第十四章-产品市场和货币市场的一般均衡
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西方经济学(宏观部分第五版)第十四章 笔记
货币的需求来实现。
货币市场的均衡
m 代表实际货币供给量
L = L1+L2 = L1 ( y )+L2 ( r ) = k y - h r
m = L = L1+L2 = L1 ( y )+L2 ( r ) = k y - h r
m = k y - h r
以此求出y和r关于其他变量的函数表达式，即得出LM曲线的代数表达式。
在IS曲线上，有一列利率与相应收入的组合可使产品市场均衡
在LM曲线上，有一列利率与相应收入的组合可使货币市场均衡
两个市场同时均衡，即用两个表达式联立求解，即曲线上两条曲线相交的点代表的数据意义
重点加难点：！！！
b值大,边际储蓄倾向低，IS曲线比较平坦
问题（困惑）：
d值大小的经济意义
d利率对投资需求的影响系数
b值大小的经济学意义
IS曲线平坦或陡峭的经济学意义
支出 = c + i + g
收入 = c + s + t
两式联立：c + i + g = c + s + t
即：i + g = s + t
M2=M1+储蓄存款+小额定期存款= M1 + Ds +Dt
M3=M2+其他流动性资产或货币近似物(大额定期存款）= M2 + Dn
六、货币供求均衡和利率的决定
看书上的函数图
§14-4 LM 曲线（即是横轴为y，纵轴为r的函数曲线）
一、LM曲线及其推导
在货币供给量既定情况下，货币市场的均衡只能通过调节对
第一，交易动机：交易动机的货币需求是公众和厂商为应付日常规律性的购买和支付而持有货币。
货币市场的均衡
m 代表实际货币供给量
L = L1+L2 = L1 ( y )+L2 ( r ) = k y - h r
m = L = L1+L2 = L1 ( y )+L2 ( r ) = k y - h r
m = k y - h r
以此求出y和r关于其他变量的函数表达式，即得出LM曲线的代数表达式。
在IS曲线上，有一列利率与相应收入的组合可使产品市场均衡
在LM曲线上，有一列利率与相应收入的组合可使货币市场均衡
两个市场同时均衡，即用两个表达式联立求解，即曲线上两条曲线相交的点代表的数据意义
重点加难点：！！！
b值大,边际储蓄倾向低，IS曲线比较平坦
问题（困惑）：
d值大小的经济意义
d利率对投资需求的影响系数
b值大小的经济学意义
IS曲线平坦或陡峭的经济学意义
支出 = c + i + g
收入 = c + s + t
两式联立：c + i + g = c + s + t
即：i + g = s + t
M2=M1+储蓄存款+小额定期存款= M1 + Ds +Dt
M3=M2+其他流动性资产或货币近似物(大额定期存款）= M2 + Dn
六、货币供求均衡和利率的决定
看书上的函数图
§14-4 LM 曲线（即是横轴为y，纵轴为r的函数曲线）
一、LM曲线及其推导
在货币供给量既定情况下，货币市场的均衡只能通过调节对
第一，交易动机：交易动机的货币需求是公众和厂商为应付日常规律性的购买和支付而持有货币。
产品市场和货币市场的一般均衡
3.货币供给 - 是个存量概念，指一个国家在某一时点
上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸 币和银行存款的总和。
是外生变量，不受利率影 响，由国家政策调节。
主要是狭义货币，M1：硬 r 币、纸币和银行活期存款。
是条垂直于横轴的直线。
价格指数＝P
名义货币量＝M
实际货币量＝m＝M /P
M1
LM曲线之外的经济含义
r％
同样收入， 利率过高
r1
A
L＜M
r2
E2
LM曲线 E1
L＞M B 同样收入，
利率过低
Y1
Y2
Y
LM曲线的经济含义
（1）描述货币市场达到均衡，即 L=M时，总产 出与利率之间关系的曲线。 （2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向 关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时 利率降低。 （3）LM曲线上的任何点都表示 L= M，即货币 市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任 何点位都表示 L≠M，即货币市场没有实现均衡 （4）LM 右边，表示 L＞M，利率过低，导致货 币需求>货币供应。LM左边，表示 L＜M，利率 过高，导致货币需求<货币供应。
购买有价证券的机会而持有一部分货币的动 机。
一张股票一年可获利10美元，而市场利率为 10%，则股票的市场价格就是100美元；同样， 若市场利率下降为5%，则这边股票的市场价格 为200美元。
当现行利率过高，即债券价格过低时，人们 估计利率会下降，即债券价格会上升，于是人民 会放弃货币，买进债券，以待日后债券价格上升 后卖出。反之则反。买涨卖跌。
维持货币市场均衡：
Ms一定时，L1与L2必须此消彼长。 国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率
第十四章 总需求分析(二)：IS-LM模型
• 由LM方程
ky m r h h
• 可知，LM曲线的斜率为k/h，当k越 大，h越小，LM线越陡。
• 1：h→0时，LM曲线变成了垂线。 • 也就是说，当h→0时，即投机需求系数趋近于零， 人们对货币的投机需求等于零，人们手持货币量 都是交易需求量。此时，如果实行扩张性财政政 策使IS曲线向右上移动，只会提高利率而不会使 收入增加，但如果实行扩张性货币政策，则会使 LM曲线右移，则不但会降低利率，还会提高收入 水平。因此这时候财政政策无效而货币政策有效， 这符合“古典学派”以及基本上以“古典学派” 理论为基础的货币主义者的观点。因而LM曲线呈 垂直状态的这一区域被称为“古典区域”。
