Is-lm模型
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IS-LM模型宏观经济学
解： m = 300 k＝0.2 h＝5
r
ky h
-
m h
r
0.2y
5
-
300 5
LM曲线：r
=
-
60
+
0.04y
y
hr k
m k
y
5r 300
0.2 0.2
LM曲线：y = 25r + 1500
31
三、LM曲线的移动
⑴水平移动：假定斜率、利率不 变，水平移动取决于m＝M/P;
❖若价格水平P不变，M增加， ❖则m增加，LM右移；反之左移 ❖若M不变，价格水平P上涨， ❖则m减少， LM左移；反之右移 ⑵旋转移动：取决于斜率＝k/h ❖h不变，k与斜率成正比； ❖k不变，h与斜率成反比。
IS-LM模型宏观经济学
本章内容和逻辑
产品市场
均衡条件：I=S
IS关系：物品市场均衡 时r与Y的关系。13.1
货币市场
均衡条件：L=M
LM关系：金融市场均 衡时r与Y的关系。13.2
IS—LM模型：两个市场同时均衡时r与Y的关系 以及影响均衡的因素。13.3
改变均衡条件，均衡的变动情况
分别使用财政、货币政策改变均衡条件对利率 和经济的影响效果。13.3
h为货币需求的利率弹性，表明货币投机需求L2对r 的敏 感程度（与斜率反向变化）。h越大→LM曲线越平缓。
k为货币需求的收入弹性，表明货币交易需求L1对y 的敏 感程度（与斜率正向变化）。k越大→ LM曲线越陡峭。
26
2.LM曲线的三个区域
凯恩斯区域：当利率降到很低时的流动陷阱里，货币投 机需求曲线成为一条水平线，因而LM曲线也相应有一段 水平状态的区域，称凯恩斯区域（也被称为萧条区域）。 在凯恩斯区域， h→∞，LM曲线的斜率为0。 古典区域：当利率升到很高的时候，货币投机需求曲线 成为一条垂直线，因而LM曲线也相应有一段垂直状态的 区域，也被称为古典区域。 在古典区域， h=0， LM曲线 的斜率为无穷大。 中间区域：当利率处于中间区域时，货币交易需求曲线 斜率为负，因而LM曲线的斜率为正值。
IS---LM模型简介
IS---LM模型简介 IS---LM模型简介 ---LM
二、 IS 曲线
IS 曲线指的是I-S，即投资-储蓄 （Investment-Saving）按照宏观经济学的理 论，在一般均衡情况下，投资是等于储蓄的。 相当于说，某人存储的1000元现金就转化某 公司的投资额。IS 曲线是向下倾斜的，表示 在某个时候，假如政府投资不变，国民收入 Y 增加，人们可用于储蓄的资金增加，那么 市场上的利息率就会下降 。
LM曲线
在“利率与收入”框架 中，是向右上方倾斜的 曲线，代表了满足货币 市场均衡条件的所有利 率和产出水平组合的集 合。早期经济学文献习 惯用流动性偏好 （liquidity preference）的第一个 字母L表示货币需求， 用货币供给（money supply）的第一个字母 M表示货币供给，因而 表示货币市场均衡条件 的曲线称为LM曲线。
IS曲线
在横轴表示收入，纵轴 表示利率的平面系统中， 是一条向右下方倾斜的 曲线。IS线代表满足产 品市场均衡条件的利率 和产出水平组合的集合。 简单收入决定模型中， investment（I）等于 saving（S）是产品市 场均衡条件，因而把描 述商品市场均衡条件的 产出与利率关系组合曲 线称为IS曲线。
IS1
IS---LM模型简介 IS---LM模型简介 ---LM
三、 LM 曲线
LM 曲线指的是流动性偏好-货币供给 （Liquidity preference-Money supply）， 也就是国家的中央银行可以提供的货币量。 一般来说，政府为了流通的方便及防止货币 值的变化，会在国民收入 Y 增加的时候也增 加货币供给。所以 LM 曲线是向上倾斜的。
R
R1 R2
A B
IS 0
ISLM模型
IS-LM模型（IS-LM Model）什么是IS-LM模型IS—LM模型是反映和同时均衡条件下，和关系的模型。
"IS-LM"模型，是由英国现代着名的(John Richard Hicks)和美国的创始人(AlvinHansen)，在理论基础上概括出的一个模式，即"希克斯-汉森模型"，也称"希克斯-汉森综合"或"希克斯-汉森图形"。
按照的观点，(L)和货币数量(M)决定着的均衡，而人们持有的货币数量既决定于利率(i)，又决定于(y)的水平。
由此，在以纵轴表示利率、横轴表示收入的坐标平面上，可以作出一条(如图1)。
(1) I(i)=S(Y)即IS, Investment - Saving(2) M/P=L1(i)+L2(Y）即LM，Liquidity preference - Money Supply其中，I为，S为，M为名义货币量，P为，M/P为实际货币量，Y为总产出，i为利率。
曲线上的每一点都表示持有的愿望和货币数量相等，即和相一致，并且同既定的利率和收入水平相一致。
希克斯又认为，社会储蓄(S)和投资(I)的愿望，决定的均衡，而储蓄和投资又必须同收入水平和利率相一致。
由此，在纵轴表示利率、横轴表示收入的座标平面上，又可作出一条(如图1)，曲线上的每一点都表示储蓄等于投资，并且同既定的利率和收入水平相适应。
