货币政策传导机制
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制货币政策是调控经济的重要手段之一，通过调节货币供应量、利率水平和信贷政策等，来影响经济主体的行为和决策，从而实现经济稳定和增长。
而货币政策的传导机制则是指货币政策措施如何通过一系列渠道和机制对实际经济活动产生影响。
1. 金融市场渠道货币政策首先通过金融市场渠道传导。
当货币政策采取收紧操作，中央银行通过提高利率水平或减少货币供应量来抑制经济过热，此时市场上的利率将上升，使借款成本加大。
这会挤出银行贷款需求，减少企业和个人的贷款额度，从而降低了实体经济的投资和消费水平。
2. 信贷渠道货币政策还通过信贷渠道传导。
当货币政策收紧时，中央银行会出台一系列限制信贷扩张的措施，如提高存款准备金率、加大对违规借贷的监管等。
这些措施会使银行的贷款额度减少，加大信贷供给的紧张程度。
企业和个人在获得贷款时会面临更高的门槛，从而减少了实体经济的融资渠道，对投资和消费产生负面影响。
3. 资产价格渠道货币政策还通过资产价格渠道传导。
当货币政策收紧时，利率上升会导致债券价格下降，从而引发债券市场的波动。
这会使资金从债券市场流向其他投资渠道，如股票市场或房地产市场。
进而，股票和房地产价格的上涨会增加企业和个人的财富，从而提高其消费和投资的意愿。
在这个过程中，货币政策对资产价格的变动起到了间接的影响。
4. 汇率渠道对于开放经济而言，货币政策还通过汇率渠道传导。
当货币政策收紧时，利率的上升会吸引更多的资金流入该国的金融市场，从而导致国内货币的升值。
汇率的变化可以对出口和进口产生影响。
当国内货币升值时，出口产品的价格会上升，进而对出口产生冲击；同时，进口产品的价格会下降，从而对进口产生影响。
5. 预期渠道货币政策还通过预期渠道传导。
当中央银行实施货币政策时，市场参与者会根据政策预期调整其行为。
例如，当市场预期中央银行将采取紧缩政策时，企业和个人可能会提前调整其投资和消费决策，从而提前对经济产生影响。
预期对货币政策传导的影响在一定程度上反映了货币政策的透明度和市场参与者对政策的理解程度。
解释货币政策的传导机制
解释货币政策的传导机制货币政策的传导机制是指央行通过制定和实施货币政策，通过一系列的渠道和途径，影响各方经济主体的预期和行为，从而达到调控经济的目的。
货币政策传导机制的主要渠道包括利率传导、汇率传导、资产价格传导和预期管理传导。
一、利率传导货币政策的利率传导是通过央行通过改变基准利率或市场利率，对金融机构的借贷成本产生直接影响，从而引导金融机构的贷款利率和存款利率的变动。
当央行通过降低利率来刺激经济时，金融机构的贷款成本降低，借款需求增加，促进了消费和投资的增长。
相反，央行通过提高利率来抑制通胀时，金融机构的贷款成本增加，借款需求减少，从而对经济产生负向影响。
二、汇率传导货币政策的汇率传导是指央行通过干预汇市，通过改变汇率水平，影响出口和进口的竞争力，从而对经济进行调控。
当央行通过降低汇率来刺激出口时，本国商品的价格相对降低，提高了出口竞争力，促进了经济增长。
相反，央行通过提高汇率来抑制通胀时，本国商品的价格相对增加，削弱了出口竞争力，对经济产生负向影响。
三、资产价格传导货币政策的资产价格传导是指央行通过改变货币供应量和利率，影响股票、债券、房地产等资产价格的变动，从而对经济产生影响。
当央行通过扩大货币供应量或降低利率来刺激经济时，投资者更倾向于购买股票、债券和房地产等资产，推动了资产价格的上涨，增加了消费和投资。
相反，央行通过收紧货币供应量或提高利率来抑制通胀时，投资者更倾向于减少对资产的投资，资产价格下跌，对经济产生负向影响。
四、预期管理传导货币政策的预期管理传导是指央行通过发布货币政策目标和决策公告，影响市场参与者的预期和行为。
当央行宣布将实施宽松的货币政策时，市场参与者会预期未来的利率将下降，通胀压力减小，从而增加了投资和消费的意愿。
相反，央行宣布将实施紧缩的货币政策时，市场参与者会预期未来的利率将上升，通胀压力增大，从而减少了投资和消费的意愿。
