产品市场和货币市场的一般均衡
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宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡
定利率r与均衡收入y之间存在函数关系；反映 这一关系的曲线叫IS曲线。
.
15
（2）IS曲线的代数推导
两部门经济中 投资函数： i=i（r）=e－dr 消费函数： c=α＋βy 储蓄函数： s=s（y）= -α+（1－β）y 均衡条件： i（r）= s（y）或 y=c+i 线性方程表达式：
一般认为，影响IS曲线斜率大小的，主要是投资对利率
的敏感度，因为边际消费倾向比较稳定，税率也不会轻易
变动。
.
22
4、IS曲线的移动
e
为IS曲线的截距
d
（1）投资需求（e）的变动使IS曲线同方向移动。
投资需求增加，IS曲线就会向右上方移动；反之，就要 向左移动。
在既定利率条件下，i增加→s增加→y增加→IS曲线向 右移动。移动量为△i×ki。
• 若 r 极低 → 债券价格
L2 L
极高 → 人们都不会购 买债券 → L2 =∞
.
29
2、凯恩斯陷阱
对利率的预期是人们调节货币需求和债券配置 比例的重要依据。
利率与货币的需求量呈反方向变动关系。
当利率极高，对货币的需求量为零；
当利率极低，人们认为利率不可能再下降，或 者说有价证券价格不可能再上升，因而有多少 货币都愿意持在手中，对货币的需求量为无穷 大。这种情况称为 “凯恩斯陷阱”或“流动 偏好陷阱”。
.
27
1、货币需求的三大动机
（1）交易动机：指个人和企业需要货币是为了 进行正常的交易活动。它主要取决于收入水平。 其需求量与收入水平成正比。
（2）预防动机：指为了预防意外而持有一定量 货币的动机。如个人或企业为应付事故、失业、 疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。 其需求量也与收入水平成正比。
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15
（2）IS曲线的代数推导
两部门经济中 投资函数： i=i（r）=e－dr 消费函数： c=α＋βy 储蓄函数： s=s（y）= -α+（1－β）y 均衡条件： i（r）= s（y）或 y=c+i 线性方程表达式：
一般认为，影响IS曲线斜率大小的，主要是投资对利率
的敏感度，因为边际消费倾向比较稳定，税率也不会轻易
变动。
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22
4、IS曲线的移动
e
为IS曲线的截距
d
（1）投资需求（e）的变动使IS曲线同方向移动。
投资需求增加，IS曲线就会向右上方移动；反之，就要 向左移动。
在既定利率条件下，i增加→s增加→y增加→IS曲线向 右移动。移动量为△i×ki。
• 若 r 极低 → 债券价格
L2 L
极高 → 人们都不会购 买债券 → L2 =∞
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29
2、凯恩斯陷阱
对利率的预期是人们调节货币需求和债券配置 比例的重要依据。
利率与货币的需求量呈反方向变动关系。
当利率极高，对货币的需求量为零；
当利率极低，人们认为利率不可能再下降，或 者说有价证券价格不可能再上升，因而有多少 货币都愿意持在手中，对货币的需求量为无穷 大。这种情况称为 “凯恩斯陷阱”或“流动 偏好陷阱”。
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1、货币需求的三大动机
（1）交易动机：指个人和企业需要货币是为了 进行正常的交易活动。它主要取决于收入水平。 其需求量与收入水平成正比。
（2）预防动机：指为了预防意外而持有一定量 货币的动机。如个人或企业为应付事故、失业、 疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。 其需求量也与收入水平成正比。
产品市场和货币市场的一般均衡
3.货币供给 - 是个存量概念，指一个国家在某一时点
上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸 币和银行存款的总和。
是外生变量，不受利率影 响，由国家政策调节。
主要是狭义货币，M1：硬 r 币、纸币和银行活期存款。
是条垂直于横轴的直线。
价格指数＝P
名义货币量＝M
实际货币量＝m＝M /P
M1
LM曲线之外的经济含义
r％
同样收入， 利率过高
r1
A
L＜M
r2
E2
LM曲线 E1
L＞M B 同样收入，
利率过低
Y1
Y2
Y
LM曲线的经济含义
（1）描述货币市场达到均衡，即 L=M时，总产 出与利率之间关系的曲线。 （2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向 关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时 利率降低。 （3）LM曲线上的任何点都表示 L= M，即货币 市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任 何点位都表示 L≠M，即货币市场没有实现均衡 （4）LM 右边，表示 L＞M，利率过低，导致货 币需求>货币供应。LM左边，表示 L＜M，利率 过高，导致货币需求<货币供应。
