《财务管理》 第五章 证券投资管理

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5.4 基金投资
1.投资基金的含义
投资基金，是一种利益共享、风险共担的 集合投资方式，即通过发售基金份额，将 投资者的资金集中起来形成独立财产，委 托专业投资管理机构进行投资运作，在扣 除一定运作费用后将投资收益分配给投资 者的一种利益共享、风险共担的集合投资 方式。
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5.3 股票投资
4.普通股的评价模型（估价）
举例：国安公司准备投资购买东方信托公司的股票， 该股票上年每股股利为2元，预计以后每年以4% 的增长率增长，国安公司经过分析后，认为必须 得到10%的报酬率，才能购买该公司的股票。要 求计算该种股票的内在价值。 解：P=2*（1+4%）/（10%-4%）=34.67元 即东方信托公司的股票价格在34.67元以下 时，国安公司才能购买。
第五章 证券投资
5.1 5.2 5.3 5.4 5.5 证券投资概述 债券投资 股票投资 基金投资 证券投资组合
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5.1 证券投资的目的 3.证券投资的程序
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5.1 证券投资概述
1.证券的概念和分类
证券是指用以证明或设定权利所做成的书 面证明，它表明证券持有人或第三者有权 取得该证券所拥有的特定权利。 证券按不同的分类标准可以分为不同种类：
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5.2 债券投资
3.债券的收益： 债券投资收益包括：利息收入、利息 再投资收益、买卖价差。 债券的投资收益有收益额和收益率两 种衡量指标。
1)票面收益率：又称名义收益率或息票收益率， 是印制在债券票面上的固定利率，通常是年利息 收入与债券面额的比率， 2）本期收益率：又称直接收益率、当前收益率， 指债券的年实际利息收入与买入债券的实际价格 之比率。
5.1 证券投资概述
2．证券投资的目的
3）证券投资的特征
相对于实物投资而言，证券投资具有以下 特点： ①流动性强。②价格不稳定。③交易成本低。
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5.1 证券投资概述
3.证券投资的程序：
①选择投资对象 ②办理投资手续 开户与委托 交割与清算 过户 ③监督投资对象 ④评价投资效果
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5.3 股票投资
1）按证券发行主体的不同，可分为政府证券、金 融证券和公司证券。 2）按证券所体现的权益关系，可分为权益性证券、 债券性证券、混合性证券、投资基金。
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5.1 证券投资概述
1.证券的概念和分类
证券按不同的分类标准可以分为不同种类：
3）按证券收益的决定因素，可分为原生证券和 衍生证券。 4）按证券收益稳定性的不同，可分为固定收益 证券和变动收益证券。 5）按证券到期日长短，可分为短期证券和长期 证券。 6）按筹集方式不同，可分为公募证券和私募证 券。
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5.3 股票投资
举例：某投资人准备进行股票投资，他要求的 最低投资报酬率为20%。市场上有一种股票B， 预计该股票未来3年股利将达到15%的高成长 率。在此之后较为稳定，变化不大。公司最 近支付的每股股利是2元，试确定该股票的投 资价值，并为该投资人做出投资决策。
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5.3 股票投资
答案：（1）计算高速成长期的股票现值 年份 股利（Dt） 现值系数（20%） 现值 1 2*1.15=2.3 0.833 1.916 2 2.3*1.15=2.645 0.694 1.836 3 2.645*1.15=3.042 0.579 1.761 合计 5.513 （2）计算第三年底的普通股内在价值 P=D÷K=3.042÷20%=15.21元 现值：15.21*（P/F,20%,3）=15.21*0.579=8.81元 （3）计算股票目前的投资价值：（1.513+8.81） =14.323元
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5.3 股票投资
3.股票的收益率
2）持有期收益率
持有时间超过一年：按以下公式计算 P=∑Dt/(1+i)t+F/(1+i)n 式中：i为股票的持有期年均收益率； P为股 票的购买价格；F为股票的出售价格； Dt为各年 分得的股利；n为持有期限。
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5.3 股票投资
3.股票的收益率
举例：某公司在2001年4月1日投资510万元 购买某种股票100万股，在2002年、2003年 和2004年的3月31日每股各分得现金股利 0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31 日以每股6元的价格将股票全部出售，试计 算该项投资的投资收益率。
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5.2 债券投资
3.债券的收益率
3）持有期收益率
②持有时间较长（超过一年） 到期一次还本付息债券 持有期年均收益率=（M/P）½-1 每年末支付利息的债券 P=∑I/（1+K）t +M/ （1+K）n K：债券持有期年均收益率 P：债券买入价 I：持有期间每期收到的利息额 M：债券兑付的金额或者提前出售的卖出价 t：债券实际持有期限（年） n：债券的期限
