期末国际金融整理

国际金融复习资料第一章一．国家收支概念：在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值总和，是一个流量概念。

二．国际收支失衡的类型：（1）季节性和偶然性失衡（2）结构性失衡（3）周期性失衡（4）货币性失衡（5）不稳定投机和资本外逃造成的失衡三．国际收支弹性理论主要内容：（1）假定贸易商品的供给价格弹性几乎为无穷大（2）假定没有资本流动，国际收支等于贸易收支（3）假定其他条件（如收入、偏好等）不变，只探讨汇率变化对贸易收支的影响评价：优点：它成为当代西方国际收支理论的重要组成部分，它适合了当时西方国家制定经济政策的需要，并在许多国家调节国际收支的实践中取得了一定的效果。

局限性：（1）该理论只是建立在局部均衡分析的基础上，只考虑汇率变动对一国贸易收支的影响（2）该理论没有涉及国际资本流动（3）该理论只是一种比较静态分析方法（4）该理论可能存在技术上的困难四．J曲线效应：当一国货币贬值时，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只是在经过一段时间以后，贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转，最终使该国贸易收支状况得到改善。

国际收支的自动调节机制：（1）汇率调节机制（2）利率调节机制（3）价格调节机制（4）收入调节机制五．国际收支的政策引导机制：（1）外汇缓冲政策（2）需求管理政策（3）汇率调整政策（4）直接管制政策（5）供给调节政策第二章一种货币成为外汇应具备三个条件：（1）普遍接受性（2）可偿付性（3）自由兑换性汇率及其标价方法：（1）直接标价法：是以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法（中国使用）（2）间接标价法名义有效汇率：指一国货币与其各个贸易伙伴囯的双边名义汇率的加权平均数外汇期货交易与外汇期权交易的异同相同点：都是外汇交易的一种分类区别：（一）买卖双方权利义务不同期货交易的风险收益是对称性的，期货合约的双方都赋予了相应的权利和义务，双方的权利义务只能在交割期到来时才能行使；而期权交易的风险收益是非对称性的，，期权合约对买方是非强迫性的，他有执行的权利，也有放弃的权利；而对期权卖方具有强迫性。

（二）交易内容不同期货交易是在未来远期支付一定数量和等级的实物商品的标准化合约，而期权交易的是权利，即在未来某一段时间内按敲定的价格，买卖某种标的物的权利。

（三）交割价格不同期货到期交割的价格是竞价形成，这个价格的形成来自市场上所有参与者对该合约标的物到期日价格的预期，交易各方注意的焦点就在这个预期价格上；而期权到期交割的价格在期权合约推出上市时就按规定敲定，不易更改的，是合约的一个常量，标准化合约的惟一变量是期权权利金，交易双方注意的焦点就在这个权利金上。

（四）保证金的规定不同在期货交易中，买卖双方都要交纳一定的履约保证金；而在期权交易中，买方不需要交纳保证金，因为他的最大风险是权利金，所以只需交纳权利金，但卖方必须存入一笔保证金，必要时须追加保证金。

（五）价格风险不同在期货交易中，交易双方所承担的价格风险是无限的。

而在期权交易中，期权买方的亏损是有限的，亏损不会超过权利金，而盈利则可能是无限的——在购买看涨期权的情况下；也可能是有限的——在购买看跌期权的情况下。

而期权卖方的亏损可能是无限的——在出售看涨期权的情况下；也可能是有限的——在出售看跌期权的情况下；而盈利则是有限的——仅以期权买方所支付的权利金为限。

（六）获利机会不同在期货交易中，做套期保值就意味着保值者放弃了当市场价格出现对自己有利时获利的机会，做投机交易则意味着既可获厚利，又可能损失惨重。

但在期权交易中，由于期权的买方可以行使其买进或卖出期货合约的权利，也可放弃这一权利，所以，对买方来说，做期权交易的盈利机会就比较大，如果在套期保值交易和投机交易中配合使用期权交易，无疑会增加盈利的机会（七）交割方式不同期货交易的商品或资产，除非在未到期前卖掉期货合约，否则到期必须交割；而期权交易在到期日可以不交割，致使期权合约过期作废。