通过以上分析，对收入的决定作出了新的解释，认为收入(Y)的均衡水平是由与LM曲线的交点决定的，即凯恩斯体系的四大根基--、、和货币数量同时决定收入的均衡水平。
在收入均衡点上，同时存在着以LM表示的货币市场的均衡和以IS表示的资本市场的均衡。
如图1-5中，IS-LM模型在一个平面坐标中表示，横轴表示经济需求面决定的收入或产出（Y），纵轴表示利率（R）。
IS曲线表示产品市场均衡条件，LM曲线表示货币市场均衡条件。
(1)在横轴表示收入，纵轴表示利率的平面系统中，是一条向右下方倾斜的曲线。
第4讲_IS-LM模型
货币市场均衡模型
货币需求：L L1(Y) L2(r) 货币供给：M M 均衡条件：L M L1(Y) L2(r) M
17
LM曲线
在货币供给不变的条件下，如果把代表货币市场均衡的国
民收入-利率组合（Y, r）都记录下来，就可以得到一条曲
线，曲线上的任意一点（Y, r）都表示货币需求与给定的 货币供给相等，从而货币市场是均衡的 。这条曲线称为 LM曲线（LM curve）。
I
26
（二）IS曲线
IS曲线
消费由国民收入（Y）决定，投资由利率（r）决定，政府
购买性支出是外生变量，因此在如果不考虑净出口，总需求 是由（Y, r）决定的。如果把代表产品市场均衡的国民收入利率组合（Y, r）都记录下来，就可以得到一条曲线，曲线 上的任意一点（Y, r）都表示总需求等于国民收入（产出）， 从而产品市场是均衡的 。这条曲线称为IS曲线（IS curve）。
Y L1 (Y )
不变， L不 变 M L2 ( r )
L(Y , r) M L L dY dr d M 0 Y r dr L / Y 0 dY L / r
19
r
比较静态分析：LM曲线的移动
第四章
产品市场和货币市场的 一般均衡----IS-LM模型
一、引言 二、货币市场的均衡——LM曲线
三、产品市场的均衡——IS曲线
四、产品市场和货币市场的一般均衡——IS-LM模
型
五、正统凯恩斯主义学派的主要观点
1
一、引言
投资是由利率决定的，而利率是由货币市场上的货币需求
与货币供给决定的。因此，必须研究货币市场（money market）。
第四章IS-LM模型
第四章 IS-LM模型
投资函数
IS模型
利率的决定
LM模型 IS-LM模型
引 言
一．IS-LM模型的简单界定 ◆ 投资为内生变量时国民收入决定模型。或者 说，同时考虑宏观产品市场和宏观货币市场时国 民收入决定模型，因此，也叫产品市场（收入） 和货币市场（利率）同时均衡模型。采用的是 一般均衡分析方法。
３.资本品供给价格和资本边际效率一定时，企业 投资的决定： 资本边际效率=利率
4.资本边际效率递减规律 ◆随着投资的增加，资本品的重置成本上升，产 品的价格下降，从而投资的预期收益减少。结果 是资本边际效率呈现递减趋势(见下图上曲线)。 5.投资边际效率（MEI） ◆资本品重置成本提高 后的资本边际效率(见 右图下曲线),其变 动趋势和资本边 际效率一样。 r
◆公众出于种种动机愿意以现金和活期存款方式将 货币保留在手边。又称灵活偏好/流动偏好/流动性
(二)货币需求动机 交易动机 预防动机 投机动机
1.货币交易需求（含预防需求）函数 L1＝f(ｙ)＝ｋy 其中，K为货币需求收入系数，一般比较稳定。 因此，影响货币交易需求量的主要 因素是国民收入。 L1＝ｋy r y↑→ L1↑，货币 交易需求曲线向右平 移，平移量ｋ△y； 反之，相反。
r
re
m
r
r1
E
m
m′
r
r2
m
o
利率决定图
L(r) L o
r2
L(y2)
L(r)
货币供给变动影响图
r1
L(y1)
L o 收入变动影响图 L
m
m′ m′′
◆货币供求变化导致r变动
r
１.ｍ变动→r变动 （反向）（上中图） r0 ２.ｙ变动→Ｌ变动→r变动 （正向）（上右图） O 3.凯恩斯陷阱：货币政策无效（右下图）
投资函数
IS模型
利率的决定
LM模型 IS-LM模型
引 言
一．IS-LM模型的简单界定 ◆ 投资为内生变量时国民收入决定模型。或者 说，同时考虑宏观产品市场和宏观货币市场时国 民收入决定模型，因此，也叫产品市场（收入） 和货币市场（利率）同时均衡模型。采用的是 一般均衡分析方法。
３.资本品供给价格和资本边际效率一定时，企业 投资的决定： 资本边际效率=利率
4.资本边际效率递减规律 ◆随着投资的增加，资本品的重置成本上升，产 品的价格下降，从而投资的预期收益减少。结果 是资本边际效率呈现递减趋势(见下图上曲线)。 5.投资边际效率（MEI） ◆资本品重置成本提高 后的资本边际效率(见 右图下曲线),其变 动趋势和资本边 际效率一样。 r
◆公众出于种种动机愿意以现金和活期存款方式将 货币保留在手边。又称灵活偏好/流动偏好/流动性
(二)货币需求动机 交易动机 预防动机 投机动机
1.货币交易需求（含预防需求）函数 L1＝f(ｙ)＝ｋy 其中，K为货币需求收入系数，一般比较稳定。 因此，影响货币交易需求量的主要 因素是国民收入。 L1＝ｋy r y↑→ L1↑，货币 交易需求曲线向右平 移，平移量ｋ△y； 反之，相反。
