经济师考试金融中级讲义之第五章《投资银行业务与经营》
中级经济师-20、第5章投资银行与证券投资基金-第1节投资银行概述
第五章投资银行与证券投资基金【本章考情分析】【本章教材结构】【本章内容讲解】第一节 投资银行概述【本节考点】【考点】资本市场、直接金融与投资银行 【考点】投资银行与商业银行的经营机制区别 【考点】投资银行的功能【本节内容精讲】【考点】资本市场、直接金融与投资银行资本市场是经营期限在一年以上代表股权和债权关系的金融工具，如股票、债券和长期抵押信贷的金融市场。
资本市场、直接金融与投资银行投资银行与商业银行的经营机制区别 资产管理证券发行与承销业务 并购业务证券投资基金的概念、特点、参与主体、法律形式和运作形式投资银行的功能 证券投资基金的类别 证券经纪业务自营证券投资、私募股权和风险投资 投资银行业务概述 第 五 章 1.投资银行概述3.证券投资基金概述2.投资银行的主要业务4.证券投资基金的基金管理人和托管人基金管理人的职责 基金管理公司的主要业务基金托管人概述按照交易中介作用的不同，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。
直接金融市场和间接金融市场的差别在于中介机构在交易中的地位和性质。
在间接金融中的代表性金融机构是商业银行，与资金盈余者和资金赤字者建立的是债权债务关系。
在直接金融中的代表性金融机构是投资银行，充当信息中介和服务中介。
投资银行在各个国家有不同的称谓，在美国被称为华尔街金融公司，欧洲称之为商人银行，在中国、日本则被称为证券公司。
实质相同，是资本市场领域的直接金融中介机构。
投资银行：是在资本市场上从事与股票、债券等证券经济相关联的一切金融服务活动（如证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动），为长期资金盈余者和赤字者双方或者投融资双方提供金融服务的直接金融机构。
【考点】投资银行与商业银行的经营机制区别直接金融机构代表的投资银行与间接金融机构代表的商业银行存在经营机制的根本区别。
1. 投资银行并不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之中，只是收取佣金服务费，投资者与筹资者直接拥有相应的权利和承担相应的义务。
第五章投资银行的业务经营[1]
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第三，如果发行者自己已经找到了投资者，那么 投资银行便仅作为发行者的顾问，提供咨询服务。
第五章投资银行的业务经营[1]
在私募发行中，投资银行根据其提供的服
务种类、发行的金额、发行过程的繁琐程度等 因素考虑收取的报酬。
$20,000,000
6.5% ~ 7%
$30,000,000
5.5% ~ 7%
$50,000,000
5% ~ 7%
第五章投资银行的业务经营[1]
由于已上市交易的公司已经具有一定的知名度和 投资者基础，因此投资银行在承销这类公司增发的股 票要求的报酬较低些，见下表：
表5-2 承销再次发行普通股票的毛利差额
2.由于私募的证券流动性比较差，发行者往往要提 供较高的收益率作为流动性补偿，因此对于某些流动 性要求不是很高的机构投资者而言，能带来更高的收 益。
第五章投资银行的业务经营[1]
私募发行的缺点有：
首先，私募发行的证券不能向公众出售，只能在 机构投资者之间交易，流动性比较差。
其次，其发行面狭窄，无法获得公募发行在扩大 企业知名度、提高信誉、便于日后进一步发行证券等 方面的好处，如果想转为公开上市，还要向证券管理 部门报批。
第五章投资银行的业务经营[1]
6、风险资本(Venture Capital)
风险资本又称创业资本，它是指新兴公司在创业期和拓展期 所融通的资金。风险投资是指由专业人士提供的资金，该专业人 士对新兴的、迅速发展的、有巨大发展潜力的企业进行投资并参 与管理。（美国风险投资协会）
投资银行的风险资本业务与私募证券业务 与证券管理业务有密切关系。
中级经济师金融第五章投资银行与证券投资基金
第五章投资银行与证券投资基金目录本章结构第一节投资银行概述【知识点1】资本市场、直接金融与投资银行1.资本市场是经营期限在一年以上代表股权和债权关系的金融工具（如股票、债券和长期抵押信贷）的金融市场。
