美国qe政策对中国的影响
关于量化宽松的几件事
什么是量化宽松？
量化宽松通常是指央行从私人银行或其他金融机构（如保险公司）购买债券的行为。
中央银行的“新创建”资金被分配到中央银行这些金融机构的法定准备金帐户。
量化宽松如何帮助经济复苏？
通过购买债券，中央银行可以降低市场利率，从而降低企业和消费者的借贷成本。
因为大量购买债券的操作会导致债券价格上涨，并使债券收益率向相反方向移动。
量化宽松不仅可以降低信贷成本，而且可以增加市场资金的供应。
量化宽松的好处
信贷是影响经济增长的关键因素。
企业依靠贷款来扩大生产，而消费者则依靠贷款来购买大型物品，例如汽车和房屋。
为什么量化宽松有时被称为“印钞”？
实际上，在量化宽松的整个过程中没有印钞行为。
金钱是在纸上创造的，金融机构看到的是储备金帐户中的资金数量增加了。
只有银行借钱，他们才会增加实体经济中的资金。
但是，当经济状况不太好时，缺乏借贷意愿导致美联储“印制”大量资金，仍留在超额准备金帐户
中，而缺乏消费和投资意愿导致货币流通缓慢。
因此，实际上，美国的量化宽松并没有想象的那么大。
中央银行与美联储之间的六年“战争”
众所周知，美国的量化宽松是美联储实施的一项资产购买计划，旨在购买长期债权和较低的利率，旨在促进美国经济从衰退后的复苏中复苏。
2008年。
为了抵消美联储量化宽松政策的溢出效应，自2008年以来，中国人民银行多次采取了积极的货币政策，以抵抗人民币升值的压力。
自2008年9月以来，美联储已开始在公开市场上进行大规模资产购买（QE），以降低实体经济的长期融资成本。
受此影响，2008年人民币对美元汇率升值7.41％。
由于人民币升值和外部需求疲软，中国的外贸企业遭受了巨大的打击。
据统计，2008年，全国规模以上中小企业亏损或倒闭超过10万家。
为了增加流动性并刺激经济增长，中央银行采取了多管齐下的“救助”措施。
自2008年9月以来，中央银行一再降低金融机构的人民币存款准备金率和贷款利率。
为了刺激房地产市场，中央银行将最低首付比例调整为20％，并将个人住房公积金贷款利率相应降低0.27个百分点。
2010年11月，美联储再次启动量化宽松政策，即第二轮量化宽松政策。
目前，美国经济仍然疲软，而中国经济正在加速复苏，当年GDP增长超过10％。
然而，与此同时，中国也面临着更高的通货膨胀和房价飞涨。
为了平衡上一轮大规模刺激措施的负面影响，中国人民银行采取了审慎的货币政策。
2010年3月，5月，11月和12月，央行四次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
12月26日，央行上调了金融机构人民币存贷款基准利率。
2012年，美联储宣布启动第三轮量化宽松。
与前两轮不同，美联储采取了逐步减少债券购买规模的策略。
美联储的三轮量化宽松政策导致全球货币市场的流动性泛滥，催生了资产泡沫，并加剧了虚拟经济与实体经济之间的脱节。
中国央行已采取先发制人的措施。
例如，去年年底，中央银行扩大了人民币对美元的波动范围。
今年一月底，人民币的长期升值突然贬值。
例如，在今年6月美联储宣布加息计划之前，中国人民银行提供了5万亿瑞士法郎的额度。
最近，当欧美股市暴跌时，它再次采用了相同的SLF政策，向银行注资至少2000亿元至4000亿元人民币，以进行抵押补充贷款融资PSL和货币宽松。
美国第三次量化宽松货币政策出台对我国经济发展的影响
Ｑ Ｅ ３（ 是第 三次量 化宽松 政策 的英 文简称 ， 英
文 全称 Ａ ｔ ｈ ｉ ｒ ｄ ｒ ｏ ｕ ｎ ｄ ｏ ｆ ｑ ｕ ａ ｎ ｔ ｉ ｔ ａ ｔ ｉ ｖ ｅ ｅ ａ ｓ ｉ ｎ ｇ ．主 要
危机 出台 ４万亿 元 人 民币的救 市资 金 ．打开 国 内
市场 ， 促进 消费与 内需 。Ｉ １ ｌ 但是从 目前状况来 看 。 这 个发 展举措 收效 甚微 ，甚至 还对 中国经 济发展 带
