投资的组合：可口可乐公司股票估值
可口可乐价值分析
可口可乐(KO)：巴菲特价值投资极致代表一、巴菲特与可口可乐2019年12月9日，是可口可乐公司上市100周年。
1919年价值40美元的单支股票现在的价值早已超出1,800万美元。
自1920年以来，可口可乐一直支付季度股息，并在过去的55年里逐年提高。
可口可乐素来享有“股息之王”的美誉，投资价值长盛不衰。
追溯巴菲特与可口可乐的关系，最早是他的童年，5岁的他第一次喝到可口可乐，然而童年就早已展现企业思维的他，在喝到可口可乐不久后便花25美分批发六罐可乐，然后以5美分一个的价钱卖出去，那个时候的巴菲特仅有5岁。
二、不能忽略的成长如果仅仅从一堆静态的数据，就能判断好公司与好股票，那巴菲特就不是巴菲特。
1988年巴菲特仔细研究了可口可乐过去年报。
他发现这个卖糖水的公司，其毛利率高达80%以上。
这家公司未来的成功取决于它能向全世界卖出多少份可乐，数量越多，赚钱越多。
他发现在过去80年里面，没有一年其销量不是增加的！下表为：1988-2019年可口可乐营业收入与净利润情况（备注：2019年营业收入与净利润为预估值）我们可以看到，1988年之后可口可乐的营业收入具有显著的增加。
在2011年左右到达顶峰。
净利润也一路走高。
巴菲特1988年买入可口可乐股票5.93亿美元，1989年大幅增持近一倍，总投资增至10.24亿美元。
1991年就升值到37.43亿美元，2年涨了2.66倍，连巴菲特也大感意外。
1994年巴菲特继续增持，总投资达到13亿美元，至1998年底，巴菲特在可口可乐的持股市值为134亿，10年里增长了约11倍，年均复合收益率约27%。
到2016年底，除去股息后，巴菲特已经赚了超过150亿美元。
这是巴菲特最传奇最成功的股票投资案例之一。
三、“护城河”分析1、产品特性角度，可口可乐的护城河来自其神秘配方。
配方是可口可乐公司最大的秘密，据说世界上只有三个人知道其配方。
其酸酸甜甜的口感，具备轻微的成瘾性。
诱使消费者重复地消费。
巴菲特经典投资可口可乐
巴菲特经典投资-可口可乐(2009-09-21 20:50:13)分类：投资经典文摘巴菲特是如何估价可口可乐的可口可乐股价走势图时间价格市盈率现金流净资产每股收益可口可乐1988年 5.22 14.5倍12倍 1.07 36美分1988年可口可乐公司股票每股收益0.36元、净资产1.07元，巴菲特买入价为5.22元，买入市盈率为14.5倍，市净率4.88倍。
1981－1988年，可口可乐的净现金率以年均17.8的速度增长，公司在资本支出相对很小的情况下，权益资本的收益率高达31％.1988年巴菲特认为可口可乐公司股票的定价比其实际的内在价值低了50-70%。
(市值148 估值296-493)巴菲特1988年首次购入可口可乐公司股票时，人们问“可口可乐公司的价值何在？”，公司股票市价相当于税后净收益的15倍（即15倍的市盈率）、现金流的12倍，分别比市场水平高30％和50％。
巴菲特花了5倍于账面价值的钱买入可口可乐公司股票，年收益率仅有6.6％。
他之所以这样做，是因为看好可口可乐公司非凡的经营前景。
公司在资本支出相对很小的情况下，权益资本的收益率高达31％。
当然，可口可乐公司的内在价值是由公司未来预期赚取的净现金流用适当的贴现率贴现所决定的。
1988年，可口可乐的股东收益为8.28亿美元。
美国30年国债到期收益为9％左右。
如果可口可乐1988年的净现金流以9％贴现（注意，巴菲特没有在贴现率中加上股权资本风险溢价补偿），则内在价值为92亿美元。
巴菲特在购买可口可乐公司股票时，它的市场价值已达到148亿美元，这说明巴菲特购买可口可乐股票时的出价可能过高。