2.按照交易中介作用的不同，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。
两者的差别在于中介机构在交易中的地位和性质。
（重要考点）3.直接融资与间接融资的差别（重要考点）直接融资间接融资典型机构投资银行充当信息中介和服务中介商业银行建立债权债务关系主要收入服务费赚取利差资金关系金融工具的买卖或投融资资金供求双方通过金融中介参与的资金借贷来实现资金融通交易次数金融合约两次金融合约机制通过提供交易机制和价格信号机制等解决资源跨时配置矛盾通过资产转移机制解决资源跨时配置矛盾【投资银行】是在资本市场上从事与股票、债券等证券经济相关联的一切金融服务活动（如证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动），为长期资金盈余者和赤字者双方或者投融资双方提供金融服务的直接金融机构。
【例题·单选题】投资银行并不介入投资者和筹资者之间的资金权利和义务中，而是帮助投资者和筹资者进行金融工具的买卖，此时其收入只是表现为收取（）。
A.利息B.佣金服务费C.金融工具溢价收入D.登记结算费『正确答案』B【知识点2】投资银行与商业银行的经营机制区别（重要考点）1.投资银行并不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之中，只是收取佣金服务费，投资者与筹资者直接拥有相应的权利和承担相应的义务。
社会最终资金盈余者和赤字者间通过一次金融合约（或者股权关系或者债务关系）完成投融资过程。
投资银行以提供交易机制和价格信号机制等金融服务解决跨时资源配置矛盾。
2.商业银行分别与最终资金盈余者和赤字者间有债务借贷关系，资金存款人与借款人之间并不直接发生权利与义务，而是通过商业银行间接发生关系，双方不存在直接的金融合同约束，社会最终资金盈余者和赤字者间通过两次金融合约完成资金融通过程。
2015中级金融讲义--第五章4
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第五章 投资银行业务与经营
三、投行的功能
投资银行的四大基本功能：媒介资金供求、构造证券市场、优化资源配置、促进产业集中。
(一)资金供求的媒介
投资银行的媒介作用与商业银行媒介作用的区别：
(1)直接融资的媒介——间接融资的媒介;
(2)收取手续费——存贷利差;
(3)中长期资金的媒介——短期资金的媒介。
投资银行中介作用的表现：
(1)期限中介：投资银行通过对其接触的各种不同期限资金进行期限转换，实现了短期和长期资金之间的期限中介作用。
(2)风险中介：投资银行不仅为投资者和融资者提供了资金融通的渠道，而且为投资者和融资者降低了投资和融资的风险。
(3)信息中介：投资银行是各种金融信息交汇的场所，它有能力为资金供需双方提供信息中介服务。
(4)流动性中介：为客户提供各种票据、证券以及现金之间的互换机制(①作为做市商;②提供融资融券业务)。
2019中级经济师-金融--24、第5章投资银行与证券投资基金-第2节：投资银行的主要业务(3)
（一）并购的含义1．狭义并购：企业并购通常被称为兼并与收购。
①兼并：一家企业对另一家企业的合并或吸收行为，至少一家企业法人资格消失。
收购：是企业控制权的转移，二者之间只形成控制与被控制关系，两者仍然是各自独立的企业法人。
②兼并与收购的区别：A.在兼并中，被合并企业作为法人实体不复存在；而在收购中，被收购企业可仍以法人实体存在，其产权可以是部分转让。
B.兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的一同转换；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。
C.兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞之时，兼并后一般需要调整其生产经营、重新组合其资产；而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。
③兼并与收购的联系：在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动，统称为“并购”。
2. 广义的并购：通过资本市场对企业进行一切有关的资本经营和资产重组。
包括扩张、售出、公司控制和所有权结构变更。
①扩张。
包括兼并与收购、收购。
