有俩闲钱买债券保值吗——“雷曼债”击倒港星 但你猜不出结局
金钱热恋–雷曼兄弟的垮台
金钱热恋–雷曼兄弟的垮台金钱热恋–雷曼兄弟的垮台金钱热恋–雷曼兄弟的垮台2010-03-21 19:08:01金钱热恋–雷曼兄弟的垮台集团总裁廖文良写于2010年3月21日Love of Money-The Collapse of Lehman Brothers Liew MunLeong,President&CEO,21 Mar 2010亲爱的同事们:我在新航班机上用午餐时，看了一部由英国广播公司(BBC)制作的电视纪录片《金钱热恋》。
内容非常精彩，让人深受启发，带出了许多值得学习的商业道理和人生启示。
回程航班上，我再把同部片子重看了一遍，这一回就不是边吃边看，而是专心地边看边做笔记。
想到你们未必都有机会看到这部纪录片，我想在这里概述一下片子内容供大家参考。
但有机会的话一定还是要看看。
我也鼓励我们的每一位总裁把这部片子找来看。
《金钱热恋》描述了导致雷曼兄弟垮台前三天所发生的事;这造化弄人的短短三天迫使雷曼兄弟于9月15日不得不在美国破产法第11章条规下向法庭申请破产保护。
雷曼所持资产超过6390亿美元(相当于嘉德置地资产的170倍)，负债却高达6130亿美元，外加1550亿美元的债券，酿成美国史上规模最大的破产案。
雷曼兄弟跨台，导致7000亿美元瞬间从华尔街蒸发，道琼斯指数在一天内重挫超过500点-这是自2001年911恐怖袭击事件后的单日最大跌幅。
它所引发的后果比许多人想象的更可怕:资本市场冻结，全球经济陷入瘫痪。
信贷市场停顿了两天，造成整个商界根本无法进行借贷来周转。
连美国的一些大企业也不得幸免，美国财政部助理部长卡什卡利(Neel Kashkari)就透露，好些企业突然无法资助投资项目，甚至连发放雇员工资都成问题。
雷曼或许需要250亿美元至300亿美元来度过难关，但这场危机对经济价值所造成的实质伤害、对华尔街乃至全球经济所牵连的恐怖后果，却要惨重得多。
雷曼破产的规模估计要比安然大十倍，震慑了全世界的商业信心。
雷曼危机始末
6月：二季度亏损28亿雷曼兄弟两大将被红牌罚下纽约时间6月12日，华尔街第四大投行雷曼(Lehman Brothers Holdings Inc)宣布：“荷勃特·迈克戴德(Herbert H. 'Bart' McDade III)将接替约瑟夫·葛里高利(Joseph Gregory)替换格里高里任首席营运长(chief operating officer)，同时首席财务官(chief financial officer)埃林·卡兰(Erin Callan)由伊恩·劳伊特(Ian Lowitt)取代。
”消息一出，就有评论称此次换将是雷曼的无奈选择，这两名被炒鱿鱼的高管实际上是为整个公司管理层扛起了黑锅。
今年4月份，雷曼首席执行官理查德·福德(Richard Fuld)曾乐观地表示：“美国次贷冲击最猛烈的时候已经过去。
”然而，目前看来，即使次贷危机对美国经济冲击的最高峰已经过去，雷曼却依然深陷次级债的泥潭。
此前两天，雷曼刚刚爆出二季度(2008年3月1日至2008年5月31日)预计亏损额约28亿美元，即每股收益-5.14美元。
综合考虑已经公布的一季度财报，雷曼上半年的收益预期是——每股收益-4.33美元，这与2007年同期相比，一年时间落差约为200%。
今年以来，美国主流媒体曾猜测“雷曼会沦为下一个贝尔斯登”，这次高管的突然下课，更是给予了悲观论一个有力的论据。
这次管理层变动只是在雷曼内部进行的一次“换血”，两名接任者均是雷曼的老员工。
前首席财务官埃林·卡兰走马上任仅仅6个月便被送回其原位——雷曼的投资银行部，继任者伊恩·劳伊特则是兼具固定收益和股票投资的业务骨干。
