财务管理第三章时间价值和风险价值
财务管理习题及答案
第三章资金时间价值与风险价值课堂习题1.某矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此向世界各国煤炭企业招标开矿。
已知A公司和B公司的投标书最最有竞争力。
A公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向矿业公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。
B公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给矿业公司40亿美元，在8年后开采结束时再付给矿业公司60亿美元。
假如该矿业公司要求的最低年投资回报率为15%，问它应接受哪个公司的投标？(时间不一样)重做2. 钱小姐最近准备买房。
看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售的一套100平方米的住房，要求首付10万元，然后分6年每年年初支付3万元。
已知这套商品房的市场价格为2000元/平方米，请问钱小姐是否应该接受A开发商的方案？(利率6%)10万的资金时间价值3. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10年；（2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年。
假设该公司要求的最低投资报酬率为10%，你认为该公司应选择哪一个方案？课后习题1．某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10％，希望在今后10年中每年年末获得1000元用于支付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金？2．某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100000元，在20年内等额偿还，年利率为8％，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？3．甲公司年初存入银行一笔现金，从第3年年末起，每年取出10000元，第6年年末取完，若存款利率为10％，则甲公司现存入了多少钱？（现值与终值公式的区分）4．某项投资的资产利润率概率估计情况如下表：要求：（1）计算资产利润率的期望值。
（2）计算资产利润率的标准离差。
（3）计算资产利润率的标准离差率。
=标准差/预期值5．某人将10000元存入银行，利息率为年利率5％，期限为5年，采用复利计息方式。
财务管理习题与答案
第三章资金时间价值与风险价值课堂习题1.某矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此向世界各国煤炭企业招标开矿。
已知A公司和B公司的投标书最最有竞争力。
A公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向矿业公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。
B公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给矿业公司40亿美元，在8年后开采结束时再付给矿业公司60亿美元。
假如该矿业公司要求的最低年投资回报率为15%，问它应接受哪个公司的投标？(时间不一样)重做2. 钱小姐最近准备买房。
看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售的一套100平方米的住房，要求首付10万元，然后分6年每年年初支付3万元。
已知这套商品房的市场价格为2000元/平方米，请问钱小姐是否应该接受A开发商的方案？(利率6%)10万的资金时间价值3. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10年；（2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年。
假设该公司要求的最低投资报酬率为10%，你认为该公司应选择哪一个方案？课后习题1．某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10％，希望在今后10年中每年年末获得1000元用于支付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金？2．某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100000元，在20年内等额偿还，年利率为8％，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？3．甲公司年初存入银行一笔现金，从第3年年末起，每年取出10000元，第6年年末取完，若存款利率为10％，则甲公司现存入了多少钱？（现值与终值公式的区分）4．某项投资的资产利润率概率估计情况如下表：可能出现的情况概率资产利润率经济状况好0.3 20％经济状况一般0.5 10％经济状况差0.2 －5％要求：（1）计算资产利润率的期望值。
（2）计算资产利润率的标准离差。
财务管理原理第三章资金的时间价值
Why TIME?
为什么在你的决策中都必须考虑 时间价值?
若眼前能取得10000，则我们就有一个用这 笔钱去投资的机会，并从投资中获得 利息.
货币的时间价值有两个含义：
• 一是：将货币存入银行或出借，相当于个 人失去了对这些货币的使用权，用时间计 算的这种牺牲的代价；
货币时间价值涉及的概念
利率、单利与复利 终值与现值、一次性收付款与系列收付款
利率
对于 今天的10,000 和5年后的 10,000， 你将选择哪一个呢？一定量的货币资金在不 同的时点上价值相同吗？
• 很显然, 是今天的 10,000.
• 你已经承认了 资金的时间价值!!
例如：
现有货币1元，银行存款利率为10％，将1元货币 存入银行，一年期满。 可得货币＝1+1×10％＝1.1（元） 一元货币的价值＝1.1-1＝0.1（元）
FVAn
A(1+i)0
是一定时期内每期期末等额
普通年金终值
收付款项的复利终值之和。
普通年金 -- FVA例
[例2-8]某项目在3年建设期内每年年末 向银行借款1000万元，借款年利7%，
问项目竣工时应付本息的总额是多少?