综上所述，货币政策的传导机制通过利率传导、汇率传导、资产价格传导和预期管理传导等渠道，影响各方经济主体的预期和行为，从而调控经济。
货币政策的传导机制
货币政策旳传导机制
第十八章 货币政策旳传导机制 outline
第一节 货币政策传导机制旳基本原理 第二节 老式旳货币政策传导机制理论 第三节 货币政策传导旳信用渠道理论 第四节 我国货币政策传导机制
第一节 货币政策传导机制旳基本原理
一、货币政策传导机制旳含义 二、货币政策传导机制旳传导过程
一、货币政策传导机制旳含义
指货币当局从利用一定旳货币政策工具 到到达其预期旳最终目旳所经过旳途径 或详细旳过程、目旳。
二、货币政策传导机制旳传导过程
货币政策工具 存款准备金政 策 再贴现政策 公开市场业务
近期中介目的 基础货币 短期利率
远期中介目的 货币供给量 长久利率
最终目的 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡
二、我国货币政策传导旳信用渠道
银行贷款渠道是我国货币政策传导旳主渠道
– 1. 资金融通主要是间接融资 – 2. 银行存款是居民储蓄旳主要方式 – 3. 信贷市场国家垄断
本章结束
一、我国货币政策传导机制旳现状
（一）利率渠道传导缺乏必要条件
– 1. 发达和完善旳金融市场 – 2. 利率市场化 – 3. 信息完全 – 4. 消费投资有较大旳利率弹性 – 5. 金融市场完全竞争
一、我国货币政策传导机制旳现状
（二）股票价格传导旳作用不明显 （三）汇率传导机制不够通畅
– 1. 利率汇率完全由市场决定 – 2. 资本能够在国际间自由流动 – 3. 货币能够自由兑换。
货币学派以为：货币供给量旳变动，无需经过 利率加以传导，而可直接引起名义收入旳变动。
M
Y
三、资产价格渠道理论
资产价格渠道理论以为：货币政策将经过 影响多种金融资产旳价格，尤其是股票旳 价格来传导到实体经济，从而到达货币政 策旳最终目旳。
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制货币政策是指国家央行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济运行的一种宏观经济调控手段。
货币政策的传导机制是指货币政策的变化如何通过各个环节影响实体经济，进而对经济运行产生影响。
本文将从货币政策的制定、传导路径以及影响因素等方面探讨货币政策的传导机制。
一、货币政策的制定货币政策的制定是由国家央行负责的。
央行通过调整货币供应量和利率等手段来实施货币政策。
货币供应量的调整主要通过开展公开市场操作、调整存款准备金率等途径来实现。
利率的调整则通过改变存款利率、贷款利率等来影响市场利率水平。
二、货币政策的传导路径货币政策的传导路径可以分为直接传导和间接传导两种方式。
直接传导是指央行通过改变存款准备金率、贷款准备金率等直接影响商业银行的存贷款行为，从而通过银行信贷的变化来影响实体经济。
当央行降低存款准备金率时，商业银行的存款准备金要求减少，银行的存贷款能力增强，进而促使银行增加对实体经济的信贷投放，刺激经济增长。
相反，当央行提高存款准备金率时，商业银行的存款准备金要求增加，银行的存贷款能力减弱，导致银行对实体经济的信贷投放减少，抑制经济增长。
间接传导是指央行通过影响市场利率来间接影响实体经济。
央行通过改变公开市场操作的规模和频率来调整市场上的货币供应量，从而影响市场利率的水平。
当央行通过公开市场操作增加货币供应量时，市场上的货币供应增加，市场利率下降，刺激实体经济的投资和消费需求。
相反，当央行通过公开市场操作减少货币供应量时，市场上的货币供应减少，市场利率上升，抑制实体经济的投资和消费需求。
三、货币政策传导机制的影响因素货币政策传导机制的效果受到多个因素的影响。
首先，金融市场的发展程度对货币政策传导机制的效果有重要影响。
金融市场的发展程度越高，市场利率对货币政策的变动反应越敏感，货币政策的传导效果也就越明显。
其次，经济主体的行为预期对货币政策传导机制的效果同样具有重要影响。
如果市场参与者对货币政策的变动有准确的预期，并能够合理判断货币政策对经济的影响，那么货币政策的传导效果将更加顺利。