购买有价证券的机会而持有一部分货币的动 机。
一张股票一年可获利10美元，而市场利率为 10%，则股票的市场价格就是100美元；同样， 若市场利率下降为5%，则这边股票的市场价格 为200美元。
当现行利率过高，即债券价格过低时，人们 估计利率会下降，即债券价格会上升，于是人民 会放弃货币，买进债券，以待日后债券价格上升 后卖出。反之则反。买涨卖跌。
维持货币市场均衡：
Ms一定时，L1与L2必须此消彼长。 国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率
第十四章：产品市场和货币市场的一般均衡
凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观 情绪大有关系。
七、托宾的“q”说
q=
企业的股票市场价值 新建造企业的成本
托宾“q”说是指影响货币政策效果的原因之一，被定 义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。它也可以用 来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。
1.当Q<1时,即企业市价小于企业重置成本,经营者将 倾向也通过收购来建立企业实现企业扩张。厂商不会购买 新的投资品,因此投资支出便降低。
当d 和β一定时，税率 t 越小，IS曲线斜率 越小，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小， 乘数会越大。
r
d值不变 i β值即定，t越小，则乘数大 y
三、IS曲线的移动
投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变 动，会导致IS曲线移动（见教科书P419-420）
r
IS2
IS1
0
y
第三节 利率的决定
如书中P416-417 分析
二、IS曲线的斜率
在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：
y = α+ e - dr 1-β
上式可化为：
r
=
α+ d
e
- 1-β y d
式中 1-β 即是IS曲线的斜率 d
IS曲线的斜率 1-β d
①关于d值 d 是投资需求对于利率变动的反应程度，它表
示利率变动一定幅度时投资变动的程度。如果d 值越大，即投资 对于利率变化越敏感，IS 曲线的斜率就越小，即IS曲线越平缓。
r d越大 i β即定
y
②关于β值 β是边际消费倾向，如果β值越大，IS 曲线
的斜率越小，即 IS 曲线越平缓。rd即定 iβ越大
y
r
r
r1 r2
七、托宾的“q”说
q=
企业的股票市场价值 新建造企业的成本
托宾“q”说是指影响货币政策效果的原因之一，被定 义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。它也可以用 来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。
1.当Q<1时,即企业市价小于企业重置成本,经营者将 倾向也通过收购来建立企业实现企业扩张。厂商不会购买 新的投资品,因此投资支出便降低。
当d 和β一定时，税率 t 越小，IS曲线斜率 越小，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小， 乘数会越大。
r
d值不变 i β值即定，t越小，则乘数大 y
三、IS曲线的移动
投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变 动，会导致IS曲线移动（见教科书P419-420）
r
IS2
IS1
0
y
第三节 利率的决定
如书中P416-417 分析
二、IS曲线的斜率
在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：
y = α+ e - dr 1-β
上式可化为：
r
=
α+ d
e
- 1-β y d
式中 1-β 即是IS曲线的斜率 d
IS曲线的斜率 1-β d
①关于d值 d 是投资需求对于利率变动的反应程度，它表
示利率变动一定幅度时投资变动的程度。如果d 值越大，即投资 对于利率变化越敏感，IS 曲线的斜率就越小，即IS曲线越平缓。
r d越大 i β即定
y
②关于β值 β是边际消费倾向，如果β值越大，IS 曲线
的斜率越小，即 IS 曲线越平缓。rd即定 iβ越大
y
r
r
r1 r2
宏观经济学：产品市场与货币市场的一般均衡
（2）储蓄函数可由消费函数导出：
S=Y－C＝Y－0.8Y＝0.2Y
均衡条件为：
I＝280－20γ
S＝0.2Y
I＝S
由此得到：
Y＝1400－100γ ②
或
γ＝14－Y/100
③
② 或③式即为IS曲线
二、IS曲线的斜率
y ed 可化为 1
e1y
dd
IS曲线的斜率取决于β，也取决于d。
d是投资需求对于利率变动的反应程度，它表示 利率变动一定幅度时投资变动的程度，如果d的值 较大，即投资对于利率变化比较敏感，IS曲线的斜 率就较小，即IS曲线较平缓。这是因为，投资对利 率较敏感时，利率的较小变动就会引起投资较大的 变化，进而引起收入较大的变化。
❖ 以R0表示现值或本金，R n表示第N年的未 来收入或终值本利和， r表示年利率。则有：
R1＝R0（1＋r） R…2…＝……R0（1＋r）2
R n＝R0（1＋r）n
已知终值R n和利率r，求现值R0的过程称为折现或 贴现，r也称为折现率或贴现率。
