注会综合学习笔记：资本结构知识点
资本结构知识点总结
资本结构知识点总结一、资本结构的意义资本结构是企业通过债务和股权来筹措资金的方式和比例，直接影响着企业的融资成本、风险、股东权益和企业价值等方面。
1、影响融资成本资本结构的不同对企业的融资成本有着直接的影响。
股权融资的成本体现在股东要求的股息和股权收益率；债务融资的成本体现在债务利率及还本付息的压力。
一般来说，债务融资的成本要低于股权融资，因此通过适当的债务融资可以降低企业的总融资成本。
2、影响企业风险债权人所承担的风险要低于股东，因此债务比例的增加会使企业的财务杠杆增加，进而增加了企业的财务风险。
一般来说，债务比例的增加会使企业的盈利能力和经营稳定性受到影响，从而增加了企业的经营风险。
3、影响股东权益企业的股东权益来源于股东投入的资本和未分配利润。
当企业的盈利能力下降或者企业出现亏损时，股东权益会受到影响，甚至有可能被稀释。
因此，良好的资本结构可以维护股东的权益，降低股东权益受到损害的可能性。
4、影响企业价值资本结构对企业的价值有直接的影响。
通过适当的杠杆运用，即通过债务融资来增加企业的投资规模，可以降低总资本成本，提高企业的价值。
但是在一定的范围内过度的财务杠杆运用反而会降低企业的价值，增加了企业的财务风险。
综上所述，资本结构的不同对企业的经营和发展有着重要的影响。
根据企业的具体情况和经营发展阶段，选择合适的资本结构是企业金融管理中重要的议题。
二、资本结构的影响因素资本结构的形成受到多种因素的影响，包括企业内在因素和外部环境因素。
以下主要介绍资本结构的影响因素。
1、盈利能力企业的盈利能力是决定其资本结构的重要因素之一。
盈利能力强的企业会更加倾向于采用股权融资，因为股东希望通过股权收益来分享企业的盈利。
盈利能力弱的企业则更加倾向于采取债务融资，因为债务融资的成本相对较低，不会对企业的盈利分配产生直接影响。
2、成长性企业的成长性对其资本结构也有着重要的影响。
处于成长阶段的企业会更加倾向于采用债务融资来支持企业的扩张和发展，因为债务融资可以降低融资成本，提高资本利用效率。
10 资本结构笔记
债务的代理收益将有利于减少企业的价值损失或增加企业价值，具体表现为债权人保护条款引入、对经理提升企业业绩的激励措施以及对经理随意支配现金流浪费企业资源的约束等。
（三）优序融资理论
基本观点：是当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。
第三节资本结构决策
一、资本结构的影响因素
（三）有企业所得税条件下的MM理论
基本
观点
1.随着企业负债比例提高，企业价值也随之提高，加权资本成本降低。
【提示】在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。
2.有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。
表达式
VL=VU+PV（利息抵税）
有税条件下的MM理论两个命题如图10-2所示。
二、资本结构的其他理论
（4）找出企业价值最大的资本结构，该资本结构为最佳资本结构。
本章小结
主要考点：
1.三个杠杆系数的计算与作用；
2.资本结构理论；
3.每股收益无差别点的计算和应用；
4.企业价值比较法的应用
与财务风险的关系
财务杠杆放大了息税前利润变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。
影响因素
企业资本结构中债务资本比重；息税前利润水平；所得税税率水平。债务成本比重越高、固定性融资费用额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。
【提示】可以根据计算公式来判断。
【提示】可以根据计算公式来判断。
控制方法
企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。
财务杠杆
财务风险：是指由于企业引用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是由普通股股东承担的。
2020年注册会计师(CPA) 财管 09章 资本结构
（2）企业价值比较法
①最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，即市净 率最高（而不是每股收益最高）的资本结构。同时， 在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也 是最低的。
②企业价值S=A/i=【（EBIT－I）×（1－T）】/Rs Rs=Rf+β（Rm－Rf） A是永续的净利润
3、三大杠杆系数的衡量 ① 经营杠杆DOL=（1）/（2） ② 财务杠杆DFL=（2）/（3） ③ 联合杠杆DTL=（1）/（3）
2、表达式
有负债企业的权益资本成本rsL =无负债企业权益资本成本 rsU +风险溢价（D/E）×（rsU－rd） 即：rsL =rsU +风险溢价（或称风险报酬）
=rsU +（D/E）×（rs本成本；②rsU表示无负债企 业的权益资本成本；③D表示有负债企业的债务市场价值；
本权益资本成本随着负债比重的提高而提高。
（二）有税的MM理论（常考）
基本 观点
随着负债比重提高，企业价值也随之提高， 理论上全部融资来源于负债时，企业价值达 到最大。
命题 表达 VL =VU+T×D I 式 注：T×D=（D×i×T）/i=A/i 即（永续的） 债务利息抵税收益的现值
权衡理论 有负债企业价值＝无负债企业价值＋PV（利息抵税）
－PV（财务困境成本）
有负债企业价值＝无负债企业价值＋PV（利息抵税）
代理理论 －PV（财务困境成本）＋PV（债务代理收益）－