伊恩·劳伊特在雷曼有3年时间负责固定收益部，其后操盘股票业务，在他的领导下，股票业务的贡献一跃成为公司收入前三甲。
虽然雷曼未具体解释换将的理由和目的，但是纽约时间6月16日——二季报的出炉时间已经逼近，届时，投资者在看到具体的经营状况的财务数据之后作何反应，是雷曼管理层需要重视的。
买了债券基金就能高枕无忧？踩雷基金净值“腰斩”
24投资与理财01 October 2018财封面COVER STORY如果全球经济危机来袭 如何进行资产配置莎士比亚的《威尼斯商人》中，主人公安东尼奥在故事最开始曾说过：“感谢我的命运，我的买卖成败并不完全寄托在一艘船上，更不是依赖着一处地方，我的全部财产也不会因为这一年的盈亏受到影响，所以我的货物并不会使我忧愁。
”这跟“鸡蛋不要放在一个篮子里”是同一个概念，都体现了资产配置的理念即资产的配置。
如果说资产配置是个金字塔，金字塔的顶端是股权投资，高风险高收益；中间是二级市场、量化对冲等中风险品种，风险收益均适中，经济好的时候用于增值，经济差的时候也有一定的防御性；金字塔的底部，也就是最大的部分，应该是大量的低风险低收益资产，整个金字塔只有基础牢固，总资产才更是稳健、安全，家族财富才能传承下去。
今天我们要聊一聊在底端重要位置的债券。
是不是把所有的资产都配置成债券基金，就会很安全呢？其实未必。
债券资产适合哪类投资者？作为收益稳定、风险较低的资产类型，债券更适合风险偏好较低，希望获得长期稳定投资回报的投资者。
但事实上，对于任何投资人尤其是A股的投资人来讲，中国股市呈现牛短熊长的特征，积极进行债券资产配置，是获取长期收益、规避股市风险的主要方式。
配置债券资产可以起到资产配置稳定器的作用。
分别以上证综指和中证综合财富指数为例，根据过去10年间的历史数据，债券资产的累积收益率、最大回撤及净值波动率等指标表现均优于股票资产，在我国市场环境下，债券资产“风险收益比”更高。
为了降低自身投资组合的波动性，为自身投资创造一个更加平稳向上的净值曲线，需要投资者在投资时具备大类资产配置的概念。
投资收益有90%以上来自于资产配置，适当增加一些收益稳定、波动性低的债券资产，可以适当降低整体组合的波动性，而对组合收益率的负面影响相对有限。
至于债券资产的配置比重，需要投资人根据自身的风险偏好以及对市场的判断来确定。
个人投资者更适合配置债券基金作为基础性资产配置品种，债券基金在过去中短期和长期都表现出较好的保值增值效果，债券基金的专业价值也得到充分体现和广泛认可。
香港雷曼“迷你债券”风波回望与警示
香港雷曼“迷你债券”风波回望与警示作者：熊丹张莉来源：《中国农村金融》2014年第20期经过几年的酝酿和蓄势，国内资产管理行业已从潮起于2008年的次贷冲击和金融海啸中逐渐恢复。
当前，我国理财市场经过几年的快速发展已呈“井喷”态势，各类创新金融工具和投资理财产品层出不穷，资产管理业务已成为各家银行应对金融市场格局演变、利率市场化冲击以及新金融业态等外部竞争严峻挑战的重要战略。
“储蓄大战”“存款理财化”愈演愈烈，各家银行竞相推出高收益的理财产品，吸引普通个人消费者的眼球，购买理财产品越来越成为普通市民打理家庭财产的不二选择。
然而，收益总是和风险相伴而生，高回报的代价是其背后隐藏的高风险，这些风险犹如“达摩克利斯之剑”，不仅仅悬在银行的头顶，也悬在普通百姓（银行业消费者）的头顶。
2008年金融危机卷起的狂潮虽已渐渐平息，但金融“海啸”带给受其波及的普通银行业消费者的创伤，以及由此带来的银行业声誉与信誉危机，却不容忘记。
当年发生在香港的雷曼“迷你债券”风波，就是具有重大警示意义的前车之鉴。
