金融经济学复习
金融经济学总复习
金融经济学总复习一、概念题1.风险与收益的最优匹配即就是在一定风险下追求更高的收益;或就是在一定收益下追求更低的风险。
对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类,就是构建资产组合时首先要解决的一个基础问题。
2.优先股特点1、优先股通常预先定明股息收益率。
2、优先股的权利范围小。
3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权,即优先股的索偿权先于普通股,而次于债权人。
3.资本市场的无差异曲线对于一个特定风险厌恶的投资者而言,任意给定一个资产组合,根据她对风险的态度,按照期望收益率对风险补偿的要求,就可以得到一系列满意程度相同(无差异)的证券组合。
4.资本市场的无差异曲线(与上题相同)5.风险溢价风险溢价就是指超过无风险资产收益的预期收益,这一溢价为投资的风险提供了补偿。
其中的无风险资产,就是指其收益确定,从而方差为零的资产。
一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品。
6.风险资产的可行集(Feasible Set )可行集又称为机会集,由它可以确定有效集。
可行集代表一组证券所形成的所有组合,也就就是说,所有可能的组合位于可行集的边界上或内部。
一般而言,这一集合呈现伞形,具体形状依赖于所包含的特定证券,它可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。
7.资本配置线对于任意一个由无风险资产与风险资产所构成的组合,其相应的预期收益率与标准差都落在连接无风险资产与风险资产的直线上。
该线被称作资本配置线(capital allocationline,CAL)。
E(rc)=rf+ [E(rp)-rf]二、简答题1.风险厌恶型投资者效用曲线的特点1,斜率为正。
即为了保证效用相同,如果投资者承担的风险增加,则其所要求的收益率也会增加。
对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭,表示其越厌恶风险:即在一定风险水平上,为了让其承担等量的额外风险,必须给予其更高的额外补偿;反之无差异曲线越平坦表示其风险厌恶的程度越小。
金融经济学复习重点(完美版1.24e)
内容：选择拥有最短偿付时间的投资代替选择
9永续年金:永续年金是永远持续的现金流。
相同支付永续年金的现值=C/I
增长型永续年金的现值=C/(i-g)
10、贷款的分期偿还：（详细见书上或者笔记）等额本息等额本金等额递增等额递减
按揭贷款：
(例：Q你刚刚决定购买一栋别墅，同时需要接入10万美元，一家银行向你提供一笔以360次月供的形式在30年内偿还的按揭贷款。如果年利率是12%，月供金额是多少？另一家银行向你提供月供为1100美元的15年期按揭贷款，哪一笔更划算)
付息债券：要求发行者在债券存续期间对债券持有者进行利息的定期支付—息票支付，然后在债券到期时支付票面额。
到期收益率：是指使债券的承诺现金支付流的现值等于债券价格的折现率。
当期收益率：每年的息票价值除以该债券的价格，忽略了当购买债券的价格偏离其面值所产生的资本利得或者资本损失。（当期收益率=息票价格/价格）
5、企业面临的决策内容：1战略规划决策（要进入哪个行业），
2资本预算决策（对获取厂房，机器和培训人员做出的决策），
3资本结构决策（谁得到公司未来现金流的何种份额），
4营运资本管理决策（为营运现金流提供融资等）
6、金融资本：股票、债券以及用来为获取物质资本提供融资的贷款被称为金融资本。
7、物质资本：厂房、机器设备以及再生产过程中使用的其他中间投入品被称为物质资本。
溢价债券、评价债券与贴现债券
溢价债券债券价格大于面值时，到期收益率<当期收益率<票面利率；
平价债券债券价格等于面值时，到期收益率=当期收益率=票面利率；
贴现债券债券价格小于面值时，到期收益率>当期收益率>票面利率。
九、普通股的价值评估
2024年中级经济师金融专业复习要点
2024年中级经济师金融专业复习要点包括以下几个方面：1.金融市场金融市场是指各种机构、组织和个人进行证券和金融工具交易的场所，包括货币市场、资本市场、金融衍生品市场等。
复习时需要了解不同市场的组织形式、功能、交易品种及交易规则。
