我国货币政策利率传导机制效果的实证检验
我国货币政策传导机制有效性研究——1994年以来数据的实证分析
《 西部金 ￣） ２ ０ １ ３ 年第 ４ 期
信贷规模直接调控向货币政策 间接调控转变 ， 受亚洲金融危机的影响 ， 存款准备金率在这一时期从 １ ３ ％降
至８ ％。贷款基准利 率保持稳定 （ 在 １ ９ ９ ５ 年 ３季度 至 １ ９ ９ ６年 ２ 季 度调高 至 １ ３ ． ５ ％，其他时 间保 持在 １ ０ ． ９ ８ ％） 。 从货币政策调控的中间 目标来看 ， 货币供应量（ Ｍ ２ ） 在此期 间年均增长 ２ ９ ． ６ ３ ％， 各项贷款年均增长
行 了一系列的调整 ， 并通过货币政策传导机制影响实体经济和虚拟经济 。本文的研究重点 旨在分析后金融 危机时代货币政策的传导效果较之前是否有显著改善 ， 从而探索现阶段更为有效 的货币政策调控模式。
一
、
文献综 述 与研 究框 架
国内学者对于我 国货币政策传导机制做了大量的研究 ， 并借助计量经济学模型对货币政策传导效果进
《 西部金融） ） ２ ｏ １ ３年 第 ４期
我国货币政策传导机制有效性研究
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１ ９ ９ ４年 以来 数据 的实证 分析
张 宏 亮
（ 中国人民银行西安分行 ． 陕西西安 ７ １ ０ ０ ７ ５ ）
摘 要 ： 本 文 分 别 从 长 期 均 衡 视 角和 短 期 动 态 变化 两 个 方 面 研 究我 国 货 币政 策 的 传 导 机 制 ． 并 对 不 同 时期 货 币政
控 历程 划分 为三 个 阶段 ：
阶段一（ １ ９ ９ ４ 年一 １ ９ ９ ８ 年） ： 规模控制与货币政策工具 间接调控并存 阶段 。这一时期 的调控手段逐步由
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ － ２
作者简 介 ： 张宏 亮（ １ ９ ８ ０ 一 ） ， 男， 统计师 ， 硕士 ， 现供职于中国人 民银行西安分行 。
我国利率政策实践及其效果的实证检验
西安财经学院学报
同比增长率 。由于数据的 自 然对数变换不改变原有
的滞后差分项来控制高阶序列相关 Ａ 渺 ＋ａ ｙ一
的协整关系， 并能使其趋势线性化 ， 消除时间序列中 存在的异方差现象 ， 以对所研究序列分别取 自然 所 对数 ， 并在表示相应变量 的字符前加字母 Ｌ３ ［。 ］
一
年的年度 数据 作为综 合 的研究 样本 。其 中， 由于 １９ 年利率体制改革之后 ， ９６ 我国的利率政策在某种 程度上 发生 了 变化 。为 此 ， 于 中 国利 率政 策 的有 关 效性和时滞性问题， 我们会分两个区间进行检验 ， 并 进行对 比分析。研究数据主要来源 于《 中国统计年 鉴 》中国人民银行统计数据及中华人民共和国国家 、 统计局 。由于预期通货膨胀率较难估计 ， 实际利率 通常较难获得， 加上在 １７－ ２０ 年存在着明显的 ９８ ０ ７
这些变量经过一阶差分之后可 以生成平稳 变量， 可
见 Ｉ Ｄ Ｒ、Ｌ Ｉ Ｇ 、Ｉ Ｒ、Ｌ ＮＶ、Ｌ Ｓ ＲＰ 、Ｌ ＤＰ ＴＳ Ｉ Ｒ 、
论： 一是伴 随市场环境 的变化 ， １９ 年以后 ， 在 ９６ 我国利率政策 的有效性 方才 得以基本显现 ； 二是在我 国利率政