香港雷曼“迷你债券”风波回望2008年9月，香港发生了由雷曼兄弟公司破产引发的雷曼“迷你债券”（Minibond，意为微型或小面额债券）风波，众多购买雷曼“迷你债券”的个人投资者因面临资产的巨大损失而向香港金管局和有关监管部门提出申诉，数百名投资者上街游行；由于销售“迷你债券”，东亚银行还发生了挤兑事件。
据当时的统计，雷曼“迷你债券”已在香港发售36期，累计发售金额达127亿港元，涉及民众近万人。
“迷你债券”是被设计成面向个人投资者的“债券”。
从表面上看，这种“迷你债券”与普通债券似乎没有什么区别，都具有固定期限，定期支付固定利息，到期由发行人还本付息。
不但如此，按照销售人员的说法，它还具有普通债券所没有的“优点”：一是进入门槛比较低，不需要投入大量资金，任何个人都可以购买；二是与国际知名银行、企业甚至国家信用相关，似乎风险更低。
案例分析雷曼兄弟破产
当以次级房贷为基础旳次级债证券旳市场价值急剧下降，市场 对整个以抵押物为支持旳证券市场价值出现怀疑，优先级债券旳 市场价值也会大幅下跌。次级债证券市场旳全球化造成整个次级 债危机变成一种全球性旳问题。
这一轮由次级贷款问题演变成旳信贷危机中，众多金融机构因 资本金被侵蚀和面临清盘旳窘境，这其中涉及金融市场中雄极一 时旳巨无霸们。贝尔斯登、“两房”、雷曼弟兄、美林、AIG 皆 面临财务危机或被政府接管、或被收购或破产收场，而他们曾是 美国前五大投行中旳三家，全球最大旳保险企业和大型政府资助 机构。在支付危机暴发后，除了美林旳股价还占52 周最高股价 旳1/5，其他各家机构股价均较52 周最高值下降98%或以上。 六家金融机构旳总资产超出4.8万亿美元。贝尔斯登、雷曼弟兄 和美林旳在次贷危机中分别减值32 亿、138 亿及522 亿美元， 总计近700 亿美元，而全球金融市场减记更高达5,573 亿美元。 因减值造成资本金不足，所以全球各主要银行和券商谋求新旳投 资者来注入新旳资本，试图度过难关。
外篇 外国旳金融风险案例
• 案例案例：雷曼弟兄破产
• 一、案情
• 2023年9月15日，美国第四大投资银行雷曼 弟兄按照美国企业破产法案旳有关要求提交了 破产申请，成为了美国有史以来倒闭旳最大金 融企业。
• 拥有158年历史旳雷曼弟兄企业是华尔街第 四大投资银行。2023年，雷曼在世界500强排 名第132位，2023年年报显示净利润高达42亿 美元，总资产近7 000亿美元。从2023年9月9 日，雷曼企业股票一周内股价暴跌77%，企业 市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。第一种 季度中，雷曼卖掉了1/5旳杠杆贷款，同步又用
2．提升企业旳内部管理和抗风险能力：雷曼弟兄作为一种生存 了158年旳企业，我相信其内部管理已经到达了相当规范旳程度， 但其仍在困境中破产，阐明企业旳抗风险能力是一种综合旳原因， 所以我们在做企业旳过程中，不但要加强企业旳内部管理，同步 也要提升企业在困境中生存旳能力，企业家要随时准备好面对引 起企业倒闭旳困境。
雷曼倒闭做空者Einhorn在价值投资大会的演讲
雷曼倒闭做空者Einhorn在价值投资大会的演讲简介演讲人David Einhorn是一个很著名的对冲基金经理（还是很年轻的，68年生人），他28岁的时候凭从亲友那里筹来的九十万美金的资金创办的绿光基金，到08年年底已经是51亿美金资产的大基金了，08年以前的平均年回报达到25%。
08年他做空贝尔斯登和雷曼获利超过10亿美元（一场有趣的战役，包括口水战，感兴趣的读者可以去搜索相关内容看看），可以算是两者倒闭的重要原因。
价值投资大会演讲：先喝烈酒再喝啤酒，不容易醉大卫.埃因霍温绿光资本2009年10月19日一个解决投资困惑的良好方向就是认识到：我不总是对的，我也没必要总是对。
谨慎的投资组合管理容许一些坏运气或者坏的决定。
