中国可转换债券定价研究
中国可转换债券的定价研究的开题报告
中国可转换债券的定价研究的开题报告研究题目：中国可转换债券的定价研究研究背景：可转债是一种混合债券，具有债券和股票的特性，是为了满足投资者风险偏好和获得更高收益而产生的金融产品。
作为金融市场的重要组成部分，可转换债券市场对于整个金融市场的健康发展起着重要的作用。
可转债券在我国市场上的发展相对较晚，但是近年来得到了广泛的发展和应用。
然而，当前可转债券市场中仍存在一些突出的问题，如定价不确定性、交易流动性低等，这给投资者带来了一定的不利影响，也制约了可转债券市场的健康发展。
因此，通过对中国可转债市场的定价机制、市场流动性和风险特征等方面进行深入的研究，有助于揭示市场现象背后的原因和机制，并为投资者提供更准确、科学的投资建议，促进我国可转债市场的健康发展。
研究目的和意义：本文研究的目的是探究中国可转债券的定价问题，并尝试提出一些对市场参与者和投资者有用的投资建议。
具体而言，本文主要研究以下几个问题：首先，确定中国可转债券的定价机制。
通过对可转债券的特点和定价过程进行分析，探究其定价机制和确定因素。
其次，分析可转债券市场的流动性和影响因素。
探究市场流动性的来源、交易规则的制约和市场因素的影响等方面，为投资者提供更准确的投资参考。
最后，对可转债券的风险特征进行分析。
通过研究风险特征的形成原因和变化规律等方面，提出投资者应对风险的建议。
研究方法：本文采用文献综述、统计分析和实证研究相结合的方法，对中国可转换债券的定价机制、市场流动性和风险特征等方面进行分析和研究。
首先，通过查阅文献、收集市场数据，并结合实证分析，确定可转债券的定价关键因素和影响因素，并构建适用于中国市场的可转债券定价模型。
其次，通过对市场流动性的研究和统计分析，分析市场流动性的来源、特征和影响因素，并提出提高流动性的建议。
最后，通过对风险特征的研究和统计分析，分析风险的来源、变化规律和应对措施等，并提供投资者的参考意见。
预期成果：本文研究的预期成果包括以下几个方面：1. 对中国可转换债券的定价机制进行解析，建立适用于中国市场的可转债券定价模型。
可转换债券的概念与定价
股票未能在2003年7月27日上市交易，持有人可将部分或全部回售 给公司，回售价格为茂炼转债面值加上按年利率5.6%（单利）计算 的4年利息，减去公司已经支付利息。
查看茂炼转债的票面利率变动历史：
Data mlCouprthist; set ResDat.Couprthist ; where bdcd=’125302’; run; 查看茂炼转债基本信息：
K为执行价，S为标的物当前价格
每一个时间段内标的物当前价格从开始S的运动到两个新值 uS和dS中的一个，概率分别是p和1-p。 p' (u r)p p r d
ud
B-S定价模型
Black-Scholes随机微分方程，
f t
rfSS f1 22S2 S 2f2rf f
买权对应的公式为， cS 0N (d 1 ) X e rf(T t)N (d ，2).
