CFA Ethics第十一版Handbook改变总结——各级别适用
CFA考后经验及心得,不看你就亏大啦!
CFA考后经验及心得，不看你就亏大啦！关于CFA是什么，哪些人有报考的需要，我想来到网校的朋友都不陌生，我就不罗嗦了，从02年夏天第一次接触特许金融分析师这个概念到现在，对它有了一些了解，也亲身参加了这个考试。
写些东西出来，希望能对以后报考CFA一级的朋友有一些帮助。
前几天AIMR刚刚公布了2004年6月的CFA一级考试成绩，这次的通过率只有34％，又创下了历史新低。
同时，更具有杀伤力的一则官方消息确认，以后AIMR会大幅度减少其承认工作经验的工作岗位，并把领取证书的经验要求从3年提高到4年。
不过05年以前参加考试，并在07年能通过全部三级考试的考生不算在内。
（具体内容见 /cfaprogram/workexperience.html）从这两则消息，加上今年的报名费大幅度增加，综合看来AIMR是有意提高CFA考试的通过门槛，对现有证书持有者进行保护。
修改前的那篇文章贴在论坛上之后，有些朋友给我来信说自己的基础不好，想做上两三年的准备再投入考试。
这里我想劝告这些朋友，最多进行半年或者一年的准备，尽快的投入考试。
只有在考试的备考中，你才能知道考试到底需要什么和自己到底哪方面的知识缺乏。
这些都是自己平时私下里看书所体会不到的。
不要怕第一次考试不能通过，相比之下，时间的拖延和机会的浪费才是更可怕的。
既然确定了要参加考试，首先就是报名了。
如何在线报名以前有朋友贴过了，有很详细的叙述，我就不多说了。
我本人是通过国内的CFA培训网站代理报名的，感觉很方便，虽然要收50－100不等的手续费，但是省了不少事，避免了填写繁琐的表格出错，办事效率也比较高，觉得还是值得的。
接下来我们详细讲一下CFA考试本身：中国古话说的好，知己知彼，百战不殆。
报考CFA，除了对考试内容要掌握之外，对考试题型、评分标准、通过标准甚至考场特点也要有一定的了解，这些信息对于通过考试都会有比较大的帮助。
首先说考场和考试，AIMR喜欢在很空旷的大型室内组织CFA考试，这一点不像GRE或者国内的一些水平考试。
CFA Ethics超全笔记总结
f.travel funding:
合理情况下的安排（modest）是可以的，但是奢侈的（lavish）容易损坏客观性 ⻚页码：6/21
copyright Molly GUO C.misrepresentation 不当陈述（抄袭，对qualification撒谎）
会员和考生不得有意曲解投资分析、建议、行动或其 他专业活动。
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第二部分 7个standards
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1.professionalism (member个人) A.knowledge of laws 法律知识 B.independence & objective客观独立性 C.misrepresentative 不当陈述 D.misconduct 不当行为
B. priority of transaction 交易的优先顺序 C.referral fees披露介绍费
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7.Responsibilities as a CFA Institute Member or CFA Candidate 协会成员或者考生的责任
A.Conduct as Members and Candidates in the CFA Program 成员和考生的行为
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copyright Molly GUO
第一部分 6个codes
1、坚持正直、胜任、勤奋、令人尊重的做事原则,以合乎职业道德的方式对待 投资行业内的 公众、客户、潜在客户、雇主、雇员、同事以及其他全球资本市场的参与者 。Act with integrity, competence, diligence, respect, and in an ethical manner with the public, clients, prospective clients, employers, employees, colleagues in the investment profession, and other participants in the global capital markets. 合情合理
CFA考试职业伦理Handbook第11版分析对比报告
1 - 1CFA 考试职业伦理Handbook 第11版分析对比报告自2015年起CFA 协会正式启用第11版职业伦理Handbook ，而上一版Handbook 陪伴考生度过了三个年头，那么对于新一版的职业伦理手册，究竟同旧版有哪些区别呢？金程CFA 小编为大家做了详细的分析报告。
相较第10版，第11版Handbook 在内容和结构上都发生了重大改变。
在内容上新增了一些知识点，新增并删减了一些案例。
同时对原有一些条款的结构作了修正。
其中IV(C) Responsibility of supervisor 这一条款变动较大。
总体来说新增加的部分主要强调随着科技进步，关于“社会媒体”的应用这一方面。
针对新增的知识点，所对应的例题也增加了不少，相信在考试上会侧重于这些新内容。
同时也对某一些知识点进行了补充，使其更加严密。