货币政策传导机制
货币政策传导机制货币政策传导机制是指中央银行通过改变货币政策工具，如利率和存款准备金率等，影响货币市场和金融体系的运行，进而对实体经济产生影响的过程。
货币政策传导机制涉及多个环节和渠道，包括金融市场、资产价格、信贷供给和需求、消费和投资等。
本文将深入论述货币政策传导机制，并通过举例解释其运作机制和实际应用情况。
一、金融市场传导：货币政策通过金融市场传导是影响实体经济的重要渠道之一。
当中央银行通过改变货币政策工具，例如提高或降低利率，这将直接对短期债券和货币市场利率产生影响。
市场上的借贷成本、借贷条件和市场流动性会受到这些政策变化的影响。
举例说明，假设某国央行决定降低基准利率。
这将导致短期债券和货币市场利率下降，商业银行和借款人可以以更低的成本获得融资。
作为结果，企业和个人可以更容易地从市场上获取融资，促进投资和消费活动的增长。
二、资产价格传导：货币政策调整也会对资产价格产生影响。
通过影响利率和流动性，货币政策可能引起债券、股票和房地产等资产价格的波动。
这些资产价格的变化将对投资者的财富和消费决策产生重要影响。
举例说明，假设某国央行收紧货币政策，提高基准利率。
这将导致债券市场的收益率上升，债券价格下跌。
这对投资者来说可能是一个不利的信号，会促使他们从债券市场转向其他投资渠道，如股票市场。
这种资金流向股票市场有时会推高股票价格，提供了一定的财富效应，进而促进消费活动。
三、信贷供给传导：货币政策改变会对商业银行的贷款条件产生影响，从而影响信贷供给。
当中央银行降低利率或放宽存款准备金要求时，商业银行可以以较低的成本借款或留存更多的资金投放贷款。
这将对实体经济的借贷需求和投资产生影响。
举例说明，假设某国央行下调比较基准利率，同时降低了存款准备金要求。
这将使商业银行借贷成本下降，并提高银行的贷款能力。
商业银行可以通过降低贷款利率和提供更多的贷款额度来满足企业和个人的融资需求，促进投资和消费的增长。
四、需求传导：货币政策调整也会对实体经济的需求产生影响。
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制货币政策是指中央银行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济发展的一种政策工具。
货币政策的传导机制是指货币政策的变化通过一系列的渠道和方式，最终对经济体系产生影响的过程。
本文将从货币政策制定、传导机制和影响路径等方面展开论述。
一、货币政策制定货币政策的制定通常由中央银行负责，包括制定政策目标、确定政策工具和实施措施等。
其中，政策目标主要包括维持物价稳定、促进经济增长和保持金融稳定等。
政策工具主要有利率、存款准备金率和外汇市场干预等。
实施措施包括公开市场操作、利率调整和信贷调控等。
二、货币政策传导机制货币政策传导机制是指货币政策的变化如何通过一系列的渠道和方式对经济产生影响。
货币政策传导机制可以分为直接传导和间接传导两种方式。
1. 直接传导直接传导是指中央银行通过对商业银行的资金来源和成本进行调整，从而直接影响商业银行的信贷投放和市场利率。
具体表现为中央银行通过改变存款准备金率、利率水平和信贷政策来影响商业银行的资金供给和成本，从而改变商业银行的贷款和存款利率，进而影响实体经济的投融资成本和信贷供给。
2. 间接传导间接传导是指货币政策通过改变商业银行的贷款和存款利率，进而影响实体经济的投融资行为和消费决策。
具体表现为货币政策的变化会使得商业银行调整贷款和存款利率，从而改变企业和个人的借贷成本，对投资、消费和生产行为产生影响。
三、货币政策的影响路径货币政策通过上述传导机制对经济产生影响的具体路径可以分为以下几个方面：1. 利率影响货币政策通过改变利率水平影响企业和个人的借贷行为。
当中央银行通过降低利率来刺激经济时，企业和个人借贷成本降低，促进投资和消费增加；当中央银行通过提高利率来抑制经济过热时，企业和个人借贷成本增加，抑制投资和消费。
2. 信贷供给影响货币政策通过改变商业银行的信贷政策调整信贷供给。
