02当代世界经济失衡问题研究

2.亚洲经济体出口导向型发展战略催生了经常项目巨额顺差 在经济起飞的过程中，多数亚洲国家选择了出口 导向型的经济发展战略，“出口-投资拉动型” 的增长模式成为亚洲新兴市场国家经济发展的基 础。这一战略在促进经济增长的同时也抑制了国 内的消费需求，形成了高储蓄和巨额经常项目顺 差。 以中国为例，改革开放以来，为了解决资金不足、外汇短 缺与经济发展的矛盾，中国实行了以出口为导向的经济发 展战略，出台了出口退税、出口补贴等一系列鼓励出口的 优惠政策。1994年人民币汇率并轨，1997年亚洲金融危机 后提高出口退税率，2001年加入世贸组织，2005年纺织品 配额取消等等，都对扩大出口起到了推动作用。
美国高额的贸易逆差与其严格的 高技术出口管制有很大关系。 从贸易结构来看，美国需要其他 国家劳动密集型的加工产品，而 在技术和资本密集型产品上存在 出口优势。 从理论上来说，美国可以通过互 补型贸易来平衡贸易收支。 但是，为了防止技术外溢，美国在大量进口制成品的同时，却 实行了严格的高技术出口管制。 尤其是在2001年“9·11”事件以后，美国延长了出口许可证 的审批时间，加强了高技术产品的出口管制。 2003年美国具有比较优势的高技术产品竟出现了268.2亿美元 的逆差，2004年这一逆差进一步扩大到370.2亿美元。 严格的技术管制减少了美国的出口总量，加剧了贸易逆差，使 美国的国际收支状况进一步恶化。
(5)经常账户收支失衡引发了各 经济体间的跨国资本流动，使 资本与金融项目也出现失衡。
由于美国与亚洲经济体和石油出口国之间的贸易失衡，使 东亚各国和石油出口国积累了大量贸易盈余，外汇储备迅 速增加。 同时，各贸易盈余国家为保持本币与美元间的汇率稳定， 以及为了使贸易盈余保值增值，不得不将大量外汇储备购 买低风险的美国债券，这使美国拥有充足的资金大量进口 制成品，并使其成为资本项下的净顺差国。
(4)全球经济失衡表现出明显的结构性特点，美国制成品贸 易呈现逆差，而初级产品贸易呈现顺差。 以美中贸易为例，20世纪90年代以来，美国从中国进口制 成品大幅增加，呈现逆差，而美中初级产品贸易却呈现顺 差。 这种状况主要是由于美国对中国加工装配类制造业FDI的 增加，使中国对原材料、矿产等初级产品的进口需求扩大， 同时外资在华企业制成品的加工出口贸易也随之增加，最 终形成美中两国之间现有的这种不平衡的贸易结构。 在经济全球化背景下，由于全球产业转移，劳动密集型产 业开始在亚洲发展中国家聚集，资本与技术密集型产业在 发达经济体聚集，带来了美国等发达经济体与亚洲新兴市 场经济体之间互补贸易的迅速发展，最终形成当前的全球 经济失衡。
中国海关总署5月8 日数据显示，中国4 月贸易帐转为大幅 盈余181.6亿美元， 强于预期；进出口 增速加快，4月进口 年率(同比)增长 16.8%，出口年率增 长14.7%。
为了实现以出口带动国内经济的发展的目的，中国政府不仅为 外资企业提供了配套的优惠政策，还为争取更好的贸易环境做 出了不懈的努力，这些都催生了出口不断扩大，形成了巨额外 贸顺差。 另外，亚洲金融危机之后，不少亚洲国家采取了谨慎的国际资 本管理措施，减少了从国际市场的借款额，大力扩大出口，积 累更多的外汇储备，以提高抵御金融危机的能力，从而使国际 收支出现了持续的盈余。
（2）全ห้องสมุดไป่ตู้经济失衡主要由各国间货物贸易不均衡所引发
美国12月货物贸易逆差为562亿美元，环比减少94亿美元，服务业贸易顺差增 加7亿美元，为177亿美元。货物出口增加33亿美元，为1326亿美元，进口下降 61亿美元，为1888亿美元；服务出口增加6亿美元，为538亿美元，进口减少1 亿美元为361亿美元
美国居民消费之所以持续增长 一是联邦政府的减税政策的刺激。减税使美国消费者的可支配 收入增加，而持久收入的变化会在很大程度上影响居民收入在 储蓄和消费之间的分配比例。小布什当政期间，联邦政府提出 了“居者有其屋”的动人口号，各商业银行和房贷机构实行了 极为宽松的放贷政策，直接增加了住房购买力，购房需求的上 升既拉动了经济也推高了房价。由于房地产、有价证券等金融 资产在美国家庭资产中比例的不断增加，通过房地产和股市的 繁荣，产生了巨大的财富效应，使得美国个人消费不断增加。 二是居民负债消费和公共开支的增加。美国20世纪90年代近10 年中，劳动生产率持续提高，使美国经济实现了低通胀下的高 增长。经济增长使居民对未来持乐观态度，进而敢于负债消费。 同时，美国公共开支也不断增加，造成了美国连续多年的财政 赤字。巨大的居民消费和公共开支必然导致美国进口不断增加， 成为贸易逆差持续的重要因素。
根据经济学原理，决定经常账户状况的主要因素是各国储蓄、 投资状况之间的差异，各国国际收支状况则是对这一差异的反 应。以中国为例，94-10年，中国储蓄率一直高于投资率（储 蓄率=国内总储蓄/GDP，投资率=国内总投资/GDP）。 储蓄率大于投资率意味着中 国储蓄超过投资需要。加之 中国吸引的外国直接投资逐 年增加，这使得中国拥有的 资金额远远大于投资所需的 资金额。 过剩的储蓄通过净出口带来 的资本流出形成海外资产， 为其他国家进行融资，亚洲 经济体储蓄率高于投资率成 为这些国家贸易顺差的内在 原因。