②售出。
包括分立、子股换母股、完全析产分股、资产剥离、股权切离。
③公司控制。
包括溢价购回、停滞协议、反接管条款、代表权争夺。
④所有权结构变更。
包括交换发盘、股票回购、转为非上市公司、杠杆收购、管理层收购。
（二）并购的基本类型善意收购又称为“白衣骑士”，是指收购公司通常事先与目标公司经营者接触，愿意给目标公司提出比较公道的价格，提供较好的条件，双方在相互认可的基础上通过谈判达成收购条件的一致意见，协商制定收购计划而完成收购活动的并购方式。
恶意收购又称为“黑衣骑士”，是指收购公司首先通过秘密收集被收购的目标公司分散在外的股票等非公开手段对之进行隐蔽而有效的控制，然后在事先未与目标公司协商的情况下突然提出收购要约，使目标公司最终不得不接受苛刻的条件把公司出售。
收购公司通常要以高于目标公司股票市场价格来收购目标公司的股票（一般要高20%—50%）。
中级经济师金融基础辅导：投资银行业务与经营（5）
(⼆)投资银⾏的业务特征 投资银⾏的业务是⼀个不断发展的过程，随着经济和⾦融环境的不断变化，需求也在不断变化。
通过对投资银⾏业务的介绍，可以发现其有以下鲜明的特征。
1.专业性 2.⼴泛性 3.创新性 (三)投资银⾏的功能 投资银⾏的功能是通过其开展的上述业务实现的。
⼀般来说，作为资本市场的直接⾦融机构，投资银⾏有四个基本功能：媒介资⾦供求，构造证券市场，优化资源配置，促进产业集中。
媒介资⾦供求 构造证券市场 优化资源配置 促进产业集中 1.资⾦供求的媒介 从根本上说，投资银⾏并不介⼊投资者和筹资者之间的权利和义务之中，⽽由双⽅接触，并且相互拥有权利和承担相应的业务，故这种融资⽅式称为直接融资。
在媒介的过程中，投资银⾏收取⼿续费，⽽不同于商业银⾏在间接融资中赚取存贷利差。
此外，同样是媒介资⾦供求，商业银⾏侧重于短期资⾦市场，⽽投资银⾏则为企业筹措中长期资⾦。
投资银⾏是通过四个中介作⽤来发挥其媒介资⾦供求的功能的： 第⼀，期限中介。
第⼆，风险中介。
第三，信息中介。
第四，流动性中介。
【例题5，单选题】在保证⾦交易中，投资银⾏可以以客户的证券作为抵押，贷款给客户购进股票，这体现了投资银⾏在媒介资⾦供需过程中的( )。
A.期限中介作⽤B.信息中介作⽤C.风险中介作⽤D.流动性中介作⽤ 答案：D 2.证券市场的构造者 概括起来，证券市场由证券发⾏⼈、证券投资⼈、证券中介机构、⾃律性组织、证券监管机构等构成。
证券发⾏市场，⼜称为⼀级市场、初级市场 证券交易市场，⼜称为⼆级市场、次级市场。
经济师考试金融中级讲义之第五章《投资银行业务与经营》
第五章投资银行业务与经营考情分析本章主要介绍投资银行业务与经营的相关知识。
本章属于重点章节，希望考生着重掌握。
最近三年本章考试题型、分值分布第一节投资银行概述一、投资银行的涵义（掌握）投资银行在各个国家有不同的称谓，在美国被称为投资银行，欧洲称之为商人银行，在日本则被称为证券公司。
投行的实质是资本市场领域的直接金融中介机构。
投资银行：是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务机构。
二、投资银行业务（掌握）（一）投资银行的主要业务1.证券发行与承销——最本源、最基础的业务活动又称一级市场业务证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。
证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。
通常的承销方式有两种，包销和代销（又称尽力推销）。
2.证券经纪与交易——最本源、最基础的业务活动证券经纪商、证券交易商、证券做市商3.兼并收购企业的并购是经济发展中产业重组以促进效率和竞争的需要。
并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。
4.基金管理（1）投行可以发起设立基金（2）投行可以是基金的管理者，管理基金（3）投行还可以是基金的承销人，为基金的发行提供金融服务5.风险投资一般商业银行和普通投资者不愿意投资风险投资领域。
（1）投行可采用私募的方式为这些企业募集资本（2）对于某些潜力巨大的企业有进也进行直接投资，成为其股东（3）投行更多是设立“风险基金”或“创业基金”对这类企业投资。
6.项目融资投行在项目融资中起关键作用。
