北大光华学院高级工商管理硕士EMBA《企业估值与投资决策》作业
一个决策树算法案例分析之工商管理EMBA《企业估值与投资决策》作业
一个决策树算法案例分析之北大光华学理学院工商管理硕士学位EMBA《企业估值与投资决策》作业一、本作业是课程成绩的基础（100分）。
二、请结合一个投资项目进行下列分析。
该投资项目可以是企业新建生产项目、收购兼并项目、拟融资（引入风投、私募资金）项目、拟上市项目，也可以是是个人拟购买上市公司股票的分析。
投资对象可匿名：1、该项目背景介绍答：广东恒泰投资有限公司建立于2008年6月18日，公司总部位于普宁市流沙西赵华路新时代华庭A幢A2—A3首层，旗下拥有诸如“中国•普宁国际服装城”等一大批产业及业务，公司经营范围主要包括高新技术科研、软件设计、电子商务、信息化技术、房地产以及综合商场等，是广东省最大的综合性投资开发服务集团公司之一。
恒泰投资有限公司现已购得一块地，用于建造一个高档的沿河综合商业楼，地皮位于繁华的广东普宁市“中华新城”新河边段，“中华新城”及周边区域是普宁市最繁华、最重要的商业区。
其每一个建1筑物单元的价格是30万至120万，取决于单元所处楼层、面积以及备选的设施。
公司对这套楼房的设计，已制定三个方案：d1——小型楼，有6层，30个单元；d2——中型楼，有12层，60个单元；d3——大型楼，有18层，90个单元。
我们公司的决策问题是要从这三个之中选择其中一个最适合的方案。
2、该项目预测树分析（选不少于3个对该项目影响重大的因素做完整的决策树分析）。
答：为了进行决策树分析，必须做好以下两项工作：(1)市场调研，综合商业楼被市场接受的程度如何?亦即市场的需求如何?对此问题，公司管理者通过调研认为，只有两种市场接受状态，称为决策者无法控制的自然状态：S1——高的市场接受程度，对楼房有显著需求；2S2——低的市场接受程度，对楼房需求有限。
(2)要根据工程设计与造价核算以及销售价格计算出不同方案，不同自然状态时，楼房的盈亏(益损)表。
对该问题，经计算得到如下益损矩阵V ij：其中i——表示方案，j——表示状态。
北大光华管理学笔记(最宝贵的考研试题)
北大光华管理学笔记（最宝贵的考研试题）考研最全最宝贵的试题北大光华管理学笔记第一章绪论一.管理的涵义人类的共同劳动资源（人.财.物.信息.时间）共同目标定义：为实现预定目标而进行的计划.组织.人员配备.领导.控制（孔茨）或合理组织和有效利用有限资源以达到既定目标的过程。
•管理的实质是一种手段.工具，不是目的。
•管理的作用在于它的有效性，追求效率与效果的统一。
效率：是以较少的代价完成活动，涉及活动的方式。
即正确地做事效果：指目标达成度，涉及活动的结果。
即做正确的事好的管理在于把对的事情做得更好。
低水平的管理表现在：1）无效率（某些政府部门的办事程序）2）无效果（某些企业的库存积压产品）3）牺牲效率的效果[例]90 年代中期，国家进行了金融体制改革，国有银行开始向商业银行转变，在这种形势下，各行纷纷打算拓展自己的业务。
某银行也制定了一个长远规划：通过不断增设营业部，在五年之内，把每年的储蓄额提高到20 亿元。
规划中的另一个目标是，一旦每年的储蓄额达到20 亿，那么年利润要达到2 亿元。
经过几年的努力，该行在各地开设了20 个营业部，而且在规定的时间内也达到了储蓄额为20 亿元的目标，只有一件事出了差错：它不是赚了2 亿元，而是亏了近5000 万元，使自身陷入困境，连掉头的机会也微乎其微。
----答：有效果，无效率二.管理的基本特征1.管理是一种社会现象。
（只要有人类社会存在，就有管理活动）管理产生的二个条件：二人以上的集体活动共同的目标管理是社会化劳动的产物，可追溯到原始社会。
2.管理的载体是组织，管理总是存在于一定的组织之中。
什么是组织？3. 操作者：管理者：有下属向其汇报工作。
上层中层基层共同任务：设计和维持一种环境，使人们努力工作以实现既定目标。
4.管理的核心是处理各种人际关系。
5.管理的职能法约尔：计划.组织.指挥.协调.控制孔茨：计划.组织.人员配备.领导.控制6.管理工作的普遍性管理工作具有普遍性，无论他在何处，所履行的职责有内在共同性。
北大光华项目投资分析
0
1
2
3
4
5
6
7
(2.8)
(2.2)
2.2
20 20 20 20 20 20 20
18.1 18.1 18.1 18.1 18.1 18.1 18.1
1.9 1.9 1.9 1.9 1.9 1.9 1.9
(0.76) (0.76) (0.76) (0.76) (0.76) (0.76) (0.76)
1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3
(5.0) 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3
NPV
5.0
1.3 1.15
1.3 1.152
1.3 1.156
3.5 1.157
2021/7/13 $1.236 million