2.金融机构金融机构是指进行金融业务的组织机构，包括商业银行、证券公司、期货公司、保险公司等。
复习时需要了解不同金融机构的业务范围、监管要求及风险控制措施。
3.金融产品金融产品是指用于满足投资、融资和风险管理需要的工具，包括股票、债券、衍生品等。
复习时需要了解各种金融产品的特点、定价方法及风险管理策略。
4.金融风险管理金融风险管理是指对金融市场中的各种风险进行识别、评估、预防和控制的过程。
复习时需要了解市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等各种风险的特点、评估方法及风险管理工具。
5.金融监管金融监管是指对金融机构和金融市场进行规范和监督的活动，旨在保护投资者利益、维护金融稳定。
复习时需要了解金融监管机构的职责、监管政策及相关法规。
6.金融创新与金融科技金融创新是指利用新的技术、方法和产品改进金融服务和金融产品的过程，金融科技是指运用信息技术、互联网和大数据等新一代信息技术推动金融业的创新和发展。
复习时需要了解金融创新和金融科技对金融业的影响及相关政策。
7.金融经济学理论金融经济学是研究金融系统中各种经济现象和关系的学科，包括金融市场效率、资本结构理论、股票定价模型等。
复习时需要了解不同理论及模型的假设、适用范围及应用方法。
以上只是2024年中级经济师金融专业复习的一些要点，具体的复习内容还需根据自身情况和考试大纲进行选择和调整。
为了更好地备考，建议结合教材、考试指南和历年真题进行系统学习和练习，确保对知识点的掌握和理解。
金融学复习提纲及解答
金融学复习提纲及解答一、金融市场1.金融市场的分类及特点金融市场根据交易工具的种类可以分为货币市场和资本市场。
货币市场主要交易短期债务工具，资本市场则交易长期债务工具和股权工具。
金融市场的特点包括流动性、风险性、权益性和信息性。
2.金融市场的功能金融市场具有资金调剂、风险管理、信息传递和资源配置等功能。
通过金融市场，资金从蓄储者流向需求者，同时市场价格反映了市场参与者对风险和回报的评估。
3.金融市场的参与者金融市场的参与者包括金融机构、非金融企业、个人投资者和政府等。
金融机构是金融市场的主要参与者，包括商业银行、投资银行、保险公司和证券公司等。
二、金融工具1.债务工具债务工具是一种承诺偿还本金和支付利息的金融工具，包括国债、公司债券、债务证券化产品等。
债务工具的收益主要来自于利息收入。
2.股权工具股权工具是一种代表股东权益的金融工具，包括普通股、优先股和证券投资基金等。
股权工具的收益主要来自于股息和资本利得。
3.衍生工具三、金融风险管理1.风险的分类金融风险主要包括信用风险、流动性风险、市场风险和操作风险等。
其中，信用风险是指债务人违约的可能性，流动性风险是指资产无法迅速变现的可能性，市场风险是指资产价格变动带来的损失，操作风险是指内部和外部交易操作过程带来的风险。
2.风险管理工具风险管理工具包括风险传递和风险规避。
风险传递通过保险合约和衍生工具将风险转移给其他市场参与者。
风险规避通过分散投资和选择低风险资产来降低风险。
3.金融风险管理的方法金融风险管理的方法包括风险度量、风险监测和风险控制。
风险度量通过风险价值和风险敞口等指标评估风险的大小。
风险监测通过市场数据和风险模型等工具追踪和识别风险。
风险控制通过限制头寸和制定风险管理策略来减少风险。
四、资本结构与成本1.资本结构的决策资本结构决策是指企业选择债务与股权融资的比例。
企业的资本结构会影响资本成本和风险水平。
企业应该通过权衡债务成本和风险承受能力，选择最优的资本结构。
金融经济学期末复习
第七章资产评估1、资产估值的原理资产的基本价值的定义：消息灵通的投资者在自由且存在竞争的市场里必须为该资产支付的价格。
2、价值最大化和金融决策完全可以不考虑风险偏好和未来预期，以价值最大化为基础了理性作出金融决策。
金融资产提市场提供了评价不同选择所需要的信息。
3、一价定律与套利一价定律说明，在竞争市场上，如果两项资产是等同的，那么他们将倾向于拥有相同的市场价格。
一价定律由一项被称为套利的过程强行驱动。
套利是为了从等同资产的价格差异中赚取真实利润而购买并立即售卖这些资产的行为。
4、套利与金融资产价格出现似乎违反一价定律的现象原因：某些东西正在干扰竞争性市场的正常运作；两项资产之间存在某些经济角度的差别。
