拓宽常林股份有限公司

拓宽常林股份有限公司 几种筹资渠道的探讨
作者：金飞彪
来源：《中国市场》2013年第13期
[摘要]本文对常林股份有限公司进行分析研究，通过对筹资管理分析，为实现企业价值最大化找出灵活适合常林股份发展的几种筹资策略。

[关键词]常林股份；筹资；策略
[中图分类号]F832 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2013）13-0057-02
筹资战略是根据企业内外环境的现状与发展趋势，为适应企业整体发展战略（包括投资战略）的要求，对企业的筹资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期的、系统的筹划。

筹资应遵循低成本原则、稳定性原则、可得性原则、提高竞争性原则等。

1 常林股份公司概况
常林股份前身为原林业部常州林业机械厂，始建于1961年，1996年改制为上市公司（股票代码：600710），目前由中国机械工业集团有限公司所属中国国机重工集团有限公司管理。

公司是国家大型企业、国家级高新技术企业、全国质量效益型先进企业、国家首批制造业信息化工程示范企业、江苏省工业化与信息化两化融合示范企业，在行业内率先通过了ISO 9001质量管理体系、ISO 14001环境管理体系和ISO 18001职业健康安全管理体系认证。

近年来持续保持健康、快速的发展势头，至2011年年末，拥有总资产3188亿元、净资产2096亿元，在职员工1537人。

2 可以拓宽的几种筹资渠道
2.1 股票增发配售
股票增发配售是已上市的公司通过指定投资者（如大股东或机构投资者）或全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例。

发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。

为了提高公司竞争力，加快公司的发展，常林股份于2010年12月15日经2010年第2次临时股东大会通过，并经中国证券监督管理委员会证监许可〔2011〕703号文核准，于2011年5月实施向特定对象非公开发行股票4737万股，每股价值人民币1090元，共募集资金人民币51633.30万元，主要投向：
（1）系列高性能装载机及高档传动件产业化项目人民币3400000万元。

（2）市政专用车产业基地建设项目人民币10 00000万元。

（3）海外营销平台建设项目人民币7633.30万元。

各主要竞争公司为了提升销售和服务网络，建立研发中心，建立生产制造中心，和提升在全球的竞争力，近几年基本都进行了股票再融资。

2.2 发行公司债券
根据国务院《企业债券管理条例》相关规定，企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。

顺畅的外部融资是上市公司得以迅速发展壮大的关键，在我国，股票融资、债券融资以及银行贷款是当前上市公司进行外部融资的主要途径。

由于常林股份资产负债率在同行中不高且保持稳定状态，近几年维持在50%左右，主流竞争公司最低也在60%左右，属于较低水平，表明长期偿债能力较强，所以公司在下一步的发展过程中可以适时抓住机遇发行公司债，用于诸如注入集团公司其他优质资产，发展特种车、挖掘装载机等公司急需发展的多功能产品项目，发展科研中心项目等。

2.3 银团联合现金池的建立
现金池（Cash Pooling）也称现金总库。

最早是由跨国公司的财务公司与国际银行联手开发的资金管理模式，以统一调拨集团的全球资金，最大限度地降低集团持有的净头寸。

集团现金池业务，就是指属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。

这种形式主要用于利息需要对冲。

2.4 按揭贷款销售
“按揭”具有抵押及分期还款两层含义。

它是指按揭人将物业的产权转让于按揭受益人（银行）作为还款保证，还款后，按揭受益人将物业的产权转让回给按揭人。

工程机械按揭贷款的担保方式比较灵活：以所购车辆设定抵押，并由经销商提供全程保证，由保险公司提供履约保证保险；以所购车辆设定抵押，并由生产厂商提供全程回购担保或以银行认可的足额财产（包括房产和有价单证）作为抵、质押。

光大银行是工程机械按揭贷款业务在国内领先的银行，借款人可采取等额本息还款法和等额本金还款法两种按月还款方式。

贷款利息根据中国人民银行的规定。

现在常林股份按揭贷款销售占比不超过50%，而竞争公司中领先的企业按揭加融资租赁销售已超过90%，公司可以与光大银行协商取得至少国内销售总收入10亿元中80%额度即8亿元规模额度，这样可以大大加快资金流转速度，减少应收账款额（2011年已超过4亿元），提高应收账款周转率，使公司收账款周转率从处于行业中等水平达到业内最高柳工和山推水平即超过80。