但既然市场愿意付出超出这个数字60％的价格，便意味着购买者考虑了它未来增长的可能性。
当一家公司可以不增加资本就可以增加其净现金流时，贴现率就可以取无风险收益率与净现金流的预期增长率之差。
我们可以发现，1981－1988年，可口可乐的净现金率以年均17.8的速度增长，比无风险收益率要高。
证券投资的经典案例
证券投资的经典案例证券投资的经典案例之一是沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）投资案例。
伯克希尔·哈撒韦公司是由美国著名投资家沃伦·巴菲特创立的一家投资管理公司，以其独特的投资理念和卓越的资本配置能力而闻名。
以下是该公司的几个重要投资案例：1. 古德里奇公司（Geico）：这是伯克希尔·哈撒韦公司早期的一次成功投资。
1976年，巴菲特花费了4,600万美元以一股价10美元的价格买入了Geico的大部分股份。
随着时间的推移，Geico公司逐渐成为美国最大的汽车保险公司之一，伯克希尔的投资获得了极高的回报。
2. 可口可乐公司（Coca-Cola）：伯克希尔·哈撒韦公司在1988年开始投资可口可乐公司的股票，并逐渐增加了股份。
随着可口可乐公司的不断发展壮大，伯克希尔·哈撒韦公司的投资回报率也不断增长。
这个案例显示了巴菲特长期稳定持有股票的投资策略的成功。
3. 苹果公司（Apple）：伯克希尔·哈撒韦公司在2016年开始购买苹果公司的股票，并在2018年成为其第三大股东。
这个投资案例表明巴菲特对苹果公司的长期价值和潜力保持了极高的认可，也显示了他对科技公司的看好态度。
4. 美国运通公司（American Express）：伯克希尔公司在1964年首次投资美国运通公司，并成为其最大的股东之一。
巴菲特对美国运通公司的长期持有和信赖帮助了公司度过了几个不利时期，并获得了巨大回报。
这些经典投资案例展示了伯克希尔·哈撒韦公司成功的投资策略和巴菲特对长期投资的坚定信念。
他以价值投资和寻找优质股票为主导，避免了短期市场波动对投资决策的影响。
此外，这些案例也揭示了投资决策背后的深入研究和对公司基本面的分析，以及对市场趋势和行业变化的敏锐洞察。
然而，需要指出的是，以上案例并不是投资中的常态，投资者需要在全面了解市场风险和自身投资能力的基础上，制定适合自己的投资策略。
正确的内在价值评估模型是1942年威廉姆斯(John Burr
正确的内在价值评估模型是1942年威廉姆斯(John Burrgu 正确的内在价值评估模型是1942年威廉姆斯(John Burr正确的内在价值评估模型是1942年威廉姆斯(John Burr巴菲特的企业估值方法价值投资最基本的计谋是利用股票代价与企业价值的背叛，以低于股票内在价值相当大的折扣代价买入股票，在股价飞腾后以相当于或高于价值的代价卖出，从而获取超额成本，即巴菲特所说的“用40美分置备价值1美元的股票”。
估值是价值投资的前提、基础和重点。
价值投资者在找到具有连续比赛上风的企业后，为保证获得成本，你看股票停盘怎么办。
必要对其所要投资的企业举办估值，即准确评价企业股票的内在价值，然后跟该企业股票的市场代价举办对比。
在为企业股票举办准确估值的经过中，巴菲特三步搞定。
1、选模型内在价值的定义很简单，它是一家企业在此外下的寿命中可以爆发的现金流量的贴现值。
——巴菲特内在价值极端紧张，为评价投资和企业的绝对吸收力提供了独一的逻辑手段，是一种有事实——譬喻资产、收益、股息、昭着的前景等——作为根据的价值，完全有别于遭到人为运用和情绪成分扰乱的市场代价。
