历年社保基金入市时间表及股市表现
养老金入市,还是谨慎点吧
养老金入市,还是谨慎点吧作者：刘英团来源：《时代金融》2012年第07期养老金入市年内有望获得重大突破，相关部门正在制订的养老金投资运营办法最快将在一季度发布。
养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%。
按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市。
一个国家的社会保障基金，肯定不能单纯地依靠财政支持等外来资金的注入，开源还要靠基金本身的保值增值。
如果剔除2010年的1954亿元财政补贴，上海、江苏、湖北、湖南等14个省份和新疆建设兵团的基本养老保险基金当期征缴收入收不抵支，缺口高达679亿元。
14个省份中，辽宁和黑龙江的缺口均超过100亿元，天津和吉林的缺口均在50亿元到100亿元之间，其他省份的缺口在10亿元到50亿元之间。
或基于这样的考虑，国务院有关部门正紧锣密鼓地推进养老金入市步伐。
但笔者以为，资本市场的风险系数可能会超越养老保险基金本身的承受能力。
从近些年社会基金投资回报率来看，资本市场根本无法满足养老保险基金长期性、安全性、稳定收益和收支不断扩张的总体投资要求。
从2003年社保基金首次“闯入”股市到2008年全年权益投资收益-6.75%！现在看来，虽然社保基金“亏损”依然，但在一些经济专家和市场人士的期盼下，有关部门又想拿养老保险基金到资本市场去“练胆”！这再一次印证了坊间的笑谈：“亏多少钱不是问题，问题是我们玩的就是心跳。
”笔者以为，养老保险基金的投资之所以如此盲目，显然与中国社保基金投资制度有关。
首先是社保基金投资的法律不健全，其次是原有的法规又没有得到很好地执行。
应该说，养老保险基金的管理很特殊，它的特殊性就要求对投资品种的选择和风险控制更加严格。
“保值增值”不是口号，“保值增值”更不应该拿着老百姓“私人的奶酪”去“练胆”。
在美国，1935年国会通过《社会保障法案》及其后的修正案强制征收工薪税所形成的“联邦老年、遗属和伤残人保险信托基金（OASDI）”，简称联邦社保基金，就类似于我国的基本社会保险基金。
上证指数历史走势记录
第四阶段
26
第四阶段
第四阶段2005.6.6到2007.10.16
上证指数998.23
到
6124.04
中国股市目前最大的一轮牛市
主要内因：股权分置改革：改善上市公司的治理结 构，消除制度赋予非流通股股东对公司垄断控制 权，防止同股不同权，同股不同利的现象。
2.27行情即为2007年2月27日单日暴跌9%，单日蒸发 市值逾万亿
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附中国股市大事表
• 1、1984年- 提出建立资本市场构想 • 1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、
吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的《中国金融改革战略 探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。 • 2、1984年11月-中国第一股发行1万股 • 1984年11月18日，新中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会 发行1万股(每股票面50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为 中国改革开放的一个信号。 • 3、1986年-中国第一个证券交易柜台诞生 • 1986年9月26日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限公司(600651) 在南京西路1806号静安证券业务部正式挂牌买卖，投资者蜂拥而至。 当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司总股本50万元，延中 实业公司总股本500万元，总共只有550万元。开市第一天交易到16时 30分收盘，共成交股票1540股(当时为50元1股，现在的77000股)，成 交金额85280元。
段均已涌现
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第二阶段股民构成
• 第二代股民，目前市场上年龄比较大的股民中很大一部分是从此阶段开始的 • 开始研究技术，开始理性投资，基金，社保资金，大型机构等成为股市的主
力 • 到目前经历了股市的大多风浪，生存下来的股民已经理性或者对风险投资不
中国股市历史
1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。全流通股票
1985年、北京的天桥公司、开始发行股票，
1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。
■第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日
短暂的牛市过后，股市重新下跌。从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。
■第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日
■第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日