r
re
m
r
r1
E
m
m′
r
r2
m
o
利率决定图
L(r) L o
r2
L(y2)
L(r)
货币供给变动影响图
r1
L(y1)
L o 收入变动影响图 L
m
m′ m′′
◆货币供求变化导致r变动
r
１.ｍ变动→r变动 （反向）（上中图） r0 ２.ｙ变动→Ｌ变动→r变动 （正向）（上右图） O 3.凯恩斯陷阱：货币政策无效（右下图）
IS-LM模型
M/P
������/������
实际货币余额
货币供给的变动
r
r2
r1
L (r ) M/P
������2/������ ������1/������
为提高r，中央银 行可以减少 货币 供给M，相反如果 中央银行增加货币 供给，利率r将降 低
收入、货币需求和 LM 曲线
经济中收入Y的变动也会影响货币需求，当收入高时，支出也高，所以将需
求函数写为下面的形式：
（ ������/������） = ������（������，Y）
������
LM曲线概括了收入水平与利率之间的关系，LM曲线上没一点都代表了货币 市场的均衡，该曲线表示均衡利率如何依赖收入水平。收入水平越高，实
际货币余额的需求也就越高。
LM 曲线
r
收入的增加使货币需 求上升，是利率上升
r1
Y1
(b) LM 曲线
Y
M1 P
M/P
(a) 实际货币余额市场
结论：短期均衡
r
IS
短期均衡是指r 与Y 的组合同时满 足了货币市场与产品市场的均衡 条件：
Y=C Y − T + I + G ������/������ = ������（������，Y）
LM
Y
均衡利率 均衡收入
slide 23
IS1
Y2
IS2 Y
Y1
货币市场与 LM 曲线
流动性偏好理论
持有货币可以满足三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。所以凯恩 斯把人们对货币的需求称为流动偏好（Liquidity Preference）。流动偏好表示 人们喜欢以货币形式保持一部分财富的愿望或动机。 流动性偏好理论假设存在一个固定的实际余额供给，即，
������/������
实际货币余额
货币供给的变动
r
r2
r1
L (r ) M/P
������2/������ ������1/������
为提高r，中央银 行可以减少 货币 供给M，相反如果 中央银行增加货币 供给，利率r将降 低
收入、货币需求和 LM 曲线
经济中收入Y的变动也会影响货币需求，当收入高时，支出也高，所以将需
求函数写为下面的形式：
（ ������/������） = ������（������，Y）
������
LM曲线概括了收入水平与利率之间的关系，LM曲线上没一点都代表了货币 市场的均衡，该曲线表示均衡利率如何依赖收入水平。收入水平越高，实
际货币余额的需求也就越高。
LM 曲线
r
收入的增加使货币需 求上升，是利率上升
r1
Y1
(b) LM 曲线
Y
M1 P
M/P
(a) 实际货币余额市场
结论：短期均衡
r
IS
短期均衡是指r 与Y 的组合同时满 足了货币市场与产品市场的均衡 条件：
Y=C Y − T + I + G ������/������ = ������（������，Y）
LM
Y
均衡利率 均衡收入
slide 23
IS1
Y2
IS2 Y
Y1
货币市场与 LM 曲线
流动性偏好理论
持有货币可以满足三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。所以凯恩 斯把人们对货币的需求称为流动偏好（Liquidity Preference）。流动偏好表示 人们喜欢以货币形式保持一部分财富的愿望或动机。 流动性偏好理论假设存在一个固定的实际余额供给，即，
宏观经济学IS LM 模型
1929年9、10月间，投机者的信心开始下降，股市崩盘开始于10月24日星期四的抛售狂潮，到10 月29日，股市彻底崩溃。
在19世纪20年代已出现有效需求的概念 。1820 年，英国经 济学家马尔萨斯发表《政治经济学原理》，提出由于社会 有效需求不足，资本主义存在产生经济危机的可能。1936年， 凯恩斯发表《就业、利息、货币通论》，重提有效需求不 足，并建立起比较完整的有效需求不足理论。
IS-LM模型是宏观经济分析的一个重要工具，是描述产品市 场和货币市场之间相互联系的理论结构。
在产品市场上，国民收入决定于消费C、投资I、政府支出 G和净出口X-M加合起来的总支出或者说总需求水平，即：
Y= C+ I+ G+(X-M)
1929-1933资本主义经济危机，资本主义经济陷于长期萧条 状态 ——凯恩斯1936《就业、利息与货币通论》——有效需求 不足——政府干预。
这一原理是凯恩斯就业理论的出发点，是凯恩斯理论的核 心。也被誉为西方经济理论的“凯恩斯革命”。凯恩斯经 济学的核心是就业理论，而就业理论的逻辑起点是有效需 求。
凯恩斯试图用三大心理规律解释有效需求不足：
边际消费倾向递减规律：随着人们收入的增加，最末一个
货币收入单位中用于消费的比例在减少。
描述和分析这两个市场相互联系的理论结构，就称为IS—
LM.