4.3 敏感性分析
分析某个关键变量的改变对项目NPV的影响
销售：正相关 成本：负相关 贴现率：负相关
20费21/7用/13支 出 。
2. 分析现金流量的原则
实际现金流原则：时间价值 相关/不相关原则：增量或差异现金流
增量现金流量 (incremental cash flow)
要考虑一个投资项目对企业整体现金流入量的 影响，即该项目能使企业总体现金流入量增加 多少。
项目的CF = 公司的增量CF
4.1 项目分析的特性
识别
寻找机会 产生投资计划
评估
估计相关CF 和贴现率
选择
选择决 策指标
执行与补充
建立审核与补 充程序
投资类型
必要投资 替代投资 扩张投资 多元化投资
2021/7/13
投入变量 决策方法
北大光华组织与管理Week9决策
•Implementation •of an Alternative
•Evaluation •of Decision •Effectiveness
•© Jianjun Zhang
Decision Making
Decision-Making Process – a comprehensive, 8-step process – Step 1 - Identifying a Problem • problem - discrepancy between an existing and a desired state of affairs – must be such that it exerts pressure to act – manager is unlikely to characterize a situation as a problem unless s/he has resources necessary to act
•© Jianjun Zhang
Evaluation of Laptop Computer Alternatives Against Criteria and Weights
ision Making (cont.)
Decision-Making Process (cont.) – Step 6 - Selecting an Alternative • choosing the best alternative from among those considered – Step 7 - Implementing the Alternative • implementation - conveying the decision to those affected by it and getting their commitment to it – participation in decision-making process inclines people to support the decision – decision may fail if it is not implemented properly – Step 8 - Evaluating Decision Effectiveness • determine whether the problem is resolved
北大光华财务管理项目投资决策
信息来源与评价程序
? 这是最为重要的 ? 与风险分析相关，特别是与敏感性分析（公司价值驱
动因素分析）相关） ? 与营销策略相关： ? 小故事
实体的角度与权益的角度
? 假设A公司的一个投资项目的资本结构是40%为负债，60%为权益。 负债的税后成本为5%，而权益的成本为20%。那么该项目的的加 权平均资本成本为14%。
技术风险
? 技术更新换代。两头赌的策略 ? 专利过期 ? 流程过时
品牌风险
? 品牌变质。重新分配品牌投资 ? 品牌崩溃
竞争对手的风险
? 全球性竞争对手的出现 ? 逐步增加的竞争者 ? 独一无二的竞争者。不同的业务模式
客户风险
? 偏好改变。搜集与分析客户信息 ? 客户实力增大 ? 过度依赖少数客户
借款偿还期
? 项目 ? 年初本金 ? 本年利息 ? 本年付息 ? 还本来源 ? 折旧 ? 摊销 ? 利润 ? 其他还本来源 ? 还本额 ? 年末本金
第一年 第二年 第三年 … 第n年
? 银行特别关注的内容？
盈亏平衡分析
? 会计盈亏平衡分析：与什么比较 ? 经济盈亏平衡点： EVA的应用
敏感性分析
动态指标
? 净现值 ? 净现值率 ? 内部收益率 ? 调整的内部收益率
净现值
n
? NPV ? (CI ? CO)t (1? r)?t t?0
? 例：一项目建设期为二年，第一年投资1400万元，第 二年投资2100万元。投资有50%为贷款，利率为10%。 投资均在年初付款。每年销售收入10000万元，销售 税金共计为销售收入的9%。年经营成本为8000万元。 该项目可使用15年，15年后有残值500万元。项目流 动资金占用1000万元，由银行贷款解决，利率为8%。 项目最低收益率为12%，问财务净现值是多少?
