。
问题一：关于收入确认方法问题夏草认为，根据会计准则规定，金螳螂不管是上市时还是2007年后适用收入确认方法都是错误的，因为完成合同法早已废除了；金螳螂又不适用完成百分比法。
建议金螳螂改变收入确认方法，改为会计准则允许的“劳务成果不可能计量”时适用方法，金螳螂认可了这一建议。
问题二：关于8亿工程毛利失踪问题夏草认为，金螳螂工程决算时间均衡，对公司的说明持怀疑态度，他认为金螳螂确实是家竞争力很强的全球一流装饰工程公司，但为了利润平滑需要，涉嫌将2007年部分收益推迟至2008年确认，该公司存在跨年调整收益的嫌疑，尽管该公司声称以工程决算书下达时间为主要毛利确定时间，8亿工程对应的主要毛利推迟在2008年度确认有工程决算书为依据，但夏草认为这里面可能存在很大的操纵空间。
反驳一：关于公司变更收入确认原则金螳螂称，2007年以前，长期工程(包括劳务)一般应当根据完成进度法或者完成合同法合理确认营业收入。
公司按照《企业会计准则》以及《企业会计制度》中关于销售收入确认原则对装饰工程在完工时按照合同额确认收入，同时结转相应的成本。
金螳螂设计团队主要领军人物简介
金螳螂设计团队主要领军人物简介王琼● 个人履历：2006 金螳螂设计研究院 院长中国建筑装饰协会设计委员会副主任委员2004 中国建筑学会室内设计分会第五届理事会理事被中国建筑学会室内设计分会评为“全国有成就资深室内建筑师”江苏省勘察设计协会建筑装饰及环境艺术设计专业委员会副主任委员被中国建筑装饰协会评为“全国有成就资深室内建筑师”中国最佳饭店室内设计师2004 — 至今 任东南大学建筑学院兼职教授2003 中国室内设计手绘表现图大赛评审委员会评委2002 2002年年度最佳室内设计师中国建筑学会室内设计分会第三届理事会理事中国建筑学会室内设计分会第12专业委员会副主任中国建筑学会室内设计分会资深高级室内建筑师2001 中国装饰协会主办的“全国建筑装饰工程奖”评审专家组成员“中国室内设计大奖赛”评委 （新西兰羊毛局主办）第一届中国青年学生优秀设计大奖赛评委上海设计高峰论坛 主讲人 题目：“现代与传统的融合”北京中国饭店业论坛 主讲人 题目：“酒店设计的地域性与文化性”1999 加入中国室内设计学会江苏省首届家庭装饰设计大奖赛（南京赛区）专家评委1998 — 至今 任苏州大学艺术学院兼职教授1997 加入美国室内教育学会（IDEC ）1997 — 2006 苏州金螳螂建筑装饰有限公司 总设计师1985 — 1997 苏州城建环保学院建筑系、环境艺术教研室任教1982 — 1985 天水师范学院美术系任教1982 — 1984 西安美院教师研修班1978 — 1982 西北师范学院美术系学习1961.1.16 出生于上海● 发表作品及获奖情况：2006 出版《王琼室内设计作品集》（中国电力出版社）2005 “常州富都商贸饭店”获2005中国国际饭店业博览会“最佳酒店室内设计作品”资深高级室内建筑师 高级工艺美术师 副教授2004 “中国丝绸博物馆室内改造工程”获2004 APIDA第十二届亚太区室内设计大奖赛入围“常州大酒店”荣获中国最佳饭店装饰设计2003 “中国丝绸博物馆室内改造工程”荣获ID+C standard 2003年度最佳设计《有感于冬日的阳光——兼论物与心》、《酒店设计的地域性和文化性》被评为“2003年首届全国建筑装饰行业优秀科技论文”《有感于冬日的阳光——兼论物与心》被选刊入《室内设计与装修》（2003年3月）2002 “苏州图书馆”荣获中国建筑装饰协会颁布的“全国建筑工程装饰奖”（室内装饰装修设计）“常州大酒店”荣获2002年“史丹利杯”中国室内设计大奖赛公共建筑类一等奖“金螳螂企业茗舍”、“金螳螂企业董事楼”荣获第一届青岛国际设计节优秀作品奖“常州大酒店”、“茗轩”茶坊、北京新闻文化中心被选刊入《2002年中国室内设计大奖赛优秀作品集》“常州大酒店大堂区域改造”被选刊入《2001年中国室内设计大奖赛优秀作品集》《室内设计与装修》（2002年1月）“春兰展馆”“昆山宾馆”被选刊入《亚洲室内设计联合会作品集》（天津大学出版社）“苏州日报社”、“太湖明珠大酒店”等6项作品被选刊入《中国优秀青年室内设计师作品选》（中国建筑工业出版社）“一个老房子的故事”——记“茗轩茶坊”专题，刊登于《室内设计与装修》（2002年5月）论文《酒店设计的地域性及文化性》发表于《室内设计与装修》（2002年6月）论文《酒店设计的地域性及文化性》发表于《中国建筑装饰》（2002年12月）2001 “常州大酒店公共区域改造方案”荣获2001年中国室内设计大奖赛方案类一等奖“苏州日报：现代‘文人园’”刊登于《室内设计与装修》（2000年10月）2000 “春兰展馆”荣获2000年中国室内设计大奖赛一等奖“春兰展馆”被选刊入台湾《当代设计》（2000年9月）《2000年中国室内设计大奖赛优秀作品选》《中国建筑装饰》（2000-11）转载台湾《当代设计》中刊载的“春兰展馆”“张家港国贸酒店”、“昆山宾馆”被选刊入《中国室内设计年刊》第三期（中国计划出版社）“苏州图书馆”刊登在建筑学报上（2000年12期）“演绎传统与追求现代”专访刊登在《室内设计与装修》（2000年11月）1999“昆山宾馆”获新西兰羊毛局、中国建筑装饰协会、室内杂志出版社联合颁布的中国室内设计大奖赛优秀作品奖“昆山宾馆”被选刊入《新西兰羊毛局室内设计大奖赛获奖作品集》美术作品刊登于《建筑院校教师优秀作品集》“国贸酒店”获99首届中国室内大奖赛酒店类荣誉奖“昆山宾馆”获99首届中国室内大奖赛酒店类荣誉奖“垣河广场”获99首届中国室内大奖赛商业类荣誉奖1998 论文《走自己的路》被选刊入《室内设计与装修》（1998年11月）1995 同苏州城建环保学院艺术教研室共同编辑《学生钢笔画选集》提出建筑类基础教育改革并被江苏省教委评为三等奖合著出版《室内设计的快速表达与表现》（中国建工出版社）●主要设计年表2006 人民大会堂江苏厅苏州新城花园酒店二期中国丝绸博物馆在捷克共和国的丝绸展览苏州铭基宾馆2005 乌鲁木齐香格里拉大酒店乌镇酒店无锡市政府主楼、会议中心无锡五里湖度假酒店方案设计日本美创会所南京大学-约翰·霍普金斯大学中美文化研究中心北京绿城百合公寓会所及样板房2004 苏州太湖天阕别墅样板房苏州太湖会所无锡保利宾馆江阴泓昇苑大酒店2003 常州富都商贸饭店-香格里拉苏州玉涵堂廊坊某会所南京地铁站台中大吴庄会所中国丝绸博物馆2002 常熟雅兰饭店2001 南京水秀苑大酒店常州大酒店金螳螂公司办公楼金螳螂公司董事楼茗舍茶室无锡太湖明珠大酒店南京市鼓楼区检察院苏州日报社南京国际展览中心2000 苏州图书馆春兰展馆1999 张家港国贸酒店恒河广场昆山宾馆宜兴吴氏度假村1998 华都大酒店娄东宾馆总统楼高超一资深高级室内建筑师高级工程师弗吉尼亚州立大学终身教授美国CY STUDIO总设计师美国ASID●个人资料：美国CY设计事务所主要合伙人 / 总设计师美国弗吉尼亚州立大学终身教授上海金螳螂环境设计研究有限公司总经理兼总设计师美国室内设计师协会会员(ASID)美国室内设计教育学会会员(IDEC)中国建筑学会室内设计师协会会员美国弗吉尼亚大学艺术硕士(MFA)中央工艺美术学院文学硕士苏州大学(原苏州丝绸工学院)文学士●个人履历：2003 —至今上海金螳螂环境设计研究有限公司总经理兼总设计师1998 －至今苏州金螳螂建筑装饰有限公司总设计顾问2001 — 2003 Richmond Ai Associates 资深设计顾问/设计师1993 — 2003 Va Com.University 副教授1999 — 2000 Tom Kuester Associates 资深设计师/设计顾问1995 — 1999 Common wealth Architecb 资深设计师1991 — 1995 Richmond Ai Associates 设计师1991 — 1993 VA Commonwealth University 