奥飞娱乐：未来三年股东分红回报规划(2021—2023年)
奥飞娱乐股份有限公司投资价值分析
奥飞娱乐股份有限公司投资价值分析奥飞娱乐股份有限公司（SZ：002292）是中国目前有实力和发展潜力的动漫文化产业集团公司之一，2009年9月上市。
2011年5月13日，入选第三届“文化企业30强”。
下面，将从“基础分析”和“技术分析”两个大块来分析其下半年所具有的投资价值。
并沿用老师的“品质、估值、时机、事件”的四维空间体系，将该逻辑始终贯穿于分析中。
一、基础分析：1.宏观经济、行业分析中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春指出，下半年中国宏观经济难以持续上半年企稳的态势。
外部经济波动的重现及内部政策效应的递减和房地产泡沫的管控，决定经济政策的对冲效应将大幅度下降。
《动漫蓝皮书：中国动漫产业发展报告（2015）》指出：动漫产业是一个高速发展的新兴文化创意产业，2020年中国动漫产业有望在现有规模基础上翻一番，产值突破2000亿元，真正跻身世界动漫强国行列。
从产业生命周期来看，中国动漫目前正处于从幼稚期向发展期转变的过渡阶段，未来几年仍会保持较快增长态势。
（“时机”要素）2.公司基本素质分析（“品质”要素）竞争地位分析：奥飞娱乐是中国动漫IP产业内的龙头企业。
经营能力分析：整体而言，公司基本完成泛娱乐生态的进化，产业布局得到优化，综合竞争力全面提升。
公司战略分析：在企业创立初期即尝试摆脱单纯玩具制造,开始向IP内容进行拓展。
目前,奥飞已经形成从IP生产、内容播映、IP衍生到玩具制造的动漫娱乐全产业链布局,试图打造“东方迪斯尼”。
3.财务报表分析、财务预测(“估值”因素)估值水平：在网易财经所公布的12家上市传媒艺术类企业中，奥飞娱乐的市盈率行业排名第五，目前股价对应2016年市盈率大约76倍，估值处于行业平均水平。
经营效率：从公司前三年各季度的总资产周转率变化趋势来看（如下图），三四季度要相对一二季度周转速度越快，营运能力也就越强，所有下半年公司的经营效率也就越高。
盈利能力：公司的每股收益、销售净利润率、净资产收益率均处于行业第六，处于行业中等水平，且从前三年各季度的净资产收益率变化趋势来看，三四季度要相对一二季度要更高，体现了自有资本获得净收益的能力越强，说明投资带来的收益越高。
航天文创玩具品类运营中心落户澄海
全球贸易中国一枝独秀联合国贸发会议日前发布报告称，第三季度全球贸易总额与去年同期相比下降5%，虽然较二季度19%的下降大幅放缓，但仍不足以重回增长区间。
各国之中唯有中国一枝独秀，实现了近10%的同比增长。
贸发会议表示，初步预计今年第四季度全球贸易额同比降幅将进一步收窄至3%，全年贸易额与去年相比将减少7%~9%左右。
报告突出了中国引人瞩目的贸易复苏。
在今年年初受疫情影响出现下滑后，中国的出口在第二季度止跌企稳，并在第三季度强势反弹，与去年相比增长了近10%。
与其他经济体不同，中国的进口数据也在七八月间趋于稳定，并在9月录得13%的上升。
专利法修订新增惩罚性赔偿制度10月17日，十三届全国人大常委会第二十二次会议表决通过了关于修改《中华人民共和国专利法》的决定，新法将于2021年6月1日起施行。
新法在多方面进行了修改完善，以满足经济社会发展的需要，也为市场主体营造尊重知识、尊重创新的良好营商环境。
新法新增了惩罚性赔偿制度，对故意侵犯专利权，情节严重的，人民法院可以按照权利人受到的损失、侵权人获得的利益或者专利许可使用费倍数计算的数额1到5倍内确定赔偿数额。
同时，提高法定赔偿额，将法定赔偿额上限提高至500万元、下限提高至3万元。
这样就可以通过实施严格的知识产权保护，提高违法成本，体现了加大专利保护力度、鼓励创新的导向。
义乌玩具外贸保持两位数增长据义乌海关统计，今年前8个月，义乌市进出口总值2001.5亿元，增长4.4%；其中出口1925.1亿元，增长3.8%；进口76.4亿元，增长24.0%。
玩具、家具及灯具、纺织成品等均保持两位数以上增长。
6月由负转正后，7月和8月义乌外贸保持较快增长。
义乌是全球最大的小商品集散中心，背后连接着200多万家中小企业。
2019年，被誉为“世界超市”的义乌市场，进出口总值占全省总值的9.6%。
在一定程度上，义乌已经成为浙江乃至中国外贸经济的重要窗口，也是外贸经济状况的风向标。
蓝弧与奥飞合作协议书
蓝弧与奥飞合作协议书甲方：蓝弧科技有限公司（以下简称“甲方”）乙方：奥飞动漫有限公司（以下简称“乙方”）鉴于甲方在科技领域的专业能力和乙方在动漫产业的丰富经验，双方经友好协商，本着互惠互利、共同发展的原则，就合作事宜达成如下协议：第一条合作内容1.1 甲方将提供技术支持和研发服务，协助乙方开发新的动漫产品。
1.2 乙方将提供动漫内容和创意资源，与甲方共同开发动漫科技产品。
第二条合作期限2.1 本协议自双方签字盖章之日起生效，有效期为五年，除非双方另有书面约定。
第三条合作方式3.1 双方将成立联合工作小组，负责协调合作事宜。
3.2 双方将定期召开会议，讨论合作进展和存在的问题。
第四条知识产权4.1 双方合作开发的产品或技术，其知识产权归双方共有，具体分配比例由双方另行协商确定。
4.2 双方应保证其提供的技术或内容不侵犯第三方的知识产权。
第五条保密条款5.1 双方应对合作过程中获得的商业秘密和技术秘密负有保密责任，未经对方书面同意，不得向第三方披露。
