金融衍生工具练习试题

价格的看跌期权空头 • C．一份看涨期权多头与一份同一期限较低协议
价格的看涨期权空头 • D．一份看跌期权多头与一份同一期限较低协议
价格的看跌期权空头
• 10、下列关于远期价格和远期价值的说法中，不 正确的是：
• （ B） • A．远期价格是使得远期合约价值为零的交割价
格 • B．远期价格等于远期合约在实际交易中形成的
• （ C）
• A．0.24美元
• B．0.25美元
• C．0.26美元
• D．0.27美元
• 7、拥有无红利股票美式看涨期权多头的投资者有 可能采取下列行动中的哪些？
• （CD ）
• A．一旦有钱可赚就立即执行期权
• B．当股价跌到执行价格以下时，购买一补偿性 的看跌期权
• C．当期权处于深度实值时，该投资者可以立即 出售期权
• （ BD ） • A．正向差期组合 • B．反向差期组合 • C．正向蝶式组合 • D．反向蝶式组合
• 18、以下哪些说法是正确的：
• （B ）
• A。在货币互换中，本金通常没有交换。
• B.在货币互换开始时，本金的流动方向通常是 和利息的流动方向相反的，而在互换结束时， 两者的流动方向则是相同的。
将其称为实值期权 • B．当标的资产价格低于期权执行价格时，我们
将其称为虚值期权 • C．当标的资产价格低于期权执行价格时，我们
将其称为实值期权 • D．当标的资产价格高于期权执行价格时，我们
将其称为虚值期权
• 13、根据有收益资产的欧式看涨和看跌期权平价 关系，下列说法不正确的是：
• （ BC ） • A．当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式
• 25、相对而言，条式（Strip）组合更有利于价格 大幅上升的情形而带式组合（Strap）有利于价格 大幅下跌的情形。（ ）
• 26平价期权的时间价值最大，深度实值和深度虚 值期权的时间价值最小。（ ）
• ，就是在构建期权的套期保值组合时标的资产的 投资数量。（ ）
• 27、风险中性定价原理只是我们进行证券定价时 提出的一个假设条件，但是基于这一思想计算得 到的所有证券的价格都符合现实世界。（ ）
交割价格 • C．远期价值由远期实际价格和远期理论价格共
同决定 • D．远期价格与标的物现货价格紧密相连，而远
期价值是指远期合约本身的价值
• 11、下列关于期货价格与预期的未来现货价格关 系的说法中，不正确的是：
• （ BD ） • A．期货价格与预期的未来现货价格孰大孰小，
取决于标的资产的系统性风险 • B．如果标的资产的系统性风险为正，那么期货
看涨期权的价值会上升 • B．当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式
看跌期权的价值会上升 • C．当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式
看涨期权的价值会下降 • D．当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式
看跌期权的价值会下降
• 14、下列关于有收益资产的美式看跌期权的说法 中，不正确的是：
• （AC ） • A.对于有收益资产的美式看涨期权，提前执行期
权意味着放弃收益权，因此不应提前执行 • B．对于有收益资产的美式看跌期权，当标的资
产收益很小时，可以提前执行期权 • C．对于有收益资产的美式看跌期权，提前执行
期权可以获得利息收入，应该提前执行 • D．对于有收益资产的美式看跌期权，提前执行
期权可能是合理的
• 15、当利率期限结构向上倾斜时，下列关于利率互换中的 说法中，不正确的是：
– D.当标的资产价格与利率正相关时，期货价 格高于远期价格。
判断题
1、在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息 的流动方向相反的，而在互换结束时，两者的流动方向 则是相同的。 2、如果从动态的角度来考察，那么当无风险利率越低 时，看跌期权的价格就越高。 3、期权时间价值的大小受到期权有效期长短、标的资 产价格波动率和内在价值这三个因素的共同影响。 4、当标的资产价格超过期权协议价格时，我们把这种 期权称为实值期权。 5、有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克－舒 尔斯期权定价公式直接求得。
• 13、期权交易同期货交易一样，买卖双方都需要 交纳保证金。
• 14、期货合约的到期时间几乎总是长于远期合约。
• 15、当标的资产价格与利率呈负相关性时，远期 价格就会高于期货价格。
• 16、只能通过数值方法求得有收益资产美式看跌 期权的价格。
• 17、如果股票价格的变化遵循伊藤过程，那么基 于该股票的期权价格的变化遵循维纳过程。
负相关，那么期货价格高于远期价格。 • D．远期价格和期货价格的差异幅度取决于合约有效期的
长短、税收、交易费用、违约风险等因素的影响。
• 2、期货合约的空头有权选择具体的交割品 种、交割地点、交割时间等，这些权利将 对期货价格产生怎样的影响？
• （B） • A．提高期货价格 • B．降低期货价格 • C．可能提高也可能降低期货价格 • D．对期货价格没有影响
