股利政策对公司影响
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利支付率政策的评价 ◇ 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。 ◇ 缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。
财务管理第8章股利政策
（四）低正常股利及额外股利政策 ◎ 公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向 股东发放额外股利。
◎ 评价：该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定 股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与 稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额外股利，那么 它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。
债务 数额
股东权 益数额
② 确定最佳资本结构
（股东权益资本/债务资本）
留存 收益
③ 使用留存收益 最大限度满足权益 的需要
◆ 如果留存收益不足，需发行新股
◆ 如果满足后有剩余，则发放股利 财务管理第8章股利政策
◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的
变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方
重要原则 绝对不要降低年度股利的发放额。
财务管理第8章股利政策
图11-2 固定股利或稳定增长股利
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利政策的评价 ◇ 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。 ◇ 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固
定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果； 在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。
提高股利表明前景看好，股价会提高，增加投资热情 ；减少股利，意味公司未来盈利水平下降，投资者会抛售股票 。
财务管理第8章股利政策
3.股权结构论 认为：股权结构的集中程度会对股利政策产生一定的
股利政策的主要理论 股利政策的基本理论
股利政策的主要理论股利政策的基本理论各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢公司股利政策一直是国内外学者关注的热点问题之一。
以下是小编精心整理的股利政策的基本理论的相关资料，希望对你有帮助!股利政策的基本理论一、股利政策定义股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的具有原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。
它有狭义和广义之分。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。
而广义的股利政策则包括：股利宣布日�A确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
二、股利政策理论对比分析20世纪六七十年代，西方学术界对股利政策的研究主要集中于股利政策与公司股价的市场反应之间的关系，代表观点有Miller和Modigliani的股利无关论、“一鸟在手”理论，以及税差理论。
20世纪八十年代，股利政策研究焦点集中于股利政策为何会引起股票价格的变化，代表理论有信号传递理论、股利代理理论等。
以MM理论为起点，众多学者对股利政策进行了长期、大量的研究。
1、MM理论股利无关论是由Miller和Modigliani于1961年首先提出的。
在一系列严格假设的基础上，他们提出，在投资决策给定的情况下，公司的股利分配政策对公司的市场价值不会产生影响。