• 2．h很大时（即货币需求对利率r非常敏感），则 k/h就很小，于是LM曲线变成了一条水平线。把这 一区域称为“凯恩斯区域”或“萧条区域”。此 时，如果政府实行扩张性货币政策，增加货币供 给，既不能降低利率，也不能增加收入，因而此 时货币政策失效。相反，实行扩张性财政政策， 使IS曲线向右移动，收入水平就会在利率不发生 变化的情况下提高，因而此时的财政政策有很大 效果。凯恩斯认为30年大萧条时期西方国家的经 济就是这种情况，因而LM曲线呈水平状的区域称 为“凯恩斯区域”或“萧条区域”。
• 3．m：货币的实际供给 • m=M/P • M：名义货币量； • p：价格指数； • m：实际货币量。
三、 LM曲线的推导
• 凯恩斯认为：利率不是由储蓄与投资决定 的，而是由货币的供给量和对货币的需求 量所决定的。而货币的供给量是由货币当 局所控制，即由代表政府的中央银行所控 制，因而假定它是一个外生变量。在货币 供给量既定情况下，货币市场的均衡只能 通过调节对货币的需求来实现。
西方一些经济学家认为，资本边际效率 曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线， 因为当利率下降时，企业会增加投资，资本 品的供给价格就会上升，在相同的预期收益 下，r必然缩小。被缩小了的r的数值被称为 投资的边际效率（MEI）
ky m r h h
• 可知，LM曲线的斜率为k/h，当k越 大，h越小，LM线越陡。
• 1：h→0时，LM曲线变成了垂线。 • 也就是说，当h→0时，即投机需求系数趋近于零， 人们对货币的投机需求等于零，人们手持货币量 都是交易需求量。此时，如果实行扩张性财政政 策使IS曲线向右上移动，只会提高利率而不会使 收入增加，但如果实行扩张性货币政策，则会使 LM曲线右移，则不但会降低利率，还会提高收入 水平。因此这时候财政政策无效而货币政策有效， 这符合“古典学派”以及基本上以“古典学派” 理论为基础的货币主义者的观点。因而LM曲线呈 垂直状态的这一区域被称为“古典区域”。
• 2．h很大时（即货币需求对利率r非常敏感），则 k/h就很小，于是LM曲线变成了一条水平线。把这 一区域称为“凯恩斯区域”或“萧条区域”。此 时，如果政府实行扩张性货币政策，增加货币供 给，既不能降低利率，也不能增加收入，因而此 时货币政策失效。相反，实行扩张性财政政策， 使IS曲线向右移动，收入水平就会在利率不发生 变化的情况下提高，因而此时的财政政策有很大 效果。凯恩斯认为30年大萧条时期西方国家的经 济就是这种情况，因而LM曲线呈水平状的区域称 为“凯恩斯区域”或“萧条区域”。
• 3．m：货币的实际供给 • m=M/P • M：名义货币量； • p：价格指数； • m：实际货币量。
三、 LM曲线的推导
• 凯恩斯认为：利率不是由储蓄与投资决定 的，而是由货币的供给量和对货币的需求 量所决定的。而货币的供给量是由货币当 局所控制，即由代表政府的中央银行所控 制，因而假定它是一个外生变量。在货币 供给量既定情况下，货币市场的均衡只能 通过调节对货币的需求来实现。
西方一些经济学家认为，资本边际效率 曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线， 因为当利率下降时，企业会增加投资，资本 品的供给价格就会上升，在相同的预期收益 下，r必然缩小。被缩小了的r的数值被称为 投资的边际效率（MEI）
西方经济学宏观第五版西方经济学14
y k t b t t 1b
经国济世
产出增加
产出减少பைடு நூலகம்
y
IS曲线的水平移动
西方经济学·宏观·第14章 17
影响IS曲线移动的因素
1、投资需求的变动：同样的利率水平上投资增加，ＩＳ曲线 会向右移动，移动的量△y=k △i。反之左移。 2、储蓄的变动：人们储蓄意愿增加，意味着消费减少，投资 需求不变的情况下，ＩＳ曲线会向左移动，移动的量 △y=k △Ｓ。反之右移。 ３、（在考虑三部门经济的情况下）政府购买支出的变动：Ｇ 变动相当于投资支出的作用，政府购买支出增加，ＩＳ曲线右 移量△y=k △Ｇ。 ４、税收的变动：增加税收会使得消费或投资减少，ＩＳ曲线
资本边际效率曲线
资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形 成的曲线。经过个体的加总，整个社会的资本边际效率线是一条连续的 曲线。MEC向右下方倾斜。
i＝投资量
r＝利率
r%
投资越多，资本的边际效率 越低。
即利率越低，投资越多 利率越高，投资量越小。
经国济世
MEC
i 资本边际效率曲线
主要介绍说明产品市场和货币市场的一般均衡的IS-LM模 型。这一模型是英国学者希克斯根据凯恩斯的《通论》发展 出来的，被认为是宏观经济学最核心的理论。I 指投资，S 指储蓄，L 指货币需求，M 指货币供给。
切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是变 量。要研究国民收入决定，必须研究投资本身是怎么决定的。 投资是利率的函数，利率又是货币供求关系确定的，从而引 入货币市场。
美国的詹姆斯·托宾（ Jamas Tobin 19182002）,凯恩斯主义经济学家。
ｑ是企业的市场价值与其重置成本之比： ｑ＝企业股票的市场价值/新建造企业的成本。
经国济世
产出增加
产出减少பைடு நூலகம்
y
IS曲线的水平移动
西方经济学·宏观·第14章 17
影响IS曲线移动的因素
1、投资需求的变动：同样的利率水平上投资增加，ＩＳ曲线 会向右移动，移动的量△y=k △i。反之左移。 2、储蓄的变动：人们储蓄意愿增加，意味着消费减少，投资 需求不变的情况下，ＩＳ曲线会向左移动，移动的量 △y=k △Ｓ。反之右移。 ３、（在考虑三部门经济的情况下）政府购买支出的变动：Ｇ 变动相当于投资支出的作用，政府购买支出增加，ＩＳ曲线右 移量△y=k △Ｇ。 ４、税收的变动：增加税收会使得消费或投资减少，ＩＳ曲线
