货币银行学 第六章

第六章中央银行与货币政策第一节中央银行的产生及职能中央银行：经营目的不在于盈利；通常是政府或半政府机构；主要职责是代表国家发行通货、制定与实施货币融政策、组织国内的票据清算、处理国际性金融事务，在金融监管方面也发挥着重要的作用。

一、中央银行产生的客观必要性（见课本P212-214)中央银行产生的基本前提：商品经济发展比较成熟；金融业发展对此有客观要求。

（一）统一银行券发行的需要——统一货币的需要（二）统一票据交换和债券清算的需要——票据清算的需要（三）最后贷款的需要——最后贷款人的需要（四）政府加强金融监管的需要——金融宏观调控的需要二、中央银行制度的类型（见课本P216-218)（一）单一中央银行制度——指国家设立专门的中央银行，使之与一般的商业银行业务相分离，而纯粹地行使各项中央银行职能。

一元制：一国由独家中央银行及其众多的分支机构来执行中央银行职能，如英国、日本、法国、中国。

二元制：一国内建立中央和地方两极相对的中央银行机构，如美国、德国。

（二）复合中央银行制度——指在一国之内，不设立专门的中央银行，而是由一家大银行来扮演中央银行和商业银行两个角色，如苏联、东欧国家。

（三）跨国中央银行制度——指两个或两个以上的国家设立共同的中央银行。

通常是由参加某一货币联盟的国家共同设立。

（四）准中央银行制度——指某些国家或地区没有建立通常意义的中央银行，而只设立类似中央银行的机构，或由政府授权某个或某几个商业银行行使部分中央银行职能的制度。

三、中央银行的职能(见课本P218-221)⏹中央银行的资产负债表：资产负债黄金外汇储备流通中货币政府债券政府存款商业银行贷款商业银行存款（一）中央银行是发行银行含义：首先，它是指垄断银行券的发行权，是全国唯一的现钞发行机构；其次是指中央银行作为货币政策的最高决策机构，在决定一国的货币供应量方面具有至关重要的作用。

控制货币供给量，确保货币购买力的实现是央行的重要职责，这也正是央行货币政策的目的所在。

（二）中央银行是银行的银行银行的银行是最能体现中央银行这一特殊金融机构性质的职能之一。

⏹集中存款准备：为了保证存款机构的清偿能力，也为了利于中央银行调节银行信用规模和控制货币供应量，各国的银行法律一般都要求存款机构必须对其存款保留一定比率的准备金，即法定准备金。

⏹组织资金清算：组织全国范围的资金清算。

⏹作为最后贷款人：主要以再贴现方式进行（三）中央银行是政府的银行⏹代理国库：经办政府的财政预算收支，充当政府的出纳。

⏹制定并执行国家金融政策：作为国家的最高金融管理当局，制定并监督执行有关金融行政管理。

主要包括：制定有关的金融政策和法规；对商业银行及其他金融机构进行监督管理。

⏹向政府提供资金融通：为政府提供资金融通，以弥补政府在特定时间的收支差额，方式：直接向国家财政提供贷款或透支，以及在证券市场上购买国债。

⏹充当政府的金融代理人，代办各种金融事务四、中央银行的特点（一）不以盈利为目的（二）不经营一般商业银行业务（三）对存款不付利息（四）资产具有较大流动性第二节中央银行货币政策的目标体系一、货币政策的概念：指中央银行为实现特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币、信用及利率等变量的方针、措施的总称。

（一）货币政策的含义：包括货币政策的目标、工具、作用过程、中介指标及其效果。

（二）货币政策的特点：1、是宏观经济政策2、是调节社会总需求的政策3、主要是间接调控措施。

二、中央银行货币政策的最终目标(见课本P222-226)：基本上与一国的宏观经济目标一致，因此，最终目标也被称为货币的战略目标或长期目标。

（一）四大目标的含义1、充分就业：指有能力并愿意参加工作者，都能在较合理的条件下，随时找到适当的工作。

此时劳动力市场处于均衡状态，但并非失业率为零，而是一个大于零的水平，即自然失业率。

2、稳定物价：设法促使一般物价水平在短时间内不发生显著的波动，以维持国内币值的稳定3、经济增长：一国在一定时间内所生产的商品和劳务总量的增加；一国生产商品和劳务能力的增长。

