企业外债风险管理浅述_以重庆轻轨日元贷款掉期交易为例
涉外企业财务管理存在的问题与对策
引言概述：涉外企业在进行财务管理时，面临着许多问题和挑战。
本文将探讨涉外企业财务管理存在的问题，并提出相应的对策。
通过对现有问题的深度剖析，可以为涉外企业提供更为有效的财务管理解决方案，促进企业在国际市场中的竞争力和持续发展。
正文内容：一、汇率风险管理1.外币账户管理不规范涉外企业财务管理中的一个重要问题是外币账户管理不规范。
外币账户的开户、结算和管理都需要严格遵守相关规定，以确保外币交易的安全和合规性。
对策一：建立健全的外币账户管理制度，包括管理流程、权限设置以及外币资金流动的跟踪和监控机制。
对策二：定期进行外币账户结算、核对，并及时调整资金的存储和管理方式，以降低汇率波动带来的风险。
2.汇率波动风险控制不力涉外企业面临的另一个问题是汇率波动风险控制不力，这可能对企业的利润和现金流产生重大影响。
对策一：建立汇率风险管理策略，包括制定合理的外汇交易政策、建立汇率波动的监测和预警机制。
对策二：采用不同的汇率风险对冲工具，如远期合同、期货合约和货币掉期等，以减少汇率波动对企业经营的不利影响。
二、税务合规管理1.交易定价政策不合规许多涉外企业在交易定价上存在合规性问题，如违反了国际相关税务规定，导致税务风险的增加。
对策一：建立合规的交易定价政策和相关的内部控制程序，确保涉外交易的价格合理、公正，并与市场价格相符。
对策二：及时了解和掌握国际税收政策的变化，合理运用税务规划手段，避免税务争议和风险的产生。
2.跨境资金流动监控不严密跨境资金流动是涉外企业面临的另一个税务合规问题。
未能及时、准确地监控资金流动可能导致税务风险的增加。
对策一：建立完善的跨境资金流动监控机制，包括资金来源和去向的记录、监控以及辅助文件的妥善保管。
对策二：加强与税务机关的沟通与协调，及时了解并遵守相关的国内外税务法规，避免出现税务合规方面的问题。
三、财务信息披露与透明度1.报表与凭证记录不规范财务报表和凭证记录是企业财务信息披露的基础，如果不规范和准确，将影响企业的财务透明度和信誉。
企业 外汇风险 案例
企业外汇风险案例企业外汇风险是指企业在国际贸易和投资过程中所面临的外汇汇率波动所带来的风险。
由于国际间的货币汇率是浮动的，企业在进行跨国交易时，汇率波动可能会导致企业的成本增加或收入减少，从而对企业的盈利能力和财务状况造成影响。
以下是10个企业外汇风险的案例。
1. 汇率波动导致进口成本增加：一家中国企业从美国进口原材料，由于人民币贬值，其所需支付的美元成本增加，导致企业利润下降。
2. 汇率波动影响出口收益：一家德国企业向中国出口产品，由于人民币升值，其所获得的欧元收益减少，导致企业的出口业绩下滑。
3. 外汇风险影响投资回报率：一家日本企业在美国设立子公司进行投资，由于日元升值，其从美国子公司所获得的利润转换成日元后减少，降低了投资回报率。
4. 汇率波动导致债务成本增加：一家英国企业发行美元债券，由于英镑贬值，其所需支付的英镑本金和利息增加，增加了企业的财务负担。
5. 汇率波动影响海外子公司盈利：一家法国企业在巴西设立子公司，由于巴西雷亚尔贬值，其子公司的利润转换成欧元后减少，影响了企业整体盈利能力。
6. 外汇波动导致合同成本增加：一家澳大利亚企业与加拿大企业签订了货物采购合同，由于澳元贬值，其所需支付的加元成本增加，增加了企业的采购成本。
7. 汇率波动影响国际投资组合价值：一家投资公司持有多个国家的股票和债券，由于汇率波动，其投资组合的价值会发生变化，影响了投资者的投资收益。
8. 外汇风险导致资金流动困难：一家印度企业在中国设立了生产基地，由于人民币贬值，其从中国的子公司获得的资金转移回印度变得困难，影响了企业的资金运作。
9. 汇率波动影响国际合作伙伴关系：一家墨西哥企业与美国企业合作进行产品研发，由于墨西哥比索贬值，其所需支付的美元费用增加，可能导致合作伙伴关系破裂。
10. 外汇波动导致财务报表波动：一家韩国企业在国际市场上销售产品，由于韩元升值，其财务报表中的销售额和利润会发生波动，影响了企业的财务分析和决策。
金融衍生品交易的风险管理研究案例分析—以中航油事件为例
金融衍生品交易的风险管理研究案例分析—以中航油事件为例一、内容综述随着全球金融市场的日益发展，金融衍生品交易在企业和机构中扮演着越来越重要的角色。
这种交易的复杂性及其与基础资产市场的紧密关联性也意味着潜在风险的增加。
对于参与金融衍生品交易的企业来说，有效地管理这些风险至关重要。