当中央银行通过收紧信贷政策来遏制通胀时，商业银行加强贷款审查和风险防控，信贷供给减少，对实体经济产生负面影响；当中央银行通过放松信贷政策来刺激经济时，商业银行提高贷款发放和信贷容忍度，信贷供给增加，对实体经济产生积极影响。
货币政策传导机制
货币政策传导机制货币政策传导机制是指央行通过一系列操作手段对金融市场的调控，最终影响到实体经济的过程。
它是宏观经济调控中的重要环节，对于维护经济平稳运行和促进经济增长具有至关重要的作用。
本文将从宏观角度出发，综合分析货币政策传导的机制及其对经济的影响。
一、货币政策传导机制的主要渠道货币政策传导机制主要通过以下几个渠道对经济产生影响：1.利率传导渠道央行通过调节利率水平来影响货币供应和需求，进而对市场利率和资本市场利率产生直接影响。
利率传导渠道主要通过市场利率的变动，对企业和个人的贷款成本以及消费和投资决策产生影响。
当央行通过降低利率来促进经济增长时，企业借款成本降低，投资增加，消费动力增强，从而推动经济发展。
2.资产价格传导渠道央行调控货币政策会影响金融市场中各类资产的价格，如股票、债券和房地产等。
通过调整货币政策的力度和方向，央行可以对不同类别的资产价格产生直接或间接影响。
资产价格传导渠道主要通过影响家庭和企业的财富效应来影响消费和投资。
当股市或房地产市场表现良好时，家庭和企业财富将增加，消费和投资倾向也会相应增强，对经济的拉动作用也会相应增强。
3.预期管理传导渠道央行通过公开市场操作和货币政策表述等方式对市场主体的预期产生影响。
当央行表达出对通胀和经济增长的预期时，市场主体会根据这些预期来调整自身行为。
预期管理传导渠道主要通过影响市场主体的预期，进而对消费、投资、借贷等经济活动产生影响。
当央行向市场传递出稳定的通胀预期和经济增长预期时，市场信心增强，经济活动更加活跃，对经济的稳定运行起到了积极的促进作用。
二、货币政策传导机制对经济的影响货币政策传导机制对经济的影响主要体现在以下几个方面：1.影响通胀水平央行通过货币政策的调控，能够直接或间接地影响通胀水平。
当经济发展较为疲软时，央行可以通过扩大货币供应来刺激经济增长，促进通胀。
而当经济过热时，央行则可以通过收紧货币供应来遏制通胀。
因此，货币政策传导机制对通胀的管理起到了重要作用。
货币政策的传导机制
货币政策的传导机制货币政策的传导机制是指央行通过调整货币供应量和利率水平，以影响经济主体的预期和行为，进而对经济产生影响的一种机制。
货币政策的传导机制的有效运行对于经济稳定和增长具有重要意义。
一、货币政策传导机制的主要途径货币政策的传导机制主要通过以下几个途径来实现：1. 直接影响银行体系：央行通过改变基准利率，如政策利率和准备金率，直接影响银行的资金成本和流动性。
降低利率有利于降低银行的贷款成本，鼓励借款和投资，促进经济增长；而升高利率则可以抑制通胀压力，控制过热经济。
2. 影响市场利率：央行通过公开市场操作（购买或出售政府债券）来影响市场流动性，进而改变市场利率水平。
市场利率的变化会直接影响企业和个人的借贷成本，从而对投资和消费产生影响。
3. 影响金融市场：央行的货币政策调控也会对金融市场产生影响，如影响股票市场、外汇市场和房地产市场等。
这些金融市场的波动会进一步影响实体经济的运行，从而间接地传导货币政策的影响。
4. 通过预期的影响：货币政策的传导机制中，预期效应是一个重要因素。
央行通过公开的口径和政策表述，以及市场参与者的分析和预期来影响市场行为，从而实现货币政策的传导。
二、货币政策传导机制的运行过程货币政策的传导机制一般遵循以下过程：1. 央行通过改变政策利率或准备金率来调控银行的流动性。
降低政策利率或准备金率会增加银行的资金供应，提升银行的借贷能力，刺激投资和消费需求。
2. 银行根据央行的政策信号和流动性状况，调整自身的贷款利率和存款利率。
如果央行降低利率，银行会相应降低贷款利率，以吸引更多的借款人；而如果央行升高利率，银行则会提高贷款利率，以限制借款。
3. 企业和个人根据银行贷款利率的变化，决定是否进行投资和借款。
低利率环境下，企业和个人更愿意借款投资或消费，加大经济活动；而高利率则会抑制借款和投资。
4. 各种投资和消费决策的变化会进一步影响市场需求和资源配置。
