模块五分配管理

模块五:利润管理 29
低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策
2010-10-29
• 金额（元）
• •
每股利润 每股股利
模块五:利润管理 23
2010-10-29
剩 余 股 利 政 策
• 举例：假定某公司2006年度提取了公积金、 举例：假定某公司 年度提取了公积金、 年度提取了公积金 公益金后的税后净利润为1000万元，2007 万元， 公益金后的税后净利润为 万元 年度投资计划所需资金支出总额为1200万 年度投资计划所需资金支出总额为 万 元，公司的最佳资本结构为权益资本占 60%，债务资本占 ，债务资本占40%。 。 按照最佳资本结构的要求， 按照最佳资本结构的要求，公司投资方案 所需的股东权益数额为： 所需的股东权益数额为：1200×60%＝720 × ＝ 万元） （万元） 公司当年全部可用于分配股利的盈余为 1000万元，可以满足上述投资方案所需的 万元， 万元 权益资本数额并有剩余， 权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为 股利发放。当年发放的股利额为： 股利发放。当年发放的股利额为： 24 1000-720＝280（万元） 模块五:利润管理 ＝ （万元）
模块五:利润管理
2010-10-29
8
小组讨论：
将鸡整只出售和分块出售的区别 在市场上有一个卖鸡的人，把鸡杀干净了整只出售。 但是天气太热，买鸡的人不多，即使有来问的，也 大多希望能买半只鸡，怕买多了吃不了坏掉。于是 这个人便把鸡切成四块出售。 如果把整只鸡看成是整个公司，把鸡块看成是公司 的股东，那么你赞成股利支付与否和股东相关还是 无关？ ——股利无关论和股利相关论
销售毛利率 经营利润率 总资产报酬率 净资产收益率
7
模块五:利润管理
重点) 二、企业税后利润分配程序 (重点 重点
（1）计算可供分配利润 可供分配利润=本期实现净利润+（-）加年初 未分配利润（减年初未弥补亏损） （2）计提法定盈余公积金（10%） （3）计提公益金（5%-10%） 为什么（4）和 （6 ）之间要 （4）支付优先股股利 插入（5）这个 （5）计提任意盈余公积金 步骤呢？ （6）支付普通股股利
1 2 3 4 5
2003 2002 2001 2000 1999
22 632.50 20 481.94 17 334.87 16 115.35 15 837.19
0.63 0.57 0.48 0.45 0.57
2010-10-29ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
模块五:利润管理
15
案例讨论：
董 事 长 王 文 京
2010-10-29
• 用友软件（600588）股份有 限公司是一家从事软件开发 的高科技企业。2001年5月 18日公开发行股票并在上交 所上市。公司股本总额1亿元， 每股面值1元，其中流通股 2500万股。2001年每股收益 0.704元。公司股东大会于 2002年4月30日通过2001年 分红方案，即每10股派6元现 金股利。股利发放日为5月28 日。流通股股东的反映：分 配方案对大股东有利，对小 股东不利。希望派现与送股 并存。 • 为什么小股东不满足于派现 呢？为什么政府提倡现金分 红？
模块五:利润管理 25
固 定 或 稳 定 增 长 股 利 政 策
2010-10-29
• 金额（元）
•
每股利润
• • • • 间
模块五:利润管理
每股股利 时
26
固 定 股 利 支 付 率 政 策
本政策的要点： 本政策的要点： 公司确定一个股利占盈利的比例， 公司确定一个股利占盈利的比例， 长期按此比例支付股利； 长期按此比例支付股利；股利的发放 额随公司经营的好坏而波动。 额随公司经营的好坏而波动。 图示 采用本政策的理由： 采用本政策的理由： 能使股利与公司盈利紧密地结合起来； 能使股利与公司盈利紧密地结合起来； 股利支付额不稳定， 股利支付额不稳定，容易给人造成公 司发展不稳定的感觉
2010-10-29
模块五:利润管理
20
一 、 影 响 股 利 政 策 的 因 素
（一）法律因素 出于资本充足的法律规定，公司应该少分股利。 （二）契约限制 如果公司的债务契约中规定公司的已获利息倍数， 则未达到此倍数不得分股利。 （三）资产的流动性 公司资产流动性弱，则须少发（现金）股利。 （四）利润的稳定性 公司每期的利润不稳定，则须少发股利。 （五）筹资能力 新创建的、小公司等，筹资能力弱，须少发股利。 （六）公司控制权 为了防止发行新股而使股权稀释，应少发股利。 （七）投资机会 为了配合好的投资机会，可少发股利。 （八）资本成本的比较 考虑到内部筹资（留存收益）的资本成本低，可少发股利。
2010-10-29
模块五:利润管理
18