例如：GuidanceMembers and candidates must understand the applicable laws and regulations of the countries and jurisdictions where they engage in professional activities . These activities may include, but are not limited to, trading of securities, providing investment advice, conducting research, or other investment services. On the basis of their reasonable and good faith understanding , members and candidates must comply with the laws and regulations that directly govern their work and its outcome and that protect the interests of the clients .新变动知识点：两层意思，第一，强调了members 和candidates 必须理解他们从事专业工作的国家和管辖区域的法律和法规。
CFA Ethics 考点速记手册 by何旋
CFA Ethics & Professional Standards by 何旋
Professionalism Knowledge of the law; Independence and objectivity; Misrepresentation; Misconduct Material nonpublic information; Market manipulation Loyalty, prudence and care; Fair dealing; Suitability; Performance presentation Preservation of confidentiality Loyalty; Additional compensation arrangements; Responsibility of supervisors Diligence and reasonable basis; Communication with clients; Record retention Disclosure of conflicts; Priority of transaction; Referral fees Conduct as members and candidates; Reference to CFA institute, designation
I (C) Misrepresentation 1. 常规性的禁止吹牛： • A company is prohibited from saying “we can provide all services you need”. Proper way is to provide a list of services available. • not misrepresent qualifica@ons or services • 禁止Guarantee the investment performance of vola@le investment，但是如果本身return 是可以保证的，也可以guarantee 条款 2. Omissions 要点 • 使用models and technical analysis时，不能把expected result说成fact • 展示业绩时prevent cherry picking (cherry picking指挑一个好的披露) 3. Performance Repor@ng：可以没有benchmark (比如hedge fund)，但是如果有， benchmarks要跟投资风格相匹配 4. Plagiarism 5. Using third-‐party informa@on：必须要disclose 1. 2. 案例 3. 总结 4. 5. typographical error不属于，但是要及时改正 Use somebody’s report ,change a few words, sign your name, and get it outà剽窃 P/E ra@o, standard devia@on à用自己语言总结，可以没有引用；若直接copy，要有引用 learns from a mediaà先verify，再引用原著 Unless the returns of a single fund reflect the performance of a firm as a whole, the use of a singular fund for performance comparisons should be avoided.
CFA考试版块内容详细分析-融仕国际CFA网校
CFA考试版块内容详细分析版块分析一级里面只有Financial Analysis和Fixed Income是我推荐看完一节马上做题巩固的，但是在二级里面，无论是哪个版块，都建议看完就马上做题巩固。
我不是说光做做Notes章节后面的Concept Checker，而是找其他更接近真题的题做。
如果找不到分类的真题，就要做好看两遍的准备。
第一遍光是Concept Checker，全部看完Notes以后，开始做套题的时候，每做完一个版块相关的Case就总结下哪里不懂，回去Notes再看，然后针对这个版块再找题做。
不把一个版块弄透彻就不要快进到下一个版块。
二级的道德已经不是不过70%就Fail的了，但是仍然不可忽视。
我个人觉得道德在二级里面难度加大了很多，非常tricky。
因此每次做完一个Case，都要花时间总结为什么对为什么错，出题人的逻辑是什么样的，tricky的地方在哪里等等。
Quantitative里面的Heteroskedasticity, Serial Correlation, Multicollonearity,其实不用理解White 是怎么算的，DW是怎么算的，只要记住每个方式的Test、Correct的方法各是什么即可。
二级里面占分最多的就是Financial Analysis和Equity Investments。
财务分析一级有基础所以接着学习就行了，但是Equity Investments明显加深很多，值得多花点时间理解。