资本边际效率曲线
资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形 成的曲线。经过个体的加总，整个社会的资本边际效率线是一条连续的 曲线。MEC向右下方倾斜。
i＝投资量
r＝利率
r%
投资越多，资本的边际效率 越低。
即利率越低，投资越多 利率越高，投资量越小。
经国济世
MEC
i 资本边际效率曲线
主要介绍说明产品市场和货币市场的一般均衡的IS-LM模 型。这一模型是英国学者希克斯根据凯恩斯的《通论》发展 出来的，被认为是宏观经济学最核心的理论。I 指投资，S 指储蓄，L 指货币需求，M 指货币供给。
切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是变 量。要研究国民收入决定，必须研究投资本身是怎么决定的。 投资是利率的函数，利率又是货币供求关系确定的，从而引 入货币市场。
美国的詹姆斯·托宾（ Jamas Tobin 19182002）,凯恩斯主义经济学家。
ｑ是企业的市场价值与其重置成本之比： ｑ＝企业股票的市场价值/新建造企业的成本。
第十四章_产品市场和货币市场的均衡参考答案版
第十四章产品市场和货币市场的一般均衡一、判断题1、只要人们普遍把“万宝路”香烟作为交换媒介而接受，“万宝路”香烟就是货币。
（ T ）2、支票和信用卡实际上都不是严格意义上的货币。
（ T ）3、凯恩斯的持币投机性动机只是在债券价格预期上涨时才适用。
（ F ）4、在IS曲线上方的国民收入和利率组合没有达到产品市场均衡，而且投资需求大于储蓄。
( F )5、利率越低，用于投机的货币则越少。
（ F ）6、根据凯恩斯宏观经济学理论，投资和储蓄分别是由货币市场的利率和产品市场的国民收入决定的。
( T )7、如果LM曲线是完全垂直的，那么财政政策在增加就业方面是无效的。
( T )8、在LM曲线上的任何一点，利率与实际国民生产总值的结合都实现了货币需求等于货币供给。
( T )9、若货币供给减少或利率上升，则LM曲线向右移动。
F （向左）10、如果投机性货币需求曲线接近水平形状，这意味着货币需求不受利率的影响。
F11、根据货币的预防需求，消费计划的不确定性导致了较高的货币需求。
T12、在物品市场上，利率与国内生产总值成反方向变动是因为利率与投资成反方向变动。
T13、根据IS-LM模型，自发总支出的变动会使国内生产总值与利率变动。
T14、凯恩斯主义所重视的政策工具是需求管理。
T15、当人们预期利率将下降时，将出售债券。
F二、选择题1. 如果利息率上升，持有证券的人将( B )。
A.享受证券的资本所得B.经受证券的资本损失C.在决定出售时，找不到买主D.以上说法都不对2. 影响货币总需求的因素是( D )。
A.只有收入B.只有利息率C.流动偏好D.利息率和收入3. 按照凯恩斯的货币理论，如果利率上升，货币需求将( C )。
A.不变B.受影响但不可能说出是上升还是下降C.下降D.上升4. 下列哪一项不是居民和企业持有货币的主要动机( A )。
A.储备动机B.交易动机C.预防动机D.投机动机5. 如果实际国民生产总值不变，那引起实际货币需求量增加的原因是( D )。
第十四章：产品市场和货币市场的一般均衡
凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观 情绪大有关系。
七、托宾的“q”说
q=
企业的股票市场价值 新建造企业的成本
托宾“q”说是指影响货币政策效果的原因之一，被定 义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。它也可以用 来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。
1.当Q<1时,即企业市价小于企业重置成本,经营者将 倾向也通过收购来建立企业实现企业扩张。厂商不会购买 新的投资品,因此投资支出便降低。
当d 和β一定时，税率 t 越小，IS曲线斜率 越小，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小， 乘数会越大。
r
d值不变 i β值即定，t越小，则乘数大 y
三、IS曲线的移动
投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变 动，会导致IS曲线移动（见教科书P419-420）
r
IS2
IS1
0
y
第三节 利率的决定
如书中P416-417 分析
二、IS曲线的斜率
在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：
y = α+ e - dr 1-β
上式可化为：
r
=
α+ d
e
- 1-β y d
式中 1-β 即是IS曲线的斜率 d
IS曲线的斜率 1-β d
①关于d值 d 是投资需求对于利率变动的反应程度，它表
示利率变动一定幅度时投资变动的程度。如果d 值越大，即投资 对于利率变化越敏感，IS 曲线的斜率就越小，即IS曲线越平缓。
r d越大 i β即定
y
②关于β值 β是边际消费倾向，如果β值越大，IS 曲线
的斜率越小，即 IS 曲线越平缓。rd即定 iβ越大
y
r
r
r1 r2
七、托宾的“q”说
q=
企业的股票市场价值 新建造企业的成本
托宾“q”说是指影响货币政策效果的原因之一，被定 义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。它也可以用 来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。