齐鲁证券集成下载_宁波和义路 8416可能摘帽的st股票 加权净资产收益率现金为王原则巴菲特以为，深圳股票数据查询。
投资者举办投资决策的独一轨范不是企业能否具有比赛上风，而是企业的比赛上风能否为投资者的另日带来更多的现金，所以，内在价值的评价原则就是现金为王。
是以，对巴菲特来讲，正确的内在价值评价模型是1942年威廉姆斯(John Burr Williherewoulss)提出的现金流量贴现模型：这日任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个盈余使用寿命光阴预期能够爆发的、以适当的利率贴现的现金流入和流出。
用公式表示，即V= Sigma(Dt*Kt)，光大证券卓越版下载。
其中，Dt表示在时间T(t=1，2，3，……，n)内与某一特定浅显股股票相联系的预期现金流，即在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利；K为一定风险水平下现金流的合适的贴现率；V为股票的内在价值。
6.可口可乐公司投资案例
案例分析6：可口可乐公司国际直接投资要求：阅读材料，分析可口可乐公司投资成功的原因。
“可口可乐”公司是全世界最大的饮料公司、拥有最大的销售网络，他的成功得益于装瓶厂模式的建立，本土化的经营思想，强大的公关能力等等。
在中国经济高速发展的今天可口可乐这家百年企业的成功经验值得我们借鉴。
一、公司简介（一）可口可乐历史1886年，美国乔治亚州的亚特兰大市，有个名叫约翰潘伯顿的药剂师，有一天在自家后院东弄西搞，将碳酸水、糖及其它原料混合在一个三脚壶里，沒想到，清凉、舒畅的“可口可乐”就奇迹般出現了！潘伯顿相信这种产品可能具有商业价值，因此把它送到药局贩售，开始了“可口可乐”这个美国饮料的传奇。
而潘伯顿的事业合伙人兼会计师：法兰克罗宾森，认为两個C字母在广告上可以有不做的表現，所以就创造了Coca-Cola这个名字。
但是让可口可乐得以大展风头的，却是从艾薩坎得勒这个具有销售头脑的企业家开始。
1892年，他以美金2300元取得可口可乐的配方和所有权，利用他的商业天赋，在市场上做足广告，使得可口可乐成为了众人所知的品牌。
1919年，坎德勒的子女们以美金2500万的价钱将他们父亲一生经营的“可口可乐”公司卖給欧尼斯伍德瑞夫(Mr. Earnest Woodruff)财团，从此“可口可乐”就踏上了国际舞台。
针对海外市场，伍德瑞夫不仅运用大量的销售和促销活动，更特別强调瓶装和杯装产品的品质，让“可口可乐”发展成为国际性的公司，在商业史上创造了不朽的成就。
今天，“可口可乐”公司是全世界最大的饮料公司、拥有最大的销售网络。
在世界饮料市场的前五名中，“可口可乐”、“健怡可口可乐”、“雪碧”和“芬达”就占了四席！全世界将近200个国家饮用“可口可乐”公司的产品，平均每天都超过10亿杯！这位饮料的大明星，早已成功的风靡全球，成为人人都可享受的世界名牌。
不管是王公貴族、平民百姓或贩夫走卒，都能轻松享有、欢乐畅饮！（二）可口可乐国际化如上面所述，早在二战之前可口可乐就已经开始寻找通向国际化的路径，“要让全世界的人都喝可口可乐!”公司第二任总裁罗伯特·伍德鲁夫上任伊始雄心勃勃。
12 投资案例：可口可乐并购汇源案例
2、汇源品牌的吸引力。
可口可乐公司赶超我国本土品牌的最好手段，除了利用其强大的品牌优势，就是凭借其 经济实力和娴熟的资本运作，并购知名的本土品牌，加速本土化的布局。而汇源果汁公司的吸 引力就在于，它是我国最大的果汁供应商和出口商，在纯果汁和中浓度果汁市场稳居领导地位，
二者的产品将形成良性互补可口可乐公司在与我国同类企业的竞争中，无疑将占得先机.