中图 分 类 号 ：Ｆ １ ２ ０ ． ４ 文 献 标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ：１ ６ ７ １ — ２ １ ５ ３ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ２ — ０ ０ ５ ３ — ０ ４
一
、
ＱＥ ３的 含 义 及 其 影 响
场 中就 已经大规 模 的增加 ，我国政府 ２ ０ ０ ８年经济
作者 简介 ：史海峰（ １ ９ ７ ９ － ） ， 男， 陕西汉 中人 ， 山东 电视台一 网络电视财务部注册会计 师 ， 主要从 事会计 、 财经金融 、 税务
研究 。
２ ０ １ ３ 年 第２ 期 ・ ５ ３・
宁 波 职 业技 术 学 院学 报 Ｅ — ｍ ａ ｉ ｌ ： ｎ ｂ ｔ ｐ ｘ ｂ ＠１ ６ ３ ． ｃ ｏ ｎ ｒ
利用 市场 中新投 入 的货 币进 行交 易和互 动 ，提高 市场 中金 融发展 的活跃 程度 。量化 宽松 政策 涉及 到政 府 债券 与 资金 ， 其 金额 数 量很 大 ， 周期很长 ． 政府 一般 不会采 用量 化宽松 政策 提高 市场 中的经 济活 力 ，但 是会 在特别 时期 采用量 化宽松 政 策振 兴经济 发展 。
则 是保 增 长 和促 进 就 业 率 的提 升 。 三、 ＱＥ对 中 国 经 济 影 响分 析
美国QE3政策的影响和作用
美国QE3政策的影响和作用近期美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。
它的推出提高了美元市场流动性，出现的情况就是美元贬值、物价上涨、通货膨胀。
但同时推高了黄金的价格。
此次出台该政策主要有一下几方面背景：1、欧洲，特别是德国为主的主要欧洲国家，对二级债券不封项。
德国法院裁定德国可有条件的救助，其实是欧洲宽松的背景下，让美有所行动。
宽松对宽松对冲，增加欧洲区解决债务的困难。
增加广义流动性，让整个世界经济都陷入困难。
美这时的宽松，其实对世界来讲，意味着经济前景更加暗淡。
实施的是捆绑战略。
作为世界储存货币，在还没有其它货币能替代美元作用的情况下，让世界陪伴美一起困难。
而欧元在欧洲主要国家基本统一认识的情况下，在有关国家和集团的配合下，有可能跃出深坑的趋势下，美这次宽松，用意是将欧洲再次推到坑里挣扎。
特别是希腊这颗定时炸弹非常具有杀伤力，而且，听说还鼓动希腊将德国告上法庭。
借贷者控告债主的事竟然可能发生，可见，国际金融斗争的残酷、严酷。
2、美通过更改会计制度掩盖的一些东西将要暴发，特别前阵子美许多城市闹破产突然中止的背后，是美已经开动印刷机了。
这说明，美所谓经济温和上升，是掩耳盗铃。
真正的原因是美经济下行风险在增加，且风险增加到让美心惊肉跳的地步。
美现在超前的透支美元信用的原因，还自视实力超强。
但对美的危害，比过去两次宽松都要大得多。
一是宽松过度，金融洪水倒灌美国内金融（不悔兄语），引起通胀加剧，美更加困难；二是美利益集团拿这笔超发纸币再进入虚拟市场，泡沫吹得更大。
美金融衍生品有五百万亿，债务有70万亿，公共债务有近17万亿，尤其是公共债务部分更是危险期，这是支撑美行政开支的直接手段。
如果宽松部分进入虚拟部分，美元信用会更加加速下滑。
现在美根本是流氓做法。
不管世界死活的极不负责任的做法。
刚才小柏扬先生说会引起世界大通胀，这是肯定的，根本不用说。
3、国际形势所致。
美国QE3对中国经济影响及中国的政策选择
美国QE3对中国经济影响及中国的政策选择摘要：美国qe3的推出在力求刺激美国经济复苏的同时，对中国经济也将产生一定影响。
本文分析了qe3对人民币汇率及中国国际收支、中国货币供应量及国内物价水平以及对中国经济增长的影响，并对中国的政策选择提出了三项措施：实施稳健货币政策、放松外汇管制和主要依靠内需促进经济增长。