IS曲线：是描述产品市场均衡时，收入等于计划支出这一观点 出发得到的，一条反映利率r和收入Y相互关系的曲线。由于在 两部门经济中产品市场均衡时I=S，因此该曲线被称为IS曲线。 LM曲线：表示在货币市场中，货币供给等于货币需求时，一 条反映利率和收入之间的相互关系的曲线。LM曲线表示为满 足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系，在此线上的 任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币 需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。
在19世纪20年代已出现有效需求的概念 。1820 年，英国经 济学家马尔萨斯发表《政治经济学原理》，提出由于社会 有效需求不足，资本主义存在产生经济危机的可能。1936年， 凯恩斯发表《就业、利息、货币通论》，重提有效需求不 足，并建立起比较完整的有效需求不足理论。
IS-LM模型是宏观经济分析的一个重要工具，是描述产品市 场和货币市场之间相互联系的理论结构。
在产品市场上，国民收入决定于消费C、投资I、政府支出 G和净出口X-M加合起来的总支出或者说总需求水平，即：
Y= C+ I+ G+(X-M)
1929-1933资本主义经济危机，资本主义经济陷于长期萧条 状态 ——凯恩斯1936《就业、利息与货币通论》——有效需求 不足——政府干预。
这一原理是凯恩斯就业理论的出发点，是凯恩斯理论的核 心。也被誉为西方经济理论的“凯恩斯革命”。凯恩斯经 济学的核心是就业理论，而就业理论的逻辑起点是有效需 求。
凯恩斯试图用三大心理规律解释有效需求不足：
边际消费倾向递减规律：随着人们收入的增加，最末一个
货币收入单位中用于消费的比例在减少。
描述和分析这两个市场相互联系的理论结构，就称为IS—
LM.
IS曲线：是描述产品市场均衡时，收入等于计划支出这一观点 出发得到的，一条反映利率r和收入Y相互关系的曲线。由于在 两部门经济中产品市场均衡时I=S，因此该曲线被称为IS曲线。 LM曲线：表示在货币市场中，货币供给等于货币需求时，一 条反映利率和收入之间的相互关系的曲线。LM曲线表示为满 足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系，在此线上的 任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币 需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。
IS-LM模型
1b
1b 1b
7
二、货币市场的均衡：LM曲线
利率决定于货币的需求和供给。
（凯恩斯以前的）古典学派认为：投资
与储蓄只与利率有关。 凯恩斯认为，储蓄不仅决定于利率，更重
要的是受到收入水平的影响。
8
凯恩斯主义观点
凯恩斯认为，利率不是由储蓄和投资 决定的，而是由货币的供应量和需求量所决 定的。
货币的实际供给量（M）一般由国家 加以控制，是一个外生变量。因此，分析 的重点是货币需求。
结论：由交易动机、谨慎动机而产生的货币 需求量与收入成正比。
如果用L1表示交易动机和谨慎动机所引起的全部货 币需求量，用Y表示收入，这种货币需求和收入的函数关 系可以表示为：
L1 L1 (Y )
11
投机动机是指人们为了抓住购买生利资产例如债券等 有价证券的有利机会而持有一部分货币的动机。
由投机动机所产生的货币需求与利率成反比。
………… 4
在坐标系中以纵轴 代表利率，横轴代表国 i
民收入，则可以得到一 5
条反映利率和收入之间 4 相互关系的曲线。这条
3
曲线上任何一点都代表 一定的利率和收入的组 2
合，在这样的组合下， 1
投资和储蓄都是相等的， 0 即I=S，从而产品市场是 均衡的，因此这条曲线 称为IS曲线。
IS
1000 1400 1800 2200
i
LM2 LM0
LM1
O
Y
16
三、IS-LM曲线
（一）IS-LM模型
I<S有超额产品供给 L<M有超额货币供给
i IS I
LM
i0
E IV
II
III
O
Y0
I>S有超额产品需求 L<M有超额货币供给
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Is-lm模型
短期波动模型
为什么需要继续？
• 凯恩斯认为消费是稳定的，投资是波动的主要 凯恩斯认为消费是稳定的， 原因，简单收入决定模型没有考虑货币市场， 原因，简单收入决定模型没有考虑货币市场， 需要把投资和货币市场内生化解释。 需要把投资和货币市场内生化解释。
商品市场和IS曲线
