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项目投资决策总结PPT课件

第5章 项目投资
第一节 项目投资概述 第二节 项目投资的现金流量的估算 第三节 项目投资决策评价方法 第四节 项目投资决策指标的应用
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1
第5章 项目投资
学习目的: 理解现金流量的概念并熟练掌握
项目现金流量的估计方法;理解并 掌握项目的经济评价方法及其在财 务实践中的应用。
精品课件
2
第一节 项目投资概述
+5000+4000+6000+10000=26875
精品课件
18
P107例5-1
-55 -20 -55 -20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 10 11 12
1、全部资金自有假设
假设在确定项目的现金流量时,只考虑全部 投资的运动情况,而不具体区分自有资金和 借入资金等具体形式的现金流量。即使实际
存在借入资金,也将其作为自有资金对待。
2.时点指标假设
不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实 际上是时点指标还是时期指标,均假设按年
初或年末的时点指标处理。
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7
第二节 投资项目现金流量的估计
二、现金流量的内容P102
现金流量包括:
现金流入量
现金流出量
现金净流量(NCF)
精品课件
8
项目计算期:从投资建设开始到最终清 理结束的全部时间。(通常以年为单位)
计算期=建设期+经营期
项目计算期
建设起点 投产日
终结点
精品课件
9
三、确定现金流量的假设P106
3.经营期与折旧年限一致假设
假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年
限与经营期相同。 精品课件
10
有一投资项目,一次投入100万,建设期2年,8 年经营期,每年10万收入。
第一节 项目投资概述 第二节 项目投资的现金流量的估算 第三节 项目投资决策评价方法 第四节 项目投资决策指标的应用
精品课件
1
第5章 项目投资
学习目的: 理解现金流量的概念并熟练掌握
项目现金流量的估计方法;理解并 掌握项目的经济评价方法及其在财 务实践中的应用。
精品课件
2
第一节 项目投资概述
+5000+4000+6000+10000=26875
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18
P107例5-1
-55 -20 -55 -20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 10 11 12
1、全部资金自有假设
假设在确定项目的现金流量时,只考虑全部 投资的运动情况,而不具体区分自有资金和 借入资金等具体形式的现金流量。即使实际
存在借入资金,也将其作为自有资金对待。
2.时点指标假设
不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实 际上是时点指标还是时期指标,均假设按年
初或年末的时点指标处理。
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第二节 投资项目现金流量的估计
二、现金流量的内容P102
现金流量包括:
现金流入量
现金流出量
现金净流量(NCF)
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项目计算期:从投资建设开始到最终清 理结束的全部时间。(通常以年为单位)
计算期=建设期+经营期
项目计算期
建设起点 投产日
终结点
精品课件
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三、确定现金流量的假设P106
3.经营期与折旧年限一致假设
假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年
限与经营期相同。 精品课件
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有一投资项目,一次投入100万,建设期2年,8 年经营期,每年10万收入。
项目投资管理 ppt

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逐项测算法
【例7-1】某企业准备建一条新的生产线,经 过认真调查研究和分析,预计各项支出如下: 投资前费用10 000元;设备购置费用500 000 元;设备安装费用100 000元;建筑工程费用 400 000元;投产时需垫支营运资金50 000元 ;不可预见费按上述总支出的5%计算,则该 生产线的投资总额为:
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全部现金流量的计算
