移动支付产业链分析

移动支付产业链分析[摘](2013-03-09 08:01:58)转载▼标签：散户之友分类：电子信息传媒股票日期：2013年3月3日资料来源：广发证券一、投资摘要央行发布移动支付国家标准，银联和中国移动等电信运营商全面合作，金融IC 卡大规模发行和支付环境改造近半，为2013 年打下坚实的基础。

中国移动和银联将共同推广NFC-SWP 手机支付，银行推进基于金融IC 卡的移动支付方式，各类第三方支付厂商如支付宝、微信也推出多种移动支付方案。

1、电信运营商NFC-SWP 方案推广在即，银行IC 卡移动支付应用蓄势待发 NFC-SWP 方案凭借对多方利益的良好平衡获得了移动支付参与者的认可与推广，有望成为全球性的主流方案。

NFC-SWP 方案在推出后，凭借对运营商与金融机构间利益的有效均衡迅速获得了运营商与金融机构的认可。

从世界NFC 应用最成功的新加坡来看，“NFC 无线城市”计划就是基于NFC-SWP 方案，银行/电信运营商/公交公司能最大程度求同存异，共同推进近场移动支付发展。

中国移动NFC 手机钱包计划启动在即。

预计从3-4 月开始，中国移动在多个试点城市将实际启动业务，宣传造势向产业链表明推进NFC-SWP 的决心和力度；从下半年开始，中移动推动中低端TD 手机NFC 化，加入更多的的金融、公交、校园等行业应用，预计全年销售1000 部支持NFC 的TD 手机，发展300 万户移动支付用户，采购2000 万张SWP-SIM 卡，将引领整个产业的发展，在2013 年掀起NFC 支付的普及浪潮。

中国移动明确定位于支付基础提供商的地位，为银行、公交、商户留出充足应用空间，开放SIM 卡空间，创造全新的NFC 应用商场，将能实现整个产业链的合作共赢。

2013 年是中国移动推进移动支付的开端，会带来产业链全面启动和繁荣。

2012 年准备阶段以产品开发为主，2013 年市场培育阶段以重点城市和重点应用突破、培育市场环境为主，2014 年开始规模发展用户。

中国移动在2013年上半年将向产业界传递推进NFC-SWP 移动支付的信息，在下半年产业链准备好后将开始大规模采购和客户推广。

银行在金融IC 卡领域的布局已开始从发卡环节向卡增值服务转移，有效推动近场移动支付业务的多样化发展。

当前金融IC 卡的生产制造和发行的体系已基本成熟，用户市场的争夺成为了各家银行新的发力点，卡增值服务成为了银行布局的关键。

银联已与银行和各企事业单位在多地进行金融IC 卡增值业务的试点，2013 年基于金融IC卡的移动支付也会走入普通人视野。

2、制卡/芯片环节是布局重点：银行IC 卡贡献业绩，SWP-SIM 卡打开想象空间移动支付与银行IC 卡在产业链上存在较高的相似性，卡制造环节仍将是2013 年布局重点。

2013 年移动支付与金融IC 卡两大市场都进入快速推广阶段，发卡量将出现爆发式增长，国内卡商占据了市场的主要份额，将从中明显受益。

预计从2013 年上半年开始，金融IC 卡行业高景气将体现到业绩中。

从2012 年6 月开始，各卡厂金融IC卡开始放量，进入2013 年呈现出加速上升的高景气局面。

2013 年银行IC 卡的发行量预计将达到1.7 亿张，增速超100%。

根据人民银行的要求，2015 年新发卡应全为非接触式IC 卡，届时银行IC 卡或将达到5 亿张的发卡量。

若NFC-SWP 方案成为主流，将带来225 亿元的市场空间。

根据日本移动支付业务市场的发展来看，移动支付用户在移动用户中的渗透率在50%左右，若未来五年国内移动支付用户数达到6 亿，按照更换周期为2.5 年估计， SWPSim 卡的发卡量预计突破9 亿张，对应225 亿元的市场空间。