Data mlinfo; set ResDat.bdinfo; where bdcd='125302'; run; 茂炼可转债转股条款
data mlConverprov; set ResDat.Converprov; where bdcd='125302'; run; 茂炼可转债行情：
data mlqttn; set ResDat.exchbdqttn; where bdcd='125302'; run;
Sv t n0(1D Nrn) t th(1Pra)rnh
其中，r表示市场贴现率，Par是本金，N表示债券的期限，n表示从现在起 至到期日的剩余年限的整数年，h表示从现在起至下一次付息日的小数年数；
n+h表示从现在开始至到期日剩余年限； 表D 示i 从现在起第i+1次付息日所
可转债定价研究
可转债定价研究可转债作为一种金融工具，既具备债券的稳定性和安全性，又能获得股票的潜在收益，因此备受投资者关注。
可转债的定价是一项重要的研究领域，本文将针对可转债定价进行探讨。
一、可转债的基本概念和特点可转债是指一种具有债务属性的债券，在特定条件下可以转换成股票的金融工具。
可转债具有以下几个特点：1. 债券属性：可转债以债券形式发行，投资者在购买可转债时相当于向发行方借款，发行方按照约定的期限支付固定的利息。
2. 股票转换权：可转债持有人在特定条件下，可以将其持有的债券转换成发行方的股票，即享有股票转换权。
3. 定价波动：可转债的价格受到债券和股票市场的影响，价格相对较为波动，投资者可以通过定价研究找到投资机会。
二、可转债定价模型可转债的定价是根据债券定价模型和股票定价模型相结合的。
目前常用的可转债定价模型有以下几种：1. 期权定价模型：基于期权定价理论，通过对可转债的期权价值进行估计，得出可转债的价格。
2. 债券定价模型：考虑可转债的债券属性，使用债券定价模型进行定价，如利率期限模型、远期利率模型等。
3. 股票定价模型：考虑可转债的股票属性，使用股票定价模型进行定价，如股票期权定价模型、股票期货定价模型等。
综合运用以上模型，可以得到较为准确的可转债定价结果。
三、可转债定价的影响因素可转债的价格受到多种因素的影响，以下为主要影响因素：1. 债券市场利率：债券市场利率是可转债定价的重要因素，利率上升会导致可转债价格下降，反之亦然。
2. 股票市场价格：股票价格上涨会提高可转债的转股价值，从而使得可转债价格上升。
3. 市场流动性：市场流动性的改变会对可转债的价格产生影响，流动性增加会提高可转债的价格。
4. 剩余到期时间：剩余到期时间越长，可转债的价格越高，反之越低。
5. 市场情绪：市场情绪的波动会直接影响可转债价格的波动，情绪偏向乐观时，可转债价格上升。
四、可转债定价研究的意义和应用可转债定价研究对于投资者具有重要的意义和应用，主要表现在以下几个方面：1. 投资决策：通过对可转债定价的研究，投资者可以了解到可转债的合理价格范围，从而更好地进行投资决策。
可转换债券的概念与定价
可转债券的概念与定价1. 引言可转债券是一种特殊类型的债券，具有在发行期间或特定条件下将债券转换为公司的股票的权利。
它结合了债券和股票的特性，提供了一种在债券持有期间获得利息收入的同时，有机会参与股票价值增长的机会。
本文将介绍可转债券的基本概念和定价方法。
2. 可转债券的基本概念可转债券是一种具有债券和股票特征的金融工具，发行公司根据需要将债券持有人的债权转换为股权。
其发行安排根据市场需求和公司的融资计划来确定。
可转债券通常包括以下要素：•面值：债券的初始发行价值。
•利息率：债券持有人获得的固定利息收益率。
•转股价：债券持有人在转换期间需要支付的股票价格。
•转股比率：确定在转换期间可以转换为股票的债券数量。
•转换期：债券可转换为股票的特定时间段。
3. 可转债券的定价方法可转债券的定价方法主要基于债券和股票之间的权益关系。
一般情况下，可转债券的价格由以下几个因素决定：•债券状态：债券的当前价格和利息率。
•股票状态：公司的股票价格和预期股价增长率。
•转股价：债券持有人在转换期间支付的股票价格。
•转换比率：每一张债券可以转换为多少股股票。