教学重点与难点：
重点】 【重点】 1、 、 1 、影响股利政策的因素 2 、股利政策的种类、特点和优缺点 股利政策的种类、 难点】 【难点】 1、剩余股利政策的具体运用 、
2010-10-29 模块五:利润管理 19
案例讨论：
• 五粮液分配预案——股利政策对股东的影响
2010-10-29 模块五:利润管理 4
自由讨论： 自由讨论：
赵孟頫夫人的《我侬词》
元代著名书法家赵孟頫曾经萌发过娶妾的念头。 元代著名书法家赵孟頫曾经萌发过娶妾的念头。结法 妻子管夫人作了一首词： 妻子管夫人作了一首词： “你侬我侬，忒煞情多；情多处，热如火：把一块泥， 你侬我侬，忒煞情多；情多处，热如火：把一块泥， 捻一个你，塑一个我。将咱两个一齐打破，用水调和； 捻一个你，塑一个我。将咱两个一齐打破，用水调和；再 捻一个你，再塑一个我。我泥中有你，你泥中有我： 捻一个你，再塑一个我。我泥中有你，你泥中有我：我与 你生同一个衾，死同一个椁。 你生同一个衾，死同一个椁。” 想想看，在现代企业中， 想想看，在现代企业中，投资者和被投资企业以及投 资者相互之间是怎样的一种关系？ 资者相互之间是怎样的一种关系？在这个故事中你受到启 发了吗？ 发了吗？ “你中有我，我中有你”——股东和公司的关系 你中有我，我中有你” 股东和公司的关系
模块五:利润管理 12
2010-10-29
三、 股利支付程序
• • • • 股利宣告日 股权登记日 除息日、 除息日、除权日 股利发放日
除息日 股权登记日 股利发放日
股利宣告日
2005.11.15 2005.12.11 2005.12.15
2006.1.2
2010-10-29
模块五:利润管理
13
案例训练：
掌握利润的构成和管理要求、 掌握利润的构成和管理要求、 利润的分配原则和分配程序、 利润的分配原则和分配程序、理 解不同股利支付方式的特点。 解不同股利支付方式的特点。
2010-10-29
模块五:利润管理
3
教学重点与难点：
重点】 【重点】 1、 、 1、税后利润分配程序 、 2、 2、各种股利发放形式的优缺点 难点】 【难点】 1 、对不同的股利理论的理解
2010-10-29 模块五:利润管理 9
一、股利理论 • 股利无关论
代表人物：莫迪格莱尼、米勒 主要观点：
股利政策不影响企业价值 投资者不关心公司股利分配 企业价值由资产的盈利能力决定
2010-10-29
模块五:利润管理
10
•股利相关论
在手之鸟理论 代表人物：戈登、林特纳
在投资者眼中，现金股利的风险比资本利益的 风险小得多,股利收入比资本利得更加稳定可靠. “双鸟在林，不如一鸟在手”
信息传播理论
股利向投资者传播公司收益状况的信息.财务报告 可能有假，但股利的发放是以实际盈利能力为基础的， 是难以作假的.
税差理论
股利适用税率高于长期资本利得适用税率，从 避税的角度考虑，投资者更愿意企业多留少派.
2010-10-29 模块五:利润管理 11
二、股利支付方式
• • • • •
现金股利 股票股利（送股、配股） 股票股利（送股、配股） 财产股利 负债股利 股票回购
2010-10-29
模块五:利润管理
14
案例训练：
请根据下表分析该公司所采用的主要股利支付方式是什么？ 请根据下表分析该公司所采用的主要股利支付方式是什么？ 佛山照明历年净利润、每股收益及分红配股方案表
序号 年份 净利润(万元 净利润 万元) 万元 每股收 益(元) 元 分配方案(每 股 分配方案 每10股) 送红股 (股) 股 0 0 0 0 0 转增股 (股) 股 0 0 0 0 1 派现金 (元) 元 4.6 4.2 4 3.8 3.5
2010-10-29 模块五:利润管理 5
案例讨论： 中 五
小 股 东 分 用 脚 预 行 使 投 票 权 满
模块五:利润管理 6 2010-10-29
粮 液 配 案 引 起 不
一、利润的构成和管理要求
想一想： 下列部门最希望了解的是哪个层次的利润率？ 进货与制造部门 销售部门 财务经理 股东
2010-10-29
模块五:利润管理 21
2010-10-29
二、常用的股利政策类型
• 剩余股利政策 • 固定或稳定增长股利政策 • 固定股利支付率股利政策 • 低正常股利加额外股利政策
2010-10-29 模块五:利润管理 22
剩 余 股 利 政 策
• 本政策的要点： 本政策的要点： 盈余先满足投资需要， 盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东 发放股利 • 步骤 • 举例 • 采用理由： 采用理由： 在于保持理想的资本结构， 在于保持理想的资本结构，使加权平均资 本成本最低。 本成本最低。
利润分配管理
第一讲 第二讲 利润分配和股利支付方式 股利政策
2010-10-29
模块五:利润管理
1
利润分配管理
第一讲 利润分配和股利支付方式
2010-10-29