《公司财务》练习题及参考答案

公司财务》练习题及参考答案第一章公司财务总论第二章财务估价练习题1. 资金时间价值相关计算：(1) 某公司2008年年初对某项目投资100 万元，预计该项目2010年年初完工投产。

2010 年、2011年、2012年年末预期收益各为20 万元、30 万元、50 万元。

若公司资金成本为10% ，求：按复利计算2010 年年初投资额的终值和2010 年年初各年预期收益的现值之和。

(2) 某公司2008 年初对某项目投资250 万元，预计该项目2009 年年末完工投产。

2010 年、2011年、2012 年年末预期收益均为100万元。

若该公司资金成本为10% ，求：按复利计算2008 年年初各年预期收益的现值之和。

(3) 某企业租用设备一台，在10 年中每年年初支付1000 元，年利息率5%，问：这些租金的现值是多少？2. 大华公司于2008年6月30日发行票面价格为100元,票面利率10%的债券,期限为3年, 利息分别在每年12月31日和6月30日支付,求市场利率为12%时该债券的价格。

估计今后年股利增长率为5％。

投资者期望的收益率为15％，请计算该股票的价值。

答案：1、(1)2010年年初投资额的终值F=100*(F/P,10%,2 )=100*1.21=121 万元2010 年年初各年预期收益的现值之和=20*(P/F,10%,1 )+30*(P/F,10%,2 )+50*(P/F,10%,3 )=20*0.90909+30*0.82645+50*0.75131=80.5408 万元⑵2008 年年初各年预期收益的现值之和=100* ( P/A,10%,3 ) * ( P/F,10%,2 )=100*2.48685*0.82645=205.53 万元(3) P=1000* [(P/A,5%,10-1)+1 ]=1000*(7.10782 +1)=8107.82 元2、V=100*(P/F, 12%/2, 2*3)+100*10%/2*(P/A, 12%/2, 2*3)=100*0.70496 +5*4.91732 =95.0826 元3、V=10( 1+5%) /(15%-5%)=105 元第三章筹资方式练习题1 •某公司发行可转换债券，该债券面值为1 000元，期限为10年，年利率为4%市场利率为5% 已知(P/F, 5%, 10) =0.6139 (P/A, 5%, 10) =7.7217，要求：计算该债券转换成股票前的价格。

2. 2008年发行的债券，面值为1 000元，票面年利率为12%期限为5年，市场利率为10%，每一年付息一次。

已知(P/F，10%，5) =0.6209 (P/A，10%，5) =3.7908，要求：计算该债券的发行价格。

3•某公司采用融资租赁方式于X 8年租入一台设备，设备的价款为10万元，租期4年，到期后设备归承租企业所有，租赁期折现率为10%，采用普通年金方式支付租金。

(P/A，10%，4) =3.1699，要求计算每年应支付的租金数额。

答案：1、V=1000* (P/F, 5%, 10)+1000*4%*(P/A, 5%, 10)=1000*0.6139+40*7.7217=922.768 元2、V=1000* (P/F, 10%, 5)+1000*12%*(P/A,10%, 5)=1000*0.6209 +120*3.7908=1075.796 元3、设备价款10万元为年金现值，折现率为10%，期限4年，每年应该支付的租赁租金为100000-( P/A,10%,4) =100000- 3.1699 = 31543.74 元第四章资本成本与资本结构练习题1•资料：光明公司筹资情况如下:2•资料:（1）公司年度固定成本为1000万元，变动成本率为销售额的50%，其年销售额有2000万元、2200万元、2500万元和3000万元四种方案。

（2）公司在销售额2500万元时需要资金1200万元，预计息税前利润率为销售额的16%。

银行借款年利率为10.8%。

公司筹资方案分别为：方案一：70%发行普通股，30%向银行借款；方案二：60%发行普通股，40%向银行借款；方案三：50%发行普通股，50%向银行借款。

要求：（1）根据资料“ （1）”计算各种方案的经营杠杆系数。

（2）根据资料“ （2）”计算各种方案的财务杠杆系数。

3•光明公司目前资产总数为1500万元，现拟增加筹资500万元。

新增筹资可以利用发行普通股筹集，也可以利用发行债券筹集。

下表列示了原资本结构和新增筹资后的资本结构情况。

该公司所得税税率为25%要求：用每股收益无差别点分析法进行筹资分析。

答案：1. 答案：（1）长期借款资金资本率=10%＜（ 1-25%） =7.5%500 11.2% （125%）门 一o/公司债券资本成本率==8.44%505（1 1.5%） 200 12.8%优先股资本成本率=11.87%220 1 2%普通股资本成本率=252000 114%%2%倍43%留存收益资本成本率=600 14% 2% 16%600权数 1=1600/ (1600+505+220+2500+600 =1600/5425=29.49% 权数 2=505/5425=9.31% 权数 3=220/5425=4.06% 权数 4=2500/5425=46.08% 权数 5=600/5425=11.06%(2) 综合资本成本=7.5 %< 29.49 %+ 8.44 %< 9.31 %+ 11.87 %< 4.06 %+ 13.43 %X 46.08 %+ 16%< 11.06 %= 11.44 %⑵各种方案的财务杠杆系数DFL亦2.答案：（1）各种方案的经营杠杆系数 DOLF EBIT3•答案:（EBIT 200 6%） 1 25% （EBIT 700 6%） 1 25%600 400=102万元分析：即当企业营业利润为102万元时，发行股票与发行债券这两个筹资方案对EPS 没有不同影响。