SIM 卡是上市卡商的主要收入来源，NFC-SWP 方案对SIM 卡的升级需求或推动相关卡厂收入上一个新台阶。

比如，2012 年上半年恒宝股份SIM 卡收入占比20%，天喻信息占21%，东信和平占73%，目前64k 容量SIM 价格为1元，而SWP-SIM 卡价格为25 元，NFC-SWP 方案成为主流将打开相应卡厂的收入成长空间。

对于国内移动支付产业链条中的A 股上市公司，建议重点关注下列企业： NFC 芯片/天线：同方国芯，硕贝德制卡：恒宝股份，天喻信息，东信和平受理环境、平台和第三方应用：中科金财，拓维信息，新开普3、风险提示产业协同进展低于预期移动支付产业需要电信运营商、银行、交通等多个部门和产业参与者的协同才能快速发展，如果产业参与方由于利益原因不能互相合作而是互相掣肘，将延缓产业的发展速度。

盈利模式不清晰纵观互联网发展，产业进入爆发期的关键是行业中有成型的盈利模式出现。

如果移动支付在未来几年都找不到盈利模式，将阻碍行业发展速度。

新支付技术替代风险从最初装有NFC模块的手机，到后来集成NFC芯片的USIM卡，再到最近使用声波进行NFC信号传输的Zoosh支付以及蝙蝠支付，NFC的载体种类越来越多，兼容性越来越强，成本也越来越低。

如果未来移动支付领域出现重大技术变革代替目前的NFC技术，将对目前产业链上的各个公司产生负面影响。

二、金融IC卡业务的快速发展为移动支付推广打下坚实基础关于移动支付标准的争论在2012年终于落下帷幕，以银联为首推行的13.56M标准被最终选为商用标准。

移动支付标准的确立让沉寂良久的移动支付市场再次活跃起来。

根据人民银行的规定，目前市场上发行的金融IC卡均为含非接模块的卡，因此从广义的近场支付定义来看，金融IC卡也在移动支付业务范畴之内。

金融IC卡的普及快速推动受理环境的改造和基础设施的建设，并有效提升行业应用的多样化和丰富性，推动了市场移动支付习惯的养成进而向手机支付的过渡。

当前金融IC卡主要包括银行IC卡和金融社保卡两大类，2012年两类IC卡放量初见端倪。

2012年，受人民银行的推动，主流商业银行加快了金融IC卡的发行进度，银行IC卡较2011年有明显增长；同时人社部在全国范围推动金融社保卡，2012年全国31个省级行政单位(除港澳台)均已开展金融社保卡的发行工作。

央行着力推动银行IC卡发行工作的全面铺开，2012年银行IC卡的年发卡量接近8000万张。

2012年初，央行明确要求工农中建交及邮储、招行等主流商业银行的金融IC卡发卡量在2012年新增的发卡量中占比达到15%，并在2012年年底进行统一验收。

在央行的大力推动下，2012年10月的“2012金融IC卡高层论坛”上各大商业银行对金融IC卡的累计发卡量进行了披露：工行突破3500万张，建行达到2000万张，中行超过1000万张，农行达到800万张。