企业价值评估习题参考答案
企业价值评估习题参考答案(总6页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论（2）总结企业价值评估与公司理财、资产评估的关系。
提示：①“价值评估”一直是贯穿财务管理整个发展历程的主线，从莫迪格利尼、米勒的资本结构与股利无关论，到布莱克、斯考尔斯的期权估价理论，无不折射出价值衡量与价值管理在财务管理理论体系中的核心作用。
对企业而言，价值创造是目标，价值评估是基础，两者的关系密不可分。
企业价值评估成为了财务管理理论和实务的核心内容。
②从资产评估发展的角度看，自20世纪50年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，已经成为资产评估专业一个重要的分支。
虽然在中国，企业价值评估还是一个崭新的评估领域，但它必将成为资产评估行业未来发展的主要方向。
（3）试比较收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的共同点与不同点。
提示：①它们的共同点在于：它们都是企业价值评估的基本方法，都能在一定程度上实现企业价值评估的功能，都能为相关的交易和决策提供数据支持。
②收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的不同之处在于：A．地位不同。
成本法、市场法和收益法是国际公认的三大价值评估方法，也是我国价值评估理论和实践中普遍认可采用的评估方法。
其中，成本法由于操作简单，成为了我国企业价值评估实践中最主要的评估方法，被大量用于企业改制和股份制改造实务。
而期权估价法充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，能够有效弥补传统评估方法的不足，因此，成为了传统评估方法以外的一种重要补充。
B．依据不同。
收益法依据的是“现值”规律。
市场法依据的是套利原理。
成本法依据的是“替代”原则。
期权估价法注重的是企业所面临的投资机会的价值。
C．操作的难易程度不同。
成本法应用简单，而收益法的参数大多需要预测，并涉及大量的职业判断，因此，操作难度较大。
北京大学光华管理学院经济学专业真题
北京⼤学光华管理学院经济学专业真题2008年光华管理学院研究⽣⼊学考试微观经济学考题⼀、10分，每题5分1、如果⼀个投资者在有风险的股票和⽆风险的国债之间选择了股票，是否可以说他是风险爱好者？为什么？2、股市有⼀种追涨现象，即有⼈喜欢买价格上涨了的股票。
这是否说明对这些⼈来说，股票事劣等品？奢侈品？吉芬品？为什么？⼆、20分假如⼀个经济中有100个消费者，⼤家的偏好是完全⼀样的。
他们只消费两种商品，x和y，并且他们的偏好可以⽤效⽤函数U（x，y）=x+2.94ln (y)来表⽰。
商品x是由国际市场提供，且价格为1。
商品y只由该经济⾃⼰⽣产。
该经济中有48个技术完全⼀样的企业可以⽣产y。
它们的⽣产函数都是y= 。
⽣产要素x1和x2的价格分别是4元和1元，短期内⽣产要素x2是固定在1的⽔平，请问：在短期，市场的均衡价格是多少？每个⼚商⽣产多少？每个⼚商的利润是多少？在长期，市场的均衡价格是多少？市场的总产量是多少？有多少个⼚商进⾏⽣产？三、15分在⼀个两种投⼊品z1和z2和两种产出品q A和q B的经济中，他们的技术分别是,(1)假设z1和z2的价格分别是r1和r2，在均衡时r1和r2=(1,1/4)，且两种商品都⽣产，求出均衡的产出⽐率P A/P B(2)如果经济的禀赋是(z1,z2)=(100,900)，那么投⼊品价格⽐率改变的可能区间是什么？同时求出可能的价格产出⽐率的变化区间。
四、15分经济中存在⼀种商品，经济中有两种状态，产⽣状态1的概率是3/4，Alex是风险中性的，Bev是风险爱好者，他的效⽤函数V(c)=ln(1+c)。
经济的禀赋(ω1,ω2)=(100,200)(1)最⼤的均衡状态权益价格⽐率（state claims price ratio）是什么？(2)对于什么样的禀赋，使得风险中性者承担所有均衡风险？五、15分⼀个卖者有不可分割的单位某种物品出售，有两个潜在的买家。
第⼀个买家对出售物的评价是V1，第⼆个买家对出售物的评价是V2，且这两个评价对他们来说是共同知识。
北大光华管理学院“企业价值评估”案例
北大光华管理学院“企业价值评估”案例北大光华治理学院“企业价值评估”案例课堂文·何风志北大光华治理学院访咨询教授黄铁鹰戴着一顶太阳帽走进教室，帽子前面绣着一只展翅的雄鹰。