0
1
7%
年末
2
1,000
1,000
FVA3 = 1,000(1.07)2 + 1,000(1.07)1 + 1,000(1.07)0
（1）是资金周转使用发生的增值额；
（2）是资金所有者让渡资金使用权而参与社 会财富分配的一种形式；
（3）相当于没有风险没有通货膨胀等条件下
财务管理的价值观念时间价值与风险报酬
第三章财务管理的价值观念——时间价值与风险报酬学习目标通过本章的学习,，掌握资金时间价值及其相关概念，包括现值、终止、年金等；熟悉掌握复利终值、现值、年金终值、现值的计算；掌握资金时间的灵活应用。
理解和掌握风险的概念、风险程度、风险价值的计量方法以及风险和收益的关系。
第一节货币时间价值的概念货币时间价值是财务管理的基本观念之一。
因其非常重要并且涉及所有理财活动，有人称之为理财的“第一原则”。
（一）货币时间价值的概念在商品经济中，有一种现象：即一定量的资金在不同时点上具有不同的价值。
例如，现在的100元钱和1年以后的100元钱其经济价值是不同的，或者说其经济效用不同。
现在的100元钱要比1年后的100元钱经济经济价值更大些，即使没有通货膨胀也是如此。
为什么呢？我们将现在的100元钱存入银行，1年后可以得到105元（假定年利率为5%）。
这100元钱经过1年的时间增加了5元，这就是货币时间价值在起作用。
因此，随着时间的推移，周转使用的资金价值发生了增值。
根据上述，资金在周转使用中随着时间推移而产生的的货币增值称为货币时间价值（Time Value of Money）。
货币在周转使用中为什么会产生时间价值呢？这是因为任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。
周转的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。
所以货币时间价值的实质，就是资金周转使用后的增值额。
如果资金是资金使用者能够从资金所有者那里借来的，则资金所有者要分享一部分资金的增值额。
例如，现在持有100万元，有三个投资方案：（1）选择无风险投资，存款，年利率2％，第一年末价值增值为2万，即增值额为2万；（2）购买企业债券，年利率5％，增值额为5万元；（3）选择购买股票，预期收益率为10％，增值额为10万。
同样是10万元，投资方案不同，在一定时期内的增值额也不相同，那么以哪一个为资金时间价值的标准呢？一般来讲，资金的时间价值相当于在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
财务管理第三章 风险价值范文
第三章 风险价值本章基本架构图解风险的定义和分类认识风险 投资者的风险偏好风险价值收益的涵义 名义收益率 认识收益 预期收益率收益的类型 必要收益率实际收益率风险收益率2σσ V单项资产风险和收益 b V +⨯ ()m f R R β+- 组合方差组合标准差 协方差 p β m f p f i mR R K R σσ-=+⨯ ()p f p m f K R R R β=+-资产组合的风险和收益第一节认识风险风险是人们常常挂在嘴边的词，那究竟什么是风险呢？在认识风险的过程中，出现过不同的对风险的解释。
到目前为止，对于风险的定义仍众说纷纭，尚未有个一致的说法。
一、风险的定义在理论上，比较有代表性的观点有三种：第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事件，风险的发生可能产生损失，这常常是大多数企业所理解的风险；第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果的不确定性，即在决策中如果将来的实际结果与预想的结果有可能不一致，就意味着是有风险的。
在财务管理中用到的风险倾向于第三种观点，是指在一定条件下和一定时期内可能发生的实际收益与预期收益的偏离程度，即预期收益的不确定性。
比如某人期望得到 8% 的投资报酬率，但由于多种因素的影响，实际可能获得的报酬率为 6%，也可能为 10%，实际可能的结果与期望的报酬产生了偏离，这种偏离的程度越大，风险越高；偏离的程度越小，风险越小。
二、风险的分类风险可以从不同的角度划分，最常见的是从风险产生的根源来划分，将风险分为系统性风险和非系统性风险。
1. 系统性风险系统性风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。