5、利率和一价定律金融市场的竞争性不仅保证了同一资产的价格是相同的，而且同一资产的利率也是相同的。
利率套利：一脚低利率借入资金，同时以较高利率贷出资金。
6、汇率与三角套利把货币A换成贬值的货币B购买第三样东西C,将C以货币A卖出，赚取差价借入货币A换成对于A贬值的货币B，B换成C,C换成A赚取差价（A和C，B和C之间的比率不变）对于在竞争市场上自由兑换的人任意三种货币而言，为了知晓第三种汇率，了解任意两者之间的汇率就足够了。
7、运用参照物进行价值评估甚至在不能依赖套利力量强制执行一价定律时，我们仍然可以以来套利的逻辑对资产进行评估。
8、价值评估模型对房地产进行价值评估对股票进行价值评估一家企业的市盈率=其股票价格与每股收益的比率公司股票的估计价值=公司的每股收益x行业平均市盈率账面价值时出现在会计报表中的价值测评标准9、价值的会计标准当资产的价值出现在资产负债表中时被称为资产的账面价值如果资产价值没有被特别重新估值，从而反映资产的当前市场价值，那么不要将在财务报表中出现的资产价值解释为市场价值公司股票市场价格不等于账面价格的理由：账面价值不包括一家公司的全部资产和负债；一家企业公告的资产负债表中所包括的资产和负债是以原始购入成本减去折旧进行计价，而不是按照当前的市场价值进行计价。
金融经济学复习重点(附重中之重!)
1.期货：是指交易双方约定在未来某个交易日期以约定的价格交割某种标的商品，双方约定的价格就是期货价格。
在交易中，承诺在交割日购买商品的交易方叫做多头方(long position)，承诺在交割日卖出商品的交易方叫做空头方(short position)。
2.做空：预期股票期货市场会有下跌趋势，操作者将手中筹码按市价卖出，等股票期货下跌之后再买入，赚取中间差价。
3.做多：投资者判断股票证券行情有上涨趋势，以现价买入之后持股待涨，然后在股票上涨之后卖出，赚取中间的差价，总体来说就是先买后卖。
4.期权：又称为选择权，是指在未来一定时期可以买卖特定商品的权力，买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)，拥有在未来一段时间内以事先约定好的价格(指履行价格)向卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
如果期权的买方取得购买特定标的物的权力则是看涨期权，也叫买权；如果期权的买方取得卖出特定标的物的权力则是看跌期权，也叫卖权。
期权的买方有执行的权力也有不执行的权力，是否行使该权力完全根据市场情况而定。
批注：要注意期权的定义。
期权价格的组成成份之一是内涵价值。
内涵价值指立刻覆行合约时或获取的总利润（真正购买时）。
由此将期权可以归为以下三类：1）实值期权（盈利）。
它的定义是看涨期权（付定金时）的执行价格< 当时的实际价格；或者，看跌期权的执行价格> 当时的实际价格。
2）虚值期权（亏损），它的定义是，看涨期权的执行价格> 当时的实际市场价格；或者，看跌期权的执行价格< 当时的市场价格。
内涵价值为0.3）两平期权，它的定义是：看涨期权的执行价格= 当时的实际市场价格；或者，看跌期权的执行价格= 当时的市场价格。
内涵价值为0.*期权根据交割日不同可以分为欧式期权和美式期权。
美式期权可由发行日开始至期满的任何时间内行使；欧式期权只可在到期日行使。
批注[e2]: 注意定义和区别。
《金融经济学》复习资料
《金融经济学》复习资料金融经济学复习资料一、货币市场与资本市场(一) 货币市场是指一年和一年以下短期资金融通的市场，主要有同业拆借市场、银行间债券市场、大额定期存单市场、商业票据市场等子市场。
(二) 资本市场是指由期限在1 年以上的各种融资活动组成的市场，由于在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入。
主要有股票市场、基金市场、债券市场。
二、存款准备金率：金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。
中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。
三、再贴现利率：商业银行或专业银行用已同客户办理过贴现的未到期合格商业票据向中央银行再行贴现时所支付的利率。
再贴现是中央银行对商业银行提供贷款的一种特别形式，也是中央银行控制信贷规模和货币供给量的一个重要手段。