1.当Q<1时,即企业市价小于企业重置成本,经营者将 倾向也通过收购来建立企业实现企业扩张。厂商不会购买 新的投资品,因此投资支出便降低。
当d 和β一定时，税率 t 越小，IS曲线斜率 越小，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小， 乘数会越大。
r
d值不变 i β值即定，t越小，则乘数大 y
三、IS曲线的移动
投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变 动，会导致IS曲线移动（见教科书P419-420）
r
IS2
IS1
0
y
第三节 利率的决定
如书中P416-417 分析
二、IS曲线的斜率
在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：
y = α+ e - dr 1-β
上式可化为：
r
=
α+ d
e
- 1-β y d
式中 1-β 即是IS曲线的斜率 d
IS曲线的斜率 1-β d
①关于d值 d 是投资需求对于利率变动的反应程度，它表
示利率变动一定幅度时投资变动的程度。如果d 值越大，即投资 对于利率变化越敏感，IS 曲线的斜率就越小，即IS曲线越平缓。
r d越大 i β即定
y
②关于β值 β是边际消费倾向，如果β值越大，IS 曲线
的斜率越小，即 IS 曲线越平缓。rd即定 iβ越大
y
r
r
r1 r2
第十四章产品市场和货币市场的一般均衡
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
4、IS曲线名称的由来
因为是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时国民收入y的决 定（利率r与国民收入y之间相互的关系），而产品市场均衡条 件必有i=s，所以将y曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄 相等的产品市场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。
r
4
3
2
项 资 本 的 使 用 寿 命 为 n 年 ， R1 ， R2 ， R3，……Rn为不同年份的预期收益，r为资本边 际效率，J为n年末的资本残值，则这项资本的总 预期收益折为现值为：
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
思考 (按揭贷款问题) 假设银行贷款利率为r=3%，某人现在想得到一笔
无限个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均 衡（I=S）时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲 线：i(r)=y-c(y)，并将这条曲线命名为IS曲线
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
• IS曲线推导图示：
s
1250 1000 750
⑶
储蓄函数 s=y-c(y)
500 250
0 500 1500 2500 y
IS
0 500 1000 1500 2000 2500 Y（亿美元）
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
5、通过四象限来描述IS曲线的推导
⑴根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利
率r，由给定的r推出i 值 ⑵由i=s的这一均衡条件，可由i 值推出s值 ⑶由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值 ⑷将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将
A=5000万元钱的现金投资办厂，且期限为n=5 年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？ 解： 设该人每月应当归还x元， 则：
4、IS曲线名称的由来
因为是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时国民收入y的决 定（利率r与国民收入y之间相互的关系），而产品市场均衡条 件必有i=s，所以将y曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄 相等的产品市场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。
r
4
3
2
项 资 本 的 使 用 寿 命 为 n 年 ， R1 ， R2 ， R3，……Rn为不同年份的预期收益，r为资本边 际效率，J为n年末的资本残值，则这项资本的总 预期收益折为现值为：
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
思考 (按揭贷款问题) 假设银行贷款利率为r=3%，某人现在想得到一笔
无限个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均 衡（I=S）时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲 线：i(r)=y-c(y)，并将这条曲线命名为IS曲线
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
• IS曲线推导图示：
s
1250 1000 750
⑶
储蓄函数 s=y-c(y)
500 250
0 500 1500 2500 y
IS