这次的牛市俗称"5·19"行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。
■第六次大熊市：2001年6月14日至2005年6月6日
1992年7月7日，深圳原野股票停牌。
1992年8月5日，深圳市邮局收到一个17.5公斤重的包裹，其中居然是2800张身份证
1992年8月10日，深圳发售1992年新股认购抽签表 发生震惊全国的“8.10风波”。
“8?10”之后3天，上海股市也受影响猛跌22.2%。上证指数暴跌400余点 与5月25日的1420点相比，净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。
"5·19"行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。投资者普遍认为这是利空因素，解决股权分置也成为股市下跌的理由，股指也从2245点一路下跌到998点。经过这轮历史上最长时间的大调整，A股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。
社保基金四大管家操盘手法大揭秘--每经网
社保基金四大管家操盘手法大揭秘每经网每经记者张奇每经实习记者刘明涛“资金安全”一直是资本市场中各路诸侯所追求的首要目的，特别是资金雄厚的机构投资者，这其中就包括了管理着老百姓“养老钱”的社保基金。
历史经验也一次次证明，社保基金总是能精确踩准市场节奏，成功抄底与逃顶，因此仔细研究社保基金的操盘手法，对投资者来说具有非常重要的启示意义。
截至4月30日，A股各上市公司已经发布完毕去年年报和今年一季报，这为我们近距离研究社保基金操盘手法提供了一次难得的机会，因此近日《每日经济新闻》记者通过查阅资料，数据统计和历史比较，为你详细揭开社保基金从去年底至今年一季度的这波大反弹中的操盘秘籍。
据Wind数据统计显示，今年社保基金一季度被列为前10大流通股东的持股数达到了14.01亿股，此外，社保基金进入了181只股票的十大流通股东行列，也较去年末增加了25只。
市场人士认为，今年一季度社保基金在增仓的同时，调仓的幅度也相当大，而导致如此大面积换仓的原因，与掌管社保基金资金投向的管理者的投资风格有很大关系。
那么，到底有哪些机构管理着社保基金，他们的操作风格又是怎样的，他们所配置的个股又会给他们带来如何的收益呢？据Wind数据统计，在众多社保基金投资组合中，掌管资金投向的有全国社会保障基金理事会、中金公司及基金管理公司等12家机构，其中嘉实基金管理社保基金组合数量最多，一共管理着社保基金106组合、206组合、306组合、504组合、602组合；管理数量其次的则是鹏华基金和博时基金，分别管理4家社保基金组合，而在市场上享誉盛名的社保基金102组合和108组合都是由博时基金所管理的。
此外，长盛基金、大成基金、国泰基金、华夏基金、南方基金、招商基金、易方达基金、中金公司以及全国社会保障基金理事会均为“国家队”的御用管理者。
除了博时基金之外，招商基金所掌管的社保110组合和604组合在今年一季度凶悍的建仓换仓操作手法也让市场为之惊叹；而社会保障基金理事会掌管的组合在一季度市场则保持着一贯的谨慎操作手法，局部减仓了部分个股；易方达基金掌管的社保组合则在一季度另辟途径，寻宝中小板，取得了不错收益。
我国社保基金重仓股的持股特征及其收益风险的评价
（一）社保基金在中国的发展 自 2001 年第一次进入资本市场，我国社保基金取得了 很多喜人成绩，资产总额不断攀升，社会各界的关注程度日 益提高。一部分学者认为，社保基金对我国上市公司的公司 治理和业绩增长起到了重要作用，推动了证券市场的发展。 李春涛等认为，社保基金起到了对上市公司的监督和治理作
用，这对实现社保基金增值有重要意义[2]。然而事实上，近年 来社保基金逐渐暴露出投资收益相对偏低、缺乏合理有效的 监管体系以及管理中复杂的委托代理风险等诸多问题，这与 实现社保基金在“保值”的前提下“升值”的美好愿景相去甚 远[3]。刘永泽和唐大鹏运用时间序列 ARMA 模型对社保基金 的偿付能力进行预测，发现我国社保基金预计在 2030 年左 右出现亏损[4]。社保基金作为人民幸福生活的物质保障，当务 之急是增加它的收入来源。
我国社保基金重仓股的持股特征及其收益风险的评价
金远培，周方召，贺志芳
（江南大学 商学院，江苏 无锡 214122）
摘 要：社保基金与我国社会保障体系息息相关，社保基金的保值增值对我国社会保障体系的可持续发展意义重 大。考察我国社保基金的持股偏好、收益和风险情况并据此对社保基金的投资方式做出调整，有助于改善社保基金未 来的收益情况，提升社保基金的抗风险能力。实证结果表明，我国社保基金重仓股投资组合偏好持有医药生物、银行、 食品饮料等行业的股票，但持股并未对公司的社会责任表现有更强烈的偏好；社保基金长期持有的重仓股投资组合收 益表现并不理想，但对风险的控制能力较强。
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入股票市场有利于分散投资风险，获得更多收益[8]。魏晓琴等 通过对社保基金投资组合整体的实证研究发现社保基金各 投资组合均实现了超额收益[9]。Li 的研究也认为，从收益风险 整体来看，社保基金组合投资效果好于大盘[10]。但是也有部 分学者提出不同看法。王凯通过实证研究发现，我国社保基 金投资组合的平均收益和绩效不如大盘收益，但风险却超过 市场风险[11]。
中国股市发展史
中国股市发展A股市场自从1990年成立以来，产生过8次较大行情：1、1991年5月17日上证综指104点到1429点5月17日，上证综指探底104点。
7月3日，深圳证券交易所营业通金魔方软件。