对宏观经济的控制以间接控制为主的国家，中央银行是通过控制再贴现率来控制再贴现从而控制货币供给量的。
四、公开市场操作(open-market operations)：中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。
五、同业拆借：是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。
是指具有法人资格的金融机构及经法人授权的金融分支机构之间进行短期资金融通的行为，一些国家特指吸收公众存款的金融机构之间的短期资金融通，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。
两个市场：●SHIBOR市场，竞价方式，是短期利率市场的风向标。
●各商业银行在中央银行的活期存款账户中进行短期拆借。
六、金融衍生工具：建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。
金融经济学整理版
金融经济学1、套利均衡定价的法则是什么？通过市场上其他资产的价格来推断某一资产的价格，其前提条件是均衡的证券市场不应当存在套利的机会。
2、金融经济学研究的主要问题？不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策；作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价；金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场的作用和效率。
3.开放式基金与封闭式及基金的区别？开放式基金封闭式基金期限没有固定期限，可随时购买与赎回有明确的存续期限规模规模不确定确定的发行规模交易方式向基金管理人购买或赎回因为不能赎回，只能卖给第三方买卖价格形成方式基金单位的资产净值受市场供求关系影响较大，会出现折价或溢价投资策略保留一部分现金，以便投资者随时赎回全部用于长期投资要求的市场条件开放程度较高、规模较大的金融市场金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场4.认股权证是什么？定义：上市公司发行的给予持有认股权证的投资者在未来某个时间或者一段时间以确定的价格购买一定数量该公司股票的权力发行方式：附带发行和单独发型影响认股权证的主要因素：普通股的市场价值、剩余有效期限、换股比例、认股价格等。
5、做市商的功能与缺陷是什么？做市商制度的功能有利于证券市场的稳定有利于活跃证券市场有利于股价保持一定的连续性和在一段时间内的稳定性做市商制度的缺陷做市商制度不是万能的良药，而只是现行指令报价驱动交易制度的完善和补充做市商选择性做市可能利用掌握的市场信息为自己牟取暴利或操纵市场不可能改变投资者在长线、短线的操作上的投资观念也不能改变投资者对市场总体的兴趣6、什么是期望效用最大化原则？当面对多项有风险的投资机会时，理性投资者一定选择期望效用最大的那项投资机会进行投资7、风险管理有哪些策略？风险规避：放弃高风险的行为或投资;风险预防与控制：在进行风险性的投资过程中，采取各种措施防止风险实际发生或者降低风险发生所造成的损失;风险转移：将相关的风险转移给其他人承担;风险自留：依靠自身的力量承担可能的风险损失分散策略是指投资者在进行证券投资时并不把其全部资本集中投资于某一种特定的证券，而是将其资本分散地投资于多种不同的证券。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
金融经济学复习 Prepared on 24 November 20201、请阐述金融学在资源配置效率方面关注的焦点。
（5分）金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
在微观层面，配置效率关注的是经济参加者如何使用他们所拥有的资源来最优的满足他们的经济需要。
在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产出价值的地方。
2、金融经济学关心的三个主要问题是什么（5分）（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格（3）这些价格如何影响资源的实际配置。