通常，系统性风险产生的根源是来自企业外部的变化，比如经济的周期性波动、战争、利率的变化、通货膨胀等非预期因素的影响。
（风险管理）第三章时间价值与风险价值
（风险管理）第三章时间价值与风险价值第三章资⾦的时间价值与风险分析资料：资⾦在⾦融市场上进⾏“交易“，是⼀种特殊的商品，它的价格是利率。
利率是利息占本⾦的百分⽐指标。
资⾦的利率通常由纯利率，通货膨胀补偿和风险回报率三个部份组成。
利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险回报率1 纯利率是指⽆通货膨胀，⽆风险情况下的平均利率。
纯利率的⾼低受平均利润率资⾦供求关系和国家调节的影响。
在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。
2 通货膨胀补偿率。
通货膨胀使货币贬值，投资者真实报酬下降。
因此投资者在把资⾦交给借款⼈时会在纯利率的⽔平上加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀造成的购买⼒损失。
⼀般地，每次发⾏国库券的利率随预期通货膨胀率变化，它近似等于纯利率加预期通货膨胀率。
3 风险回报率。
⼀般的，风险越⼤，要求的投资收益率也越⾼，风险和收益之间存在对应关系，风险回报率是投资者要求的除纯利率和通货膨胀率之外的风险补偿。
问题：1.假设现在有1 000元，以每年8%的利息计算，10年后我们将得到多少钱？2.如果我们在10年后需要1 500元⽤于孩⼦的⼤学教育费，现在要投资多少钱呢？3.假设100元的5年到期储蓄公债销售价为75元。
在其他可供选择的⽅案中，最好的⽅案是年利率为8%的银⾏存款。
这个储蓄公债是否是⼀个好投资？你可以⽤⼏种办法进⾏分析你的投资决策？4.如果你每年计划存1 0000元，10年后你能够买多⼤⾸付的房⼦？5.如果你计划在10年后还清200 000的房屋贷款，你现在起每年都等额存⼊银⾏⼀笔款项，每年需要存⼊多少元？6.如果你打算现在在银⾏存⼊⼀笔钱供你明年读研究⽣，（每年需要花费12000元，）你现在应存⼊多少元？第⼀节资⾦时间价值⼀、时间价值的含义1．时间价值的概念货币时间价值，是指货币（即资本）在周转使⽤中随着时间的推移⽽发⽣的最低增值。
2．时间价值的性质（1）资本的价值来源于资本的未来报酬，时间价值是⼀种资本增值，（2）时间价值是⼀种投资的未来报酬，货币只有作为资本进⾏投资后才能产⽣时间价值。
第3章 货币的时间价值和风险价值
第二节 贴现现金流量估价
• 多期现金流量的终值 • 计算方法：
– 将累积余额每次向前复利1年。 – 现计算每笔现金流量的终值，然后加总。 – 例：假设保险公司有一个险种，需要你接下来 每年投资2000元，5年后你可以收到12000元， 而这笔钱投资某基金，该基金保证你每年10％ 的回报，你会购买此保险吗？
P24,例2-7
第二节
贴现现金流量估价
• 永续年金现值的计算
永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的 时间，即没有终值。
1 (1 r ) n 由于：P A r
当n→∞时，(1+r)-n的极限为零，故上式可写成：
P A/ r
P26,例2-8,2-9
例：假定A公司想要以每股100美元发行优先股，已流通在外 的类似优先股股价为40美元，每季发放1美元股利，如果A公 司要发行这支优先股，则它必须每季提供多少股利？
1 (1 r ) n 由P A A( P / A, r , n) r
第二节
贴现现金流量估价
• 先付年金终值与现值的计算
先付年金又称为预付年金（A’），是指一定时期内每期 期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的差别 仅在于收付款的时间不同。 其终值与现值的计算公式分别为：
(1 r ) n 1 1 F A' 1 A' ( F / A, r , n 1) 1 r 或 A' ( F / A, r , n)(1 r )
第二节
贴现现金流量估价
普通年金终值犹如零存整取的本利和
F = A + A (1+r) + A (1+r)2 + A (1+r)3 +……+ A (1+r)n-1
第三章资金时间价值与风险价值
❖ 例3-11
25
❖ 5．递延年金的计算 ❖ 递延年金是指第一次收付发生在第二期或以后各期的
年金。 ❖ 递延年金是普通年金的特殊形式。凡不是从第一期开 ❖ 递延年金终值与递延期数无关，其计算方法与普通年