7.金融衍生品创新与交易（1）衍生品的经纪商（2）衍生品的投资人（3）通过衍生品进行风险控制（4）创造衍生品（教材中没有，了解即可）8.财务顾问和投资顾问投行的财务顾问包括：公司财务顾问和政府机构财务顾问投行的投资咨询业务（掌握）：是联结证券一级市场和二级市场，沟通证券投资者、经营者和证券发行者的纽带和桥梁。
金融专业知识与实务-投资银行业务与经营
金融专业知识与实务-投资银行业务与经营金融专业知识与实务投资银行业务与经营在当今复杂多变的金融世界中，投资银行业务与经营无疑是一个引人瞩目的领域。
它不仅是企业融资和资本运作的重要渠道，也是金融市场创新和发展的关键驱动力。
投资银行，简而言之，是一种金融中介机构，它在资本市场上为企业、政府和其他机构提供各种金融服务。
这些服务涵盖了广泛的领域，包括但不限于证券承销、并购重组、财务顾问、资产证券化等。
证券承销是投资银行的一项核心业务。
当一家企业决定通过发行股票或债券来筹集资金时，投资银行通常会承担承销商的角色。
这意味着投资银行要负责评估企业的价值和风险，确定证券的发行价格和数量，并将这些证券销售给投资者。
在这个过程中，投资银行需要具备深厚的行业知识、精准的估值能力以及强大的销售网络，以确保证券的顺利发行和企业能够筹集到所需的资金。
并购重组是投资银行业务中的另一个重要领域。
在企业的发展过程中，有时会通过并购其他企业来实现规模扩张、业务拓展或资源整合；有时也会通过分拆、出售资产等方式进行重组，以提高企业的运营效率和竞争力。
投资银行在并购重组中扮演着顾问的角色，为企业提供战略规划、交易结构设计、尽职调查、估值分析等服务。
它们帮助企业寻找合适的并购目标或买家，协调各方利益，促成交易的达成，并确保交易过程合法合规。
财务顾问业务也是投资银行的重要组成部分。
企业在面临重大决策，如上市融资、战略转型、债务重组等时，往往需要专业的财务顾问提供建议和指导。
投资银行凭借其丰富的经验和专业知识，为企业制定最优的财务方案，帮助企业降低风险、提高效益。
资产证券化则是近年来发展迅速的一项创新业务。
它将缺乏流动性但能够产生稳定现金流的资产，如应收账款、住房抵押贷款等，通过一系列的金融工程技术转化为可在市场上交易的证券。
投资银行在资产证券化过程中发挥着关键作用，包括资产池的构建、证券的设计和发行等。
投资银行的经营模式和策略也在不断演变。
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第五章投资银行业务与经营考情分析本章主要介绍投资银行业务与经营的相关知识。
本章属于重点章节，希望考生着重掌握。
最近三年本章考试题型、分值分布第述一、投资银行的涵义（掌握）投资银行在各个国家有不同的称谓，在美国被称为投资银行，欧洲称之为商人银行，在日本则被称为证券公司。
投行的实质是资本市场领域的直接金融中介机构。
投资银行：是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务机构。
二、投资银行业务（掌握）（一）投资银行的主要业务1. 证券发行与承销一一最本源、最基础的业务活动又称一级市场业务证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。
证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。
通常的承销方式有两种，包销和代销（又称尽力推销）。
2. 证券经纪与交易一一最本源、最基础的业务活动证券经纪商、证券交易商、证券做市商3. 兼并收购企业的并购是经济发展中产业重组以促进效率和竞争的需要。
并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。
4. 基金管理（1）投行可以发起设立基金（2）投行可以是基金的管理者，管理基金（3）投行还可以是基金的承销人，为基金的发行提供金融服务5. 风险投资一般商业银行和普通投资者不愿意投资风险投资领域。
（1）投行可采用私募的方式为这些企业募集资本（2）对于某些潜力巨大的企业有进也进行直接投资，成为其股东（3）投行更多是设立“风险基金”或“创业基金”对这类企业投资。
6. 项目融资投行在项目融资中起关键作用。
7. 金融衍生品创新与交易（1）衍生品的经纪商（2）衍生品的投资人（3）通过衍生品进行风险控制（4）创造衍生品（教材中没有，了解即可）8. 财务顾问和投资顾问投行的财务顾问包括：公司财务顾问和政府机构财务顾问投行的投资咨询业务（掌握）：是联结证券一级市场和二级市场，沟通证券投资者、经营者和证券发行者的纽带和桥梁。