关键词：qe3 中国经济影响政策选择为了刺激经济复苏和就业增长，美联储9月13日在货币政策会议后宣布，决定每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券，将旨在压低长期利率进行卖出短期国债、买入长期国债“扭转操作”继续延续至今年年底，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。
不仅如此，美联储还决定将目前的超低利率水平从之前设定的2014年年底延长到至少2015年年中。
笔者认为，qe3不大可能在短期内帮助美国经济复苏，主要原因有：一是美联储推出qe3意在压低长期债券利率来刺激资金投资实体经济，但是目前美国长期国债利率已经相当低，再降低也很难刺激投资。
二是qe3推出后希望商品价格下跌预期扭转，刺激企业补库存，但由于目前包括中国在内的新兴经济体需求疲弱，大宗商品价格不会像前两轮量化宽松政策实施后一样持续大涨，企业补库存动力不足。
三是qe3推出后预期美元贬值能增加美国出口带动经济，而当前全球范围内的货币宽松削弱了美元贬值预期，欧洲经济持续低迷及新兴经济体经济增速下降也降低了美国出口大幅增加的可能性。
一、美国qe3对中国经济影响当前国际经济金融一体化已日趋明显，中、美作为全球最为重要的两个经济体两者间经济金融联系日益紧密，美国qe3必然将对中国的经济产生影响。
笔者认为，由于全球经济环境及中国国内经济基础及政策发生变化，qe3对中国经济影响与前两轮量化宽松政策相比有所降低。
（一）对人民币汇率及中国国际收支的影响短期来看，qe3增加了美元的货币供应量和流动性，会缓解人民币兑美元贬值的压力，美联储宣布决定以后，美元指数随即下跌，人民币汇率连续几天走强。
美国qe政策对中国的影响
美国退出量化宽松政策对中国的影响目前我国宏观经济保持稳定增长、外汇储备规模充裕以及资本账户开放度较低，因此，美联储退出QE对中国的影响有限，但也应高度关注外溢效应可能引发的风险点。
1.对我国进出口贸易产生双重影响。
QE退出将导致美元升值，由于人民币汇率与美元挂钩，人民币大幅贬值的可能性较小，可能导致人民币有效汇率上升，不利于我国的出口。
但是QE退出的前提是美国经济增长好转，中国的外需也会因美国经济增长改善而得益。
值得注意的是，美国再工业化会可能冲淡一些对出口方面的正面效果。
由于国际大宗商品价格与美元挂钩，美元升值将使得大宗商品价格下降，因此对我国进口是有益的。
2.面临一定的国际“热钱”流出压力。
美国退出QE，资金会呈现总体上流向美国的趋势，这也会使我国资金流向发生一些转变，短期内面临热钱流出风险。
总体上，我国不存在大规模的“热钱”流出入状况，且动因主要是对中国经济前景所吸引，不是简单由QE造成的。
美国QE退出“热钱”有所流出，可以舒缓人民币升值压力，甚至出现某种程度贬值，可提高中国外贸出口的竞争能力。
不仅如此，“热钱”减缓涌入国内，还会相应减轻央行外汇占款的释放压力，宏观调控尤其是货币政策的空间增大。
3.可能加剧国内流动性压力。
近年来，外汇占款的持续增加是我国流动性充裕的主要因素，美联储退出QE，热钱有可能短期内从国内流出，从而加剧我国境内市场的流动性压力；美国国债利率上行、人民币升值预期转向是影响中国国内国债利率水平的重要因素。
随着美联储启动QE退出，这种趋势会进一步强化，加剧国内流动性压力。
4.对我国外汇储备产生多重影响。
目前，我国外汇储备已接近4万亿美元，其中美元资产占较大份额。
美联储退出QE将会对我国外汇储备产生影响，既有利的方面，又有不利的方面。
有利的方面表现为美元升值，美国股票、不动产市场的上涨动力将增强,从而提高我国外汇储备资产的购买力与投资回报；不利的方面主要体现在美国债券收益率的上升将导致我国持有的长期债券资产价格大幅下跌，使外汇储备“缩水”。
浅议美国QE3对我国经济的影响
Ｑ Ｅ ３出台。 众所周知 ， 美国一直以来是以经济强国的形 象出现在世界 面
前的 ， 它 作 为 发 展 迅 速 的 国家 之 一 ， 在世界上 有极大影 响力 ， 但 是 由 于
金融 危机的影 响， 美国的经济 在最近几年呈 现下滑趋势 ， 数据显示 ， 美
的发 展 。
