专业能力第二章--投资规划

D 第 现一 金次 流 支 1 现 第 现 付 值 二 金 现 总 次 流 金 和 支 2现 现 。 付 值 值 。 第 现 n 现 次 总 。 金 金 支 和 流 现 付 n现 值 现
P274 【例2－4】 （2）
P/PDmo dy
P276 【例2－5】 修正久期 Dmod ，价格变化百分比P/P， 利率变化率 y
（1）价内期权（有价期权）； （2）价外期权（无价期权）； （3）平价期权。 期权的避险功能: 期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的
收益，对于期权卖方则相反，损失无限而收益有限
9、组合的 系数（加权平均数）
A股票占总投资市值50%， 系数为1.2;
A股票占总投资市值30%， 系数为0.8; A股票占总投资市值20%， 系数为2;
郑州） 金融期货：外汇、利率、股指。
期货合约的特点：
（1）标准化； （2）期货交易所； （3）不私下交易； （4）可通过交收现货或进行对冲来履约或解除合
约义务。
与现货交易相比，期货交易的主要特征：交易所、 标准化、实物交割率低、保证金、交易所担保， 违约风险较小。
假设在2000点卖出一个单位上证指数，在 1600点平仓，每一点位代表资金100元， 而交易保证金为10%：
股票A收益率 12% 7% -5%
股票B收益率 15% 5% -7%
82 、股票A、B 的预期收益率 5.18%
83 、股票A、B 的方差
0.0051
84 、股票A 与股票B 的协方差 0.006
85 、股票A 与股0.0081
2、投资组合标准差
投资组合标准差=
的贴现率。 持有期收益率=（P1-P0+D）/P0 （一年
内）
（2）债券的定价 附息债券的定价，其公式：
P1 C y(1 C y)2...(1 C y)n(1 F y)n
一次性还本付息的债券定价，
其公式： P M(1 r)n
（复利）
其公式：
P
(1 k)m
M(1nr)
（单利）
(1k)m
零息债券的定价，其公式：
（3）重要结论 P276 零息债券的久期等于它的到期时间。
到期时间和到期收益率不变，当息票利率降低时， 债券的久期将变长，利率敏感性将增加。
当息票利率不变时，债券的久期和利率敏感性通常 随到期时间的增加而增加。
当债券的到期收益率较低时，债券的久期和利率敏 感性较高。
无限期债券的久期为（1+y）/y
＝（1- b）/（ k- ROE·b ）
（2）相对估价方法 市盈率方法（P/E） 市净率方法（P/B） 市价/现金流比率（P/CF） 其他相对估价法
5、债券的定价与利率风险衡量 P270
（1）债券的收益率 当期收益率=年利息额/债券的当前价格 到期收益率：使未来支付额现值等于债券价格
大的损失是期权费），对于期权卖方来说，损失无限而收益 有限（最大的收益是期权费） 期权的种类: 根据买方的权利性质，分为买方期权（看涨期权）和卖方期 权（看跌期权）； 按执行时间划分：欧式期权和美式期权。 按标的物不同：金融期权和商品期权。
依照执行价格（协定价格）与资产市价的关系，可 将期权的状态分为三种：
需要投入的交易资金 =2000×100×10%=20000（元）
平仓后的利润=（2000-1600） ×100=40000（元）
8、期权P294
期权的定义 期权费：买方付给卖方。 期权买方享有权利，期权卖方具有义务。 一种标准化的合约。 对于期权买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益（最
7、期货 P290
一般认为，期货交易最早产生于美国。1848年，第 一个近代期货交易所——芝加哥期货交易所成立。
期货是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定 资产的交易行为。
期货交易的最终目的是通过买卖期货合约，回避现货 价格风险。
期货是标准化合约。 按照交易标的不同，期货分为：实物期货和金融期货。 实物期货：农产品、有色金属、能源。（上海、大连、
零增長模型公式：P0
D0 k
股利稳定增长的股利贴现模型公式：
P0
D1 kg
股利稳定增长的股利贴现模型公式：
P0
D1 kg
如果g＞k，说明什么问题？ ——持续的过快增长是无法持续的。
股利增长率g=ROE·b （g—股利增长率；
ROE—留存收益的回报率； b—留存比率） 市盈率＝（1- b）/（ k-g ）
P
(1
M k
)
m
6、债券利率风险的衡量（久期） P274
债券价格的利率敏感性：利率一定幅度变 化会导致债券价格发生多大的变化，一般 用久期来衡量。
久期表示了债券或债券组合的平均还款期 限，
它是每次支付现金所用时间的加权平均值， 权重为每次支付的现金流占现金流现值总 和的比率。
久期计算公式：P274（计算） （1）
第二章 投资规划
1、均值方差模型 P214
期望收益率 方差 标准差 协方差 相关系数
相关系 A数 股票 AB两 的只 标股 B准 股票 差 票的的协标方准差差
2008年5月二级理论知识82-85
资料：股票A 与股票B 在三种状 态下的收益率如下：
状态 繁荣 正常 萧条
概率 1/3 1/3 1/3
如果該股票的期望收益率為20％，那么該股票價 格是被高估還是被低估？
答：
根据资本资产定价模型，E (rA )rf[E (rM )rf]
所以期望收益率=6%+1.5(14%-6%)=18% 低估
4、股票估值方法 P261
（1）股利贴现法：现金流的贴现值加总 （见一般公式）
P 01 D 1 K (1 D K 2)2 .. .t 1(1 D k t)t
A2XA2B2XB22XAXBAB
、 X A
XB
表示A、B投资所占比例
3、资本资产定价模型 P232
(1) E (rA )rf[E (rM )rf]
期望收益率=无风险报酬率+贝塔系数 （市场收益率-无风险报酬率），
(2)判断股票是被高估还是被低估。
举例
如果某组合的系数为1.5，无风险收益率为6%， 市场组合的期望收益率为14%，则该组合的期望 收益率为？