是对参与证券二级市场投资者提供投资意见和管理服务。
9. 资产证券化（1）资产证券化是指将资产原始权益人或发起人（卖方）具有可预见的未来现金流量的非流动性存量资产，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。
（2）投资银行家首先将证券化技术用于政府担保的住房抵押贷款，并依次转向私人担保的住房抵押贷款、商业抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款等。
在这一过程中，投资银行进行了四种金融创新：组建特别目的机构、分散规避风险、信用构造及提升和现金流量再包装。
（二）投行的业务特征1. 专业性2. 广泛性3. 创新性（三）投行的功能（重点掌握）1. 媒介资金供求（1）期限中介（2）风险中介（3）信息中介（4）流动性中介2. 构造证券市场证券市场是证券发行、流通、交易的市场，也是资金供求的中心。
概括起来，证券市场由证券发行人、证券投资人、证券中介机构、自律性组织、证券监管机构等构成。
证券发行上市后，投行以做市商的身份买卖证券，维持证券上市后的价格稳定和流动性。
投行以自营商和做市商的身份活跃市场，有助于证券价格的发现，活跃并稳定了市场。
投行以经纪商的身份受顾客委托买卖证券，提高交易效率，保证交易秩序。
3. 优化资源配置（1）投行的证券发行业务与优化资源配置（2）投行并购业务与优化资源配置宏观功能、微观功能4. 产业集中的促进者三、投资银行与商业银行比较（重点掌握）相同：都是资金盈余者和资金短缺者之间的中介（一）资金媒介机制不同投行是直接融资中介，仅充当中介人的角色，并不介入投资者和筹资者之间的权利义务关系，只收取佣金。
所以，投行的媒介过程只发生资金需求者和资金供给者之间的一次金融合约关系。
商业银行是间接融资的中介，同时具有资金需求者和资金供给者的双重身份。
商业分行的资金媒介过程中发生资金供给者与商业银行间和资金需求者与商业银行间两次金融合约关系。
（二）本源业务不同证券发行和承销是投行最核心的业务。
投行本质就是证券承销商。
商业银行的本源业务是资金存贷业务，商业银行本质是存贷款银行。
（三）利润来源和构成不同投行的利润来源：1佣金；2、资金运营收入；3、利息收入商业银行的利润来源：1、存贷利差；2、资金运营收入；3、表外业务的佣金表外业务主要包括三类：承诺业务、担保业务和金融衍生工具业务。
（四）经营管理风格不同投行的经营突出稳健和创新并重商业银行必须保证资金的安全性和流动性，坚持稳健的管理风格。
第二节投资银行的主要业务一、证券发行与承销业务（一）证券发行承销的概念1. 证券发行承销的涵义证券承销（掌握）：指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。
2. 证券发行承销的方式（1）包销、尽力推销（代销）和余额包销包销：承销商要承担证券销售和价格的全部风险尽力推销（代销）：承销商不承担发行风险。
余额包销（2）首次公开发行与股权再融资首次公开发行（掌握），简称 IPO （Initial Public Offering ），指股票发行者第一次将其股票在公开市场发行销售。
股权再融资（Seasoned Equity Offering SEO ）是指股票已经公开上市、在二级市场流通的公司再次增发新股。
（二）股票的IPO发行1. 一般的IPO发行方式IPO发行方式可分为：询价方式、固定价格方式、竞价方式、混合方式四种询价方式，又称累计订单定价方式（掌握）：指主承销商通过对拟IPO企业的全面、深入研究，先确定新股发行价格区间，通过召开路演推介会，征集需求量和需求价格信息建立簿记，绘出需求曲线，然后对发行价格进行修正，最后确定发行价格，承销商自由分配股份并对后市给予支持的新股发行方式。
竞价方式的显著特征是价格由需求方决定。
竞价方式也称拍卖方式。
混合方式是指多种招股方式同时混合使用。
“绿鞋期权”（掌握）：指发行人授予主承销商有权自主执行炒股计划融资规模15%勺配售新股的权力。
具体操作：①在绿鞋期权行使期内，若市场股份高于发行价，主承销商根据授权要求发行人按发行价额外配发该次募集总量15%勺股票，再由主承销商将其配售给予投资者；②若市场股价低于发行价，则主承销商用超额的15%勺资金在市场按市场价购进股票再按发行价配售给投资者。