室内设计硕士1984 — 1986 中央工艺美院室内设计研究生●部分设计作品:·唐朝大酒店（F1赛车场边五星级）整体室内方案策划设计 2005·南京中山陵政府项目 2005·广州南美大酒店 2005·世贸蝶湖湾会所 2005·杭州西湖文化广场整体室内方案策划设计 2005·扬州迎宾馆总统楼整体室内方案策划设计计 2004荣获2004年亚太地区室内设计大奖酒店类大奖<Honourable Mention/Category of Hotel> 荣获2004年中国年度室内设计大奖赛酒店类大奖·上海虹桥镇政府2004·上海徐家汇民申大厦2004·苏州阳光新地售楼处及非标准层2004·上海博库书城 2004·中国·苏州第28届UNESCO世界遗产大会会场. 整体室内方案策划设计 2003·上海龙东商务酒店整体室内方案策划设计2003·上海张江集电港办公楼2003·昆山宾馆中国江苏昆山. 公共空间整体总体策划, 总统套房深入设计. 1999 – 2000荣获99年度新西兰羊毛局室内设计大奖赛最佳优秀作品·太仓娄东宾馆中国江苏太仓. 总统楼设计. 1997 - 1998荣获98年度新西兰羊毛局室内设计大奖赛优秀作品·凤凰台饭店中国南京.室内设计总体策划, 部分设计. 1997·Omni Richmond Hotel, Richmond, VA, USA.室内改造设计. 2002·Embassy Suites Alexandria Alexandria, VA, USA.部分室内改造设计. 2000-2001·Four Season Hotel, D.C., Washington, USA.部分室内装修设计. 1999 - 2000·Sheraton Richmond West Hotel Richmond, VA, USA.部分室内装修设计. 1999·Embassy Suites Richmond , VA, USA.室内设计. 1998 - 1999·Radisson Hotel Historic Richmond,VA, USA.室内设计. 1998 - 1999·Virginia Home, Richmond, VA, USA.Interior Design. 1995（注：本资料素材和资料部分来自网络，仅供参考。
苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司_企业报告(供应商版)
企业基本信息
企业名称: 营业范围：
苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司
承接建筑工程施工总承包项目；承接各类建筑室内、室外装修装饰工程的设计及施工；承接 公用、民用建设项目的水电设备安装；建筑装饰设计咨询、服务、技术开发、技术转让；家 具制作。承接各类建筑室内、室外艺术品的设计、施工；软装配饰设计、施工；环境导视系 统设计、施工；承接各类型建筑幕墙工程的设计、生产、制作、安装及施工；承接金属门窗 工程的加工、制作及施工；木制品制作；建筑石材加工。承接机电设备安装工程的制作、安 装；承接城市园林绿化工程的设计与施工；承接园林古建筑工程的设计与施工；承接消防设 施工程的设计与施工；民用、公用建筑工程设计；承接钢结构工程施工，承接轻型钢结构工 程设计；承接城市及道路照明工程；销售：建筑材料；承包境外建筑装修装饰、建筑幕墙工 程和境内国际招标工程，承包上述境外工程的勘测、咨询、设计和监理项目，出口上述境外 工程所需的设备、材料；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。（依法须经批准的项 目，经相关部门批准后方可开展经营活动）许可项目：第三类医疗器械经营；特种设备安装 改造修理（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审 批结果为准）一般项目：第一类医疗器械销售；第二类医疗器械销售（除依法须经批准的项 目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