人社部在全国31个省级行政单位开展金融社保卡的推广，2012年累计发卡量达到3.12亿张。

根据人社部与央行共同发布的《关于社会保障卡加载金融功能的通知》，要求社保卡需加载金融功能，2011年与2012年为重要试点期。

2012年在人社部与央行的推动下，全国超过75%的地区已发行金融社保卡或已做好发行的准备。

2012年新增发卡1.13亿张，至2012年底金融社保卡的累计发卡量达到3.12亿张，达到“十二五”发卡目标量的39%。

三、2013年移动支付进入实质性推动阶段1、三大运营商齐推NFC-SWP 方案国内移动支付解决方案从Simpass和SD卡方案向NFC-SWP方案变化。

2012年底，央行推出的移动支付技术标准支持NFC-SWP方案，而后三大运营商相继发表声明表示在2013年着力推动NFC-SWP方案，中国移动走在了最前沿。

2012年6月至今，中国移动围绕与银联的合作规划积极进行移动支付产品的储备和用户的拓展。

2、银联多方位布局，全面推动移动支付业务与运营商相比，2013年银联的移动支付业务布局更加全面。

银联依托自主开发和多方合作快速推进远程支付业务。

而在近场支付方面，银联一方面肩负着非接触式受理环境的建设和商户合作拓展的重任，另一方面与运营商和银行合作推进近场移动支付业务。

银联与三大运营商积极进行可信服务管理(TSM)平台的建设。

TSM平台是一个可信任的、为各行业提供基于安全模块的各类应用发行及卡片管理的公共开放服务平台，是移动支付业务多方合作模式的核心体现。

当前银联与三大运营商在积极进行TSM平台的建设，其中银联与移动的TSM平台已实现对接试点，联通与电信也在积极进行开发与探索。

3、金融IC 卡进入批量发卡期，有效促进近场支付业务的发展2013年银行IC卡与金融社保卡都将继续保持快速的增长势头。

2013年银行IC卡的发行量预计将达到1.7亿张，增速超100%。

根据人民银行的要求，全国性商业银行在2013年1月1日起均开始发行金融IC 卡，2015年1月1日前经济发达地区的发卡应全为金融IC卡。

2013年大型商业银行将进一步提升金融IC卡的发卡占比，而中小型银行也将启动金融IC 卡的发行工作，因此银行IC卡的发卡量将出现爆发式增长，预计将达到1.7亿张，较2012年的8000万张增长113%。

2013年金融社保卡市场将继续保持2012年的增长势头，发卡量预计达到1.5亿张。

2012年全国31个省级行政单位(除港澳台)均已启动金融社保卡的发行工作，2013年将是发行工作继续深化的一年，发卡量预计达到1.5亿张，同比增长32.7%，年内累计发卡量将达到4.62亿张，达到“十二五” 发卡目标量的57.8%。

银行在金融IC卡领域的布局已开始从发卡环节向卡增值服务转移，有效推动近场移动支付业务的多样化发展。

当前金融IC卡的生产制造和发行的体系已基本成熟，用户市场的争夺成为了各家银行新的发力点，卡增值服务成为了银行布局的关键。

银联已与银行和各企事业单位在多地进行金融IC卡增值业务的试点，而卡增值业务的多样性将为后续手机支付的发展打下坚实的基础。

四、投资重点：2013年芯片/卡制造，2014年关注增值服务移动支付与金融IC卡在产业链上存在较高的相似性，卡制造环节为2013年布局重点。

2013年移动支付与金融IC卡两大市场都进入快速推广阶段，发卡量将出现爆发式增长，国内卡商占据了市场的主要份额，将从中明显受益。

(移动支付与金融IC卡的产业链比较与分析图)1、卡制造环节：金融IC 卡贡献业绩，SWP-SIM 卡打开空间随着移动支付的大力推广，未来几年移动支付的渗透率将快速上升。

预计未来五年国内移动支付用户数有望达到6亿。

按照更换周期为2.5年的假设保守估计，未来五年SWP Sim卡的发卡量预计达9亿张，每张按照25元的价格计算，对应225亿元的市场空间。

SIM卡是上市卡商的主要收入来源，NFC-SWP方案对SIM卡的升级需求或推动相关卡厂收入上一个新台阶。

比如，2012年上半年恒宝股份SIM卡收入占比20%，天喻信息占21%，东信和平占73%，目前64k容量SIM价格为1.1元，而SWP-SIM卡价格为25元，NFC-SWP方案成为主流将打开相应卡厂的收入成长空间。