根据这些因素，可转债券的定价公式可以表示如下：转债券价值 = 债券价值 + 期权价值其中，债券价值可以通过债券定价模型来计算，期权价值是基于转债券持有人在转换期间的股票投资获得的价值。
4. 可转债券的风险和回报可转债券作为一种混合型金融工具，具有债券和股票的特性，其风险和回报也相对复杂。
主要的风险和回报包括：•利息收益：可转债券作为一种债券，具有固定的利息收益。
投资者可以通过持有可转债券获得稳定的利息收入。
•转股回报：如果公司的股票价格在转换期间增长，可转债券持有人可以选择将债券转换为股票，从而获得股票价格增长的回报。
•股票价格风险：由于可转债券有转换为股票的权益，其价格也受到股票价格波动的影响。
如果公司股票价格下跌，可转债券的价值也会下降。
5. 可转债券市场的特点可转债券市场作为金融市场中的一个重要组成部分，具有以下特点：•市场流动性：可转债券市场相对于其他金融工具的市场更加流动，投资者可以根据自己的需要买入或卖出可转债券。
可转换债券定价理论发展的研究
（３ 分程 ｄ ｒ ｝ 等 及 １ 方 ：ｔｓ ２ ｄ ９ ７ 鲁 ＋ ｄ＋ 昔
基于公 司价值 的衍生证券 ｆｖ ｔ满足 的 Ｍｅｔ （９ ４） （ ，） ｒ ｎ １７ 偏微 ｏ
二、 国外可转 债定 价理 论分 析
国外可 转债定价模型首次 出现 在 ２ ０世纪 ６ Ｏ年代 ， 这
・
４８ ・
维普资讯
第２ 卷 １
第 ４期
杨立洪 ， 宾海妃 ， 蓝雁书 ： 可转换债券定价理论发展的研究 才能行使转换权等相关权利 ，而且到期 日如果可转债 未转 换或被赎回还 可以像普通公 司债券一样收 回本金 ，所 以可 转债的价值大部分是债券 的价值 ，这就使得利率期限结构 模型 的选取在可转债定价中尤为重要 。
定 的价格回售给可转债发行人（ 回售 条款 ） 。正是由于这
产 品，它的价值 Ｖ可以分成两部份 ， ＝ ＋ Ｂ表示可 转债 Ｖ Ｂ Ｃ，
个选择权的存在 ，使得可转债成 为一种兼有债券和期权特
性 的复合衍生品种 ， 其价值形态相当复杂 ， 所以对可转债的
定价成为了国内外学者研究的一 个重要课题 。 可转债定价理论在国外的发展已经有 ４ ０多年的历史， 而我 国对可转债定价理论的研究与应用 比较滞后 ， 只有 ７ 、 ８年的时间。 目前我国股票市 场形 势不好 的情况下 ， 在 可转 债是 比较好的风险防范工具 。 简单而言 ， 可转债是可以按 固 定价格转成股票的特殊债券 。 在看好公司前景及其股价时 ，
Ｊ １２ ０ ｕ． ０ ６
可转换债券定价理论发展的研究
杨 立 洪 ， 宾 海妃 ， 蓝 雁 书
（ 南理 ＿ 大 学 数 学 科 学 学 院 ， 广 东 华 Ｔ － 广 州 ５ ６ ０ １ ４） ０
可交换债券的定价模型及求解方法浅析
可交换债券的定价模型及求解方法浅析【摘要】可交换债券是一种特殊类型的债券，具有灵活的转换权利。
本文旨在探讨可交换债券的定价模型及求解方法。
在介绍了可交换债券的基本概念和研究背景，强调了研究的重要性。
在首先介绍了定价模型的基本原理，然后详细讨论了可转债和可交换债券的定价模型，以及相应的求解方法。
结合实例分析，揭示了可交换债券定价模型的具体应用。
结论部分总结了可交换债券定价模型的应用前景，并指出未来研究的方向。
通过本文的深入讨论，读者能够更好地理解可交换债券定价模型，为投资决策提供参考依据。
【关键词】可交换债券、定价模型、求解方法、实例分析、研究背景、研究意义、基本原理、可转债定价模型、应用、未来研究方向、总结1. 引言1.1 介绍可交换债券可交换债券是一种特殊类型的债券，具有与普通债券不同的特征。
可交换债券是指发行人在发行债券的同时附带一个特殊的权利条款，持有人可以在一定期限内将其持有的债券按照一定的比例转换为发行人的股票。
这种转换权使得可交换债券具有债券和股票两种金融资产的特性，给投资者带来了更多选择和灵活性。
可交换债券通常是由一家高成长性或者高估值的公司发行，为了吸引投资者并降低融资成本。
对于投资者来说，持有可交换债券意味着可以在将来选择将其转换为股票，从而享受公司股票上涨的利润。
可交换债券对于投资者来说是一种有吸引力的投资工具。
对于发行公司来说，可交换债券也可以带来一些好处。
