中国金融发展与经济增长的Granger因果关系分析
【我国金融发展与经济增长关系的实证分析】
我国金融发展与经济增长关系的实证分析《金融学前沿问题探讨》，第九届全球金融年会（GFC2002）论文内容提要：本文从实证的角度对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究。
文章运用了3种方法：相关分析、格兰杰因果关系检验以及柯布—道格拉斯生产函数框架基础上的计量分析。
相关分析结果显示我国金融发展与经济增长之间存在非常高的相关程度；而格兰杰因果关系检验结果表明，我国金融发展与经济增长之间存在一种双向因果关系，但其中经济增长引致金融发展的程度要大于金融发展促进经济增长的程度；计量分析的结果则进一步加强了这一发现。
文章结论与我国正处于从不发达经济向发达经济发展的基本国情相吻合，对供给主导假说及需求遵从假说均提供了有力支持。
经济发展历史包含了金融发展与经济增长关系的许多范例，越来越多的经济学家认为金融发展在促进经济增长方面发挥了重要作用。
涵盖发达国家与发展中国家的大量实证研究也已经证明了上述看法。
近年来，许多学者（如，宾国强，1999；谈儒勇，1999；韩廷春，2001）对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究，得出了许多有价值的结论；但我国金融发展在经济增长中的作用并没有被完全考查，本文试图在这方面作出尝试和探索。
文章由以下五部分组成：第一部分对金融发展与经济增长关系的有关理论与经验文献作一综述，第二部分分析了我国的货币化进程与经济增长，第三部分给出了格兰杰因果关系检验的有关结论，第四部分对金融发展与经济增长进行了计量分析，最后进行总结并给出政策建议。
一、历史文献的简单回顾对于金融发展在促进经济增长方面的重要性，许多文献（如Goldsmith，1966，1969；Gurley & Shaw，1955，1960；Patrick，1966；Porter，1966；Khatkhate，1972；Mckinnon，1973以及Bhatia & Khatkhate，1975）都作了广泛研究。
其中，部分经济学家认为，金融发展是经济增长的一个必要条件（Goldsmith，1969；Mckinnon，1973；Shaw，1973），这便是Patrick（1966）所认为的金融发展的“供给主导”（supply-leading）作用。
中国金融深化与经济增长的因果关系检验
受到严重抑制 。而且普遍存在着利率 、汇率的人为控制 、 金融业垄断 、信贷与外汇 的硬性配 给 、特 权待 遇等金 融
抑制现象 。 金融制度和经济发展处于一种恶性循环的状
媒介功能 。熊彼特从 金融 的信用创 造功 能 。 利和 肖是 格 从金融 的储蓄转化为投资 的功能 ，帕特里 克从 金融 的资 源配置功能 。而希克斯则 强调金融 在提供 流动性 以分散
风险方面的功能等不 同视 角来 理解金融对 经济增 长的作 用机制 。Ｐｔｃ １６）将金融发展和经济增 长的关系归 ａｉ ｒ ｋ（９ ６
策有 效。
收 稿 日期 ：２０ —ｏ— ２ ０６ ４ ３
制的金 融体 系。特别是 放开利率结 构 ，使金融 体 系吸收 存款、分配资金的增长 和效益 的提 高 ，从而 可以使货 币 金融体系在提高 资本形 成数量 和 质量 方面 发挥 作用 ［ 。 ３ Ｊ
１ ３ 。肖 ９ 年 ７ 和麦金农分别发 表了 ＜ 经济发 展 中的金 融深 化》和 《 经济发 展 中货 币和 资本》 。提 出 了金 融 深 化理 论。肖在阐述了金融抑制 的表现、产生 的原因及 其对经