2.5 融资租赁销售
融资租赁是指出租人对承租人所选定的租赁物件，进行以其融资为目的购买，然后再以收取租金为条件，将该租赁物件中长期出租给该承租人使用。

目前开展工程机械设备融资租赁的公司主要有两类：一类是以厂商为主要股东的厂商类租赁公司，另一类是独立的投资人为主要股东的资本类租赁公司。

前者因为对行业非常熟悉，属于专业租赁公司，在操作和运行上比较简单，是工程机械租赁的主力军。

后者属于综合性租赁公司，对行业不太熟悉，因此操作和运行过程相对复杂。

为适应目前工程机械行业销售模式及发展趋势，进一步促进常林股份产品的销售和市场开发，加快公司销售资金回笼，常林股份拟与国机财务有限责任公司（以下简称“国机财务”）及相关常林股份经销商合作开展工程机械产品融资租赁业务。

常林股份董事会已授权公司经理层具体办理相关事宜。

公司将与国机财务选择符合条件的相关公司经销商开展融资租赁业务，并采取必要风险防范措施控制风险。

2012年常林股份已向国机财务申请融资租赁额度授信总额为4亿元。

但是考虑到公司按揭加融资租赁销售占比不到50%而同业已有超过90%的，又按揭会受制于银行额度、投放结构、国家政策等不确定因素影响，所以应增加融资租赁额度授信总额以期能完全覆盖上述风险，总量上应达到销售金额的20多亿元的80%即16亿元才是安全和可靠的。

2.6 仓单融资
贷款按照有无担保一般分为信用贷款和担保贷款，其中担保贷款又分为保证贷款、抵押贷款和质押贷款。

仓单融资实质是一种存货抵押融资方式，通过银行、仓储公司和企业的三方协议，引入专业仓储公司在融资过程中发挥监督保管抵押物、对抵押物进行价值评估、担保等作用，实现以企业存货仓单为抵押的融资方式。

工程机械也可以取得银行仓单融资的机会。

开展仓单融资对常林股份的作用：
通过以存货作抵押，解决了常林股份固定资产作抵押、担保难的问题，盘活了存货资金；存货资金的盘活，使企业的存货周转速度加快，有助于企业获取采购的主动权，同时能够使企
业增加销售客户，扩大市场份额；存货资金的盘活，也就是经营资金的节约；通过与银行的融资活动，能够为后续的融资活动奠定良好的基础。

由于工程机械销售季节性很强，春季、秋季为旺季要销售全年目标的70%以上，而夏季、冬季为淡季，在旺季由于出库量巨大资金回笼压力很大，所以，公司应与银行协商，对公司对代理商的批量销售先从银行仓单融资，公司对不能及时出库的装备以回购担保的形式向银行托底，以最大金额、最快速度回笼资金，加速周转，抢占市场，提高经营效率。

27 保理、应收款质押融资
国内保理是指保理商为国内贸易中以赊销的信用销售方式销售货物或提供服务而设计的一项综合性金融服务。

卖方将其与买方订立的销售合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商为其提供贸易融资、销售分户账管理、应收账款的催收、信用风险控制与坏账担保等综合性金融服务。

常林股份应收账款融资是指企业以自己的应收账款作抵押向银行申请贷款，银行的贷款额一般为应收账款面值的50%～90%。

保理、应收款质押融资对银行而言风险小于运营资金贷款，因为对银行而言以规避了采购、生产、找客户等一系列风险，银行只要承担收款这一最后环节的风险，而且银行可以根据市场形势迅速撤出贷款，比铺底贷款安全很多。

对常林股份而言可以增加授信额度，可以随时贷款，而不必找担保，不需评估抵押资产，可以提高效率节省财务费用。

常林股份可以以4亿元左右应收款中选择资产质量较好的50%即2亿元与银行协商办理授信额度。

3 借鉴价值
通过对常林股份公司的筹资规划分析，我们可以推及其他公司，也应当根据战略需要不断拓宽筹资渠道，对筹资进行合理配置，采用不同的筹资方式进行最佳组合，以构筑既体现战略要求又适应外部环境变化的筹资战略。

适度改善企业的资本结构，制定相应的政策不断提高竞争力，加快实现全球化和创新体系。

以最大限度地实现企业的价值。