本文将通过深入剖析中航油事件这一典型案例，分析其在金融衍生品交易中的风险管理失误及其后果，以期为我国企业和投资者提供借鉴和启示。
通过案例研究，本文旨在探讨如何建立健全的风险管理体系，识别、评估、监控和应对金融衍生品交易中的风险，以期实现稳健的投资收益与风险控制之间的平衡。
通过对中航油事件的分析，呼吁企业及投资者增强风险意识，完善风险管理机制，避免类似事件的再次发生。
1. 介绍金融衍生品的重要性和中航油事件背景在这样的背景下，中航油事件成为了金融衍生品风险管理领域的一个重要案例。
中航油事件涉及的是一家大型石油公司的衍生品交易风险失控事件。
事件的背景是中航油公司参与了复杂的金融衍生品交易，由于缺乏相应的风险管理能力和经验，导致交易损失迅速扩大，最终造成了重大的财务危机。
这一事件不仅给中航油公司带来了巨大的经济损失，也对整个金融市场的风险管理敲响了警钟。
对中航油事件进行深入分析，对于提高金融衍生品交易的风险管理水平具有重要的现实意义。
2. 提出研究目的和意义：探讨金融衍生品交易的风险管理策略，以中航油事件为例进行分析。
通过对金融衍生品交易风险管理的系统研究，有助于提升对金融衍生品风险的认识和理解，完善风险管理理论。
通过对中航油事件的深入分析，能够揭示出实际交易过程中风险管理的薄弱环节和存在的问题，为其他投资者提供借鉴和警示。
本研究旨在提出有效的金融衍生品交易风险管理策略。
结合中航油事件，从风险识别、评估、监控、控制等角度提出针对性的风险管理措施和方法，为投资者提供实际操作中的指导建议，提高风险管理水平。
本研究对于促进金融市场的健康发展具有重要意义。
掉期交易
外汇掉期交易外汇掉期交易指将货币相同、金额相同而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇的同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同掉期交易Swap Transaction是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。
这种金融衍生工具，是当前用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的一种主要手段。
操作方式掉期交易（Swap Transaction）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。
更为准确的说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow〕的交易。
较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。
货币掉期交易，是指两种货币之间的交换交易、在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。
利率掉期交易、是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。
掉期交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。
掉期交易的特点(1)买与卖是有意识地同时进行的(2)买与卖的货币种类相同，金额相等(3)买卖交割期限不相同掉期交易与前面讲到的即期交易和远期交易有所不同。
即期与远期交易是单一的，要么做即期交易，要么做远期交易，并不同时进行，因此，通常也把它叫做单一的外汇买卖，主要用于银行与客户的外汇交易之中。
掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行，故称之为复合的外汇买卖，主要用于银行同业之间的外汇交易。
一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。
掉期交易的目的包括两个方面，一是轧平外汇头寸，避免汇率变动引发的风险；二是利用不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，牟取利润。
掉期交易的类型即期对远期的掉期交易1．即期对远期的掉期交易(spot-forward swaps)即期对远期的掉期交易，指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。
浅析企业外币贷款的汇率风险
目 节
有管理 的浮动 汇
一
能 承 受 范 围 导 致 偿债 危 机 严 重 的将 可
， ，