济的发展影响之后 。指 出了金 融深化 涵义 、测量 指标 和 最终 目的。肖认为 ，一国金融制 度和经济 发展 与经 济增 长之 间存在着一 种 相互 刺激 、相 互 影 响的关 系 。然 而 ， 在经济落后的发展 中国家 ，金融体 系落后 ，其金 融部 门
在实践上 ，自２ 世纪 ７ 年代末 ８ 年代 初 以来 ，越 ０ ０ ０
来越 多的发展 中国家开始摒弃金融管 制或者金融抑制政 策 的做法 ，加快了对本 国金融部 门的改革 ，与此 同时发 达 国家也进行 了一 系列的金融 深化 的实践 。例如 英 国和 日本 的 “ ｉ Ｂ ｎ”运 动、美 国放宽 对银行 业 的管 制等 Ｂｇ ａｇ 等 。一 时间似乎金融深化 已经成为世界性 的潮流 。 中国的金融深化 进程是从 １９ 年 正式开始 的。１９ ９２ ９３ 年中国政府 提出了利率市 场化改革 的基本思路 ，并放开 了债券市场债券 回购 和债 券交易利率 ；１９ ９４年成功实 现 了汇率并轨 ，接受国际货 币基金 组织协 定第 八条款 的有 关义务 。逐 步实 现人 民币经 常项 目可 自由兑换 ；在金 融 业务与机构准入 自由化方 面 。上世纪 ９ 年 代 。建立了几 ｏ 十家股 份制银 行 。打破 了国有银 行 的一统 天下 的局 面。 并 同意保险基金进入股票市场…。 本文的结构如下 ：第二部 分 回顾 了有 关金融深 化理 论 的中外文献并 阐述 了本文研 究动机。在第 三部分 ，我 们描述并定 义 了变 量 ，运用 我 国 １７－ ２０ 的数 据 。 ９ ８ ０３年 实证分析 了中国金 融深化 和经 济增长 的关系。最后 。第 四部分是一个评论式 的结束 。
我国金融发展与经济增长关系的理论思考与实证分析
4、实证结果及分析
通过ADF单位根检验发现，金融机构存款余额、金融机构贷款余额和GDP的时 间序列均为非平稳序列，但它们的一阶差分序列均为平稳序列。接着，通过协整 检验发现，金融机构存款余额、金融机构贷款余额和GDP之间存在长期均衡关系。 最后，通过Granger因果检验发现，金融机构贷款余额是GDP的Granger原因，而 金融机构存款余额不是GDP的Granger原因。这表明金融机构贷款余额对经济增长 具有更直接的影响。
一、金融发展的定义和意义
金融发展指的是金融体系通过改革和创新，提高金融服务水平和金融机构效 率，实现金融资源优化配置的过程。金融发展的意义在于推动经济发展，提高社 会福祉水平。金融作为现代经济的核心，能够为企业提供融资支持，为居民提供 多元化的投资渠道，进一步推动技术进步和产业升级。
二、金融发展与经济增长的关系
展望未来，随着我国经济和金融市场的深入发展，金融发展与经济增长之间 的关系可能会发生变化。因此，需要继续和研究这一领域的动态变化，以更好地 理解和指导我国的经济发展。
谢谢观看
2、数据来源及选取
本次演示选取了1990年至2019年的我国金融机构存款余额、金融机构贷款余 额、GDP等数据作为样本。数据来源于国家统计局和中国人民银行网站。
3、实证分析方法
本次演示采用时间序列分析的方法，利用ADF单位根检验、协整检验和 Granger因果检验来分析我国金融发展与经济增长之间的关系。
五、结论与展望
本次演示通过理论思考和实证分析发现，我国金融发展与经济增长之间存在 密切的。金融机构贷款余额对经济增长具有显著的促进作用，而金融机构存款余 额的影响则相对较弱。因此，政策制定者应加强对金融机构贷款的调控，以更好 地支持经济增长。应进一步深化金融体制改革，提高金融资源配置效率，促进金 融与经济之间的良性互动。