Derivative个人觉得占分不多但是很难，Future, swap, option每一个都很多知识点，值得多做题多总结。
另外由于二级考得是融会贯通的应用，我不建议大家因为时间不够而放弃任何一个版块不看。
概念题二级里面的概念题也很多，特别是那种什么什么情况下Higher和Lower的题(比如Equity Method和Proportionate相比，ROE哪个高。
2024cfa一级教材变化
2024 CFA一级教材变化CFA一级教材作为金融行业的重要参考书籍，每年都会进行相应的修订和更新。
2024年的CFA一级教材变化涉及多个章节，以下是对主要变化的概述：1.数量方法的整章变化：数量方法作为CFA一级考试的重要部分，其整章内容在2024年的教材中发生了较大变化。
与以往相比，新教材更加注重对数据分析和建模的讲解，增加了更多的实际案例和应用。
同时，对于统计学和计量经济学的知识也进行了更为详细的阐述。
考生需要重点关注这一变化，以更好地应对考试。
2.财务报告、权益、固定收益和另类学科的整章变化：这些章节的内容在2024年的教材中也发生了相应的调整。
财务报告部分更加注重国际会计准则的讲解；权益章节增加了对新兴市场的分析；固定收益部分对债券市场的运作和风险管理进行了更为深入的探讨；另类投资章节则更加关注私募股权和房地产投资。
考生应关注这些变化，对相关章节进行深入学习和理解。
3.组合策略删除了两章：与以往版本相比，2024年的教材在组合策略部分删除了两章内容。
这可能意味着考试将更加侧重于其他章节的知识点，尤其是与投资策略和资产配置相关的内容。
因此，考生需要更加关注组合策略的整体知识体系，而不仅仅是被删除的两章内容。
4.衍生品和道德学科基本不变：相较于其他章节的变化，衍生品和道德学科在2024年的教材中基本保持不变。
这表明这些章节的知识点仍然与以往相同。
因此，考生可以继续参考以往的教材和资料进行复习。
总结来说，2024年的CFA一级教材变化涉及多个章节，考生需要关注数量方法、财务报告、权益、固定收益和另类学科的整章变化，以及组合策略的删章调整。
同时，衍生品和道德学科基本保持不变，可继续参考以往资料进行复习。
针对这些变化，考生应调整学习策略，加强相关章节的学习和理解，以更好地应对考试。
CFA各别考试重点梳理
2018年CFA各级别考试重点梳理高顿CFA导读：距离2018年6月CFA考试还有164天，距离2018年12月CFA考试还有325天！1.CFA一级考点解析CFA课程以投资行业的实务为基础。
考生的BodyofKnowledgeTM（知识体系）主要由四部分主要内容组成：道德和职业标准、投资评估和管理的工具和因素（含定量分析方法、经济学、财务报表分析及公司金融）、资产评估（包括股票、固定收益产品、衍生产品及另类投资产品）、投资组合管理及投资表现报告。
CFA一级可以说是最简单的，一般看2到3遍notes就可以过了，不过对于第一次参加考试的同学，也是要注意CFA一级考试的复习顺序，做好备考的准备需要参考CFA重点科目的比重来决定复习顺序等。
CFA一级考试课程着重于投资评估和管理工具，包括资产评估和投资组合管理技巧的入门介绍。
第一阶段（LevelⅠ）形式为选择题（MultipleChoice），每卷各120题，共240题。
FSA and Corporate Finance财报分析在2016年12月的考试中占比23%，其分值比重已经是很高的了，因此考生一定不能轻视对这一部分的复习备考，要想在财务报表分析中，拿到一个可观的分数，就必须要在这一部分下大量的功夫。
了解每一项财务的比率，了解每一个会计处理原则的改变，对相关比率的影响，了解金融分析师重新调整会计，以符合公司的真实价值和运营情况。
要掌握三大决策：投资、融资及股利。
懂得如何资金成本，并运用净现值、内部报酬率及回收期选择投资案为一大重点。
融资对公司之利弊及最适资本结构的几派理论、股利政策与公司成长率之关系及股利变动对股价之影响等主题务必了解。
Asset Valuation证券市场这一部分相对的比较零碎，常考的内容有各指数之间的计算、三种效率市场假说的理论及代表的含意、信心指数及融资余额等，这一部分并不是十分的难。
股票评价则以现金流量折现法去计算股票价值是必考的题型，其中又以固定成长率的Gordon成长模型及多阶段成长模型题目最为常见，考生只要多加练习，即可顺利的收获这一部分的考分。
CFA道德中文版（第11版）.pdf.pdf
第一章道德规范与职业行为准则【本章概要】本章主要讲解的是CFA考试的道德规范（六条）和职业行为准则（七条）以及全球投资业绩评价标准（GIPS）。
熟练掌握这一章的知识是通过CFA一级考试的必要条件。
道德部分在CFA一级的考试中占了15%的权重，且在CFA一级的考试中，有“一票否决’作用的传说，即使其他的部分全部达到优秀（>70%正确率），如果道德部分没有通过（<50%），也还是不能通过一级考试；而其他的知识性部分，即使小于50%，但是只要综合平均成绩达到了当年考试划定的分数线，就可以通过。
虽然这只是传说，但也希望考生可以对道德这一部分引起足够的重视。
道德规范，是纲领性的指导文件，比较抽象，并非一个实施细则，实际考试中以了解内容为目标。
考试的重点是对七条职业行为准则及其应用的理解和掌握上。
该准则的每一个条目下分别有几个子条，每个条目和子条目都要熟记，而且毫不夸张的说，几乎每一个小条都包含一个或几个考点。
在实际的考试中，通常会有一些人物和情节提供给考生，这些需要考生通过对道德规范以及职业行为准则的具体理解来判断某人是否遵守或是违反了职业道德或行为操守。
关于全球投资业绩评价标准，主要掌握GIPS标准的认证要求和GIPS标准的九个部分。
1.1 道德规范与职业行为准则的基本内容1.1 .1 职业行为调查程序的基本结构和执业行为准则的监督执行所有CFA会员（包括考生在内）都要严格遵守CFA协会制定的道德规范和职业行为准则。
CFA的治理委员会（Board of Governors）负责职业行为计划（Professional Conduct Program,PCP）, 纪律审查委员会(Disciplinary Review Committee,DRC)负责职业行为调查程序的具体实施。