5.2 保密期限为自本协议签订之日起至合作终止后五年。
第六条违约责任6.1 如一方违反本协议约定，应承担违约责任，并赔偿对方因此遭受的损失。
6.2 因不可抗力导致无法履行协议的，双方互不承担违约责任。
第七条争议解决7.1 本协议在履行过程中发生的任何争议，双方应首先通过友好协商解决。
7.2 如果协商不成，双方同意提交甲方所在地人民法院通过诉讼方式解决。
第八条其他8.1 本协议的修改和补充应以书面形式进行，经双方授权代表签字盖章后生效。
8.2 本协议未尽事宜，双方可另行协商确定。
本协议一式两份，甲乙双方各执一份，具有同等法律效力。
甲方：蓝弧科技有限公司授权代表签字：盖章：乙方：奥飞动漫有限公司授权代表签字：盖章：签订日期：[年][月][日]。
奥飞动漫(002292)谨慎推荐维持
10 月与 12 月。
（2）2011 年 2 月，公司将完成《雷速登之闪电急速》的拍摄制作工作（有望春节前
11年“嘉佳卡通”将覆盖12个省达到5亿人口，广告收入（刊例价） 可达到约7000万元
公司出资 9000 万收购嘉佳卡通 60%股权，拥有 30 年频道经营权；频 道市场份额同比增长 54%；频道覆盖范围年内将增至 12 省市；2011 年广告收入（刊例价）可达到约 7000 万元，频道有望实现盈亏平衡。
风险提示
1）动漫项目运营风险；2）原创动漫质量过低带来的美誉度不足风险； （3）版权保护不力带来销售下降风险；（4）核心创意人才流失风险。
盈利预测与财务指标
项目/年度 营业收入（百万元） 增长率（%） 归属母公司股东净利润（百万元） 增长率（%） 每股收益（元） 毛利率（%） 净资产收益率 ROE(%) 每股净资产（元） PE PB EV/EBITDA
京电视台卡通频道、山东电视台第九频道、浙江电视台少儿频道、大连电视台动漫频道等
业已或将于近期开播。
图 1：《铠甲勇士刑天》宣传剧照
图 2：《铠甲勇士刑天》主要人物
资料来源：GOOGLE，民生证券研究所
资料来源：GOOGLE，民生证券研究所
《铠甲勇士刑天》制作较为精良，该剧亮点是首次加入形态变化战斗，代表了国内现
交易数据（2011-1-21）
收盘价（元）
30.00
近 12 个月最高/最低
23.50/37.62
总股本（百万股）
256.00
流通股本（百万股）
64.00
流通股比例%
25.00
总市值（亿元）
79.5
流通市值（亿元)
19.20
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奥飞娱乐2018年财务分析详细报告-智泽华
奥飞娱乐2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况奥飞娱乐2018年资产总额为668,680.65万元，其中流动资产为253,580.84万元，主要分布在存货、货币资金、应收账款等环节，分别占企业流动资产合计的33.3%、30.78%和19.21%。
非流动资产为415,099.81万元，主要分布在商誉和长期投资，分别占企业非流动资产的49.46%、30.75%。
资产构成表2.流动资产构成特点企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的33.3%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的30.8%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但这种应变能力主要是由短期借款及应付票据来支持的，应当对偿债风险给予关注。
流动资产构成表3.资产的增减变化2018年总资产为668,680.65万元，与2017年的836,394.47万元相比有较大幅度下降，下降20.05%。
4.资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加11,127.41万元，递延所得税资产增加8,978.1万元，其他应收款增加7,212.58万元，其他非流动资产增加53.91万元，应收票据增加3.13万元，应收利息增加2.49万元，共计增加27,377.61万元；以下项目的变动使资产总额减少：长期待摊费用减少302.52万元，固定资产减少1,317.18万元，在建工程减少1,461.95万元，其他流动资产减少1,811.56万元，存货减少13,658.3万元，预付款项减少19,120.21万元，长期投资减少19,509.4万元，无形资产减少24,145.37万元，应收账款减少25,908.2万元，商誉减少87,856.74万元，共计减少195,091.43万元。
增加项与减少项相抵，使资产总额下降167,713.82万元。
企业信用报告_奥飞娱乐股份有限公司
002292奥飞娱乐2023年三季度现金流量报告