经济管理论文金融管理研究论文：关于金融发展与经济增长因果关系的实证研究
经济管理论文金融管理研究论文：关于金融发展与经济增长因果关系的实证研究摘要：金融发展与经济增长的关系一直是学术界讨论的热点问题。
本文对我国金融发展的现状进行综述，利用2000年至2009的数据对我国金融发展与经济增长的因果关系进行了研究，结果表明在样本期间金融发展与经济增长存在着单向因果关系，我国的金融发展促进了经济增长。
关键词：金融发展；经济增长；单位根检验；格兰杰因果检验一、引言关于金融发展与经济增长二者之间关系的研究在近半个世纪以来得到了国内外众多专家、学者高度关注，但到目前为止，还没有形成一个统一的为人们广泛接受和认可的结论。
Goldsimth（1969）开创性地对金融发展与经济增长关系进行了实证方面的研究，他运用35个国家1860～1963年间的有关数据，得出经济增长与金融发展是同步的，经济快速增长的时期通常都伴随着金融的较快发展，但是他没有涉及金融发展与经济增长的因果关系。
在此基础上，King 和Levine（1996）研究了80多个国家的相关数据，对4个金融发展指标和3个经济增长指标进行了计量分析，其研究结果表明，金融发展与经济增长之间确实存在正相关关系。
此外，Adolfo（2001）使用时间序列数据和格兰杰因果关系检验法检验金融发展和经济增长两个变量之间的因果关系，得出经济增长和经济发展互为因果关系的结论。
我国学者对这一方面的研究起步较晚，对金融发展与经济增长的研究主要集中在实证层面。
谈儒勇（1999）利用普通最小二乘法发现我国金融中介发展与经济增长显著相关。
王志强与孙刚（2003）采用带有控制变量的向量误差修正模型和格兰杰因果检验方法，发现20世纪90年代以来我国金融发展与经济增长呈现显著的双向因果关系。
周立与王子明（2003）研究了全国各省市区的金融发展与经济增长的关系，认为金融发展对经济增长有促进作用。
冉光和（2006）分别对我国东西部进行了研究，发现西部地区的金融发展对经济增长具有单向长期的因果关系，无明显的短期因果关系，而东部地区则同时具有明显的双向长期关系和双向短期关系。
中国金融发展与经济增长关系的协整及因果关系检验
中 金融发 国 展与经济 增长关系的 协整及因 果关系 检验
周 圆圆 ， 秀 荣 范
（ 庆 工 商 大学 数 学 与 统计 学 院 ， 庆 重 重 ４０ ６ ） ０ ０ ７
摘 要 ： 章 通 过 构 建 反 映 我 国金 融 发 展 与 经 济 增 长 全 貌 的 指 标 体 系， 于 全 国 １ ７ — ２ ０ 文 基 ９８ ０ ５年 的
定 义 国 有 金 融 相 关 比 率 （ ｔｔ — ｏ ｎ Ｓ ａｅ ｗｅ ｄ Ｆｉａ ｃａ ｎ ｅ ｒｌｔｏ ｔ ｎ． ＦＩ ） 国 有 银 行 存 ｎ ｎ ｉｌ ｔｒｅａ ｉｎ Ｒａｉ Ｓ Ｒ 为 Ｉ ｏ 贷 款 与 ＧＤＰ 之 比 ， 即
Ｆ Ｒ 一 （ Ｄ，＋ Ｌ ／ ） ＧＤＰ
—
ｏ ｎ ａ ｋ ） Ｌ 代 表 国 有 银 行 贷 款 （ ｏ ｎ ｆ ｗｅ ｄ ｂ ｎ ｓ ， Ｌ ａ ｓ ｏ
定 义 全 部 金 融 相 关 比 率 （ ｔｌ ｉａ ｃａ Ｔｏａ Ｆ ｎ ｎ ｉｌ
ｓ ａ ｅ— ｏｗｅ ｄ ｂ ｎｋ ）。 ｔｔ ｎ ａ ｓ
Ｉ ｔ ｒｅａ ｉｎ Ｒａｉｎ， Ｉ 为 全 部 金 融 机 构 存 贷 款 ｎ ｅ ｒｌｔ ｔｏ ＴＦ Ｒ） ｏ 与 ＧＤＰ 之 比 ， 即
中图分 类号 ：８０ Ｆ ３
文献标 识码 ： Ａ
文 章 编 号 ：Ｏ ７ ６ ２ （０ ９ ｏ 一 Ｏ ３ 一 Ｏ １０— ９１２０ ）９ Ｏ９ ３ 变 量 进 行 研 究 ， 究 我 国 金 融 发 展 与 经 济 增 长 之 间 研
