2018-2019年地方政府债券发行情况与市场表现分析报告
我国地方政府债券的发行现状及信用风险研究
三 、防范地 方政府债 券风险 防范机制 的政 策建议
开 放 地 方 政 府 债 券 在 我 国 是 新 生 事 物 ， 阶 段 地 方 政 现 府 发 行 债 券 是 市 场 经 济 条 件 下 的 一 种 市 场 行 为 ， 须 遵 循 必 市 场 经 济 的 一般 规 律 ， 得 市 场 的认 可 。对 我 国地 方 政 府 获 而 言 ， 键 的 是 要 建 立 起 政 府 的信 用 和 偿 债 能 力 。借 鉴 国 关 际上 比较 成 熟 的 做 法 ， 合 中 国 的 实 际 情 况 和 未 来 经 济 社 结 会发 展 的总 体 趋 势 ， 者 给 出如 下 几 点建 议 ： 笔 １ 加 快 地 方 债 市 场 发 展 ， 逐 步 规 范 发 展 成 为 适 合 中 ． 并 国 国 情 的 地 方 政 府 债 券 。在 Ｉ ， 方 公 营 企 业 主 要 以 发 ｔ本 地 债 为 主 ， 债 所 筹 集 的 资 金 占其 资 金 来 源 的 ９ ５ 发 ８． ％。 而 在 中 国 ， 债 券 市 场 发 展 滞 后 影 响 ， 期 以来 ， 府 和 企 业 主 受 长 政 要 呈 现 以 间 接 融 资 为 主 ， 接 融 资 为 辅 的 格 局 ， 其 债 券 直 尤 融 资 所 占份 额 严 重 偏 低 。直 接 融 资 比重 的 严 重 偏 低 似 的银 行 在 地 方 基 础 设 施 建 设 融 资 中承 担 了 过 多 的功 能 ， 使 银 致 行 信 贷 规 模 大 大 超 过 了 合 适 的 比重 ， 使 得 地 方 政 府 债 务 也 风 险 很 大程 度 上 集 中 在 银 行 系 统 。 为 降 低 银 行 系 统 风 险 ， 笔 者 认 为 现 阶 段 中 国应 当 快 速 推 进地 方 政府 债 券市 场 的 发 展 ， 速扩大地方债规模 ， 迅 并逐 步 使 其 规 范 发展 成 为 符 合 中 国 国 情 的地 方 政 府 债 券 ， 励 有 实 力 的 地 方 政 府 通 过 债 券 鼓 市 场 融 资 ， 样 不 仅 可 以 降 低银 行 系统 风 险 ， 且 可 以使 项 这 而 目建 设 周 期 和 负 债 期 限 实 现 匹 配 。地 方 政 府 在 对 融 资 平 台 进 清 理 规 范 的 同 时 ， 当 重 点 扶 持 建 设 地 方 政 府 债 券 这 一 亦 融 资平台。 ２． 点 发 展 项 目收 益 债 券 。地 方 政 府 债 券 按 资 金 用 途 重 和 偿 还 资 金 来 源 分 类 ， 常 分 为 一 般 债 券 （ 通 债 券 ） 专 通 普 和 项 债 券（ 益 债 券 ） 收 。前 者 是 指 地 方 政 府 为缓 解 资 金 紧 张 或 解 决 临 时 经 费 不 足 而 发 行 的债 券 ， 后者 是 指 为 筹 集 资 金 建 设 某 项 具 体 工 程 而 发 行 的 债 券 。对 于 一 般 债 券 的 偿 还 ， 地 方 政 府 通 常 以本地 区 的财 政 收 入 作 担 保 ， 而对 专项 债 券 ， 地 方 政 府 往 往 以项 目建 成 后 取 得 的 收入 作 保 证 。笔 者 认 为 ， 在 目前 地 方 政 府 债 务 负担 较 重 的 情 况 下 ， 支 持 国 民经 济 为 的 发 展 、推 动 投 资 ， 将 专 项 收 益 债 券 作 为 未 来 地 方 政 府 应 债 券 发展 的重 要 方 向。
2021年省考行测笔试专项点拨-数资-资料分析(讲义+笔记) (2)
【名师专项点拨-数资】资料分析 2（讲义）基期（1）基期计算2016 年末全国共有艺术表演团体 12301 个，比上年末增加 1514 个，从业人员 33.27 万人，增加 3.08 万人。
其中各级文化部门所属的艺术表演团体 2031 个，占 16.5%；从业人员 11.52 万人，占 34.6%。
【例1】（2018 联考）2015 年末，全国拥有艺术表演团体的数量是：A.10787 个B.12301 个C.14237 个D.22031 个2016 年江苏光伏发电新增装机容量 123 万千瓦，年末累计装机容量 546 万千瓦。
【例 2】（2018 江苏）2015 年末江苏光伏发电累计装机容量是：A.123 万千瓦B.423 万千瓦C.546 万千瓦D.669 万千瓦2019 年 6 月，国家邮政局和各省（区、市）邮政管理局接到消费者对快递服务问题申诉 42840 件，环比下降 0.3%，同比下降 10.1%；处理的申诉中，有效申诉量 1479 件，环比下降 5.7%，同比下降 68.5%。