奥飞娱乐2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为85,170.03万元，与2022年三季度的104,898.74万元相比有较大幅度下降，下降18.81%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为72,787.49万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的85.46%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加9,043.42万元。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为95,161.35万元，与2022年三季度的124,782.2万元相比有较大幅度下降，下降23.74%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的39.63%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有所减少，经营活动现金流入的稳定性下降。
2023年三季度，工资性支出有所增加，企业现金流出的刚性增加。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；收到的税费返还；收到其他与经营活动有关的现金。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；偿还债务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度奥飞娱乐投资活动需要资金2,254.26万元；经营活动创造资金9,043.42万元。
投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。
2023年三季度奥飞娱乐筹资活动需要净支付资金16,780.48万元，总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
五、现金流量的变化2023年三季度现金及现金等价物净增加额为负9,935.53万元，与2022年三季度负18,796.09万元相比现金净亏空有较大幅度减少，减少47.14%。
2023年三季度经营活动产生的现金流量净额为9,043.42万元，与2022年三季度的3,749.85万元相比成倍增长，增长1.41倍。
奥飞娱乐：2019年度财务决算报告
证券代码：002292 证券简称：奥飞娱乐公告编号：2020-022奥飞娱乐股份有限公司2019年度财务决算报告2019年度公司战略性的主动调整玩具业务品类结构，原潮流品类占比下调；以超级飞侠为代表的头部IP持续保持高热度；婴童用品业务同期对比实现较大增幅；新媒体发行及授权业务稳定；室内主题乐园业务的财务模型健康、稳定。
公司采取的业务架构体系调整、人才激励政策、组织运营优化等多项变革措施已经获得显著成效，实现业绩反转。
现将2019年度财务决算的有关情况汇报如下：一、2019年度公司财务报表的审计情况（一）公司2019年财务报表已经华兴会计师事务所（特殊普通合伙）审计，出具了华兴所（2020）审字GD-039号标准无保留意见的审计报告。
会计师的审计意见是，奥飞娱乐财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了奥飞娱乐2019年12月31日的财务状况以及2019年度的经营成果和现金流量。
（二）主要财务数据和指标：二、财务状况、经营成果和现金流量情况分析（一）资产负债情况截至2019年12月31日，公司总资产624,408.50万元，较上年同期减少44,272.14万元，减幅6.62%。
主要是报告期内流动资产减少所致。
本年度流动资产减少34,080.78万元,主要增减项目如下：1、货币资金减少22,976.28万元，减幅29.44%，主要是报告期内归还银行借款所致。
2、应收账款增加3,435.38万元，增幅7.05%，主要是婴童用品第四季度销售较上年同期增长而增加的应收款项。
3、预付账款减少6,357.73万元，减幅43.34%，主要是报告期内支付的影视片制作款项结转至存货所致。
4、其他应收款减少14,306.30万元，减幅62.06%，主要是报告期内收回股权处置款所致。
5、存货增加5,940.95万元，增幅7.04%，主要是报告期内因项目储备增加在制影视片所致。
本年度非流动资产减少10,193.60万元，减幅2.46%，主要增减项目如下：1、其他权益工具投资及其他非流动金融资产减少9,666.61万元，减幅12.11%，主要是报告期内公允价值变动所致。
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奥飞娱乐股份有限公司
未来三年股东分红回报规划（2021—2023年）为完善和健全奥飞娱乐股份有限公司（以下简称“公司”）科学、持续、稳定的分红决策和监督机制，积极回报投资者，引导投资者树立长期投资和价值投资的理念，董事会综合公司盈利能力、经营发展规划、股东回报、资金成本以及外部融资环境等因素，根据中国证券监督管理委员会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》(证监发[2012]37号)、《上市公司监管指引第3号-上市公司现金分红》（证监会公告[2013]43号）及《公司章程》等相关法律、法规、规范性文件的规定，综合考虑公司盈利能力、经营发展规划、股东回报、社会资金成本以及外部融资环境等因素，特此制定《奥飞娱乐股份有限公司未来三年股东分红回报规划（2021—2023年）》（以下简称“本规划”）。