CFA协会的有关规定（Bylaws）和执行调查程序制度（Rules of Procedures）组成了关于道德规范和职业行为准则强制执行的基本结构。
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CFA Ethics第十一版Handbook改变总结——各级别适用2015年CFA一级二级三级考纲里有一个重大改变，就是ethics的参考书由第10版handbook改为第11版handbook。
由于handbook内容很多，不熟悉ethics的同学会对第11版到底有何改变摸不着头脑，而ethics的部分对CFA一二三级都很重要，所以我把考纲的变化全部总结了一遍，把变化部分的主要内容以及主要理解共享给大家，希望能够对准备考试有所帮助。
New:Promote the integrity and viability of the global capital markets for the ultimate benefit of society.点评：code一共有六大条，第十一版只改变了这一条。
新的内容里面强调了CFA会员应该promote viability of the global capital market。
因为随着信息技术的发展，金融市场的发展越来越迅速，以前的内容里要求会员必须要维护资本市场的rules，但是有可能因为这些rules太过于僵化反而不适合现在资本市场的发展了。
资本市场最终的发展是要对社会有利对投资者有利，所以要求会员要促进资本市场的与时俱进，不能僵化，资本市场的规则也应该本着最终对投资者有利的原则随着社会的进步而改革。
Standard：每一条standard都有content、guidance、recommended procedures、example四个方面的内容。
content的改变代表这一个条款发生了重大的本质性的改变，其中有三条发生了content的改变：IV(C), V(B), VII(A)；guidance的改变主要体现在在原有内容上的补充。
所有条款的guidance的改变，最主要的两个方面体现在：social media platform（比如Facebook、twitter）和financial modeling所带来的影响，因为这两个方面是金融市场近几年非常突出的特点，一个是出现在社交媒体平台上的信息越来越多，很多人都可以在自己的社交媒体平台上发表看法给投资者和客户看，另一个是所用的金融模型越来越复杂；example的改变主要是为了配合guidance的补充，增加了很多案例，当然也删减了几个案例，但是主要是主题重复的案例删减了，所以内容上和难度上都没有降低。
（很多增加的案例主要是social media带来的影响，以及，今年的ethics当中强调了一个以前没有提到的职业：performance analyst，主要是基金公司中，做performance evaluation和performance attribution的，也就是核算基金的业绩表现，看基金的业绩当中有多少是基金经理的功劳）。
由于CFA考试主要是以案例形式进行考察，新增的Example需要大家自己去阅读，具体的理解我们会在课程中详细介绍。
下面从每一个条款来看主要变化：Standard I(A) Knowledge of the Law案例的改变：新增Example 8 (Failure to Maintain Knowledge of the Law)强调：如果你要在social media上发布信息，相关法律法规也要遵循，如果你不熟悉，可以咨询。
Standard I(B) Independence and ObjectivityGuidance的改变：增加了两条：1.Performance Measurement and AttributionPerformance measurement部门的独立客观性也会受到威胁，主要是发生在基金公司和投资公司，基金经理为了拿绩效奖金或者让自己符合公司规定，可能会影响到performance analyst的独立客观性2.Influence during the Manager Selection/Procurement Process会员可能会作为pension fund或者endowment的代表去帮助他们寻找投资经理，你在寻找投资经理的时候应该客观独立，不能接受别人的贿赂；也可能会作为pension和endowment的被雇用对象，如果你贿赂别人，同样违反这一条。
这一条的提出是因为美国政坛出现“pay to play”的丑闻。
案例的改变：新增example 13、14、15、16Standard I(C) MisrepresentationGuidance的改变：增加了三条1.Performance ReportingPerformance benchmark selection：选的benchmark不对可能会错误陈述自己的业绩。
Members and candidates may misrepresent the success of their performance record through presenting benchmarks that are not comparable to their strategies.Standard I(C) do not require that a benchmark always be provided in order to comply.Disclose the reasons behind the use of this reference index to avoid misrepresentations of their performance.Members and candidates should discuss with clients on a continuous basis the appropriate benchmark to be used for performance evaluations and related fee calculations.Reporting misrepresentations：valuations for illiquid or non-traded securities2.Social Media在社交媒体上也不能misrepresentation，特别很多情况下都是匿名的。