3、解释信息不对称下的逆向选择和道德风险，（4分）并举例。
（2分）逆向选择：是指在买卖双方信息不对称的情况下，差的商品必将把好的商品驱逐出市场的现象 举例：二手车市场道德风险：是指个人在获得保险公司的保险后，降低防范意识而采取更冒险的行为，使发生风险的概率增大的动机。
举例：保险公司（家庭财产险）4、解释偏好及其应满足的条件，偏好的基本假设有哪些（6分）经济学家采用效用函数分析偏好有哪些好处（2分）P13偏好就是参与者对所有可能消费计划的一个排序。
偏好是C 上的一个二元关系，表示为≥，它满足：①完备性：a ，b ∈C ，a ≥b 或b ≥a ，或两者都成立；②传递性：a ≥b 且b ≥c ，则a ≥c 。
基本假设：①不满足性：如果a>b,那么a ﹥b ；②连续性：c ∈C ，集合{a ∈C ：a ≥c }和{b ∈C ：b ≥c }是闭的；③凸性：a ，b ∈C 以及a ∈（0,1），如果a ﹥b ，那么aa+（1-a ）b ﹥b 。
效应函数作为偏好的描述处理起来更为方便，更加易于分析。
5、在课程第二章中，我们是如何对一个经济体进行描述和定义的。
（5分）假定在这样一个经济体中，有现在和未来两个时期，第k 个消费者的效用函数为01(,)k k k U c c ，现在和未来拥有的禀赋为01(,)k k e e ，证券市场结构为X ，价格为S ，假设消费者对证券持有量的选择为 ，请描述消费者的消费计划集，（2分）并给出一般意义上的消费者最优证券选择和市场均衡的解，（3分）简要总结均衡求解的两个步骤。
（3分）经济体包括三个方面：①它所处的自然环境 ②经济中各参与者的经济特征 ③金融市场6、课本29页第4题，前4问，（a ）（b ）（c ）（d ）（各2分，共8分）解：7、在金融经济学中，我们是采用什么评判标准来判断资源配置的，（3分）什么情况下可以说证券市场是一个有效市场。
（3分） P26帕累托（Pareto ）最优，在不牺牲其他参与者的福利或使用更多资源的前提下，不能改进任意一个参与者的福利。
如果证券市场允许参与者达到Pareto 最优配置，它就叫有效市场。
8、在Arrow-Debreu 经济中，未来有两个概论相等的状态a 和b ，经济体中有两个参与者1和2，他们具有的禀赋分别为：1e ：100，（0,0）；2e ：0，（200,50），两个参与者拥有相同的效用函数0110111(,,)ln (ln ln )2a b a b U c c c c c c =++，请问均衡时的一阶条件（Kuhn-Tucker 条件）是什么（5分）计算市场均衡时两个消费者的资源配置，均衡时有几只状态或有证券，价格是多少（5分）计算均衡时未来状态a 和b 的边际效用与现在的边际效用之比，看看他们是否等于状态或有证券的价格，并从最优配置的角度说明其经济学含义。
（5分）P389、课本p46页第2题，其中（a ）需给出mathematica 的求解命令。
（各2分，共8分）考虑一个在1期只有一个可能状态的经济（在这种情况下不存在不确定性）。
参与者1的0期禀赋为100而1期禀赋为1，即他的禀赋向量为[100;1]。
他的偏好可以表示成如下形式：(a) 假设利率r F 是给定的，导出参与者对证券的需求。
(b) 假设参与者1是经济中的唯一参与者。
描述市场出清条件。
(c) 求解均衡利率。
(d) 均衡利率如何依赖于偏好参数‰ 解释所得到的结论。
解：(a)先不考虑消费的非负性，求解参与者的证券需求。
此时参与者的优化问题变成：10、解释冗余证券，P50（2分）冗余证券可以表达成其他证券线性组合的证券（1）课本p63页第1题（a ）（b ）（c ）；（6分）经济在1 期有4个可能状态。
在市场中有5只可交易证券，它们的支付矩阵X 如下：(a) 证明市场是完全的。
(b) 证明状态价格向量存在且唯一。
并给出它的值。
(c) 证明市场上存在冗余证券。
(c)买入1单位的证券2卖出1单位的证券3，得到的支付是[1; 1; 1; 1]，恰好就是证券1 的支付，因而市场上存在冗余证券；（2） p65页第8题：（a ）（b ）（4分）考虑练习 定义的市场。
假设证券1，2，5 的价格是1，2，1/2。
(a)计算状态价格和利率。
(b)构建等价鞅测度。