当营业利润大于102万元时，发行债券筹资方案会导致更高的EPS反之，若营业利润小于102万元，则发行股票方案会导致更高的EPS第五章项目投资管理练习题1 •某公司计划投资一个固定资产项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次投入，并于当年完工投产。

投产后每年增加销售收入90万元，总成本费用62万元，该固定资产预计使用期为5年，按照直线法计提折旧，预计净残值10万元。

项目经营期第1、2年不交所得税（因为其享受国家某种优惠政策），第3、4、5年的所得税率为25%假设项目的折现率为10%要求：（1）编制现金流量计算过程表；（2）计算项目的投资回收期；（3）项目的投资收益率；（4）计算该项目的净现值；（5）计算该项目的获利指数。

2 •某工业投资项目需要原始投资合计130万元，其中固定资产投资100万元（全部为银行贷款，年利率10%贷款期为7年），建设期为2年，于每年初投入50万元。

开办费投资10万元，于第一年初投入，流动资金投资20万元，流动资金于第2年末投入。

该项目寿命期为5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有1万元的净残值；开办费全部在运营第1年末摊销。

预计投资产后每年能获得7.5万元的净利润，所得税率为25%运营期每年维持运营投资为5万元，流动资金于项目终结点一次收回，项目的折现率为12%要求：（1）计算项目的投资回收期；（2）项目的投资收益率；（3）计算项目的净现值和获利指数；（4）判断项目的财务可行性。

建设期资本化利息=100*（1 10%）2-100=21万年折旧=（100+21-1 ）/5=24 万3•某公司打算在2007年末购置一台不需要安装的新设备，以替换一台尚可使用5年、折余价值为40 000元、变现净收入为10 000元的旧设备。

取得新设备的投资额为165 000元，到2012年末，新设备的预计净残值将超过继续使用旧设备的预计净残值5 000元，使用新设备可使公司每年增加税前利润15 000元。

新旧设备均采用直线法计提折旧，公司适用的所得税率为25%假设行业基准收益率为5%要求：计算差额投资内部收益率，并决定是否应该替换旧设备。

4 •某公司拟投资于一新项目，假设所在的行业基准收益率为10%分别有A、B两个方案可供选择。

要求：计算A、B方案的年等额净回收额，并做出投资决策答案：现金流量计算表2 单位：元(2)项目的投资回收期=2+( 1000000-920000) /390000=2.21 年(3)项目的投资收益率=280000/1000000=28%(4 ) 该项目的净现值=460000*(P/A,10%,2)+390000*(P/F,10%,3)+390000*(P/F,10%,4)+490000*(P/F,10%,5)-1000000=460000* 1.73554 +390000*0.75131 +39 0000*0.68301 +490000*0.62092 -1000000=661984 元(5)该项目的获利指数=1661984/1000000=1.662、建设期资本化利息=100*(1 10%)2-100=21万年折旧=(100+21-1 ) /5=24 万NCF0=-10-50=-60 万NCF1=-50 万NCF2=-20 万NCF3=7.5+24+10-5=36.5 万元NCF4-6=7.5+24=31.5 万元NCF7=7.5+24+20+5+仁57.5 万元(1)包括建设期的项目的投资回收期=5+ (130-31.5-31.5 ) /31.5=5.97年不包括建设期的项目的投资回收期=5.97-2=3.97年(2)项目的投资收益率=[7.5/(1-25%) ] /130=7.69%(投资收益率，分子可以用税前利润或净利润，此处使用税前利润)(3)项目的净现值=-60-50 (P/F,12%,1 ) -20 ( P/F,12%,2 ) +36.5 ( P/F,12%,3 ) +31.5P/F,12%,4 ) +31.5 ( P/F,12%,5 ) +31.5 ( P/F,12%,6 ) +57.5 ( P/F,12%,7 ) =-120.5868+105.841865=-14.7449 万元获利指数=105.841865/-120.5868=0.8777⑷因为净现值=-14.7449万元<0,获利指数=0.8777<1，所以该项目不可行3、使用新设备的初始投资额=-165000元使用旧设备的初始现金流量=-[10000+ (40000-10000) *25%] =-17500元设旧设备净残值为a,则新设备的净残值为a+5000,使用新设备比使用旧设备每年增加的折旧=(165000-a) /5- [40000- (a+5000)]/5=26000 元使用新设备比使用旧设备每年增加的净利润=15000*(1-25%)=11250 元使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量：△NCF0=-(165000-17500)=- 147500 元△NCF1-4=11250+26000=3725元△NCF5=1 1250+26000+5000=4225元037250*(P/A, △IRR,5)+5000*(P/F, △IRR,5)-147500=0当厶IRR=10%寸，37250*3.79079+5000*0.62092-147500=-3188.472当\ IRR=9%寸，37250*3.88965+5000*0.64993-147500=639.113由内插法(4 IRR-9%) /(10%-9%)=(0-639.113)/( -3188.472-639.113)△IRR=9.17%因为△ IRR=9.17%大于行业基准收益率5%所以应该替换旧设备。