可乐为何要耗费巨资并购汇源果汁公司？汇源果汁公司的三大股东，尤其是实际控制人朱
新礼，购双方，各得其 所的胜算有多大？该并购案有当些值得我们反思的呢？
案例：可口可乐并购汇源案及其反思
一、可口可乐公司的并购动机 可口可乐公司是软饮料销售市场的领袖和先锋，亦是全球最大的果汁饮料经销商。拥有 全球软饮料市场48%的市场占有率。那么，可口可乐为何要高价并购汇源果汁公司呢？ 1、饮料市场呈现的态势。 目前，可口可乐公司在中国的饮料市场正面临着很大的经营压力：碳酸饮料的销售下降， 可乐的市场份额被百事赶超，纯净水方面无法与娃哈哈抗衡，在果汁市场输给了汇源，茶饮料 上则输给了康师傅和统一。为此，可口可乐公司制定了全方位发展饮料业务、加大非可乐市场 特别是果汁市场的经营战略。
案例：可口可乐并购汇源案及其反思
二、朱新礼及三大股东缘何接受并购 汇源果汁公司的第一大股东汇源控股公司由朱新礼全资控股，其同时还是汇源果汁的创始人、汇源果汁 公司的董事长。但曾表示要将汇源做成“百年老店”的朱新礼，为什么要将苦心经营16年才培育出的全国果汁 第一品牌拱手转让他人呢？达能集团和华平基金为什么也选择撒手退出呢？ 1、超常的收购溢价 在全球市场一片低迷的状况下，该项收购给出了近3倍于公司股价的超常溢价，由朱新礼全资控股的汇 源控股公司将坐收超过74亿港元的股份出让款，并由其出任名誉董事长，可谓是“顺势而为，见好就收”。
巴菲特是如何估价可口可乐的
巴菲特经典投资-可口可乐(2009-09-21 20:50:13)分类：投资经典文摘巴菲特是如何估价可口可乐的可口可乐股价走势图时间价格市盈率现金流净资产每股收益可口可乐1988年 5.2214.5倍12倍 1.0736美分1988年可口可乐公司股票每股收益0.36元、净资产1.07元，巴菲特买入价为5.22元，买入市盈率为14.5倍，市净率4.88倍。
1981－1988年，可口可乐的净现金率以年均17.8的速度增长，公司在资本支出相对很小的情况下，权益资本的收益率高达31％.1988年巴菲特认为可口可乐公司股票的定价比其实际的内在价值低了50-70%。
(市值148 估值296-493)巴菲特1988年首次购入可口可乐公司股票时，人们问“可口可乐公司的价值何在？”，公司股票市价相当于税后净收益的15倍（即15倍的市盈率）、现金流的12倍，分别比市场水平高30％和50％。
巴菲特花了5倍于账面价值的钱买入可口可乐公司股票，年收益率仅有6.6％。
他之所以这样做，是因为看好可口可乐公司非凡的经营前景。
公司在资本支出相对很小的情况下，权益资本的收益率高达31％。
当然，可口可乐公司的内在价值是由公司未来预期赚取的净现金流用适当的贴现率贴现所决定的。
1988年，可口可乐的股东收益为8.28亿美元。
美国30年国债到期收益为9％左右。
如果可口可乐1988年的净现金流以9％贴现（注意，巴菲特没有在贴现率中加上股权资本风险溢价补偿），则内在价值为92亿美元。
巴菲特在购买可口可乐公司股票时，它的市场价值已达到148亿美元，这说明巴菲特购买可口可乐股票时的出价可能过高。
但既然市场愿意付出超出这个数字60％的价格，便意味着购买者考虑了它未来增长的可能性。
当一家公司可以不增加资本就可以增加其净现金流时，贴现率就可以取无风险收益率与净现金流的预期增长率之差。
我们可以发现，1981－1988年，可口可乐的净现金率以年均17.8的速度增长，比无风险收益率要高。
可口可乐公司系统性风险值
可口可乐公司系统性风险值1.可口可乐财务风险分析1.1可口可乐公司简介可口可乐公司，成立于1886年5月8日，总部设在美国佐治亚州的亚特兰大，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项，可口可乐在200个国家拥有160 种饮料品牌，包括汽水、运动饮料、乳类饮品、果汁、茶和咖啡，亦是全球最大的果汁饮料经销商，在美国排名第一的可口可乐为其取得超过40%的市场占有率。
现阶段，可口可乐已经成为了世界知名的软饮料，可口可乐公司也成了大型的跨国企业，可口可乐产品更是遍布世界各地。
