企业管理 股利政策
股利政策的主要理论 股利政策的基本理论
股利政策的主要理论股利政策的基本理论各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢公司股利政策一直是国内外学者关注的热点问题之一。
以下是小编精心整理的股利政策的基本理论的相关资料，希望对你有帮助!股利政策的基本理论一、股利政策定义股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的具有原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。
它有狭义和广义之分。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。
而广义的股利政策则包括：股利宣布日�A确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
二、股利政策理论对比分析20世纪六七十年代，西方学术界对股利政策的研究主要集中于股利政策与公司股价的市场反应之间的关系，代表观点有Miller和Modigliani的股利无关论、“一鸟在手”理论，以及税差理论。
20世纪八十年代，股利政策研究焦点集中于股利政策为何会引起股票价格的变化，代表理论有信号传递理论、股利代理理论等。
以MM理论为起点，众多学者对股利政策进行了长期、大量的研究。
1、MM理论股利无关论是由Miller和Modigliani于1961年首先提出的。
在一系列严格假设的基础上，他们提出，在投资决策给定的情况下，公司的股利分配政策对公司的市场价值不会产生影响。
该理论是基于三个严格理想的假设：完美的资本市场，具体包含：交易双方都是价格接受者;信息对称，双方能无成本获得信息;不存在股票发行费用和交易费用;利润分配和留存收益在税法处理上无差异，投资者资本所得和股利所得无税收上的差异。
理性行为假设，即投资者追求个人财富的最大化，对股利收入和资本利得无偏好。
完全确定性，即每一个投资者对每一家公司的投资计划和收益情况都清楚，没必要区分股票和债券。
影响企业管理目标实现的因素有哪些
影响企业管理目标实现的因素有哪些财务管理是一个企业的命脉，是在一定的整体目标下，关于资产的购置，资本的融通(筹资)和经营中现金流量，以及利润分配的管理。
下面跟着店铺一起来分析影响企业管理目实现的因素。
影响企业管理目标实现的因素影响企业管理目标实现的因素：管理决策因素(1)投资项目。
投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。
任何项目都有风险，区别只在于风险的大小。
而企业实施科学周密的投资计划将会大大减少项目的风险。
许多年来，不少企业陷入困境，甚至破产倒闭，大都是由于投资失误所致。
因此，应结合企业实际，建立充分的可行性论证和严格的投资决策审批制度是十分重要的。
(2)投资报酬率。
企业的盈利总额并不能反映股东财富，在风险相同的前提下，股东财富的大小要看投资报酬率。
企业为达到经济增长的目的，在面临众多投资机会时，往往通过资本预算来作出长期投资决策。
因此，为提高投资报酬率，企业往往采用净现值法、现值指数法、内含报酬率法等方法来进行投资项目评价，提高财务管理决策的质量，实现企业财务管理目标。
(3)资本结构。
资本结构是所有者权益和负债的比例关系，如果资本结构不当，会严重影响企业的效益，增加风险，甚至导致企业破产。
为使企业价值最大，企业通常采用每股收益无差别点，同时充分考虑未来增长率、商业风险等其他各种因素，来确定其最佳的资本结构，实现企业财务管理的目标。
(4)风险。
任何决策都是面向未来的，都会有或多或少的风险。
企业决策时，需要在报酬和风险之间做出权衡，研究风险，并设法控制风险。
风险报酬率取决于投资者对风险的偏好，通常企业可采用多元投资和多元筹资等方法来控制风险和分散风险，以求最大限度地扩大企业价值。
(5)股利政策。
股利政策指公司的盈余中多少作为股利发给股东，多少保留下来以备再投资之用，以便使未来的盈余源泉得以维持。
股利政策将影响企业的融资计划和资本预算，企业应该根据其实际情况，选择实施剩余股利、低正常股利加额外股利等股利政策，来实现财务管理的目标。