策 的运行 过程 中， 利率政策 的时滞效应非常 明显 ， 通常时滞在 １ 个月 以上 。 ２ 关键 词 ： 利率 ； 利率政策 ； 货膨胀 ； 出； 通 产 储蓄
利率 ；／ １ 为投资乘数 。 方面 ， １（ 一 一 降低 利率水 平 ， 减少 企业 的 投 资成 本 ， 加企 业 的投 资 收 益 ， 会 增 从而导致企业投资规模的扩张， 促进宏观经济增长 ， 治理通货 紧缩 ； 另一方面 ， 提高利率水平 ， 会增加企 业的投资成本 ， 进而减少企业投资利润 ， 促使企业投 资规模缩小 ， 缓解通货膨胀 、 济过度增长 的压力。 经 然而， 从利率政策的具体实践来看 ， 由于利率在调控 经济的过程中存在着时滞性和政策后期较大 的惯性 冲击 ， 传统利率政策 的实施效果往往不尽人 意。就 我 国而言 ， １７ 年至 ２０ 年 ， 从 ９９ ０ ８ 伴随着宏观经济运
货币政策利率传导机制实证分析
Ｎ ｏ． ０１， ２０１ ４
Ｍｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ｂ ｕ ｓ ｉ ｎ ｅ ｓ ｓ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｉ ｎ ｄ ｕ ｓ ｔ ｒ ｙ
２ ０ １ ４年 第 ０ １ 期
货 币政策利 率传导机制实证 分析
黄 德 军
（ 广 州城 建 职 业 学 院 ， 广 东 从化 ５ １ ０ ９ ２ ５ ） 摘 要 ： 货 币政 策 利 率 传 导 机 制 的 实证 分 析 主要 是 从 实 际 利 率 与 ＧＤ Ｐ增长 率之 间的 因果 关 系， 实 际 利 率 与 消 费 增 长 率 之 间 的 因 果 关 系两 方 面 进 行 检 验 。 利 率 传 导 机 制 在 我 国 受 阻 ， 受 阻 的 原 因 包括 中央 银 行 的 利 率 管 制 等 。 关 键词 ： 利率 传导机制 ； 实证 分 析 ； 因 果检 验 中图分 类号 ： Ｆ ２ 文献标识 码 ： Ａ 文章 编号 ： １ ６ ７ ２ — ３ １ ９ ８ （ ２ ０ １ ４ ） ０ １ — ０ ０ ３ ８ — ０ ２
的同 时 ， 充 分 调 动 起 农 民的 积 极 性 ， 只 有 充 分 调 动 镇 村 干 部
要全 面实行“ 五制” 管 理方 式 ， 要 建 立 重 点 建 立 起 资 金 的 管
和农 民的积极 性 ， 才 能 保 证 工 程 顺 利 实 施 。 同 时 要 建 立 有 理 制 度 ， 在 财 政 资 金 不 足 的情 况 下 ， 引 导 和 调 动 集 体 和 个 人 效 的监督措 施 和 管 护 机 制 ， 加 强 项 目工 程 后 期 管 护 ， 防 止 投 资 积极 性 ， 使 国家 、 集体 、 个 人 资金一 起 上 ， 多 方 集 资 搞 开 “ 重建设 、 轻 管护” ， 避免 发生建一项 目， 毁 一村屯 的现象 。 发整 理 ， 在 资金多渠 道的情 况下 ， 管理制度一定 要跟上 。 （ ６ ） 措 施 完善 、 落 实 到 位 。近 年 来 ， 我 县 出 台 了 各 项 管 （ ３ ） 进一 步实地调 研 ， 完 善 开 发 原 则 。我 县 农 村 土 地 整 理 制度 ， 以制 度 建 项 目， 以制 度 干工 作 ， 以 制 度 管 人 员 。 