目录 企业基本信息 .................................................................................................................................1 一、业绩表现 .................................................................................................................................1
装饰企业商业模式(金螳螂)
装饰企业商业模式金螳螂：跟着国际酒店打天下设计驱动施工+工厂化1.3万亿元的年市场容量，且每年以10%以上的速度快速膨胀，但行业集中度CR4（行业前4企业的市场占有率）仅约1%—“大行业，小企业”是目前建筑装饰行业的典型特点。
在装饰行业分散化、恶性竞争、游击战盛行的背景下，行业集中度提升的马拉松竞赛才刚刚开始，金螳螂等一批企业凭借和以往装饰企业不太相同的运营模式获得了较快增长，有望获得发展先机。
金螳螂依托国际连锁酒店在中国的扩尚处于第三次浪潮的契机，重点开展高端酒店装修装饰业务，形成渠道化建设，这与传统企业的游击队作战显著区分，2007年其酒店类装修收入占比约40%；而当住宅精装修逐步进入全面发展期之时，金螳螂又在该领域发力，迅速将这一业务的收入占比提升至16%。
在集团业务获得较大规模的业务总量之后，金螳螂运用以设计驱动施工的设计施工一体化模式，一来享受一定的设计溢价，从而提升了毛利；二来以设计赢得客户，并进而带来施工业务，凭借日益强化的品牌效应摆脱装饰行业“业务随着项目承接人员流失而流失”的魔咒。
同时，金螳螂以工厂化生产、装配化施工形成标准化生产、降低原材料成本，以部品部件的质量来保证整体施工质量，加快资金周转。
金螳螂再次与传统企业的以施工为主、现场施工的做法显著区分，形成了领先优势。
研究表明，上市前金螳螂以设计带动施工的模式使其具有“智力型”企业的轻资产运营模式。
2006年其固定资产仅占总资产的5.27%，而净资产收益率（ROE）在上市之前高达30%以上。
然而随着工厂化的推进，金螳螂不断介入产业链的上游，因而也使其具有生产型企业的特征，固定资产投入和原材料存货增多，从而压低了资本回报率。
??本刊研究员文芳/文本刊凌对本文有贡献金螳螂的主要业务是为公共建筑提供配套装饰服务，其中以与香格里拉等国际连锁酒店集团的合作为最多，目前高档酒店的装修业务收入是公司最重要的利润来源，相比于企业集团类（包括写字楼）30%的份额，酒店类从2006年的31%提升到2007年的大约40%份额，并有望继续提高到50%。
金螳螂跨国第一购：链接产业高端
董事会060如何实现向产业价值链高端延伸、从“中国顶级”迈向“世界领先”？深思熟虑后的金螳螂，率先走出中国建筑装饰行业“跨国第一购”，斥资7500万美元，以新加坡子公司为平台购入全球最大的高端酒店室内设计巨擘、美国HBA International 70%股权。
藉此，金螳螂在引入先进设计理念、方法和人才的同时，拥有了全球化的产业联盟平台，真正实现了“走出去”战略。
国际并购筑建产业联盟2013年1月11日，人民大会堂北京厅，金螳螂建筑装饰股份有限公司与美国HBA International （简称HBA）举行战略合作签约仪式，正式成为其新东家。
此举开创了国内建筑装饰企业首次并购海外龙头设计公司先河，在行业发展上具有里程碑式意义，受到业界广泛关注。
金螳螂本次收购对象HBA 是美国最大酒店设计公司，世界上设计酒店最多的公司，也是全球高端酒店设计领域领先企业。
成立于1964年的美国HBA 已经成为全球时尚及奢华酒店原创设计的代名词。