• 投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是 表示在一定时间内资本的增量，即生产能力的增量 （厂房、设备和存货等） • 预期市场规模、投资的预期利润率r0 ， 预期市场规模、投资的预期利润率r • 资本市场的实际利率水平 r（名义利率减去通货膨胀率） 名义利率减去通货膨胀率） • 投资者决定是否投资要比较r0> r ? 投资者决定是否投资要比较r –如果r0 > r，则有利可图 如果r 则有利可图，I ↑ 如果 则有利可图 –如果r0 < r，I ↓ 如果r 如果 • 因此I=I（r）呈反方向，投资与利率间的这种关系叫做 因此I=I I=I（ 呈反方向， 投资函数。
10 8 6 4 2
利 率
投资
MEI
• 每个企业增加投资会使R 每个企业增加投资会使R 上升， 上升，在相同的预期收 益下，则必然有r0 r0的下 益下，则必然有r0的下 降等式才会成立。 降等式才会成立。 • 即投资的边际效率要小 于资本的边际效率。 于资本的边际效率。也 意味着MEC曲线并不是 意味着MEC曲线并不是 投资曲线。 MEI曲线才 投资曲线。 MEI曲线才 是投资需求曲线。 是投资需求曲线。它也 是与利率反向变动的。 是与利率反向变动的。
• 如果资本物品在几年中使用 且有残值J 完，且有残值J，则资本边际 效率公式为： 效率公式为： • R=∑Ri/（1+R0）i+ J / R=∑Ri/（ （1+R0）n • 如果已知R、J，以及各年的 如果已知R 现金流量R 即收益， 现金流量Ri，即收益，则可以 算出r 如果r 算出r0，如果r0>r，则有投资 价值。 价值。
LM曲线 LM曲线
r
Ms
r0 L
• 实际货币供给是对名义 货币供给除以价格水平， 货币供给除以价格水平， 货币市场均衡时， 货币市场均衡时， m=M/P=kYm=M/P=kY-hi ； • LM曲线表示使货币市场 LM曲线表示使货币市场 均衡的利率和收入组合, 均衡的利率和收入组合, m=kY- 可得， 由m=kY-hi 可得， r=ky/hr=ky/h-m/h
MEC
• MEC是一个贴现率，用此贴现率将该资本资产的未来收 益折为现值，则该现值恰等于该资本之供给价格。即 (R：供给物价格，Ri :投资物每年预期收益) R • 根据Keynes的观点，资本的MEC是递减的，这是因为： 根据Keynes的观点，资本的MEC是递减的，这是因为： Keynes的观点 MEC是递减的 –投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价 投资越多， 投资越多 对资本设备的需求越多， 格也越高；为此付出的成本也就越大， 格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预 期利润率将下降； 期利润率将下降； –投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受 投资越多， 投资越多 产品未来的供给越多， 到影响，所以投资的预期利润率将下降。 到影响，所以投资的预期利润率将下降。 • 根据设备价格和产品需求调整后的资本贴现率称为 MEI,它决定资本需求 它决定资本需求。 MEI,它决定资本需求。
Is斜率与截距背后 Is斜率与截距背后
• 边际消费倾向越大，税率越低，乘数越大，IS曲线越 边际消费倾向越大，税率越低，乘数越大，IS曲线越 平； • 投资对利率越敏感，IS曲线越平； 投资对利率越敏感，IS曲线越平 曲线越平； • IS曲线的截距是由自发支出的大小决定的，自发支出 IS曲线的截距是由自发支出的大小决定的 曲线的截距是由自发支出的大小决定的， 的增加将使IS曲线上移；自发支出的减少将使IS IS曲线上移 IS曲线 的增加将使IS曲线上移；自发支出的减少将使IS曲线 下移。 下移。
• 请问根据交易需求理论当经济萧条时对货币的交易需求增加还 是减少？景气时期呢？ 是减少？景气时期呢？根据其他货币需求理论萧条时期和景气 时期货币需求会如何变动？ 时期货币需求会如何变动？
货币供给
• 货币供给（一般指狭义概念） 货币供给（ ） –狭义货币：M1=现金+活期存款 狭义货币： 现金+ 狭义货币 –广义货币：M2= M1+定期存款 广义货币： 广义货币 –近似货币：M3=M2+大额定期存单 近似货币： 近似货币 • 货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于 货币供给： 政府和银行所有的狭义货币。 政府和银行所有的狭义货币。 –它是一个存量概念 –是国家用货币政策来调节的
货币需求
• 货币需求表示人们愿意手持一定数量的货币。人们想 货币需求表示人们愿意手持一定数量的货币。 要持有一定数量的货币是因为货币可以满足人们的三 个动机。利率是人们持有货币的机会成本。 个动机。利率是人们持有货币的机会成本。 • 凯恩斯体系中货币需求决定于：1.交易动机，即交易 凯恩斯体系中货币需求决定于：1.交易动机 交易动机， 需要决定的持有量，它是由人们的收入决定的；2.预 需要决定的持有量，它是由人们的收入决定的；2.预 防性动机，即预防突发事件持有的货币， 防性动机，即预防突发事件持有的货币，它也是由收 入决定的；3.投机动机 投机动机， 入决定的；3.投机动机，即抓住证券市场等的投机机 会持有的货币，它与利率负相关。 会持有的货币，它与利率负相关。
