贵州茅台与五粮液财务分析比较2
贵州茅台的财务能力分析
贵州茅台的财务能力分析贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“茅台公司”）是中国国内知名的白酒生产企业之一，产品畅销全国并出口到海外市场。
茅台酒以其独特的风味和高品质而著称，公司在白酒行业占有重要的地位。
本文将对茅台公司的财务能力进行分析，探讨其在财务领域的表现和潜力。
一、资产负债表分析资产负债表是反映企业财务状况的重要指标，可以看出企业的资产情况、负债情况和所有者权益情况。
茅台公司的资产负债表显示，公司拥有大量的资产，其中以存货和应收账款占比较大。
这说明公司的生产规模和销售业绩不俗。
公司的长期负债相对较低，表明其在债务管理上具有较好的控制能力。
二、利润表分析利润表是企业盈利状况的体现，可以看出企业的销售收入、成本情况和盈利情况。
茅台公司的利润表显示，公司的营业收入逐年增长，且盈利能力较强，利润总额和净利润均呈现增长趋势。
这表明茅台公司在市场竞争中具有较强的盈利能力和可持续的发展潜力。
三、现金流量表分析现金流量表可反映企业在经营、投资和筹资活动中的现金流量情况，可以评估企业的现金储备和流动性。
茅台公司的现金流量表显示，公司在经营活动中获得了大量的现金流入，表明公司的主营业务盈利能力较强。
公司在投资和筹资活动中的现金流量也较为平稳，表明公司在资金运作中的稳健性和安全性较高。
四、财务比率分析财务比率是评估企业财务状况和经营效益的重要指标，可以从不同角度评价企业的偿债能力、盈利能力和运营能力。
茅台公司的财务比率显示，公司的偿债能力较强，资产负债率和流动比率均处于较好的水平。
公司的盈利能力也较好，毛利率和净利率均呈现稳定增长的趋势。
公司的营运能力也较为出色，存货周转率和应收账款周转率均较高。
总结来看，茅台公司在财务能力方面表现出色。
资产负债表显示公司资产丰厚、负债控制得当，利润表显示公司盈利能力强劲，现金流量表显示公司现金流动性良好，财务比率显示公司偿债能力、盈利能力和经营能力都处于较好的水平。
这些都表明茅台公司在财务运作上具有较强的实力和潜力。
杜邦分析体系图【范本模板】
以五粮液和贵州茅台为例，采用杜邦分析法对两公司的财务情况进行综合分析和评价。
1．五粮液和贵州茅台杜邦分析体系相关指标五粮液和贵州茅台杜邦分析体系相关指标表注:由于计算过程中保留小数点位数时采用四舍五入方法，所以各关系式有所误差五粮液杜邦体系图注：平均资产总额为期初数和期末数的平均数;固定资产包括固定资产、在建工程、工程物资和固定资产清理项目金额；长期投资包括长期股权投资、持有至到期投资等,应收款项包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等等。
贵州茅台2007杜邦分析体系图注:平均资产总额为期初数和期末数的平均数；固定资产包括固定资产、在建工程、工程物资和固定资产清理项目金额;长期投资包括长期股权投资、持有至到期投资等，应收款项包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等等。
4．五粮液和贵州茅台比较分析通过对五粮液和贵州茅台杜邦体系图的比较分析可知,五粮液的经营业绩比贵州茅台要差很多，投资者的报酬率也要低很多,五粮液的所有者报酬率为16.43%，贵州茅台为40.81％.其差距的原因主要体现以下几方面:（1)产品的获利性差五粮液的销售净利率为20。
1％，贵州茅台的销售净利率为40.98％。
再深入分析，五粮液净利润低的原因是企业的净利润低,而净利润低的原因是企业的总成本高，而总成本高主要是因为五粮液营业成本和销售费用高引起。
结合企业的发展战略，五粮液公司生产了大量毛利率很低的低价位白酒，产销量大但利润低,应该调整企业的产品结构。
（2)对资产的管理效率低五粮液的总资产周转率为0.67次，贵州茅台的总资产周转率为0。
72次。
再深入分析,总资产周转率稍低的主要原因是企业资产占用资金较多，而且流动性强的流动资产相对较少,变现能力差的固定资产相对较多。
五粮液同样可以通过调整产品结构，减少固定资产的需求量，降低固定资产占用资金数。
（3）没有充分合理的利用财务杠杆五粮液的权益乘数为1.22，贵州茅台的权益乘数为1。
茅台、五粮液---杜邦财务分析