尽管课程安排在周末，然而座位间的过道也站满了人。
想想看，一位曾经担任过拥有300多亿元资产的华润创业公司总经理、参与收购兼并的企业价值总额达15亿美元的行家讲授收购实战案例，“票房”自然有保证。
“今天，我们以华润收购黄海啤酒厂为案例来探讨企业价值评估的咨询题。
”黄教授开门见山介绍道。
案例概况黄海市是啤酒巨头必争之地，1995年，华润决定进军黄海市。
黄海市有两家大的啤酒厂，长江啤酒厂和黄海啤酒厂。
长江啤酒厂盈利状况良好，占全市啤酒市场70％的份额。
黄海啤酒厂连年亏损，资金周转不灵，占15％的份额。
华润收购黄海是双方不谋而合的选择。
截至1995年1月31日，黄海啤酒厂的总资产2.1亿，其中流淌资产0. 4亿；总负债1.5亿，其中长期负债1.1亿。
黄海啤酒厂经营状况不行的一个要紧缘故是生产能力不平稳。
工厂有正式职员699人，退休人员347人。
工厂从1985年到1996年十年间从未偿还过长期贷款。
因此长期负债中有近一半是滚动的利息。
“下面介绍我们所关注的企业价值运算。
”黄教授迅速切入核心咨询题，“收购那个厂的过程一波三折，费尽艰辛。
双方谈判过程中对企业的估值分了三个时期。
”从1995年4月开始是第一时期。
双方通过谈判共同认可黄海的总资产估值为1.1亿元人民币，华润投入1.34亿现金，占55%，黄海占45%；第一任总经理由中方出任；华润派财务总监，并在5人的董事会中占3个席位。
董事会撤换和任命总经理只需出席董事会人数的3/5票通过即可。
1995年5月，第二时期开始。
外资公司BBI介入。
他们同黄海专门快签订了合资协议。
该公司同意黄海总资产估值1.3亿，并投入1.06亿的二手设备占合资公司的45%股份，黄海占55%；董事长和总经理均由中方出任。
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《企业估值与投资决策》作业
一、本作业是课程成绩的基础（100分）。
二、请结合一个投资项目进行下列分析。
该投资项目可以是企业新建生产项目、收购兼并项目、拟融资（引入风投、私募资金）项目、拟上市项目，也可以是是个人拟购买上市公司股票的分析。
投资对象可匿名：
1、该项目背景介绍
答：广东麦地投资有限公司建立于2008年6月18日，公司总部位于XX市XX镇xx路新时代华庭A幢，旗下拥有诸如“XX国际服装城”等一大批产业及业务，公司经营范围主要包括高新技术科研、软件设计、电子商务、信息化技术、房地产以及综合商场等，是广东省最大的综合性投资开发服务集团公司之一。
麦地投资有限公司现已购得一块地，用于建造一个高档的沿河综合商业楼，地皮位于繁华的广东XX市“中华新城”新河边段，“中华新城”及周边区域是XX市最繁华、最重要的商业区。
其每一个建筑物单元的价格是30万至120万，取决于单元所处楼层、面积以及备选的设施。
公司对这套楼房的设计，已制定三个方案：
d1——小型楼，有6层，30个单元；
d2——中型楼，有12层，60个单元；
d3——大型楼，有18层，90个单元。
我们公司的决策问题是要从这三个之中选择其中一个最适合的
方案。
2、该项目预测树分析（选不少于3个对该项目影响重大的因素做完整的决策树分析）。
答：为了进行决策树分析，必须做好以下两项工作：
(1)市场调研，综合商业楼被市场接受的程度如何?亦即市场的需求如何?
对此问题，公司管理者通过调研认为，只有两种市场接受状态，称为决策者无法控制的自然状态：
S1——高的市场接受程度，对楼房有显著需求；
S2——低的市场接受程度，对楼房需求有限。
(2)要根据工程设计与造价核算以及销售价格计算出不同方案，不同自然状态时，楼房的盈亏(益损)表。
对该问题，经计算得到如下益损矩阵V ij：
其中i ——表示方案，j ——表示状态。
比如：V 32=-900万，表示大型楼方案d 3在低的市场接受S 2时，楼房不能正常销售，估计可能带来亏损900万。
既然各种可能的自然状态出现的概率已经通过调研获得，则可以以此求各方案的期望益损值。
令n ——自然状态数目；
P(S j )——自然状态S j 的概率。
则有P(S j )≥0，(j=1,2,…,n)；
各方案d j 的益损期望值为：
益损期望值为最大者对应的方案，可选为最佳方案。
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n j j S P S P S P S P ij
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j j i V S P d EV *)()(1∑==。