2018年养老金产品行业深度分析报告
2018年商业养老保险行业深度研究报告
２０１８年商业养老保险行业深度研究报告保险Ⅱ行业应时而生：商业养老保险势在必行。
中国人口老龄化、赡养比急剧下降抚养压力加大，但第一支柱社会养老保险空账问题、第二支柱企业年金动力缺失问题，使得养老需求矛盾日益突出。
我国商业保险经过改革开放近40年的发展已相对成熟，但第三支柱的个人商业养老保险发展滞缓。
1）商业养老保险资产占GDP比重小（中国2.6%vs美国42.5%）；2）商业养老保险替代率低（中国1.1%vs加拿大6万以上收入人群29%）；3）密度、深度低：密度上中国185元vs美国1258美元，相差42倍；深度上中国0.4%vs美国2.3%（仅IRA），相差5倍。
国内商业养老保险的成熟土壤与发展的落后，为其在政策支持下的快速发展打下基础。
税延养老保险：十年磨一剑，开启新征程。
2018年4月，在历经10年的讨论与研究后，财政部联合5部门正式出台税延养老保险政策。
我国选择采用EET模式，即投保人在缴纳保费、获取投资收益时免税，领取年金时征税。
税前列支限额按照当月工资薪金、连续性劳务报酬收入的6%和1000元孰低办法确定；领取年金时75%部分按10%税率缴纳税收。
将推出的产品可能划分为传统非分红年金保险、分红型年金保险、万能型年金险、投资连结型年金险四类。
税延利益测算：投保人+保险公司双获益。
1）对投保人：若纳税人年满30岁交费期30年，则通过投保税延养老保险，可享受0.7%-2%的税收优惠，并最终享受4.3%-5.3%的包括年金返还的总年化收益率。
2）上市险企：假如养老保险试点在3年内推开至全国，年保费增幅30%，按当前4大上市险企50%的市占率、长期年金险20%新业务价值率测算，将在2019年为上市险企带来6.4%的新增保费、3.8%的新业务价值增量。
假如试点在5年内推开至全国，则2019年上市险企将受益于政策提升保费3.8%、新业务价值提升2.3%。
海外养老保险：税延体系下第三支柱带动保险、基金发展。
2018年中国养老型基金行业市场分析报告
2018年中国养老型基金行业市场分析报告目录一、养老型基金概述 (6)（一）海外养老型基金概述 (6)（二）我国养老型基金概述 (8)二、海外养老型基金的国别经验 (8)（一）智利 (8)1.产品形式 (9)2.资产配置 (10)3.投资收益 (11)（二）澳大利亚 (12)1.产品形式 (12)2.资产配置 (14)3.投资收益 (15)（三）中国香港 (15)1.产品形式 (16)2.资产配置 (18)3.投资收益 (19)三、我国目前养老型基金市场发展现状 (20)（一）养老主题公募基金 (20)1.基金类型 (22)2.投资收益 (23)3.资产配置 (24)4.费率特征 (25)5.投资者结构 (26)（二）目标日期基金（TDF） (27)1.资产配置 (28)2.投资收益 (29)3.费率特征 (30)4.投资者结构 (31)（三）总结 (32)1.养老主题公募基金 (32)2.目标日期基金 (33)四、我国养老型基金发展机遇与障碍 (35)（一）发展机遇 (35)1.我国养老财富管理市场空间广阔 (35)2.养老金第二和第三支柱为养老型基金提供广阔发展空间 (35)3.公募基金类别丰富，FOF推出创造契机 (36)4.长周期上资本市场能够带来稳定回报 (37)（二）存在障碍 (38)1.资本市场存在熊长牛短和高波动的特征 (38)2.投资顾问体系发展明显滞后 (40)3.面临其他行业资管产品激烈竞争 (41)4.基金服务养老的社会理念尚未形成 (42)五、我国养老型基金发展思路 (43)（一）功能定位 (43)（二）产品模式 (44)（三）产品类型 (46)1.配置型产品 (46)2.工具型产品 (48)（四）投资范围 (49)（五）配套制度 (50)图录图1 2016年智利AFP账户不同类型基金规模占比 (10)图2 核准成分基金的资产规模占比分布 (18)图3 2012-2016年养老主题基金资产净值总规模 (20)图4 2012-2016年养老主题基金历年存量 (21)图 5 2016年养老主题基金市场份额占比情况 (22)图 6 2013-2016年养老主题基金累计收益率情况 (23)图7 养老主题基金资产配置明细 (25)图8 养老主题基金管理费率分布 (25)图9 养老主题基金机构投资者占比情况 (26)图10 2006-2016年中国TDF产品历史规模情况 (28)图11 我国TDF产品资产配置历史情况 (29)图12 我国TDF产品历史投资收益情况 (30)图13 我国TDF产品投资者结构历史情况 (32)图14 汇丰晋信2016基金预设资产配置比例 (33)图15 工银瑞信添福基金预设资产配置比例 (34)图16 2010-2017年基金行业产品数量及资产管理规模概况 (37)图17 中美股市历史发展趋势对比 (39)图18 中美股市主要股指月度收益情况对比 (39)图19 2016年末全市场资产管理规模分布情况 (41)图20 我国居民家庭主要金融资产投资结构 (43)表录表 1 根据参加者年龄可选择基金类型 (9)表 2 智利AFP账户养老基金资产配置情况 (11)表 3 五种投资组合的实际收益率 (12)表 4 2016年末澳大利亚超级年金基本概况 (12)表 5 引入生命周期策略的“Mysuper”账户的产品情况 (13)表 6 2016年末超级年金基金资产配置情况 (14)表7 2016年末“Mysuper”账户资产配置情况 (14)表8 超级年金基金不同时间区间投资回报率 (15)表9 香港强积金计划不同类型 (16)表10 强积金计划核准成分基金一览 (17)表11 强积金计划资产配置情况 (18)表12 强积金计划核准成分基金收益率情况 (19)表13 养老主题基金成立以来投资收益率情况 (23)表14 我国共同基金市场的目标日期基金概况 (27)表15 中国TDF产品投资收益率情况 (30)表16 我国TDF产品的费率结构 (31)表17 股票指数与股票型基金收益情况 (38)表18 目标日期基金与目标风险基金的区别 (48)表19 普通型养老基金权益比例限制及投资者适当性安排 (49)受资本市场与资产管理行业发展程度、个人选择权开放程度等因素影响，海外补充养老金产品模式主要分为两种，一般产品模式和专设产品模式，分别以美国，智利、澳大利亚和中国香港为代表。
2018年养老金体系分析报告
2018年养老金体系分析报告2018年8月目录一、我国养老保险体系三大支柱发展不均衡 (5)1、我国三大支柱中基本养老保险占主导地位 (5)2、与海外相比，我国养老金投资额、权益配置比例偏低 (8)二、基础养老金发展缓慢，投资收益亟待提升 (9)1、基础养老金支付压力巨大，“空账”问题突出 (9)（1）运营现状：规模增长主要来自征缴收入，投资收益有待提高 (10)（2）运营压力日益增加：赡养率抬头，替代率水平较低 (10)2、地区差异：养老压力和支付能力分化加剧 (12)3、“空账”问题严重，做实个人账户可行性较低 (14)三、他山之石：公共养老金运作面临多种选择 (15)1、美国联邦社保基金投资风格较为保守 (15)2、日本公共养老金积极入市，资产配置多元化 (18)四、我国基础养老金改革方向与入市潜力 (20)1、参照全国社保基金，提升资产配置效益 (20)（1）全国社保基金投资期限长、规模扩张快、收益可观 (20)（2）直投委外相结合，均衡配置重价值 (21)2、养老金改革加速，资金入市潜力加大 (23)（1）部分地区养老金试水入市，投资收益稳健 (23)（2）基础养老金预计入市规模为2200亿至3700亿 (25)（3）养老金入市对配置策略提出更高要求 (27)人口老龄化加速，养老金配置压力上升。
2000年以来，全球人口老龄化逐步加剧，目前已进入老龄人口增加速度最快的阶段，主流国家面临财务平衡难以持续、财政负担不断加重的难题，老年人生活面临较大挑战，无论是制度选择还是投资管理，都对各个国家的养老金增值提出了较高的要求。
如何提升养老金的配置效率，应对即将到来的“老龄化”社会将是一个市场关心的长期话题。
我国养老金当前运营的现状如何？未来养老金资金入市面对什么样的约束、机会与影响，海外养老金运作与实践经验如何？如何打造适合养老金配置的产品？注：老年抚养比=(65岁以上人口数/劳动年龄人口数)*100% 我国养老保险体系三大支柱发展不均衡，养老金支付严重依赖基本养老保险。
2018年商业养老险行业深度分析报告
亿元
城镇职工基本养老财政补贴情况
60 50 40 30 20 10 0 20000 10000 40000 30000
亿元
100 80 60 40 20
0
2008 基本养老保险收入 基本养老保险支出 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 城镇职工基本养老保险征缴收入 财政补贴占比（%） 城镇职工基本养老保险财政补贴 征缴收入占比（%）
２０１８年商业养老险行业深度分析报告
CONTENTS
01
养老金供需矛盾突出，亟待商业养老保险发展提速
02
03 04
国外养老险体系研究及借鉴
政策红利逐步释放，个税递延养老险扬帆起航 险企多元化布局养老险业务，税延优惠或将带来千亿保费空间
05
投资建议及估值
养老金供需矛盾突出，亟待商业养老保险发展提速
（1）可持续发展压力大，部分地区已出现入不敷出现象 2012年起，基本养老保险支出增幅大于收入增幅，累计结余增幅逐步开始下滑，资金支付可持续压力大 城镇职工基本养老保险财政补贴维持高位，财政支付可持续压力大
2015年，六大省份出现入不敷出现象，2016年，九大省份可支付月数不足9个月
基本养老保险收支以及累计结余
亿元
-500
陕西 青海
4
6