做 理 工 作 实 际 以 开 发 新 土 地 和 林 地 为 主 ， 对 现 有 耕 地 并 没 有 到 每 个 项 目从 最 初 的 项 目立 项 、 具 体 实 施 到 最 终 验 收 所 提 进 行 综 合 整 治 ， 也 没 有 进 行 综 合 开 发 。我 县 是 山 区 ， 可 用 资 供 的所有 材料等 ， 都按 制 度规 定 ， 都做 出 明 确要 求 ； 项 目实 源 多 是 山 沟 、 荒 山等 地 区 ， 开 发 面积 小 ， 分 布 比 较 分 散 。相 施 过程 中问题多 ， 与百 姓的矛盾 也 多 ， 所 以 更 要 严 格 按 制 度 关部 门要 进 行 一 次 全 县 范 围 内 的 可 用 土 地 大 调 查 ， 彻 底摸
我国货币政策传导效应的实证分析
、
估计 过程 和结 果
（ 数据的选取与说明。本文用国内生产总值作为经济增长的度量指标 ； 一） 广义货币供应量和贷款余额 作为货币工具变量的指标． 样本区间为 １９ 年 ３ ９６ 季度到 ２０ 年 ｏ 季， ０９ ２ 数据来源为中国发展经济数据库。 我 们对原数据进行对数化处理 ， 并使用 ｘ— ｌ 方法进行季节调整 ， ２ 分别以 Ｇ Ｐ Ｍ 、Ｒ和 Ｃ 代表处理工过 Ｄ 、 ２Ｃ Ｈ 的国内生产总值 、 广义货币供应量 、 贷款和通货膨胀率。
具有波动较大 的正 向响应 ， 在第 １ 季度大幅上升后 ， ２ 第 季度大幅下降， 随后第 ３ 季度达到最高值 ， 然后效 应逐步减弱 ， 在第 ５ 季后大体保持稳定。这说明在经济低迷时， 以增加贷款投放能够在短期时内快速地刺激
经济回升、 走出低谷 ， 但同时也会导致经济 出现大起大落 ， 不过在经济过热时运用信贷手段进行调控经济也
Ｍ 为中介 目标的货币政策对产出是 的效应的 ２ ２ Ｍ 的变动与其对 Ｇ Ｐ的冲击具有 同向的作用。保持 Ｍ Ｄ ２的
稳定增长将会有助于保持经济的持续平稳增长。Ｃ Ｉ Ｍ 变动的冲击具有持久的正向响应 ， Ｐ对 ２ 在第 ５ 个季度 达到最高 ， 然后缓慢 回落。这反映出物价变动的货 币因素仍然较显著 ， 并且货币对物价产生的影响也具有较
我国货 币政策传导 效应 的实证 分析
马 秀远
（ 中国人民银行蚌埠市中心支行 ，Fra bibliotek安徽蚌埠摘
２３ ０ ） ３０ ０
要 ： 文利 用货 币政策工具变量和 国 内生产 总值 、 货膨胀建 立向量 自回归模型并通过脉 冲响应 函数 、 本 通 方差分
解方法分析货 币政策工具 变量的变动对 国内生产总值和物价水平的冲击效应及其对他 们波动 的贡献率。 究表明 ， 国 研 我 货 币政策均能通过货 币渠道和信贷渠道影响通货膨胀和产出， 贷渠道的短期 产出效应则较为显著 ， 币的长期产 出效 信 货
我国货币政策传导途径的实证研究_王振山
第12期(总第205期) 2000年12月财经问题研究Research on Financial and Economic Issues Number12(General S erial No.205)December,2000我国货币政策传导途径的实证研究①王振山,王志强(东北财经大学金融系,辽宁 大连 116025)摘 要:为制定切实可行的货币调控政策,货币当局必须了解和把握货币政策在实体经济中的传导途径。
本文从实证的角度出发,采用协整检验和Granger因果检验方法,对我国货币政策传导途径进行分析研究。
本文的实证结论是:无论是在80年代还是在90年代,信用渠道都是我国货币政策的主要传导途经。