例如，企业投资增加可以带动就业增加，居民消费增加可以拉动市场需求，从而促进经济增长。
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货币政策传导机制
货币政策传导机制
货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。
1、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论
凯恩斯学派的货币传导机制理论，可以归纳为：中央银行通过改变货币供给M，改变了利率r，而利率的变化则通过资本边际效率的影响使投资I以乘数方式变化，而投资的增减则会进一步影响总支出E和总收入Y。
这个过程可以直观地用符号表示为：M→r→I→E→Y. 在这个传导机制发挥作用的过程中，关键环节是利率。
但上述分析是凯恩斯学派最初的分析，仅仅从局部均衡的角度，显示了货币市场对商品市场的初始影响。
而并没有考察商品市场对货币市场的影响，没有反映出两个市场之间循环往复的反馈作用。
考虑到货币市场与商品市场的相互作用，凯恩斯学派又进行了进一步的分析，即一般均衡分析。
其主要内容如下：第一，假定货币供给增加，如果产出水平不变，利率会相应下降；下降的利率会刺激投资，引起总需求增加，进而推动了产出和收入的相应增加。
这是货币市场对商品市场的作用，也是局部分析。
第二，产出和收入的增加，必将引起货币需求的增加，这时如果没有新增加的货币供给，则货币需求相对上升将导致下降的利率回升。
这是商品市场对货币市场的作用。
第三，利率的回升，会使总需求减少，产量下降，收入减少。
收入的减少引起对货币的需求下降，则利率又会回落。
这就是货币市场和商品市场之间往复不断相互作用。
第四，以上的循环往复最终会逼近一个均衡点，这个点同时满足了货币市场均衡和商品市场均衡两方面的均衡要求。
在这个点上，可能是利率较原先的均衡水平低，而产出量较原先的均衡水平高。
2、货币学派的货币政策传导机制理论
与凯恩斯学派不同，弗里德曼的现代货币数量论则强调货币供应量变动直接影响名义国民收入。
用符号表示就是：M→E→I→y。
货币学派认为，利率在货币传导机制中不起主导作用，而是货币供应量在整个传导机制中发挥着直接作用。
货币供应量对名义收入的具体影响过程如下所述。
过程步骤一：M→E 表示的是货币供应量的变化直接影响支出。
其原理是：第一，根据货币需求理论，货币需求有其内在的稳定性。
第二，弗里德曼的货币需求函数中不包含任何的货币供给因素，因而货币供给的变动不会直接引起货币需求的变化；至于货币供给，在现代货币制度中由中央银行控制，货币主义将其视为外生变量。
第三，当作为外生变量的货币供给改变，比如增大时，由于货币需求并不改变，公众手持货币量会超过他们愿意持有的货币量，即货币供给量大于货币需要量，从而利率下降，公众支出增加。
过程步骤二：E →I 表示的是变化了的支出用于投资的过程，货币主义者认为这是对资产结构进行调整的过程。
过程如下：第一，超过意愿持有的货币即大于既有需求的货币供给，或用于购买金融资产，或用于购买非金融资产，直至进行人力资本的投资。
这样将改变金融市场、商品市场，乃至人力资本市场的均衡。
第二，货币持有者对金融资产、非金融资产以及人力资本的投资会引起这些资产相对收益率的变动。
如果投资于金融资产偏多，金融资产市值上涨，受益相对下降，从而会刺激对非金融资产的需求；如果对非金融产品投资增加，也就是说产业投资增加，那么既可能促使产出增加，也会促使产品价格上涨。
第三，上述过程的结果必然会引起资产结构的调整，而在这一调整过程中，不同资产的收益率又会趋于相对稳定状态。
最后，是名义收入y , y是价格和实际产出的乘积。
由于M作用于支出E，导致资产结构调整，并最终引起y的变动，这一变动究竟在多大程度上反映实际产量的变化，又有多大比例反映在价格水平上呢？货币主义者认为，货币供给短期内对两方面均可发生影响；但就长期来说，则只会影响物价水平，即货币是中性的。
显然，与凯恩斯学派强调利率在货币传导机制中的作用不同，货币学派强调的是货币供应量的作用。