【例 3】（2020 江苏）2018 年 6 月，国家邮政局和各省（区、市）邮政管理局处理的快递服务有效申诉量为：A.1479 件B.2568 件C.3159 件D.4695 件2016 年全年全国互联网保险收入为 2299 亿元，同比增加 5.10%，占全国总保费收入的 7.43%，较 2016 年上半年占比减少 0.17%。
其中互联网财产险收入为502 亿元，同比减少 34.63%。
2017 年上半年全国互联网保险收入为 1346 亿元，同比减少 6%，占全国总保费收入的 5.9%。
其中互联网财产险收入为 238 亿元，同比减少 19.9%。
【例 4】（2019 联考）2016 年下半年全国互联网财产险收入约为多少亿元？A.145B.205C.264D.3041979 年全国普通高校毕业生人数为 8.5 万人，1980 年为 14.7 万人，2001 年为 114 万人，2002 年为 145 万人，2010 年较上一年同比增长 3.4%，2018 年首次突破了 800 万人，2019 年预计达到 834 万人，毕业生就业创业面临严峻形势。
监管趋严背景下地方政府融资平台债务现状、评判及对策探析
监管趋严背景下地方政府融资平台债务现状、评判及对策探析韩文丽;谭明鹏【摘要】在规范地方政府举债行为,防范财政金融风险背景下,地方政府融资平台债务问题成为关注焦点.本文通过对地方政府融资平台债务演变和现状进行梳理分析认为:地方政府融资平台一定程度上成为政府逆周期调节宏观经济的重要工具.地方政府融资平台经历起步、爆发式增长、清理整顿和隐性债务扩张、撤并转型发展阶段.现阶段省及省会级政府融资平台杠杆率更大,但偿还保障水平更高.银行资金是地方政府融资平台主要负债来源,但渠道持续收紧.不同级别地方政府融资平台融资难易程度出现分化.委托代理关系下激励约束机制失灵是融资平台债务问题产生的根源,融资平台债务准主权或类主权债务性质决定其出现实质性违约概率较小,债务风险整体可控,但阶段性流动性风险值得关注.未来,进一步完善中央—地方政府的委托代理链条中的激励约束机制,推动平台公司撤并转型,转变政府职能和经济增长方式是化解隐性债务的关键.【期刊名称】《西南金融》【年(卷),期】2019(000)001【总页数】9页(P55-63)【关键词】地方政府融资平台;地方政府债务;隐性债务;城投债;债务风险;财政金融风险;债务危机;逆周期;委托代理;经济转型【作者】韩文丽;谭明鹏【作者单位】西南交通大学公共管理学院四川成都610041;天府(四川)信用增进股份有限公司四川成都610041【正文语种】中文【中图分类】F832.7;F812.5引言作为我国地方政府投融资机制创新的产物，地方政府投融资平台①根据《国务院关于加强地方政府投融资平台管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号），地方政府投融资平台是指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。
既弥补地方政府财力不足，也能有效规避“预算法”关于地方政府负债预算约束，比较好地满足了地方各级政府的需要。
地方政府专项债发展现状、问题及对策建议
（三） 发行利率呈下降趋势，资金流向日益丰富 从专项债发行利率来看，随着地方债市场化政 策和措施的不断推进，专项债发行利率将呈现出下 降趋势。2020年新增专项债发行利率为3.44%,低 于上一年同期发行利率。从专项债投向看，基建项 目逐渐成为专项债的主要募投项目,2020年以来专 项债投入基建项目的发行占比为52%,而2018年、 2019年专项债投入基建项目的发行占比分别为 6.9%,23.6%，投向领域逐渐丰富，充分发挥了稳投 资、稳增长的作用。 三、专项债发展面临的主要问题 （一）发行主体范围相对较小 美国市政债的发行主体数量超过5万个，涉 及州政府、城市、乡镇、住房中心、机场和港口等。 相较于美国，我国发债主体数量较少，目前只有省 级政府具有发债权。如果市县政府确需举借相关 专项债务，可申请由省级政府代为发行，再依据相 关规定将资金转贷市县政府使用③。该模式下，省 级政府为市县级政府承担了一定的隐性担保责
挑战，如发行主体范围相对较小、定价机制不完善、信息披露不健全等。针对以上问题，需要健全专项债发行管理模式，持
续推动专项债市场化进程，不断完善监管配套措施,构建科学的专项债风险防控体系。
关键词:专项债;地方政府债务;债务风险
中图分类号：F830.91
文献标识码：A
文章编号：1006-6373（2021）05-0055-03
人民银行副行长出席国新办新闻发布会介绍人民银行落实中央经济工作会议精神的具体举措并回答记者提问