（八）标的物交割价格决定不同在期货合约中，标的物的交割价格（即期货价格）由于市场的供需双方力量强弱不定而随时在变化。

在期权合约中，标的物的敲定价格则由交易所决定，交易者选择。

（九）合约种类数不同期货价格由市场决定，在任一时间仅能有一种期货价格，故在创造合约种类时，仅有交割月份的变化；期权的敲定价格虽由交易所决定，但在任一时间，可能有多种不同敲定价格的合约存在，再搭配不同的交割月份，便可产生数倍于期货合约种类数的期权合约。

利率平价理论：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。

第三章一．影响汇率变动的因素：（一）国际收支：逆差→外汇需求增加、供给减少→外币升值、本币贬值（二）相对通货膨胀率：通胀率高→本币购买力下降→本币对内贬值→本币对外贬值→外币升值通胀率高→本国商品、劳务价格上涨→进口需求增加→逆差→外币升值、本币贬值（影响市场信心和投资者预期）（三）相对利率水平：实际利率＝名义利率－通胀率利率上升→资本内流→顺差→外币贬值、本币升值（套利行为）利率下降→资本外流→逆差→外币增值、本币贬值（四）经济增长：经济增长→GDP/P上升→进口需求增加→逆差→外币升值、本币贬值若经济增长率高吸引外国资本抵消或超过经常项目赤字;经济增长是由于出口竞争力提高和出口规模扩大推动的,出口大于进口,则本币升值日本是例外：经济增长→GDP/P上升→贸易壁垒、扩大内需→持续顺差→外币贬值、本币升值（五）市场的投机活动：（1）稳定性投机：信息对称、理性决策，使市场汇率变动趋缓，接近平价（完全、无摩擦市场）（2）非稳定性投机：信息不对称、非理性决策，“羊群效应”＋“传染效应”，追涨杀跌，使市场汇率大幅度偏离平价0 （不完全、有摩擦市场）。

（六）政府干预政府干预手段：A.公开发表言论，影响市场心理预期；B.公开市场操作，促使汇率向某一方向发展；C.直接管制（稳定性干预＋操纵性干预）（基于市场失灵的政府干预，同样也面临政府失灵）二．汇率变化对经济的影响：1、贬值对进出口的影响：贬值→出口商品外币价格下降→出口商品竞争力增强→扩大出口→顺差贬值→出口厂商本币利润上升→出口积极性提高→扩大出口→顺差贬值→进口成本增加→进口替代→进口减少→顺差2、贬值对资本项目的影响：1)对长期资本的影响：影响不大或几乎没有影响长期资本的流动性差，其投资原则是“高风险，高收益”。

风险：政治风险、经济风险、合同风险、通胀风险，最后是汇率风险。

汇率风险在投资风险中的权数小，而且可以通过套汇、期货和期权交易等方法进行规避。

本币贬值，在一定程度上可以吸引外资流入。

2)对短期资本的影响：影响很大短期资本流动性强，对价格信号的变化非常敏感，汇率稍有变化，就会引起套利套汇的资本流动，形成国际游资（或者资本外逃）（通货膨胀预期和金融资产价值萎缩）。