【例7-3】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。 现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000 元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设 备无残值。5年中每年销售收入为6 000元,每年的付 现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元,采用直 线折旧法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值 收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元,付 现成本第1年为3 000元,以后随着设备陈旧,逐年将 增加修理费400元,另需垫支营运资金3 000元,假设 所得税税率为40%,试计算两个方案的现金流量。
✓ 决策规则
事先确定一个企业要求达到的平均报酬率,或称 必要平均报酬率。在进行决策时,只有高于必要的 平均报酬率的方案才能入选。而在有多个互斥方案 的选择中,则选用平均报酬率最高的方案。
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假设有两个方案的预计现金流量如表7-6所示, 试计算回收期,比较优劣。
表7-6
两个方案的预计现金流量
单位:元
两个方案的回收期相同,都是2年,如果用回收期进行评 价,两者的投资回收期相等,但实际上B方案明显优于A 方案
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(二)投资利润率法
✓ 计算方法
投资报酬 年率 投 平资 均总 净额 1利 0% 0润
期代表收回 ✓ 如果每年的NCF相等:
投资所需的 年限。回收
《项目投资》PPT课件

800
32 残值
………
0 1 2 3 4 ……… 6
7
8
9
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4. 某企业新建一条生产线,第1年年初利用贷款投 资80万元,建设期为1年,建设期应计贷款利息 8万元。该生产线使用期8年,期满有残值4万元。 在生产经营期,该生产线每年可为企业增加营业 收入30万元,每年增加付现营业成本13万元。 该企业享受15%的优惠所得税率。(该企业采用直 线法折旧)。
01
……
……
……
S
S+1 S+2 …… S+P-1 S+P
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10
六、项目投资的构成和资金投入方式
(一)项目投资的构成
2、资金构成内容
01
……
……
S
…… S+1 S+2 …… S+P-1 S+P
原始总投资=建设投资+流动资金投资
固定资产投资+无形资产投资+开办费
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六、项目投资的构成和资金投入方式
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六、项目投资的构成和资金投入方式
(一)项目投资的构成
2、资金构成内容
固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息
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六、项目投资的构成和资金投入方式
(一)项目投资的构成
2、资金构成内容
固定资产原值
投资总额=原始总投资+建设期资本化利息
固定资产投资+无形资产投资+开办费+流动资金投资
➢ 现金流入量与现金流出量之间的差额 ➢ NCF=CI-CO
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四、现金净流量的计算
项目投资管理培训教材(PPT85页).ppt

(1) 建设期投资的估算
• 主要根据项目规模和投资计划所确定的各项建设工程费用、设备购置 成本、安装工程费用和其它费用来计算。
(2) 流动资金投资的估算
• 先根据与项目有关的经营期每年流动资金需用额和该年流动负债需用 额的差来确定本年流动资金需用量。再用本年流动资金需用额减去截 止上年末的流动资金占用额(即以前年度已经投入的流动资金累计数) 确定本年的流动资金增加额。
• 该方法也是对投资方案进行粗略筛选的工具,在 投资决策时,应与其他方法结合使用。
6.3.2 贴现的投资决策指标
• 1. 净现值
k贴现率(项目 资本成本或投资
计算公式1
第n年 的净
必要收益率)
现金
流量
NP (V 1 N kC )11F (1 N kC )22F .. .(N 1kC )nnF C
非贴现方法(静态方法)
贴现方法(动态方法)
投
会
资
计
回
收
收
益
期
率
法
法
现
内
净
值
含
现
指
报
值
数
酬
法
法
率
法
6.3.1 非贴现的投资决策指标
• 1. 投资回收期
• 投资回收期(用PP表示):指投资方案所引起的现 金流入量累计到与原始投资额相等时所需要的时 间,即收回投资所需要的时间。
• 一般以年为单位 每年的NCF 相等 PP=原始投资额/每年的NCF
新决策和资金限量决策。
6.1 项目投资及其分类
6.1.1投资的含义和种类
1. 投资的含义