第一条规划制订的目的
着眼于公司长期和可持续发展，建立健全科学、持续、稳定的分红决策和监督机制，积极回报投资者，引导投资者树立长期投资和价值投资理念。
第二条规划制订的原则
1、未来三年股东回报规划的制订，是将公司对股东的回报与公司的可持续发展相结合，使得资本市场的利益诉求与公司长期发展之间的关系更加和谐，使得所有股东，特别是中小股东可以分享到公司发展的成果。
股东的回报规划，是在综合考虑股东（特别是中小股东）价值最大化、公司的发展战略、近期经营计划、行业环境、社会资金成本以及外部融资环境等各种因素基础上制订，将大股东与中小股东利益相统一。
通过建立对投资者持续、稳定、科学的回报规划与机制，从而保证利润分配政策的连续性和稳定性。
2、公司分配利润不得超过累计可分配利润。
第三条公司现金分红需满足的条件
1、公司该年度实现的可分配利润（即公司弥补亏损、提取公积金后所余的税后利润）为正值；
2、审计机构对公司该年度财务报告出具标准无保留意见的审计报告；
3、公司在未来十二个月内无重大投资计划或重大现金支出等事项发生（募集资金项目除外）。
重大投资计划或重大现金支出是指：公司未来十二个月内拟对外投资、收购资产或者购买设备的累计支出达到或者超过公司最近一期经审计总资产的30%，且超过5000万元人民币。
第四条公司未来三年（2021—2023年）的股东分红回报规划
1、分配方式
公司将采取以现金分红为主的分红方式，亦可采取现金与股票相结合的分红方式，以及国家法律法规许可的方式分配股利。
具备现金分红条件的，应当采用现金分红进行利润分配。
现金分红相对于股票股利在利润分配方式中具有优先顺序。
2、最低分红比例
如公司确定采取现金方式分配利润，每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%。
若公司最近三年以现金方式累计分配的利润少于最近三年实现的年均可分配利润的30%的，则不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原股东配售股份。
3、分配期间
公司董事会可以根据公司盈利情况及资金需求状况建议公司进行年度分配或中期分配。
第五条股东回报规划的执行和决策程序
1、公司利润分配预案由公司管理层、董事会结合《公司章程》的规定、盈利情况、资金需求和股东回报规划提出分红建议和预案，经董事会审议通过后提交股东大会批准。
独立董事应对利润分配预案独立发表意见并公开披露。
董事会审议现金分红具体方案时，应当认真研究和论证公司现金分红的时机、条件和最低比例、调整的条件及其决策程序要求等事宜，独立董事应当发表明确意见。
股东大会对现金分红具体方案进行审议时，应当通过多种渠道主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分听取中小股东的意见和诉求，并及时答复中小股东关心的问题。
董事会、独立董事和符合一定条件的股东可以向公司股东征集其在股东大会上的投票权。
公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后2个月内完成股利(或股份)的派发事项。
2、公司年度盈利，但管理层、董事会未提出现金分红预案的，管理层需对此向董事会提交详细的情况说明，包括未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途和使用计划，并由独立董事对利润分配预案发表独立意见并公开披露；董事会审议通过后提交股东大会审议批准，并由董事会向股东大会做出情况说明。
公司同时提供网络投票方式以方便中小股东参与股东大会表决。
3、公司应严格按照有关规定在年报、半年报中披露利润分配预案和现金分红政策执行情况。
若公司年度盈利但未提出现金分红预案，应在年报中详细说明未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途和使用计划。
监事会应对董事会和管理层执行公司利润分配政策和股东回报规划的情况
及决策程序进行监督，并应对年度内盈利但未提出利润分配的预案，就相关政策、规划执行情况发表专项说明和意见。
4、公司根据生产经营情况、投资规划和长期发展的需要确需调整利润分配政策和股东回报规划的，应以股东权益保护为出发点，调整后的利润分配政策不得违反相关法律法规、规范性文件、公司章程的有关规定，有关调整利润分配政策和股东回报规划的议案由独立董事、监事会发表意见，经公司董事会审议后提交公司股东大会批准，并经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过。
5、若存在股东违规占用公司资金的，公司应当扣减该股东所分配的现金股利以偿还其占用的资金。
第六条股东回报规划的调整机制
1、公司董事会根据《公司章程》确定的利润分配政策制定股东回报规划，董事会需确保每三年制订一次股东回报规划，就未来三年的分红政策进行规划。
2、分红政策及未来三年股东回报规划（2021年-2023年）由公司董事会制定并报股东大会批准后实施，修订时亦同。
第七条本规划未尽事宜，依照相关法律法规、规范性文件及《公司章程》规定执行。
本规划由公司董事会负责解释，自公司股东大会审议通过之日起实施。
奥飞娱乐股份有限公司
董事会
二〇二〇年五月十二日。