PV（债务代理成本）
2、资本结构决策分析： 每股收益无差别点法（重点）、企业价值比较法。
（1）每股收益无差别点法：
【提示1】无税的MM，不存在最优资本结构，筹资 决策无关紧要。
【拓展】命题II表达式的推导：
注会讲义《财管》第十章资本结构05
第四节资本结构决策分析一、资本结构的影响因素2.具体影响【提示】企业实际资本结构往往受企业自身状况、政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，使资本结构的决策难以形成统一的原则与模式。
二、资本结构决策分析方法（一）资本成本比较法选择加权平均资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。
【例10-5】某企业初始成立时需要资本总额为7000万元，有以下三种筹资方式，如表所示。
各种筹资方案基本数据单位：万元高顿财经CPA培训中心将表中的数据带入计算三种不同筹资方案的加权平均资本成本。
【答案】方案一:K A WACC=500/7000×4.5%+1000/7000×6%+500/7000×10%+5000/7000×15%=12.61%方案二:K B WACC=800/7000×5.25%+1200/7000×6%+500/7000×10%+4500/7000×14%=11.34%方案三:K C WACC=500/7000×4.5%+2000/7000×6.75%+500/7000×10%+4000/7000×13%=10.39%通过比较不难发现，方案三的加权平均资本成本最低。
因此，在适度的财务风险条件下，企业应按照方案三的各种资本比例筹集资金，由此形成的资本结构为相对最优的资本结构。
（二）每股收益无差别点法高顿财经CPA培训中心续表高顿财经CPA培训中心业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。
有三种筹资方案可供选择：方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；方案二：全部是优先股股利为12%的优先股筹资；方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。
企业所得税税率为25%。
要求：（1）计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点。
注册会计师_财务管理(2020)_第九章 资本结构
【考情分析】本章为次重点章，主要介绍资本结构理论、资本结构决策以及杠杆效应。
本章题型以客观题为主，也可能出主观题，平均分值在3分左右。
【主要考点】1.资本结构理论2.资本结构的影响因素及决策方法3.杠杆效应第一节资本结构理论资本结构是指企业各种长期资本来源（长期债务资本、权益资本）的构成和比例关系，不包含短期资本，短期资本通常作为营运资本管理。
知识点：资本结构的MM理论（一）MM理论的假设条件1.经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类。
——即有负债企业与无负债企业的经营风险相同2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的。
3.完善的资本市场，没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。
4.借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。
——即税前债务资本成本rd为无风险利率5.全部现金流量是永续的，即公司息税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。
——即企业价值为永续年金现值例如，在不考虑企业所得税的情况下，企业价值为：（1）在永续零增长状态下，税前实体现金流量＝息税前利润，相应地，以税前加权平均资本成本作为折现率。
（2）息税前利润的水平取决于公司的经营活动，与资本结构无关。
资本结构只影响息税前利润在债权人的收益（利息）和股东的收益（股利）之间的分配，而不影响息税前利润的大小。
（二）无税MM理论1.命题Ⅰ：在没有企业所得税的情况下，有负债企业价值＝具有相同经营风险等级的无负债企业价值，即企业的资本结构与企业价值无关。
其表达式如下：其中：代表有负债企业的税前加权平均资本成本，代表无负债企业的权益资本成本（即无负债企业的税前加权平均资本成本）。
该表达式的含义如下：（1）有负债企业的税前加权平均资本成本＝经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本，表明无论企业是否有负债，经营风险等级相同则加权平均资本成本相同，即加权平均资本成本与资本结构无关，仅取决于企业的经营风险。
注册会计师(财务管理)第九章资本结构
第一节资本结构理论1、代理理论下影响有负债企业价值的因素有（）。
A.利息抵税的现值B.债务的代理收益C.财务困境成本D.债务的代理成本【答案】ABCD【解析】因为代理理论下：V L=V U+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务的代理成本）+ PV（债务的代理收益）。
2、根据财务分析师对某公司的分析，该公司无杠杆企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有杠杆企业的价值为（）万元。
A.2050B.2000C.2130D.2060【答案】A【解析】根据权衡理论，VL＝VU＋PV（利息抵税）－PV（财务困境成本）＝2000＋100－50＝2050（万元）。