这对我国货币政策中介目标的选取以及在当前形势下如何利用货币政策有效促进经济发展均具有重要的指导意义。
关键词:货币政策;传导途径;中介目标中图分类号:F822.0 文献标识码:A 文章编号:1000-176X(2000)12-0060-04 一、引言近两年来,政府除运用积极的财政政策拉动内需外,也采用扩张性的货币政策刺激经济增长。
但是实践证明,尽管货币政策的力度较大(包括七次降低利率等),却并未达到预期目标。
对此,部分学者[6]从理论上分析了我国货币政策的有效性和传导途径,给出了一种解释。
本文将从实证的角度,具体检验我国货币政策的传导途径,分析货币政策没有达到预期效果的原因,以期为决策者提供实证依据。
货币在实体经济中的作用与货币政策影响实体经济的传导途径问题是宏观经济学的中心问题。
货币政策的传导途径,大体可分为两种:货币渠道与信用渠道。
标准的、传统的货币渠道可用IS—LM模型说明,即货币政策通过货币供给的变化使LM曲线移动,引起利率变化,从而改变投资行为,结果影响实体经济。
信用渠道是指,利率的变化影响资金供给者(金融机构)的借贷行为,从而影响金融机构的信用可供量,再通过银行贷款的变化影响实体经济。
80年代初货币主义的鼎盛时期,各国都重视货币渠道,将货币供应量作为货币政策调控的中介目标。
我国货币政策利率传导机制实证研究
我国货币政策利率传导机制实证研究【摘要】本文旨在对我国货币政策利率传导机制进行实证研究。
在探讨了研究背景、研究意义以及研究目的。
正文部分则围绕我国货币政策利率传导机制的概述、实证研究方法、影响我国货币政策利率传导的因素进行分析，以及实证结果与讨论，还包括实证研究的局限性。
在对我国货币政策的启示进行了探讨，展望了未来研究方向，并对研究结论进行总结。
通过本文的研究，有望深入了解我国货币政策利率传导机制的情况，为未来的政策制定提供参考依据。
【关键词】货币政策、利率传导机制、实证研究、我国、影响因素、结果、讨论、局限性、启示、未来研究、结论、研究背景、研究意义、研究目的、引言、正文、结论总结、展望。
1. 引言1.1 研究背景我国货币政策利率传导机制是指央行通过改变基准利率来影响市场利率和金融机构贷款利率，从而影响经济活动和价格水平的机制。
随着我国金融市场的不断发展和货币政策工具的不断完善，货币政策利率传导机制的研究已经成为学术界和政策制定者关注的焦点之一。
近年来，我国经济发展步伐加快，货币政策对经济的影响越来越显著。
在这种背景下，研究我国货币政策利率传导机制的影响因素和机制，对于深化对货币政策的认识，有效运用货币政策来实现宏观经济调控，具有十分重要的现实意义。
目前对我国货币政策利率传导机制的实证研究还比较有限，存在着许多问题和不足之处，如何更好地了解和把握我国货币政策利率传导机制的规律和特点，对于进一步完善我国货币政策框架，提高货币政策的有效性和灵活性，具有十分重要的理论和实践意义。
开展我国货币政策利率传导机制的实证研究，对于促进我国经济的健康稳定发展具有十分重要的意义。
1.2 研究意义货币政策利率传导机制作为货币政策的核心环节，在经济运行中发挥着至关重要的作用。
研究我国货币政策利率传导机制的意义在于深入理解货币政策的传导路径和效果，有助于更好地指导货币政策的实施，提升货币政策的有效性和针对性。
通过实证研究，可以揭示我国货币政策利率传导过程中可能存在的问题和障碍，为解决当前经济面临的挑战提供决策参考。
我国货币政策利率传导机制的分析与检验