1.2可口可乐的财务风险表现理论上来看，财务风险主要包含着投资风险，筹资风险，经营风险，存货管理风险和流动性风险。
可口可乐公司在持续经营发展中也正在遭受这几种较为显著的财务风险影响和制约。
投资业务是可口可乐的主营业务，在投入了一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险便是投资风险。
可口可乐在持续经营发展中需要持续性的进行着资金筹集，但资金供需市场、宏观经济环境的变化，筹集资金会给财务成果带来的不确定性，这则是筹资风险的具体体现。
经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动(6。
可口可乐在持续经营发展中需要保有- -定数量的存货，这些存货也是十分主要的流动资产构成，存货管理活动开展中一旦出现较为明显的问题，便会导致存回对资金的占有率大为增加，存货过少则很可能影响生产及销售活动的开展。
流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性，流动性风险也是可口可乐十分主要的财务风险类型。
1.3可口可乐的财务风险成因从外部原因.上来看，原材料以及人工成本的价格正在不断上涨，传统意义上的能，源投资业务利润贡献率不断降低，经济形势和投资环境的变化导致了很多不确定因素的产生，这些因素也可以成为可口可乐公司财务风险产生的诱发因素。
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投资组合案例三可口可乐公司股票估值120103班第19组陈明3112000110（执笔）陈润城3112000111（统筹策划）韦昭亦3212002283（资料收集）2014-12-01目录一、背景 (1)二、估值模型介绍 (1)1绝对估值模型 (1)2相对估值模型 (2)三、可口可乐公司股票估值 (3)4.1红利贴现模型估值 (3)4.2加权平均资本贴现模型估值 (3)4.3市盈率倍数法估值 (5)四、结果对比和分析 (6)附录 (7)一、背景可口可乐公司(The Coca-Cola Company)成立于1886年5月8日，总部设在美国乔亚州亚特兰大，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项。
在很多国家的市场上都占有主导地位。
可口可乐公司的股价从1996年6月的每股45美元涨到1997年6月的每股70美元和很高的市盈率从截止到1997年8月的情况看，近来可口可乐公司的业务不断拓展，其利润能够稳定增长。
但是可口可乐公司的股价却是滑落到了58美元，为了判定可口可乐公司的当前股价，运用三种股票估值方法进行估算分析。
根据其结果和估值方法的优缺性判定可口可乐公司当前股价是被高估还是低估。
二、估值模型介绍1.绝对估值模型（一）股利贴现模型：简称DDM，是一种最基本的股票内在价值评价模型。
优点：（一）红利贴现估价模型简单、直观，使用简洁与快捷。
（二）可以更好的反映公司内在价值，强调公司创造未来现金流量和股利分配的能力而不仅仅是当前每股盈利状况。
缺点：它本身附加多种假设或限制条件，产生对它估价结果质疑。
除少数部分具有稳定高红利的股票使用其估计有效外，其他估计大有偏颇，模型缺乏普遍适用性。
计算公式：P = D0×（1 + g）/（k —g）其中：P= 股票的内在价值D0 = 1997年的红利m= 1998年预期红利率（1998年四个季度红利之和除以当前股价）g= 预期的红利增长率（二）加权平均资本成本贴现模型：即资本现金流贴现模型。
WACC是反映一个公司通过股权和债务融资的平均成本，项目融资的收益率必须高于这个加权平均资本成本，该项目才具有投资价值。
在这个模型中是用WACC作为贴现率对自由现金流进行贴现得出公司完全价值，公司价值减去债务市场得出股票市场价值。
优点:比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨，自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响；受市场短期及周期性变化的影响较少。