人民银行副行长出席国新办新闻发布会介绍人民银行落实中央经济工作会议精神的具体举措并回答记者提问文章属性•【公布机关】中国人民银行,中国人民银行,中国人民银行•【公布日期】2019.01.16•【分类】问答正文人民银行副行长朱鹤新出席国新办新闻发布会2019年1月15日上午，中国人民银行副行长朱鹤新出席国新办新闻发布会，介绍人民银行落实中央经济工作会议精神的具体举措，并回答记者提问。
以下是发布会文字实录。
主持人:女士们、先生们，大家上午好，欢迎大家出席国务院新闻办今天举办的新闻发布会。
中央经济工作会议对2019年的经济工作作出了全面部署，今天我们很高兴请来了国家发改委副主任连维良先生，财政部部长助理许宏才先生，中国人民银行副行长朱鹤新先生，请他们向大家介绍贯彻落实中央经济工作会议的具体举措，并回答大家的提问。
下面先请连主任做介绍。
连维良:各位媒体朋友，大家上午好！中央经济工作会议对2019年经济工作作出了全面部署。
国家发展改革委将认真贯彻落实好会议精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，按照“巩固、增强、提升、畅通”八字方针，深化供给侧结构性改革、推动经济高质量发展，扎实做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，进一步做好“六稳”工作，推动各项任务落到实处。
第一，务实推动宏观政策落实，保持经济运行在合理区间。
按照中央经济工作会议要求，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，实施更大规模的减税降费，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。
结构性政策要强化体制机制建设，深化国企国资、财税金融、土地、市场准入、社会管理等领域改革，强化竞争政策的基础性地位，创造公平竞争的制度环境。
社会政策要强化兜底保障功能，实施就业优先政策，确保群众基本生活底线。
从发展改革部门的职能出发，切实加强经济形势监测预警，做好政策储备，健全政策出台前协调评估、执行中效果监测、发现问题后有序处置的工作机制，确保经济运行处于合理区间。
我国地方政府债务现状、问题及未来发展趋势
Advances in Social Sciences 社会科学前沿, 2019, 8(12), 2090-2097Published Online December 2019 in Hans. /journal/asshttps:///10.12677/ass.2019.812286The Status Quo, Problems and FutureDevelopment Trend of Local GovernmentDebt in ChinaYajie ShuHistory and Administration School, Yunnan Normal University, Kunming YunnanReceived: Dec. 10th, 2019; accepted: Dec. 24th, 2019; published: Dec. 31st, 2019AbstractIn recent years, the sharp increase in local debt has not only brought huge debt risks and credit crises to society, but even undermines the smooth operation of the local economy. The problem of local government debt in China is also receiving more and more attention from both domestic and foreign countries. This paper introduces the current situation of local government debt in China, discusses some problems of local government debt in China, analyzes the causes of local debt problems, and discusses the future development trend of local debt according to some new poli-cies of the current government.KeywordsLocal Government Debt, Debt Size, Finance, Local Debt Problem我国地方政府债务现状、问题及未来发展趋势舒雅洁云南师范大学，历史行政学院，云南昆明收稿日期：2019年12月10日；录用日期：2019年12月24日；发布日期：2019年12月31日摘要近年来，地方性债务的急剧增加，不仅给社会带来了巨大的债务风险和信用危机，而甚至是破坏了地方经济的平稳运行。
