交易实务培训

二 银行间本币市场（2） 组织结构




银行间市场由监管机构，交易前台，结算后台，清算后台 和交易成员共同组成。 监管机构-人民银行：负责制订发展规划，管理规定，规 范和推动市场创新。 交易前台-交易中心：依托交易系统，信息系统（货币 网），市场分析和风险管理(F-系统）为银行间市场提供交 易，信息，监管等三大平台及其相应的服务。 结算后台-中央国债登记结算公司。固定收益证券的登 记、托管、结算、代理还本付息，为中国人民银行 公开市场业务系统和债券发行系统提供技术支持，债券市 场及货币市场的研究、咨询、培训与宣传。 清算总中心-清算后台（通过支付系统实现）
（二） 本币市场-债券市场



交易的债券品种 业务品种 交易后的资金清算和债券结算 应急服务
1997年初人民银行在借鉴同业拆借市场建设 的经验上，建立了银行间债券市场。 银行间债券市场包含债券买卖和质押式回购， 买断式回购，债券远期四种交易。
（二） 交易的债券品种



国债 央票 金融债 企业债 MTN CP

*收益率曲线 股票市场-国民经济晴雨表 债券市场-定价平台，
回购
1，回购分类以及概念 质押式是指交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融 入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一 日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出 质债券。 买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，与买方约定 在未来某一日期，由卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种债券的交易行为 。 买断式回购与现行质押式回购交易最重要的差别就在于债券的所有权在交易过程中发生了一定期限 的转移，即伴随着一次现券的卖出和一次现券的赎回，实际是两次现券交易的组合。一般认为买断 式回购不仅同时具有融资、融券及远期价格发现的功能，而且为债券市场提供了利用做空和做多交 易组合获得盈利的机会。 2，回购定价 与SHIBOR，短期债券有关，并受资金宽裕度的影响，波幅有时会较大。 3，报价，询价和成交流程 意向报价，对话报价，小额报价 4，风险控制制度安排和技术措施 余额控制和内置措施
单位(亿元) 时间 银行间 交易所 3,236.87 3,113.38 3,008.73 3,119.58 柜台 393.43 611.91 950.84 1,223.02 其它 8,341.14 8,304.04 8,140.15 8,025.04 合计 123,338.56 137,405.31 151,102.26 157,732.67
交易培训
一 债券交易场所概述



银行间市场 从国际经验看，债券交易主要集中在与交易所市 场对立的场外市场上，而银行间债券市场是场外 市场的主体和核心。 交易所市场 面向中小投资者，其交易方式适合小额交易（公 司债的发行比较特殊） 柜台市场-国债柜台 个人投资者和企事业单位为主要投资者的市场
债券托管量（按市场分）
2007-12 111,367.12 2008-06 125,375.98 2008-12 139,002.54 2009-06 145,365.03
2009-11 156,728.34
2,797.08
1,348.43
11,331.41
172,205.26
二 银行间本币市场（1） -业务构成
银行间本币市场由拆借市场和债券市场组 成。通过信用拆借，债券回购，债券买卖， 债券远期交易等途径，金融机构利用银行 间市场管理资金头寸，调整资产负债结构 和进行投资理财
28
215
1.76
13.55
438.10
8,437.65
0.27
5.28
合计
1,587
100.00
159,869.17
100.00
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（三） 业务品种


现券买卖 回购 债券远期交易
现券买卖
计价（净价与全价） 报价，询价与成交流程 意向报价，对话报价，双边报价，小额报价 结算方式 见券付款；见款付券；券款对付；纯券过户
（一) 信用拆借市场
３ 系统内与系统外交易 银行间本币市场交易由电子交易系统和系统外交 易两部分构成，电子交易系统的交易量占整个银 行间市场交易的比重，无论是信用拆借还是债券 回购、债券买卖，都在90%以上。参加电子交易 系统，从而成为银行间市场的交易成员，是金融 机构市场竞争实力的体现。交易成员与交易系统 外的金融机构的信用拆借，可以通过交易中心提 供的同城隔夜拆借系统、电子备案报价系统实现， 接受人民银行的备案监管
（一）信用拆借市场
４ CHIBOR 电子交易系统生成的拆借利率指标即为CHIBOR。CHIBOR是全国银 行间拆借中心每日营业终了发布的信用拆借各个交易品种的加权平均 利率。它的生成机制如下：以每笔交易的成交量为权重，计算各交易 品种的当天成交加权平均利率和当天的各交易品种的加权平均利率。 CHIBOR目前由1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个 月等8个品种的利率指标组成。
银行间市场债券存量情况
类别 国债 地方政府债 企业债 金融债 央行票据 短期融资券 资产支持证 券 中期票据 债券数量 (只) 128 50 428 382 100 256 债券数量比重 (%) 8.07 3.15 26.97 24.07 6.30 16.13 票面总额(亿 元) 51,443.65 2,000.00 9,935.83 48,395.89 34,765.00 4,453.05 票面总额比重 (%) 32.18 1.25 6.21 30.27 21.75 2.79
（一）本币市场- 信用拆借市场
1，拆借中心的成立 信用拆借始于1984年，历经几次坎坷发展， 1996年初，依托中国外汇交易中心组建了 全国银行间同业拆借中心。
（一）信用拆借市场
２ 同业拆借管理办法 为确保拆借市场的健康有序发展，人民银行07年 颁布了《同业拆借管理办法》对每一类金融机构 进入拆借市场以及拆入资金的期限和规模进行了 设定并进行监控。 证券公司应在申请进入同业拆借市场前最近两个年 度连续盈利，同期未出现净资本低于2亿元的情况； 企业集团财务公司、信托公司、证券公司、保险 资产管理公司拆入资金的最长期限为7天；证券 公司的最高拆入限额和最高拆出限额均不超过该 机构净资本的80%；
远期交易
1，远期交易的概念 指交易双方约定在未来的某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的行为。远期交易 标的债券券种应为已在全国银行间债券市场进行现券交易的中央政府债券、中央银行 债券、金融债券等。 2，远期交易的准入 应为进入全国银行间债券市场的机构投资者； 应建立、健全内部管理制度和风险防范机制； 应签订远期交易主协议。 应通过同业中心交易系统进行，必要时可签订补充合同。 3，远期交易要素 价格：净价交易，全价结算； 期限：双方协定，但不得超过365天； 保障机制：根据对手方情况要求保证金或者保证券； 交易额：单只债券的远期交易卖出与买入总余额分别不得超过该只债券流通量的20％，远 期交易卖出总 余额不得超过其可用自有债券总余额的200％。 4，风险制度安排以及技术措施
*Shibor
由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算 术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。每个交易日根据各报价 行（16家目前）的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进 行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发 布 。被称为中国的LIBOR（London Interbank Offered Rate，伦敦同 业拆借利率），是中国人民银行希望培养的基准利率体系。
（四）交易后的资金清算和债券结 算
资金清算 双边逐笔全额直接清算 债券结算 通过中央国债公司的簿记业务系统进行