从广义上讲,就是企业资金的运用,指企业投放财 力于一定对象,以期望在未来获取收益的一项重要的经 济活动。投资活动是企业整个生产经营活动的中心环节, 它不仅对筹资活动提出要求,而且投资成功与否必将影 响企业资金的收益与分配。
• 主要根据项目规模和投资计划所确定的各项建设工程费用、设备购置 成本、安装工程费用和其它费用来计算。
(2) 流动资金投资的估算
• 先根据与项目有关的经营期每年流动资金需用额和该年流动负债需用 额的差来确定本年流动资金需用量。再用本年流动资金需用额减去截 止上年末的流动资金占用额(即以前年度已经投入的流动资金累计数) 确定本年的流动资金增加额。
• 该方法也是对投资方案进行粗略筛选的工具,在 投资决策时,应与其他方法结合使用。
6.3.2 贴现的投资决策指标
• 1. 净现值
k贴现率(项目 资本成本或投资
计算公式1
第n年 的净
必要收益率)
现金
流量
NP (V 1 N kC )11F (1 N kC )22F .. .(N 1kC )nnF C
非贴现方法(静态方法)
贴现方法(动态方法)
投
会
资
计
回
收
收
益
期
率
法
法
现
内
净
值
含
现
指
报
值
数
酬
法
法
率
法
6.3.1 非贴现的投资决策指标
• 1. 投资回收期
• 投资回收期(用PP表示):指投资方案所引起的现 金流入量累计到与原始投资额相等时所需要的时 间,即收回投资所需要的时间。
• 一般以年为单位 每年的NCF 相等 PP=原始投资额/每年的NCF
新决策和资金限量决策。
6.1 项目投资及其分类
6.1.1投资的含义和种类
1. 投资的含义
从广义上讲,就是企业资金的运用,指企业投放财 力于一定对象,以期望在未来获取收益的一项重要的经 济活动。投资活动是企业整个生产经营活动的中心环节, 它不仅对筹资活动提出要求,而且投资成功与否必将影 响企业资金的收益与分配。
项目投资决策PPT课件

详细描述
政策风险评估需要对相关政策进行深入研究,了解政策变化趋势和影响范围。同 时,需要关注政策执行情况和监管要求,以避免因违反政策规定而导致的投资风 险。此外,还需要根据政策变化及时调整投资策略和经营计划。
技术风险评估
总结词
技术风险是指项目实施过程中因技术问题导致的风险,包括技术难度、技术成熟度、技术创新等因素 。
基于历史数据和数学模型,对未来的趋势和变化 进行预测。
定性预测
基于专家意见、市场调研和行业趋势,对未来进 行主观判断和预测。
组合预测
结合定量和定性预测方法,以提高预测的准确性 和可靠性。
预测模型选择
时间序列分析
适用于对时间序列数据进行分析,预测未来趋势。
回归分析
适用于分析多个变量之间的关系,预测未来值。
方案制定应基于科学的方法和 理论,确保决策的合理性和可
行性。
实用性原则
方案应具有实际可操作性,能 够在实际应用中发挥预期效果
。
系统性原则
方案应全面考虑项目的各个方 面,确保各环节之间的协调和
配合。
经济性原则
方案应注重经济效益,在满足 功能和性能要求的前提下,尽
可能降低成本。
方案对比分析
方案优缺点对比
详细描述
技术风险评估需要对项目所采用的技术进行全面评估,了解技术的可行性和可靠性。同时,需要评估 技术的成熟度和创新程度,以避免因技术问题导致的项目失败或延误。此外,还需要建立完善的技术 管理体系和质量保证体系,以确保项目实施过程中的技术风险得到有效控制。
人才风险评估
总结词
人才风险是指因人力资源不足或流失对项目投资的影响,包括关键人才的招聘、培养和 留任等。
方案风险评估
方案可行性分析
政策风险评估需要对相关政策进行深入研究,了解政策变化趋势和影响范围。同 时,需要关注政策执行情况和监管要求,以避免因违反政策规定而导致的投资风 险。此外,还需要根据政策变化及时调整投资策略和经营计划。
技术风险评估
总结词
技术风险是指项目实施过程中因技术问题导致的风险,包括技术难度、技术成熟度、技术创新等因素 。
基于历史数据和数学模型,对未来的趋势和变化 进行预测。
定性预测
基于专家意见、市场调研和行业趋势,对未来进 行主观判断和预测。
组合预测
结合定量和定性预测方法,以提高预测的准确性 和可靠性。
预测模型选择
时间序列分析
适用于对时间序列数据进行分析,预测未来趋势。
回归分析
适用于分析多个变量之间的关系,预测未来值。
方案制定应基于科学的方法和 理论,确保决策的合理性和可
行性。
实用性原则
方案应具有实际可操作性,能 够在实际应用中发挥预期效果
。
系统性原则
方案应全面考虑项目的各个方 面,确保各环节之间的协调和
配合。
经济性原则
方案应注重经济效益,在满足 功能和性能要求的前提下,尽
可能降低成本。
方案对比分析
方案优缺点对比
详细描述
技术风险评估需要对项目所采用的技术进行全面评估,了解技术的可行性和可靠性。同时,需要评估 技术的成熟度和创新程度,以避免因技术问题导致的项目失败或延误。此外,还需要建立完善的技术 管理体系和质量保证体系,以确保项目实施过程中的技术风险得到有效控制。
人才风险评估
总结词
人才风险是指因人力资源不足或流失对项目投资的影响,包括关键人才的招聘、培养和 留任等。
方案风险评估
方案可行性分析
《项目投资》幻灯片PPT

付现的现金流出。〔一定程度上的权责实现制〕
1.2 现流的 选择理由
〔1〕有利于科学地考虑时间价值因素〔现流≠利润〕 〔2〕保证了评价的客观性〔营业现流不受折旧方法变动影响〕 〔3〕投资分析中,现金流动状况比盈亏状况更为重要。 〔4〕考虑了工程投资的逐步回收问题.