8
10
城镇职工基本支出
资料来源：国家统计局、国家人力资源与社会保障局《2016年统计年鉴》《中国社会养老金发展报告2016年》，中国银河证券研究院整理
（2）第一支柱基本养老金替代率低于国际警戒线，与发达国家差距大 2008-2016年基本养老金替代率持续低于国际警戒线，且与发达国家基本养老金替代率水平悬殊，我国退休人员生活水平无法得到全面满足
2018年养老金行业深度分析报告
数据来源：Willis Towers Waston，招商证券
2
国内外养老金体系比较
国内外养老金体系比较
根据2016年墨尔本美世对27个国家养老体系的评估，丹麦、荷兰、澳大 利亚位居前三，养老体系相对比较成熟和完善。而中国仅排第23位。
图：美世全球养老体系排名（节选）
数据来源：Willis Towers Waston，招商证券
180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0%
全球养老金—P7资产配置
在过去的20 年间，P7 市场的股票配置比例累计下降 11 个百分点（从57 ％跌至46％），债券配比从1997年的35%下降到2016年的28%；
国家 丹麦 荷兰 澳大利亚 英国 总指数值 80.5 80.1 77.9 60.1 排名 1 2 3 11 充足性 75.8 78.2 76.0 55.5 可持续性 85.3 77.0 74.1 48.8 全面性 81.4 87.7 86.1 83.2
美国 巴西
中国 印度 日本 均分
56.4 55.1
图：美国与中国养老金体系对比
名称
规模
公共养老金 基本养老金
2.8
职业养老金
15.18
个人养老金
7.44
合计
25.4
美国
（万亿美元） 占养老金资 产比重% 规模
11.0
59.7
29.3
100
中国
（万亿元）
占养老金资 产比重%
3.5
0.95
0
4.45
78.7
21.3
0
100
数据来源：《清华金融评论》、招商证券
2018年中国养老金行业分析报告
图表目录
图表 1 全球老年人抚养比率不断上升（%） .........................................................................6 图表 2 全球 65 岁及以上人口占比不断提升（%） ................................................................6 图表 3 三支柱模式在国际上拥有比较普遍的适用性 ..............................................................7 图表 4 我国目前的养老金体系...............................................................................................7 图表 5 2016 年中国与美国养老金体系资产比较....................................................................8 图表 6 我国 65 岁及以上人口占比不断提升（%） ................................................................8 图表 7 我国人口出生率较全球下降更为明显（‰） ..............................................................8 图表 8 我国基本养老保险的覆盖率接近 65%（亿人）..........................................................9 图表 9 我国基本养老保险的法律基础 ....................................................................................9 图表 10 城镇职工基本养老保险参保职工规模在增长的同时赡养率不断提升（万人） .........10 图表 11 城镇职工基本养老金结存情况（万亿） ...................................................................10 图表 12 城镇职工基本养老金收入情况（万亿） ...................................................................10 图表 13 基本养老保险个人账户养老金的计发月数................................................................11 图表 14 城乡居民基本养老险覆盖人数基本趋稳 ...................................................................12 图表 15 城乡居民基本养老险基金情况（亿元） ...................................................................12 图表 16 我国基本养老保险征缴收入与支出差额不断扩大（亿元） ......................................13 图表 17 职工缴费率在不断下行.............................................................................................13 图表 18 基本养老保险领取人数占比不断上升 .......................................................................13 图表 19 我国基本养老保险缴费率偏高（2015 年） ..............................................................14 图表 20 基本养老保险替代率不断下降 ..................................................................................14 图表 21 我国企业年金的主要法律发展历程...........................................................................14 图表 22 2014 年开始企业年发展进入瓶颈.............................................................................15 图表 23 企业年金基金增长主要为存量增长...........................................................................15 图表 24 不同国家第二支柱优惠政策幅度 ..............................................................................16 图表 25 OECD 国家平均税优成本为 0.43%..........................................................................16 图表 26 DC 型年金的主要领取方式及代表国家或地区..........................................................17 图表 27 企业年金分期领取人数逐渐增加（万人）................................................................17 图表 28 企业年金分期领取金额逐渐增加（亿元）................................................................17 图表 29 基本养老保险基金的投资范围 ..................................................................................18 图表 30 社保基金的资产规模和投资收益情况（亿元） ........................................................20 图表 31 社保基金直投占比逐渐下降（亿元） .......................................................................20 图表 32 社保基金可以投资境外资产（亿元） .......................................................................20 图表 33 企业年金基金的投资范围不断扩大...........................................................................20
2018年养老产业分析报告