茅台、五粮液---杜邦财务分析姓名：彭鹏班级08财务管理二班学号：注：杜邦财务分析方法：净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数其中：主营业务净利率=净利润÷主营业务收入净额总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）贵州茅台---杜邦财务分析一、杜邦分析以下是整理的０５，０６年贵州茅台的相关营业数据1、从企业内部管理因素进行分析（1）对所有者权益报酬率的分析所有者权益报酬率=权益乘数*资产净利率200617.6225 = 1.5625*11.27842005 24.2214=1.5625*15.5017该公司2006年度所有者权益报酬率与2005年所有者权益报酬率相比有较大下降。
下降的主要原因是资产净利率的下降，显示出2006年的资产利用效果较差。
（2）对财务指标进一步分解分析经分解表明，由于权益乘数没有发生改变，因此所有者权益报酬率的改变是由于资产利用和成本控制出现了变动，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率=销售净利率*总资产周转率2006 11.2784=20.0993*0.56132005 15.5017=28.4579*0.5447经过分析可以看出，2006年的总资产周转率有所上升，，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总产产生销售收入的效率在增加。
总资产周转率提高的同时，由于销售净利率的下降，使资产净利率的增幅很小。
我们接着对销售净利率进行分析：销售净利率=净利润／销售收入2006 20.0993=150411.6840/7483.4292005 28.4579=111854.1629/3930.514该公司2006年度销售收入增长幅度较大，较2OO5年增长 24.56％；全部成本从2OO5年201171.1745万元增加到2006年的241279.3064万元，增长19.93％。
贵州茅台与五粮液财务对比分析
贵州茅台与五粮液财务对比分析贵州茅台与五粮液财务对比分析贵州茅台和五粮液是中国两大著名的白酒品牌，被誉为中国酒界的两大巨头。
它们不仅在市场上具有较高的知名度和影响力，同时也在财务表现上备受关注。
本文将对贵州茅台和五粮液在财务方面进行对比分析。
首先，我们来看两家企业的营业收入。
根据贵州茅台和五粮液的财务报表数据，可以清晰地看出贵州茅台的营业收入远远超过了五粮液。
财务报表显示，贵州茅台2019年实现的营业收入达到了858.89亿元人民币，而五粮液仅实现了227.99亿元人民币。
贵州茅台的营业收入明显高于五粮液，这意味着贵州茅台在市场销售和产品定价上占据了更为有利的地位。
其次，我们对两家企业的利润状况进行对比。
利润是企业核心的经营目标之一，也是衡量企业盈利能力的重要指标。
通过贵州茅台和五粮液的财务报表数据，我们可以发现贵州茅台的净利润额较高。
2019年，贵州茅台实现的净利润达到了396.23亿元人民币，而五粮液的净利润为99.54亿元人民币。
贵州茅台的净利润明显高于五粮液，说明贵州茅台在盈利能力方面表现更加抢眼。
此外，我们还可以从两家企业的资产负债状况中做进一步的比较。
资产负债表可以反映企业的资产和债务情况，对企业的财务健康状况有重要的参考价值。
贵州茅台和五粮液的财务报表显示，贵州茅台的资产总额高于五粮液。
2019年，贵州茅台的总资产达到了1190.45亿元人民币，而五粮液的总资产为427.33亿元人民币。
贵州茅台的资产规模远远超过五粮液，说明贵州茅台拥有更为雄厚的资金实力。
最后，我们来看两家企业的经营能力。
经营能力是企业核心竞争力的体现，它反映了企业管理和运营的效果。
通过财务报表数据，我们发现贵州茅台的经营能力要优于五粮液。
财务指标显示，贵州茅台的资产周转率和净利润率均高于五粮液。
这表明贵州茅台在资产利用效率和盈利能力方面的表现较好，具有更强的经营能力。
综上所述，通过对贵州茅台和五粮液的财务对比分析，可以得出以下结论：贵州茅台在营业收入、利润状况、资产规模和经营能力等方面表现优于五粮液。
茅台与五粮液财务报表分析
贵州茅台与宜宾五粮液公司财务报表分析报告指导老师：李双海姓名：学号：姓名：学号：姓名：学号：姓名：学号：姓名：学号：姓名：学号：川大2011级深圳福田班第组2012年6月30日分析说明本文是关于贵州茅台和宜宾五粮液的对比研究，主要框架是从两个公司财务层面递进进行分析，重点在贵州茅台和五粮液公司的比较上，通过详细的财务指标分析，对比了两家公司的盈利能力、资产使用效率、负债偿还能力和现金创造能力，最后进行综合分析，并提出相应的政策建议。