3.OmissionsThe omission of a fact or outcome can be misleading, especially given the growing use of models and technical analysis processes.The outcomes from models shall not be presented as fact because they represent the expected resultsMembers and candidates should encourage their firms to develop strict policies for composite development to prevent cherry picking—situations in which selected accounts are presented as representative of the firm’s abilities.案例的改变：新增example 14、15、16；删掉了原example 1.Standard I(D) Misconduct没有改变。
Standard II(A) Material Nonpublic InformationGuidance的改变：增加了两条1.Social Media利用社交媒体平台发布信息和获得信息的话，也要遵守II(A)，确保不是内幕信息，是公开信息。
ing Industry ExpertsMembers and candidates are ultimately responsible for ensuring that they are not requesting or acting on confidential information received from external experts.案例的改变：新增example 9、10、11、12；删掉了原example 2、4、5、11、12.Standard II(B) Market Manipulation案例的改变：新增example 9；修改了原example 2、5，但是总体案例含义是一样的。
Standard III(A) Loyalty, Prudence, and CareGuidance的改变：增加了一条Understanding the Application of Loyalty, Prudence, and Care并不是所有的岗位和职业都要求你有fiduciary的责任，所以协会强调：The responsibilities of members and candidates for fulfilling their obligations under this standard depend greatly on the nature of their professional responsibilities and the relationships they have with clients.但是不管是不是资产管理的岗位，所有的从业人员都必须要以客户利益为先。
两个特别提出的岗位：1)Trade execution：a trade execution professional must prudently work in the client’s interest when completing requested trades. Acting in the client’s best interest requires these professionals to use their skills and diligence to execute trades in the most favor- able terms.2)Blended environment where they execute client trades and offer advice on a limited set of investment options.The extent of the advisory arrangement and limitations should be outlined in the agreement with the client at the outset of the relationship. For instance, members and candidates should inform clients that the advice provided will be limited to the propriety products of the firm and not include other products available on the market.Recommend the allowable products that are consistent with the client’s objectives and risk tolerances.案例的改变：新增example 10、11.Standard III(B) Fair Dealing案例的改变：新增example 8、9、10.Standard III(C) SuitabilityGuidance的改变：增加了一条Addressing Unsolicited Trading Requests客户要求的trading request和IPS不一致，那么这种trading肯定不是我建议客户做的，这种trading request 就是unsolicited。