本期收益率=债券年利息÷债券买入价*100%
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5.2 债券投资
3.债券的收益率
3）持有期收益率：指债券持有人在持有期 间得到的收益率。
①持有时间较短（不超过一年的） 持有期收益率=〔债券持有期间的利息收入+ （卖出价-买入价）〕÷债券买入价*100% 持有期年均收益率=持有期收益率÷持有年 限 持有年限=实际持有天数÷360
所获得的现金的购买力减少的风险，又称为通货膨胀风险。
5）汇率风险：由于外汇汇率变动而给外币债券的投资
者带来的风险。
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5.2 债券投资
6.债券投资的评价 优点： 投资风险小、收入稳定、流动性好。 缺点： 没有经营管理权、收益少、购买力风险 大。
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5.4 基金投资
1.投资基金的含义 2.投资基金的种类 3.投资基金的估价 4.基金收益率 5.基金投资的优缺点
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5.2 债券投资
3.债券的收益率
3）持有期收益率
举例：某投资者1月1日以980元价格购买上市 债券10张，该债券面值1000元，券面年利息率8%， 半年付息一次，期限3年，当年7月1日收到上半 年利息40元，9月30日以995元卖出。要求计算该 债券的收益率。 解：持有期收益率=〔1000*8%/2+（995-980）〕 ÷980*100%=5.61% 持有期年均收益率= 5.61%*12/9=7.5%
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5.2 债券投资
1.债券投资的目的
企业进行短期债券投资的主要目的是为了 合理利用暂时闲置资金，调节现金余额， 获得收益。 企业进行长期债券投资的目的主要是为了 获得稳定的收益。
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5.2 债券投资
2.债券投资的特点
1）属于债权性投资：都有到期日、无权 参与被投资企业经营管理，只有按约定取 得利息。 2）风险小：到期收回本金和利息。 3）收益稳定： 4）价格波动性小： 5）市场流动性好：
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5.2 债券投资
3.债券的收益率
3）持有期收益率
举例：某企业债券面值是10000元，券面利息 率12%，每年付息一次，期限8年，投资者以债券 面值106%的价格购买并持有该种债券到期。计算 债券持有期年均收益率。 解：10600=∑10000*12%/ （1+K）t +10000/ （1+K）8 K=10%， 净现值=467 K=11%， 净现值=-85 债券持有期年均收益率=10.85%
式中：D：各年收到的固定股息
举例：某公司股票每年分配股利2元，若 投资者最低报酬率为16%，要求计算该股票 的价值。
解：P=2÷16%=12.5（元）
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5.3 股票投资
4.普通股的评价模型（估价）
（3）股利固定增长模型 P=D0*（1+g）÷（K-g）=D1÷（K-g） 式中：D0：评价时的股利 g：股利每年增长率
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5.2 债券投资
4. 债券评价模型(债券价值的估价)
1）基本模型：
P=∑M*i/（1+K）t +M/（1+K）n P：债券价值 M：债券面值 K：折现率（市场利率或必要报酬率） i：票面利率 n：债券期限
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5.2 债券投资
4. 债券评价模型(债券价值的估价)
1）基本模型
举例：某种债券面值1000元，票面利率为10%， 期限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已 知市场利率为12%。要求计算债券价格。 解：
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5.3 股票投资
3.股票的收益率
解：
股利和 出售股 时间 票的现 金流量 02年 03年 04年 50 60 680 测试20% 系数 0.8333 0.6944 0.5787 现值 41.67 41.66 393.52 测试18% 系数 0.8475 0.7182 0.6086 现值 42.38 43.09 413.85
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5.2 债券投资
5.债券投资的风险 1）违约风险：债券的发行人不能履行合约规定的任务，
无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。 2）利率风险：由于利率变动而使投资者遭受损失的风 险。
3）变现力风险：债券持有人无法在短期内以合理的价 格出售债券而面临的风险，又称为流动性风险。 4）购买力风险：由于通货膨胀而使债券到期或出售时
1.股票投资的目的 2.股票投资的特点 3.股票的收益 4.普通股的评价模型（估价） 5.股票投资的评价
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5.3 股票投资
1.股票投资的目的
主要有两种：一是获利；二是控股。
2.股票投资的特点
证券投资与其他投资相比，总的来说具 有高风险、高收益、易于变现的特点。但 股票投资相对于债券投资而言又具有以下 特点：①权益性投资②风险大③收益率高 ④收益不稳定⑤价格波动性大
P=∑[1000*10%/（1+12%）t ]+1000/（1+12%）5=927.5 （元）