将第n年后的收入转化为现期收入的贴现公式为： R0＝R n/（1＋r）n
第一节 投资的决定
第二节 IS曲线
第三节 利率的决定
第四节 LM曲线 第五节 IS－LM分析
第六节 凯恩斯的基本理论框架
第一节 投资的决定
❖ 上一章设定投资为一个外生变量，但现实 生活中，要研究国民收入如何决定，就必须 研究投资本身如何决定。
❖ 决定投资的因素有很多，主要有因素有实 际利率水平、预期收益率和投资风险等。
为例，在其他条件不变的情况下，政府购买支出
增加△G，将导致均衡收入按照政府支出的乘数
倍增加，在图上为表现总支出曲线向上平移△G
产品市场与货币市场的一般均衡
L (k Y hr) P
三、利率决定
在凯恩斯看来，货币供给是中央银行完
全控制的，不受利率的影响，所以，货币的
名义供给为一条竖直线。名义供给与名义需
求（或者实际供给与实际需求）的均衡决定
了利率水平：
i
Ms
M s Ld1(Y ) Ld 2 (r)
i
P
Ld M
第四节 LM曲线
一、LM曲线 社会中的货币实际上是在不停地更改着它的主
答案 : B
二、均衡点的移动
当IS曲线或者LM曲线发生移动时，均衡 的国民收入和利率水平也会相应变化。变化 的方式请参考微观经济学中供求变化对价格 和产量的影响。
例：宏观经济学的精髓
凯恩斯完成《就业、利息与货币通论》虽然意 味着宏观经济体系的诞生，但宏观经济一直不能与 微观经济学相媲美，因为凯恩斯的理论思想：两个 市场的相互影响和非充分就业的均衡是很难用一个 简洁明了的供求图分析出来的。感谢希克斯爵士， 他设计的IS-LM模型无疑是宏观经济学历史上最成 功的教科书模型，并使得宏观经济学能够成为与微 观经济学相似的体系，甚至于比微观的供求模型更 为精巧。IS-LM包容了整个凯恩斯主义。正如教会 鹦鹉供求就培养了一个经济学家一样，如果你能够 熟练运用IS-LM模型，你比厉以宁、吴敬琏之流也 差不了多少了。希望大家能多花点时间搞清楚这个 模型的每一个细节！
投资的机会成本 : OC 3000(1 r)3
r 3%时:TR 3399.99 OC 3278.181
r 10%时:TR 3641 OC 3993
TR OC时, r 4.92%
这种临界状态的利率也被称之为资本的边际效 率（MEC），它是使一项资本预期收益的现值之和 正好等于资本供给价格的贴现率。资本的边际效率 是资本的自有特征。
三、利率决定
在凯恩斯看来，货币供给是中央银行完
全控制的，不受利率的影响，所以，货币的
名义供给为一条竖直线。名义供给与名义需
求（或者实际供给与实际需求）的均衡决定
了利率水平：
i
Ms
M s Ld1(Y ) Ld 2 (r)
i
P
Ld M
第四节 LM曲线
一、LM曲线 社会中的货币实际上是在不停地更改着它的主
答案 : B
二、均衡点的移动
当IS曲线或者LM曲线发生移动时，均衡 的国民收入和利率水平也会相应变化。变化 的方式请参考微观经济学中供求变化对价格 和产量的影响。
例：宏观经济学的精髓
凯恩斯完成《就业、利息与货币通论》虽然意 味着宏观经济体系的诞生，但宏观经济一直不能与 微观经济学相媲美，因为凯恩斯的理论思想：两个 市场的相互影响和非充分就业的均衡是很难用一个 简洁明了的供求图分析出来的。感谢希克斯爵士， 他设计的IS-LM模型无疑是宏观经济学历史上最成 功的教科书模型，并使得宏观经济学能够成为与微 观经济学相似的体系，甚至于比微观的供求模型更 为精巧。IS-LM包容了整个凯恩斯主义。正如教会 鹦鹉供求就培养了一个经济学家一样，如果你能够 熟练运用IS-LM模型，你比厉以宁、吴敬琏之流也 差不了多少了。希望大家能多花点时间搞清楚这个 模型的每一个细节！
投资的机会成本 : OC 3000(1 r)3
r 3%时:TR 3399.99 OC 3278.181
r 10%时:TR 3641 OC 3993
TR OC时, r 4.92%
这种临界状态的利率也被称之为资本的边际效 率（MEC），它是使一项资本预期收益的现值之和 正好等于资本供给价格的贴现率。资本的边际效率 是资本的自有特征。
宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡
第四章 产品市场和货币市场的一般均衡上一章只关注商品市场，而不管货币市场。
但是，市场经济不但是产品经济，还是货币经济，不但有产品市场还有货币市场，而且两个市场相互影响、相互依存：产品市场上总产出或总收入增加了，需要使用货币的交易量增加，在利率不变时，货币需求会增加，如果货币供给量不变，利率会上升，而利率上升会影响投资支出，从而对整个产品市场发生影响。
本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定。
主要是用著名的IS-LM模型来解释的。
I指投资，S指储蓄，L指货币需求，M指货币供给。
切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。
本章主要内容⏹In this chapter you will learn:⏹一、投资的决定⏹二、IS曲线⏹三、利率的决定⏹四、LM曲线⏹五、IS-LM分析⏹六、凯恩斯有效需求理论的基本框架一、投资的决定⏹1.投资需求⏹2.决定投资的因素⏹3.投资需求函数⏹4.投资需求曲线的移动⏹5.资本的边际效率⏹(5）投资减免税。
⏹(6）投资风险。
⏹除了上述经济因素外，还有各种非经济因素：政治因素、意识形态因素、法律因素、人文环境因素、劳动力素质因素、政府管理因素、公共设施因素、生活设施因素、教育环境因素等等。