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
第四章 工程投资
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
4.2 现金流量分析 1〕现流的概念 2〕现流的种类 3〕现流的估算 4〕所得税的影响 5〕通胀的影响
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
工程投资——直接投资——生产性资产的投资〔企业〕√ 金融投资——间接投资——金融性资产的投资〔个人、政府或专业机构
1.工程投资 的特点
〔1〕影响时间长〔几年、十几年、几十年才能收回〕 〔2〕投资数额大〔特别是战略性的扩大再生产投资〕 〔3〕不经常发生〔更须慎重决策〕 〔4〕变现能力差〔一旦上马¨¨¨〕√ 〔5〕主体是企业〔决策评价的标准、方法有别于其他〕√
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
2.2 按现金流动的时间划分:初始现流、营业现流、终结现流
44个内容
2.3 现金净流量〔NCF〕= 现金流入量-现金流出量
注意:在现金流量的计算中,假设不作特殊说明,为统一计算口径和简化计算, 假设各年的投资都在年初一次发生,而各年的营业现金流量都在各年 年末一次实现,终结现金流量在最后一年年末发生。
1.2 现流的 选择理由
〔1〕有利于科学地考虑时间价值因素〔现流≠利润〕 〔2〕保证了评价的客观性〔营业现流不受折旧方法变动影响〕 〔3〕投资分析中,现金流动状况比盈亏状况更为重要。 〔4〕考虑了工程投资的逐步回收问题.
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
第四章 工程投资
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
4.2 现金流量分析 1〕现流的概念 2〕现流的种类 3〕现流的估算 4〕所得税的影响 5〕通胀的影响
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
工程投资——直接投资——生产性资产的投资〔企业〕√ 金融投资——间接投资——金融性资产的投资〔个人、政府或专业机构
1.工程投资 的特点
〔1〕影响时间长〔几年、十几年、几十年才能收回〕 〔2〕投资数额大〔特别是战略性的扩大再生产投资〕 〔3〕不经常发生〔更须慎重决策〕 〔4〕变现能力差〔一旦上马¨¨¨〕√ 〔5〕主体是企业〔决策评价的标准、方法有别于其他〕√
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
2.2 按现金流动的时间划分:初始现流、营业现流、终结现流
44个内容
2.3 现金净流量〔NCF〕= 现金流入量-现金流出量
注意:在现金流量的计算中,假设不作特殊说明,为统一计算口径和简化计算, 假设各年的投资都在年初一次发生,而各年的营业现金流量都在各年 年末一次实现,终结现金流量在最后一年年末发生。
项目投资管理培训课程(PPT 42张)
第三节 项目投资决策分析
二、固定资产更新决策 固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用 的旧资产或旧设备,用新的同类资产更换或用高 效率的新型设备更换。固定资产更新决策便成为 公司长期投资决策的一项重要内容。
利润的计算反映的是某一会计期间“应计”的现金流量。 投资项目的利润与现金流量在支出和收入的时间差异主
要表现在:(1)购置固定资产时不计入营业成本;(2) 固定资产折旧和其他摊提费用计入成本费用;(3)销 售行为已经确认,就计算为当期的销售收入;(4)不 考虑投资初始垫支的流动资金和投资终结收回的流动资 金。
一、现金流量的概念
第一节 现金流量分析
(二)现金流入量:增量现金
1.营业现金流入。 营业现金流入=营业收入-付现成本(1)
式中的付现成本是指需要每年支付现金的营业成本,可 用营业成本扣减折旧费来估计。即: 付现成本=营业成本-折旧(2) 营业现金流入=利润+折旧(3) 营业现金流入主要来自两个方面:一是利润引起的货币 增值,二是以货币形式收回的折旧费。
第三节 项目投资决策分析
1.根据上述资料计算有关指标如下:
项目计算期=建设期+经营期 固定资产年折旧额=固定资产原值-净残值使用年限
开办费年摊销额=开办费投资额摊销年限
