金融期货交易(1)

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3、保证金和手续费制度不同。外汇期货合约买卖
双方需缴纳一定金额的保证金，而且需要向中介机 构缴纳一定手续费；远期外汇交易一般是交易双方 凭信用交易，不需缴纳保证金和手续费。
4、交易清算方式不同。外汇期货交易采用逐日盯
市制度。远期外汇交易双方的盈亏在约定结算日结 算。
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6.1.3 金融期货交易的组织结构
1.期货交易所（Futures Exchange）
2.期货经纪公司（ Futures Broker） 3.结算所（Clearing House）
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期货交易所
概念：是指专门进行标准化期货合约买卖的场所，
一般分为会员制和公司制两种。
作用：期货经纪公司通过接受客户委托代理期货交
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易，从而扩展市场参与者范围，扩大市场规模，提
高交易效率，增强期货市场的竞争性，有助于形成 权威、有效的期货价格；期货经纪机构具有专门从
事信息收集和行情分析的专业人士，能够为客户提
供高质量查询服务，有助于客户提高决策效率和决 策的准确性 ；期货经纪公司通过自身设立的一套严 密的风险控制机制，可以有效地控制客户交易风险， 增强期货市场的稳定性。
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6.2.2 外汇期货的特点
外汇期货交易与远期外汇交易比较
相同点：1、交易客体相同，都是外汇；2、交易原
理相同；3、交易目的都是为了防范和转移风险， 实现套期保值和投机获利；4、经济功能相似，都 有利于国际贸易发展。
不同点：1、交易标的物不同。外汇期货交易的是
标准化的合约，交易数量用合约表示，买卖的最小 单位是一份合约，交易的金额是标准化合约的整数 倍数。芝加哥国际外汇市场上，主要西方货币期货 合约的标准买卖单位为6.25万英镑、10万加元、
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期货经纪公司
概念：依法设立的、接受客户委托、按照客户指令、
以自己的名义为客户进行期货交易并收取业务手续 费的中介组织（交易所的会员）。
产生： 期货交易所采取的是严格的会员制，非会员
不能入场交易。为了让更多的交易者能参与交易， 交易所允许一部分具备一定资质的会员接受客户的 委托，代客户进行期货交易。这样期货经纪公司就 产生了。
在一个公开、公平、高效竞争的期货市场中，金融
期货通过集中竞价形成期货价格的功能。期货价格 具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准 确地反映出未来商品价格的变化趋势。
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6.2 外汇期货
6.2.1外汇期货的概念 也称货币期货，是指买卖双方通过期货交易所按约
定的价格，在约定的未来时间买卖某种外汇合约的 交易方式。产生最早也最重要。 商业性汇率风险：是指人们在国际贸易中因汇率变 动而遭受损失的可能性。 金融性汇率风险：包括债权债务风险和储备风险
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6.1.5 金融期货交易的特点
（一）金融期货的特性 第一，金融期货交易中基差（现货价格与期 货价格的差额）的决定与变动不同于普通商 品期货交易；第二，金融期货交易中的结算 与交割同普通商品相比有着明显的便利性。 （二）金融期货的基本特征
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美国设备制造公司实施的外汇期货保值交易
现货市场 期货市场
2006年3月 按照1英镑兑1.676美元的现 底 货汇率，美国公司的3000万 英镑货款收入可兑换为5028 万美元。
卖出60份交易单位为50万英镑， 期货汇率为1英镑兑1.6764美元 的3个月期货合同。
2006年6月 汇率下浮至1英镑兑1.6690美 将收到的3000万英镑货款收入 底 元的水平，若据此现货汇率， 在期货市场上进行交割 美国公司的货款收入可兑换 为5007万美元。 结果 未做套期交易可能的损失： 5028-5007=21万美元 期货市场的交易结果： 3000×1.6740=5022万美元， 5022-5028=-6万美元
可分为买入套期保值和卖出套期保值。 买入套期保值：是指在现货市场处于空头地位者， 在期货市场上买进期货合约，目的是防止汇率上升 带来的风险。适用于进口商和短期负债者。
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卖出套期保值：是指在是指在现货市场处于空头地 位者，在期货市场上买进期货合约，目的是防止汇 率上升带来的风险。适用于出口商和应收款的债权 人等。
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结算所
结算所：负责买卖双方交易的清算工作，期货市场
上每一笔交易都要通过结算所来结算。
结算所可以是期货交易所的一部分（美国），也可
以是业务上完全独立的机构（英国）。一般实行会 员制。
主要职能：为期货交易提供交易帐户；收缴履约保
证金，承担合约履约责任；监督并执行实物交割； 报告交易数据。
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4.平仓制度
对冲：改变交易头寸或部位 实物交割
期货合同到期后需要实际交割资产的现象很少见，