的因果关 系 。
迈入 ２ １世 纪 ， 济 金 融 化 已 成 为 各 国 经 济 发 展 经
时 间序 列 数 据 ， 用 高 等 计 量 技 术 ， 我 国金 融 发 展 与 经 济 增 长 关 系 的协 整 及 因果 关 系作 了 实证 分 析 ， 利 对
中国金融发展与经济增长的Granger因果关系分析
一
１ ４１—
多变量时间序列进行协整检验 。检验结果见下表 ：
Ｌ ｋ ｌ ｏ ｄ ５ Ｐ ｒ ｅ ｔ １Ｐ ｒ ｅ ｔ Ｈｙ ｏｈ ｓ ｅ ｉ ｅｉ ｏ ｅ ｃ ｎ ｅｃ ｎ ｈ ｐ ｔｅｉ ｄ ｚ
本文利用 １７－ ２０ 年 的时间序 列数据建立了 Ｖ Ｒ模 ９９－０６ Ａ
２１ ０ ０年第 ８期
经 济研究导刊
Ｅ Ｃ０Ｎ０ＭＩ Ｓ ＡＲＣ ＧＵ Ｄ Ｃ ＲＥ Ｅ Ｈ Ｉ Ｅ
Ｎｏ８， ０１ ． ２ ０
总第 ８ ２期
Ｓ ｆａ ．２ ｅ ｌ ｉ Ｎｏ８
中国金融发展与经济增长的 Ｇ ａｇｒ ｒｎｅ 因果 关 系分 析
刘丽萍 ’
（ 新疆财经大学 统计与信息系 ， 乌鲁木齐 ８０ １ ） ３０ ２
型， 利用单 位根检验 、 格兰杰因果检验 、 ｈｎｅ 协整关系检 Ｊ ａｓ ｏ ｎ
验等计量方法对相应 的样本数据进行 了实证分析 ，从而得到
了如下结论 ：
Ｅ ｇ ｎ ａ ｕ Ｒａｉ ｒ ｉａ ｌｅ ｉｅｖ ｌｅ ｔ Ｃ ｉｃｌ ｏ ｔ Ｖａｕ
Ｃｉｃ ａ ｅ Ｎ ． Ｅｓ ｒｉ Ｖ ｌ ｏ ｆ （ ｔａ ｕ ｌ ｏＣ ）
统计年鉴》 《 、中国金融年鉴》 《 、中国金融 》相关各年度所有的 数据都经过对数化处理 ， 以上 四个指标分别记为 Ｌ Ｇ Ｐ Ｌ — Ｒ Ｄ 、Ｔ
中国金融发展与经济增长的关系分析
、
文 献 综 述
Ｊｈ ．ｕｌｙ和 Ｓ ａ １６ ） ｄ ０世 纪 ６ ０年 代
提 出了金融可 以将储 蓄转化 为投资进 而可 以提高社会 生产性 投资水平 的观点 ， ｕ ＴＰ ｔｃ （９ ６ 从需求和供 给两个方 面 Ｈ ．ａ ｉ １６ ） ｒｋ 论述 了金融体 系对 于提高存量 资本 和新增 资本配置 效率 以及 深化 资本 积累的作用 。Ｇ ｌｓ ｔ（９ ９ 在 《 ｏ ｍｉ １６ ） 金融结 构与经济 发 ｄ ｈ 展》 一书 中对金 融发 展与经 济增 长 的关 系进行 了开创性 的研
索 金融 发展和经济增 长之间的关 系 ， 在该理论 问题上取得 了一 定 的成果 。谈儒勇（ ９ ９ 通过最ｔ － 乘估计进行线性 回归发现 １９ ） ｊ ￣ 金 融中介在经济增长过 程中起着重要作用 ， 同时 经济的增长也 反过来 带动金融发展 ， 二者之 间相： 互促进 。对该 观点 有支持作 用 的是史 永东 、 志 （０ ２ 所 做的相关 研究 ， 武 ２０ ） 他们 认为 我 国金 融 发展和经济增长之 间并不是单纯 的金 融发展促进经济增 长 ， 二 者之间的因果关 系是 双向 的。 ： 志强 、 刚（０ ３ 从 中国金 孙 ２０ ） 融 总体发展的规模 、结 构和效率三个方 面进行 了格 兰杰检 验 ， 同样发现 了 ２ ０世纪 ９ ０年 代 以来 我 国金 融发展 和经济增 长之 间确实是相互作用 、 相互促 进的。韩廷春 （０ １建立 了金融发 ２０ ） 展 和经济增长之 间的计 量模型 ， 研究得 出金融深化 和所实施 的 利 率政策必须要 与一国的经济发展水 平相适应 ， 深化程度过慢 或 过快 、利率政策 过前或过后都会扰 乱经济发展 的正 常步伐 ， 带来 负面影响 。周立 、 王子 明（ ０ ２ 及冉光和 （０ ６ 等从 区域 ２０ ） ２０ ） 经 济发展 的角度研 究了 中国金融发展 与经济增长 的关 系 ， 分析 得出 中国各地 区金 融发展与其 区域 的经济发展密切相关 ， 同时 从 金融发 展 的影 响 因素出发分 析 中国区域发 展差距存 在 的原 因。贾清显和王岳龙 （Ｏ Ｏ 基于发 达经济体 与新兴市场 国家的 ２Ｌ ） 实证检验 ， 在金融危机 背景下再论 了金融发 展和经济增长 之间 的关系 ， 检验 了金融 发展 、 策与经 济增长 的长期均 衡关 系及 政 短期因果关系 。