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美元
。
，
能影 响 到 企 业 的 生 存
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人民
相 对 于 固 定 汇 率制 度 而 言 浮 动 汇 率
，
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人 民 币 兑换 美 元 的
制 度下 汇 率 的波动幅度要 大 得 多 因 此 对
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贷款 的 汇 率 风 险
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分 析 了 企 业 外 币 贷款 汇 率 风 险 的 来 源 和 种 类
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敏 感性 分 析 ；
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造成管理 者缺 少长远 朵作 的 随 意 性 ；缺 乏 风
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外 币 贷款 企 业 带来 的风 险 也 增 加 了 许 多
。
年 变动 幅 度达 到
而 目 前 外 汇 市 场 汇 率 波 动 的特 点 是 汇 率
走 向 更 加 无 序 化 影 响 汇 率 变 动 的短 期 因
，
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、
素 更 加 令 人 难 以 捉摸 凸 显 汇 率 风 险 管 理
，
规模 的 不 确 定 性 汇 率 的 波动 既 可 能 减 小
，
发 生 的 可 能 性 不 需 要 复 杂 的 数 学 计算
浅析我国外债风险管理
关键 词 ： 外债 ； 险 管理 ； 策 风 对
中图分 类号 ： ８ ２５ Ｆ １． 文献 标识 码 ： Ａ
一
ｄｉ ０３ ６ ／ｉｓ．６ ３ ０ ６ ． １ ． ． １ ｏ： ．９ ９ｊｓｎ１７ — ９ ８２ １ ９０ １ ． ０ ０ ０
根据 国际货 币基金组 织和世界银行 的定 义 ， 外 债 是任何特定 的时 间内 ， 国居 民对 非居 民承担 的 一
提前规避不可见 的波动风 险。
（ ） 险管理 能力不强 一 风
短 期外债 余额 与外 汇储 备 的 比例 作 为衡量 一个 国
家 总体外债安全 的主要 指标 。对于一个 国家 的外债 来讲 ， 持外债 总体规模 与国 民经济发展 和 国际收 保
收 稿 日期 ： Ｏ １ ０ — ２ ２ ｌ － ７ ０
外债 风险管理 是一个专 业性非 常强 的工作 ， 既需要 有雄 厚 的国际金融 和资本运作 的专业技 术 ， 还需 要 时时掌握 国际金融和资 本市场 的发展产业 化情况 。 曰前 ， 国还 没有 建成 一支 业务 能力 强 、 我 经验 丰 富
（ ） 债的作用 二 外
由于外债 以外 币计量 ，国际 资本市场 汇率 、 利
率变化会 给企业 的债务成本带来波动 。如果企业没
有有效 地进行风 险管理 ， 可能会 因外债成 本 的增 则
加， 而无法偿还到期债务 。
二 、 国外债风 险管理存在 的问题 我
进行 有 效 的债 务 风险管 理 可 以较 大 幅度 地 降 低债 务成本 ， 减少 财务成本 费用 。如果债 务本身还
支水平相适应是外债总量调控 的基本原则 。如果 国 际 收支 出现大 幅逆 差 ，国家外汇储 备急剧下 降 ， 即
企业境外发行债券风险提示-概述说明以及解释
企业境外发行债券风险提示-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述部分的内容可以从以下几个方面进行撰写：首先，可以简要介绍企业境外发行债券的背景和意义。
境外发行债券是指企业在国外市场发行债券，借以筹集资金满足其资金需求。
随着全球经济的日益全球化和企业国际化步伐的加快，境外发行债券成为企业拓展国际金融市场的一种常见融资手段。
境外债券发行有助于企业拓宽融资渠道、降低融资成本、提高企业知名度和国际声誉，进一步增强企业的竞争力。
其次，可以概述本文将对境外债券发行存在的风险进行深入分析和重要提示。
境外债券发行涉及的风险因素众多，包括市场风险、汇率风险、政治风险、流动性风险等。