金终值相同。
26
递延年金现值有三种计算方法： 第一种方法：假设递延期也有年金收支， 先求出（m+n）期的年金现值，再减去递延期 （m
i)
A
(1
i)n1 i
(1
i)
A
(1
i)n1 i
1
1
21
❖ 式中： [(1 i)n1 1] / i 1
❖
❖ 可以记作 [（F/A，n+1）-1] 。
❖ 称为“预付年金终值系数”，它是在普通年金 终值系数的基础上，期数加1，系数减1而得到的。
❖
例3-10
22
❖ （2）预付年金现值的计算 ❖ n期预付年金现值与n期普通年金现值的期限相同，
❖ 第三章 资金时间价值与风险价值
❖ 学习目标
❖ 掌握货币的时间价值及计算方法; ❖ 了解风险定义及种类，熟悉风险特征和表现； ❖ 熟悉风险与报酬的关系； ❖ 掌握投资风险收益的计量； ❖ 了解风险管理及控制的策略。
1
第一节 资金的时间价值
❖ 在今天的100元和10年后的100元之间，您会选择 哪一个呢？
19
❖ ４．预付年金的计算 ❖ 预付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列
款项，又称即付年金、先付年金。 ❖ 预付年金与普通年金的区别仅在于付款时间不同。
20
❖ （1）预付年金终值的计算
❖ 预付年金终值是其最后一期期末的本利和，是各期 收付款项的复 利终值之和。
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=8333.3（元）
2020/5/1
12
(二)复利
1、含义：是指计息时不仅本金要计算利息，利
息也要计算利息的一种计息方法。俗称“利滚
利” Fn：Future Value
复利终值
P： Present Value 复利现值
i：Interest rate 利息率 n：Number 计息期数
2020/5/1
• 1.并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为 资金投入生产经营才能产生时间价值。
• 2.从量的规定性看，货币时间价值是没有风险和通货 膨胀条件下的社会平均资金利润率。
• 3.实际工作中，常用同期国债利率来近似表示货币的
时间价值。
2020/5/1
4
思考
• 某公司有一稀有矿藏，其价格不断上升 。目前立即开发可获利100亿元，若5年 后开发，根据预测，价格上涨可获利150 亿元。
。
0
10
P=1000
F=？＞2000
Fn=P(F/P,i,n)
F10=1000× (1+8%)10 =1000 ×(F/P,8%,10)
=1000 ×(2.159)=2159（元）
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17
P复n 利( 1 F现ni ) n值
② 利用现值比较：计算2000元现值与1000元比较。
P0=Fn[1/(1+i)n] P0=2000[1/(1+8%)10]
查复利现值 系数表求得
19
复利现值的计算
• P41，例3-3
2020/5/1
20
（三）年金的计算（Annuity）
1、概念：年金就是等额、定期的系列收支。
2、分类：
• 普通年金：一定时期内每期期末等额收付的系 列款项；
• 预付年金：一定时期内每期期初等额收付的系 列款项；
• 递延年金：第2期或第2期之后，发生若干期等 额的系列款项；
第三章 财务管理的价值观念
引言 3.1 资金时间价值 3.2 投资的风险价值 案例分析 本章小结 思考题 自测题
2020/5/1
1
• 学习目的与要求：
理解时间价值和风险价值的含义，熟练掌握时间 价值与风险价值的计量方式。
• 教学重点：
1、时间价值的含义、计算与应用；年金的含义 、
种类、计算与应用。
2020/5/1
6
Байду номын сангаас
（三）资金时间价值的意义
1、货币时间价值原理揭示了不同时点上资本 价值数额之间的换算关系。
2、货币时间价值是衡量企业经济效益、考核 经营成果的重要依据。
3、货币时间价值是进行投资、筹资、收益分 配决策的重要条件。
财务管理研究货币时间价值，目的是对财务决策从量
上进行分析，找到适合于分析方案的数学模型，改善财
=2000 ×(P/F,8%,10) =2000× (0.463) =926（元）
2020/5/1
18
3、复利现值：是指未来一定时间的特定资金 按复利计算的现在价值.