利率传导机制有效性的关键 所在 ， 并据此提 出了相关政策建议 。 关键 词 ： 率机 制 格 兰 杰 非 因果 检验 方差 分 解 利 中图 分 类号 ：８ ２０ Ｆ２． 文 献标 识 码 ： Ａ 文 章 编 号：０ ４ ４ １（Ｏ ８０ — ４ — ２ １０ — ９ ４２ ０ ）８ ０ ４ ０
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● 经济 观 察
《 经济￣）ｏ８ ２ｏ 年第 ８ 期
我国 货币 政策牙率传导机制的分析与检验 ｌ ｊ
●孙敬祥
摘 要 ：文章运 用协整分析 方法实证检验 了 １９ ９ ６年 一 ０１ ２（ ７年我 国 货 币政 策利率传导机 制的有效性， 出了这段 时间内我 国的利率机 制有 得 效 性 相对 较 弱 的 结 论 利 率 对 各 经 济 变 量产 生 了一 定 的影 响 ， 对 宏 观 但
意 产 业 的发 展 创 造 良好 的社 会 环 境 ； 意 产业 创
规 模 化 经 营 ． 业化 、 约化 生 产 ， 创 意企 业 专 集 使
一
、
引言
货 币政策传导机制指的是一定的货 币政策操作通 过经济体 系内部 的各种经济变量 的作用 ， 最终影响整个社会经济活动以实现货币政策 目 标的传递过程。简而言之 ， 它是中央银 行货 币政策操作从实施到实现货 币政策最终 目标 的中间过程 ， 货币政策传导机制的有效性是货币政策意 图 得 以实 现 的 关键 所在 ， 于 货 币政 策理 论 研 究 的 核 心 处 由于不同经济学派对经济体 系中经 济变量 和金融 市场环境等要素 在货币政策传导过程中强调的不 同而形 成了符 自的货 币政策传导渠道
加。 其中， 影响投资的是实际利率而不是 义利率 ， 对消费有 主要影响的 是长期利率而不是短期利率。名义利率不能为负， 但实际利率却会因为 通货膨胀的因素而降到零以下 ， 由此在通货紧缩时期货币政策能更 大限 度 的通过降低实际利率而达到刺激 消费的效果。这一模式可以表述为 ： Ｍ １ ＞ ｉ ＞１ ＞ ＝ ｉ ＝ Ｉ ＝ ＹＩ 在这种传 导机制中， 货币政策作用 的大小取决于货币需求的利率敏
中国货币政策利率传导效率研究
中国货币政策利率传导效率研究一、本文概述随着全球经济的深度融合和金融市场的高度开放，货币政策利率传导效率对于维护国家经济稳定、促进经济增长具有重要意义。
中国作为世界上最大的发展中国家，其货币政策的制定和实施对于全球经济的影响日益显著。
因此，本文旨在深入研究中国货币政策的利率传导效率，以期为提升中国货币政策的有效性和促进中国经济的稳健发展提供理论支持和政策建议。
本文首先回顾了货币政策利率传导理论的发展历程，分析了利率传导机制的理论基础。
在此基础上，结合中国的实际情况，探讨了中国货币政策利率传导机制的运行特点和存在的问题。
本文运用计量经济学方法，对中国货币政策利率传导效率进行了实证分析，深入剖析了影响利率传导效率的因素及其作用机制。
本文提出了提升中国货币政策利率传导效率的政策建议，包括完善货币政策工具体系、优化金融市场结构、加强金融监管等方面。
本文的研究不仅有助于深化对中国货币政策利率传导机制的理解，而且为中国货币政策的制定和实施提供了有益的参考。
本文的研究也有助于推动中国金融市场的健康发展，促进中国经济的稳定增长。
二、中国货币政策利率传导机制的理论分析货币政策利率传导机制是中央银行通过调整基准利率，影响市场利率，进而影响投资和消费，最终影响总需求和总供给的过程。