简述各种股利政策的特点及其适用条件
简述各种股利政策的特点及其适用条件股利是指企业向股东分配的利润的一部分。
股利政策是指企业制定的关于股利分配的规定和方法。
不同的股利政策有不同的特点和适用条件。
本文将对常见的股利政策进行简述。
1.稳定股利政策：稳定股利政策是指企业在一定时间内保持股利分配的稳定性。
主要特点包括：稳定的股利金额、稳定的派息比例、年度或季度的固定派息时间等。
稳定股利政策适用于稳定盈利和稳定股价的企业，能够吸引稳定的投资者群体，降低风险，提高市场声誉。
然而，稳定股利政策在盈利下降或亏损的情况下可能不适用，容易导致现金流问题。
2.股利再投资政策：股利再投资政策是指企业将分配的股利直接再投资到企业内部，用于扩大生产规模、开发新产品或收购其他公司等。
主要特点包括：不派发现金股利、直接以股份形式分配股利、股利再投资计划等。
股利再投资政策适用于盈利能力强、有较高投资机会的企业，能够加强企业的成长能力和市场竞争力。
然而，股利再投资政策可能导致股东享受不到分配利润的权益，增加股东对企业的风险。
3.灵活股利政策：灵活股利政策是指企业根据盈利状况和资本需求调整股利水平的政策。
主要特点包括：根据盈利状况派发不同比例的现金股利、根据资本需求选择派发现金股利或股份分红、根据投资者要求调整派息时间等。
灵活股利政策适用于盈利波动较大、需要灵活管理资本的企业，能够平衡投资者利益和企业发展需求。
然而，灵活股利政策可能使投资者无法预测股利收益，增加投资风险。
4.不派发股利政策：不派发股利政策是指企业在一定时间内选择不派发股利的政策。
主要特点包括：将盈利全部用于企业发展、减少投资者对股利的期望、增加再投资的资金等。
不派发股利政策适用于追求高速成长和长期回报的企业，能够满足资本市场对企业发展的期待。
然而，不派发股利可能导致股东收益不稳定，降低公司价值。
总之，不同的股利政策有不同的特点和适用条件。
企业可以根据自身盈利状况、发展需求、资本市场要求等因素选择适合的股利政策。
公司股利政策形式
公司股利政策形式
一、股利分配政策
股利分配政策是公司对其收益进行分配的策略，通常包括以下几种形式：1.剩余股利政策：公司首先满足其投资需求，然后将剩余的收益作为股利分
配给股东。
这种政策的优点在于保持了良好的资本结构，但可能会降低股东的收益。
2.稳定股利政策：公司每年向股东支付相对稳定的股利。
这种政策有利于股
东预期未来的收益，但可能会限制公司的灵活性。
3.变动股利政策：公司根据经营状况和市场需求的变化来调整其股利支付。
这种政策适应性强，但可能会让股东感到不稳定。
4.正常股利加额外股利政策：公司除了支付正常的股利外，还会根据其经营
状况额外支付股利。
这种政策有利于提高股东的收益，但可能会增加公司的成本。
二、股票回购政策
股票回购政策是指公司购买其发行在外的股票的行为，通常用于减少公司的股本或提高股东的持股比例。
股票回购可以通过公开市场回购、私下交易回购或要约回购等方式进行。
三、留存收益政策
留存收益政策是指公司将部分收益留存在公司内部，用于再投资或偿还债务等用途。
留存收益的多少取决于公司的经营状况、投资需求和财务状况等因素。
四、负债政策
负债政策是指公司通过借款或发行债券等方式筹集资金，以满足其投资和运营需求。
负债政策的合理性对于公司的财务状况和经营绩效具有重要影响，因此公司需要权衡负债的利益和风险。
五、税收政策
税收政策是指政府通过税收来调节和引导经济活动的一种手段。
对于公司而言，税收政策的变动对其经营和财务状况会产生重大影响。
因此，公司需要密切关注税收政策的变动，并采取适当的应对措施。
第五章 股利政策(公司金融-宁波大学 孙伍琴教授)
3.股票分割的动机考察
（1）降低股票股价：通常认为，股价太高，会降低投资吸引力，不利于 股票交易；股价下降则有助于股票交易。通过股票分割可以大幅度 降低股票市价，增加投资吸引力。 （2）缓解代理权之争：增加发行在外的股票数量，使公司的股权分散到 更多的投资者的手中，这样可以比较有效地预防部分股东通过争取 投票代理权实现对企业的控制企图。 （3）为发行新股做准备：股票价格太高会使许多潜在的投资者不敢轻易 投资公司的新发股票，股票价格降低有利于增加股票的流通性，增 加投资者的投资热情，这对新股的发行也是一种推动。 （4）收购兼并中的运用 一个例子：甲乙两公司准备以股票交换的方式进行合并，目前甲公司 每股市价50元，乙公司股票每股市价5元，根据此确定出来的1:10的 换股协议是合理的，但乙公司的股东心理上却可能很难接受。如果甲 公司先进行1:5的股票分割，再以1:2的比例进行股票交换，尽管本质 并未因此改变，却容易被乙公司股东接受，有助于兼并活动的顺利实 施。