F = P（1 + i ）n
复
利 现 值
PF(1 1i)nF(1i)nF(Pi,n/)F,
复利现值系数 （P/F,i,n)
2020/5/1
=1208 - 1208×6%×(48/360)=1198.34元 • 从财务角度看，贴现的实质？
2020/5/1
11
例2：投资计划
0
1
P=？
2 F=1万
现金流量图
资料：某人打算在2年后用1万元购置家具，银行年 利率10%，问他现在应向银行存多少钱？
分析： P=F/(1+i•n)=10 000/（1+10%•2）
持不变。 • 单利的终值：F P (1 i n )
单利终值系数
• 单利的现值：PF 1
1in
单利现值系数
或P=F-I（票据贴现利息）
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9
例3-1：票据贴现业务
资料：公司有一张带息期票，面值1200元，票面 利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期。
要求：1.计算到期利息？ 2.到期终值 3.因公司急需用款，于6月27日贴现，贴
2、风险及风险价值的概念；风险价值的计算与
应用。
2020/5/1
2
引言：现代理财观念
财务管理决策时两个重要的基本原则：
今天的一元钱比明天的一元钱更值钱 保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱
2020/5/1
3
第一节 资金时间价值
一、资金时间价值的概念 （一）含义
是指经历一定时间的投资和再投资所增加 的价值，也称为货币时间价值。
13
2、复利终值：是指若干期以后包括本金和 利息在内的未来价值。
复利终值原理图
S1
S2
2020/5/1
14
复利终值计算公式
Fn P (1 i ) n
复利终值系数—（F/P,i,n)
可通过查复利终 值系数表求得
• 复利终值的特点：利息率越高，复利期数越多， 复利终值越大。
• 公式中的（1+i）n复利终值系数或1元的复利终
值，用（F/P,i, n）表示。
2020/5/1
15
复利终值的计算
• P40，例3-2
2020/5/1
16
实例3：复利终值计算的运用
资料：今天的1000元钱和十年后的2000元钱，你如何选择？ 已知：资金的机会成本是8%。
分析：不同时点上的资金价值不能比较, 故要折现到同一时点。 ① 利用终值比较：计算20年后1000元的价值与2000元比较
务决策的质量。
2020/5/1
7
现值和终值
• 现值，未来某一时点上的资金折合成现 在的价值，也成为本金，P
• 终值，现在的资金在未来某一时点上的 价值，也称本利和，F
• F-P，就是货币的时间价值（绝对数）
2020/5/1
8
二、资金时间价值的计算
（一）单利
1、含义
单利：只就本金计算利息，每期的本金保
现利率6%，问银行应付给企业多少钱？
2020/5/1
10
6.15
6.27 8.14
出票日 贴现日 到期日
分析
1.计算到期利息:
I=P•i•n=1200×4%× (60/360)=8（元）
2.到期终值
F=P(1+i•n）
=1200×[1+4%×(60/360)]=1208 （元） 3.P=F-I（票据贴现利息）=F - F×i×n
• 现在开发还是5年后开发？ • 立即开发获得100亿元可用于其它投资机
会，平均每年获利15%，则5年后将有资 金200亿元（ 100×1.155 ≈200）
2020/5/1
5
（二）时间价值的表现形式
1、相对数—时间价值率 2、绝对数—时间价值额 注意：
银行、债券利率、股票的股利率等都是投资报 酬率，而不一定是时间价值率。只有在没有风 险和通货膨胀的情况下，时间价值率才与以上 各种投资报酬率相等。