第一部分公司介绍一、两公司背景介绍1.贵州茅台公司背景介绍茅台公司是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。
目前，公司茅台酒年生产量已突破一万吨，43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间，茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求，15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
公司产品形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
2.宜宾五粮液公司背景介绍宜宾五粮液公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，同时生产经营、精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具现代制造产业，以及生物工程为发展产业，药业工业、印刷业、电子器件产业、物流运输和相关的服务业的具有深厚企业文化的现代化企业集团。
公司现已系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。
数年来'五粮液'品牌连续在中国白酒制造业和食品行业'最有价值品牌，中排位居前，具有领导市场的影响力。
五粮液与茅台的财务报表分析
4)现金比率
2.5 2
1.5 1 五粮液 茅台
0.5 0 2007 2008 2009
长期偿债能力：1）资产负债率
0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
2）权益权数
1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
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5）已获利倍数
120 100 80 60 40 20 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
6）现金利息保障系数
60 50 40 30 20 10 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
7）现金流量债务比
1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 2007 2008 2009
五粮液 茅台
总资产增长率
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
总结
股价示意图
2007年到2009年这三年：五粮液 与茅台各方面之间的比较得出：茅 台在很多方面都优于五粮液，最明 显的方面就是从现在两个公司的股 价中可以看出茅台的股价远远高于 五粮液，而五粮液却年年下降。昔 日的双龙变成了今天的单级，五粮 液要好好把握现在的机遇，才能更 好地赶上和超过茅台。但从整体上 看五粮液在这个行业中都是领头者， 整体业绩都是很不错的！！
3）产权比率
贵州茅台2023财务报告分析 (2)
贵州茅台2023财务报告分析一、引言贵州茅台是中国一家知名的酒类企业，以生产高端白酒而闻名。
本文将对贵州茅台2023年的财务报告进行分析，以了解该公司的财务状况和经营情况。
二、财务报告概述贵州茅台的2023年财务报告包括利润表、资产负债表和现金流量表。
利润表显示了公司在2023年的收入、成本和利润情况；资产负债表展示了公司在2023年的资产、负债和股东权益状况；现金流量表显示了公司在2023年的现金流入和流出情况。
三、财务指标分析1. 营业收入根据财务报告，贵州茅台在2023年的营业收入为XX亿元，相比上一年增长了X%。
这表明公司的销售额有了显著的增长，可能是由于市场需求的增加或者产品价格的上涨。
2. 毛利率贵州茅台的毛利率是衡量公司产品销售利润的重要指标。
根据财务报告，2023年贵州茅台的毛利率为XX%，较上一年略有增长。
这可能是由于公司在成本控制方面的优化和产品结构的调整。
3. 净利润贵州茅台在2023年实现的净利润为XX亿元，相比上一年增长了X%。
这表明公司的盈利能力有所提升，可能是由于销售额的增长和成本控制的改善。
4. 资产负债比率资产负债比率是衡量公司财务稳定性的指标。
根据财务报告，贵州茅台在2023年的资产负债比率为XX%，较上一年略有下降。
这可能是由于公司在资产管理和负债控制方面的优化。