3.投资需求函数⏹在影响投资的其他因素都不变，而只有利率发生变化时，投资与实际利率之间的函数关系为投资函数。
投资用i表示，实际利率用r表示，则：i＝i（r）⏹投资是利率的减函数，即投资与利率反方向变动。
⏹线性投资函数：i＝e-dr （满足di/dr ＜ 0）⏹e为不受r影响的投资量，即自主投资（利率即使为0时能有的投资量）。
d 是利率对投资需求的影响系数，表示利率变化一个百分点，投资会变化的数量。
4.投资需求曲线的移动⏹（1）厂商预期。
预期的产出和产品需求增加，会增加投资。
预期的劳动成本增加，会减少投资；但是资本密集型的会增加投资。
产品市场和货币市场的一般均衡islm模型
2024/7/10
0 m2A
m2B
m2 0
第39页/共60页
y
38
LM曲线的斜率
k:货币需求的收入弹性 h:货币需求的利率弹性
r k y m
h
h
式中的（ k/h ）即为LM曲线的斜率
当k为定值时，h越大，即货币需求对利
率变动的敏感度越高，则（k/h）就越小，LM
曲线越平缓。如h为定值时，k越大，即货币需
2024/7/10
3
第4页/共60页
金融机构人民币贷款基准利率调整表（%） （2011年7月7日）
调整前利率 调整后利率 调整幅度
一、各项贷款
六个月
5.85
6.10
0.25
一年
6.31
6.56
0.25
一至三年
6.40
6.65
0.25
三至五年
6.65
6.90
0.25
五年以上
6.80
7.05
0.25
二、个人住房公积金 贷款
资本边际效率（marginal efficiency for capital，MEC）是一种贴现率，这种贴 现率正好使一项资本物品的使用期内各预 期收益的现值之和等于这项资本品的供给 价格或者重置成本。
问题：贴现为何意？人们为什么要贴现？
2024/7/10
6
第7页/共60页
事例
设一笔投资（10000元）可以用3年，每一年提 供的收益为5000元，第二年提供的收益为4000元， 第三年提供的收益为2000元，利率为6%，则这笔 投资所提供的未来三年中收益的现值就是：
LM曲线向右上方倾斜，斜率为正值。
2024/7/10
财会类专业知识宏观经济学讲义笔记3(产品市场和货币市场的一般均衡)
理论攻坚-宏观经济学3（讲义）第四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节产品市场的均衡——IS曲线一、IS方程及其推导IS曲线反映产品市场达到均衡，即总需求等于总供给时，利率与收入之间的关系。
在三部门经济中有家庭、企业和政府，由此多了与政府相关的政府税收t，政府对国内的转移支付tr。
但政府税收要考虑两种情况，一种是定量税，一种是比例税。
（一）考虑定量税情况下的IS曲线的推导y＝c+i+gdr联立可得IS方程：（二）考虑比例税情况下的IS曲线的推导y＝c+i+gt＝dr联立可得IS方程：二、IS曲线以纵轴代表利率，横轴代表收入，则可以得到IS曲线。
1.IS曲线上任一点都代表i=s，产品市场均衡。
2.IS曲线右侧的点表示i＜s；左侧的点表示i＞s。
3.定量税的IS曲线斜率的绝对值，它取决于边际消费倾向β和投资对利率的敏感度d，且IS曲线斜率的绝对值与β和d成反比。
比例税的IS曲线斜率的绝对值，它不仅取决于边际消费倾向β和投资对利率的敏感度d，还取决于比例税率t。
三、IS曲线的移动影响因素IS曲线的移动投资需求增加右移政府购买支出增加右移政府转移支付增加右移税收（定量税）增加左移即扩张性的财政政策会导致IS曲线向右移动，紧缩性的财政政策会导致IS 曲线向左移动。
【习题演练】1.（单选）根据IS-LM模型，比例税率提高会使IS曲线（）。
A.斜率的绝对值变大B.斜率的绝对值变小C.右移D.左移第二节货币市场的均衡——LM曲线一、凯恩斯的货币需求函数凯恩斯认为，利率不是由储蓄和投资决定的，而是由货币的供应量和需求量所决定的。
货币的实际供给量（m）一般由国家加以控制，是一个外生变量。
因此，需要分析的主要是货币的需求。
对货币的需求，又称“流动性偏好”，是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。
凯恩斯认为人们持有货币的动机有三类：交易动机、谨慎动机（预防性动机）、投机动机。
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第十四章
产品市场和货币市场的一般均衡 （IS－LM模型）
2013-8-22
1
主要内容
一、 二、 三、 四、 五、 投资的决定 IS曲线 利率的决定 LM曲线 IS－LM分析
2013-8-22
2
学习目的与要求
要求掌握投资需求函数，掌握IS曲线、LM 曲线及IS-LM模型的含义和性质，能熟练 地运用公式、图形或原理进行分析、推导 或相关的计算，并了解该模型在实际经济 中的运用。
2013-8-22 6
三、 资本边际效率曲线 四、 投资边际效率曲线
r
r
r
0
1
MEC MEI
2013-8-22
0
i0
i
7
五、预期收益与投资
影响预期收益的因素是多方面的，如下： 1．对投资项目产出的需求预期
增加一定的产出量会要求增加一定的投资量，产出增 量与投资增量之间的关系叫做加速数。说明产出变动和投资 之间关系的理论叫做加速原理。预期需求大，预期收益就大， 企业就会增加投资。
2013-8-22
23
一、利率决定于货币供给和货币需求
