财务管理基础(G)

因人而异。
投资风险与收益的权衡问题研究的是投资者冒多大的风险而要求多 少收益补偿的问题，这一问题因人而异。
《企业管理》之二 ——财务管理
主讲：魏新莉
财务管理基础知识
• 1 财务管理概念 • 2 财务管理目标 • 3 财务管理职能 • 4 财务管理理念 • 5 财务管理环境
1.1 财务的定义 1.2 企业财务
1 财务管理概念
财务泛指财务活动和财务关系。
企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各 方面的经济关系。
②资本的使用权最终属于获利最多的企业；
③只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。
2 财务管理目标
2.1.2 以利润最大化为财务管理目标的缺陷
① 没有考虑货币的时间价值； ② 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关； ③ 没有考虑风险因素； ④ 可能会导致公司的短期行为。
2 财务管理目标
2.2 每股收益（或权益资本收益率）最大化
此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的关
系。但其缺陷仍十分明显：
(1)没有考虑每股收益发生的时间性； (2)没有考虑每股收益的风险；
2 财务管理目标
2.3 公司价值（或股东财富）最大化
a. 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即股票
与负债de市场价值之和。 b. 它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资
'
4.1.2 货币时间价值的计算
• 递延年金现值的计算
递延年金又称延期年金（A’’）是指第一次收付款发生 在第事期，或第三期，或第四期，……的等额的系列 收付款项。 其现值的计算公式如下：（第一次收付业务发生在m期） P = A n [(P / A , i, n )-(P / A , i , m )] = A n (P / A , i, n - m )(P/ F, i, n)
本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。
2 财务管理目标
注意
本课程以公司价值最大化作为
公司财务管理的目标
3 财务管理职能
3.1 财务管理的职能 企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业 价值为目标进行
投资决策、筹资决策和收益分配决策。
3.2 财务管理机构 市场经济条件下，传统的一元化财会组织已不能负担企业筹资、
投资等财务工作，为保证财务管理作用的发挥，财务与会计必
须分灶吃饭，分别设置财务部门和会计部门。具体组织机构设 置如下图所示：
3 财务管理职能
财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图
董事长 总经理
生产副经理
财务副经理 财务主任 会计主任
其他副经理
资金筹措 资金投放 资金分配 退休金管 理等等
财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等
4.2.3 风险价值和市场无差别曲线
(1) 投资风险与收益的权衡 A 投资风险与收益权衡的内涵
投资者预期收益=时间价值+风险价值
市场经济条件下，时间价值量的大小只受时间长短及市场收益率
水平等客观因素的影响，因此它对所有的投资者都一视同仁。风险价值 量与其不同，它的大小取决于投资者对风险的厌恶程度。因此风险价值
实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间
价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。
4.1.2 货币时间价值的计算
货币的时间价值通常按
复利计算 ！！
终值
n
计息期数 (n)
0 1 2
现 值
利率或折现率 (i)
4.1.2 货币时间价值的计算
(1)货币时间价值的相关概念
所谓单利计息方式，指每期都 按初始本金计算利息，当期利 息即使不取出也不计入下期本 金。即，本生利，利不再生利。
i 1 A P P ( P / A, i , n ) n 1 ( 1 i )
1 (1 i ) n 由P A i
A ( P / A, i , n )
4.2 风 险 价 值
• • • • •
4.2.1 风险及其形成的原因和种类 4.2.2 风险的衡量 4.2.3 风险价值和市场无差别曲线 4.2.4 投资组合风险与收益的衡量
收付款项。
b.普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项
的复利终值乊和。
4.1.2 货币时间价值的计算
• 普通年金终值的计算公式推导如下：

F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 +……+ A (1+i)n-1
4.1.2 货币时间价值的计算
• 普通年金终值的计算公式为：
4.1.2 货币时间价值的计算
• 永续年金现值的计算
永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终
止的时间，即没有终值。 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：
1 (1 i ) n 由 于 ： P A i
当n→∞时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：
(3) 一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）
复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到
或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：
1 n P F F ( 1 i ) F(P/F, i , n ) n (1 i )
财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。 一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下 几种观点： a. 利润最大化
b. 每股收益（或权益资本收益率）最大化
c. 公司价值（或股东财富）最大化
2 财务管理目标
2.1 利润最大化
2.1.1追逐利润最大化的原因
①符合人类生产经营活动的目的，最大限度地创造剩余产品
现值(P)： 又称为本金，是指一个或多个发生在未来 的现金流 量相当于现在时刻的价值。 终值(F)： 又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现 金流量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的 利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所 生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。
（1）它是一种价值管理； （2）它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业 全部经营活动的成果； （3）它具有综合性
1 财务管理概念
1.5 财务管理的内容 财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。 包括：
（1）资金筹集和运用的管理
（2）资金耗费的管理 （3）资金收回的管理
（4）资金分配的管理
2 财务管理目标
P A 1 i
4.1.2 货币时间价值的计算
(5) 年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A)
偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚 一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为:
i 1 A F F ( F / A, i , n ) n ( 1 i ) 1
4 财务管理理念
4.1 时间价值
4.2 风险价值
4.1 时间价值
4.1.1 货币时间价值 4.1.2 货币时间价值的计算
4.1.1货币时间价值
(1)货币时间价值的的定义 货币时间价值是指货币在周转使用中随着 时间的推移而发生的价值增值。
想想 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗
？
如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？
4.1.1货币时间价值
(2)货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种：
绝对数
（利息） 相对数 （利率）
不考虑通货膨胀和风险的作用
4.1.1货币时间价值
(3)货币时间价值的确定

从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成
本或假计成本；
从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀
和风险情况下的社会平均资金利润率。
(1 i ) n 1 1 F A 1 A ' ( F / A, i , n 1) 1 i ' )( ( n1 1 ) i) 或 A ( F / A, i , n ' 1 (1 i ) P A 1 A ' ( P / A, i , n 1) 1 i 或 A ' ( P / A, i , n )(1 i )
4.2.5 财务风险和收益的衡量
4.2.1风险及其形成的原因和种类
(1) 风险的概念
风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的
可能性。
财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定
性而影响财务成果的不确定性。
一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则
无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小； 反之，风险就越大。
(1 i ) n 1 由F A A ( F / A, i , n ) i
4.1.2 货币时间价值的计算
(6) 年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始 投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回 收额。它是年金现值的逆运算。其计算公式为：
4.2.1风险及其形成的原因和种类
投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预 期收益率的不确定性。 财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业 财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率
与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金
对自有资金比例的大小。
4.2.2 风险的衡量
风险衡量的相关概念 衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联系： 随机变量、概率、期望值、 平方差、标准差、标准离差率。