相比于直接发行股票，发行可交换债券可以降低公司的资本成本。
可交换债券的存在可以为公司提供一个长期的融资渠道，有利于提升公司的财务稳定性和灵活性。
可交换债券对于发行公司来说也是一种具有吸引力的融资方式。
1.2 研究背景可交换债券的研究背景主要源于对金融工程领域的深入理解和探索。
随着金融市场的不断发展和创新，各种新型金融工具不断涌现，可交换债券作为其中一种，其独特的特性和定价模型备受研究者和投资者关注。
通过对可交换债券的研究，可以进一步完善金融市场的理论框架，提高金融产品的设计和创新水平。
可转换债券定价方法理论与实证探究
可 转 换 债 券 是 一 种 兼 具 债 权 凭 证 和 股 权 凭 证 双 重 性 质 的 金 融 工 具 。 方 面 ， 转 换 期 内 ， 券 发 行 人 必 须 按 约 定 利 率 无 条 件 一 在 债 还本付息 ； 另一 方 面 ， 债 券 到 期 时 ， 持 有 人 有 权 按 照 约 定 条 件 在 其 将 债 券 转 换 为 普 通 股 ， 债 务 资 本 转 变 为 权 益 资 本 ， 自身 也 由 使 其 公 司 债 权 人 转 变 为 公 司股 东 。
ｆ Ｐ ・ ｄ ） Ｘ・ ・ ｄ ） ＿ ｓ Ｎ（ 一 ｅ Ｎ（ ，
１（ ｎ ）ｎ ＋
近年来 ． 转债 由于其灵 活性 高、 可 融资 成本 低 、 资金 额大 ， 融
可 以 减 缓 股 东 权 益 稀 释 等 优 点 ， 论 是 对 债 券 发 行 方 还 是 对 债 券 不
投资者 来说 ， 都具有 较大 的吸引 力 ， 因而在资本 市场 上被 广泛使 用。然 而可转债 由于内含转换 结构 的复杂性， 其准 确定价 问题始
关键词 ： 转债定价 ； 莱克一 科 尔斯模型 ； 项树模 型： 可 布 斯 二 估
值 效 果 分 析
（ ） 涨期 权价值估 值 二 看
１ 于 布 莱 克 一 科 尔 斯 模 型 的 可转 债 估 值 ． 基 斯 布 莱 克一 科 尔 斯 模 型 （ｌｃ — ｃ ｏｅ ｄｌ由诺 贝 尔 经 济 学 斯 Ｂａ ｋ Ｓ ｈｌｓＭｏ ｅ１
权 的 估 值 ， 模 型 根 据 “ 套 利 原 理 ” Ａ ｂｔ ｇ —ｒｅＰｉｃｐｅ 提 该 无 （ ｒｉａｅ ｆ ｒ ｉｌ） ｒ ｅ ｎ 出 ， 即 如 果 某 个 期 权 的 价 格 偏 离 了 布 莱 克 一 科 尔 斯 模 型 所 计 算 斯 的 价 值 ． 市 场 上 无 风 险 套 利 的 机 会 就 会 出 现 ， 无 风 险 套 利 的 则 而 过 程 将 使 得 期 权 的 价 格 重 新 回 归 至 模 型 所 计 算 的 理 论 值 。 布 莱 克 一 科 尔 斯 模 型 包 括 股 票 、 券 、 权 在 内 的 以市 价 变 动 而 定 价 斯 债 期 的 金 融 衍 生 工 具 的 合理 定 价 奠 定 了理 论 基 础 ． 式 表 示 为 ： 公
可转换债券的定价方法及应用研究
收 稿 日期 ：０ ０１ －７ ２ １・２０
作者简介 ：周颖（ ９ ６一） 女 ， ： １８ ， 硕士研究 生 ， 主要研究方 向： 金融数学。
・
１ Ｏ・
绵 阳师范 学院学报 （ 自然科 学版 ）
第３ ０卷
可 转换债 券 可以分解 为一个 债券加 上三个期 权 ， 先引人 如下概 念 ： 首 期 权 Ｉ： 投资者 在规 定 的时间转换 为股票 的期权 ， 为看涨期 权 ； 期权 Ⅱ： 资者 在股票 价格过 低时将 债券 回售给发行 者 的期权 ， 看跌期 权 ； 投 是
周 颖
（ 安徽淮北师范大学 ， 安徽淮北 ２ ５０ ） ３ ００ 摘 要 ：在股 票不 支付 红利 的假 设 下， 用二叉 树的理论 ， 究考 虑稀释 效应 下 的可转换 债券 的定 价 问题 。 利 研
首先 ， 用二 叉树理论采 用两种途径对可转换债券的定价问题进行研 究 ， 利 本文的模 型不仅 包含 回售条款 ， 而且 增加 了赎回条款的影响 ； 然后通过讨论稀释效应 问题 ， 引入 稀释 因子的概念 ， 并分 析 了稀释 因子 的性质 ； 然后 对钢钒 转 债 进行 实证研 究。结果显 示引入稀释 因子后 的结果 更符合 实际情 况。这 一结论也 符合本 文得 到的稀释 因子 的性