3.除权除息 (1)概念：除权除息，也就是将股票中含有的分红权 利予以解除。除权除息都在股权登记日的收盘后 进行。除权之后再购买股票的股东将不再享有分 红派息的权利。 (2)除权除息价 ----除息价：登记日收盘价减去每股股票应分得的现 金红利。 用公式表示： 除息价＝登记日的收盘价-每股股票应分的股利 ----除权价：股权登记日的收盘价格除以所含有的股 权。用公式表示： 除权价＝股权登记日收盘价/（1＋每股送股率）
第五章
股利政策
一、股利政策理论 (一) 股利无关论(dividend irrelevance theory) (二) 一鸟在手论(bird in the hand theory) (三) 所得税差异论(tax differential theory) (四) 信号发射理论(information content or signaling hypothesis) (五) 股利的顾客效果(dividend clientele effect)
财务管理课件(第九讲 第二节股利分配政策)
（5）股票回购：它是公司用应分配的现金股利购回一部分股 票，使发行在外流通的股票数减少，从而使股价上涨。股票回购 与发放现金两相比较，股票回购能使股东享受到避税的收益。此 分配方式一般在以下情况采用：公司实施兼并或收购计划的需要； 改善资本结构的需要；公司无有利的投资机会时分配其大量超额 现金的需要；减少股东数或降低部分股东持股权重的需要。
2．资产盈利率与盈利稳定性。资产预期盈利率高的公司和 盈利不稳定的企业，一般会保存较高的留存利润；反之则增大股 利的支付。
3．通货膨胀。当通货膨胀严重时，企业资金的购买力会下 降，企业就不得不考虑留用一定的利润以应付物价的上涨。在这 种情况下，企业一般采用偏紧的股利政策。
4．进入资本市场筹资的渠道。企业信誉好、规模大，有良 好的其他筹资渠道，则会采取较高的股利支付；反之对于小公司 和新建、财务风险较高的公司因资金需求大和外部筹资压力大的 公司，则会采取较低的股利支付。
3．假设排除论。这种理论针对MM理论的假设，认为MM 的假设是不存在的。现实是政府要对企业和个人征收所得税， 股票交易要支付交易成本，投资者的投资机会存在不平等，股 利收入和资本利得收入的税率是不一样的。
四、 现实股利政策 1．剩余股利政策 剩余股利政策是公司用税后净收益扣除投资所需资金后的余 额进行股利分配的政策。公司首先将净利润满足投资项目的资金 需要之后，剩余部分才能用于股利支付，如果没有剩余则不派发 股利。该政策使公司的股利支付率随公司的投资机会和盈利水平 的变动而变动。采用该政策的主要目的是要抓住投资机会，确立 最佳资本结构，降低资本成本，提高投资收益。该政策效用的关 键是投资决策是否有效及投资的收益风险比是否适度，一旦投资 失误将严重损害股东的利益。 例：九里公司1999年税后净利为600万元，欲投资400万元新 建一项目。该公司的资本结构为权益资本占50%，借入资本占 50%。则企业所需权益资本数额为：600×50%=300万元；用于 股利发放为：600—300=300万元。 2。固定股利率政策 固定股利率政策是公司采用一个固定比率向股东支付股利的
盈余管理手段及对策
盈余管理手段及对策盈余管理是企业财务管理中非常重要的一环，它涉及到公司对于盈余的合理分配和利用，以达到最大化股东权益的目的。
在盈余管理过程中，企业需要运用各种手段和对策来保障盈余的稳定增长和合理分配，以及防止盈余被滥用或浪费。
本文将从盈余管理手段和对策两个方面来探讨这一话题。
一、盈余管理手段1. 股利政策股利政策是企业盈余管理的重要手段之一，它直接影响到股东收益和公司的稳定性。
企业可以通过调整股利政策来实现盈余合理分配和利用。