（ 三） 保 持 联 邦 基 金稳 定
维持在 Ｏ ％至 ０ ． ２ ５ ％之 间 ， 至少维持到 ２ ０ １ ５年 年 中 。美 国 主 要 是 想
现在 我们就对 ＱＥ ３政策 造成 的经济上 的影响来谈谈 。
一
通过维 持低利率来拉 动投 资 。 并且鼓 励大家 消费 。 从 而带动 Ｇ ＤＰ的增
过平滑收益率曲线来实现。由于美 国经济刚被次贷危机破坏 。 所以经济 的不确定性使得长期投资意愿不高 ， 这不利于美 国经济 的发展 。 通过出
手 短 期 国债 并 且 购 人 长 期 国 债 可 以 提 升 长 期 国债 的价 格 ，使 得 长 期 贷
要注重发展 经济来 提升 自身在 国际上的地位和声望 ，并且促进本 国更
取相 应 的措 施 ． 使 自己 国 家 的经 济 能 稳 步发 展 。 对 于 世 界 上 经 济 处 于前 列 的美 国 。 它 的任 何 一 项 措 施 都 会 对 其 他 国 家 的 发 展 带 来 相 应 的影 响 ，
款利率下降 。 从而实现鼓励长期 投资的效果 ， 这样就能更好 的刺激 经济
经济论坛
浅议 美国 ＱＥ ３ 对我 国经济的影响
南京师 范 大学强化 院 张铮
摘要： ＱＥ ３即 第三 次 量化 宽松 政 策 ． 它 是 美联 在 结 束 货 币政 策后 推 行的。 政 策主 要 目的 是 为 了改 善 就 业 市场 的 疲 弱 现 象和 刺 激 经 济 复 苏 。
美国量化宽松政策及对中国的影响
美国量化宽松政策及对中国的影响2019-07-02摘要：2008年次贷危机后，美联储实⾏了四轮量化宽松政策，对美国经济的复苏起到了⾄关重要的作⽤，但其政策外溢效应⽇渐扩⼤，尤其是新兴经济体⾯临着较⼤的通胀压⼒与资本流动风险，本⽂深⼊分析了美国量化宽松货币政策的主要内容及本质特征，并结合中国实际分析了其可能影响。
关键词：量化宽松货币政策外溢效应资本流动2008年次贷危机之后，美国陆续推出了四轮量化宽松货币政策（Quantitative Easing，简称QE），时间跨度长，影响范围⼴，显⽰美国急于致⼒于提振经济、促进就业，也暴露了美国不顾美元特殊地位、放任过度宽松货币政策对全球各国带来的冲击。
美国量化宽松政策对我国经济的主要影响包括：资本流动的不确定性增加、外部输⼊性通胀压⼒增⼤、资产泡沫风险提升、美元资产贬值风险加剧等，增添了我国经济稳增长、调结构和控通胀的复杂性。
⼀、美国量化宽松政策的主要内容和传导机制（⼀）主要内容⼀是QE1通过购买⼤量美元资产向⾦融市场⼤量注资。
2008年11⽉，美联储宣布启动QE1，承诺购买机构债和抵押贷款⽀持证券（MBS），在随后的三个⽉中，美联储创造了超过⼀万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构⽤于直接购买抵押贷款⽀持证券。
截⾄2010年4⽉共购买1.725万亿美元资产，开启了世界各国宽松货币政策的阀门。
⼆是QE2计划购买⼤量长期国债来压低长期利率以刺激经济。
2010年11⽉，美联储宣布启动QE2，计划收购6000亿美元的长期限美国国债，每个⽉购买750亿美元，直到2011年第⼆季度。
⽬的是通过⼤量购买美国国债，压低长期利率，借此提振美国经济，避免通货紧缩，并降低⾼达9.6%的失业率。
三是QE3开放式购买MBS直⾄就业市场出现重⼤改善。
2012年9⽉，美联储宣布启动QE3，直⾄就业市场复苏。
该计划包括：从9⽉14⽇开始，每⽉购买400亿美元机构抵押贷款⽀持债券（MBS）；继续执⾏卖出较短期限国债、买⼊较长期限国债的“扭转操作”⾄2012年底；不设定MBS购买结束时间，如果就业市场未能出现重⼤改善，美联储将会持续执⾏购买计划，并在合适情况下动⽤其他政策⼯具；维持联邦基⾦利率0-0.25%的区间不变，预计这⼀⽔平⾄少维持到2015年中期。
美国qe政策对中国的影响
量化宽松：量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