从1965年在洛杉矶设计第一家贝弗利竞技酒店开始，HBA 创造了酒店设计这个行业。
目前HBA 已设计了超过1200家酒店，遍布全球五大洲。
HBA 在全球设有24个子公司和6个代表处，在白金及超白金奢华酒店和度假村等室内设计领域多年来一直享誉全球，合作伙伴包括四季、万豪、洲际、希尔顿等众多国际著名酒店管理集团。
其专业、敬业和对每件作品近乎完美的追求，赢得了酒店管理公司等众多业主的信赖和认可，可以说HBA 引领了世界酒店设计的潮流和方向。
自1978年进入中国以来，HBA 在北京、上海、香港等地均留下作品，并成为当地城市的地标性建筑。
近年来，国际高端奢华酒店的主要增量来自于以中国为典型代表的发展中国家。
我国酒店建设正处于高峰阶段，2012 年3 季度筹建高星级酒店数相比年初有15.3%的提升，筹建项目数量达到691 个。
在国内高星级酒店中，国际酒店管理集团旗下酒店对于室内装饰原创设计多数由外资优秀设计团队负责，国内装饰企业多为竞标再参与深化设计与施工。
金螳螂装饰公司营销策划方案
金螳螂装饰公司营销策划方案第一章概述1.1 项目背景金螳螂装饰公司是一家专业从事室内外装饰设计和施工的企业。
公司成立多年以来，一直致力于提供高品质的设计和施工服务，拥有一支经验丰富、专业素质高的设计和施工团队。
然而，在当前激烈的市场竞争中，为了稳定现有客户群体并吸引更多高质量的客户，公司需要进行必要的营销策划。
1.2 项目目标本方案的目标是通过有效的市场营销策略，提升金螳螂装饰公司的品牌形象和市场知名度，增加新客户数量，同时巩固和拓展现有客户关系，实现销售额的稳定增长。
具体目标如下：- 增加新客户数量，每个季度新增客户量增长10%；- 提高客户满意度，将客户满意度维持在90%以上；- 渗透率提高，原有客户回头率达到70%以上。
1.3 方案重点- 强化品牌建设，提高市场知名度；- 完善客户关系管理体系，提高客户满意度；- 优化营销渠道，增加新客户数量。
第二章市场调研2.1 市场概况目前，装饰行业市场竞争激烈，企业数量众多。
根据调研数据，装饰行业的市场容量与增长趋势如下：- 2019年全国装饰行业市场容量约为1000亿元，比上年增长10%；- 2020年市场容量预计达到1200亿元，增长幅度为20%；- 2021年市场容量预计增长至1500亿元。
2.2 竞争分析根据实地调研和市场数据分析，金螳螂装饰公司的主要竞争对手有以下几家：- A公司：是一家知名的大型装饰公司，具有较高的品牌知名度和市场占有率；- B公司：是一家专注于高端装饰设计和施工的公司，服务水平高，客户群体偏中高端；- C公司：是一家新兴的小型装饰公司，以价格低廉赢得市场份额。
第三章品牌建设3.1 品牌定位金螳螂装饰公司将定位为一家专注于为客户提供个性化、高品质室内外装饰设计和施工服务的公司，旨在让每个客户都能获得满意的装饰体验。
3.2 品牌形象设计- 公司logo设计：设计一款简洁、时尚的logo，代表着公司的专业、创新和高品质；- 品牌口号设计：设计一句简洁有力的口号，凸显公司的核心价值观和服务承诺。
金螳螂人力资源战略SWOT分析
建筑装饰行业----苏州金螳螂建筑装饰人力资源战略SWOT分析吴高亮 5201100429 环艺1003一、主要优势（Strengths）1.产学研合作提供了大量人才公司还拥有900多人的国内最大室内设计师团队，其中有30名全国最具影响力资深设计师和80名全国杰出中青年设计师，公司还拥有一支200多人的注册一、二级建造师、项目经理队伍，为每个项目的效果和质量提供了充足的人才保证。
公司始终坚持创新、坚持对人才的培养、培训，公司与苏州大学联合创办了苏州大学金螳螂建筑与城市环境学院，走集产学研于一身的发展道路，成为公司进一步发展的“助推器”。
2.公司理念与企业文化深受客户信赖公司的理念是只有客户的成功，我们才能成功。