三、当代世界经济失衡原因分析
当前关于全球经济失衡的原因，国内外专家学者各抒己见，并没有达成共识。 经总结，目前共有如下几种观点：
美国国内消费过度和储蓄不足导致经常项目巨额赤字
亚洲经济体出口导向型发展战略催生了经常项目巨额顺差 亚洲经济体国内储蓄率高于投资率使贸易顺差得以持续 石油美元的流向为美国经常项目赤字提供了资金支持 国际分工格局的变化是全球经济失衡的内在动因 国际货币体系的缺陷 人民币汇率低估
二、当代世界经济失衡现状
1.在近代历史上，全球性的经济失衡已出现过三次
第一次出现在布雷顿森林体系运行的20世纪60年代，由于日本和 德国的崛起，美国经济实力相对削弱，国际收支由过去的顺差转 为逆差，黄金储备大大低于对外短期债务，美元信用发生动摇， 最后以布雷顿森林体系的瓦解而告终。
第二次全球经济失衡发生于20世纪80年代，主要表现为美国与日 本的贸易不平衡，美国通过广场协议促使日元升值的办法来解决 ，结果引发了日本泡沫经济，导致日本经济长期低迷。
1.美国国内消费过度和储蓄不足导致经常项目巨额赤字
在全球经济失衡形成的过 程中，低储蓄的美国形成 了巨额贸易逆差，并使美 元流出；高储蓄的亚洲经 济体则通过贸易顺差将货 物输入美国，并形成高额 外汇储备，然后又通过购 买美国国债等形式将所得 美元回流美国，使国内过 剩储蓄被美国使用，从而 形成了美国与亚洲经济体 特有的经济失衡结构，如 图:
4.石油美元的流向为美国经常项目赤字提供了资金支持
21世纪以来，国际石油价格一直居高不下，使俄 罗斯、OPEC等石油出口国的收入激增。由于石油 美元源源不断流入海湾国家及其他石油出口国， 所以这些国家从来不为外汇储备短缺而发愁，相 反，怎样使持有的石油美元既安全又增值才是他 们最需要考虑的问题。石油出口国大多国内的投 资机会有限，这就使得有相当一部分石油美元流 入美国寻找更大的盈利机会。而石油美元的回流 使美国获得了更多的资本进口外国商品，在一定 程度上支持了美国经常项目赤字的不断扩大。
当前全球经济正经历着第三次失衡，主要表现为美国与亚洲主要 经济体和石油出口国的贸易不平衡，随着贸易差额的逐渐扩大， 失衡的程度不断加深，产生的影响涉及到国际贸易、国际金融等 各个领域。
2.全球经济失衡的表现
（1）在全球经济失衡的格局中， 美国是最大的贸易逆差国。 在全球经济失衡的格局中，美国是最大的贸易逆差国。美国从 1972年开始出现贸易逆差，至今已经连续近40年，除1973年和 1975年出现小额顺差外，其余年份均为逆差。而且逆差额逐年 增加，从1976年的95亿美元增加到2006年的7636亿美元。尤其 是从2002年至2006年五年间，逆差额增长了近90%。受次贷危 机的影响，2007年美国贸易逆差为7116亿美元，比上年有所下 降.2012年12月美国出口1864亿美元，环比增加39亿美元，同 比增长4.9%；进口2249亿美元，环比减少62亿美元，同比下降 2.0%；逆差385亿美元，环比略有下降，同比减少132亿美元。
如果石油出口国家把大部分石油美元用于国内投 资或货物进口，使资金流出本国，最终重新回到 工业化国家，这是有助于缓解国际收支失衡的。 但实际情况却是石油出口国通过主权财富基金、 私人投资等方式把大部分石油美元用于购买逆差 国的金融资产，这等于通过资金借贷方式为逆差 国进行融资，从而支持了全球经济失衡的格局。
(3)经常账户顺差方主要集中在亚洲经济体和石油出口国， 尤以中国最为突出。 与20世纪80年代的美日贸易失衡不同，此次全球经济失衡 的顺差方从日本扩展到亚洲各主要经济体，包括中国、日 本、韩国、东盟各国、中国香港、中国台湾、海湾国家等。 其中尤以中美贸易失衡最为突出，1995年美中货物贸易逆 差为338.1亿美元，2005年逆差首次突破2000亿美元， 2007年逆差达到2562.7亿美元。 按照中国国家统计局公布的数据，从1994-2007年，中国 经常项目实现了14年顺差，2007年，中国外贸顺差总额为 2622亿美元，位居世界第一。与此同时，由于国际石油价 格持续上涨，美国与石油出口国之间的经常账户收支失衡 也日趋明显，2001-2007年美国与OPEC间的贸易逆差从 425.1亿美元增加到1273.8亿美元。
3.亚洲经济体国内储蓄率高于投资率使贸易顺差得以持续
伯南克认为，全球经济失衡是亚洲过度 储蓄的结果，全球储蓄过剩是当前世界 经济失衡的重要原因，由S－I=NX
这一等式表明，在开放条件下，一国投资与储蓄不必相等。当 本国储蓄不足以支持本国投资时，可以通过经常账户赤字的方 法来以产品的净进口来满足国内资金需要，或通过吸收外国资 本的形式补充国内资金的不足。当本国储蓄超过国内投资需要 时，则可以通过净出口带来外汇收入，再将外汇收入购买外国 金融资产，从而使国内的过剩储蓄变成海外资产。因此，各国 出现的经常账户的不平衡，实际上是资本从经常账户盈余国家 流入赤字国家，为后者提供融资。