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其 中： Ｓ ＝回售价格 ， 赎 回价格 ， 面值 ＋ Ｓ＝ Ｆ＝ 应计利息 ； ： 尼 面值／ 。 ． 为转换率 ，。 ｓ ｓ 为转股价格 。
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中国可转换债券定价研究
中国可转换债券定价研究
引言
可转债作为一种特殊的金融工具，具有债券和股票的双重属性，是债券市场和股票市场的交叉点。
通过分析中国可转债的定价因素，可以更好地了解市场行情和投资风险。
本文将重点研究中国可转换债券的定价机制及相关因素，并探讨对投资者的指导意义。
一、中国可转换债券的基本特征与定价原理
1.1 基本特征
中国可转债券是指发行人在发行债券的同时，保留了债券持有人权益选择将其债权转换成发行人股票权益的权利。
可转债的持有人可以根据市场情况决定是否行使转换权利，将普通债券转换为公司的股票，分享公司的经济利益。
1.2 定价原理
可转债的定价原理涉及到债券价格和转股价格两个因素。
债券价格主要受到市场利率、可转债分红率、发行人信用等因素的影响。
转股价格则由股票价格和转股比例等因素决定。
通过合理的定价，发行人可以在债券市场吸引更多的投资者，实现企业融资的目的。
二、中国可转换债券定价因素分析
2.1 市场利率
市场利率是影响可转债定价的关键因素之一。
一般情况下，市场利率越高，债券价格越低；市场利率越低，债券价格越高。
如果市场利率上升，投资者更倾向于选择持有债券，而不是转换为股票。
因此，市场利率对可转债定价有着重要的影响。
2.2 可转债分红率
可转债的分红率是指债券持有人可获得的每年分红比例。
分红率越高，说明债券的收益越高，债券价格也会随之上升。
分红率的高低取决于公司的盈利能力和分红政策。
因此，分红率也是影响可转债定价的重要因素之一。
2.3 股票价格
股票价格是转股价格的重要组成部分，也是影响可转债定价的因素之一。
股票价格上升，转股价格随之上升，从而提高了可转债的价值。
同时，股票价格的波动也会对可转债的定价产生影响。
市场上股票价格的波动越大，可转债的定价也会随之波动。
2.4 发行人信用
发行人信用是债券市场不可忽视的定价因素之一。
发行人信用越高，债券的风险越低，债券价格也会越高。
相反，如果发行人信用较低，投资者对可转债的认可度和可转债的定价也会下降。
三、对投资者的指导意义
3.1 把握市场行情
通过对可转债定价的研究，投资者可以把握市场行情，判断市场利率的走势以及其他相关因素。
了解市场行情，投资者可以更准确地判断可转债的价格走势，制定更具针对性的投资策略。
3.2 分散投资风险
投资可转债是分散投资风险的一种方式，因为可转债具有债券和股票的特点，投资者可以通过选择合适的可转债，平衡债券和股票的风险，实现资产配置的多样化。
3.3 关注发行人信用
发行人信用对可转债的定价有着重要的影响，投资者应该关注发行人的信用状况，选择信用良好、经营状况稳定的企业的可转债，以降低投资风险。
结论
本文主要研究了中国可转换债券的定价机制及相关因素，包括市场利率、可转债分红率、股票价格和发行人信用。
投资者可以通过对这些因素的分析，把握市场行情，制定合理的投资策略，实现投资风险的分散和资产的增值。
然而，投资是有风险的，投资者在进行可转债投资时还需综合考虑自身风险承受能力和市场情况，并寻求专业的投资建议
通过对中国可转债的定价机制及相关因素的研究，我们可以得出以下结论：行人信用较低会导致投资者对可转债的认可度和定价下降。
投资者应该关注市场行情，把握市场利率的走势和其他相关因素，以制定更准确的投资策略。
同时，投资可转债可以分散投资风险，选择合适的可转债平衡债券和股票的风险，实现资产配置的多样化。
另外，投资者也应该关注发行人的信用状况，选择信用良好、经营状况稳定的企业的可转债，以降低投资风险。
然而，投资是有风险的，投资者在进行可转债投资时需要考虑自身风险承受能力和市场情况，并寻求专业的投资建议。