3、贬值对国内物价水平的影响贬值→商品、进口零部件成本上升→进口商品、进口组装商品的国内价格上涨→国内同类商品价格上涨→国内非同类产品价格上涨→全面物价上涨（进口刚性、外部能源依赖度）“进口推动型通货膨胀”4、贬值对社会总产量的影响贬值→扩大出口、减少进口→国际市场份额和国内市场份额增加→生产能力充分发挥→GDP增加贬值有利于增加社会总产量5、贬值对就业的影响贬值→扩大出口→贸易部门生产规模扩大→就业机会增多贬值→减少进口→进口替代生产规模扩大→就业机会增多贬值→外资内流→固定资本和流动资本存量增加→创造就业机会（考虑工资粘性和生产要素密集度）6、贬值对产业结构的影响贬值→国际市场需求增加、进口替代→产业结构调整→接近国际市场需求结构（引起资源配置在贸易部门、进口替代部门和非贸易部门、优势产业和非优势产业之间的结构性调整）7、贬值对国际关系的影响贬值→“货币战”→争夺、瓜分国际市场贬值→“全面倾销”→对方报复→贸易摩擦（贸易保护主义；机会主义、霸权主义和无赖主义）（贬值是一种经济衰退国外输出的途径）第四章一．影响汇率制度选择的主要因素：１、经济体的结构性特征；２、金融市场的发育程度；３、宏观经济冲击的来源及性质；４、国家的信誉一般认为，政府对汇率变化干预方式主要有：（1）通过政府言论或权威人士发言，间接影响汇率变化（干预信号效应）（2）公开市场操作：冲销式干预、非冲销式干预；外汇平准基金（3）外汇管制：分为全面外汇管制、部分外汇管制、基本不实行外汇管理。

方法：外汇数量管制、外汇汇率管制二．冲销性干预：通常情况下，一囯政府通过公开市场操作对汇率变化进行干预的结果，可能未引起一囯货币供应量的变化，也称之为冲销性干预。

三．不可能三角（蒙代尔）：在资本完全流动的情况下，若一个小国开放经济采用完全固定汇率安排（即追求汇率稳定的目标），则货币政策是完全无效的。

若采用完全浮动汇率安排（即放弃汇率稳定的目标），则货币政策是完全有效的。

这就是蒙代尔的“不可能三角”，即货币政策独立性，汇率完全稳定和资本自由了流动三个目标不可兼得四．丁伯根法则：丁伯根法则，即要想实现一个给定目标，就必须有一个有效工具；要想实现多个目标，就必须有数量相同的有效工具。

如果目标多于工具，则至少有一个目标不能实现；如果工具多于目标，则有不止一种方法实现目标集。

一国通常所需要的相互独立的政策工具的数目，必须与所要达到的独立目标的数目一样多。

因此，为了同时实现内外部均衡，就必须有两种政策并进行配合运用五．政策指派法则（蒙代尔）1962年，蒙代尔提出了在固定汇率制度下如何运用财政政策和货币政策，同时实现内外部均衡的政策搭配学说。

他强调：政策工具应该指派给其最具直接影响力的政策目标，如把财政政策指派给内部均衡目标，把货币政策指派给外部均衡目标，这就是蒙代尔的“政策指派法则”在固定汇率制和资本流动的假设条件下，蒙代尔的“政策指派法则”可概括为——财政政策和货币政策的配合第五章国际储备一．能够作为国际储备的资产必须具有三个特点：①官方持有性；②普遍接受性；③充分流动性。

二．国际储备的构成(一)黄金储备黄金储备是指一国货币当局所集中掌握的货币性黄金。

以黄金作为储备有其特殊的优点：1.黄金是最可靠的保值手段，在出现国际政治经济动荡时，黄金更是最理想的财富化身。

2.黄金储备完全是一国主权范围内的事情，可自动控制，不受任何超国家权力的干预。

3.其它货币储备具有“内在不稳定性”，须受承诺国家或金融机构的信用和偿付能力的影响，债权国往往处于被动地位，远不如黄金储备可靠。

4.一国黄金储备的多少，代表了一国的金融和经济实力。

以黄金作为储备也有其缺点：1.黄金的流动性较低。

2.黄金的收益率偏低。

3.持有黄金的机会成本较高。

4.增加黄金储备有实际困难。

(二)外汇储备外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可兑换货币和用它们表示的支付手段。