当出错的时候，我喜欢思考那些坏的决定并从中学习，希望不再犯同样的错误。
这让我有充分的空间去犯新的错误并保持进步。
今天一开始，我将回顾一个我曾经作出的坏的投资决定，并与你分享我从错误中学到的教训，还有我期望能够运用这些教训提高我们基金的目标。
2005年5月在纽约召开的Ira Sohn投资研究会议上，我推荐了MDC这支股票，房屋建设股，当时67美元每股。
如果你当时买入并且选择完美的时间点卖出，你将获得良好的短期收益。
虽然这支股票接着就崩溃了，但我关于MDC的一些分析是正确的：它比它的同类股票风险更小，因为它拥有较小的杠杆比例和较少的土地，所以在一个下降周期中持有它比持有其他同类股票要好。
这仅仅在5年内就实现了，任何人如果听我的将损失40%，而那些持有其他房屋建设股的投资者则损失了70%。
我重提这个，是因为这个损失不是运气差，而是分析失误。
我强调了当时正在形成的房产泡沫的趋势。
在当天的同一个会议上，一个经历更丰富更有智慧的投资家，斯坦利.驻肯米勒，用血淋淋的细节画面描述了：我们国家正因为贷款泡沫而导致的房产泡沫。
当时我有疑虑，即使他是对的，那么是否有可能将如此伟大想法与成功的管理投资组合结合起来？我当时认为这个有些棘手，因为巨大变化发生的时间和市场认识到的时间都是很难明确的。
雷曼兄弟破产案与公允价值论战
单位：十亿美元
3.5
0.3
0.7
- 2.4
3
2.9
- 4.1 - 4.6
- 7.1
总净收入
固定权益部净收入
固定权益部公允价 值净损益
图 5 2008 年一到三季度雷曼总净收入、固定收益部净收入 及固定收益部公允价值变动损益对比图
07Q3 4.3 1.1
(0.7)
07Q4 4.4 0.86
(0.8)
08Q1 3.5 0.3
(2.4)
08Q2 (0.7) (3.0) (4.1)
08Q3 (2.9) (4.6) (7.1)
由表1可见，2008年前三季度固定收益部计入当期损益的公允 价值变动净损益，对总净收入的负贡献率分别是133%、228%和 394%，公司出现亏损。
一、公允价值对雷曼兄弟财务报表的影响① （一 ）雷 曼 兄 弟 破 产 案 回 顾 雷曼兄弟公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）创立于1850年，是一家为全球公司、机构、政府和投 资者的金融需求提供服务的全方位、多元化投资银行，公司通过全 球48个城市的办事处组成的网络参与全球资本市场，由纽约的世 界总部和伦敦、东京及香港的地区总部统筹管理全球业务。公司在 全球范围内建立起了创造新颖产品、探索最新融资方式、提供最佳 优质服务的良好声誉②。 雷曼兄弟在1999年以其账上资产作抵押大量借贷，再将借来 的资金贷给私募股权基金，或者购买房贷资产，再打包发行给投资 者，将杠杆机制用到了极限。2004年，雷曼收购了BNC房贷公司，以 便能有持续不断的次级房贷得以被雷曼打包成债券出卖。雷曼还 收购了Aurora贷款公司，该贷款公司发放Alt- A房屋贷款。这种做 法的结果就是让雷曼手中有大量卖不出去的次贷资产。经济危机 爆发前，雷曼成为华尔街打包发行房贷债券最多的银行，自己也积 累了850亿美元的房贷资产。危机发生后，公司开始了一系列的自 救。在2008年第一个财务季度中，卖掉了大约五分之一的杠杆贷 款，同时又用公司的资产作抵押，大量借贷现金为客户交易其他固 定收益产品。房屋价格的急剧下跌，使得这一努力不但没有改善雷 曼的状况，反而让雷曼背上了更沉重的包袱。第二个财务季度变卖 了1470亿美元的资产，使得公司承受大量的账面损失。此时，雷曼 还没有放弃商业楼贷款业务，将房贷资产的一半投在商业房贷和 商业楼，而这些资产在2008年均被大量减计。此外，雷曼还连续多 次进行大规模裁员来压缩开支。自2007年6月以来，雷曼公司已经 实施了四波裁员计划，共解雇超过6000名员工。即便在这些业务和 举措的支撑下，仍然回天乏术。公司只有将希望寄托在来自第三方 力量的他救上。从2008年6月30日开始，先后传出巴克莱银行、太平 洋投资管理公司、韩国产业银行、美国银行等将收购雷曼兄弟。然 而，这些有意向的收购方，最终都选择了放弃。2008年9月14日晚 间，雷曼兄弟公司不得不宣布计划破产清算。 雷曼兄弟公布的2008年第三季度财务报表显示，公司第三季