2018年养老产业分析报告2018年10月目录一、养老需求高增长，缺口即是机遇 (5)1、中国老龄化进程加快 (5)2、老龄人口市场持续增长 (6)3、政策扶持不断 (7)（1）逐步完善老龄人口相关社会保障制度 (7)（2）全面开放养老服务市场发展 (7)（3）大力繁荣老龄消费市场 (8)（4）积极促进居家社区，医养结合等养老模式 (8)二、国外养老产业分析 (10)1、日本 (10)（1）“一体两翼”的完整法律体系 (11)（2）高度细分的养老产业 (12)（3）医养不分家 (13)2、瑞典 (14)3、美国 (15)（1）“三支柱”养老保障体系 (15)（2）发展社区养老模式 (16)（3）“倒按揭”的以房养老模式 (16)三、我国养老模式 (17)1、居家养老：互联网+和居家社区模式 (17)2、机构养老：医养结合 (20)（1）重点关注“医养结合” (21)（2）差异化运营 (21)四、养老行业细分研究 (22)1、养老金融业 (22)2、养老服务业 (25)（1）总体上看，我国养老服务行业仍存在巨大供需缺口 (25)（2）养老服务行业大多为政府购买，市场化程度不高 (26)3、养老地产业 (27)4、养老用品和娱乐业 (29)五、相关企业：双箭股份 (30)我国老龄化程度逐渐加剧。
老龄人口规模预计在未来几年内高速扩张，新中国成立之后的首个人口生育高峰带来的是现在急速增长的老龄人口数量，同时计划生育带来的劳动人口的减少使得国家和家庭养老的负担越来越重。
国家陆续出台了一系列扶持政策，鼓励社会力量参与养老产业，促进养老产业不断繁荣。
国外老龄事业值得借鉴。
许多发达国家早已进入了老龄化的社会，典型的有欧洲、日本以及美国。
欧洲健全的社会养老服务体系，日本首创的介护养老制度和高度细分完整的养老集团布局以及美国发展成熟的商业保险制度都值得我国在未来养老产业的发展借鉴和学习。
养老各细分产业发展尚存在巨大空间。
2018年中国养老服务金融行业发展分析报告
2018年中国养老服务金融行业发展分析报告目录一、养老服务金融概述 (3)（一）养老服务金融的概念 (3)（二）养老服务金融的内涵 (4)1.专业化的养老服务金融产品 (4)2.提供便利性的金融服务 (5)3.基础金融服务和权益保护 (5)（三）养老服务金融的特征 (6)1.养老服务金融关注普惠性 (6)2.养老服务金融具有长期性、稳定性 (6)3.养老服务金融注重安全性 (6)二、养老服务金融发展现状 (7)（一）养老服务金融的相关政策纷纷出台 (7)（二）养老服务金融产品逐步多元化 (8)1.专业化的养老服务金融产品不断丰富 (8)2.提供便利性的金融服务 (16)3.金融基础服务 (17)（三）产品供给不足，存在同质化现象 (18)三、养老服务金融面临的困境 (19)（一）国民的资产总量不足，养老服务金融缺乏财富基础 (19)1.中国老龄化速度过快，呈现未富先老局面 (19)2.居民家庭资产配置金融资产比例低 (20)3.老年人口收入来源单一，消费支出持续增加 (21)（二）国民对金融认知不足，利用金融工具进行养老储备不充分 (21)（三）养老理财乱象渐生，养老服务金融监管不足 (22)（四）进入养老服务金融尚有门槛，商业模式有待挖掘 (23)四、发展养老服务金融的政策建议 (24)（一）完善政策，推动养老金融落地 (24)（二）完善养老金制度，扩大老年收入来源 (25)（三）完善法律制度和税收制度，促进养老金融市场发展 (26)（四）明晰监管框架，促进行业健康稳定发展 (27)（五）引导养老退休规划，加强金融教育 (27)五、养老服务金融发展趋势 (28)（一）人口老龄化，将带来养老服务金融需求爆发 (28)（二）金融改革，养老服务金融成为发展新动力 (29)（三）产品创新和综合化，养老服务金融领域不断拓展 (30)（四）金融科技将助推养老服务金融快速发展 (31)养老服务金融，指的是金融机构围绕社会成员养老相关的消费、投资及衍生需求进行的金融服务活动，目标是“养老”，重点在“服务”，落脚是“金融”，内容广泛，具有普惠性、长期性、稳定性、注重安全性等特征。
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产品的可行性和必要性进行探讨， 就职业年金基金在受托计划层面配置养老金
品在职业年金的投资范围内㊂ ２０１７ 年 １１ 月 ２８ 日， 人社部在昆明召开了职业年
２０１５ 年 ８ 月 ２３ 日， 国务院发布了 ‘ 国务院关于印发基本养老保险基金投 ２０１５
品有 ５４９ 只㊂ 其中 ２０１３ 年获得确认函的有 ８０ 只产品； ２０１４ 年获得确认函的有
截至 ２０１７ 年 １２ 月 ３１ 日， ２１ 家投管人登记备案并获得确认函的养老金产
加， 经过前三年的市场实践和探索， 投管人对养老金产品的定位及其重要性有 老金产品的数量迅速增加㊂
金产品的数量和规模都呈爆发式增长， 标志着养老金投资进入产品化时代㊂ 截
２４ 号文颁布实施以来， 养老金产品取得了长足发展， 特别是近两年养老
老金产品； 养老金产品的规模为 ３５０２ 亿元， 占企业年金基金市场的 ２５������ ６％ ，
品的强大生命力和巨大的市场潜力㊂