缺点：估值方法复杂，工作量大；较难捕捉短期盈利机会。
计算方法:V = E(CFCF1)/(1+R WACC ) + E(CFCF2)/(1+R WACC)2 + …+ {E(CFCF T) +FV)} /(1+R WACC )T其中：V是公司价值E(CFCF)是预期资本自由现金流FV是期末价值RWACC是加权平均资本成本R WACC = （1-t c）X D×R D+ X E×R E 其中：t c—税率R D—债务资本成本X D—债务比重R E—股权资本成本X E—权益比重资本自由现金流(CFCF)是在满足了固定资产和流动资金需求后所有资本提供者所拥有的现金。
其公式为：CFCF=净收入+折旧与摊销-净资本支出-流动资金增加净额+税后利息2.相对估值模型市盈率倍数法：指以行业平均市盈率来估计企业价值，按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。
市盈率是衡量股票投资价值的重要指标之一。
公司的价值取决于它的盈利能力，而市盈率指标在一定程度上反映了价格和盈利能力的关系。
优点：市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，市场上几乎没有人不注意股票的市盈率，这种衡量指标很简单、直观，如果用好市盈率指标，对投资者提高收益帮助很大。
缺点：作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视其需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异；.作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。
每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。
实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低不很科学。
计算方法：P=(P/E)×E其中：P—股票价值P/E—市盈率E—每股收益三、可口可乐公司股票估值下面用三个模型对可口可乐公司股票估值。
1.红利贴现模型估值：计算公式为P = D0×（1 + g）/（k —g）；由附录表1表2可知，D0为1997年的每股分红0.56美元；g为预测的未来五年可口可乐公司的红利增长率12%；m为[1997年四个季度的红利之和乘以（1 + 预期的红利增长率）] / 当前股价：[0.56×（1+12%）] / 58 = 1%，选用CAPM 模型计算贴现率k，没有涉及到优先股，那么优先股忽略不计。
K普通股股本= R f +β（R m—R f）其中：R f = 无风险债券利息率R m = 吸引投资者持有市场风险资产组合的回报率β= 某特定资产的相对风险因为红利增长率是预测未来5年的，所以相应的无风险收益率选用5年期的国债收益率，即Rf 为5.79%；β选用修正后的β值，即1.24;已知R m - R f 即市场风险溢价为6%所以k=5.79%+1.24×6%=13.23%P = D0×（1 + g）/（k —g）= 0.56×（1 + 12%）/ (13.23% —12%) = 51美元所以红利贴现模型计算出来的股票的内在价值为51美元，低于58美元，被高估。
2.加权平均资本贴现模型估值：经选择的1996年可口可乐公司财务信息R WACC = （1-t c）X D×R D+ X E×R E债务资本成本R D已知为5%长期负债=负债总额-流动负债=10005-7406=2599债务权重=负债/（负债+权益）=长期负债/（长期负债+权益）=2599/（2599+6156）=29.69%即（1-t c）X D为29.69%权益权重=权益/（长期负债+权益）=6156/（2599+6156）=70.31%即X E为70.31%在红利贴现模型中计出股权资本即R E为13.23%所以R