该理论是基于三个严格理想的假设：完美的资本市场，具体包含：交易双方都是价格接受者;信息对称，双方能无成本获得信息;不存在股票发行费用和交易费用;利润分配和留存收益在税法处理上无差异，投资者资本所得和股利所得无税收上的差异。
理性行为假设，即投资者追求个人财富的最大化，对股利收入和资本利得无偏好。
完全确定性，即每一个投资者对每一家公司的投资计划和收益情况都清楚，没必要区分股票和债券。
《2024年我国股利政策信号传递作用的实证研究》范文
《我国股利政策信号传递作用的实证研究》篇一一、引言股利政策是公司财务管理的核心内容之一，其对公司和投资者都具有重要的影响。
它不仅反映了公司的经营状况和盈利水平，也向市场传递了公司的战略意图和未来发展预期。
在我国，随着证券市场的日益成熟和投资者对信息透明度和准确性的要求不断提高，股利政策的信号传递作用愈发重要。
因此，对我国股利政策信号传递作用进行实证研究具有重要的现实意义。
二、文献综述国内外众多学者已对我国股利政策的信号传递作用进行了研究。
在文献中，大多数研究表明，股利政策对于市场具有一定的信号传递作用，即公司通过调整股利政策向投资者和市场传递关于公司经营状况和未来发展的信息。
然而，具体到我国市场的股利政策信号传递机制和效果的研究仍较为有限。
因此，本文旨在通过实证研究方法，探讨我国股利政策信号传递的作用及其影响机制。
三、研究设计（一）数据来源本文选取我国A股上市公司作为研究对象，收集其近五年来的财务数据、股利政策和市场交易数据等信息。
（二）变量选择选取公司股利支付率、每股收益、净资产收益率等财务指标作为解释变量，以股票收益率、交易量等市场反应指标作为被解释变量。
（三）模型构建采用多元回归分析模型，探讨解释变量与被解释变量之间的关系，以检验我国股利政策信号传递作用的假设。
四、实证结果与分析（一）描述性统计通过描述性统计分析，发现我国A股上市公司的股利支付率、每股收益、净资产收益率等财务指标均具有一定的差异，说明各公司股利政策的选择和实施情况存在差异。
同时，股票收益率和交易量等市场反应指标也呈现出一定的波动性。
（二）多元回归分析通过多元回归分析，发现股利支付率与股票收益率、交易量等市场反应指标之间存在显著的正相关关系。
这说明，在我国市场中，公司通过提高股利支付率向投资者和市场传递了积极的信号，有助于提高股票的市场表现和投资者信心。
此外，我们还发现，每股收益、净资产收益率等财务指标也对股票收益率和交易量具有显著的影响。
公司理财(第5版)第13章 公司股利政策
(三)固定支付比率的股利政策
• 固定支付比率的股利政策是指公司事先确定一个股利占税 后利润的百分比，以后每年均按这一比率向股东发放股利 。在固定支付比率的股利政策下,各年股利随公司经营好 坏而上下波动,盈余多的年份股利额高,盈余少的年份股利 额低。
• 从税收角度看,机构股东在股利和资本利得两者之间更偏 好高股利。
三、股利政策与交易成本
• 一般而言,经纪人佣金和发行费用与交易规模是呈反方向 变化的。由于存在规模经济,公司出售大批股票与个人出 售少量股票相比,相对显得便宜。
• 稳定地支付股利,可使股东免除因经常少量出售股票而带 来的麻烦和经纪人佣金。
• 一、公司利润的分配顺序
– 1.弥补以前年度亏损，计算可供分配的利润 – 2.计提法定盈余公积金 – 3.支付优先股利 – 4.计提任意盈余公积金 – 5.向普通股股东支付股利
二、股利的支付
• (一)股利的支付程序
– 一是股利宣告日,在这一天公司董事会将股利支付情况予以公告,宣 布每股股利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期。
第13章 公司股利政策
• 第1节 公司股利分配概述 • 第2节 公司股利政策 • 第3节 股利政策对公司发展的作用
本章要点
• ■ 公司利润的分配顺序; • ■ 股利支付的各种形式; • ■ 公司经常采用的股利政策; • ■ 影响公司股利政策的因素; • ■ 股利政策对公司发展的作用。
第1节 公司股利概述
• 总体来看,当宣布提高股利时,股价会上升;当宣布降低股利 时,股价会随之下降。
复习
• □ 重点概念
– 股利政策 现金股利 财产股利
负债股利
– 股票股利 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策
我国上市公司股利分配现状分析及政策建议
我国上市公司股利分配现状分析及政策建议我国上市公司股利分配现状分析及政策建议一、引言近年来，我国上市公司股利分配问题引起了广泛关注。
尽管我国上市公司股利分配制度已经历了多次改革，但仍存在一些问题。