在中国，货币政策利率传导机制的理论分析主要基于货币政策工具、操作目标、中介目标和最终目标的逻辑框架。
中国货币政策的主要工具包括公开市场操作、存款准备金率、利率和汇率等。
其中，公开市场操作是中国货币政策最主要的工具之一，通过买卖政府债券来调节银行间的资金供求和利率水平。
存款准备金率的调整可以影响银行的信贷规模和资金成本，进而影响市场利率。
利率和汇率的调整则可以直接影响市场利率和资本流动。
中国货币政策的操作目标是维护银行体系的流动性合理充裕。
通过调节银行体系的流动性，可以影响市场利率水平。
当中央银行增加流动性供给时，市场利率会下降；反之，当中央银行减少流动性供给时，市场利率会上升。
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王旭 东 李 丽萍 ： 我国货 币政策 利率传导机制效果的 实证检验
现代的利率传导理论是从凯恩斯开始。 凯恩斯在《 通
论》 中建立 了生产货 币理论（ ｒ ｕｔ ｅＭ ｎｔ ｙＴ ｅｒ）他 Ｐｏ ｃｖ ｏｅ ｒ ｈｏｙ ， ｄ ｉ ａ 的主要观点是 ， 社会总产 量或就业求 决定 ， 两者 由边 际消 费倾
都是银行存款， 因而在利率变化时不会也不可能充分调
整其 资产结构进 而对市场资金状况产生重大 的影 响。
我 国中央银行 初步 设计 的利 率 市场 化 的步骤 是 ： 先
放开农村 ， 放开 城市 ； 放 开外 币利率 ， 放开 人 民币 后 先 后
从国外学者 的成果 来看 ， 处于 转轨 时期 的 国家或 者
经济体 ， 利率渠道一般来 说并 不发挥很 显著 的作用 ， 是 但
利率 ； 先放开贷款利率 ， 后放开存款利率 。２Ｏ 年 ８ ， ０３ 月 人 民银行在推进农 村信 用社 改革 试点 时 ， 允许 试 点地 区农
从长期 的趋 势来 看 ， 有市场 经 济发 达 的国 家都是 以利 所 率作为主要的传导渠道 。从我 国专 家学者 的根据 时问轨
为宏观调控两大政策之一的货币政策的整个实际运行机
制 ， 指导原则 、 包括 目标体 系 、 机制 、 传导 操作工具 和整个 经济金融传导过程也在不 断的发展 和变化 。我 国 自 １８ ９４
年中国人民银行 独立 行使 中央 银行 职能 以来 ， 币政 策 货 机制 ， 即利率机制 （ 方国家最 主要 的传导渠道 ） 非货 币 西 、 资产价格渠道和汇率渠道 ， 相对作 用较小 ， 并且 都在一定
文即是根据利率传导机制的理论 ， １９ ２Ｏ 年我 国的利 率与 Ｇ Ｐ之 间的关 系进行 了实证分析 ， 出两 者 对 ９６— Ｏ ４ Ｄ 得 之 间存在 因果关 系的结论 ， 并从 结论 出发 分析 了影 响我 国货 币政策传 导的 因素 。
［ 关键词 】 利率传导机制 ； ； 兰杰 因果关 系 利率 格
［ 银行 实务 ］
我 国货币政策利率传导 机制效果的实证检验
王旭 东 李丽萍
［ 要 】 着我 国以市场为主的宏观经济调控体 系的建立和利率市场化步伐的推进 ， 国货 币政策的传 摘 随 我 导将越来越依靠市场进行， 无论是从理论上还是从各国的实际发展情况看， 利率渠道的作用将越来越重要 ， 本
到总需求以及总需求 的一 些组成 部分 之间 的联 系也 是微 弱 的； 国的王雪标 、 我 王志强 （ ０ ） 用协 整及 相应 的误 ２ １使 ０