盈余较多时，可以适当增加现金股利或进行股息红利再投资计划，以提高股东收益和公司的财务实力；盈余不足时，则可以减少股利分配以保证公司的运营资金。
2. 固定资产投资盈余管理的一个重要目标是实现盈余的增值，而固定资产投资是一个长期可持续的手段。
企业可以通过盈余投资于固定资产，来扩大经营规模、提高生产效率和增强市场竞争力，从而实现盈余的合理增长。
3. 现金管理盈余管理还包括对现金的合理管理和利用，企业可以通过现金管理来保持盈余的稳定和可持续性。
企业可以建立现金规模和运营资金的合理比例，避免盈余过多导致现金积压，也可以根据需要适时进行现金调剂，以保障企业正常经营。
4. 偿还债务盈余管理还包括对债务的管理，企业可以通过盈余偿还债务来降低财务风险和减少财务成本。
盈余较多时，可以适时偿还债务以减轻财务负担，提高信用等级，盈余不足时可以通过债务融资来补充流动资金，维持企业的正常经营。
1. 设立盈余管理制度企业应制定完善的盈余管理制度，明确盈余分配和利用的原则、决策程序和责任主体，以提高盈余管理的科学性和规范性。
盈余管理制度应依据公司的实际情况和盈余规模来确定，确保盈余合理分配和利用。
2. 加强内部控制加强内部控制是盈余管理的重要对策，企业应建立健全的内部控制体系，加强对于盈余的监督和管理。
内部控制能够有效地防范盈余滥用和浪费，提高盈余的使用效率和合理性。
3. 强化审计监督企业应加强对盈余的审计监督，确保盈余的真实性和合法性。
股利政策影响因素
股利政策影响因素股利政策对企业来说是至关重要的，本文对股利政策方式、理论及其影响因素做了论述。
以下是精心整理的股利政策影响因素的相关资料，希望对你有帮助!浅析股利政策及其影响因素摘要股利政策对企业来说是至关重要的，本文对股利政策方式、理论及其影响因素做了论述。
关键词股利政策理论影响因素股利政策是为指导企业股利分配活动而制定的一系列制度和策略，内容涉及股利支付水平以及股利分配方式等方面。
它有狭义和广义之分。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。
而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
一、股利政策方式(一)剩余股利政策剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利;如果没有剩余，则不派发股利。
(二)固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司先确定一个股利占净利润(公司盈余)的比率，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。
(三)固定股利或稳定的股利政策固定股利或稳定的股利政策，是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。
只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。
(四)低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策就是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利;在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。
二、股利政策理论股利政策理论主要研究企业股利支付和股利政策对企业价值的影响。
股利分配政策的选择应建立在最大限度增加股东财富或公司价值的基础上。
而人们对股利政策的选择是否会影响企业价值或股东财富一直有争论，由此形成了不同的股利理论：股利无关论和股利相关论。
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第三节
股票股利与股票分割
一、股票股利 （一）对所有者权益的增加
—— 所有者权益总额不变
—— 所有者权益内部结构变化
（二）对EPS、市价、股东财富的影响
——理论上：N等比例上升，EPS、股价等比例下降； ——实务中：股价可能上升、不变、下降。
（三）对公司的影响