本文将分析我国上市公司股利分配的现状，并提出相应的政策建议，以促进股利分配的公平、合理和效率。
二、我国上市公司股利分配的现状1. 股利分配额度不稳定我国上市公司股利分配存在着股利额度不稳定的现象。
一方面，一些上市公司未能稳定地向股东支付股利，导致股东权益受损。
另一方面，一些上市公司通过高额股利分配来吸引投资者，但这种做法可能会导致公司的资本金短缺，影响公司的长期发展。
2. 股利分配不公平我国上市公司股利分配存在着不公平的问题。
一方面，一些上市公司将大部分利润用于内部再投资，而少部分利润用于给股东分配股利，导致小股东权益被忽视。
另一方面，一些控股股东通过压低股利分配比例，将利益转移至子公司或其他投资项目，进而削弱小股东的权益。
3. 股利分配方式单一我国上市公司股利分配方式相对单一，通常以现金分红为主。
这种情况可能不利于股东的长期收益，因为现金分红往往不能充分反映公司的价值增长和利润水平。
三、政策建议1. 加强对股利分配的监管要解决我国上市公司股利分配制度存在的问题，必须加强对股利分配的监管。
应建立健全的监管机制，加强对上市公司股利分配行为的监督，防止违规行为的发生。
同时，应完善相关法律法规，明确上市公司股利分配的准则和要求。
2. 提高股利分配的透明度应提高上市公司股利分配的透明度，公开股利分配的决策过程和依据，使股东能够清楚地了解公司的股利分配情况。
同时，上市公司应向股东提供与股利分配相关的信息，包括公司的盈利情况、分红政策等，以促进股东的知情权和参与权。
3. 推动股东权益保护应加大力度保护小股东的权益，建立健全的股东保护机制。
一方面，要鼓励上市公司建立并完善股东权益保护机制，加强对控股股东和董事会行为的监督，防止股东权益被侵害。
[股利政策的类型及含义]股利政策的类型及特点
![[股利政策的类型及含义]股利政策的类型及特点](https://img.taocdn.com/s3/m/f7a23c36fd4ffe4733687e21af45b307e871f9a2.png)
[股利政策的类型及含义]股利政策的类型及特点随着我国上市公司股权分置问题的解决，上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的市场价值。
以下是精心整理的股利政策的类型及含义的相关资料，希望对你有帮助!股利政策的类型及含义随着我国上市公司股权分置问题的解决，上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的市场价值。
股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到利益各方的密切关注。
因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。
公司股利政策历来是证券市场经久不衰的炒作题材，也是影响股票价格大幅波动的主要因素之一。
如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资收益，另一方面还有可能引起公司股票价格上升。
但是过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，或者因举债、增发新股而增加资本成本，最终影响公司未来收益。
而支付较低的股利，虽然使公司留存较多的发展资金，但可能会与公司部分股东的愿望相背离，致使股票价格下跌，公司形象受损。
因此，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层的终极目标。
一、制定股利政策应考虑的主要影响因素公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。
(一)各种限制条件一是法律法规限制。
为维护有关各方的利益，各国的法律法规对公司的利润分配顺序、留存盈利、资本的充足性、债务偿付、现金积累等方面都有规范，股利政策必须符合这些法律规范。
二是契约限制。
公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，股利政策必须满足这类契约的限制。
三是现金充裕性限制。
公司发放现金股利必须有足够的现金，能满足公司正常的经营活动对现金的需求。
否则，则其发放现金股利的数额必然受到限制。
(二)宏观经济环境经济的发展具有周期性，公司在制定股利政策时同样受到宏观经济环境的影响。
公司的三大财务决策：投资、融资和利润分配那个比较重要