古典学派认为：投资与储蓄都只与利率 有关，投资是利率的减函数，储蓄是利 率的增函数。 凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更 重要的是受收入的影响。利率不是由储 蓄与投资决定的，而是由货币的供给量 和对货币的需求量决定的。 货币的供给一般是由国家加以控制的。
0 r IS2 IS1
y
0 r I2=I(r) I1=I(r) y 0
i
2013-8-22 0
i
21
储蓄线左移导致线IS左移
s S2=s(y) I=s S1=s(y) y 0 r IS1 IS2
2013-8-22
s
0 r
i
I=I(r) i y
0
0
I
22
第三节 利率的决定
一、 二、 三、 四、 五、 六、 利率决定于货币需求和供给 货币需求动机 流动偏好陷阱 货币需求函数 其他货币需求理论 货币供求均衡和利率的决定
2013-8-22
40
r
m1 M2 L1=ky M1
0 LM2
y r
m2
r
L2= -hr
LM1
L2
0 0
2013-8-22
y
41
第五节
IS—LM分析
一、 两个市场同时均衡的利率和收入 二、 均衡收入和利率的变动
2013-8-22
42
r LM
r0
E IS
y y0
0
2013-8-22
43
r LM
2013-8-22
8
2．产品成本 对劳动密集型的项目，工资成本上升， 会使投资减少。对可以用机器代替劳动 的项目，工资增加则会增加投资。 3．投资税减免 投资抵免政策对投资的影响，在很大程 度上取决于这种政策是临时的，还是长 期的。
2013-8-22
9
六、风险与投资
风险，包括未来的市场走势，产品价格变 化，生产成本的变动，实际利率的变化， 政府宏观经济政策变化等等，都具有不确 定性。投资需求会随着人们承担风险的意 愿和能力的变化而变化。
0
L
2013-8-22
31
r
L1=ky
L=L1+L2
0
L
2013-8-22
32
五、其他货币需求
1.货币需求的存货理论 2.货币需求的投机理论
2013-8-22
33
六、货币供求均衡和利率的决定
货币供给是个外生变量。有狭义和广义 之分。 M1＝硬币＋纸币＋银行活期存款 M2＝M1＋定期存款 M3＝M2＋政府债券 这里所讲的货币供给仅指M1。
2013-8-22
18
IS曲线的斜率
r
r0 Δr r1 ΔY 0
2013-8-22
IS IS ΔY Y
19
三、 IS曲线的移动
1.当投资大于储蓄时，IS曲线右移。 2.当投资小于储蓄时，IS曲线左移。
2013-8-22
20
投资线的外移导致IS曲线的外移。
s S=y-c(y)
s
I=s
2013-8-22
48
4.从资本的现值和供给价格的角度计算 并回答下列问题： （1）已知一台机器价值15000元，只 用1年，若这笔投资将取得20000元现 金净流入，若现行利率为8%。这笔投 资是否可行？净收益或净损失为多少？ （2）假设这台机器使用5年，每年净 流入为4500元，若利率仍为8%，这笔 投资是否可行？净收益或净损失为多少？
2013-8-22
34
货币供给与货币需求决定了均衡的货币 量与利率。M供给线右移利率下降；L需 求线右移利率上升。
M1 M2
r
r2 L=ky1-hr r1 r3
L=ky2-hr
L
2013-8-22 35
第四节 LM曲线
一、 LM曲线及其推导 二、 LM曲线的斜率 三、 LM曲线的移动
2013-8-22
13
第二节 IS曲线
一、 IS曲线及其推导 二、 IS曲线的斜率 三、 IS曲线的移动
2013-8-22
14
一. IS曲线及其推导 1. 定义: IS曲线是产品市场均衡时,总需 求等于总供给的点的轨迹,或表示投资等于 储蓄时国民收入和利率的函数关系。 IS: S（y） = I(r)
2013-8-22
10
七、托宾的“q理论”
企业的市场价值与其重置成本之比，可作为 衡量要不要进行新投资的标准，他把这一比 率称为“q”。 q=企业的股票市场价值 / 新建造企业 的成本（或重置成本）。 q〈1时，企业不会有新投资； q〉1时，企业会有新的投资。
2013-8-22
11
企业投资资金的来源主要来自：自有资金， 向金融机构借贷，发行公司债券，发行新 股票等。
2013-8-22
12
案例：我国住房价格为何居高不 下？——投资的成本与利润
国际上衡量房价高低的指标，普遍采用房价收入 比，目前发达国家一般为3-4倍，即一个中等收 入的家庭用三四年的全部收入可以购买一套中等 档次的住房。 目前美国是3倍多，日本为5-6倍。 通常认为这一比值在3-6倍之间都是合理的，超 过6倍说明房价偏高。
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第一节 投资的决定
经济学中的投资，是指资本的形成，即社 会实际资本的增加，包括厂房、设备和存 货的增加，新住宅的建筑等，其中主要是 厂房、设备的增加。 决定投资的最根本的原则还是成本—收益 原则。
凯恩斯认为，是否要对新的实物资本如机器、设备、 厂房、仓库等进行投资，取决于这些新投资的预期
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二、货币需求动机
货币的需求就是人们在不同条件下出于 各种考虑对持有货币的需要。 凯恩斯认为，人们需要货币是出于以下 三类不同的动机。 第一，交易动机，是为了进行正常的交 易活动。出于交易动机的货币需求量主 要决定收入，收入越高，交易数量越大。
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2.已知IS方程y=550-1000r，边际储蓄 倾向MPS=0。2，利率r=0.05。计算： （1）如果政府购买支出增加5单位， 新、旧均衡收入分别是多少？ （2）IS曲线如何移动？