0 500 1000 1500 2000 2500 Y（亿美元）
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
5、通过四象限来描述IS曲线的推导
⑴根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利
率r，由给定的r推出i 值 ⑵由i=s的这一均衡条件，可由i 值推出s值 ⑶由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值 ⑷将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将
A=5000万元钱的现金投资办厂，且期限为n=5 年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？ 解： 设该人每月应当归还x元， 则：
产品市场和货币市场的一般均衡介绍
❖ 投资与利率之间的这种函数关系可用图3-1表示。 ❖ 图中的投资需求曲线，又称投资的边际效率曲线
，投资的边际效率是从资本的边际效率这一概念 引申而来的。
二、资本的边际效率
❖ 资本边际效率是凯恩斯提出的一个概念，按照他 的定义，资本边际效率是一种贴现率，这种贴现 率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的 现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成 本。
❖西方学者认为，投资边际效率曲线能更精 确地表示投资和利率的关系，因此，西方 经济学著作一般都用投资边际效率曲线MEI 来表示利率与投资量的关系，即投资曲线 一般指MEI曲线。
四、预期收益与投资
❖投资需求除了受投资成本即实际利率的影 响外，还会受到其他因素的影响，如投资 预期收益，即一个投资项目在未来各个时 期估计可得到的收益。影响投资预期收益 的因素有很多，主要有：
❖ 若利率为5.5%，则仅有项目A投资有利，此时投资额为 100万元，即项目A的投资额。如果利率为3.5%，项目A 、B、C都可以投资，投资总额为450万元，即三个项目的 投资额总和。如果利率为1.5%，项目A、B、C、D、E都 是可以投资的，投资总额将为700万元。可见，对这个企 业来说，利率越低，投资需求量越大；利率越高，投资需 求量越小。因此，图3-2中各个长方形顶端所形成的折线 就是该企业的资本边际效率曲线。
MEC(%) r(%)
MEC
0
i
图3-4 资本的边际效率曲线
❖ 这条资本边际效率曲线表明，投资量和利率之间 存在反方向的变动关系；利率越高，投资量越小 ；利率越低，投资量越大。在资本边际效率既定 的条件下，市场利率越低，投资的预期收益率相 对而言也就会越高，投资就越多；而市场利率越 高，投资的预期收益率相对而言也就会越低，投 资就越少。因此，与资本边际效率相等的市场利 率是企业投资的最低参考界限。
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• 投资是利率的减函数，即投资与利率反方 向变动。
线性投资函数：i＝e-dr （满足di/dr ＜ 0）
• e：自主投资，是即使 r=0时也会有的投资量, 不依存于利率的变动而 变动的投资。 • d：投资系数，是投资 需求对于利率变动的反 应程度。表示利率变化 一个百分点，投资会变 化的数量。
• R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。
贴现率
贴现率又称“折现率”。指今后收到或支
付的款项折算为现值的利率。常用于票据贴 现。
3、资本边际效率r的计算
R3 Rn R1 R2 J R ... 2 3 1 r (1 r ) (1 r ) (1 r ) n (1 r ) n
第二节 IS曲线
1、IS曲线及其推导 2、IS曲线的经济含义 3、IS曲线的水平移动 4、IS曲线的旋转移动
1、IS曲线及其推导
s ( y ) i (r ) c ( y ) y i ( r ) e dr
IS曲线 方程
e dr y 1
预期收益率 投资额（万） A 6% 200 B 7% 300 C 8% 300 D 9% 300
1、当利率为8.5%，企业投资多少？ 2、当利率为7.5%，企业投资多少？ 3、当利率为6.5%，企业投资多少？ 4、当利率为暂时只考虑利率与投资的关系， 5.5%，企业投资多少？
不考虑其他因素。
名义利率与实际利率
i＝投资量
r＝利率
r%
MEC
利率越低，投资越多
i 资本边际效率曲线
MEC曲线还不能准确代表企业的投资需求 曲线。因为当利率下降时，单个企业投资的 增加不一定引起资本品价格的变化；但所有 企业投资的增加会引起资本品价格的上涨。 就是说（ 14.2 ）式中的资本品价格 R 要增加， 在相同的预期收益情况下，r必然要缩小，导 致MEC降低，减少了的MEC＝MEI 。 因此，更精确地反映投资与利率关系的曲 线，叫投资的边际效率曲线，用 MEI 表示。 从图形上看， MEI比MEC更为陡峭。
4、折旧
折旧与投资同向变动。
折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大， 折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂 房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。
5、投资风险
风险与投资反向变动。风险大→投资↓ 风险：市场走势、产品价格变化、生产成本变 动、实际利率的变化和宏观经济政策变化等。
• 除了上述经济因素外，还有各种非经济
r
5
4 3 2 1 ● ● ● ● ● 2500 2000 3000
• ………..