量化宽松的货币政策：量化宽松的货币政策又做定量宽松的货币政策一般来说，中央银行在设立货币政策的时候会将目标放在一个特定的短期利率水准上，央行通过向银行间市场注入或者是抽离资金来使该利率处于目标位置。
此时中央银行希望调控的是信贷的成本。
而定量宽松货币指的是货币政策制定者将政策关注点从控制银行系统的资金价格转向资金数量，货币政策的目标就是为了保证货币政策维持在宽松的环境下。
对于这个政策而言，“量”意味着货币供应，而“宽松”则表示很多，当然定量宽松的货币政策也有自己的指标。
采用“定量宽松”的货币政策往往意味着放弃传统的货币政策手段，因为对于央行而言，他们不可能既控制资金的价格又控制资金的数量。
日本的量化宽松的货币政策：最先采用量化宽松货币政策的国家是日本。
在2001年日本央行作出了这样一个惊人的举措，他们采用了一个新型的货币政策工具，是在零利率基础上实行的进一步的扩张性货币政策，来应对出现的通货紧缩，而在此之前并没有哪个国家尝试过这种政策。
其做法是将大量超额资金注入银行体系中，使长短期利率都处于低水平，从而刺激经济增长，对抗通货紧缩。
日本的实践证明：金融危机会极大地打击金融业和金融市场的信心，市场的“去杠杆化”过程会很漫长，因此在一定时期内金融市场的交易很难正常；另外，由于经济的全球化和货币市场的自由化，一个国家无限制增加流动性供应未必能够刺激银行业对本国的放贷。
也就是说，当货币的回报率境外与境内存在剪刀差时，货币会毫不迟疑地选择境外。
量化宽松货币政策对全球经济的影响：量化宽松货币政策是一把双刃剑，实施量化宽松货币政策向市场注入大量资金，有助于缓解市场资金紧张状况，有助于经济恢复增长；但是，长期来看，埋下通胀的隐患，在经济增长停滞的情况下，或许会引起滞胀。
QE3对中国经济会产生怎样影响
￫
• 1.将使中国面临通货膨胀风险 。
SO
对 • 美国启动QE3，必然会使大宗商品价格上 中 涨。由于中国是大宗商品的主要进口国， 国 大宗商品价格上涨肯定会带动中国的物价 经 上涨。 济 会 • QE3还会通过中国外汇占款的方式影响 产 中国的民生。QE3的推出，无疑会使得美元 生 面临下跌压力，而人民币综合汇率必然也 怎 会跟着美元走低，那么中国的贸易顺差可 样 能会扩大，这样不但会继续固化中国经济 影 不平衡的缺陷，还会再次让中国的货币面 响 临膨胀的风险。
QE3对中国经济会产生怎样影响?
小组成员：吴汪洋
陈锦涛
王文轩 叶俊锋 庄臣
＠什么是QE3？ QE3对中国经济会产生怎样影响?
＠将使中国面临通货膨胀风险 。 ＠热钱流入 ＠直接冲击中国当前稳经济增长的政策 ＠对中国外汇储备的影响
什么是QE3？
• QE3: 第三次量化宽松的缩写，在2012年9月13 日由美国联邦储备委员会宣布实施。其主要内 容有以下几点： • 1.为了刺激经济复苏和就业增长，美联储决定 每月购买400亿美元抵押贷款支持证券。 • 2.美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期 国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债 券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。 • 3.美联储决定继续将联邦基金利率保持在零至 0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保 持到2015年年中。
QE3
4.对中国外汇储备的影响
拜拜
QE3 ?
对 中 • 由于美元贬值趋势明显，中国巨额外汇储备 国 也将面临缩水的风险。数据显示，截至2012 经 年6月末，我国外汇储备余额为3.24万亿美元。 济 一旦美元贬值，对于持有大量美元的中国来 会 说，无疑是一场严峻的外汇储备安全考验。 产 因此，解决，还要 怎 推动国际货币体系改革，推动人民币国际化 样 进程。而且也需要大力调整中国的经济结构。 影 响 ?