3、根据权衡理论，下列各项中会影响企业价值的有（）。
A.债务利息抵税B.财务困境成本C.债务代理成本D.债务代理收益【答案】AB【解析】权衡理论下，有负债企业价值=无负债企业价值+债务利息抵税现值-财务困境成本现值，所以选项A、B正确，选项C、D影响代理理论下的有负债企业价值。
4、根据无税MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的有（）。
A.权益资本成本上升B.加权平均资本成本上升C.加权平均资本成本不变D.债务资本成本上升【答案】AC【解析】在不考虑所得税的情况下，负债比例提高，财务风险加大，股东要求的收益率提高，所以权益资本成本上升，因此，选项 A 正确。
在不考虑所得税情况下，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，选项B不是答案，选项C正确。
根据MM理论的假设条件可知，债务资本成本与负债比例无关，所以，选项D 不是答案。
5、根据有税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标不会发生变化的是（）。
A.股权资本成本B.加权平均资本成本C.债务资本成本D.企业价值【答案】C【解析】股权资本成本和企业价值都会随着债务比重增加而上升；加权平均资本成本会随着债务比重增加而下降；债务资本成本不会随着债务比重变化而变化。
注册会计师_财务管理(2020)_第九章 资本结构
第九章资本结构【预科版框架】（★★★）一、资本结构概念资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系，即长期债务资本和权益资本各占多大比例。
提示：在资本结构概念中不包括短期负债，短期资本的需要量和筹集作为营运资本管理。
资本结构理论：优序融资理论首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。
二、资本结构决策的分析方法（一）资本成本比较法选择加权平均资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。
筹资方式方案一方案二方案三筹资金额资本成本筹资金额资本成本筹资金额资本成本长期借款500 4.5% 800 5.25% 500 4.5%长期债券1000 6% 1200 6% 2000 6.75%优先股500 10% 500 10% 500 10%普通股5000 15% 4500 14% 4000 13%资本合计7000 7000 7000 其他资料：表中债务资本成本均为税后资本成本，所得税税率为25%。
要求：采用资本成本比较法选择相对较优的筹资方案。
『正确答案』方案一：加权平均资本成本＝500/7000×4.5%＋1000/7000×6%＋500/7000×10%＋5000/7000×15%＝12.61%方案二：加权平均资本成本＝ 800/7000×5.25%＋1200/7000×6%＋500/7000×10%＋4500/7000×14%＝11.34%方案三：加权平均资本成本＝ 500/7000×4.5%＋2000/7000×6.75%＋500/7000×10%＋4000/7000×13%＝10.39%（最小）最优方案：方案三（二）每股收益无差别点法求EBIT（此为每股收益无差别点下的EBIT）。
决策原则：1.如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；2.如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
2024年CPA财管思维导图-第十章
第十章：资本结构与管理一、引言-资本结构的定义和作用-资本结构管理的重要性二、资本结构的概念和组成1.资本结构的定义和特点2.资本结构的组成-股本-债务-资本公积-盈余公积三、资本结构的影响因素1.内部因素-公司规模-公司盈利能力-公司成长性-公司风险承受能力-公司盈余现金分配政策2.外部因素-金融市场条件-产业结构-经济环境-法律法规四、资本结构的评价指标1.负债比率-资产负债率-杠杆比率-长期负债比率-短期负债比率-有形净值负债比率2.债务偿付能力指标-利息保障倍数-现金流量债务比-资本结构变动对利息保障倍数的影响3.盈利能力指标-净资产收益率-资本回报率-杠杆系数的影响五、资本结构的优化策略1.股权融资-股票发行-配股-股权激励2.债务融资-债券发行-贷款融资-租赁融资3.内源性融资-盈余留存-资本公积金利用-盈余分配政策调整六、资本结构管理的原则1.资本结构管理的企业目标-最大化股东财富-最小化资本成本-保持财务灵活性-降低金融风险2.资本结构管理的方法-制定合理的融资计划-控制成本和风险-平衡利益关系-定期评估和调整资本结构七、案例分析和实践应用1.公司A与公司B的资本结构比较分析2.公司C的资本结构管理策略分析3.公司D的资本结构优化实践分享八、结论-资本结构管理的重要意义和实践价值-资本结构管理的挑战和发展趋势。
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注会综合学习笔记：资本结构知识点资本结构与股利分配——资本结构
【总结】：
(一)资本结构及其影响因素
【提示】企业实际资本结构往往受企业自身状况、政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，使资本结构的决策难以形成统一的原则与模式。
(二)杠杆原理
【注意】杠杆系数的定义公式、计算公式和关系公式
【杠杆系数计算公式】
(1)当企业不存在优先股时：
(2)当企业存在优先股时
【补充】：经营风险及其影响因素
(三)资本结构理论。