当前地方政府债券发行及运行中的可持续性问题
影响中国经济转型，并可能触发系统性风险的主要因素之一。
事实上，地方政府债务风险是财政收支失衡得不到及时弥补、财政空间缩小的直接表现。
近一段时间，地方财政空间变化表现为：2020年1-8月，地方一般公共预算本级收入67509亿元，同比下降5.1%。
财政收支缺口（本级）54660亿元，占当期财政收入比重（本级）80.9%；同时，全国发行地方政府债券49584亿元，较2019年1-8月39626亿元同比增加25.1%。
上述长期趋势和短期压力都在给地方政府债务发行运行增加难度。
为保证如此大规模的地方政府债务可持续，和债务管理相关的体制机制改革与发行运行调整正在提速。
2020年8月，国务院总理李克强签署国务院令，公布修订后的《中华人民共和国预算法实施条例》，自2020年10月1日起施行。
其中，第四十条对地方政府债务余额进行限额管理做出了明确规定，突出了财政部在整体把握地方政府债务规模中的规划指导作用；第四十四条对政府债务规模范围做了确定，这也是后文中统计地方政府债务发行数量的主要基准；第四十五条对地方本级政府和人民代表大会在地方政府债务管理中组织程序做了说明；第四十七条对地方政府如何防范和化解债务风险提出了指导性意见。
与上述加快制度建设同步，地方政府债务发行特征也在变化。
财政部最新发布的情况显示：2020年1-8月，全国发行地方政府债券49584亿元。
其中，发行一般债券17701亿元，发行专项债券31883亿元；按用途划分，发行新增债券37499亿元，发行再融资债券12085亿元。
2020年1-8月，地方政府债券平均发行期限15年。
其中，一般债券14.8年，专项债券15.2年。
2020年1-8月，地方政府债券平均发行利率3.34%。
其中，一般债券3.25%，专项债券3.39%。
这里至少有三个变化值得关注：第一，地方政府债务发行规模明显上升——与2019年同期发行地方政府债券39626亿元相比，多出9958亿元，新增部分主要是专项债。
中国地方政府债务问题的成因及对策分析
财经纵横中国地方政府债务问题的成因及对策分析富禹豪 云南师范大学历史与行政学院摘要：我国地方政府债务如今已到了不容忽视的地步，对社会经济的发展已经形成了巨大的隐患，地方政府自身也面临着巨大的债务偿还压力及管理压力。
而且自2018 年国家财政部发布《关于做好 2018 年地方政府债务管理的通知》(财预[2018]34 号)以来，中国地方政府债务的问题又进入了新的阶段。
本文主要从内、外两方面着手对政府债务问题出现的原因进行分析，并对解决地方债务问题提出相应建议。
关键词：地方政府；地方政府债务；政府债券；债务监管中图分类号：F812.5 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2019)033-0131-02一、前言2008年经济危机后，为了应对经济下行压力，保证GDP稳定增长和保持经济发展势头，以及城市化水平的进一步提升，地方政府需要大量资金来开展各种城市建设项目，而这迫使政府进一步增加了投融资规模，政府债务水平也就逐年递增。
随着地方经济增长的需求扩大，地方政府开始通过各种方式和途径进行借贷，以期在一定时间里增加财力，满足建设需求。
但在借贷过程中不少地方政府在举债过程中存在短时性、违规举债、无序举债和不科学举债，积累了庞大的债务。
2017年底，中国政府债务达到29.95亿元，其中中央财政国债为13.48万亿，地方政府债务为16.47万亿。
同年GDP总额为82.71万亿，中国政府债务负债率为36.2%。
从一方面看，地方政府债务规模还在逐步扩大，各级地方政府仍然存在违法违规举债担保现象。
到了2017年3月底，审计署审计的16个省、16个市和14个县，其地方政府债务风险总体可控，但与2013年6月底相比，政府承诺以财政资金偿还的债务余额增长87%。
以上统计数据均为政府负有偿还责任的显性债务，如果考虑到通过政府购买服务、PPP、拖欠项目工程款等形式变相举借的各种隐性负债，地方政府负债则极为有可能已经超越了100%的政府债务率警戒线，其形势不容乐观。
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2018-2019年地方政府债券发行情况与市场表现分析报告
2019年4月
目录
摘要： (1)
一、2018 年地方政府债券发行情况 (5)
（一）2018 年地方政府债券发行规模及区域分布 (5)
（二）2018 年地方政府债券发行时间分布 (7)
（三）2018 年地方政府债券发行方式、期限及类型 (9)
（四）2018 年地方政府债券发行利率及利差情况 (13)