终结时回收额=净残值回收+流动资金回收 2.计算各期现金流量
3.计算投资方案现金流量的净现值
第三节 项目投资决策分析
(三)资本限量决策
第一节 现金流量分析
三、投资方案现金流量的估计
(一)正确判断增量的现金流量
各部门在预测有关变量指标时应分清是否与投 资项目有关,只有增量的现金流量才是与项目 有关的现金流量。 所谓增量的现金流量,是指接受或拒绝某个投 资方案后公司总现金流量因此而发生的变动。 只有那些由于采纳某个投资项目引起的现金支 出增加额或现金收入增加额,才是该项目的现 金流出或现金流入。
六章项目投资管理[精品ppt课件]
4869 15861 -15000 NPV=861
2024/10/26
财务管理
2.现值(获利)指数
①含义与公式:
现值指数=未来现金流入量(报酬)总现值/现 金流出量(原始投资)现值
②决策运用:
动态相对指标,大于1可行,越大越好。
③例证分析 :见教材
2024/10/26
财务管理
3.内含(内部)报酬率
2024/10/26
财务管理
二、现金流量的构成内容
现金流入量
现金流量
现金流出量
现金净流量
2024/10/26
财务管理
1.现金流出量的内容
项目投资的现金流出量是指该项目投资引起企 业的现金支出的增加量、主要包括:
建设投资:建设期内固定资产、无形资产、开办
费用投资;
垫支流资:项目投产前后投放于工程项目的营运
3200 3200
2024/10/26
财务管理
表2 乙方案投资项目营业现金流量计算表 单位:元
乙方案 t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业现金流量
1 8000 3000 2000 3000 1200 1800 3800
2 8000 3400 2000 2600 1040 1560 3560
解:先计算两方案每年折旧额:
甲方案每年折旧额=10000/5=2000元 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000元
财务管理
再计算各方案的现金流量,如下各表所示:
表1 甲方案投资项目营业现金流量计算表 单位:元
甲方案 t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业现金流量
④决策运用: 动态绝对正指标,正值可行,大者为优。 对互斥选择投资决策时,净现值越大的方案
项目的投资结构ppt
案例二:债权投资案例
总结词
债权投资是一种通过购买债券获 得利息收益的投资方式。
详细描述
债权投资者通常会获得固定利率 的利息回报,同时承担较低的风 险。例如,国债就是一种典型的 债权投资方式。
案例三:混合投资案例
总结词
混合投资是一种结合股权和债权投资特点的投资方式。
详细描述
混合投资者既可以通过购买公司股份获得公司所有权和收益权,也可以通过购买债券获得固定利率的利息回报。 这种投资方式的风险和收益介于股权和债权投资之间。例如,一些养老基金和保险公司就会采用混合投资的方式 进行资产配置。
债权投资是指投资者购买公司债券或借款给公司,从而获得固定的利息回报和本金 回收。
债权投资的风险相对较低,因为投资者可以获得固定的利息回报和本金回收,并且 不承担公司的经营风险。
债权投资的收益通常也较低,因为投资者获得的回报是固定的,不像股权投资那样 享有公司未来的利润分配和其他股东权益。
混合投资
混合投资是指投资者同时购买股权和债权,从而获得股权和债权的双重 收益。
06
结论
投资结构对项目的影响
影响项目的经济效益
合理的投资结构可以提高项目 的经济效益,降低投资风险,
使投资者获得更好的回报。
影响项目的融资能力
不同的投资结构会影响项目的 融资能力,进而影响项目的资 金使用效率和运营效果。
影响项目的治理结构
投资结构决定了项目的管理层 和股东的构成,从而影响项目 的决策和运营。
投资结构的选择原则
财务结构最优化
投资结构的最终目标是实现公司财务结构的最优 化,以最小化融资成本并最大化公司的价值。
长期可持续发展
投资结构的决策应考虑公司的长期可持续发展。 例如,过高的债务水平可能会限制公司的未来扩 张能力或使其面临财务风险。
《项目投资管理》PPT课件
(2)无形资 产投资
2.垫支的流动资金 1.2合称项目的原始总投资
3.付现成本(经营成本)
4.所得税额
5. 其他现金流出量
h
14
现金流入量
1.营业收入
{ 2.固定资产余值
3.回收流动资金
统称为回收额