IS曲线的形状 IS曲线的形状
• 思考is模型与简单收入决定 思考is模型与简单收入决定 is 模型的关系
Kynes area
Classi c area
• Is曲线为直立时，投资 Is曲线为直立时 曲线为直立时， 不受利率影响， 不受利率影响，货币政 策完全失效， 策完全失效，财政政策 没有挤出效应。 没有挤出效应。 • Is曲线为水平时，财政 Is曲线为水平时 曲线为水平时， 政策有完全挤出效应， 政策有完全挤出效应， 货币政策有效。 货币政策有效。 • 通常is曲线位于两者之 通常is is曲线位于两者之 而不是极端情形。 间，而不是极端情形。
投资组合理论
• 货币需求的投资组合理论 –人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合 人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合 –利率上升，持有货币减少 利率上升， 利率上升 –预期资产收益增加，持有货币减少 预期资产收益增加， 预期资产收益增加 • 持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证券上面 持有货币是有成本的， 临选择，利率越高人们持有货币的机会成本越高， 临选择，利率越高人们持有货币的机会成本越高，从 而越不愿意持有货币。 而越不愿意持有货币。
Iቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ变动 Is变动
• 1.消费者信心变动→mpc及自发性支出变动→截距、 1.消费者信心变动 mpc及自发性支出变动 截距、 消费者信心变动→ 及自发性支出变动→ 斜率都变 • 2.企业投资信心变动→e及d变动→截距、斜率都变 2.企业投资信心变动 企业投资信心变动→ 变动→截距、 • 3.政府财政支出变化→截距变大(变小)→IS曲线右移 3.政府财政支出变化 截距变大(变小) IS曲线右移 政府财政支出变化→ 左移) (左移) • G↑、 T ↓ 、R ↑ →IS曲线右移→如果利率不变，Y ↑ IS曲线右移 如果利率不变， 曲线右移→ • G↓、 T ↑ 、R ↓ →IS曲线左移→如果利率不变，Y ↓ IS曲线左移 如果利率不变， 曲线左移→
货币需求的存货理论
• 证券价格和利率反向相关P=R/r ：人们比较储蓄利率和证券 证券价格和利率反向相关P=R/r 收益利率决定证券购买，证券价格越高实际所获利率就越低， 收益利率决定证券购买，证券价格越高实际所获利率就越低， 实际储蓄利率越高，买进证券越不合算。 实际储蓄利率越高，买进证券越不合算。 • -当利率水平很高→预计利率下跌（P↑）→人们会买进债券→L 当利率水平很高→预计利率下跌（ 人们会买进债券→ ↓，即利率高时，人们减少货币投机需求。 即利率高时，人们减少货币投机需求。 –当利率水平很低→预计利率要涨（P↓）→倾向于抛售证券卖 当利率水平很低→ 当利率水平很低 预计利率要涨（ 即利率低时， →L ↑，即利率低时，人们增加货币投机需求 • 货币需求的存货理论 – 持有货币越少，取钱次数越多，成本越大； 持有货币越少，取钱次数越多，成本越大； – 利率提高，持有货币成本上升，货币需求减少； 利率提高，持有货币成本上升，货币需求减少；
is曲线 is曲线
• Is曲线表示产品市场均 Is曲线表示产品市场均 衡时利率和收入点的轨 is曲线上方的点表 迹；is曲线上方的点表 示产品市场上的过多供 is曲线下的点表示 给；is曲线下的点表示 产品市场的过多需求。 产品市场的过多需求。
ESG
EDG
IS
is曲线 is曲线
• IS曲线表示使产品市场均衡的利率-投资和产出之间的 IS曲线表示使产品市场均衡的利率 曲线表示使产品市场均衡的利率关系。利率上升将对应较低的投资和收入，因此IS曲 关系。利率上升将对应较低的投资和收入，因此IS曲 IS 线的斜率是负的。i=e-dr,设自发消费为 不变， 设自发消费为α不变 线的斜率是负的。i=e-dr,设自发消费为 不变，则均 衡收入y= +e）；由此可知 衡收入y= （α+e-dr）/（1-β）；由此可知r= +e dr） ）；由此可知r= +e） （α+e）/d – y（1-β）； +e ）； • 该曲线的倾斜程度取决于乘数大小和投资对利率变化 的敏感系数d 的敏感系数d。
LM曲线
• 当M>Md →购买债券→Ｐ↑→利率水平下降 购买债券→ ↑→利率水平下降 卖出债券→ ↓→利率水平上升 当M<Md →卖出债券→Ｐ↓→利率水平上升
M/P i
i
LM
L(Y2)
L(Y1)
短期波动模型
为什么需要继续？
• 凯恩斯认为消费是稳定的，投资是波动的主要 凯恩斯认为消费是稳定的， 原因，简单收入决定模型没有考虑货币市场， 原因，简单收入决定模型没有考虑货币市场， 需要把投资和货币市场内生化解释。 需要把投资和货币市场内生化解释。
商品市场和IS曲线