养老金产品的配置有效提升了养老金的投资效率和管理效率， 显示了养老金产 考虑到职业年金尚未正式市场化投资运作， 本报告中所研究的养老金产品
基本养老保险基金投资养老金产品有关问题的通知 “ （ 人社厅发 号） ， 就基本养老保险基金投资养老金产品问题进行规范㊂
基本养老保险基金的投资范围内㊂ ２０１７ 年 １２ 月 ２８ 日， 人社部出台了 ‘ 关于 ２０１７ １６０
４８ 号） ， 文件第 ３４ 条明确了养老金产品在
至 ２０１７ 年 １２ 月 ３１ 日， 投管人已备案 ５４９ 只养老金产品， 实际运作了 ２６８ 只养
表录
表１ ２０１３－２０１７年度备案和发行的养老金产品数量情况 表２ ２０１６－２０１７年投管人备案的养老金产品数量情况 表３ ２０１６－２０１７年投管人发行的养老金产品数量情况 表４ ２０１４－２０１７年按资产类型分类的产品发行数量情况 表５ ２０１４－２０１７年按产品类型分类的产品发行数量情况 表６ ２０１６－２０１７年托管行养老金产品备案和发行数量情况 表７ ２０１３－２０１７年度不同类型养老金产品情况 表８ ２０１６－２０１７年各类型养老金产品统计情况 表９ ２０１３－２０１７年养老金产品历年发行方式情况 表１０ ２０１３－２０１７年度非公开发行产品类型情况 表１１ ２０１３－２０１７年度养老金投资的产品化指数 表１２ 各年度养老金产品的规模情况 表１３ ２０１６－２０１７年不同资产类别养老金产品的规模情况 表１４ ２０１６－２０１７年不同类型养老金产品的规模情况 表１５ 各投管人的养老金产品规模情况 表１６ 各托管行托管的养老金产品规模情况 表１７ ２０１６－２０１７年养老金产品的规模分布情况 表１８ 养老金产品规模超１０亿元的产品分布情况 表１９ ２０１６－２０１７年已投资运作产品的投资经理人数 表２０ ２０１６－２０１７年养老金产品持有人超过１００人的产品情况 表２１ ２０１３－２０１７年养老金产品总持有人数 表２２ 养老金产品的季度／年度投资收益情况 表２３ ２０１４－２０１７年养老金产品的资产类别收益情况 表２４ ２０１４－２０１７年养老金产品的产品类别收益情况 表２５ ２０１４－２０１７年混合型养老金产品的业绩与企业年金市场平均业绩比较 表２６ ２０１５－２０１７年计划层面和组合层面配置养老金产品情况
２０１８年养老金产品行业深度分析报告
目录
一 ２０１７年养老金产品发行情况 （一）产品备案发行情况 １．产品备案情况 ２．产品发行情况 ３．产品托管情况 （二）产品类型情况 （三）产品发行方式 （四）企业年金投资进入产品化时代 二 ２０１７年养老金产品的投资运营情况 （一）产品规模 １．从年度数据角度 ２．从资产类别角度 ３．从产品类型角度 ４．从投管人的角度 ５．从托管人的角度 ６．从单只产品规模的角度 （二）投资经理 （三）产品持有人 （四）投资业绩 三 养老金产品发展中存在的问题 （一）监管新形势对产品发展提出了新挑战 （二）养老金产品同质化问题 （三）受托直投业务发展缓慢 （四）难以满足客户的多样化需求 （五）养老金产品的投资者教育不足 四 养老金产品发展的政策建议 （一）扩大养老金的投资范围 （二）优化养老金产品的收费模式 （三）大力发展受托直投业务 （四）将养老金产品纳入第三支柱的产品库 （五）做好养老金的投资者教育工作
数据仅限于企业年金基金范畴， 报告数据的截止时间为 ２０１７ 年 １２ 月 ３１ 日㊂
一 2017 年养老金产品发行情况
（一）产品备案发行情况
1������ 产品备案情况
６７ 只产品； ２０１５ 年获得确认函的有 ７９ 只产品； ２０１６ 年获得确认函的有 １７２ 只 产品； ２０１７ 年获得确认函的有 １５１ 只产品 （ 见表 １） ㊂ ２０１３ ２０１５ 年是养老金产品发展的探索阶段， 每年备案的养老金产品的 ２０１７ 年备案的养老金产品数量急剧增
部发
于 ２０１３ 年 ３ 月 ２２ 日颁布了 ‘ 关于扩大企业年金基金投资范围的通知 “ （ 人社 的通知“ （ 人社部发 规定㊂ ２０１３ ２３ 号， 简称 ２０１３ ２４ 号， 简称
为促进企业年金市场健康发展， 提高企业年金基金投资运营效率， 人社部 ２３ 号文 ） ㊁ ‘ 关于企业年金养老金产品有关问题 ２４ 号文 ） ㊂ ２３ 号文将养老金产品
纳入企业年金基金投资的范围； ２４ 号文对养老金产品的有关问题进行了明确 ２４ 号文规定： 养老金产品是由企业年金基金投资管理人发行的㊁ 面向企
不限于股票型㊁ 混合型㊁ 固定收益型㊁ 货币型， 以及信托产品型㊁ 债权计划 的需求和养老金投资的需要㊂ 行办法的通知“ （ 人社部发
业年金基金定向销售的企业年金基金标准投资组合㊂ 养老金产品的类型包括但 型㊁ 特定资产管理计划型等另类产品等多种形式， 可以满足企业年金基金配置 ２０１６ 年 １０ 月 ９ 日， 人社部㊁ 财政部发布 ‘ 关于印发职业年金基金管理暂 ２０１６ ９２ 号） ， 文件第 ２５ 条明确规定， 养老金产