IS曲线
1000 1500
y
通过四象限来描述IS曲线的推导
⑴根据投资是利率的减函数 i=i(r)=e-dr，给定 一个利率r，由给定的r推出i值； ⑵由i=s的这一均衡条件，可由i值推出s值； ⑶由储蓄是收入的增函数 s=y-c(y)，可由 s 值推 出y值； ⑷将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个 点。把无限个 r 值与y 值联系起来，就得到在产 品市场达到均衡（I=S）时，利率r与国民收入y 之间相互关系的曲线，这条曲线命名为 IS曲线。
如果某一点位处于IS曲线右边，表示该点产出y3面对
的现行利率水平过高，导致投资规模小于储蓄规模，有 i＜s。反之，如果某一点位处于IS曲线的左边，表示该 点产出y1面对的现行利率水平过低，导致投资规模大于 储蓄规模，有i＞s。 r%
r3 r2 r1 r4
i<s区域 i>s区域
IS
y1
y3
y
已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i =
第十四章
产品市场和货币市场的一般均衡
上一章讨论的产品市场中，假设投资（i）是一个常数，实际 上投资是个变量。 市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，两个市 场还是相互影响、相互依存的； 本章讨论在投资（i）是一个变量的前提下均衡的国民收入决 定，引出国民收入决定的第二个模型： IS-LM 模型。这一模 型是简单的国民收入决定模型的扩张与升华。
3、预期通货膨胀率
与投资同向变动。 • 在发生通货膨胀的情况下，短期内是对企业有 利的，因为可以增加企业的实际利润总量，减 少实际工资总量，因而在预期即将到来的通货 膨胀，即预期价格即将上涨的情况下，企业会 增加投资，反之则相反。 • 此外，通货膨胀的情况下等于实际利率下降， 会刺激投资。实际利率越低，越能刺激投资。 • 实际利率＝名义利率－通货膨胀率
利率不变，外生变量冲
性财政政策： 增加政府购买性支出。 减税，增加消费支出。
r% 产出增加
击导致总产出减少，IS曲 线水平左移
紧缩性财政政策： 增税（增加企业负担则减 少投资，增加居民负担， 使消费减少） 减少政府支出。
产出减少 IS曲线的水平移动
y
IS曲线的移动（教材上的表述）
（一）投资需求的变动对IS曲线的影响 1．投资需求增加，IS曲线向右移动 2．投资需求减少，IS曲线向左移动
（二）储蓄需求的变动对IS曲线的影响 1．储蓄增加，IS曲线向左移动 2．储蓄减少，IS曲线向右移动
（三）政府支出和收入的变动对IS曲线的影响 1．政府支出增加，IS曲线向右移动；反之则反之 2．政府收入增加，IS曲线向左移动；反之则反之
例
注意：考虑IS曲线 移动时不要忘了乘 数效应。
• i=1250-250r,c=500+0.5y • 现在出现了技术革新，市场前景光明，在 利率不变的情况下，投资增加。i=1250250r 变为i=1500-250r
二、决定投资的因素
1、利率--影响投资的首要因素
• • • • 利率与投资反方向变动。 如预期利润率＞利率，值得投资； 如预期利润率＜利率，不值得投资。 所以利率是使用资金的成本；利率越低，成 本越低，投资越多。
一个新项目投资与否取决于预 期利润和为投资所借款项的 利率的比较。
例：某企业有如下的4个项目:
• 实际利率：一定时期内资产增加的实际价值 或购买力。（r） • 名义利率：货币数量表示的利率。
• 二者的区别：在于是否考虑通货膨胀率（π）
• 名义利率=实际利率+通货膨胀率
注意：本书中都是 讨论的实际利率（r）
2、预期利润（收益）
预期利润与投资同向变动。
投资是为了获利，预期收益↑→投资↑
1、预期市场需求↑→预期收益↑ 2、工资成本变动，对于劳动密集性产业：工资成 本↑→预期收益↓→投资↓； 对于资本密集性产 业：工资成本↑→用机器替代劳动→投资↑ 3、减税→预期收益↑(出口退税)
因素：政治因素、意识形态因素、法律
因素、人文环境因素、劳动力素质因素、
政府管理因素、公共设施因素、生活设
施因素、教育环境因素等等。
三、投资函数
• 在影响投资的其他因素都不变，而只有利 率发生变化时，投资与利率之间的函数关 系为投资函数。投资用 i 表示，利率用 r 表 示，则：
• i ＝i （r ）
• 其中R为资本供给价格，R1、R2、…Rn等为不 同年份的预期收益，J为残值，r代表MEC。 • 这样可以求出资本边际效率r来。 • r表示实际投资的预期利润率。如果r大于市 场利率，就是可行的投资。
4.资本边际效率曲线
预期收益既定时，供给价格越大，r越小； 供给价格既定时，预期收益越大，r越大。
• IS曲线如何移动？移动多少？
• 答案是：水平右移；移动500个单位。
4、IS曲线的旋转移动
a e 1 b r y d d
1 b IS的斜率＝ d
投资系数d不变时：β与IS斜率成反比 边际消费倾向b不变时：d与IS斜率成反比
投资由利率决 定，利率又由 什么决定呢？
第三节 利率的决定
r
投资需求曲 线
i
线性投资需求函数
四、资本边际效率
1、资本边际效率-MEC( Marginal Efficiency of Capital ) ---指正好使得资本物品使用期内各项预期收 益的现值之和，等于资本品供给价格或重置 成本的贴现率。 2、现值计算公式：
Rn R0 (1 r ) n
第一节 投资的决定
一、投资
• 投资 -- 是建设新企业、购买设备、厂房等各 种生产要素的支出以及存货的增加，其中主 要指厂房和设备。 • 投资就是资本的形成，即社会实际资本的增 加。
投资的类型
