2016年中国中药行业投资分析报告(精编)

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年4月目录引言一、宏观经济环境分析二、行业分析（一）中药行业简介（二）中药行业产业价值链分析（三）中药行业竞争结构分析1.供方竞价能力2.买方竞价能力3.新入侵者威胁4.替代品的威胁和互补品的作用5.行业内竞争状况（四）中药产业经济周期与行业分析1.产品特异性，针对性强2.需求弹性小，供应弹性大3.购买行为不由消费者决定（五）中药产业政策分析1.行业认证2.行业政策3.医疗制度改革（六）中药产业优势1.文化与历史优势2.丰富中药资源的优势3.广大的市场需求优势4.政府的大力扶持（七）行业机遇1.充足的发展基金2.海外市场的空间大3.药品消费结构的不断变化4.人口老龄化促进医药市场发展三、公司分析（一）五家代表性的中药上市公司的竞争力分析2.偿债能力分析3.管理能力分析4.发展能力分析（二）杜邦分析四、中药行业发展需解决的问题（一）中药行业创新意识薄弱，研发投入低（二）质量检验标准低（三）临床应用的监控不足（四）企业规模大多偏小（五）在全球市场缺乏竞争力五、行业发展趋势展望引言医药行业是按国家标准划分的巧类国际化产业之一，被称为“永不衰落的朝阳产业”。

医药行业分为化学原料药、化学制剂、生物制药、医疗器械，中药，医药商业等子行业。

随着经济发展和居民生活水平的持续提高，各行各业均发展迅猛，医药行业的地位也逐步提高。

在整体市场规避周期性行业追寻稳定增长行业的大前提下，医药工业作为朝阳产业是合理的选择，持有持续稳定增长的中药品牌企业近年来成为医药行业投资的主脉之一。

作为我国宝贵遗产的中医药是中华民族特有的瑰宝，并且对世界的文明进步产生了积极影响，为中华民族的繁荣昌盛做出了巨大的贡献。

随着人类科技的发展和医疗观念发生深刻变化，全球对中国中医药的研究、开发和应用越来越予以重视，为中国中药产业带来了前所未有的发展机遇。

同时，医药消费结构中，国产药品比例的提升以及农村消费市场的开始启动，都对在国内有重要认知度的中药销售增长形成支撑。

展望未来，21世纪将会是生命科学的世纪，医药是极具高科技含量和巨大增长潜力的产业。

中医药是最具我国民族特色和独特优势的领域，在我国21世纪产业结构调整中将起到举足轻重的作用。

改革开放以来，中药经济保持了较快的增长速度和良好的发展趋势，初步形成了由中药农业、中药工业、中药商业和中药知识业组成的产业体系和具有一定实力的中药工业企业集团。

然而我国中药企业的整体情况并不乐观，企业规模不大、实力较为弱小；产品集中度高、经济效益好的企业不多；中药产品标准化程度不够，因此在中国加入WTO和国外公司纷纷投入天然植物药市场的情况下，中药企业面临极大的挑战，加上我国医疗政策因素，推动着我国中药企业从传统到现代的转变，带动了产业的升级。

医改因素是短期内行业发展和结构变化的催化剂；两税合并是锦上添花的短期利好因素，以上三个中、短期影响因素共同作用，使中药行业在近几年孕育着比较好的投资机遇。

因此在这一背景下，对我国中药企业的投资价值进行研究具有重要的现实意义。

中药行业在医药行业的特殊地位以及从其成长性、盈利能力、偿债能力、运营管理水平，以及市场表现等方面衡量，都可以看出正处于新发展阶段的中药业未来将继续以较快速度稳定增长，具有很好的投资价值。