我们将以专业的精神、专业的技术、优质的服务为客户打造高品质的作品，努力争创一个令行业竞争对手尊敬的公司；客户青睐和首选的公司；社会认可、股民追捧的公司；员工值得依托、能实现自我的公司。
苏州金螳螂装饰公司在员工中坚持企业使命宣言：“引领社会潮流，成为行业标杆，提供最佳服务，回馈员工、股东、社会”，坚持企业的经营理念和行为准则：〖协同敬业〗：真诚合作、恪尽职守、终身学习、开拓创新；〖诚信服务〗：信守承诺、客户至上、一丝不苟、铸造品牌；〖以人为本〗：创造利润、实现自我、健康生活、回报社会；〖追求卓越〗：永不满足、打造经典、做精做强、尽善尽美，让每一位员工不论是总公司还是分公司都能感受到这个公司的魂。
金螳螂集团总裁朱兴良表示，人才是金螳螂发展的根本。
为确保在建筑装饰市场上始终立于不败之地，金螳螂实施人才战略，坚持以人为本，制订了以设计师、项目经理为核心的人才管理方案，并针对不同人才进行差异化管理。
金螳螂能不断前进，靠的是团队的力量，没有完美的个人，只有完美的团队。
金螳螂能不断前进，靠的是团队的力量，没有完美的个人，只有完美的团队。
3.打造完美团队，不断给员工充电为确保在建筑装饰市场上始终立于不败之地，金螳螂实施人才战略，坚持以人为本，制订了以设计师、项目经理为核心的人才管理方案，并针对不同人才进行差异化管理。
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公司基本情况(人民币)项 目2008 2009 2010E 2011E 2012E 摊薄每股收益(元) 0.981 0.943 0.981 1.378 1.822 每股净资产(元)4.96 4.24 3.68 4.73 6.42 每股经营性现金流(元) 0.78 2.58 1.63 1.54 1.96 市盈率(倍)20.48 32.78 48.19 34.31 25.96 行业优化市盈率(倍) 22.77 48.60 48.60 48.60 48.60 净利润增长率(%) 53.02% 45.00% 56.16% 40.44% 32.19% 净资产收益率(%) 19.79% 22.24% 26.69% 29.17% 28.39% 总股本(百万股)141.00 212.80 319.19 319.19 319.19来源：公司年报、国金证券研究所大行业中的精品公司2010年06月04日金 螳 螂 (002081 .SZ) 装修装饰行业评级：买入 维持评级公司研究公司优势 ⏹设计与研发优势：公司若干年来一直重视设计和研发，建筑装饰行业三家上市公司中，金螳螂的设计收入最多，达到1.72亿元（亚厦股份与洪涛股份分别为0.19和0.49亿元），设计收入与装饰工程收入的比例关系也最大，达到5.04%（亚厦与洪涛为1.03%和3.92%）。
较强的设计力量不但可以直接带来效益的增长，也锁定了一定数量的后续施工业务。
⏹品牌优势：公司的品牌优势非常明显，已经连续7年获得“建筑装饰百强企业”的首位，在铁道部2009年6月发布的《关于公布首批铁路客站装修装饰 幕墙工程施工企业名录的通知》（鉴客站[2009]166号），共78家，金螳螂位于首位。
目前公司承做的项目多为每平米投入在3000元以上的高端项目。
⏹现场管理与质量控制：公司在现场管理和质量控制方面有多年的独到见解，严格践行“50/80”管理方法，把整个施工过程按照时间、流程分类打包，将人的能动性与制度的约束性有机结合。
经过3年发展，公司整体盈利水平提高。
⏹坚持轻资产的路线：目前公司的部品部件已经全部实现了工厂化生产（部分自产，部分外购），但公司仍然坚持轻资产的路线，发挥金螳螂多年来在设计、管理、控制上的优势，成为行业的趋势领导者和规则制定者。
投资建议⏹公司战略非常清晰，发挥自身比较优势，坚持轻资产路线，09年公装市场容量达到8400亿元，公司的占有率不到0.5%，随着“金螳螂ERP 系统”的上线和全面铺开，长期投资价值明显，评级“买入”。
⏹预计公司2010-2012年EPS 分别为0.981、1.378、1.822元，对应未来的高速增长，目前的估值并不算高。