1992年1月19日起，邓小平视察深圳四天，指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。
”1992年5月26日，通金魔方软件上证综指涨到1429点。
2、1994年7月29日上证综指325点到1052点2月22日，深交所宣布暂停新股。
3月14日，证监会主席刘鸿儒宣布“四不”政策：55亿新股上半年不上市，今年不征股票转让所得税，公股个人股年内不并轨，上市公司不得乱配股。
5月9日，深圳投资公司通过二级市场购入深发展普通股2.02%。
7月29日，上证综指探底325点。
8月1日，人民日报发表“三大救市政策”：一、停发新股，二、试办中外合资基金管理公司，三、有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资。
9月13日，通金魔方软件上证综指涨到1052点。
3、1996年1月19日上证综指512点到1510点1月19日，上证综指探底512点。
当年，国务院证券委下发文件要求大规模开展股份制改造，发展证券市场，希望通过募集资金来改造国企。
5月1日，降息。
存款利率平均降低0.98个百分点。
8月22日，央行第2次降息。
存款利率平均降低1.5个百分点。
1997年5月12日，上证综指涨到1510点。
4、1999年5月17日上证综指1047点到2245点5月17日，通金魔方软件上证综指探底1047点。
5月24日，证券公司增资扩股正式启动，湘财证券获批注册资本从1亿元增资到10亿元。
6月1日，国务院决定降低B股交易印花税，由4‰降至3‰。
6月10日，降息。
同时降低存款准备金率、再贷款和再贴现利率。
浅谈我国养老保险基金的入市与监管
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浅 谈莪 国荠老保险基金的兀市与监管
（ １ ． 长江 师 范学 院
陈晓琴 项维成 廖愉平 ２ ． 重 庆 市长寿 区飞龙 九 年制 学校
３ ． 重庆 工 商大 学 ）
［ 摘 要］ 养老保 险基金增值保 值形势越 来越 严峻 ， 养老保 险基金是否应全 面进 入资本 市场？基于此本文探讨 了养老保 险基金入 市 的必要性 、 入 市渠道 选择及 其监管问题 。 ［ 关键词 ］ 养 老保 险基金 资本 市场 投资 渠道 监 管 截至 ２ ０ １ １ 年末 ， 中 国６ ０ 岁 及以上人 口数量 已达 １ ． ８ ４ ９ ９ 亿， 占总人 口比重 的 １ ３ ． ７ ％ … ， 全 国社会保 险基金滚存结余 ２ ． ９ ８ 万亿元 ， 全国社保 基金 理事 会理事 长戴相 龙称全 国城镇 职工基 本养 老保险个 人账 户为 ２ ． ５ 万亿 元 ， 但是个 人账 户实有 资金 ２ ７ ０ ３ 亿元 ， 空 账金额 突破 ２ ． ２ 万亿 元， 同时在 以银 行存款 为主的投 资体制下 ， 从２ ０ ０ １ 到２ ０ １ １ 的十余 年问 中 国养老保 险基金 “ 缩水 ” 近６ ０ ０ ０ 亿元 。 中国 Ｅ ｔ 益面 临着 老年化 人 口 的持续增 加和养 老基金 的支 付困难 ， 养 老金保值增值 的话题一直 是社 会关 注的热点 。我国养老金 主要包括社保 基金 、 基本 养老保 险基 金和 企业年金 三部分 。其中社保基金和企业年金 已经实行 专业 化市场化投 资管理模式 ， 而基本养老保险基金政策只允许存在银行 或者购买国债 ， 投资 渠道非常狭 窄 ， 保值增值 压力突 出。对养老保 险基金是否该 全面 入市 的讨论 几近 白热 ， 养老保 险基金是 否该 全面人 市 ， 又该 如何 监管
2001-2005股市分析
1999年9月22日，十五届四中全会审议通过了《关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》决定明确指出，在不影响国家控股的情况下，适当减持部分国有股。
2000年“千年虫危机”导致华尔街网络股泡沫破灭，纳斯达克股指下跌一半。
2000年6月，时任财政部部长项怀诚指出：中国政府计划适时开拓社会保障制度新的融资渠道，包括把一部分国有资产变现，用于社会保障。
当时的社保基金刚刚成立，社保基金不足，减持国有股补充，当时出于这个目的。
2001年，美国经济继续在衰退中争扎，2001年9月11日，9.11事件爆发，对美国经济毁灭性打击，纽交所连续四天停止交易。
9.11后美国将战略中心重新调整，暂缓针对亚太，转为反恐。
与此同时，亚洲已经从金融风暴中走出来（指1997年7月2日，国际金融炒团袭击亚洲等过，98年港府出面救市）2001年12月11日，中国正式加入世界贸易组织。
2001年6月12日，国务院发布，按市价减持国有股，用于社保。
当时有2/3是非流通股，三四千亿股。
当时市场反映激烈，半年时间，上证指数，从2245点跌至1339点，跌幅超过四成。
政策不明朗，市场不买账。
国务院不得不紧急停止国有股减持规定。
从2001年到2005年，中国股市经历了最漫长的熊市。
市场将近蒸发了5457亿元的流通市值。
“生死鞍证”“中经开之死”“华夏证券破产”欠债约66亿，证券公司大批被托管。
操纵股市的投资者损失惨重。
“中科创案”2002年11月党的十六大选举出新的党中央后，12月做的第一件事就是召开中央经济工作会议，并成立国家金融领导小组。
2003年：渐进式变革回望2003年的中国股票市场，是在渐进式变革中度过的。
经历了2002年，中国证券业出现全行业亏损，绝大多数券商、机构、私募基金、公募基金、企业入市资金和银行入市资金陷于深度套牢。
2003年的1311点既不是“市场底”，也不是“政策底”，而是“政治底”。
在政策法规面、在市场资金面、在上市公司基本面，一些最基本的制度性安排在悄然生变。