以下我们就从宏观经济环境倒中观行业分析，最后选取5个中药行业代表性上市公司为例，综合分析论证我国中药行业的投资前景。

一、宏观经济环境分析行业的快速发展与国民经济的快速发展和居民生活水平的提高密切相关。

十年来中国经济稳健前行，交出令人瞩目的“中国答卷”，创造了惊艳世界的“中国奇迹”。

这是国力快速增强的10年：2005年，我国国内生产总值（GDP）为185895亿元，2016年，这一数字已逾636462亿元。

根据2011年初公布的2010年经济数据，中国以58786亿美元的国内生产总值，超过日本的54742亿美元，成为全球第二大经济体；这是中国经济高速发展的10年：GDP年均增长率达10%，而同期全球GDP年均增长率仅为3.9%左右。

而居民收入增速也一直保持高增长。

2013年，我国城镇居民人均可支配收入为26467元，农村居民收入为9429.6元；到2014年，城镇居民收入增长为28843.9元，农村居民收入为10488.9元，增长率分别为9%和11.2%，居民收入进一步增加，增速进一步加快。

收入的直接增加使得居民在医药保健方面的支出直接增加，进而带动了医药行业的发展。

此外，我国现阶段实施稳健的货币政策和适度宽松的财政政策，从而使证券市场上资金较为充裕，有利于医药这一由投资价值行业的吸引投资和发展壮大。

二、行业分析（一）中药行业简介中药是中华民族的优秀文化遗产，经过数千年的发展形成了一套独特的理论与实践体系。

中药由于其具有疗效稳定、安全、无毒、无副作用及对疑难病与慢性病有一定疗效的优点，拥有一批忠实的消费者。

近年来，随着人类疾病谱的变化与”回归自然”潮流的兴起，中医药的发展与成就日益引起世人的瞩目。

世界文化的交融和全球经济一体化，使中医药得到越来越多的国家的认可，中国的中药行业也由此迎来了难得的发展机遇。

根据国家统计局数据显示，2013年我国中药生产企业已近1555家，其中在深沪两地上市的中药上市公司共有近30家。

其中拥有“中华老字号”品牌的有7家，分别是:东阿阿胶、云南白药、紫光古汉、桐君阁、九芝堂、同仁堂、广州药业、中新药业。

一些中药上市公司虽然没有老字号品牌，但是通过在科技手段和先进的工艺在新药和特药上下功夫，同样创出了自己的品牌，如天士力、昆明制药等。

中药产业年规模已达4100亿元以上，占国内医药市场的3成，中药出口已达268.7百万美元。

（二）中药行业产业价值链分析中药行业涉及中药材生产、中药工业(含中药饮片加工、中成药生产、中药机械制造)和中药商业等，是集农、工、商于一体，产、供、销相结合的综合性产业。

1978年5月3日，国务院批准决定将历年来由商业、供销等部门管辖的中药系列划归卫生部门管理。

对于中药产业这几部分内容简述如下:中药材生产:中药材以植物为主，也有动物和矿物材料。

植物性中药材有野生与人工种植的区别，甚至有产地的区分。

全国己经验证的天然药物12807种，其中植物药11146种，动物药1581种，矿物药80种。

目前常用的500种中药材，依靠人工栽培、养殖的供应量已近70%。

部分大的中药厂自身设有药材生产基地，按照GAP1的标准生产，但大部分中药材生产仍属于农业部门，按照传统的集贸市场的方式进行流通。

目前存在的问题是野生药材资源保护仍显薄弱，大宗中药材品种生产栽培技术的研究推广力度不够，栽培繁育生产管理粗放；药材单产低、质量差现象较为普遍；优良品种的选育、种籽的提纯复壮滞后；一些品种病虫害防治及高效、低残留无公害农药在中药材生产领域的研究推广进展缓慢，导致中药材农药残留量和重金属含量超限。