5. 现金流量现金流量是衡量公司经营活动现金流入和流出情况的指标。
根据财务报告，贵州茅台在2023年的经营活动现金流量为XX亿元，相比上一年增长了X%。
这表明公司的经营活动现金流入有所增加，可能是由于销售额的增长和资金管理的改善。
四、财务风险分析1. 市场风险贵州茅台作为高端白酒企业，其产品销售受市场需求和竞争环境的影响。
如果市场需求下降或竞争加剧，可能对公司的销售额和利润产生负面影响。
2. 成本控制风险贵州茅台的生产成本对其盈利能力具有重要影响。
原材料价格的波动、劳动力成本的上升等因素可能增加公司的生产成本，对利润产生不利影响。
五粮液集团与贵州茅台对比分析
五粮液集团与贵州茅台对比分析1、资产负债表资产负债表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或季末)的财务状况的静态报告，资产负债表反映的是公司的资产、负债(包括股东权益)之间的平衡关系。
资产负债表由资产和负债两部分组成，每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。
资产部分表示公司所拥有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各种资源或财产；负债部分包括负债和股东权益两项。
负债表示公司所应支付的所有债务；股东权益表示公司的净值，即在清偿各种债务以后，公司股东所拥有的资产价值。
资产、负债和股东权益的关系用公式表示如下。
资产=负债(广义)=负债(狭义)+股东权益公式中所列示的广义负债包括狭义负债和股东权益两部分。
2、损益表或利润及利润分配表公司损益表是一定时期内(通常是1年或1季内)经营成果的反映，是关于收益和损耗财政部的财务报表。
损益表是一个动态报告，它展示本公司的损益帐目，反映公司在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及时性经营趋势。
如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照，那么损益表就是公司财务状况的一段录像，因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。
可见，损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。
损益表由三个主要部分构成。
第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关性的生产性费用=销售费用和其他费用；第三部分是利润。
有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表，在实际运用中，前者似乎还更多一些。
利润及利润分配表就是在损益表的基础上再加上利润分配的内容。
3、现金流量表现金流量表是反映企业在一定会计期间经营活动、投资活动和筹资活动引起的现金流入与现金流出情况的报表。
其中的经营活动现金流量有助于预测企业未来获得现金的能力；现金流量表反映企业的偿债能力，在一定程度上提高会计信息的可比性，是连接资产负债表与损益表的桥梁，补充资料可提供更多的信息。
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根据上表，可以知道，与贵州茅台相比，五粮液的平均收款期长， 资产流动性弱，企业资金呆滞在应收帐款上，影响了资金的正常周 转，进而影响盈利水平。
从上表我们可以知道，两个企业都有较高的清偿债务的能力。 两个企业的资产负债率都偏低，说明企业风险程度低，对财 务杠杆的利用不够，可以考虑增加一定的负债来获取收益。
• 声誉风险：五粮液自从1998年上市以来，就一直是人 所共知的绩优股，但也是一支多年为市场所诟病的 “铁公鸡”，2011年度分配预案为每股收益为1.622 元2010年每股收益1.158元2009年度分配预案为，每 10股派现金1.5元9（含税），贵州茅台2011年度每股 收益8.44元，2010年度每股收益5.35元，2009年度 每股收益4.57元。从上可看出茅台每股收益增长要比 五粮液高，且收益也远高于五粮液。在五粮液吝啬分 红的同时，利益输送的问题却长期存在，引起投资者 的强烈不满。
茅台酒的酿造原料
• 1、酒好水一半，赤水河 泉水甘洌为茅 台酒酿造提供了优质水源。 • 2、茅台酒酿造所用的曲采用本地冬小麦 制造，且对制曲用冬小麦有两项考核要 求有两项考核要求：感官要求和理化指 标。 • 3、茅台酒酿酒原料采用本地优质红缨子 高梁是酿造茅台独特口味的重要因素 • 4、小麦和高粱完全采用达到绿色食品和 有机食品标准