我国金融发展与经济增长关系分析
我国金融发展与经济增长关系分析摘要：以国内学者的研究成果为基础，利用改革开放以来中国金融发展数据，采用线性回归分析方法，对中国金融体系发展与经济增长的关系进行实证研究，结果认为：中国的实际利率与经济增长呈负相关关系：金融发展指标M2／GDP 与经济增长率呈正相关关系：保险市场对经济增长起促进作用；股票市场对经济增长有不显著的促进作用。
关键词：融发展经济增长实证分析一、问题的提出及文献综述我国自1978年实行改革开放以来，金融和经济同时实现了飞速地的发展。
经济增长保持了快速稳定的势头，GDP从1978年的3624.1亿元增加到2007年的24.66万亿元。
与此同时，随着非货币性金融资产规模的扩张，金融资产总量和结构发生了巨大的变化。
从改革初期金融几乎为零的基础上发展到现在金融门类较为齐全。
2007年，广义货币(M2)余额达到40.3万亿元，已经是2007年GDP 的163.4％，同时2007年底沪深两市股票市场总市值已达32.71万亿，是2007年GDP的132.64％，金融已经成为政府宏观调控经济的重要手段及社会资源优化配置的重要杠杆，经济关系日益金融化。
因此，研究我国金融发展与经济增长的关系无疑具有重要的理论及现实意义。
二、相关指标选择、数据来源与分析1指标选择根据现有研究成果，认为最能充分反映一国或地区的综合经济发展能力的指标就是国民生产总值(GDP)，因此我们也选择人均国民生产总值的增长率RAGDP作为衡量经济增长的指标。
同时我们选择实际利率(RR)作为影响经济增长变量之一，但考虑到我国利率政策一般有10个月以上的时滞，故由RR(-1)代替RR进入模型。
我们还选择如下两个指标：(1)全部保险机构保费收入与GDP 之比(I／GDP)，作为反映保险经济化程度的指标；(2)股票市场的市价总额与GDP 之比(S／GDP)，作为反映股票市场经济化程度的指标。
2数据来源与分析我们选择我国1991年～2006年的金融发展数据，因变量选择人均GDP增长率RAGDP(％)，自变量选择RR(％)、M2／GDP(％)、I／GDP(％)、S／GDP(％)。
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摘要：相同的金融市场功能在不同国家对经济增长的贡献却不尽相同，那么，在中国金融市场尚不完善的情
况下，金融市场对经济增长是否起到显著的积极作用，它们之间的相关关系如何，值得研究。
运用单位根检验、协整检验、Granger 因果关系检验等计量经济方法，对中国金融发展与经济增长关系的分析结果显示：中国经济增长带动了金融的发展，而金融发展却不是经济增长的Granger 原因。
关键词：ADF 检验；协整检验；Granger 因果关系检验中图分类号：F832文献标志码：A
文章编号：1673－291X （2010）08－0141－02
收稿日期：2010-01-05
作者简介：刘丽萍（1984-），女，黑龙江鸡东人，硕士研究生，从事数理金融研究。
中国金融发展与经济增长的
Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系分析
刘丽萍
（新疆财经大学统计与信息系，乌鲁木齐８３００１２）
经济研究导刊
ECONOMIC RESEARCH GUIDE
Serial No．82
No．8，2010总第82期2010年第8期改革开放以来,中国金融与经济都获得了飞速发展,但金融改革远滞后于经济改革,如何理解中国改革开放以来金融发展与经济增长的关系,这既是当前中国经济继续发展面临的重大理论问题,更是迫切需要解决的现实问题。
近年来，许多学者对中国金融发展与经济增长关系问题进行了大量研究,主要成果有谈儒勇的《中国金融发展与经济增长关系的实证研究》(1999)，曹啸和吴军的《我国金融发展与经济增长关系的格兰杰检验和特征分析》(2002)，周立的《中国各地区金融发展与经济增长(1978~2000)》(2004)等。
本文在总结前人理论研究成果的基础上，用代表我国金融发展与经济增长指标的实际数据，运用实证方法检验我国金融发展与经济增长的关系，并根据检验结果提出了相应的政策建议。
一、数据的选择与模型的描述
在本文的研究中，为了分析金融发展，本文在样本和指标的选取上采用了以下三个测量指标：
第一个是反映经济货币化程度的指标(M2/GDP),即广义货币与名义GDP 之比。
货币化比率(M2/GDP)反映了经济货币化的程度,能够在一定程度上反映金融发展的水平。
第二个是金融中介发展指标(TFLR)，储蓄向投资的有效转化代表了金融中介发展的水平及其效率。
金融中介发展指标可以用TFLR 来衡量，即金融机构的各项贷款总额占GDP 的比重。
这一指标不仅可以反映存款货币银行的经济规模的扩大，还反映在储蓄转化为投资方面存款货币银行在国民经
济中的重要程度。
第三个是反映金融结构变动的指标(NBFA)，即非银行金融资产与金融资产总量之比。
本文采用非银行金融资户与金融资产总量之比衡量金融结构，用以研究金融资产的结构变化对经济增长的影响。
经济增长选取的是代表性指标即国内生产总值实际增长率(RGDP)，选择这一指标是由于考虑到GDP 受物价影响比较大，为消除这一影响，通过国内生产总值物价平减指数处理，把名义GDP 转化为实际GDP,再转化为实际年度增长率。
本文选取1979—2006年的样本数据，数据来源于《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》、《中国金融》相关各年度所有的数据都经过对数化处理，以上四个指标分别记为LRGDP 、LT －FLR 、LM 和LNBFA 。
二、实证分析
(一)ADF 单位根检验
经济时间序列,特别是宏观经济数据,常常呈现出明显的时间趋势,本文利用ADF 单位根检验对所有指标的平稳性进行了检验,检验结果表明：所有的时间序列皆为一阶差分平稳，因而可以做下一步的协整检验。
(二)协整检验
有时虽然两个变量都是随机游走的，但它们的某个线形组合却可能是平稳的。
在这种情况下,我们称这两个变量是协整的。
本文使用Johansen(1995)多变量系统极大似然估计法对
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［责任编辑柯黎］
参考文献：
[1]谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J].经济研究,1999，(10).
[2]米建国,李建伟.我国金融发展与经济增长关系的理论思考与实证分析[J].管理世界,2002，(4):23～30.[3]丁晓松.我国金融发展与经济增长关系的协整分析[J].统计与决策,2005，(1).