中成药工业:指以中药材为主要原料，采用针剂、粉剂、软胶囊、缓释剂、气雾剂等方式制作而成的成药，经批准后发给药准字文号进行生产。

这是我国中药行业的支柱部分，目前中药剂型已达40多种。

国家己要求这部分工业按照GMP的要求进行认证。

中药饮片工业:指对中药材单品种进行加工与炮剂，最后用于配方与煮服。

目前这部分工业仍以个体化加工生产为主，通过中药材市场进行销售，缺少统一的质量标准和炮制规范，生产质量控制主要还是依靠区域性的、经验性的，以饮片传统鉴别性状为特征的质量控制。

目前加工中干燥工艺还采用露天、场地晾晒，造成饮片污染。

包装缺乏定量、商标规范。

中药商业:中药的批发、仓储和零售。

中药材批发以专门的中药材市场为主，其中有比较大型与正规的，也有小规模、零散的，在2001国家药品监督局对全国十七个中药材专业市场的二十种中药材抽检中，最差的市场不合格中药材达到95%以上。

最好安国市场也是25%以上。

中成药的批发与普通西药没有区别。

零售方面，目前一般药店均兼营中成药，但仅有一些传统“老字号”还保留中药饮片，大部分中药饮片销售在中医院。

中药保健品:中药保健品属于药品与食品的边缘产业。

中药的滋补、养生的功效及天然的特性使得其在保健品领域有广阔的应用。

上市公司中太太药业等属于此产业。

在中药行业的六个组成部分中，中成药工业规模最大，也是监管的重点。

中药保健品被认为是潜力最大的一个部分。

中药行业上市公司的主要业务均是中成药的生产与销售。

但也会涉及到相关的药材种植与商业经营。

目前，全国共有中药工业企业1000多家，共有职工50多万人，中药工业人均创利13万元。

中药企业平均固定资产净值2030.99万元、总资产9134.72万元。

在全国中药企业中，大型企业仅占6%，中型企业占14%，而小型企业多达80%。

从中成药生产企业的性质来看，国有企业占18%，集体企业占9%，民营企业占19%，股份制企业占41%，合资企业占13%。

改革开放后新兴的经济类型企业（外商投资企业和股份制企业）总数已经远超过传统经济类型企业（国有企业和集体企业）的总和。

并且，它们的企业平均工业产值和销售收入是同期传统企业的两倍多。

（三）中药行业竞争结构分析我们用波特竞争战略模型来分析中药行业的竞争结构。

该理论认为一个行业内存在五种基本竞争力量，即潜在入侵者、替代产品、供方、需方以及行业内现有竞争者。

通过五种1GAP是“中药材生产质量管理规范”，在后文的行业政策里我们会详细说明，在此不多做释义。

力的分析，我们发现中药行业内部有着激烈的竞争但外部环境较为温和，在面对供方及需求方时均有相当大的讨价还价能力，而新入侵者与替代品的威胁较小。

行业分析模型图1.供方竞价能力中药行业的供方主要是中药材原材料生产者。

全国有22个省、区把发展中药当作支柱产业，已获种养成功的中药材品种有五百种左右，约占常用中药材品种的30%，种植面积约1500万亩，其中耕地和非耕地各占50%左右，非耕地主要种植杜仲、厚朴、黄柏、英肉等木本药材。

人工种植的中药商品量约占全国年需要量的70%。

全部中药材有统计的品种年产量约40万吨，国内销售38万吨左右，出口1一1.5万吨，产销处于基本平衡状态。

从七五末期至今，中药材的需求量一直稳定在上述范围内。

变化的只是中成药生产持续增长、需求的中药材原料有所上升，而中药材和中药饮片的销售以及中药出口则逐年在减少，这样维持了中药材的产销稳定。

为了降低成本与保证原材料质量，达到药监部门的要求，大型的中成药生产企业开始建立原料生产基地，形成了一定程度的前向一体化。

如同仁堂、天士力等均有其原料生产基地。

但因为不同中药材适宜生产的环境不一致，生产企业的大部分品种原材料还必须向市场采购。

因为中药材的需求是基本稳定的，而中药材除了入药之外，大部分没有其它作用。