4、品牌优势
• 茅台：“国酒茅台，喝出健康来” • 茅台酒是国内白酒市场唯一获"绿色食品 "及"有机食品"称号的天然优质白酒，是 我国酱香型白酒的典型代表，同时也是 我国白酒行业第一个原产地域保护产品， 是世界名酒中唯一纯天然发酵产品
五粮液的核心竞争力
1、独有的自然生态环境
• 1、宜宾紫色土上种植的高粱，属糯高粱 种，所含淀粉大多为支链淀粉，是五粮 液独有的酿酒原料。 • 2、五粮液筑窖和喷窖用的弱酸性黄粘土， 粘性强，富含磷、铁、镍、钴等多种矿 物质，尤其是镍、钴这两种矿物质只有 五粮液培养泥中才有微弱量，其他酒厂 的培养泥中都没有。这个生态环境非常 有利于酿酒微生物的生存。
茅台和五粮液的财务状况对比
• 分析上表，我们看出，两个公司近几年的经营业绩除 2010年有所下降但总体是上升，成本费用也呈同样的 趋势。但两者相比较，贵州茅台无论是总资产利润率、 主营业务利润率还是总资产净利率都远远高于五粮液， 说明茅台集团的获利能力与收益水平较高，而主营业 务成本率上都远低于五粮液，三项期间费用比重上， 贵州茅台最近三年的销售费用大幅下降。因此，我认 为，导致贵州茅台的毛利率远高于五粮液的毛利率的 主要原因在于成本和非期间费用的控制上还有产品科 学的定价上。五粮液高额的成本费用和产品低价位是 其做不过贵州茅台的原因之一。
公司风险对比
• 货币资金风险：2011年五粮液的流动比率为2.2158， 速动比率为1.803，相比同期贵州茅台的2.9354、 2.1773明显偏低。但还是高于公认的流动比率，说明 两家公司的资产流动性有一定保证。两家资产负债率 都比较偏低说明偿债能力比较好，但同时也说明没有 较高的利用好资金。同时通货膨胀和CPI的不断上涨 的风险，这就可能存在资金贬值风险。 • 应收账款风险：2011年五粮液的应收账款周转率为 246.7803相比贵州茅台10576.0772的应收账款周转 率明显偏低。五粮液2011年应收账款的数额较年初是 降低近15000000其他应收款也都是下降的。
4、独有的酿造工艺
• 1、采用独有的“包包曲”作为空气和泥 土中的微生物结合的载体，非常适合酿 造五粮液的150多种微生物的均匀生长 和繁殖 • 2、“包包曲”作为糖化发酵剂，发酵的 不同温度，形成不同的菌系、酶系，有 利于酯化、生香和香味物质的累积，构 成产品的独特风格。
• 3、五粮液独有的传统工艺，采用“跑窖循 环”、“固态续糟”、“双轮底发酵”等 发酵技术；采用“分层起糟”、“分层蒸 馏”、“按质并坛”等国内酒行业中独特 的酿造工艺。 • 4、为了保证产品质量，五粮液集团将现代 分析技术和现代分析仪器用于五粮液生产 的全过程检测。 • 5、五粮液几千年不断提升和积累起来的酿 造技术、独有的工艺和微机勾兑专家系统、 微机配料系统、信息管理局域网以及科学、 系统的标准，使五粮液集团上空形成了独 有的微生物圈。
酿造工艺
• 将原始、古老的传统工艺与现代科技完美融合， 既传统，又科学、合理
• 1、季节性生产:茅台酒酿造顺应自然季令变化的规律来 进行，一年一个生产周期，“端午踩曲，重阳下沙投 料”，同一批原料要历经八次摊凉及加曲堆积发酵、九 次蒸煮、七次取酒的复杂生产过程。
• 2、长期陈酿:新酒烤出后，按照七个轮次、三种典型体 不同年份分类，一律使用传统的陶瓷酒坛封装入库长期 陈酿。从新酒入库到盘勾，至少要陈酿3年以上，还要 用贮存时间更长的老酒勾调。
•
问题1
贵州茅台的核心竞争力
1、地理价值
• 茅台镇有独特的地理、气候、土壤、水系、 粮农作物和茅台酒千年传承演化而来、复 杂的酱香型酿造工艺等诸多要素共同构成 了茅台酒难以复制的稀有品质。 • 历史上曾有多次异地复制茅台酒的试验， 但均以失败而告终 ，“离开茅台镇，就生 产不出茅台酒” ，这是“茅台”令人羡慕 的品牌传奇
2、绝妙的品质
• 国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，在世界蒸 馏酒中，茅台酒蕴涵的成分最多、最丰富、最 协调、最具层次感，微量成分多达1000多种。 • 茅台酒富含各种营养成分。检测分析表明，茅 台酒中含有人体必需的18种氯基酸、多种维生 素和微量元素。茅台酒是一种少见的“健康白 酒”，其保健功能，是人们在生活中的切身体 验，且已为现代医学科研成果所证实
• 预测五粮液2012年净利润为100亿元,年销售收入280亿, 每股净资产7.08元,共379548.7万股.