4、国际收支平衡：一国对其他国家的全部货币收入和货币支出持平，略有顺差或略有逆差。

（二）货币政策目标之间的关系1、充分就业与物价稳定菲利普斯曲线表明：失业率与物价变动率之间存在此消彼长的相互替代的关系。

2、经济增长与物价稳定物价稳定，整个经济就能正常运转，经济的长期增长才可能实现。

3、物价稳定与国际收支平衡存在矛盾4、经济增长与国际收支平衡国内经济的增长会导致国民收入的增加和支付能力的增强，此时如果出口贸易的增长不足以抵消增长的这部分需求，必然会导致贸易收支的失衡。

三、中央银行货币政策的中介指标(见课本P226-231)中介指标的含义：是货币政策在执行过程中短期内所能达到的目标，是可用来衡量和测度货币政策执行效果的指标。

（一）中介指标需满足的条件1、可测性：中介目标应有比较明确的定义；有关中介目标的准确数据应能为中央银行及时获取，因为只有中介目标在货币政策偏离轨道时能比最终目标更快地发出信号，中央银行才有可能修正其政策行为。

2、可控性：中央银行通过运用各种货币政策工具，能够及时准确地对中介目标变量进行控制和调节，以有效地贯彻其货币政策意图。

3、相关性：指中央银行选定的中介目标与货币政策最终目标之间必须存在密切、稳定的相关性。

中介目标的变动能显著地影响到最终目标，中央银行通过对中介目标的控制和调节能促使最终目标的实现。

中介目标分为近期中介目标和远期中介目标。

（二）中介指标的种类及选择1、长期利率：可控性强，可预测性强，相关性强2、货币供应量：可预测性较强，可控性最强3、汇率：并不广泛使用，只是在小国家发达国家货币政策中介指标的演变20世纪70年代以前，各国中央银行大多以利率作为中介目标。

70年代到90年代，很多国家的中央银行以货币供应量为中介目标，但由于金融创新，导致货币供应量的可预测性、可控性减弱。

90年代以后，一些国家恢复以利率作为中介目标。

四、中央银行货币政策的操作目标操作目标的含义：操作目标的种类：1、基础货币：又称高能货币，由流通中的通货和银行准备金组成。

比较理想的操作指标。

2、存款准备金：银行准备金是指商业银行和其他存款机构在中央银行的存款余额及其持有的库存现金3、短期利率：短期货币市场利率，中央银行通过调控银行同业拆借利率就可以改变货币供应量，以影响长期利率第三节中央银行的货币政策工具※一、一般性的政策工具（三大法宝）（一）存款准备金政策※1、定义：在国家法律所给予的权利范围内，通过规定和调整商业银行交存中央银行的存款准备金率，控制商业银行的信用创造能力，间接地调节社会货币供应量的活动。

2、产生和发展3、内容：①规定法定存款准备金比率②规定法定准备金的具体资产形式③法定存款准备金的计提，包括存款余额的确定及缴存基期的确定等④法定存款准备金率的调整幅度※4、作用过程：中央银行通过提高和降低法定存款准备金率的办法，来控制银行的信用创造造力，从而影响市场利率和货币供应量。