解： 11、什么是风险溢价，请用泰勒级数展开的方法推导绝对风险厌恶，p102（5分）计算负指数效用函数(),0a u e a ωω-=-≥和幂指数效用函数：11(),01u γωωγγ-=≥-的绝对风险厌恶和相对风险厌恶。
（4分）如果对于负指数效用函数来说，公平赌博g 取值为-b 和b 的二项式分布，计算此时的风险溢价。
（5分）P100增加部分：1、什么是交易成本，无摩擦的证券市场应满足的假设有哪些P22①所有参与者都可以无成本地参与证券市场②没有交易成本和税收③对于参与者的证券持有量没有头寸限制④个体参与者的交易不会影响证券价格2、什么是状态或有证券，为什么说Arrow-Debreu 证券市场是完全的在普通证券市场结构下，为什么说当且仅当具有独立支付的证券数等于状态数时证券市场是完全的。
为什么说完全证券市场中，状态价格向量是唯一的 P343、简述金融经济学中的福利经济第一定理的内容。
P45对于存在Arrow-Debreu 证券市场的经济来说，均衡达到的资源配置是Pareto 最优。
4、请阐述期望效用函数中的独立性公理，并举例。
5、简述期望效用函数中的状态独立假设和时间可加性假设。
P916、在一个一般意义上的经济体中，有现在和未来两个时期，第k 个消费者的效用函数为01(,)k k k U c c ，现在和未来拥有的禀赋为01(,)k k e e ，证券市场结构为X ，价格为S ，假设消费者对证券持有量的选择为θ，消费者拥有生产函数,1,0()k k k y y y =，请在第二章内容的基础上重新定义消费者的财富和优化问题，此时市场出清时均衡条件又是什么7、什么是无套利原理，解释其重要性。
金融经济学中的套利机会有几种类型假设市场上有3只证券，价格和支付分别为：A ：1，（1,1,1）；B ：1，（0,2,2）；C ：2，（2,0,0），请计算其中的套利机会。
P56 p53无套利原理：证券市场中不存在套利机会。
作为证券价格和支付的基本性质，无套利原理对证券价格和支付之间的关系或资产 定价关系作出了限制。
8、简述风险中性定价和风险中性测度，假设在第1期，经济有两个概率相等的状态a 和b 。
市场上有两只证券1和2，价格和支付分别为：证券1：1，（1,1）；证券2：，（2,0）即证券1为无风险证券，说明为什么两只证券的期望支付一样但价格却存在差异，计算风险中性测度，并验证风险中性定价。
9、p146例10、图示微观经济学中的消费者均衡及其经济学含义。
11、图示微观经济学中的生产者均衡及其经济学含义。
12、图示确定性等值和风险升水。
第6/7章补充材料例题6.13、在一个经济体中，未来有两个概率相等的状态a 和b ，市场中有一支证券，价格和支付分别为：S ，（x ，1）参与者k 当期拥有禀赋为0ω，未来拥有禀赋为0，期望效用函数为：0110111(,,)ln (ln ln )2a b a b U c c c c c c ρ=++，参与者拟持有的证券数量为θ，请描述消费者的优化问题，并利用Euler 方程计算均衡时的最优证券选择θ及消费，进一步利用求解的结果验证Euler 方程。
14、解释一阶随机占优、二阶随机占优中的“阶数和随机”的含义。
15、解释风险厌恶，证明当且仅当u （x ）是（严格）凹函数时，参与者是（严格）风险厌恶的。
16、复合证券、冗余证券概念。
17、阐述第八章一只无风险证券和一只风险证券组合时的最优组合的性质。
18、在“Lucas 树”经济中，消费空间是3R +，即消费者在当期选择确定性的消费，而明年在两种可能状态下选择不确定的消费，状态a 对应于好天气，状态b 对应于坏天气，假设消费者的效用函数为下式：0110111(,,)ln (ln ln )2a b a b U c c c c c c =++ （1）在如下三个消费计划中，计划A ：1，（1,1）；计划B ：，（，）；计划C ：1，（,）他将会选择哪一个（3分）（2）如果对效用函数做出如下的正单调变换011(,,)a b V c c c c =选择，该结论说明了效用函数的什么性质（4分）19、某种彩票如果获奖有900元，实现概率为；如果未获奖只能得到100元，实现概率为。
如果消费者的效用函数为U =w 为财富数量，请问消费者最多愿意出多少钱去买这张彩票，并计算风险升水。
（6分）20、解释基金分离定理，为什么说N-基金分离总是成立的，为什么说当且仅当所有参与者定义在收益率上的效用函数在线性变换意义下相同时，单基金分离成立。