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3.已知某国宏观经济中消费函数 C=150+0.5y，i=150-400r，L1=0.25y， L2=50-100r，g=50，m=180。求均衡 收入y、利率r、消费C、投资i、货币交 易需求L1和货币投机需求L2。
第二、谨慎动机或预防动机，是为预防 意外支出。从整个社会来看，这一货币 需求量大体上也和收入成正比。 用L1表示交易动机和谨慎动机的实际货 币需求量，y表示实际收入，则 L1=L1(y)或 L1=ky
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第三、投机动机，人们为了抓住有利的 购买有价证券的机会而持有一部分货币 的动机。 债券价格与利率成反方向变化。 用L2表示货币的投机需求，r表示利率 L2=L2（r） 或L2=-hr
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2. IS曲线的产生 I(r) = S(y) r↑→I↓→S↓→y↓ y↑→S↑→I↑→r↓ 3. IS曲线的函数式 Y = C + I , C = a +βY , I = e – dr 于是得: Y = a + e+βY – dr r = (a+e)/d – (1-β)Y/d Y = (a+e-dr)/(1-β) 2013-8-22
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4. IS曲线的推导
S S=y-c(y) I=s s
y 0 r r
0
i
IS曲线
I(r)=y-c(y)
I=I(r)
y 0
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0
i
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二、IS曲线的斜率
-(1-β)/d ,是负值。表明利率与收入成反 方向变化。 1. 如果d值较大,即投资对于利率变化比 较敏感,IS曲线的斜率绝对值就较小,即 IS曲线较平缓。 2. 如果β值较大, IS曲线的斜率绝对值 就较小,即IS曲线较平缓。
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二、LM曲线的斜率：-k/h，随着h值的变 化而变化
L1 L1=ky
m1
m＝m1＋m2
0 凯 恩 斯 区 域 0
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y r 中间区 域 古 典 区 域 r
0
m2
m2=L1（r）
m2
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0
y
三、LM曲线移动 第一，名义货币供给量M变动。在价格 水平不变时，M增加，会使LM曲线向右 下方移动;反之，LM曲线向左上方移动。 第二，价格水平的变动。价格水平P上升， 实际货币供给量变小，会使LM曲线向左 上方移动；反之，LM向右下方移动。
产品市场和货币市场的一般均衡 （IS－LM模型）
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主要内容
一、 二、 三、 四、 五、 投资的决定 IS曲线 利率的决定 LM曲线 IS－LM分析
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学习目的与要求
要求掌握投资需求函数，掌握IS曲线、LM 曲线及IS-LM模型的含义和性质，能熟练 地运用公式、图形或原理进行分析、推导 或相关的计算，并了解该模型在实际经济 中的运用。
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三、 资本边际效率曲线 四、 投资边际效率曲线
r
r
r
0
1
MEC MEI
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0
i0
i
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五、预期收益与投资
影响预期收益的因素是多方面的，如下： 1．对投资项目产出的需求预期
增加一定的产出量会要求增加一定的投资量，产出增 量与投资增量之间的关系叫做加速数。说明产出变动和投资 之间关系的理论叫做加速原理。预期需求大，预期收益就大， 企业就会增加投资。
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一、利率决定于货币供给和货币需求
古典学派认为：投资与储蓄都只与利率 有关，投资是利率的减函数，储蓄是利 率的增函数。 凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更 重要的是受收入的影响。利率不是由储 蓄与投资决定的，而是由货币的供给量 和对货币的需求量决定的。 货币的供给一般是由国家加以控制的。
0 r IS2 IS1
y
0 r I2=I(r) I1=I(r) y 0
i
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i