多变量时间序列进行协整检验。
检验结果见下表：
检验的结果表明在5%的显著水平下存在两个协整关系。
协整检验虽然可以分析经济增长和金融发展水平稳定的比例关系，但无法确定两者之间的因果关系。
因此，还需要检验二者之间的因果关系。
(三)格兰杰(Granger)因果关系检验
对于经济时间序列数据来说,要证明时间序列X 是时间序列Y 的“格兰杰原因”，就必须证明当且仅当用X 的滞后值比不用它的滞后值时能更好地预测Y,简言之,如果X 标量能够有效地帮助预测Y,那么过程X 是Y 的“格兰杰原因”。
在这里,说“X 对Y 具有格兰杰因果性”并不意味着Y 是X 的结果,格兰杰因果性检验的是先后次序和信息内容,而不是一般意义上的说明某种原因的关系。
检验结果见下表:由上表结果可知:在5%的显著性水平下，LM2不能引起LRGDP 的变化,而LRGDP 能引起LM2的变化。
LTFLR 不能引起LRGDP 的变化,而LRGDP 的变化能引起LTFLR 的变化。
LNBFA 不能引起LRGDP 的变化,LRGDP 也不能引起LNBFA 的变化。
三、结论与政策建议
(一)主要结论
本文利用1979—2006年的时间序列数据建立了VAR 模型，利用单位根检验、格兰杰因果检验、Johansen 协整关系检验等计量方法对相应的样本数据进行了实证分析，从而得到了如下结论：
1.整体上来看，我国的金融发展与经济增长之间存在着长期和稳定的关系。
2.本文的实证研究显示：经济增长是经济货币化及金融中介发展Granger 原因，但不是金融结构变动的原因；金融发展不是导致经济增长的原因。
这反映了中国经济在改革初期获得较快发展,而金融改革滞后于经济体制改革，中国的金融在短期对经济增长发挥的作用有限。
我国的金融发展遵循“需求跟随”的模式。
(二)原因分析
本文的实证研究显示,我国经济增长带动了金融的发展,但并没有带动金融结构的变动。
同时,实证也显示不存在金融发展促进经济增长的通道。
笔者认为，出现这种因果导向性是因为我国政府对金融业的控制,导致金融改革滞后于经济改革,金融发展依附于经济增长。
从改革开放到现今30年时间里,金融化程度的深化在一定程度上促进了我国经济发展。
然而，金融结构失衡，融资方式失调，商业银行不良资产比率居高不下，政策性业务与商业性业务分离不彻底，非银行金融机构运行尚很不规范，产权定位不明确、职能模糊;金融监管体系沟通不够，对金融机构业务创新、业务交叉的监管效率下降；资本市场发展不均衡，股票市场受政府强制性融资政策影响过大,企业债券市场发展滞后，中小企业融资困难重重；缺乏以中央银行及其他金融机构为基础的体外信用监督体系；缺乏有利金融稳定的存款保险机构。
(三)政策建议
针对我国当前金融发展面临的问题，笔者认为，应该从金融产权改革、金融市场结构优化、金融自我调节机制培育以及金融法律体系建设等方面进行综合改革。
应逐步的完善金融产权制度,加快金融产权的多元化进程；优化金融生态结构，推动金融市场平衡的发展；健全金融生态调节机制，增强金融体系自我调节的功能。
Likelihood 5Percent 1Percent Hypothesized
Eigenvalue Ratio Critical Value Critical Value No.of CE(s)0.95282117.60747.2154.46None**0.7592444.318629.6835.65At most 1**0.3139410.143515.4120.04At most 20.04482
1.10044
3.76 6.65
At most 3
Null Hypothesis:
Obs F-Statistic Probability LM2does not Granger Cause LRGDP 24 1.013770.43144
LRGDP does not Granger Cause LM2
4.113820.01907
Null Hypothesis:Obs F-Statistic Probability
LNBFA does not Granger Cause LRGDP 240.613500.65944LRGDP does not Granger Cause LNBFA 0.859280.51035Null Hypothesis:Obs F-Statistic Probability LTFLR does not Granger Cause LRGDP 240.562420.69356LRGDP does not Granger Cause LTFLR 3.646950.02879
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