本文将通过具体案例和数据分析，全面解析境外债券发行所面临的各种风险，并就如何应对这些风险提供相关的建议和措施。
最后，可以指出本文的目的在于提醒企业在境外债券发行过程中需要高度重视风险管理工作，并为企业在境外债券发行中采取有效的风险防范措施提供参考。
通过对境外债券发行风险的深入分析和有效提示，旨在提升企业对境外债券发行风险的认识和理解，帮助企业更好地管理和控制相关风险，确保境外债券发行的安全和顺利进行。
总而言之，本文的概述部分主要介绍了企业境外发行债券的背景和意义，概述了本文将对境外债券发行存在的风险进行深入分析和重要提示的目的，并提出了本文所要解决的核心问题。
接下来的正文将展开分析和解读，以期为企业境外债券发行提供有益的指导和建议。
1.2文章结构文章结构部分的内容可以包括以下几个方面：1.2 文章结构本文主要分为引言、正文和结论三个部分。
引言部分主要对文章的背景、意义和目的进行概述。
其中，概述部分可以对境外债券发行及其相关风险进行简要介绍，引起读者的兴趣和关注；文章结构部分可以对本文的结构进行说明，突出文章的逻辑性和层次感；目的部分可以明确本文的写作目的，如提供给企业在境外债券发行过程中风险的认识和应对措施的建议。
正文部分主要分为境外债券发行的背景和意义以及境外债券发行存在的风险两个方面进行论述。
金融工具在企业风险管理中的运用
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第一 ， 企业要善 于抓 住有利时机 ， 选择适合企业 风险管理 的金 融工具 。如 Ａ公 司 ２ ０ ０ ４年初完成将 １本 政府海外协力 基金 日元 ３
二、 金融工具在企业风险管理中的运用 ２０ ０ ４年初 ， 司本 着完成 目标成本 的原则 ，成功 地将 日本 Ａ公 政府海外协力基金 日元贷款置换为 中国银行 国内 日元贷款 ，并与
司承担 日元本金 的偿还 ， 通过 日元外债保值方案 的货币掉期交易 ，
将 日元偿还本金转换为 以美元偿还 ，即由中国银行湖北省分行替
、
Ａ公司实行风险管理的背景与契机
公司以 日元偿还 中国银行总行本金 ，公 司则 以美元偿还 中国银行 湖北 省分行借款本金 ， 日元在外汇市场上汇率波动不稳定性 的风
目的。本文拟 以 Ａ公 司为例说 明金融工具 在企业风 险管理中的运
用。
一
通过购买美元 （ 货币 ） 硬 来偿还 日元 （ 软货 币 ） 借款本金 ， 以硬货 币的稳定汇率来弥补软货 币的汇率波动风 险 ，采取货 币结构性掉 期交易的方法来规避本金 的汇率风 险是必要 的。 按原债务合同 ， 公
２ ０５１ Ｉ５ １ ３ ０ Ｏ ０ ８ Ｏ．２ ７０ １ ０ ．０２ ０ ７ ０ ０ ０ １ ６ ． ４ ｌ
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三 、 用 金 融 工 具 进 行 风 险 管 理 的 启 示 运
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风险管理 Ｉ Ｓ Ｎ Ｇ ＭＥ Ｔ ＫＭＡ Ａ Ｅ Ｎ ＲＩ
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从第 6 个计息期及以后，美元或有利息 = 当期日元本金余额 /100× 美元或有利率 × 实 际天数 /365；
美 元 或 有 利 率 =1.7（5 或 1.75）×6 个 月 MLIBOR×N1/N2
其中：N1 为每个计息期内 CMS2>CMS30 的天数，N2 为计息期的日历天数。
利 息 互 换 的 特 点， 美 元 固 定 利 率 低 为 0.25%/ 年，远低于日元贷款利率 0.75%/ 年， 由于美元 30 年远期利率小于 2 年期利率的可 能性很小，所以一般情况下或有利率发生的机 率也小。同时在第 1～6 个付息期处于风险保 护期，或有利息为 0。
（亿日元） 合计 初补助 收益 收益
中国农业银行重 05-7-27 庆市分行 瑞士银行 本金 + 利率
2005.2.10 至
2020.3.10
CMS30-CMS2 6 个月 LIBOR 美元 / 日元汇率
165
358 129 229 07-5-22
中国农业银行重 07-5-26 庆市分行 高盛公司 本金 + 利率