该学派认为，货币政策的影响主要不是通过利率间接来影响投资和收入，而是因为货币供应量超过了人们的意愿持有量，从而直接地影响到社会的支出和货币收入。
3、资产价格传导机制——托宾Q理论和财富传导机制
货币政策的资产价格传导机制主要通过两种途径：一种是基于Q理论的“托宾效应”实现的，另一种是基于莫迪利亚尼的“消费财富效应”实现的。
托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。
Q比率=公司的市场价值/资产重置成本，当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。
托宾的Q反映在货币政策上的影响就是：当货币供应量上升，股票价格上升，托宾的Q上升，企业投资扩张，从而国民收入也扩张。
根据托宾Q理论的货币政策传导机制为：货币供应↑→股票价格↑→Q↑→投资支出↑→总产出↑。
财富效应是指由于金融资产价格上涨（或下跌），导致金融资产持有人财富的增长（或减少），进而促进（或抑制）消费增长，影响短期边际消费倾向（ＭＰＣ），促进（或抑制）经济增长的效应．
4、信贷传导机制
信贷传导理论出现于20世纪50年代，该理论强调由于金融市场不完善，信用因素在货币政策传导过程中的作用不容忽视。
信贷渠道传导机制主要有银行贷款渠道和资产负债表渠道两种方式:
1. 银行贷款渠道
银行贷款渠道是指中央银行采取特定的调控措施影响金融中介机构的贷款行为(贷款规模和结构)，从而影响到投资和总需求的变动。
在信息不对称条件下，金融中介机构的贷款具有特殊地位。
银行在评估、筛选贷款申请人，以及监督贷款使用方面所拥有的专业知识，使得他们可以向那些难以在公开市场上获得资金的借款者提供贷款服务。
假定银行贷款与其它金融资产(如债券)不可完全替代，特定类型借款人的融资需求只能通过银行贷款得以满足，成为“银行依赖者”，这样银行就有了传导货币政策的作用，从而使得货币政策可通过银行贷款的增减变化进一步强化其对经济运行的影响。
信贷在货币政策的传导机制中将起到重要的作用。
银行贷款渠道传导过程表示为:
货币供给M↑→存款D↑→贷款L↑→投资I↑→总产出Y↑。
2.资产负债表渠道
在该渠道下，货币政策通过影响借款人的资产净值和受信能力，从而影响到银行对其给予的授信，并影响到借款人的投资活动，达到货币政策传导作用。
资产负债表机制的理论假设是借款者所面临的外部融资风险溢价的大小正向取决于它的资产状况。
银行向借款者贷款是在安全性与盈利性之间进行权衡，在盈利性相同的情况下，则着重考虑贷款的安全性，也就是偿债能力。
借款者的资产净值越大，偿债能力越强，其外部融资风险溢价也就越低；相反，其外部融资风险溢价就越高。
企业的资产净值通过影响其面临的外部融资风险溢价从而影响到它所面临的信贷条件。
因此，企业资产净值的波动会引起他们投资和消费需求的变动。
借款者资产负债表的内生性变动具有周期性特点，能够强化和传导商业周期，这种现象称之为金融加速器，资产负债表的恶化，银行贷款下降，将直接导致他们对耐用消费品和住房的购
买下降，社会产出下降。
即可表示为:货币供给M↑→利率i↓→净现金流NCF 和资产价格P↑→逆向选择和道德风险↓→银行贷款量L↑→投资I↑→产出Y↑
5、开放经济下的汇率传导机制
在开放经济条件下，货币政策可以通过影响国际资本流动，改变汇率，并在一定的贸易条件下影响净出口。
在实行固定汇率制度的国家，中央银行可以直接调整汇率；在实行浮动汇率制度的国家，中央银行必须通过公开市场操作来改变汇率。
当一国实行紧缩的货币政策，利率随之上升，该国的债券则会引起外国投资者的需求增加，从而导致对该国货币需求的增加，引起该国货币汇率的上升。
本币升值不利于本国商品的出口，同时提升外国商品在本国的市场竞争力，该国贸易差额减少，净出口下降，这样的机制可以简述如下：M货币供给↓→r 本国利率↑→e汇率↑→NX净出口↓→产出↓。
小提示：目前本科生就业市场竞争激烈，就业主体是研究生，在如今考研竞争日渐激烈的情况下，我们想要不在考研大军中变成分母，我们需要：早开始+好计划+正确的复习思路+好的辅导班（如果经济条件允许的情况下）。
2017考研开始准备复习啦，早起的鸟儿有虫吃，一分耕耘一分收获。
加油！。