雷曼兄弟破产 银行理财触雷
某银行 产 品经理 告诉记者 ，一 般
而 言 ， 财 产 品 即便 挂 钩 该 只 基 金 ， 理 银
曼兄弟这 家金融 巨鳄 ” 在风浪 中终于 倒 下 ．落得个 ” 破产 申请 ”惨 淡下场 。
在雷 曼破 产清算之 前 ， 资者甚至无 法估算损 失的大 小 ， 投 如果产 品是非保 本理 财产 品 ，那么投 资者必须 全部承担理财 产 品损 失的风 险。
本 刊 记 者 宗 春 霞 ／文
ｑ 一 ，
塞
华安基金 ６ 亿保盘 挂钩基 金脱险
第 一 个 与 普 通 投 资 者 收 益 直 接 挂 钩 的 雷 曼 ” 害 者 ， 是 华 安 基 金 管 受 就
财 产 品涉及华 安基金 ，投 资者 只有默
认收益 受损的事 实。
内多家银行被爆 出持有 雷曼债券 之后 ，
一
不过 ．９月 １ ．华安基金 发布 ９日
公 告 称 ， 继 续 以基 金 份 额 持 有 人 利 将
些中小投资者手 中的理财产品居然也
标有 “ 雷曼”的名号。这些产 品或是挂
汇率 ６ ８ １ ４ ６计算 约为 ６ ６ 元人 民 亿
币 来 偿 付 现 有 的 损 失 。 此 ． 论 该 据 无
款基金 的持 有者或 是挂钩 该款 基金 的
理 财 产 品 终 于 可 以 松 一 口气 。 但 是 专 家 再 次 提 示 资 人 在 投 资 前 ． 要 特 投 需 别关 注合 同中的有 关本 金安全 的条款 说 明。 须看清 楚保本 的担保人 ， 必 以及 担 保 人 的 担 保 比例 。
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就是 说， 桐 １ 哭 部 门认 为 ． 雷曼迷你债（ Ｃ Ｄ Ｏ、 Ｃ Ｄ Ｓ ） 发行 的债 券 瞬 间变 成废 纸 。
当 示 这 种 风 险 ， 让 老 百 姓 当成 普 通 债 券 来 ， 就 属 于 银行业表态说 ， 我 们 只 是 代卖 雷 曼 的迷 你 债 ， 我们 ｃ 乜 是 受 害 者 。但 当时 的 香港 特 首 曾 荫杈 做 Ｊ
金 融 危 机 畦 都 尤法 预料 ， ｒ就得 认 倒 霹 ， 冈 此 这 部 分 拿 回 ＇ 广 本 金 。 因此 ， 我ｆ 『 】 能 看 到刘 符 挺 ２ ０１ １
件 炒 ｒ一 阵 后 ， 大 家都 没再 关注 。
年 就 高 高兴 兴 地结 婚 ， 开始 ｒ半 退 隐生 活 ， 曾 忠伟 、
这 件事 当时闹 得 很Ｉ ｘ Ｊ ． 一度 引 发上 干香港 ｆ 仃民 明确 给 付 ， 大 部 分散 户投 资 者取 的款 项 总 额 柑
到 法 会 前 示 威 游 行 ， 新 闻 媒 体 也 炒 作 得 人 爆 皆 于最 初 投 资额 的 ８ ５ ％至 ９ ６ ． ５ ％ ．金 融 危 机 爆 发 时 ，
作
其实， 事 件后 续 的 发 硅并 不是 像 大众 想 象 的那 曾 尘仪 父女 也 并 未 “ 人 生 重新 开始 ” ， 而是“ 样 投 资 肯认 倒 霉拉 倒 ． 事 件 发生 后 ， 香港 汪 临 会 、 伴活得 潇潇 洒 洒” 。
金管局 、 消费 者投 诉 基 金 等多 个 部 门立 即就行 动 起