WACC=29.69%×5%+70.31%×13.23%=10.78%接下来计算资本自由现金流（CFCF）可口可乐公司财务信息其中净收益为3492百万美元净资本支出=1996年固定资产净值-1995年固定资产净值+折旧与摊销=3550-4336+折旧=-786+折旧流动资金增加额=流动资金需求额（1996）-流动资金需求额（1995）=（流动资产-流动负债）1996-（流动资产-流动负债）1995=（5910-7406）-（5450-7348）=402税率=（税前收入-净收益）/税前收入=（4394-3492）/4394=20.5%税后利息=利息支出×（1-税率）=286×（1-20.5%）=227.37由以上数据计算得：CFCF=净收入+折旧与摊销-净资本支出-流动资金增加净额+税后利息=3492+折旧与摊销-（-786+折旧与摊销）-402+227.37=4103.37 估算未来资本自由现金流（CFCF）：假设1997年-2001年间，CFCF的增长速度与可口可乐公司的利润增长一致均为15%，2002年-2006年间，CFCF的增长速度有所减缓为10%，期末价值用10年期国债收益率5.9%的折现（未来折现到2006年）。
未来资本自由现金流量表综合以上数据，计算公司价值（V）:V = E(CFCF1)/(1+RWACC ) + E(CFCF2)/(1+RWACC)2+ …+ {E(CFCFT) +FV)} /(1+RWACC )T=4719/(1+10.78%) + 5427/(1+10.78%)2+ …+ (13292+294761)/(1+10.78%)10=153109可口可乐公司的股本价值=公司价值-债务价值=153109-2599=150510 可口可乐公司的股数为2494百万股每股价值=股本价值/股数=150510/2494=60.35美元所以用WACC即加权平均资本贴现模型计算出来的可口可乐公司股价为60.35美元，高于58美元，因此可口可乐公司的股价被低估。
3.市盈率倍数法估值：表1 1998年可口可乐预期收益与分红信息（单位：美元）由上表可知预期的每股收益为1.95时间标杆分析：经计算得，可口可乐公司过去15年的平均市盈率为19.71倍，公司过去几年高速增长，用过去15年的平均市盈率来计算不准确。
同业标杆分析：饮料类公司1996年的平均市盈率为30.2倍由于可口可乐公司的基本面发生了变化，所以不采用时间标杆来进行估计。
使用市盈率倍数法计算得，可口可乐公司的股票价值为：P=(P/E)×E=30.2×1.95=58.89用市盈率倍数法估值得出的可口可乐公司股票价值为58.89美元，比58美元高，该股票被低估。
五、结果对比分析上面三个模型中，DDM模型显示可口可乐公司股票被高估，WACC模型显示可口可乐公司股票被低估，市盈率倍数法显示可口可乐公司股票被低估。
DDM模型适用于分红多且稳定的公司，非周期性行业，不适用于分红很少或稳定的公司，周期性行业，而可口可乐公司还处于高速增长阶段，分红率只有1%，分红较少。
而且DDM模型本身附加多种假设或限制条件，用DDM模型计算出来的股价不能准确估算可口可乐公司的股价，所以不选用DDM模型计算出来的股价与现价相比较。
市盈率倍数法只考虑了每股收益，而实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是不科学的。
另一方面可口可乐公司过去增长很快，选用时间标杆不准确，而同业标杆里，平均市盈率最新的只有1996年的，用来估算98年的股价也不是很准确。
因此，盈率倍数法也不是很准确。
加权平均基本模型，也就是现金流贴现模型是最严谨的对企业和股票估值的方法，比其他模型涵盖更完整，需要的信息量更多，角度更全面，预测时间更长，考虑了更多的变数。
WACC贴现模型的计算过程中，最重要的是CFCF增长率的假设。
根据可口可乐公司的财务状况，选择了较为合理的增长率估算出可口可乐公司的股价，与DDM模型和市盈率倍数法相比，这一模型估算出的股价相对合理。
基于以上分析，选定WACC即加权平均资本贴现模型，计算出来的可口可乐公司股价为60.35美元，高于现价58美元，因此可口可乐公司的股价被低估。
建议买进。
附录：表2经选择的历史数据：市盈率状况。