2. 我国的IPO发行方式（1）2005年初开始实现询价与固定价格公开认购相结合的模式IPO公司向机构投资者发行股票用询价方式；向社会公众采用固定价格公开认购的方式。
（2）具体步骤两次询价：第一次通过询价确定发行价格区间；第二次询价确定发行价格，向参与询价的机构投资者配售股票（数据在P119页，记一下）发行价格确定后应向参与累计投标询价的询价对象配售股票；发行总量4亿以下的，配售数量应不超过本次发行总量的 20%公开发行数量在 4亿股以上（含4亿股）的，配售数量应不超过本次发行总量的50%最后按确定价格向社会公众公开发行股票。
3. 股票发行监管制度（1）股票发行审核制度分类主要有三类：审批制、核准制、注册制审批制带有强烈计划经济和行政干预的色彩注册制（掌握）：又称备案制或存档制，是一种市场化的股票发行制度。
发行人在公开发行股票时，按照要求将所有应该公开的信息向证券发行监管机构申报注册和披露，并对该信息的真实性、准确性、完整性承担责任，证券监管机构只对申报材料进行“形式审查”。
核准制（掌握）：介于审批制和注册制之间。
它要求发行股票的公司必须符合有关法律和证券监管机构规定的必备文件。
证券监管机构除进行注册制要求的形式性审查外，还要对发行公司的治理结构、营业性质、资本机构、发展前景、管理人员素质、公司竞争力等进行实质性的审查，并据此做出发行人是否符合发行条件的判断。
一一遵循强制性信息披露和合规性管理相结合。
（2）我国的IPO监管制度第一阶段：行政审批阶段（1993-2000）①额度管理阶段（1993-1995）②“指标管理”阶段（1996-2000 ）对上市企业家数管理第二阶段：核准制阶段（2001至今）①“通道制”阶段②“保荐制”阶段（掌握保荐人制度）2004年4月开始推出“保荐人制度”，2005年1月正式实施。
保荐（掌握）：即有资格的保荐人推荐符合条件的公司公开发行和上市证券，并对所推荐的证券发行人所披露的信息的质量和所做出的承诺提供法定的持续训示、督促、知道和信用担保。
保荐人在推荐公开发行上和上市的中介服务时，不仅要考虑自身的商业利益，还必须考虑公众（投资人）的利益。
与通道制相比，保荐制增加了由保荐人承担发行上市过程中的连带责任的制度一一保荐人制设计的初衷和核心内容。
（三）债券发行（大纲不作要求）凭证式国债完全采用承购包销的方式；记账式国债完全采用公开招标方式。
企业债券必须由专业信用评级机构进行信用评级。
目前我国发行金融债的主体必须是政策性银行。
（四）证券私募发行1. 证券私募发行（掌握）：也称内部发行或不公开发行，是面向少数特定的投资者的发行方式。
私募发行的对象通常是仅以与证券发行者具有某种密切关系者为认购对象。
私募发行的优点和缺点（教材第121页）2. 私募发行的方式（1）股票私募发行（2）债券私募发行发行对象有两类：个人投资者、机构投资者私募发债多用直接销售方式，私募债一般不允许转让。
二、证券经纪业务（一）证券经纪业务概述1. 证券经纪业务的涵义（掌握）证券经纪业务：指具备证券经纪商资格的投资银行通过证券营业部接受客户委托，按照客户要求，并代理客户买卖证券的业务。
提供证券经纪业务投行收取佣金。
2. 证券经纪业务的基本要素证券经纪业务的基本要素：委托人、证券经纪商、证券交易场所、证券交易的标的物。
（1）委托人（2）证券经纪商（掌握）证券经纪商是指在证券交易中接受客户委托、代理买卖证券并收取佣金的投资银行。
（3）证券交易场所①证券交易所（掌握）：是挂牌上市证券进行交易的场所（指在一定场所、一定时间、按一定的规制集中买卖已发行证券而形成的市场）。
有公司制和会员制两种，我国是会员制。
②其他交易场所指证券交易所以外的证券交易市场，无固定场所是交易的网络。
包括：柜台交易市场、第三市场、第四市场柜台交易市场（掌握）是在股票交易所以外的各种证券交易机构柜上进行的股票交易市场（无形的市场）简称OTC典型代表是NASDA係统。
（主要交易者是券商）第三市场（掌握），又称“店外市场”它是靠交易所会员直接从事大宗上市股票交易而形成的市场。
（上市股票的批量交易市场）第三市场交易成本低、成交迅速、其主要客房户是机构投资者第四市场（掌握）：指投资者完全绕过证券商，自己相互间直接进行证券交易而形成的市场。
第四市场交易成本低、成交快、保密好、具有很大潜力；利用第四市场进行交易的一般都是大企业和大公司。