3. 掉期业务风险 轨道公司对 271 亿日元贷款进行掉期交 易的方案是以锁定汇率风险，固定债务成本为 主要目的，总体上来看风险较小，但也存在一 定的风险。主要体现在利息支付互换上，轨道 公司在获得掉期业务汇率上较高保护同时，也 承担了因长短期利率出现倒挂时的或有利息风 险。从第 6 个付息期开始，一旦美元 30 年远 期利率小于 2 年期率利率，轨道公司不得不按 出现倒挂的天数支付额外的或有利息。 4. 实施过程及效果 日元贷款还本付息以每年的 3 月 15 日及 9 月 15 日分两次进行偿付，其中第一次还本 时间为 2011 年 3 月 15 日。2007 年 5、6 月轨 道公司与农业银行、中国进出口银行签订日 元掉期业务交易委托协议以来，至 2010 年 3 月累计实施了 6 次付息交割，实现交割收益 3180 万元。 2008 年开始，世界经济经历着 1939 年世界 经济危机以来最大的考验，市场非理性波动将使 未来美元长短期利率倒挂的可能性增大，因此， 在目前国际金融经济波动较大的情况下，支付 或有利息的机率越来越大。为规避风险，轨道
167
4516 862 1959 1695 10-7-13
合计
6614 1041 3309 2264
三、掉期保值业务在外债风险管理中的经 验总结
（一）建立完善外债风险管理内控制度是 制度保障
由于外债风险管理涉及金额大、风险高， 因此，除了企业领导重视外，还必须在制度上 加以保障，并在实施过程中严格执行。
45 交通财会
2011.11（总第292期）
风险管理 FENG XIAN GUAN LI
为 20 年的外汇掉期交易。 （二掉期业务要素及实施效果 2007 年 5 月至 6 月，轨道公司分别与委
托银行（中国进出口银行 167.08 亿日元、农 业银行 104 亿日元）签订 271 亿日元掉期业务 交易委托协议，委托银行与高盛公司签订掉期 支付协议。每期还本付息时，由高盛公司将当 期应付日元贷款本息通过委托银行支付给轨道 公司用于支付日元本息，同时轨道公司通过委 托银行支付给高盛公司互换后的美元本息。其 主要要素如下：
工作规程，并严格按相应的规程操作，层层把 关，防止操作人员个人擅自交易。相关操作人 员应当对金融衍生产品交易有必要的了解，并 具备进行交易所必需的相关知识，参加有关金 融衍生产品的专业培训。
交易前，应向多家银行征询交易结构和报 价，并要求对方充分揭示交易风险，经过专家 严密分析论证后，在充分考虑风险和成本的基 础上进行交易。
风险、控制外债债务成本所采取的措施。一般 是根据债务人财务状况、债务结构和对未来现 金流向的预测，通过金融衍生工具或发行外币 债券、借低还高、借内债提前偿还外债等国内 政策允许的其他风险管理方式，对外债币种、 利率、期限结构等进行调整，优化外债结构， 合理控制外债资金成本。
但金融衍生产品交易同样存在风险，若使 用不当，或交易条件不合理，不仅不能有效控 制和防范风险，还有可能将原有的债务风险放 大，属于风险性极高的套期保值方式。
［关键词］企业外债 风险管理 掉期交易 重庆轻轨
外债是指境内机构对非居民承担的以外币 表示的债务，分为外国政府贷款、国际金融组 织贷款和国际商业贷款。在我国，对外筹借外 债一直实行窗口制，主要由财政部和金融机构 对外筹措，绝大部分转贷给了国有大中型企业， 用于基本建设和技术改造。由于国际外汇市场 汇率、利率波动较大，因此举借外债面临汇率、 利率双重风险，特别是中长期外债债务剩余期 限较长，面临的风险更大。一旦企业出现偿债 困难，将不可避免地转嫁给银行和财政，增加 政府的债务风险。因此，外债风险管理对国家 外债安全具有重要作用。
46 交通财会 2011.11（总第292期）
FENG XIAN GUAN LI 风险管理
公司在与高盛公司充分协商的基础上，报经主 管部门批准后，于 2010 年 6 月、7 月对农业银行、 进出口银行委托的掉期业务进行了平仓，获得 平盘收益 300 万美元（折合人民币 2035 万元）。
从 2005 年轨道公司从事日元掉期业务开
2007.3.15 至
2027.3.15
CMS30-CMS2 6 个月 LIBOR 美元 / 日元汇率
104.08
1740
179
1221 340 10-6-29
07-6-18 中国进出口银行 高盛公司 本金 + 利率
2007.3.15 至
2027.3.15
CMS30-CMS2 6 个月 LIBOR 美元 / 日元汇率