• 投资主体：国内私人投资和政府投资。 • 投资形态：固定资产投资和存货投资。
• 投资动机：生产性投资和投机性投资。
值负相关。
• 原因：d越大，投资对利率变化越敏感,利
率变动引起投资变动多，进而引起收入的
大幅变化（受乘数效应影响）。
2、IS曲线的经济含义
（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时， 总产出y与利率r之间的关系。 （2）处于IS曲线上的任何点位都表示是在i=s 条件下的y与r的关系，偏离IS曲线的任何点位 都表示没有实现i=s均衡条件。 （3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变 化。利率提高，总产出趋于减少；利率降低， 总产出趋于增加。
a e 1 b r y d d
r
5 4 3 2 1 1000
△r
△ y △r1 △y 1500
1
IS斜率 绝对值
1 b d
2000
2500
3000 y
•斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。 • 斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。 反之,斜率越小,产出对利率变动越敏感。
IS曲线斜率的确定
s
图C
储蓄函数s= y - c(y)
s
IS
图B
均衡条件i=s
y
i
图A
投资需求函数
r%
图D
产品市场均衡
r%
i= i(r)
线性投资函数：i＝e-dr （满足di/dr ＜ 0）
• e：自主投资，是即使 r=0时也会有的投资量, 不依存于利率的变动而 变动的投资。 • d：投资系数，是投资 需求对于利率变动的反 应程度。表示利率变化 一个百分点，投资会变 化的数量。
• R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。
贴现率
贴现率又称“折现率”。指今后收到或支
付的款项折算为现值的利率。常用于票据贴 现。
3、资本边际效率r的计算
R3 Rn R1 R2 J R ... 2 3 1 r (1 r ) (1 r ) (1 r ) n (1 r ) n
第二节 IS曲线
1、IS曲线及其推导 2、IS曲线的经济含义 3、IS曲线的水平移动 4、IS曲线的旋转移动
1、IS曲线及其推导
s ( y ) i (r ) c ( y ) y i ( r ) e dr
IS曲线 方程
e dr y 1
预期收益率 投资额（万） A 6% 200 B 7% 300 C 8% 300 D 9% 300
1、当利率为8.5%，企业投资多少？ 2、当利率为7.5%，企业投资多少？ 3、当利率为6.5%，企业投资多少？ 4、当利率为暂时只考虑利率与投资的关系， 5.5%，企业投资多少？
不考虑其他因素。
名义利率与实际利率
i＝投资量
r＝利率
r%
MEC
利率越低，投资越多
i 资本边际效率曲线
MEC曲线还不能准确代表企业的投资需求 曲线。因为当利率下降时，单个企业投资的 增加不一定引起资本品价格的变化；但所有 企业投资的增加会引起资本品价格的上涨。 就是说（ 14.2 ）式中的资本品价格 R 要增加， 在相同的预期收益情况下，r必然要缩小，导 致MEC降低，减少了的MEC＝MEI 。 因此，更精确地反映投资与利率关系的曲 线，叫投资的边际效率曲线，用 MEI 表示。 从图形上看， MEI比MEC更为陡峭。
4、折旧
折旧与投资同向变动。
折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大， 折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂 房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。
5、投资风险
风险与投资反向变动。风险大→投资↓ 风险：市场走势、产品价格变化、生产成本变 动、实际利率的变化和宏观经济政策变化等。
• 除了上述经济因素外，还有各种非经济
r
5
4 3 2 1 ● ● ● ● ● 2500 2000 3000
• ………..
IS曲线
1000 1500
y
通过四象限来描述IS曲线的推导
⑴根据投资是利率的减函数 i=i(r)=e-dr，给定 一个利率r，由给定的r推出i值； ⑵由i=s的这一均衡条件，可由i值推出s值； ⑶由储蓄是收入的增函数 s=y-c(y)，可由 s 值推 出y值； ⑷将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个 点。把无限个 r 值与y 值联系起来，就得到在产 品市场达到均衡（I=S）时，利率r与国民收入y 之间相互关系的曲线，这条曲线命名为 IS曲线。
如果某一点位处于IS曲线右边，表示该点产出y3面对
的现行利率水平过高，导致投资规模小于储蓄规模，有 i＜s。反之，如果某一点位处于IS曲线的左边，表示该 点产出y1面对的现行利率水平过低，导致投资规模大于 储蓄规模，有i＞s。 r%
r3 r2 r1 r4
i<s区域 i>s区域
IS
y1
y3
y
已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i =
第十四章
产品市场和货币市场的一般均衡
上一章讨论的产品市场中，假设投资（i）是一个常数，实际 上投资是个变量。 市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，两个市 场还是相互影响、相互依存的； 本章讨论在投资（i）是一个变量的前提下均衡的国民收入决 定，引出国民收入决定的第二个模型： IS-LM 模型。这一模 型是简单的国民收入决定模型的扩张与升华。