4.其他现金流入量
除上述三项以
外的现金流入
量,如营业外净
收入等。
h
15
净现金流量
现金净流量(NCF) = 年现金流入量 - 年现金流出量
h
16
1、现金流出量(CO) (1) 购置生产线的价款 (2) 垫支的流动资金
2、现金流入量( CI ) (1)营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入- (成本-折旧) =利润+折旧 (2)该生产线出售(报废)时的残值收入
(3)收回的流动资金
3、现金净流量(CI- CO) 一定期间 现金流入量-现金流出量
要考虑投资方案对公司其他部门的影响
对净营运资金的影响
h
19
所得税和折旧对现金流量的影响
折旧是费用,但不是现金流出 所得税是企业的一种现金流出 所得税多少受利润大小的影响 折旧方法对利润有较大影响
h
20
1. 税后成本和税后收入 税后成本=支出金额×(1-税率) 税后成本指扣除了所得税以后的成本。
税后收入=收入金额×(1-税率) “收入金额”指应税收入,其中不包括项目
结束时收回的垫支的流动资金。
2. 折旧的抵税作用( 折旧抵税 / 税收挡板 ) 税负减少额=折旧额×税率
h
21
项目
目前月份(不 做广告方案 做广告)
销售收入
30 000
30 000
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项目投资
新 建 项 目 更 新 改 造 项 目
不能将项 目投等同 于固定资 产投资。
完 整 工 业 投 资 项 目
固 定 资 产 投 资 项 目
4
的资投目 序 程投资项目的提出 项
项目投资的评价 项目投资的决策 项目投资的执行
二 、
项目投资的再评价
5
三、项目投资的现金流量(P130)
现金流量是指投资决策项目所引起的现金支出与 现金收入增加的数量。 不仅包括各种货币资金,而且还包括项目 需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。
2、投资回收期(P135-136) 投资回收期是指收回全部投资总额所需 要的时间。 (1)经营期年现金净流量相等 投资回收期=投资总额÷年现金净流量 (2)经营期年现金净流量不相等 投资回收期=收回全部投资前所需要的 整年数 +年初没有收回的成本/相应年度
13
(二)贴现指标 贴现指标也称为动态指标,即考虑资金 时间价值因素的指标。
(2)差额法 当各方案的投资额不相等,但项目投资期 相等时的决策。
差额法,是指在两个投资总额不同方案 的差量现金净流量(记作△NCF)的基础上, 计算出差额净现值(记作△NPV)或差额内含 报酬率(记作△IRR),并据以判断方案孰优 孰劣的方法。
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(3)年等额净回收法
当投资额不相等,投资项目期也不相同时的决策。 年回收额法的计算步骤如下: 1.计算各方案的净现值NPV 2.计算各方案的年等额净现值,若贴现率为i, 项目计算期为n,则 年等额净回收法,是指通过比较所有投资方 案的年等额净现值指标的大小来选择最优方 年等额净现值A=净现值÷年金现值系数 案的决策方法。在此法下,年等额净现值最 =NPV÷(P/A,i,n) 大的方案为优。
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(二)固定资产的平均年成本 固定资产的平均年成本是指该资产引起现金流 出的年平均值。
UAC C Sn Cn n
1.不考虑货币的时间价值
式中:UAC——固定资产平均年成本; S——年后固定资产余值;
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Sn Cn P UAC C ( , i, n) 2.考虑货币的时间价值 n n A (1 i ) (1 i )
(2)经营期内各年现金净流量不相等 采用逐次测试法,计算步骤如下: 1.估计一个贴现率i1,如果NPV>0,说 明IRR>i1,重新估计一个贴现率i2,如果 NPV<0,说明IRR<i2,则实际的内含报酬 率介于i1和i2之间。 如此反复测试,寻找出使净现值由正到 负或由负到正且接近零的两个贴现率。 21 2.根据上述相邻的两个贴现率用插入法
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第二节 项目投资评价方法的实际应用