——发放股票股利既不需要向股东支付现金，又可以回报股 东； ——可吸引更多的投资者； ——向社会传递公司正常发展的信息，稳定股价； ——发放股票股利的费用高于发放现金股利的费用。
第二节 股利政策
一、股利分配的内容
股利支付程序中各日期的确定； 股利支付率的确定； 股利支付形式的确定； 支付现金股利所需现金的筹集方式的确定。 • 最主要的是确定股利的支付比率
二、影响股利政策的因素
（一）法律因素 （二）债务契约因素 （三）公司自身因素 （四）股东因素 三、股利政策的类型 （一）剩余股利政策 １、剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税 后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余采用于分 配股利。 ２、理由：保持理想的资本结构，使加权资本成本最低，从 而公司价值最大。
二、股票分割
（一）对所有者权益的影响
——所有者权益总额不变
——所有者权益内部结构不变
（二）对EPS、市价的影响 理论上：——N等比例上升，EPS、股价等比例下降； ——股东财富不变。
实务中： ——股价可能上升、不变、下降 ——股东财富增加。
（三）对公司的影响
1. 主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从 而吸引更多的投资者。
股利政策
第一节 股利政策的基本理理论 一、股利无关论
股利无关论认为，股利政策不对公司的股票价格产生任 何影响。也称为MM理论。 MM理论认为，投资者不会关心公司股利的分配政策，公 司的股票价格完全由公司投资方案和获利能力所决定 的。在公司有较好的投资机会的情况下，如果股利分 配得较少，留利较多，公司的股票价格也会上升，投 资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配得 较多，留利较少，投资者获得现金后寻求新的投资机 会，而公司仍可以顺利的筹集到新的资金。所以，股 票价格与公司股利政策无关。
例：公司的最优资本结构为：债务资金40%，权益资金60%， 本年净利润６８００万，项目投资需要资金９０００万。 ９０００×60%＝５４００万 ６８００－５４００＝１４００万 （二）固定股利或稳定增长股利政策 ＥＰＳ
ＤＰＳ
理由：向市场传递着公司正常发展的信息；有利于树立公
司良好形象；增强投资者对公司的信心；稳定股票的价格； 有利于投资者安排股利收入和支出；稳定的股利政策可能 会不符合剩余股利理论；股利的支付与盈余相脱节。 （三）固定股利支付率股利政策 ＥＰＳ ＤＰＳ
理由：使股利支付与公司盈利很好地配合，多盈多分、少
盈少分、无盈不分。每年股利随盈利频繁变动，传递给股 票市场一个公司不稳定的信息。这不利于稳定股票价格、 树立良好的公司形象。 （四）低正常股利加额外股利政策 正常股利＋额外股利 公司盈利多，额外股利多； 公司盈利少，额外股利少。
理由：这种股利政策使公司具有较大的灵活性； 这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东 每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利 收入，从而吸引住这部分股东。
2. 股票分割往往是成长中公司的行为，所以宣布股票
分割后容易给人一种“公司正处于发展之中”的印 象，这种有利信息会对公司有所帮助。
本章小结
１、讲述股利无关论、股利相关论两种基 本股利理论 ２、股利政策的种类 ３、股票股利与股票分割的区别与影响。
思考题
１、简述股利无关论与股利相关论？ ２、试述各种股利政策的理由。 ３、股票股利与股票分割的。
二、股利相关论
股利相关论认为：企业的股利政策会影响到公司股票的价格。 代表性观点有： １、一鸟在手论。在股利收入与股票价格上涨产生的资 本利得收益之间，投资者更倾向于前者。 ２、信息传播论。股利实际上给投资者传播了关于企业 收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上。 所以，股利政策与股票价格相关。 ３、假设排除论。持有者这种观点的人认为，ＭＭ理论 的假设在现实经济生活中是不存在的。