差修正模型对我国 １ ４ ９５ ９ —１ 年问的货币政策传导途径 ８ ９
进行 实证研究 ， 为货 币政 策是 通过 货 币和 信用 两个 渠 认 道 同时影响经济的 ， 但无 法区分哪一个更重要 。
断增强。 二 、 献 综 述 文
随着 中国经 济体 制改革 的 推进 ， 市场 经 济体 制建 立 健全 ， 金融市场化程度 不断加 深 ， 政府在经 济运行 中的角
色不断演变 ， 其职 能重 心逐 渐 向以市 场为 基础 的宏 观调
控过渡。正是 由于体 制和宏 观 微观 经济 基础 的变 化 ， 作
［ 中圈分类号］ ８２０ Ｆ２ ．
［ 文献标识码】 Ｂ
［ 文章编号］ ０２ ２８（ ｏ １ — ０７ ０ １ — ８ｏ２ ６ｏ ０８ — ３ ０ ｏ ３
一
、
当前我国货币政策利率渠道的研究背景
２Ｏ 年 ｌ ２ Ｏ４ ０月 ９日， 中国人 民银行 宣布放开贷款利率 上限 和存款利率下限 浮动 １ ％， ０ 反映 了利 率 市场运 行 的 内在 要求。在整个经 济逐渐走 向市场 经济 和金融发 展不 断深 化的趋 势下 ， 率 渠道在 整 个传 导过 程 中的重 要性 将 不 利
传导一直以信贷配给为主要传导渠道， 作为另外 ３ 种传导 融市场和经 济的 发展 ， 金融 抑制 最 主要 的一 个特 征就 而
程度上依附于 信贷 渠道 。之 所 以出现 这样 的情 况 。 要 主 是由于在长 期的利 率管 制 下 ， 利率 水平不 能充 分反 映市 场上资金供 求的状 况 ， 为政 策传 导最 为重要 的微 观 主 作 体的银行和企 业 ， 由于产权 状况 和 企业经 营管 理制 度等 原因对利率 变化不 敏感 ； 而作 为另 一微 观主体 的居 民则 由于投资渠道 不畅 和观 念等 原 因， 资产组 合 中绝大 部分
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２Ｏ 年第 ３期 Ｏ６ 总第 １１ ４ 期
黑龙江对外经贸
ＨＩ Ｆ ｒｉｎＥ ｏ ￣ａ Ｒ ｌｔ ｎ Ｊ ｏｅｇ ｃ ｎ ｉ ｅａ ｏｓ＆ Ｔａ ｅ ｃ： ｉ ｒｄ
Ｎ ３２Ｏ ｏ． ．０ ６
Ｓ ｒ ｌＮｏ １ １ ｅｉ ．４ ａ
迹而变化 的结论 也可 以看 出 ， 币渠 道 的重要性 是 逐渐 货
增加的。
村信用社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率的 ２ 倍； ２Ｏ 年 １ １ 决定将商业银行 、 Ｏ４ 月 日， 城市信用社的贷款利
率浮动利率浮动区问上限扩大到贷款基准利率的 １７ ； ．倍
三、 币政 策利率渠道传 导机制的主要理论 货
在西方 货币经 济理论 界 中如 麦金 农 和 肖， 对发 展 中 国家 的金融 发展 状况 进行 了清 醒 而客 观 的分析 ， 得 出 并 结论 ， 发展 中国家存在严 重的金 融压抑 现象 ， 并制 约着金 是实际负利 率和过 紧 的 国家管 制 ， 而提 出 了很多 有针 从 对性 的政 策主 张 ， 如金 融深 化理 论 ； ｉ ａｉ２０ ） Ｐｋ ｎ（０ １ 使用 爱 ｋ 沙尼亚经济 （ 也是转轨经济 ） 出多方 程结构 模型研 究货 得 币传导 ， 发现 Ｅ Ｂ Ｅ ｒｐ ｅｔ ａｋ 利率 冲击确 实影 他 Ｃ （ ｕｏｅｃｎ ｒ ｎ ） ｅｂ 响银行利率和信贷 ， 是长期 效应 是微弱 的 ， 但 而且从 利率