二、地方政府债券存量情况分析 (16)
（一）地方政府债券存量规模及区域分布 (16)
（二）存量地方政府债券期限分布 (18)
（三）存量地方政府债券发行方式及类型 (20)
三、各地区存量地方政府债券偿付压力 (22)
摘要：
2018 年，受债务置换进程进入尾声影响，地方政府债券发行由以前年度的以置换债券为主转为以新增债券为主，发行规模同比小幅下降 4.43%至4.17 万亿元，发行方式仍以公开发行为主。
当年，得益于三季度“稳投资、扩内需、补短板”政策发力以及财库〔2018〕72 号文中关于加快地方政府专项债券发行的意见，地方政府债券集中于三季度发行。
2018 年，新增债券发行规模 2.17 万亿元，同比增长 36.46%，其中项目收益与融资自求平衡地方政府债券（以下简称“项目收益债券”）发行品种及规模均明显增长；当年，新增再融资债券（借新换旧债券）发行，发行规模 0.68 万亿元；同年 8 月末地方政府债务置换进程基本结束，全年置换债券发行规模同比显著下降 52.33%至
1.32 万亿元。
从区域分布看，2018 年江苏省、四川省、山东省（不含青岛市）和贵州省地方政府债券发行规模仍降序排名前几位，广东省（不含深圳市）、安徽省和河北省发行规模大幅增长、跻身前 7 位，上述省份地方政府债券发行规模均大于
0.20 万亿元。
2018 年，地方政府一般债券发行规模仍高于专项债券，占比53.27%、较 2017年变化不大。
当年，一般债券发行金额 2.22 万亿元，专项债券发行金额 1.95 万亿元，其中项目收益债券发行金额 1.02 万亿元、同比增长 254.13%。
从发行期限看，2018 年地方政府债券发行期限仍以 5 年期为主，占比较上年有所提升，超过 40%。
同年，地方政府债券平均发行期限1为 6.12 年，其中一般债券平均发行期限 6.14 年；普通专项债券平均发行期限 6.58
年，略长于一般债券；项目收益债券前三大发行品种土地储备专项债、2018 年新增的棚户区改造专项债、收费公路专项债平均发行期限分别为 4.76 年、6.05 年和 9.11 年，其中土地储备专项债平均发行期限较短、收费公路专项债平均发行期限较长。
从各地区情况看，当年新疆生产建设兵团（以下简称“兵团”）、深圳市和厦门市地方政府债券平均发行期限较长，降序排名前三位，分别为 12.00 年、11.32 年和 8.65 年；山东省（不含青岛市）和西藏自治区地方政府债券平均发行期限排名垫底，分别为4.70 年和 4.56 年。
得益于积极财政政策更加积极、货币政策维持稳健中性，国债收益率下行，以及国内债券市场信用事件频发、各机构投资者风险偏好下降等因素，2018 年地方政府债券平均发行利率较上年小幅下降 5BP 至 3.89%。
其中，定向发行地方
1 指发行规模加权平均发行期限。
下文中平均发行利率、平均发行利差、平均剩余期限均为发行规模加权平均数。
发行利差=发行利率-同期限中债国债到期收益率。
1
政府债券集中于资金成本较高的前三季度发行，平均发行利率和利差均较上年有所提高，分别为 4.11%和 55BP。
当年，公开发行地方政府债券平均发行利率较上年下降 6BP 至 3.87%，得益于流动性等因素，仍低于定向发行地方政府债券。
同年 8 月 14 日及之后，为缓解新增专项债券供给压力，受窗口指导公开发行地方政府债券发行利率基本较同期限国债收益率上浮 40BP，受此影响，公开发行地方政府债券平均发行利差较上年提高 5BP 至 40 BP，全年地方政府债券平均发行利差较上年微幅提高 2BP 至 42BP 。
分品种看，受偿债资金来源稳定性影响，项目收益债券平均发行利差普遍高于一般债券和普通专项债券。
此外，地方政府债券发行利率一定程度上受当地经济财政实力影响，大致符合经济财政实力越强的地区发行利率越低，有一些异常表现或与当地债务负担较重、信用事件发生导致负面影响等因素有关。
截至 2018 年末，全国地方政府债券余额 18.07 万亿元，仍以公开发行地方政府债券为主（占比 79.12%），随置换进程基本结束，未来存续公开发行地方政府债券占比将不断提升，当年末地方政府债券余额占地方政府债务余额的比重为98.28%，地方政府债券已成为地方政府债务（18.39 万亿元）最主要的构成部分。
同年末，地方政府一般债券存量余额为 10.47 万亿元，专项债券存量余额为 7.27万亿元，未分品种地方政府债券存量余额为 0.33 万亿元2，存量地方政府债券以一般债券为主。
当年末，存量地方政府债券对应发行期限仍以 5 年期为主（占比36.29%），平均剩余期限 4.40 年，其中一般债券平均剩余期限 4.40 年，集中于2016 年及以后年度发行的专项债券平均剩余期限 4.53 年，略长于一般债券平均剩余期限。
从到期分布看，存量地方政府债。