因 为香 港 在 ２ ０ ０ ３ 年之前 对公务员退休 施行“ 长俸 府 部 门 达 成 和 解 — — 银 彳 ＝ Ｊ ． 向持 有 雷 曼 迷 你 债 的非 制” ， 如果 公 务 员能 够 称 职 、 清 廉地 工作 ， 那 么退 休 专 业 投 资 者进 行 回购 ， 也就是说 ， 银 行 给 投 资者 补
知 撤 然 沸 沸 扬 扬 ， 时 多 数 同 观群 众 都觉 得 ，
香港 ｆ 场 上雷 曼迷 你 债 总 额 约 １ ５ ０ 亿 港 ， 剔 除部
买债券也是 ・ 种投 资 ， 需 要 有 风 险 承受 能 力 ， 何 况 分机 构 投 资者 持有 ， 实际 ｊ ： 多数 普 通 老 “姓 经 ｌ 夫
口
生 活
有俩 闲钱 买债券保值 吗
“ 雷曼债＂ 击倒港星 但你猜不 出结局
多 数 人只爱 凑 热 闹 ． ｆ ｆ ｌ ｆ “ 热闹” 过 后 又发 生 了什
文 储泽
一
种 金 融衍 生 型债 券 ， 其 潜 在风 险 比普 通 债 券 高很
么泉 坨 久 关 心 ｒ。 其 实 ， 很 多 热点 事 件 的最 终结 局 多 ， 但 这 种 风 险 只有 专 业 投 资 者 能 够 知 晓 ， 如果 一 都是 ｝ ｌ Ｊ 人意 料 的 。例 如 ２ ０ ０ ８ 年 全球 金 融危 机 时 ， 雷 线 销 售 人 员 面 对 普 通 的 老 百 姓 促 销 时 ， 没 行 明确 提
时ｎ ｒ 以 一 次 性 领 取 上 百 万 元 甚 至 Ｅ千 万 港 币 的 偿
退休 金 ， 香 港 人 管 这 笔 钱 义 叫 棺 材 本 。 金 融 危 机
棺材 本化 为 乌有 。
回 购 和解 机 制 下 ， 银 行 陆 续 补 偿 投 资 ， 截
前， 这 些 退休 官 员很 多 都买 了雷 曼 债 券 保 值 ． 结 果 止 到 ２ ０ １ ２ 年 ６月 ， ３ ． ５万 名 被 界 定 为 非 专 、 Ｉ 投 资者 的个 人 取 回 ８ ８ ． ８ 亿 港 。 另有９ ． ９ ５亿 已 的赔 偿 金
这一 事 件折 射 出 方面 内容 ， 一 是债 券 许非 万
点，
来 腱 开 调 查— — 调 查 日标 是香 港 ２ ｌ 家 参 销 售 雷 尤 一 失 的 投 资 品 种 ， 普 通 投 资 者 要 ｒ解 后冉 参 与 ； 曼迷 你债 的 银行 ， 调 查 是要 弄 清 这些 银 行 的 － 线 销 二 是一 旦 发现 被 骗 ， 要 勇 于挺 身维 权 ； 至 ：
时． 最 白 ： 接 波 及 中 的 就 是 “ 大 量 香 港 人 持 有 雷 曼 误 导 客 户 ， 如 果是 这样 ， 这些 银行 就需 要赔 偿客 户 、
债券【 ０ 【 奉 尢 归” ， 这 件事 当时 引起 很 高关 注 度 ， 因 为很 多影 视 明星都 卷进 去 ｒ。
［ － ｔ ￣ Ｈ 说“ 奶茶” 刘符 英 ． ２ ０ ０ ８ 年 时 本来 打算 告 非 常 强 硬 的表 态 ， 促使 丰 ｌ １ 关 部 门继 续 调 查 ， 香港 特 别 歌 坛 退体 ， 但 因投 资 雷 曼 债券 巨 亏 ， 不 得 小 放 弃 区 法 会 的 雷 曼 调 查 小 组 进 行 ＿ ， 历 时 ３年 ８ 个 ¨ 的 退 休 雨 操 业 。 另 外 如 曾 志 伟 和他 女 儿 曾 注仪 电 调 查 ， 共举 行 超 过 １ ０ ０ 场听证会 ， 传 召约 ６ ０ 政府、 大 投 资霄 曼债券 ， 感慨说“ 人生 都要 重新 开 始 ” 除 ｒ明 星 ， 很 多香 港 的退 休 高 官 也 此 破产 ， 监 管 机 构 和银 行 等证 人 作供 ， 证 明确实 有 多 家 银行 向“ 非 专业 投 资 者诱 导 销 售 ” 最终 ， 迫 使 银 行 和政