资金是企业的血脉，是企业经济活动的第一推动力和持续推动力，企业的创立、生存和发展，必须以一次次融资、投资、再融资为前提。
融资决策，对企业的形成和起步至关重要。
和处于发展阶段和成熟阶段的企业相比，处于早期阶段的企业融资更困难。
因此，融资政策对于发育成长早期的新生企业尤为重要。
投资决策，是指企业与未来生产或与将来的收益、盈利有关的经营策略，关系到企业的持续性发展。
投资决策对于处于起步后发展阶段的企业至关重要。
利润分配政策，也就是股利政策，与企业的再融资密切相关。
利润分配政策不仅影响到公司未来融资、投资情况，而且直接关系到公司股东的经济利益，也关系到公司的未来发展前景。
股利政策，对处于成熟阶段的企业尤其是上市公司更为重要。
如何制定股利政策, 使上市公司在市场竞争中不断发展壮大, 是管理层追求的最终目标。
股利分配政策影响因素
股利分配政策影响因素作为公司财务管理的一项重要内容，股利分配政策不仅是对股东投资形成的收益的分配，而且还关系到公司的投资、融资及股票价格等各个方面。
以下是店铺精心整理的股利分配政策影响因素的相关资料，希望对你有帮助!股利分配政策影响因素摘要：作为公司财务管理的一项重要内容，股利分配政策不仅是对股东投资形成的收益的分配，而且还关系到公司的投资、融资及股票价格等各个方面。
制定一个正确、稳定的股利分配政策具有非常重要的意义。
由于我国资本市场还不完善，上市公司不合理的股利分配现象还普遍存在，因此研究我国上市公司股利分配政策影响因素具有非常重要的理论价值和现实意义。
本文通过对2003年度我国沪市上市公司的相关统计数据分析，运用实证研究的方法考察了影响我国上市公司股利分配政策的各种因素，发现盈利能力是影响我国上市公司股利分配政策的主要因素。
关键字：上市公司股利政策股利分配现金股利现代经济的发展，离不开股票市场的健康发展，这是世界上所有经济发达国家和地区的共同经验。
自1990年12月19日上海证券交易所成立，我国证券市场在经过短短十几年的发展，取得了巨大的成就，在国民经济中占有举足轻重的地位。
从局部试点发展成为全国性的大市场，上市公司从刚开始的几十家增长到2004年的1388家，我国证券市场在筹集建设资金，分散金融风险，优化资源配置等方面，发挥了重要的作用。
但是我们也要看到，与国外成熟的证券市场相比较，我国证券市场仍然存在许多问题，而这些问题如果不能得到及时、恰当的解决，将会严重影响我国证券市场的健康发展。
其中，上市公司的股利政策就是一个值得关注的领域。
股利政策作为上市公司利润分配的核心问题，是现代公司财务理论三大核心内容之一，一直受到各方面的密切关注。
股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展，同时它又对公司形象、公司的交易成本以及代理成本等都有密切的关系。
如果支付较高的股利，股东可获得当期收益，但是过高的股利，将使公司留存收益大量减少，公司或者将增发新股，或者将大量举债，这势必增加资本成本。
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股利政策对公司的影响
摘要：股利政策直接关系到公司与投资者、目前利益与长远利益等关
系能否妥善处理的问题，正确的选择股利政策，对公司具有十分重要的意
义。企业在选择利润分配政策时，应综合考虑各种因素的影响，结合自身
的实际情况，权衡利弊从优选择。本文以中国工商银行为例，对股利政策
对企业的影响。发现上市公司的股利政策对公司业绩影响显着。
关键词：股利政策、上市公司
股利政策是指在法律允许的范围内，企业管理当局根据公司的具体情
况，结合企业的未来目标，选择有关净利润分配事项的方针和政策。可供
分配的净利润既可以留存企业，也可以向投资者分红。
股利政策既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发
展。如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资回报，一方面
会引起股票市价上涨。但是过高的股利，将使公司的留存利润减少，影响
公司未来收益。而较低的股利，虽然使公司有较多的发展资金，但股东的
回报减少，会导致股票价格下降，公司形象受损。可见股利政策的选择对
公司的发展是多么的重要。
西方财务学界一般只考察狭义股利政策的前面两个方面，既是否发放
股利，股利发放的比率的问题，并把后者作为研究的重点。道格拉斯·r·爱
默瑞和约翰·d·芬尼特认为“公司的股利政策是指公司在决定将净利润
