证券投资与证券市场概述(PPT 56页)

第一节 证券与投资概述
实物资产是创造收入的资产，而金融资产表示收入 或财富在投资者之间的配置；实物资产只在资产 负债表的一侧，而金融资产通常只在资产负债表 的两侧出现；金融资产的产生或消除要通过一般 的商务过程，而实物资产只能通过偶然的事故或 逐渐的磨损来消除。
金融资产能够为持有它们的公司或个人带来财富， 但对发行这种金融要求权的企业则是负债，当对 资产负债表进行总计时，金融资产会互相抵消， 只剩下实物资产作为净资产。
证券选择（security selection）决策指在各种资产 类别里选择特定证券持有的决策。此决策中主要 的方法是证券分析（security analysis），它是对 可能包括在组合中特定证券的估值方法以期能找 出定价错误的证券。
第一节 证券与投资概述
投资活动可以看成是构造和调整投资者的资产组合 （portfolio）过程，投资者的资产组合就是其所有 投资资产的集合。
投资资产可分为几大类资产，如股票、债券、房地 产、商品等，各类资产具有不同的收益-风险特征， 投资者在构造和调整资产组合时需要作出两类决 策：
资产配置（asset allocation）决策指在各大资产类 别之间资金配置的选择，特别强调在安全资产与 风险资产之间的配置。
第一节 证券与投资概述
4、所有权与经营权的分离：小企业往往是同 一个人拥有企业的所有权和经营权，但随 着企业规模的增加，需要大量的投资者提 供资金才能满足企业对资本的需求。众多 的股东不可能都参加公司的日常管理，他 们挑选出一个董事会，由董事会雇人管理 公司并进行监督。所有者与管理者由不同 人担任，即所有权与经营权分离。金融资 产和在金融市场上买卖金融资产的能力保 证了公司所有权与经营权很容易分离开。
第一节 证券与投资概述
债券：代表持有者拥有对应资产的债权，即 按规定利率在特定日期获取利息并在到期 日收回本金的权利。债权也体现对资产产 生利润的收益权，但利率是固定的，因此 收益也是固定的。债权具有信用风险。债 权持有人没有参与债务发行人经营与管理 的权利。
证券具有的共同特征：
收益性特征、流通性特征（流动性）、风险 性特征
二、证券的概念与特征 证券是代表某种权能的凭证，这种权能主要体现在
持有者对证券所代表的资产的一种收益权，这种 收益权因证券不同而不同，证券主要分为两大类： 股票：代表持有者拥有对应资产的所有权，从所有 权的占有、使用、收益和处置四项权能看，收益 权指资产所产生的利润的收益，利润具有一定的 不确定性。其余三项权能一般不能单独实现，股 票持有者只能通过出席股东大会来表达自己作为 所有者对公司资产管理的意见。（用手投票） 股票持有者以其出资的份额对公司承担有限责任， 股票没有期限，但可一节 证券与投资概述
金融资产与市场的作用：
1、金融市场的信息作用：在资本资源的配置 中金融市场起到核心作用，金融市场鼓励 资本配置到有最好前景的公司上。如果某 公司有较好的未来获利前景，投资者会推 高其股价，公司可很容易低成本发行新的 股票或贷款为其研发、新的生产设备和新 的业务融资。如果公司前景很差，投资者 会抛弃其股票，股价下降会导致规模缩减， 甚至最后消失。价格的信息作用
美国国内净财富
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2、消费时机：金融市场允许个人将当前消费的决策 与当前收入的约束相分离，在整个生命期里调整 你的消费时机以获得最大的满足。
3、风险分配：几乎所有的实物资产投资均有风险， 金融市场可使所有投资所固有的风险为最愿意承 担此风险的投资者来承担。由此投资者能够选择 最适合其偏好的风险-收益特征的证券，而证券可 以最合适的价格出售，这促进了经济中实物资产 的存量的增加。如Ford公司计划建立一条新的汽 车生产线，发行新的股票和债券满足不同投资者
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公司治理危机：2000-2002年美国金融市场发生了 一系列公司丑闻，这些丑闻均集中在公司治理危 机上，这些均告诫我们，代理和激励问题远未解 决。大多数公司丑闻可分为三类：
会计丑闻：伪造财务数据，虚假陈述公司真实情况。
分析师财务：分析师做出蓄意误导投资者的过于乐 观的研究报告。
IPO（首次公开发行）丑闻：投资银行将IPO股份分 配给其他公司的高管以换取个人利益或委托业务。
安然公司（Enron）、Arthur Anderson公司、瑞士 信贷第一波士顿（CSFB）
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金融市场也使得目标各不相同的股东们赞成 同一个公司经营目标：股东价值最大化， 或公司价值最大化。
一、金融资产与实物资产
一个社会的物质财富最终取决于该社会经济的生产 能力，即为社会成员提供产品与服务的能力，这 种生产能力是社会经济中的实物资产的函数。
实物资产：土地、建筑物、知识、用于生产的机械 设备以及技术工人。
金融资产：如股票和债券，它不是社会财富的代表， 而是对实物资产所创造的利润或政府收入的要求 权（claims）。金融资产的价值源于并依赖于公 司相关的实物资产的价值。
第一章 证券投资与证券市场
投资（investment）是当前投入资金或 其他资源以期获得未来收益的行为。尽 管投资行为多种多样，共同的特点是： 现在牺牲有价值的东西，预期未来可从 当前的牺牲中获得收益。本课程的主题 是证券投资，是大多数家庭或个人主要 的投资方式。本章概括投资环境。
第一节 证券与投资概述
管理者的目标可能与股东的目标不一致，这 些潜在的利益冲突被称为代理问题。减轻 代理问题的一系列机制有：将管理者的收 入与公司的价值联系起来的薪酬计划；董 事会对管理者的监督直至解聘；公司外部 人对公司的监督，如证券分析师、机构投 资者等；代理权竞争选举新的董事会控制 公司；其他公司接管的威胁。
第一节 证券与投资概述
第一节 证券与投资概述
三、证券投资的概念与特征
证券投资是指投资者放弃当前消费而将资金通过购 买证券以期未来获得收益的行为方式。证券投资 的收益可表示为：
绝对收益=（证券卖出价格-买入价格）+（股息红利 +利息）
两部分组成：一是股息红利和利息，来自公司的经 营收益，是实体经济的贡献，代表社会财富的增 加。二是证券买卖价差，又称资本利得，来自交 易市场上的转让收入，表现为买卖双方的价值转 移。