美国量化宽松货币政策对中国的影响
美国量化宽松货币政策对中国的影响2010年11月2日到3日，美联储公开市场委员会例会确认联储将进行第二次量化宽松（Quantitative Easing 2,简称QE2），将在接下来的8个月时间里购买总量约为6000亿美元左右的债券。
下面主要分析美国量化宽松及其对美元汇率、美国宏观政策、人民币汇率、中国宏观政策以及大宗商品价格等方面可能带来的影响。
从国际环境来看，现在全球经济增长的两极分化现象严重，新兴经济体国家偏热，发达国家偏冷，这种巨大差异使得各经济体近期的宏观政策取向出现了很大差异，美日采取了进一步量化宽松，而诸多资源输出国和新兴经济体则纷纷收紧货币政策。
美国就业改善缓慢、核心通胀水平处于低位是美联储实施第二轮量化宽松的重要原因。
旧金山联储的经济学家撰文比较了次贷危机以来美国核心CPI（剔除食品和能源）走势与日本在二十世纪九十年代的核心CPI变化趋势，发现美国现在核心CPI的趋势与日本经济持续衰退时期的走势非常接近。
市场普遍认为日本央行当年未能在核心CPI位于低位时及时采取宽松的货币政策，直到2000年之后才实行定量宽松，使得日本经济陷入长时间的衰退。
美联储非常担忧美国将重蹈日本在九十年代的覆辙，加上当前美国就业改善苏和缓慢，因此使得美联储中支持定量宽松政策意见占了上风。
如果美国接下来每月增加30万人非农就业，到2011年底美国失业率可能仍将维持在8%以上的水平。
如果核心通胀水平依旧处于低位，不排除美联储需要进一步实施QE3。
与宽松的货币政策相反，由于在今年美国中期选举中共和党大获全胜，两党分治的局面使得未来两年美国财政政策可能偏紧（传统上来看美国共和党倾向于削减政府支出的财政政策）。
而贸易保护主义倾向和人民币汇率问题可能成为民主党政客们的一张关键牌，目标在2012年大选中获得部分选民的支持。
因此人民币在2011年将继续面临巨大的政治压力。
影响人民币升值的内外压力包括美元汇率、中国贸易失衡的水平和国内的通胀水平，基于这几方面的考虑，估计人民币在2011年升值压力前高后低，升值前快后慢。
美国QE政策对中国的影响
大宗商品价格上涨 黄金价格走势
2010年11月4日, 美国黄金期 货价格盘中最高涨幅3.4%, 已逼近1400美元关口
2011年3月4日,黄金价格已 经涨到每克300 元人民币
热钱冲击推高资产价格
对经济造成推波助澜的虚假繁荣：加大外汇占款规模， 影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行。 加剧国内通货膨：人为加大了人民币对外升值的压力： 热钱的流出，使经济剧烈波动。
国际金融市场不稳定
美元贬值必将带来国家汇率波动，资产泡沫及国际 金融震荡。而中国作为世界上最大新经济体，处于 国际大环境下，经济发展必然受到极大影响，面对 极大挑战。
进口 出口
美国大量发放货币→美元贬 值→美国国内物价上涨→中 国进口减少→人民币升值→ 中国出口的减少
中国通胀压力加大
美国QE政策，削弱了美元资产对短期国际资本的吸引 力，在人民币升值预期和中美利率差的推动下，大量短 期国际资本涌入中国。
QE政策通过通胀预期上升、美元贬值引发能源等大宗 商品价格飙升，导致中国承受更大的通胀压力。
外汇储备（亿美元） 三维柱形图 2 三维柱形图 3
中国是世界上最大外汇储备 国，其中美元储备约占70%。 此外中国所购买美国国债超 过1.137万亿美元。QE政策 实行使得美元大幅度贬值， 从而直接导致中国损失惨重。
大宗商品价格上涨
美元是全球能源和大宗商品交易的最主要计价货币， 美元贬值直接推动能源与大宗商品价格上涨,从而导致 中国支付进口费用增加。
在美元贬值和短期国际资本涌 入的背景下，人民币升值压力 再次显现
汇率调整进退两难