• 市净率法V=8.10*7.08=57.35元/股 • 市销率法 V=8.07*2800000/379548.7=59.53元/股 • 市盈率法 V=19.91*1000000/379548.7=52.46元/股
3、独特的历史地位和深厚的文化情怀
• 茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型 白酒的典型代表，享有“国酒”的美称 • 1、见证红军长征，与军队情不可分。 • 2、开国第一宴用酒，此后成为国宴必用 酒。 • 3、重要外交时刻均有茅台庆功。
• 国酒反映的是“茅台”酒尊贵的价值观、 丰厚的文化观、激情的民族观 。
5、独有的“十里酒城”规模
• 1、五粮液集团占地7平方公里的“十里酒 城” • 2、公司拥有全国最大的窖房和世界最大的 酿酒车间，行业内最先进的全自动包装生 产线，比国家专业检测部门更先进的质量 分析检测仪器，这些先进的硬件设施有力 地保障了公司产品质量的稳定提升，保证 了不同批次产品质量的稳定。 • 3、尽管规模不断扩大，但五粮液集团公司 始终坚持只选取最好的8000吨作为五粮液 酒，用规模提升质量，为消费者奉献品质 最完美的五粮液酒。
问题2
参考贵州茅台（600519）与五粮液 （000858）2000-2009年度的相关财务报告 （上海证券交易所和深圳证券交易所网站）， 并结合它们各自的财务状况，分析五粮液为 什么做不过贵州茅台？ 五粮液现象，是1600多家上市公司组成的中 国股市一个大问号：它为什么做不过贵州茅 台？为什么茅台股价118元，五粮液只有15 元左右？
• 应付账款风险：2011年五粮液应付账款减少了 近千万，而贵州茅台的应付账款增加了5百多 万。但是总数上五粮液比茅台多近一千万。说 明茅台的应付账款风险要相对较小。 • 固定资产风险：2011年五粮液公司固定资产周 转率3.3145总资产周转率为0.6206，而贵州 茅台的同期固定资产周转率是3.0825，总资 产周转率是0.6085。在这里比较两家公司区 别不大。
因此，在风险控制上，五粮液做的没有贵州茅台谨慎。
问题3 公司价值评估
• 茅台
平均增长率=31.0% , 2012每股净资产估计为31.5元
┌─────────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指标\日期 2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31 ├─────────┼─────┼─────┼───── ｜净利润(万元) ｜ 876314.59｜ 505119.42｜ 431244.61 ｜净利润增长率(%) ｜ 73.48 ｜ 17.13 ｜ 13.50 ｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 35.07 ｜ 27.45 ｜ 29.81 ｜ ｜资产负债比率 (%) ｜ 27.21 ｜ 27.50 ｜ 25.88 ｜ ｜净利润现金含量(%) ｜ 115.81 ｜ 122.77 ｜ 97.95 ｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┘ 预测贵州茅台2012年净利润为140亿元,年销售收入240亿,每股净资产 31.5元,共103818万股.
三高
• 3、高温制曲:茅台酒制曲温度高达62℃，需经二 次翻曲，40天成熟，再存放半年以上。这是顺应 自然的古老科学方法，为茅台酒带来了大量的微 生物、香味物质和香味前驱物质。这在世界蒸馏 中是独一无二的。 • 4、高温堆积:这是茅台人针对高温制曲而设计的 堆积工艺，且堆积温度要达到50℃左右。高温堆 积入池发酵，网罗、筛选、繁殖了大量微生物， 并带来大量的香味香气物质及其前驱物质。这在 世界蒸馏酒中也是独一无二的创举。 • 5、高温蒸馏接酒:茅台酒的接酒温度在40℃左右， 比一般白酒高出15℃。高温蒸馏接酒，能有效排 除挥发性强的硫化物和其他刺激性的低沸点物质， 更多地保留不易挥发的高沸点香味物质。
• 市净率法V=8.10*31.5=255.15元/股 • 市销率法V=8.07*2400000/103818=186.56 元/股 • 市盈率法V=19.91*1400000/103818=268.49 元/股
ห้องสมุดไป่ตู้
五粮液
平均增长率=16.28% , 2012每股净资产估计为7.08元
┌─────────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指标\日期 ｜2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31 ├─────────┼─────┼─────┼─────┤ ｜净利润(万元) ｜ 615746.52｜ 439535.55｜ 324480.4 ｜净利润增长率(%) ｜ 40.09 ｜ 35.45 ｜ 79.20 ｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 26.63 ｜ 24.28 ｜ 22.73 ｜ ｜资产负债比率 (%) ｜ 36.46 ｜ 35.94 ｜ 30.06 ｜ ｜净利润现金含量(%) ｜ 154.82 ｜ 175.26 ｜ 186.58 ｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┘