• 投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是 表示在一定时间内资本的增量，即生产能力的增量 （厂房、设备和存货等） • 预期市场规模、投资的预期利润率r0 ， 预期市场规模、投资的预期利润率r • 资本市场的实际利率水平 r（名义利率减去通货膨胀率） 名义利率减去通货膨胀率） • 投资者决定是否投资要比较r0> r ? 投资者决定是否投资要比较r –如果r0 > r，则有利可图 如果r 则有利可图，I ↑ 如果 则有利可图 –如果r0 < r，I ↓ 如果r 如果 • 因此I=I（r）呈反方向，投资与利率间的这种关系叫做 因此I=I I=I（ 呈反方向， 投资函数。
10 8 6 4 2
利 率
投资
MEI
• 每个企业增加投资会使R 每个企业增加投资会使R 上升， 上升，在相同的预期收 益下，则必然有r0 r0的下 益下，则必然有r0的下 降等式才会成立。 降等式才会成立。 • 即投资的边际效率要小 于资本的边际效率。 于资本的边际效率。也 意味着MEC曲线并不是 意味着MEC曲线并不是 投资曲线。 MEI曲线才 投资曲线。 MEI曲线才 是投资需求曲线。 是投资需求曲线。它也 是与利率反向变动的。 是与利率反向变动的。
• 如果资本物品在几年中使用 且有残值J 完，且有残值J，则资本边际 效率公式为： 效率公式为： • R=∑Ri/（1+R0）i+ J / R=∑Ri/（ （1+R0）n • 如果已知R、J，以及各年的 如果已知R 现金流量R 即收益， 现金流量Ri，即收益，则可以 算出r 如果r 算出r0，如果r0>r，则有投资 价值。 价值。
LM曲线 LM曲线
r
Ms
r0 L
• 实际货币供给是对名义 货币供给除以价格水平， 货币供给除以价格水平， 货币市场均衡时， 货币市场均衡时， m=M/P=kYm=M/P=kY-hi ； • LM曲线表示使货币市场 LM曲线表示使货币市场 均衡的利率和收入组合, 均衡的利率和收入组合, m=kY- 可得， 由m=kY-hi 可得， r=ky/hr=ky/h-m/h
MEC
• MEC是一个贴现率，用此贴现率将该资本资产的未来收 益折为现值，则该现值恰等于该资本之供给价格。即 (R：供给物价格，Ri :投资物每年预期收益) R • 根据Keynes的观点，资本的MEC是递减的，这是因为： 根据Keynes的观点，资本的MEC是递减的，这是因为： Keynes的观点 MEC是递减的 –投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价 投资越多， 投资越多 对资本设备的需求越多， 格也越高；为此付出的成本也就越大， 格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预 期利润率将下降； 期利润率将下降； –投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受 投资越多， 投资越多 产品未来的供给越多， 到影响，所以投资的预期利润率将下降。 到影响，所以投资的预期利润率将下降。 • 根据设备价格和产品需求调整后的资本贴现率称为 MEI,它决定资本需求 它决定资本需求。 MEI,它决定资本需求。
Is斜率与截距背后 Is斜率与截距背后
• 边际消费倾向越大，税率越低，乘数越大，IS曲线越 边际消费倾向越大，税率越低，乘数越大，IS曲线越 平； • 投资对利率越敏感，IS曲线越平； 投资对利率越敏感，IS曲线越平 曲线越平； • IS曲线的截距是由自发支出的大小决定的，自发支出 IS曲线的截距是由自发支出的大小决定的 曲线的截距是由自发支出的大小决定的， 的增加将使IS曲线上移；自发支出的减少将使IS IS曲线上移 IS曲线 的增加将使IS曲线上移；自发支出的减少将使IS曲线 下移。 下移。
• 请问根据交易需求理论当经济萧条时对货币的交易需求增加还 是减少？景气时期呢？ 是减少？景气时期呢？根据其他货币需求理论萧条时期和景气 时期货币需求会如何变动？ 时期货币需求会如何变动？
货币供给
• 货币供给（一般指狭义概念） 货币供给（ ） –狭义货币：M1=现金+活期存款 狭义货币： 现金+ 狭义货币 –广义货币：M2= M1+定期存款 广义货币： 广义货币 –近似货币：M3=M2+大额定期存单 近似货币： 近似货币 • 货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于 货币供给： 政府和银行所有的狭义货币。 政府和银行所有的狭义货币。 –它是一个存量概念 –是国家用货币政策来调节的
货币需求