通常不到合同金额的3％，绝大多数交易都是在合 同到期之前采用对冲交易的方式，因为买卖双方一 般是利用期货市场分散风险或投机的。
5.每日委员会将确定 结算价格。结算价格通常是当天最后几笔交易的均
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6.1.4 金融期货交易的规则与流程
6.1.4.1 交易规则 1.合约标准化
金融期货合约是期货交易所统一定制的、规定在将 来某一特定的时间和地点交割一定数量和规格的金 融产品或金融工具的标准化合约。特点：合约条款 标准化。只有价格可以通过在交易所以公开竞价的 方式产生。 2.保证金制度 是期货交易的抵押品，用作将来清偿损益的本金或 充当履约的保证。通常按合约价值的一定比例缴纳。
【案例】日本丰田汽车公司向美国出口销售1000辆
小汽车，3月份签定了半年交货付款的合同，金额 是1000万美元。 3月份美元兑日圆外汇牌价是1：108.00 9月份外汇牌价是1：107.00 如果按3月份外汇牌价，日本丰田公司可收回
1000×108.00=108000万日圆
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多头套期保值：即交易者先在期货市场买进期货， 以便将来在现货市场买进时，不至于因价格上涨而 给自己造成经济损失的一种期货交易方式。
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空头套期保值：即交易者先在期货市场卖出期货，
当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市 场的损失，从而达到保值目的的一种期货交易方式。
2.价格发现功能
5、交割方式不同。外汇期货合约交割方式有两种：
等到到期日交割；进行对冲。远期外汇交易一般要 按双方约定的汇率进行实际交割。
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6.2.3 外汇期货交易的流程
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6.2.4 外汇期货交易的运用
（一）运用外汇期货套期保值
是指在现汇市场上买进或卖出的同时，又在期货市 场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。在合约 到期时，因汇率变动造成的现汇买卖的盈亏可由外 汇期货交易上的盈亏弥补。
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金融期货交易与金融现货交易的区别 金融现货交易 金融期货交易
交易对象 某一具体的金融商 期货合约 品如股票债券等 交易目的 筹资投资，获取价 套期保值和价格发现 值或收益权
结算方式 金融现货转手
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对冲结算
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6.1.6 金融期货的功能
1.套期保值功能
现货市场上买进或卖出某种金融资产的同时，做一 笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的 期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对 冲以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从 而回避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。
但到9月份则只能收回 1000×107.00=107000万日圆 预计损失1000万日圆
然而，丰田公司用10万美元的标准化合约在汇市做
了套期保值如下：
丰田公司在3月份合同签订之日起即在外汇市场卖
出100手外汇合约，并于9月份汽车交货付款日，按 当日市场汇价买进平仓。则：
（108.00-107.00）×100000×100=1000万日圆
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价。每一个交易账户按照结算价格确定下来。如果 结算价格上涨，持有多头头寸的保证金账户将会有 现金流入，持有空头头寸的保证金账户将会有相等 金额的现金流出。
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6.1.4.2 交易流程
开户
选择一个具有代理资质、信用好、运作规范、佣金 合理的期货经纪公司提出申请，开立账户，并交纳 所需的保证金。 下单 客户向经纪公司下达交易指令，包括交易品种、买 卖方向、价格、月份、数量、日期、交易所名称、 客户编码和账户等。指令有市价指令、限价指令、 止损指令、限时指令等。 竞价：价格优先、时间优先 结算：场内经纪人将交易记录通知结算所由它结算， 同时经纪公司将执行指令的结果通知客户确认。 14 2013-6-27
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结算保证金：交易所向会员或者经纪公司向客户收取 的、存入专用结算账户中为了交易结算而预先准备 的资金，是未被合约占用的保证金。 交易保证金：是指会员或客户在其专用账户中由于交 易的实现已被占用的、确保合约履行的资金。
结算保证金又分为两种，即初始保证金和追加保证金。 初始保证金是指拥有新增合约所需缴纳的原始存款。 追加保证金是指由于期货合约结算价格变动而需要每 天对保证金作调整的金额。 3.价格制度：交易单位、最小变动单位、每日限价
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6.2.2 外汇期货的特点
1250万日元，交易的金额是标准化合约额的整数倍
数。
2、交易方式不同。外汇期货交易是由场内经纪人