1. 本金互换 高盛公司通过委托银行支付轨道公司应付 当期日元贷款本金；轨道公司则通过委托银行 支付高盛公司按当期应付日元贷款本金以协议 汇率互换后的美元。 协议互换汇率为：当 USD/JPY 即期汇率 >130 时，互换汇率为即期汇率；当 65≤USD/ JPY ≤ 130 时， 互 换 汇 率 为 130；当 USD/ JPY<65 时， 互 换 汇 率 为 1/［1/ 即 期 汇 率－ 1/65+1/130］。 由于1美元兑换日元汇率一般都在 65～130 期间，因此一般情况下，可充分享受 通过协议互换汇率带来的日元贬值效益；即使 出现日元升值至 65 以上时，按掉期协议互换 汇率支付也比按即期汇率支付本金更为节约。 同时将日元转换为美元支付，还可以得到人民 币对美元升值产生的收益。 2. 利息互换 高盛公司通过委托银行支付轨道公司应付 当期日元贷款利息，日元利率为 0.75%/ 年；轨 道公司通过委托银行支付高盛公司美元利息。 美元利息 = 美元固定利息 + 美元或有利息。 美元固定利息 = 当期日元本金余额 / 互换 汇率 ×0.25%/ 年 × 实际天数 /365； 美元或有利息第 1～5 个计息期为 0；
44 交通财会 2011.11（总第292期）
FENG XIAN GUAN LI 风险管理
应降低，或者使债务的汇率风险得以锁定。 1. 掉期交易（Swap Transaction） 掉期交易是指交易双方约定在未来某一时
期相互交换某种资产的交易形式，是当事人之 间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具 有等价经济价值的现金流（Cash Flow）的交易。 较为常见的是货币掉期和利率掉期。
一、外债风险管理 为了防范和控制债务风险，2005 年 3 月， 财政部下发了《关于外债风险管理工作有关问 题的通知》（财办金［2005］25 号），对外债 风险管理目的、工作规程等作出了规范以引导 外债企业采取适当工具对外债进行风险管理。 （一）什么是外债风险管理 外债风险管理是指债务人为规避外债债务
始，经过五年的实践，在运用利率、汇率等掉 期工具与瑞银、高盛等国际知名投行的合作过 程中，轨道公司在外债管理方面取得了一定的 经验，也得到了较大的经济利益，累计实现现 金流收益 6614 万元，具体情况如下表 1。
表 1
金额单位：万元
调期交易协议
交易情况
合同签 订时间
代理银行
交易本金 损益 银行期 交割 平盘 平盘时间 对方单位 交易类别 交易期限 挂钩参数（交易条件）
2. 期权（option contract） 期权又称为选择权，是在期货的基础上产 生的一种衍生金融工具。实质上是在金融领域 中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受 让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权 利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购 买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则 叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则 是必须履行买方行使权利的义务人。 （三）外债风险管理的程序及规程 外债风险管理工作必须建立合理、规范的
交易期间，应当重视后续管理，配备专业 人才对整个交易期间进行动态管理，建立市场 变化预警机制。
二、重庆轻轨 271 亿日元贷款掉期交易在 外债风险管理中的运用
（一）掉期业务背景与基本情况 2001 年，为兴建重庆轻轨较新线，经国 家计委批准，国家财政部与日本国际协力银行 签订了为期 40 年，年利率为 0.75% 的 271.10 亿日元贷款协议，货款宽限期 10 年，从 2011 年开始还本。在重庆市财政局担保后，由国家 进出口银行转贷给项目业主重庆轨道交通（集 团）有限公司（简称轨道公司），至 2007 年元 月，该日元贷款累计提取 271.08 亿元。 由于日元外债期限长，汇率波动对每期还 本付息影响较大，为规避日元贷款汇率变动风 险，锁定汇率风险，在重庆市财政局的指导下， 2005 年 7 月，轨道公司对轨道交通二号线项 目已提款形成债务的 165 亿日元与瑞士银行和 农业银行合作，进行了外汇调期交易，经过三 次交割后于 2007 年 5 月平盘，累计产生效益 人民币 358 万元。 2007 年，经重庆市政府同意，轨道公司对 原掉期方案进行优化调整，在对比瑞士银行及 高盛公司方案后，采用高盛公司方案，由轨道 公司、委托银行、高盛公司三方合作对轻轨较 新线全部 271.08 亿元日元债务进行了协议期