法定准备金率上升，货币乘数下降，货币供应量下降，超额准备金下降，商业银行放款下降，紧缩信贷规模。

※5、特点：效果：1）是强有力的政策工具；2）是其他政策工具的基础①即使法定准备金率调整幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动②即使法定准备金率不变，它也在很大程度上限制了存款机构创造派生存款的能力③提高法定准备金率将冻结一部分超额准备金，而降低准备金则释放出一部分准备金局限性：1）缺乏灵活性；2）具有强烈的告示影响①效果过于强烈，不宜作为中央银行日常调控货币供给的工具②法定准备金率的调整有过于强烈的宣誓作用，对公众的心理预期影响太大③提高法定准备金率对小银行的冲击远大于大银行发展趋势：主要发达国家普遍大幅度降低法定存款准备金率，有些国家甚至下降至零。

（二）再贴现政策※1、定义及内容：指中央银行通过控制或调整再贴现利率和条件来干预和影响市场利率及货币市场的供给和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融手段。

内容：再贴现利率的调整；规定何种票据具有向中央银行申请再贴现的资格。

※2、作用过程：贴现窗口是商业银行等金融机构临时性资金需求的重要来源，再贴现的作用，也在于影响信用成本，从而影响商业银行的准备金。

再贴现率下降，商业银行贴现资本下降，超额准备金上升，贷款扩大，货币供应量上升，利率下降。

※3、特点：效果：1）影响资金成本；2）影响资金投向①影响商业银行的资金成本和超额储备来影响商业银行的融资决策②告示效应：再贴现率上升，表明政府有紧缩意图局限性：1）中央银行处于被动地位：是否申请贴现或再贴现多少，决定于商业银行2）政策调节幅度有限；3）缺乏灵活性；4）具有告示影响。

再贴现率是市场利率的重要参照，频繁调整会导致市场利率的经常性波动，使企业和银行无所适从5、前提条件：（1）票据市场发达，票据业务是融资的主要方式（2）商业银行以再贴现方式向中央银行融资（三）公开市场业务※1、定义：指中央银行在公开市场上买进卖出有价证券（主要是政府债券）用以增加或减少货币供应量的一种政策手段。

2、产生※3、操作过程：买卖政府债券，经济衰退，买进有价证券，从而向社会投放一笔基础货币※4、特点：政策效应：▪通过改变准备金，影响货币供应量▪通过影响债券价格，从而影响利率期限结构和利率总体水平▪对政府的财政收支产生影响优点：直接性、主动性、微调性、灵活性、连续性5、发挥作用所需要的条件：⏹发达完善的金融市场⏹中央银行有足够的资金实力⏹信用制度发达二、选择性政策工具（一）证券市场信用控制：中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，规定法定保证金比率最高放款额度=（1﹣法定保证金比率）×交易总额（二）消费者信用控制：中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。

（三）不动产信用控制：中央银行对商业银行及其他金融机构的房地产贷款所采取的限制措施三、直接信贷控制工具直接信用控制指中央银行以行政命令或其他方式，从总量和结构两个方面，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制（一）信用分配：中央银行根据金融市场及客观经济需要，分别对个商业银行的信用规模加以分配，限制其最高数量（二）信贷总额管理：（三）利率最高限额：规定商业银行对定期及储蓄存款所能支付的最高利率还有：规定商业银行的流动性比率；直接干预；开办特别存款四、其他政策工具间接信用指导（一）道义劝告：中央银行利用其特殊的声望和地位，对商业银行及其他金融机构经常发出劝告、指示或与各金融机构的负责人举行面谈，劝告其遵守政府政策并自动采取贯彻政策的各种措施（二）窗口指导：根据产业行情、物价走势和金融市场动态，规定商业银行每季度的贷款增减额，并要求其执行第四节货币政策的传递机制及货币政策的效果货币政策的传导机制：一定的货币政策工具如何引起社会经济生活的某些变化，最终实现预期的货币政策目标一、货币政策的传递机制（一）凯恩斯学派的货币政策传递机制⏹准备金增加（减少）----货币供应量增加（减少）----利率下降（上升）----投资增加（减少）----总支出增加（减少）----总收入增加（减少）⏹利率是整个传导机制的核心（利率应是市场化的自由浮动的利率）。