• 货币需求表示人们愿意手持一定数量的货币。人们想 货币需求表示人们愿意手持一定数量的货币。 要持有一定数量的货币是因为货币可以满足人们的三 个动机。利率是人们持有货币的机会成本。 个动机。利率是人们持有货币的机会成本。 • 凯恩斯体系中货币需求决定于：1.交易动机，即交易 凯恩斯体系中货币需求决定于：1.交易动机 交易动机， 需要决定的持有量，它是由人们的收入决定的；2.预 需要决定的持有量，它是由人们的收入决定的；2.预 防性动机，即预防突发事件持有的货币， 防性动机，即预防突发事件持有的货币，它也是由收 入决定的；3.投机动机 投机动机， 入决定的；3.投机动机，即抓住证券市场等的投机机 会持有的货币，它与利率负相关。 会持有的货币，它与利率负相关。
IS曲线的形状 IS曲线的形状
• 思考is模型与简单收入决定 思考is模型与简单收入决定 is 模型的关系
Kynes area
Classi c area
• Is曲线为直立时，投资 Is曲线为直立时 曲线为直立时， 不受利率影响， 不受利率影响，货币政 策完全失效， 策完全失效，财政政策 没有挤出效应。 没有挤出效应。 • Is曲线为水平时，财政 Is曲线为水平时 曲线为水平时， 政策有完全挤出效应， 政策有完全挤出效应， 货币政策有效。 货币政策有效。 • 通常is曲线位于两者之 通常is is曲线位于两者之 而不是极端情形。 间，而不是极端情形。
投资组合理论
• 货币需求的投资组合理论 –人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合 人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合 –利率上升，持有货币减少 利率上升， 利率上升 –预期资产收益增加，持有货币减少 预期资产收益增加， 预期资产收益增加 • 持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证券上面 持有货币是有成本的， 临选择，利率越高人们持有货币的机会成本越高， 临选择，利率越高人们持有货币的机会成本越高，从 而越不愿意持有货币。 而越不愿意持有货币。
Iቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ变动 Is变动
• 1.消费者信心变动→mpc及自发性支出变动→截距、 1.消费者信心变动 mpc及自发性支出变动 截距、 消费者信心变动→ 及自发性支出变动→ 斜率都变 • 2.企业投资信心变动→e及d变动→截距、斜率都变 2.企业投资信心变动 企业投资信心变动→ 变动→截距、 • 3.政府财政支出变化→截距变大(变小)→IS曲线右移 3.政府财政支出变化 截距变大(变小) IS曲线右移 政府财政支出变化→ 左移) (左移) • G↑、 T ↓ 、R ↑ →IS曲线右移→如果利率不变，Y ↑ IS曲线右移 如果利率不变， 曲线右移→ • G↓、 T ↑ 、R ↓ →IS曲线左移→如果利率不变，Y ↓ IS曲线左移 如果利率不变， 曲线左移→
货币需求的存货理论
• 证券价格和利率反向相关P=R/r ：人们比较储蓄利率和证券 证券价格和利率反向相关P=R/r 收益利率决定证券购买，证券价格越高实际所获利率就越低， 收益利率决定证券购买，证券价格越高实际所获利率就越低， 实际储蓄利率越高，买进证券越不合算。 实际储蓄利率越高，买进证券越不合算。 • -当利率水平很高→预计利率下跌（P↑）→人们会买进债券→L 当利率水平很高→预计利率下跌（ 人们会买进债券→ ↓，即利率高时，人们减少货币投机需求。 即利率高时，人们减少货币投机需求。 –当利率水平很低→预计利率要涨（P↓）→倾向于抛售证券卖 当利率水平很低→ 当利率水平很低 预计利率要涨（ 即利率低时， →L ↑，即利率低时，人们增加货币投机需求 • 货币需求的存货理论 – 持有货币越少，取钱次数越多，成本越大； 持有货币越少，取钱次数越多，成本越大； – 利率提高，持有货币成本上升，货币需求减少； 利率提高，持有货币成本上升，货币需求减少；
is曲线 is曲线
• Is曲线表示产品市场均 Is曲线表示产品市场均 衡时利率和收入点的轨 is曲线上方的点表 迹；is曲线上方的点表 示产品市场上的过多供 is曲线下的点表示 给；is曲线下的点表示 产品市场的过多需求。 产品市场的过多需求。
ESG
EDG
IS
is曲线 is曲线
• IS曲线表示使产品市场均衡的利率-投资和产出之间的 IS曲线表示使产品市场均衡的利率 曲线表示使产品市场均衡的利率关系。利率上升将对应较低的投资和收入，因此IS曲 关系。利率上升将对应较低的投资和收入，因此IS曲 IS 线的斜率是负的。i=e-dr,设自发消费为 不变， 设自发消费为α不变 线的斜率是负的。i=e-dr,设自发消费为 不变，则均 衡收入y= +e）；由此可知 衡收入y= （α+e-dr）/（1-β）；由此可知r= +e dr） ）；由此可知r= +e） （α+e）/d – y（1-β）； +e ）； • 该曲线的倾斜程度取决于乘数大小和投资对利率变化 的敏感系数d 的敏感系数d。
LM曲线
• 当M>Md →购买债券→Ｐ↑→利率水平下降 购买债券→ ↑→利率水平下降 卖出债券→ ↓→利率水平上升 当M<Md →卖出债券→Ｐ↓→利率水平上升
M/P i
i
LM
L(Y2)
L(Y1)