一、固定资产更新决策 固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使 用的旧资产,用新的资产更换或用先进的技术 对原有资产进行改造。
(一)更新决策的现金流量分析 更新决策不同于一般的投资决策。一般设备的 更换不改变企业的生产能力,不增加企业的现 金流入。更新决策的现金流量主要是现金流出。
缺点:无法直接反映投资项目的实际投资收益 率水平;当各项目投资额不同时,难以确定最 优的投资项目。 例:P133
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2、 现值指数(PV) 现值指数是指项目投产后按一定贴现率 计算的在经营期内各年现金净流量的现 值合计与投资现值合计的比值。
净现值率大于或等于零,现值指数大于或等于1是 项目可行的必要条件。 现值指数=∑经营期各年现金净流量现值
第七章 项目投资
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第一节 项目投资概述
一、项目投资的含义与特点 二、项目投资的程序 三、项目投资的现金流量 四、项目投资的一般评价方法
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一、项目投资的含义与特点
项目投资是指以扩大生产能力和改善生产条 件为目的的资本性支出。包括用于机器、设 备、厂房的构建与更新改造等生产性资产的 投资。 项目投资主要具有以下特点: 投资金额大 影响时间长 变现能力差 投资风险大 3
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(1)经营期内各年现金净流量相等 现金净流量(NCF)×年金现金系数(P/A,IRR, n)−投资总额=0
计算步骤如下: 1.计算年金现值系数(P/A,IRR,n) 年金现值系数=投资总额÷经营期每年相等的 现金净流量 2.根据计算出来的年金现值系数与已知的年 20 限n,查年金现值系数表,确定内含报酬率的
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(1)经营期内各年现金净流量相等
净现值=经营期每年相等的现金净流量 ×年金现值系数−投资现值 (净流量× 各年的现值系数)−投资现值
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净现值是一个贴现的绝对值正指标。 优点:一是综合考虑了资金时间价值,能较合理 地反映了投资项目的真正经济价值;二是考虑 了项目计算期的全部现金净流量,体现了流动 性与收益性的统一;三是考虑了投资风险性。 缺点:无法直接反映投资项目的实际投资收益 率水平;当各项目投资额不同时,难以确定最 优的投资项目。
3.计算旧设备各年NCF: NCF0=-旧设备变现价值=-150,000(元) NCF1~2=营业收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧 ×税 =0-90,000×(1-40%)+72000 ×40%=-25200(元) NCF3=-25200-大修费用×(1-税率) =-25200-100,000 ×(1-40%)=-85200(元) NCF4~5=-25200(元) NCF6=经营期NCF+实际残值-(实际残值-税法残值)×税率 =-25200+70,000-(70,000-80,000) ×40% =48,800(元)
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三、固定资产项目改造实例分析
4.计算旧设备成本现值 旧设备成本现值 =150,000+25200×(P/A,10%,2)+85200×(P/F,10%,3)+ 25200×(P/F,10%,4)+ 25200×(P/F,10%,5)48800×(P/F,10%,5) =263056.04(元) 旧设备年均成本 =263056.04/(P/A,10%,6)=60399.06(元) 新设备年均成本121293.82元,旧设备年均成本 60399.06元,新设备年均成本大于旧设备年均成本,企 业应继续使用旧设备。
现金流量现金流入量 现金流出量