• 6、假定证券价格服从几何布朗运动，那么意味着 证券价格的对数收益率遵循普通布朗运动。
• 7、标准布朗运动定义为随机扰动项与根号时间长 度的乘积，而非随机扰动项与时间长度本身的乘 积，这是因为期望值和方差具有可加性，而标准 差不具有可加性。
• 8、宽跨式组合（Strangle）由相同到期日但协议 价格不同的一份看涨期权和一份看跌期权构成， 其中看涨期权的协议价格低于看跌期权的协议价 格
计算题
• 1、某无红利支付股票的欧式期权执行价格 为29美元，股票现价为30美元，无风险年 利率为5%，股票年波动率为25%，期权到 期日为4个月。（1）如果该期权为欧式看 涨期权，计算其价格；（2）如果该期权为 欧式看跌期权，计算其价格；（3）验证看 涨看跌期权平价关系是否成立。(20分)
• 2、一家金融机构与A公司签订了一份5年期的利 率互换协议，收取10%的固定年利率，支付6个月 期的LIBOR，本金为$10,000,000，每6个月支付 一次。假设A公司未能进行第六次支付（即在第3
• 20、考虑一个6个月期的股票看跌期权，执行价 格为32，当前股票价格为30，预期在六个月后， 股票价格或者涨到36，或者跌到27，无风险利 率为6%。则：
• （ ABD ）
– A。股票价格涨到36的风险中性概率为0.435。
– B.要构造一个可以完全对冲1单位该看跌期权多头的 套期保值组合，需要购买0.555单位的股票。
• 18、看跌期权的反向差期组合是由一份看跌期权 多头与一份期限较短的看跌期权多头所组成。
• 19、从持有成本的观点来看，在远期和期货的定 价中，标的资产保存成本越高，远期或期货价格越 低。（ ）
• 20、一个计划在6个月后进行国债投资的基金经理 可以通过卖空国债期货进行套期保值。（ ）
• 21、股票价格服从几何布朗运动意味着服从正 态分布。（ ）
行无风险投资 • B．买入看跌期权，卖空看涨期权和股票，将现金收入进
行无风险投资 • C．卖空看跌期权，买入看涨期权和股票，将现金收入进
行无风险投资 • D．卖空看涨期权，买入看跌期权和股票，将现金收入进
行无风险投资
• 17、当投资者相信股票将有巨大的变动但 是方向不确定时，投资者能采用以下哪些 策略是合理的？
• D．利率互换中，收到固定利率的一方初期现金流为负， 后期现金流为正，后期面临的信用风险较大
• 16、某股票目前的市场价格为31元，执行价格为30元， 连续复利的无风险年利率为10%，3个月期的该股票欧式 看涨期权价格为3元，相应的欧式看跌期权价格为2.25， 请问套利者应该采取以下哪些策略？
• （A ） • A．买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，将现金收入进
• （ BCD ）
• A．利率互换中，收到浮动利率的一方初期现金流为负， 后期现金流为正，后期面临的信用风险较大
• B．利率互换中，收到浮动利率的一方初期现金流为正， 后期现金流为负，后期面临的信用风险较大
• C．利率互换中，收到固定利率的一方初期现金流为正， 后期现金流为负，后期面临的信用风险较大
• B．该看涨期权的价值为0.32元
• C．该股票在风险中性世界中上涨的概率为62.66%
• D．该股票在风险中性世界中上涨的概率为61.46%
• 9、下列期权的组合中，可以构成牛市差价组合的 是：
• （ AB ） • A．一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议
价格的看涨期权空头 • B．一份看跌期权多头与一份同一期限较高协议
• D．对于投资者而言，提前执行该期权可能是不 明智的
• 8、假设一种无红利支付股票目前的市价为10元，我们知 道在3个月后，该股票的价格要么是11元，要么是9元，如 果无风险利率是10%，那么对于一份3个月期，协议价格 为10.5元的欧式看涨期权而言，下列说法正确的是：
• （ AC）
• A．该看涨期权的价值为0.31元
不定项选择
• 1、下列关于远期价格和期货价格关系的说法中，不正确 的有：
• （ BC） • A．当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割
日相同的远期价格和期货价格应相等。 • B．当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈
正相关，那么远期价格高于期货价格。 • C．当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈
• 22、利率平价关系表明，若外汇的利率大于本 国利率，则该外汇的远期和期货汇率应小于现 货汇率；若外汇的利率小于本国的利率，则该 外汇的远期和期货汇率应大于现货汇率。（ ）
• 23、在风险中性世界中，期货的漂移率为零。 （）
• 24、在货币互换中，支付高利率货币的投资者 所面临的可能损失较小。（ ）
– C。要构造一个可以完全对冲1单位该看跌期权多头 的套期保值组合，需要出售0.555单位的股票。
– D。该期权价值为2.74。
• 21、以下哪个说法是不正确的：（ AC ）