给予公司未来6-12个月35.00-40.00元目标价位。
估值⏹ 我们给予公司未来6-12个月35.00-40.00元目标价位。
风险⏹公司有30%左右的业务来自于地产商（包括住宅精装修和一部分酒店），此次经济调控可能使得2011年地产投资大幅度下滑。
长期竞争力评级：高于行业均值 市价（人民币）：31.15元目标（人民币）：35.00-40.00元研究报告市场数据(人民币)已上市流通A 股(百万股) 284.25 总市值(百万元)9,942.89 年内股价最高最低(元) 34.30/11.46沪深300指数 2736.08 中小板指数 5633.88成交金额（百万元）11.4616.4621.4626.4631.46090604090825091123100212100517人民币(元)050100150200250成交金额金 螳 螂国金行业沪深300贺国文分析师 SA C 执业编号：S1130208120261(8621)61038234hegw@唐笑联系人(8621)61038229tangx@内容目录我们看好金螳螂的逻辑 (2)行业领先的设计和研发力量 (3)设计人员人数多，设计产值大 (3)设计业务的毛利率较高 (3)设计业务可以带来部分施工业务 (3)公司的现场管理和质量控制能力强 (4)现场管理和质量控制是装饰企业盈利的关键 (4)公司有多种管理和控制手段 (5)管理和控制能力的载体是效率和效益的提高 (5)金螳螂有很强的战略规划能力 (6)公司顺应专业化和精细化的趋势 (6)金螳螂学院与ERP彰显公司战略前瞻能力 (6)坚持轻资产道路 (6)公司品牌优势明显 (6)公司所获国家级工程奖数目第一 (6)公司连续7年位于公装百强首位 (7)得到客户认可，公司走高端路线 (7)投资建议 (8)附录：三张报表预测摘要 (9)图表目录图表1：金螳螂、亚厦、洪涛2009年底设计人员人数 (3)图表2：金螳螂、亚厦、洪涛2009年设计收入（万元） (3)图表3：设计业务的毛利率高于建筑施工业务 (3)图表4：部分项目设计取费情况 (4)图表5：金螳螂、亚厦、洪涛的设计收入与装饰施工收入比例关系 (4)图表6：某项目因其他施工单位影响进度备忘录 (4)图表7：金螳螂人均收入年复合增长18.08% (5)图表8：金螳螂人均费用年复合增长7.17% (5)图表9：金螳螂人均净利润年复合增长27.15% (5)图表10：08年底行业前列公司累计获国家级工程奖情况 (7)图表11：09年底三家上市公司累计获国家级工程奖情况 (7)图表12：2008年度中国建筑装饰行业公装百强企业前十强 (7)图表13：细分行业单位面积装修投入比较 (7)图表14：公司09年承接项目中酒店占到50%以上 (8)我们看好金螳螂的逻辑⏹ 公司有行业领先的设计和研发力量。
⏹ 公司的现场管理和质量控制能力强。
⏹ 金螳螂有很强的战略规划能力。
⏹ 公司品牌优势明显。
行业领先的设计和研发力量设计人员人数多，设计产值大⏹ 截至09年底，建筑装饰行业中三家上市公司金螳螂、亚厦股份、洪涛股份分别有设计人员757、229、122人；在设计收入的角度，三家企业09年分别实现设计收入17245、1856、4939万元；三家企业都是行业前五名内的企业，金螳螂在行业内的设计和研发优势非常明显。
图表1：金螳螂、亚厦、洪涛2009年底设计人员人数 图表2：金螳螂、亚厦、洪涛2009年设计收入（万元）100200300400500600700800金螳螂亚厦股份洪涛股份2009年底公司设计人员人数2000400060008000100001200014000160001800020000金螳螂亚厦股份洪涛股份2009年公司设计收入来源：公司财务报告 国金证券研究所设计业务的毛利率较高⏹ 设计业务的毛利率要高于建筑施工业务。