的多大份额作为股利分配给股东时所采用的分配政策”。我们认为，有雨
在美国等国家和地区，除现金股利之外的其他股利形式比较少见，因而，
重点研究就股利发放的比率是可以理解的。但在我国，有雨股票股利、混
合股利，一集不分配等不同股利形式的大量存在，单纯研究股利发放的比
率不能涵盖股利政策的全貌，因而有必要全面考察股利政策所包含的三方
面内容。
企业经常采用的股利政策主要有：
1、
剩余股利政策。 公司生产经营所获得的税后净利润首先应较多的
考虑满足公司投资项目的需要，只有当增加的资本额大道预定的目标资
本后，如果还有剩余，再分配股利，如果没有剩余，则不分配。此政策
的优点是可以最大限度的满足企业对再投资的权益资金需要，保持理想
的资本结构，并能使综合资本成本低。缺点是，忽略了不同股东对资本
利得与股利的偏好，损害了那些偏好现金股利的股东利益，从而有可能
影响股东对企业的信心。
如果上市公司采用剩余股利政策时，那么比较就会对新成立的或处于
高速成长的企业产生影响。剩余股利政策的特点是把企业的股利分配政策
瓦全作为一个筹资决策来考虑，只要公司有了其预期投资收益率超过资本
成本率的投资方案，公司就会用留存利润来为这一方案融资。因此成语鼓
励政策就会促进新成立的或处于告诉成长企业的发展。
目前，以工行为例，其股利分配方式严格村收相关法律法规，并结合
自身特殊身份和特殊情况，以树立国有控股银行的良好形象，因此对能够
影响其形象的股利政策，宁缺毋滥。
2、
固定股利政策。 公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平
上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况如何，派发的股利额都保持
不变。这有利于公司树立良好的企业形象，稳定公司股票价值，增强投
资者对公司的信心。同时，也有利于投资者安排收入和支出。缺点是，
公司鼓励支付与公司盈利脱离，造成投资风险与投资收益的不对称。在
公司盈利较低时还要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺。
3、
固定股利支付率政策。 顾名思义，这是公司确定一个固定的股利
支付率，并按照这一比率从净利润中支付股利的政策。能体现多盈多分、
少盈少分的原则。能够真正公平的对待每一位投资者。但在这种情况下，
每年股利支付额波动大，造成公司经营不稳定，对于稳定股价不利。
国外采用这种政策的公司较少，但是，对于中国不少上市公司而言，
似乎实行固定比率政策比较合适。因为在中国，有不少推行内部人员持股
计划的公司。如果采用固定比率的政策，可将员工利益与公司利益相结合，
使员工意识到他们的切身利益与公司的兴旺发达是息息相关的，从而充分
调动员工的积极性，进一步提高公司经营业绩。在我国银行业上市公司中，
目前尚未有实行固定股利和额外股利的银行。
4、
低正常股利加额外股利政策。 公司事先设定一个较低的经常
性股利额，只有在盈利较多时，再根据实际情况发放。会使公司具有较
大的灵活性。该政策使公司不必支付较多的资金，同时股东不会有失落
感，当盈余较多时，可以适度增发股利，使投资者增强对公司的信心，
有利于股价的稳定，也可以吸引那些喜好稳定股利收入的投资者。
在我国银行业上市公司中，目前尚未有实行固定股利和额外股利的银
行。
以中国工商银行为例，工行由于其自身股利政策的正规正确，对其自
身业绩及也产生了很多影响。由于工行为国有控股银行，汇金公司和财政
部掌握%的股权，在投资者心目中比较稳定，并且由于其有较多的融资方
式，其本身信用度就比较高，因此股利政策相对正规，对其业绩的影响也
很大。如工商银行在2006年至2010年5个年度里，工行的每股盈利都超
过上年同期20%以上。工行往年的现金分红出息率都在接近50%及以上，
颇具吸引力。特别是2009年以来，为了摆脱金融危机，在宽松的货币政
策在，工行的信贷大幅增加，也开始采取增加新股的融资性股利政策。
我认为，股利分配政策作为净利润的留存与分配之间的博弈，应该以
企业的可持续发展为前提，同时应该尽可能保护投资者的利益。上市公司
在发展和提升盈利的同时，应该注意自身现金流的稳定，而不应该在企业
高增长、高盈利以及对高管放高薪的同时向股东融资圈钱。
参考文献：1、赵润华《财务管理》P199-201
2、魏刚《中国上市公司股利分配问题的研究》
会计电算化4班
马丁
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