3、预期通货膨胀率
与投资同向变动。 • 在发生通货膨胀的情况下，短期内是对企业有 利的，因为可以增加企业的实际利润总量，减 少实际工资总量，因而在预期即将到来的通货 膨胀，即预期价格即将上涨的情况下，企业会 增加投资，反之则相反。 • 此外，通货膨胀的情况下等于实际利率下降， 会刺激投资。实际利率越低，越能刺激投资。 • 实际利率＝名义利率－通货膨胀率
利率不变，外生变量冲
性财政政策： 增加政府购买性支出。 减税，增加消费支出。
r% 产出增加
击导致总产出减少，IS曲 线水平左移
紧缩性财政政策： 增税（增加企业负担则减 少投资，增加居民负担， 使消费减少） 减少政府支出。
产出减少 IS曲线的水平移动
y
IS曲线的移动（教材上的表述）
（一）投资需求的变动对IS曲线的影响 1．投资需求增加，IS曲线向右移动 2．投资需求减少，IS曲线向左移动
（二）储蓄需求的变动对IS曲线的影响 1．储蓄增加，IS曲线向左移动 2．储蓄减少，IS曲线向右移动
（三）政府支出和收入的变动对IS曲线的影响 1．政府支出增加，IS曲线向右移动；反之则反之 2．政府收入增加，IS曲线向左移动；反之则反之
例
注意：考虑IS曲线 移动时不要忘了乘 数效应。
• i=1250-250r,c=500+0.5y • 现在出现了技术革新，市场前景光明，在 利率不变的情况下，投资增加。i=1250250r 变为i=1500-250r
二、决定投资的因素
1、利率--影响投资的首要因素
• • • • 利率与投资反方向变动。 如预期利润率＞利率，值得投资； 如预期利润率＜利率，不值得投资。 所以利率是使用资金的成本；利率越低，成 本越低，投资越多。
一个新项目投资与否取决于预 期利润和为投资所借款项的 利率的比较。
例：某企业有如下的4个项目:
• 实际利率：一定时期内资产增加的实际价值 或购买力。（r） • 名义利率：货币数量表示的利率。
• 二者的区别：在于是否考虑通货膨胀率（π）
• 名义利率=实际利率+通货膨胀率
注意：本书中都是 讨论的实际利率（r）
2、预期利润（收益）
预期利润与投资同向变动。
投资是为了获利，预期收益↑→投资↑
1、预期市场需求↑→预期收益↑ 2、工资成本变动，对于劳动密集性产业：工资成 本↑→预期收益↓→投资↓； 对于资本密集性产 业：工资成本↑→用机器替代劳动→投资↑ 3、减税→预期收益↑(出口退税)
因素：政治因素、意识形态因素、法律
因素、人文环境因素、劳动力素质因素、
政府管理因素、公共设施因素、生活设
施因素、教育环境因素等等。
三、投资函数
• 在影响投资的其他因素都不变，而只有利 率发生变化时，投资与利率之间的函数关 系为投资函数。投资用 i 表示，利率用 r 表 示，则：
• i ＝i （r ）
• 其中R为资本供给价格，R1、R2、…Rn等为不 同年份的预期收益，J为残值，r代表MEC。 • 这样可以求出资本边际效率r来。 • r表示实际投资的预期利润率。如果r大于市 场利率，就是可行的投资。
4.资本边际效率曲线
预期收益既定时，供给价格越大，r越小； 供给价格既定时，预期收益越大，r越大。
• IS曲线如何移动？移动多少？
• 答案是：水平右移；移动500个单位。
4、IS曲线的旋转移动
a e 1 b r y d d
1 b IS的斜率＝ d
投资系数d不变时：β与IS斜率成反比 边际消费倾向b不变时：d与IS斜率成反比
投资由利率决 定，利率又由 什么决定呢？
第三节 利率的决定
r
投资需求曲 线
i
线性投资需求函数
四、资本边际效率
1、资本边际效率-MEC( Marginal Efficiency of Capital ) ---指正好使得资本物品使用期内各项预期收 益的现值之和，等于资本品供给价格或重置 成本的贴现率。 2、现值计算公式：
Rn R0 (1 r ) n
第一节 投资的决定
一、投资
• 投资 -- 是建设新企业、购买设备、厂房等各 种生产要素的支出以及存货的增加，其中主 要指厂房和设备。 • 投资就是资本的形成，即社会实际资本的增 加。
投资的类型
• 投资主体：国内私人投资和政府投资。 • 投资形态：固定资产投资和存货投资。
• 投资动机：生产性投资和投机性投资。
值负相关。
• 原因：d越大，投资对利率变化越敏感,利
率变动引起投资变动多，进而引起收入的
大幅变化（受乘数效应影响）。
2、IS曲线的经济含义
（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时， 总产出y与利率r之间的关系。 （2）处于IS曲线上的任何点位都表示是在i=s 条件下的y与r的关系，偏离IS曲线的任何点位 都表示没有实现i=s均衡条件。 （3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变 化。利率提高，总产出趋于减少；利率降低， 总产出趋于增加。
a e 1 b r y d d
r
5 4 3 2 1 1000
△r
△ y △r1 △y 1500
1
IS斜率 绝对值
1 b d
2000
2500
3000 y
•斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。 • 斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。 反之,斜率越小,产出对利率变动越敏感。
IS曲线斜率的确定
s
图C
储蓄函数s= y - c(y)
s
IS
图B
均衡条件i=s
y
i
图A
投资需求函数
r%
图D
产品市场均衡
r%
i= i(r)