图表3：设计业务的毛利率高于建筑施工业务0%5%10%15%20%25%金螳螂亚厦股份洪涛股份设计业务毛利率装饰施工毛利率来源：公司财务报告 国金证券研究所设计业务可以带来部分施工业务⏹ 设计包括两个环节，一是单独投标的设计业务；二是施工环节的深化设计。
前者更偏向于理念、概念的图纸化，相关收入单独核算，一般来说是整个建筑装饰工程投入的2.5%-3%；后者是将理念与实际结合之后的具体化，是施工业务的组成部分。
图表4：部分项目设计取费情况名 称装修总投资设计取费大庆石油博物馆 4亿元 2.50% 重庆江北国际机场二期1.5亿元2.50%来源：《中国建筑装饰》 国金证券研究所⏹ 下图为三个上市公司设计收入与装饰施工收入的比例，金螳螂最高，达到5%以上。
公司承接的设计项目中，60%是继续做施工的，施工业务有一定保障，并很少承接由别的公司设计的施工项目。
图表5：金螳螂、亚厦、洪涛的设计收入与装饰施工收入比例关系0%1%2%3%4%5%6%金螳螂亚厦股份洪涛股份2009年公司设计业务占装饰施工比例来源：公司财务报告 国金证券研究所公司的现场管理和质量控制能力强现场管理和质量控制是装饰企业盈利的关键⏹ 提高项目盈利能力除了合同价格的因素外，该行业区别于制造业的关键点在于项目的现场管理和质量控制能力（制造业成本要素比例相对稳定），从调研了解到，很多项目亏损原因就在于业务模式和产业链的协调不到位导致。
图表6：某项目因其他施工单位影响进度备忘录问题内容简要后果证据天花标高与管道相冲突之事宜施工图纸标高与现场实际尺寸不符，且其他管道也影响天花标高。
此问题一而再、再而三的提出尽快协调解决，但未果影响进度 5天以上 18天以上21天以上035、048、066、071号联系单风管影响活动墙轨道事宜二层多功能厅小宴会厅，已安装的风管口与装饰的活动墙轨道相冲突，无法安装影响进度22天以上036、71号联系单餐厅包房沉降池填平问题餐厅沉降池用陶粒混凝土填平，相关单位一直未施工。
在数次例会、及工作联系单中均未提及。
影响隔墙安装影响进度 9天以上12月4日联系会记录、12月3日050联系单隐藏部位封板的障碍从12月15日始报上隐藏工程报验，但相关施工迟迟未能完成相关部位工作，12月28日再发出隐藏工程会签表影响进度 9天以上联系单055号、会签单001-020号南方通讯信息点及布管工作滞后由于南方通讯信息点及布管等工作严重滞后，造成封板迟迟不能进行影响进度 20天以上064、77号联系单等整个地下室办公区场地移交问题因为土建和安装进展推迟，导致我司无法进场施工影响进度 100天87/108号联系单等增加漏掉的应急照明系统问题因业主总体设计失误导致重大漏项、要补做影响进度 12天89、90号联系单方案与现场冲突修改不及时多处卫生间管道与梁柱冲突，图纸修改太慢影响进度 7天99号联系单更换灯具影响采购应设计要求更改大堂的部分灯具品种、规格影响进度 10天144号联系单来源：《中国建筑装饰》 国金证券研究所公司有多种管理和控制手段⏹ 在现场管理和质量控制方面，公司做了很多工作，比如 “标杆管理”，每个月对所有项目做对比分析，包括人均产值、人均费用率、合同产值、完成进度、目标产值、累计完成产值、完成费用、推广费、礼品费、餐饮娱乐费等指标，总结经验和教训，找到原因，解决问题。
⏹ 多年来公司实施“50/80管理模式”，这是一个标准化、过程化的控制，从流水线的角度考虑，各个部门都是流水线的一部分，把整个过程按照时间、流程分类打包，每个阶段都有设计好的工作量和工作进程。
⏹ 公司自主研发了一套“金螳螂ERP 系统”，是50/80管理模式的载体，4月底开始上线，并在今年全面铺开。
该系统可以做到信息充分，对各个项目的进展、采购等数据实时控制与监督。
届时，不但项目和收入的规模具有了大幅增长的充分条件，工程流程和质量也能够改善。
⏹ 施工班组是工程设计、施工方案落地的关键环节，也是施工质量最容易失控的环节。
金螳螂在这方面有多年的经验，比如动态选择合作对象，并在各个项目之间相互内检、打分，将工人权益写入合同以保证劳资双方利益一致等等。