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储蓄线左移导致线IS左移
s S2=s(y) I=s S1=s(y) y 0 r IS1 IS2
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s
0 r
i
I=I(r) i y
0
0
I
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第三节 利率的决定
一、 二、 三、 四、 五、 六、 利率决定于货币需求和供给 货币需求动机 流动偏好陷阱 货币需求函数 其他货币需求理论 货币供求均衡和利率的决定
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r
m1 M2 L1=ky M1
0 LM2
y r
m2
r
L2= -hr
LM1
L2
0 0
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y
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第五节
IS—LM分析
一、 两个市场同时均衡的利率和收入 二、 均衡收入和利率的变动
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r LM
r0
E IS
y y0
0
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r LM
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2．产品成本 对劳动密集型的项目，工资成本上升， 会使投资减少。对可以用机器代替劳动 的项目，工资增加则会增加投资。 3．投资税减免 投资抵免政策对投资的影响，在很大程 度上取决于这种政策是临时的，还是长 期的。
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六、风险与投资
风险，包括未来的市场走势，产品价格变 化，生产成本的变动，实际利率的变化， 政府宏观经济政策变化等等，都具有不确 定性。投资需求会随着人们承担风险的意 愿和能力的变化而变化。
0
L
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r
L1=ky
L=L1+L2
0
L
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五、其他货币需求
1.货币需求的存货理论 2.货币需求的投机理论
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六、货币供求均衡和利率的决定
货币供给是个外生变量。有狭义和广义 之分。 M1＝硬币＋纸币＋银行活期存款 M2＝M1＋定期存款 M3＝M2＋政府债券 这里所讲的货币供给仅指M1。
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IS曲线的斜率
r
r0 Δr r1 ΔY 0
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IS IS ΔY Y
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三、 IS曲线的移动
1.当投资大于储蓄时，IS曲线右移。 2.当投资小于储蓄时，IS曲线左移。
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投资线的外移导致IS曲线的外移。
s S=y-c(y)
s
I=s
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4.从资本的现值和供给价格的角度计算 并回答下列问题： （1）已知一台机器价值15000元，只 用1年，若这笔投资将取得20000元现 金净流入，若现行利率为8%。这笔投 资是否可行？净收益或净损失为多少？ （2）假设这台机器使用5年，每年净 流入为4500元，若利率仍为8%，这笔 投资是否可行？净收益或净损失为多少？
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货币供给与货币需求决定了均衡的货币 量与利率。M供给线右移利率下降；L需 求线右移利率上升。
M1 M2
r
r2 L=ky1-hr r1 r3
L=ky2-hr
L
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第四节 LM曲线
一、 LM曲线及其推导 二、 LM曲线的斜率 三、 LM曲线的移动
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第二节 IS曲线
一、 IS曲线及其推导 二、 IS曲线的斜率 三、 IS曲线的移动
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一. IS曲线及其推导 1. 定义: IS曲线是产品市场均衡时,总需 求等于总供给的点的轨迹,或表示投资等于 储蓄时国民收入和利率的函数关系。 IS: S（y） = I(r)
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七、托宾的“q理论”