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(一)、现金流出量 现金流出量是指投资项目实施后在项目 计算期内所引起的企业现金流出的增加 额,简称现金流出。 包括: (1)购置生产线的价款。购置生产线的 价款可能是一次性的,也可能分几次支 出。 7 (2)垫支的流动资金。
(二)、现金流入量 现金流入量是指投资项目实施后在项目 计算期内所引的企业现金收入的增加额, 简称现金流入。 包括: (1)营业现金流入。 营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入-(成本-折旧)
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(一)非贴现指标 非贴现指标也称为静态指标,即没有考 虑资金时间价值因素的指标。 非贴现指标:会计收益率,投资回收期
非贴现指标
会计收益率 投资回收期
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1、会计收益率 会计收益率是指投资项目所带来的年平均 收益与原始投资额的百分比。
投资利润率=年平均利润额÷平均投资总额 ×100% 会计收益率的决策标准是:投资项目的投 资利润率越高越好,低于无风险投资利 12 润率的方案为不可行方案。
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÷投资现值
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3、内含报酬率(IRR) 内含报酬率又称内部收益率,是指投资 项目在项目计算期内各年现金净流量的现 值合计数等于零时的贴现率,亦可将其 定义为能使投资项目的净现值等于零时 n 的贴现率。
NCF ( P / F , IRR, t ) 0
t 0 t
内含报酬率评价项目可行的必要条件是: 内含报酬率大于或等于贴现率。
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第三节 项目投资的风险分析
一、风险调整贴现率法 二、肯定当量法
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一、风险调整贴现率法
风险调整贴现率法是将无风险报酬率调整为考虑风险的 投资报酬率,然后根据风险调整贴现率来计算净现值 并据此选择投资方案的决策方法。 风险调整贴现率=无风险报酬率+风险报酬率 =无风险报酬率+风险报酬斜率×风险程度 假如用K表示风险调整贴现率,i表示无风险报酬 率,b表示风险报酬斜率,Q表示风险程度, 则上式可以表示为: K=i+b×Q
4、评价指标之间的关系 净现值NPV,净现值率NPVR,现值指数 PI和内含报酬率IRR指标之间存在以下数 量关 系,即: 当NPV>0时, PI>1,IRR>i 当NPV=0时,,PI=1,IRR=i 当NPV<0时, PI<1,IRR<i
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四、应用项目投资评价指标的决策分析 1、单一项目的评价决策
独立方案常用的评价指标有净现值、净现值 率、现值指数和内含报酬率,如果评价指标 同时满足以下条件: NPV≥0, ,PI≥1,IRR≥i,则项目具有财务 可行性。
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2、多个项目的投资方案决策 (1)净现值结合内含报酬率排优法 当各方案的投资额、项目的投资期完全一致 时的决策。 主要步骤如下: 计算各方案的净现值,并选择NPV>0的方案, NPV<0的排除; 对选择的NPV>0的方案进行排优,净现值越大的 方案越好; 同理计算各方案内含报酬率,选择IRR>i的方案, 24
3.固定资产的经济寿命 固定资产的使用初期运行成本较低, 以后随着设备逐渐陈旧,性能变差,维 护费用、修理费用、能源消耗等会逐渐 增加。与此同时,固定资产的价值逐渐 29 减少,资产占用的资金应计利息也会逐
二、所得税与折旧对投资的影响
(一)税后成本与税后收入 税后成本=支出金额×(1-税率) 税后收入=收入金额×(1-税率) (二)折旧的抵税作用 税负减少额=折旧额×税率 (三)税后现金流量 营业现金流量=税后利润+折旧 =收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税 率 =税后收入-税后成本+税负减少