企业的市场价值与其重置成本之比，可作为 衡量要不要进行新投资的标准，他把这一比 率称为“q”。 q=企业的股票市场价值 / 新建造企业 的成本（或重置成本）。 q〈1时，企业不会有新投资； q〉1时，企业会有新的投资。
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企业投资资金的来源主要来自：自有资金， 向金融机构借贷，发行公司债券，发行新 股票等。
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案例：我国住房价格为何居高不 下？——投资的成本与利润
国际上衡量房价高低的指标，普遍采用房价收入 比，目前发达国家一般为3-4倍，即一个中等收 入的家庭用三四年的全部收入可以购买一套中等 档次的住房。 目前美国是3倍多，日本为5-6倍。 通常认为这一比值在3-6倍之间都是合理的，超 过6倍说明房价偏高。
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第一节 投资的决定
经济学中的投资，是指资本的形成，即社 会实际资本的增加，包括厂房、设备和存 货的增加，新住宅的建筑等，其中主要是 厂房、设备的增加。 决定投资的最根本的原则还是成本—收益 原则。
凯恩斯认为，是否要对新的实物资本如机器、设备、 厂房、仓库等进行投资，取决于这些新投资的预期
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二、货币需求动机
货币的需求就是人们在不同条件下出于 各种考虑对持有货币的需要。 凯恩斯认为，人们需要货币是出于以下 三类不同的动机。 第一，交易动机，是为了进行正常的交 易活动。出于交易动机的货币需求量主 要决定收入，收入越高，交易数量越大。
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2.已知IS方程y=550-1000r，边际储蓄 倾向MPS=0。2，利率r=0.05。计算： （1）如果政府购买支出增加5单位， 新、旧均衡收入分别是多少？ （2）IS曲线如何移动？
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3.已知某国宏观经济中消费函数 C=150+0.5y，i=150-400r，L1=0.25y， L2=50-100r，g=50，m=180。求均衡 收入y、利率r、消费C、投资i、货币交 易需求L1和货币投机需求L2。
第二、谨慎动机或预防动机，是为预防 意外支出。从整个社会来看，这一货币 需求量大体上也和收入成正比。 用L1表示交易动机和谨慎动机的实际货 币需求量，y表示实际收入，则 L1=L1(y)或 L1=ky
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第三、投机动机，人们为了抓住有利的 购买有价证券的机会而持有一部分货币 的动机。 债券价格与利率成反方向变化。 用L2表示货币的投机需求，r表示利率 L2=L2（r） 或L2=-hr
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2. IS曲线的产生 I(r) = S(y) r↑→I↓→S↓→y↓ y↑→S↑→I↑→r↓ 3. IS曲线的函数式 Y = C + I , C = a +βY , I = e – dr 于是得: Y = a + e+βY – dr r = (a+e)/d – (1-β)Y/d Y = (a+e-dr)/(1-β) 2013-8-22
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4. IS曲线的推导
S S=y-c(y) I=s s
y 0 r r
0
i
IS曲线
I(r)=y-c(y)
I=I(r)
y 0
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i
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二、IS曲线的斜率
-(1-β)/d ,是负值。表明利率与收入成反 方向变化。 1. 如果d值较大,即投资对于利率变化比 较敏感,IS曲线的斜率绝对值就较小,即 IS曲线较平缓。 2. 如果β值较大, IS曲线的斜率绝对值 就较小,即IS曲线较平缓。
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二、LM曲线的斜率：-k/h，随着h值的变 化而变化
L1 L1=ky
m1
m＝m1＋m2
0 凯 恩 斯 区 域 0
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y r 中间区 域 古 典 区 域 r
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m2
m2=L1（r）
m2
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三、LM曲线移动 第一，名义货币供给量M变动。在价格 水平不变时，M增加，会使LM曲线向右 下方移动;反之，LM曲线向左上方移动。 第二，价格水平的变动。价格水平P上升， 实际货币供给量变小，会使LM曲线向左 上方移动；反之，LM向右下方移动。